在近年成长风格独领风骚的市场上，通过押注成长股而获得良好收益的基金经理层出不穷。宝盈基金的朱建明就是其中一位。
尤其显得特别的是，自从2011年加入宝盈基金以来，朱建明历任研究部研究员、专户投资部投资经理，权益投资部基金经理与部门负责人，八年的投资历练，不仅在医药、新能源、新制造、新消费等领域积累深厚，而且每每在市场处于阶段性低谷的时候，敢于在公告里旗帜鲜明地看好未来中国经济与企业的成长。例如，在2018年的时候，多次指出消费升级和产业创新是未来前景广阔、确定性强的两大方向，这是由中国内部消费能力、产业发展趋势决定的。又如，在2020年疫情爆发时，提出植根于工程师红利和市场红利、加大核心技术研发的公司将更具备长期价值。更进一步，在策略、买入时机上，朱建明认为渗透率是最重要的指标，新兴产业“从0到1”的过程属于研究筛选与观察买入的布局，而渗透率超过10%的“甜蜜点”后产业加速与业绩爆发期才是重仓收益最丰厚确定性最高的阶段。相对应地，在卖出的时间点上，他也会结合产业趋势，在增速与市值不匹配的时候卖出，实现了逻辑自洽。这些对产业的认知、对成长的乐观，一五一十地反映在了他的持仓里。以“宝盈睿丰创新混合”为例，2018年开始重配了用友网络、卫宁健康、泰格医药、中国中免等信息产业、创新药、新消费公司；2019年年底十大重仓就出现了赣锋锂业和CDMO龙头凯莱英。2020年疫情开始，又逆势加仓了供给侧优化后的原料药公司普洛药业、九洲药业，宁德时代也从十大持股之后进入了前十大重仓，到了2020年年中，新能源成为主要的超配方向，中科创达、新宙邦、拓普集团、星源材质、国轩高科、文灿股份等都是他的经典手笔。
在2020年之前，跟三天两头上头条的电池、整车、锂矿相比，隔膜与电解液是电池产业链上比较少人关注的一个环节，企业营收体量也较小。但这却是一个闷声发财的典型。作为隔膜的两家龙头企业，恩捷股份是湿法隔膜的霸主，占据45%以上的市场份额。干法隔膜的龙头星源材质同样拥有近乎垄断的优势，占据全国近半市场。而这两家企业的利润率数据十分亮眼，毛利率超过40%，净利率在20%-30%。毛利率、净利率高且稳定，得益于隔膜、电解液在成本端几乎未受到近几年原材料价格大幅波动的影响，但却能借机涨价。在2020年下半年，六氟磷酸锂率先拉开锂电池原材料涨价的序幕，隔膜、电解液成了这一轮原材料价格飞涨的起点，也是价格高涨的最大受益者之一。天赐、多氟多、新宙邦、星源材质等公司的利润率数据都从2020年开始快速上升。长期跟踪产业升级、新制造、新能源的朱建明，在2020年隔膜、电解液价格异动前，就敏锐地逐步重仓新宙邦、星源材质等公司。这种对新兴行业产业链环节的敏锐嗅觉，以及坚定的配置，让朱建明在新能源板块牛市的过程中获益丰厚，而且他也凭借一连串精准买在“从10到50”甜蜜期的标的，成为市场上让人眼前一亮的、擅长投资产业创新加速器的猎手。实际上，朱建明不仅擅长挖掘新兴行业的标的，在传统行业发生变革、出现重大投资机会的时候，他同样毫不犹豫。例如，他曾经在“宝盈睿丰创新混合”2017年报中明言：“过去那种借助融资杠杆，低水平增长的企业将面临瓶颈，环保督查常态化和执行标准从严，依靠低环保投入，污染环境而低质量竞争的企业将被淘汰出局，行业内真正优秀的企业就会脱颖而出。”不久后，他就把仓位配置到了“洗心革面”的原料药与需求爆发的CDMO上，领先了市场一年多。在很长时间内，原料药企在医药生产链上几乎没有话语权，实际上只是药企的配套服务商，药企把制药标准给出，原料药企就提供原料和粗加工，只能打价格战，加剧了劣币驱逐良币的局面。