加息和降息应该看哪个指标？

01

固定利差时代

可能很多人会觉得这个问题很基础，加息和降息，说的不就是央行的存贷款基准利率吗？

没错，在很久很久以前，中国只有一种一家独大的金融机构——商业银行。那时的股市、债市都不完善，不论是个人还是企业，融资几乎只能靠银行贷款。

而彼时的银行贷款为了避免无序竞争造成金融风险，当然也是为了省事，存贷款利率都是由央行明码标价的，这个时代说升降息，说的就是央行制定的基准利率。

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02

利差松动时代

从2013年开始，央行尝试逐步放开商业银行贷款利率，到2015年10月，存款保险制度落地，央行也完全放开了存款利率，基准利率实际上已经只剩下指导意义了。

既然明码标价没有了，那么各家银行制定利率时就要商量商量了，谁也别太高，谁也别太低。

而银行们经常在一起勾兑业务的地方叫作全国银行间同业拆借中心，这里的大佬们每天都会商量出一个利率叫SHIBOR。

然后大佬们互相交易会形成一个利率叫DR，其中央妈钦点DR007作为观测市场流动性的权威指标。

不过这两个利率比较有地位的都是短期利率，不够稳定，而且毕竟是市场化形成的，难以体现央妈的调控意志。

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03

利率走廊时代

于是从2014年开始，MLF就问世了，MLF是央妈往市场上撒币收币的主要工具之一，而且相比于降准，MLF收放自如，中标利率也能体现央妈的货币意志。

2019年，央妈又给MLF加了个大BUFF——LPR在MLF的基础上加点形成，而LPR本就是银行短期贷款的锚，在去年年初，LPR又和长期贷款中占比最大的住房按揭贷款利率绑定了，于是LPR，以及LPR背后的MLF一统江湖，成为了时效性更强，也更具现实意义的“贷款基准利率”，至于存款基准利率虽然还不够有效，不过一般认为就是央行的超额准备金利率，而DR007和十年期国债收益率则是衡量资金松紧度的有效指标。