年轻人，还敢买基金吗？套在山顶的那种

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明哥是个爱好文学的人，曾经有一个相伴多年的文艺青年的社交群落。

一开始，大家交流的话题是伤春悲秋、诗词歌赋。

半年前，话题转向了基金和股市。每个人都在显摆自己买的基金赚了多少钱，指导还没有上车的文学挚友们，如何申购基金。

春节期间，红包不断，笑声连连。

如今，他们的话题变成了：哪里跳楼，既能保证效果，还没有痛感。

伪装成文艺青年，潜伏多年的明哥，终于卸下了酸腐文人的清高形象，吐出意味深长的劝诫：

别着急，上面站满了人。到了天台后，记得取号排队。

跳楼也要抽签。

春节前，你坐地铁穿行这个忙碌的城市，抬头所见，只有支付宝、基金公司发布的走心文案，能够戳中你早已坚硬的心肠；

不管是在微信群落，还是公众号、抖音、B站、小红书等自媒体平台上，分析公募基金产品的高论、投资基金后数钱时的获奖感言、组建基金经理后援粉丝团的号召，将每一个互联网上的年轻人，团团包裹。

没想到的是，牛年春节刚过，我们迎来的不是一头牛，而是凶猛无比的熊。

节前的贪婪情绪，统统消失不见，只剩下恐惧。

如今他们的内心做着痛苦的思想斗争。

一天要问十遍：是不是该赎回了？逮着任何一个稍微和金融行业沾边的人，就拽着人家的衣袖，仿佛看见了明灯。

然而，迎来的只是日复一日的净值大跌。

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如果你是我们的忠实读者，一定不难发现，在过去的一年时间里，明哥反复地提醒股民和基金投资者：在赚快钱的同时，要充分警惕，一股我国金融历史上从未出现过的神秘力量，正在将机构、股民、年轻的基民，推向崩溃的悬崖边。

虽然在过去的半年时间里，已经长篇累牍地警示过，但是不妨碍我们在被验证了的危险局面中，再回望一下，导致股市崩溃、基金跳水的罪魁祸首，是如何布局、主导的。

元凶有3个：

公募基金公司，以及基金经理；

以支付宝为代表的互联网基金代销平台；

财经内容的自媒体。

2016年初，A股刚刚从熔断行情的惊魂心态中走出来，由于上一批的散户、私募几乎被绞杀殆尽，外资尚未形成气候，国内的公募基金开始站上时代的舞台中心，发挥着越来越明显的作用。

基金公司，拿到了基民申购的资金后，从A股市场上的3000-4000支个股中，买入少数几十只大市值的白马型、龙头型公司。

由于上一任证监会，区别对待大公司、小公司，并且实行注册制度，让海量的小公司上市，在良莠不齐的筹码大量供应后，公募基金选择稀有的龙头型大公司，形成了行业性的共识，并且取得了相对不错的收益率。

好巧不巧的是，2018年，阿里巴巴集团旗下的支付宝产品，上线了基金代销功能。

互联网公司的特长是，将投资渠道的产品体验做到极致简单。

相互宝、花呗、借呗、互联网存款，背后的本质是互联网思维下的金融风险转移。依托产品体验和无成本的海量流量，将用户引入到金融产品里，获取全部利润。至于风险，向上转移给银行、小额贷款公司、保险公司，向下转移给用户。