但随着环保要求越来越严格，加上国家药品集采和一致性评价政策出台，药企如果拿不到原料药，没有进入集采，整个产品就失去市场了。而即使拿到集采订单，在断供的惩罚机制下，保供成了首要责任。于是制剂企业并不能像以前那样，随意更换原料药供应商。在环保洗牌行业、集采逆转地位后，原料药企的“剩者为王”，迎来了供给侧改革后的春天，也让早早瞄准这个领域的朱建明，在长期持股中赚到了丰厚的利润。在新兴行业、传统行业“两手抓”，两手都擅长的朱建明，到底有怎样的投资框架？来源：猫头鹰捕基能手
做多美国，是巴菲特身上的重要标志之一。2008年底，金融危机爆发时刻，巴菲特在《纽约时报》上撰文协助市场重振旗鼓：20世纪美国经历了两次世界大战、大萧条、石油危机、金融风暴，道琼斯指数依然从66点涨到了11497点。像这样一次次市场低谷、情绪低迷的时候，往往也正是考验投资者对未来经济发展信仰的时候。而放眼A股市场，朱建明无疑是对成长股投资最为坚定的基金经理之一。即使是在2018年国内去杠杆、中美贸易争端的时刻，依然在“宝盈睿丰创新混合”的公告里，直接表示——“从中长期来看，无论周期如何扰动，始终认为中国经济具备较强的韧性和广阔的空间，消费升级和产业创新这两大趋势将持续推进中国经济的发展和优化。即使宏观层面出现较大的波动，也不改中国产业出清和新产业崛起的时代大潮，产业和企业的分化也不会停止。”更重要的是，朱建明不仅对产业创新、个股成长有坚定而乐观的信仰，更有一套挖掘其中优秀标的的方法论。（1）在战略上，朱建明采用“自上而下定方向，自下而上选个股”的方式，聚焦在成长赛道里深入研究，重点挖掘消费升级、产业创新这两大潮流下的标的。朱建明认为，一方面，随着居民可支配收入的增长，消费代际的更迭，以及财富效应的显现，勇于在产品研发、商业模式、业务形态上锐意创新、服务能力不断提升的企业，将能抓住消费升级浪潮。另一方面，在新兴产业中，引领技术趋势与工艺创新的企业，通过持续的研发投入和产品创新，会构筑越来越宽的护城河，不断提高核心竞争力和产业链地位。例如，在中国制造从大国向强国的飞跃中，智能物联网建设可谓首当其冲的需求。其中，电动、智能汽车这样一个储能单元、智能终端和数字空间可以迭代、进化和深化的程度，更是足以带动电力电子行业供给结构优化，以及新材料和信息通信行业的进步。在洞察到新制造、新材料、新能源的蓝图后，朱建明极具前瞻性地长期配置了中科创达。这是一家以智能操作系统技术为核心的公司，在智能软件、智能汽车、智能物联网产品上屡屡取得突破，广泛应用于机器人、智能相机、AR/VR、可穿戴设备、智能音箱、智能零售、智慧工业等诸多领域。尤其值得一提的是，在接连收购Rightware、MMSolutions后，与广汽、上汽、一汽、理想、大众、GM、丰田等头部车厂合作的深度和广度均有提升。像汽车智能驾驶舱体系，美国厂商大概需要两年的时间才能把整个智能检测完成，而中科创达只需要8个月。这种长期的布局，让中科创达在国产电动车销量爆发的时候，成功站上了风口，也让慧眼识珠的朱建明获得良好回报。除了星源材质、新宙邦、中科创达这样的经典案例，从朱建明历史持仓中所配置的行业来看，也做到了“知行合一”，在消费电子、新能源汽车、医药、计算机等新兴行业上的配置较多，也获得了良好收益。例如，在机械设备、医药、汽车、计算机、电子、社会服务、化工、通信等行业上超指数的胜率在50%以上。图：朱建明职业生涯行业胜率统计
