方木实盘周记2024年6月29日（更正实盘净值错误、茅台控量稳价、微信支付向银联开放）
本周交易：无
目前持仓
腾讯52%，茅台28%，洋河8%，分众12%
上期持仓
腾讯53%，茅台28%，洋河8%，分众12%
注①：采用席勒市盈率估值的企业，不估算三年后估值。
注②：除“当前股价”和百分比之外，其他科目单位为人民币亿元。
注③：持股比例=持股市值/账户总值。在无交易状态下，该比例也可能因每只个股股价波动幅度不同，而发生小幅变化。
注④：持股比例为四舍五入数据，例如10%代表实际仓位在9.50%~10.49%之间（不足1%的仓位采用实际数据）。
当周波动
本周沪深300指数基金510310下跌0.87%，方木实盘净值下跌1.33%
方木实盘年度收益率
2024年内，沪深300指数基金510310涨幅+1.91%，方木实盘净值涨幅+6.06%
2024年内，方木实盘净值每月变化情况：
注：方木实盘年度收益率，取「基金净值法收益率」和「资金加权收益率」二者之间的低值记录。
强烈声明
本文为方木个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满方木个人的偏见和错误。
方木不向任何人进行任何股票或基金的买卖推荐，文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。
请坚持独立思考，万万不可依赖方木的判断或行为作出买卖决策。切记切记。
重要事项
更正上周记的实盘净值和收益率错误。 茅台出手稳价，控货减量：两取消、两暂停！ 微信支付收款码向银联开放。
接下来的内容是对本周重要事项的展开：
01
更正上周记的实盘净值和收益率错误：
上周五（6月21日）收盘后，例行在「有知有行App」上记账。
不过，在更新实盘资产金额的时候，方木犯一个错误，简言之就是：
重复加了一次茅台分红的现金！
大致过程是这样的：
茅台上周分红的现金，方木做了出金处理，也就是，相当于把茅台分红的现金，从实盘账户中提出，并没有买入其他资产。
这种情况下的记账，直接用「腾讯自选股App」盈亏笔记中的“持仓市值”作为最新的资产金额，记录到「有知有行App」里，同时记录一笔“资金转出”，转出的金额就是“茅台分红的现金”的金额，完毕！
然而，方木在记账的时候，误将“茅台分红的现金”加回到“持仓市值”中，以此得到一个“错误的持仓市值”，并将这个”错误的持仓市值“更新到「有知有行App」资产金额里，同时还在「有知有行App」记录了一笔“资金转出”（茅台分红现金的金额）。
因此，「有知有行App」里的资产金额，相比真实的账户市值（也就是盈亏笔记里“正确的持仓市值”），就多出了一笔“茅台分红的现金”。
这就导致「有知有行App」里自动计算和更新的收益率是错误的，比实际收益高。
而这个错误的收益数据，就进一步导致上周记里的“实盘净值”、“实盘年内涨幅（收益）”、“实盘当周波动”等数据，都是错的（见下图）：
方木将“茅台分红的现金”扣除，再次更新「有知有行App」里的资产金额后，「有知有行App」里的收益率方为正确，上述各项数据也随之得以更正。
前后错误与正确的数据对比，见下图：
上周实盘周记有错误的地方也已经修改！
在此，方木要特别感谢 @天天向上兄，用他的一双慧眼，帮助方木发现了这个错误！
@天天向上兄 对数字比较敏感，且细致严谨，上周周记刚发出没多久，他就敏锐地发现了问题，并在留言区及时提醒方木（见下图）：
然而，方木却梗着脖子，倔强而草率地认为，只不过更新一个“市值数据”而已，应该不会有错呀，想想真是羞愧哇😂
好在 @天天向上兄 对方木这个错误特别上心，而且还极具耐心，第二天再次留言提醒方木（见下图）：