卖基金，那不是一样吗？无非就是加个垂直类功能的需求而已。

一键投资，对传统的银行、券商营业部、基金自有电商渠道，形成了碾压式的降维打击。

基金产品的渗透率，火箭般蹿升，走入了千家万户，尤其是刚踏入社会、缺乏金融投资经验，却梦想躺赚、不想奋斗的内卷青年手里。

在过去的一年里，支付宝平台，完全将基金销售的合规要求，抛诸脑后。

广告文案，和之前宣扬提前消费、贩卖情怀的花呗、借呗产品类似，非常走心。

一个刻意设计的场景里，广告主角就是城市里的普通女孩，就是因为买了支付宝上的基金，透露出了财务自由的Style。

一边是倾盆大雨的狼狈，一边是投资基金后从容淡定的心态。

满溢出来的炫耀，击中受众群体的焦虑之心。

为了将刻板、精准、强调风险的基金产品，营销成为拟人化的IP，支付宝甚至在电影放映前的广告里，将基金经理打造成为了酷酷的精英人士的形象。

没见过金融世面的年轻用户，哪里招架得住？

更加不要说，支付宝平台，在众多的基金公司、基金经理里，遵循的是简单粗暴的推荐逻辑：谁在过去若干年里，收益率最高，谁就应该享受独家热榜的推荐。

于是，余额宝被打入冷宫，存款火速转移到了基金，并且是头部的基金经理手里。

于是，2020年新成立的基金达到1355只，合计募集3.04万亿，创出历史新高，同时也高于过去3年的总额，使得市场存量的基金产品达到了7069支，基金资金总规模突破18万亿。

基金经理，从未见过如此汹涌进来的海量资金，也从未体验过如此深入骨髓的职业成就感。

国内首个管理规模过了千亿元的基金经理，是易方达基金公司的张坤。

他负责的至少3款基金产品，重仓股中都有：贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、爱尔眼科、通策医疗、海康威视、天坛生物……

只要股价还在上涨，基金净值在上移，就有新增的基金投资者送钱进来，他又只买入这些股票，将股价推高，原有基金净值也上涨……

支付宝等销售渠道继续吹嘘宣传，引诱对股票、基金几乎是一无所知的用户进场申购，提供源源不断的资金子弹支持……

于是，这一套循环，仿佛成为了一架可以永不停歇的永动机。

无论怎么说，张坤可是头部基金公司易方达的头部基金经理。

现实中，绝大多数的公募基金经理们，不把基民的钱当钱看，而是当做自己扩大规模赚取管理费、搏一把功成名就的工具，才能将业绩平淡的龙头公司股价，干到了喜马拉雅山的高度。

很多基金经理，连2个牛熊周期都没有经历过，面对着不期而遇的时代机会，内心的想法是：

赌博成功了，就被打造成神，被公司宣传、自诩为价值发现者；

赌博失败了，就号召投资者做时间的朋友，和伟大公司共成长……

3

财经类自媒体的泛滥，以及创作者的跟风创作，对新一代投资者造成了极大的误导。

微信公众号、今日头条、抖音、快手、知乎、B站、小红书等平台，在过去的1年里，涌现出了海量的财经类创作者。

哪怕从来没有过基本的金融知识，也没有证监会要求的证券投资咨询资格，他们也为了流量、关注度，仓促转型做了基金投资类的文章、视频。

他们观察到了基金经理们的操作之后，迅速将其宣传出来，将大市值、人所共知的龙头公司的短期走势行情，当做了必然真理。

第一，宣扬大市值公司，鼓吹各行各业的类茅台公司：猪茅、油茅、酱茅、奶茅、疫茅、券茅、眼茅、药茅、化茅……

先挑所谓的赛道，再挑所谓的龙头，闭着眼睛买入，就如同喝醉了茅台酒一样，股价可以飞上天。

第二，不研究基金经理投资的上市公司业绩、股票的估值水平，却研究基金经理的发型、长相、话术风格，仿佛中国公募基金行业，巴菲特满地爬……

在这些自媒体作者看来，国内的基金经理，和普通股民不一样，并不是在同一个股票市场中买入卖出；他们仿佛生活在另一个二次元世界，有着点睛之笔，堪称神笔马良，随手就能勾勒出金山。

你在微信公众号、B站、抖音等大流量平台上，关注过哪些创作者，曾经给你鼓吹过各行业的茅、研究过基金经理、怂恿过你只买大市值的股票？

如果你被基金，套在了高高的山岗上，那么，自媒体的从众跟风、喧嚣鼓噪，就是另一个帮凶。

于是，在过去的2年时间里，公募基金市场，神奇地出现了一种自我实现的正反馈循环：

基金有一定的收益率->

吸引新的基民试水申购->

基金经理将募集资金投资于原有仓位的白马龙头股票->

股价上涨，原有基金、新基金的净值进一步上涨->

基金代销平台找到广告噱头，进一步营销->

更多互联网用户转化成为了基民……

公募基金、支付宝为典型的互联网基金代销平台、基金投资者，共同驱动了不断加强的正反馈机器，硬是将不少净利润增速只有5-10%的白马龙头公司，干到了60倍P/E以上的估值，还冠之以如此名义：白马龙头永远涨、核心资产永续成长……