（2）在战术上，朱建明呈现出“行业分散、阶段性超配”，以及“传统行业看格局、新兴行业看景气”的特征。例如，在2021年，年初“宝盈睿丰创新混合”在新能源、原料药、军工、消费电子等行业都有重仓，随着后来新能源行业景气度越来越高，重仓股也阶段性向新能源倾斜，并从电池扩展到智能系统、光伏等。当新能源板块估值过高后，又重新切换到医药、有色金属等性价比更高的领域。总的来说，这个策略让朱建明的组合一方面能确保长期的成长风格，又能一定程度上避免高成长赛道的大幅波动，从而在中长期获取稳健的超额收益。以其管理时间最长的产品“宝盈睿丰创新混合”为例，在2019-2021年期间，分别获得54.55%、72.27%、26.37%的收益，均排在全市场前30%；夏普率在市场上的排名也越来越靠前。注：“宝盈睿丰创新混合”风险收益指标，2019-2021年
简而言之，定位成长、精选个股、行业分散、阶段超配的框架，让朱建明的产品能确保成长风格，而且减少了波动率。时至2022年中，在中美货币周期反向、疫情反复、外部干扰等因素的作用下，众多产业发展步伐需要重新调整，经济形势复杂。“未来半年买什么”，这对所有投资者来说都不是一个容易解答的问题。一向坚定下注成长行业的朱建明，则用自己的持仓交上了答卷——今年以来，电动车、高端制造等高景气赛道进入高估值、高资本开始的状态，在3-4月份曾经大幅回调，而在近两个月反弹后，又再次面临高估值的考验。在这个情况下，今年很多基金经理转向了养殖、煤炭、地产等此前处于低谷的板块。但朱建明并没有这样做，他选择了坚守自己的能力圈和投资风格，没有发生短期的切换、风格迁移。在“宝盈睿丰创新混合”今年的二季报中，朱建明引用了曾国藩的名言“天下事，在局外呐喊议论，总是无益，必须躬身入局，挺膺负责，乃有成事之可冀”，表示依然坚信中国经济强大的韧性与调整再出发的勇气和爆发力。反映在持仓上，朱建明在二季度继续重配了新科技、新制造、新材料、新能源四大方向上的优秀公司，并认为在这些产业链上，将诞生参与全球竞争的未来冠军。图：朱建明职业生涯行业收益表现
尽管坚守成长风格，但朱建明并不是简单的“赛道信徒”，而是时刻注意风险，会根据景气度、估值进行增配减配。在买入点的选择上，他认为产业渗透率是最重要的指标，不会在从0到1的过程重仓，而喜欢从10到50的阶段重配。这让他的买入模式呈现出“左侧买入，右侧重仓”的特征。图：朱建明买入模式
而在卖出的时间点上，朱建明会结合产业趋势、估值、市场风格等因素，在产业趋势、上涨趋势出现减弱的时候卖出，是“左侧卖出”的风格。例如，在2021年上半年观察到医药股的涨幅与增速不匹配，果断减仓曾经持有的的医药股；又在四季度减持了汽车电子、新能源，尽管错过了最后的拔估值阶段，但也避免了此后的回撤。图：朱建明卖出模式
因此，在看好成长股的同时，朱建明也指出，会着重在需求持续扩张、竞争格局较好行业中选股，在估值性价比高的区间进入。与此同时，他也在公告里指出，每一轮经济和信用周期对于传统产业的竞争格局将产生深远影响，部分细分行业龙头在低估值低预期的基础上，可能存在较大的增长机会。总的来说，朱建明是一位坚定投资成长股、并注重性价比的投资者。主要投资方向包含科技、制造、材料、能源等有长期成长空间的行业，与此同时，凭借其特有的“从10到50甜蜜期”的投资阶段出发，朱建明会结合景气度、估值进行适当的超配或减配，是一位成长风格、行业均衡、灵活应变的基金经理。
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