这一次方木不再固执，动手算了一下上周跌幅，发现确实有问题，又请求 @天天向上兄 将他的计算过程发给我对照（见下图）：
对照无误后，方木经过复盘，还是很容易地就发现了上面的错误过程。
@天天向上兄 对方木的实盘如此细致谨慎，对待方木的错误，又是如此上心和耐心，实属方木之幸！
为表达感谢，特地主动加了 @天天向上兄 的个人微信，并向 @天天向上兄 赠送一本老唐签名、精装版的《投资研习录》：
在我看来，《投资研习录》不仅书写了价值投资理念的精华，更代表了价值投资理念的一种传承，由巴菲特到老唐、再到唐书房后院的各路学霸、最后到我们之手。
因此，向志同道合的朋友赠予《投资研习录》，尤其是数量有限的签名版，在我个人眼中，这是方木能拿出来的最贵重的礼物，也是方木表达感谢的最好的方式！
好啦，接下来聊聊持仓企业本周值得关注的一些动态。
02
茅台出手稳价，控货减量：两取消、两暂停！
6月23日，多家茅台酒经销商披露，已接到茅台酒销售公司的通知：
取消大箱（12瓶装/箱）飞天茅台市场投放，取消大箱飞天茅台的“拆箱令”，部分区域15年陈年茅台酒和精品茅台将暂停发货。
业内称之为“两取消、两暂停”。
①先简单说说“拆箱令”和“大箱（12瓶装/箱）”的由来：
其中，“拆箱令”的推出源于2021年初。
在酒圈，53度500ml飞天茅台酒有“原件”（或“原箱”）和“散瓶”的讲究。原件或原箱指的是原装整箱未拆封的茅台酒，一箱6瓶；散瓶就是单瓶的茅台酒。
由于原件茅台更适合收藏和送礼等场景，供应量也相对较小，而且造假难度更大，因此，相较于散瓶，原件显得更稀缺，价格也更高。
在2021年初炒得火热的时候，在市场上，散瓶的单价在2500元左右，而原件装的，每瓶合3100元以上，原箱飞天茅台与散瓶飞天的价差已经超过500元。
为了控制市场炒作、囤货，茅台销售公司规定专卖店每月将80%的53度500毫升飞天茅台以1499元/瓶的价格拆箱售卖，随后又规定100%拆箱以1499元/瓶的价格售卖。
即便客户要买6瓶飞天茅台，也不能完整购买一箱，而是要拆开6箱原箱茅台后从中各取1瓶再卖给客户，这一政策被市场称为“拆箱令”。
茅台还将不定期检查拆箱售卖情况，如果发现箱子数量没达标，会对经销商作出相应处罚。
茅台本想以此举措，减少原箱茅台的流通、增加市面上的平价散瓶飞天茅台的供给，缩小原箱、散瓶价格差，并打击黄牛囤货炒作价格，提高开瓶率，稳定市场价格。
但是，这项政策一经执行，导致原本就稀缺的原箱茅台酒变得更少了，尤其是带纸箱的原件更稀缺，这样一来，原件飞天茅台的价格就被炒得更高。
正所谓“上有政策，下有对策”。渠道终端为了以原箱价格售卖，会以高达800元/个的价格收购原箱的纸箱（同规格普通纸箱每个售价不过3元），就因为有纸箱，单瓶茅台身价才能再涨600元以上。
就这样，“拆箱令”让纸箱都一度成了“香饽饽”、“稀罕物”，连飞天茅台的手提袋都炒到了30元/个，让人啼笑皆非。
最终，在一系列因素的推动下，原箱飞天茅台的价格不降反升，继续飙涨，甚至一度接近4000元，与散装茅台的价差进一步被拉大至六七百元，原为控价而出的政策结果适得其反，反倒让茅台酒市场反倒愈发疯狂。
于是，在2021年12月，茅台取消“拆箱令”，即6瓶装/箱飞天茅台不再强制开箱，飞天茅台的价格有所回落。
同时，茅台向市场推出了大箱（12瓶/箱）飞天茅台，市场惯称为“大箱”，依旧要求拆箱零售。
在这之后，飞天茅台酒销售是小箱（6瓶/箱）、大箱（12瓶/箱）各一半，大箱销量占50%。
而且，大箱一般拆箱销售，针对此举，茅台还在大箱的进货价方面给予经销商一定的优惠政策，从而使得消费者购买散装茅台价格相比原箱也有优惠。