所以，当正向加强的正反馈，演绎到了极致，一点风吹草动，就打断了自我实现的循环，进入了负向升级的正反馈循环。

现在，这台震荡级数越来越猛、往下加速掉落的正反馈机器，才刚刚开始启动……

基金的收益率曲线开始下跌->

基民们忍不住，尝试赎回份额->

基金经理被迫将白马龙头股票的部分仓位卖掉->

股价下跌，所有基金的净值下跌->

社交媒体上基金话题热度下降，投资者贬低基金->

基金代销平台不再宣传收益率，子弹断粮->

基金的收益率曲线进一步下跌->

……

春节之后，短短的1个月时间里，公募基金的净值，普遍下跌了20-40%，将2020年半年上涨累计的涨幅，一朝抹除。

股灾的声音不绝于耳……

然而，这极有可能仅仅是个开始而已。

公募基金引发的负向正反馈机器，已经告别了冷启动阶段，迅速进入了加速转动的阶段，迎来了前赴后继的赎回潮。

A股市场，有史以来，第一次面临着新形势的熊市暴跌。

基金投资者、公募基金之间，以及不同的基金产品之间，已经形成了多杀多、互相开枪踩踏的恐慌局面。

大家的仓位，高度集中于白酒、光伏、新能源汽车、食品、医药、医疗服务和器械等少数几个所谓的「赛道行业」，通道狭窄，逃生的门越关越紧。

4

Play

A股历史上大概一共出现过四次抱团行情：

2006-2007年抱团金融抱团，造就了一波A股第一波疯牛；

2009-2012年抱团消费，喝酒吃药开始被人肯定，成为长牛板块；

2013-2015年抱团互联网+，4G、并购、产业触网概念席卷股市；

2017-2021年抱团白马龙头股，公募基金营销新方式催生漂亮50行情。

2007年大牛市，泡沫的核心是大盘价值股，口号叫：选出亚洲最赚钱的公司，如：中石油、中国平安、招商银行。

2015年大牛市，泡沫核心是创业板的小盘成长股，口号叫：互联网+，生态化反，如：乐视网、华谊兄弟、暴风科技。

2020年的结构性牛市，泡沫核心是白马龙头股，口号叫：行业龙头永续增长的核心资产。

太阳底下没有新鲜事。

昨日曾经发生过的，今日会重现。

我们在A股市场，现在还活得好好的，并不是因为我们胆子比别人大、在泡沫牛市比别人赚得多，而是因为永远防范风险，永远不立危墙之下，永远查验安全边际。

前三次抱团，无一例外都已经破灭了；现在轮到第四次。

如果没有2015年去杠杆的痛苦经历，很多上市公司、投资者就意识不到杠杆投资的恐怖威力，谈之色变；

如果没有2021年基金行业制造的一次惨绝人寰的投资悲剧，中国互联网用户就不会对基金、股票投资有所敬畏。

负面正反馈的绞杀模型，不把最后还抱有希望的顽固分子，彻底绞杀得没有脾气，是不可能完成熊市筑底的过程的。

对于盛极而衰的牛熊转换，明哥早就经历过很多回了。今天发生的每一幕，历史上都曾经鲜活地上演过。

在过去的1年时间里，虽然我们的观点，大多数时以提示风险为主，不一定能帮大家赚到块钱，但是至少，能守住风险底线。

如今，刚刚闯入股市的新股民、这辈子才第一次接触到基金的投资者，在财富急剧缩水的暴击面前，已经失去了方寸。

我们每天在公众号后台、私密知识圈子：知识星球，接到无数的咨询，内容大致是：

我现在手头持有的某股票（基金），已经从最高点下跌了将近四成，不仅利润回撤光了，连本金都开始缩水。

请问该如何处理，是补仓，还是割肉走人？

和泡沫共舞，不是我们的强项；

用放大镜一般苛刻的眼光，审视每一家上市公司、公募基金的基本面，却是我们利于市场不败之地的看家本领。

如果你感觉现在的自己，如同稚嫩的白兔，闯入了群狼环伺的原始森林中，束手无策，那么你正好需要一个为你坚守防线，在兵荒马乱中为你指引方向的前辈。

我们会分析上市公司经营的基本面、股票的估值、基金的前十大重仓股的质量，为你当下决策何去何从，提供宝贵的建议。

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