因此，大箱拆箱零售，就成了市场上散瓶销售的飞天茅台酒主要来源，多用于满足市场小批量刚需性消费者的日常需求，受众广。
但由于需求零散，出货渠道多，大箱销售往往不好监控与管理，所以产品价格炒作空间比较大。
②茅台此次取消大箱（12瓶/箱）飞天茅台的市场投放，并取消配套的“拆箱令”，实为增加原箱供应，并间接减少了“散飞”的供给。
同时，取消大箱开箱政策以后，渠道享有的大箱进货价的优惠可能没有了，即使拆原箱按单瓶卖，单价也会比之前更高，所以就有可能影响到市场价。
这样一来，市场价格将在原箱和原来的散飞价格之间寻求再平衡。
但这一措施并不意味着减少经销商的飞天茅台配额，而是将12瓶/箱的配额转移至6瓶/箱，并不等同于茅台减少飞天茅台酒的投放总量。
③在这之前，茅台还实施了多种供给侧控量方式，比如：
暂停了部分省份直营渠道团购企业客户以1499元平价购买飞天茅台的申请受理，目前仍可申请直供的省份将提高企业审核门槛；
暂停巽风375ml茅台酒行权；
对i茅台等直营渠道适度控量等。
茅台这些控量举措，也是在向市场表达对控价的决心，为市场打气、提振信心。
④与此同时，多地茅台经销商和终端店，也开始“护盘稳价”。
近期业内传出消息，已有部分商家联合起来护盘（价盘），同行们逐渐形成了一种默契和共识，如果批发价格太低，比如“散飞”价格低于2500元/瓶、“原箱”价格低于2700元/瓶，就不出货，除非老客户讲价，能略便宜些。总之，坚决不乱价销售，表示要对市场、品牌、客户负责。
⑤飞天茅台本轮批价波动是多种因素导致，比如整体消费市场疲弱，叠加淡季价格波动，黄牛、炒家资金链紧张出货、电商引流破价竞争等等。
其中，618电商节促销是导火索，茅台作为自带流量的产品，“618”期间被各大电商平台争相选为补贴对象，成交价一度被拉低。
此外，我们还要知道以下几点：
a、这一轮跌价影响的多数为“黄牛”这一特殊人群。所谓的“2500元”和“2000元”标准并不是渠道、消费者和经销商的“心理防线”，客观来看，这仅仅只是黄牛的“利润防线”。
b、行业酒价自媒体的报价并不完全等同于经销商批价，这些媒体的数据不仅包含黄牛批发价，甚至还有不少假酒扰乱价格体系。
因此，网上批发价只能作为一个参考，批价在2100元/瓶左右的飞天散瓶茅台，实际上有价无市，根本拿不到。
而且飞天茅台价格波动只是在批价上表现得很明显，但反馈到终端市场来看，消费者买不到这么低价的酒。
其实，价格波动较大的是一些“黄牛”的出货价，而像一些烟酒店、团购等渠道中，均不会有这么大的波动，零售价格相对稳定。
c、目前市场低价流动的产品，主要来源于黄牛以及电商平台，极少数来自传统商家。
其中，黄牛、中间商的货源稳定性和保真性也需要打折扣。
而电商渠道销售飞天茅台价格相对便宜，但购买的话会担心假货，茅台主要的消费者仍然选择从熟悉和信任的酒商渠道购买飞天茅台，线下烟酒行、酒水商行、酒水连锁等终端门店仍是多数人的购酒渠道。
所以，茅台批价波动这个事，并不像某些自媒体炒作的那么恐怖！
⑥更重要的是，短期的批价波动，不会改变茅台的价值和市场地位！
要想理解这一点，只需具备几条简单的常识就够了，正如方木之前所写（见下图）：
再多补充几句：
茅台的品牌优势和社交属性很强，在消费者心中，茅台不仅仅是酒，更是一种“社交货币”。茅台酒属于高端商务活动的标配，比如商务接待和宴请、逢年过节向客户送礼等等，而这些用酒群体才是茅台的消费大户。
其实，茅台的需求结构正是这样相对少量的用酒群体贡献了绝大多数销售额，他们通常一次采购几箱到几十箱不等的茅台酒，而且每年采购茅台酒的金额动辄就上百万元。。。
所以，茅台酒有刚性需求支撑，该买的还是会买，而且担心临时买不着，耽误事，这些用酒群体往往都会多备一些，尤其是趁着价格好的时候，多存一些备用，囤新喝陈。
换言之，茅台批价波动，并不影响茅台真正消费群体的选择，叠加茅台酒的产能受限，因此，茅台供不应求的事实也不会改变，依然具有稀缺性。
说到稀缺性，根据中酒协的数据：
如果把全中国的白酒产量和销量都算进来，名酒产量和销量可能不足5%。
对于整个白酒产业来说，产能可能是过剩的；但对于头部名酒企业来说，供给不仅过去是稀缺的，现在是稀缺的，未来相当长一段时期依然是稀缺的。
茅台酒对于消费者而言，既有承载喜悦之情的情感价值，也有润滑人际关系的社交价值，还有带来高品质饮酒体验的品质价值，此外还具备一定的收藏与金融价值，且时间越久价值越高。。。这些价值结合在一起，就让茅台变得更加稀缺和不可替代，这就是茅台不惧批价波动、能够穿越周期的底气。
03
微信支付的「各类收款码」实现向「银联网络」的全场景开放：
用户在微信「各类收款码」的“主扫”场景，打开「云闪付App」即可实现扫码支付。
早在2019年，人民银行就已经明确，要推动支付行业实现“条码（即二维码）支付”的互联互通。主要包括两大块，分别是银行支付与非银行支付互联互通，以及两大巨头支付宝与微信支付的互联互通等。
并且，也已经开展了一系列相关工作，比如：
2020年1月，中国银行和交通银行相继宣布与中国银联、财付通合作，实现手机银行扫描微信“面对面二维码”收款码的支付功能；
2021年9月和12月，微信支付与支付宝先后以聚合支付的方式实现了与银联云闪付的扫码互认；
2023年11月，微信支付表示，已经完成与中国移动、中国电信、中国联通等三大通讯运营商旗下支付平台条码支付的互联互通；
今年5月20日起，微信支付与京东金融、三大通讯运营商旗下钱包等App，实现商业收款码互联互通。
不过，截至目前，支付宝与微信支付并未真正实现互联互通，两大支付巨头之间尚未真正“破冰”，壁垒仍存。而支付行业互联互通全部实现，关键还要看支付宝和微信支付的互扫互认。
中国银联表示，将持续推进与财付通、支付宝等产业各方的开放合作。
对于支付行业互联互通这件事，方木的理解，从国家层面来讲，这事实肯定要干的，没啥可商量的，各个支付机构，你们要提高思想认识，别找这个或那个借口，都主动点，积极配合推进就好。
至于对腾讯相关业务的影响，主要是金融科技业务，长期看，方木认为中性偏利好吧。
腾讯的金融科技业务，围绕「微信支付」来发展，包括微信支付代表的商业支付业务，以及少部分理财服务为主的非支付业务。
商业支付业务的营收主要来自手续费，包括线上支付（标准费率为0.6%）、线下支付（标准费率为0.38%）、还信用卡（还款金额的0.1%）、提现手续费等。
其中，提现手续费是将现金余额提取到银行账户，其实是低质量的收入来源，本质是提取资金，是一次性的收入。
而线上支付和线下支付，才是主要的收入来源，这两块，只要消费支付场景没有明显变化，对微信的商业支付就几乎没有影响。
至于理财服务的收入，取决于用户存放在微信的资产规模等，这块就更不会受到互联互通的影响了。
因此，支付行业的互联互通，对腾讯金融科技业务相关业绩的影响，我认为是中性的。
中性是因为，这对腾讯围绕微信支付发展的金融科技业务的业绩影响不大。
为什么说又有些偏利好呢？
一是，互联互通之后，可能会给微信支付新增一些消费支付场景，但估计也不会多很多，说不好。
二是，从年初的“央行批准财付通注册资本从10亿元增加到153亿”，再到现如今的微信收款与银联网络全面互通，我认为，这也代表了监管机构对微信支付各项整改、风控、未来战略、以及在金融科技领域做大做强目标的再度认可。后续对腾讯金融科技和微信支付监管这块，应该不会再出什么大的幺蛾子了，这就保证腾讯相关业务，以后可以在一个和风细雨的环境稳定的开展了。
好了，本文就写到这里，感谢朋友们的耐心阅读。