兴证宏观段超 | 今年过年能回家吗？ ——交运大数据系列之三
本报告联系人
段超（duanchao@xyzq.com.cn）
李岱遥 （lidaiyao@xyzq.com.cn）
王涵
内容摘要
Summary
2022年春运开启，我们在去年通过两篇大数据系列分析报告《如果春节没那味儿了》、《不一样的春运迁徙》深度剖析了就地过年的影响，今年面对不同的经济、政策以及防疫环境，我们继续借助大数据来分析春运情况，及其对经济的潜在影响：
今年过年能回家吗？返乡政策更加灵活，当前返乡强度已高于2021年。
政策：防疫政策实施更为精准，就地过年政策避免“一刀切”。
客运量：前3日较2021年增长约43%，但较2020年下降约64%。
迁徙大数据：返乡开始时间及春运强度介于2019年与2021年之间。
复盘2021年，就地过年对经济产生了什么影响？
城内经济活动：务工地区活动较往年更强，返乡地区则更弱。
消费：返乡探亲相关需求减弱，整体受到拖累。
生产：外需强劲背景下，就地过年利于复工，起到积极影响。
相较2021年，2022年就地过年的影响有何异同？
相同之处：疫情同样出现反复，市场对消费情况的担忧上升。
不同之处之一：经济大环境层面，经济已从快速反弹期过渡至面临稳增长压力时期。
不同之处之二：应对疫情层面，随着防疫政策越发精准，经济活动对疫情的敏感度已有所下降。
从政策及高频数据来看，就地过年对消费的拖累或将明显小于2021年。一方面，2022年春节期间就地过年政策更为灵活，对返乡限制已弱于2021年；另一方面从高频数据来看，城内出行强度在经历近期疫情冲击时，回落幅度有限，而当前也已出现明显回升，指向本次疫情对消费的冲击正逐渐过去。
风险提示：疫情的不确定性，国内外经济形势及政策调整超预期变化。
正文
Evidence&Analysis
2022年春运：或介于2019年与2021年之间
2022年春运情况：强于2021年，但较疫情前仍有差距。根据交通运输部公布数据，春运前3日，全国公路客运量约5750万人次、铁路客运量约为1480万人次、民航客运量约为247万人次、水路客运量约为109万人次，共计7586万人次，较2021年同期的5296万人次增长约43%，但较2020年同期的2.1亿人次下降约64%。当前来看，2022年春运情况强度高于2021年，但较疫情前仍有较大差距。
春运强度恢复背后：防疫政策实施更为精准，就地过年政策避免“一刀切”。2022年春运强度的恢复主要得益于政策的变化。2021年春运正值国内疫情反复时期。2021年1月25日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于做好人民群众就地过年服务保障工作的通知》，提出“高风险地区群众均应就地过年、中风险地区群众原则上就地过年、低风险地区倡导群众就地过年”，各地防疫政策也相应趋严，在此背景下，2021年春运客运量大幅下降。
而有关2022年春节就地过年问题，国家卫健委于2021年底召开新闻发布会提到，“就地过年的问题要基于风险研判，全国不能‘一刀切’”，各地防疫政策相较2021年春节期间也更精准有效，使得2022年春运客运量同比显著回升。此外，虽然当前疫情仍然存在反复，但从中高风险地区数量来看，2022年春运首日，涉及中高风险地区的地级及以上城市的数量较2021年同期也有下降，有利于春运时期客运量的回升。
从百度迁徙数据来看，2022年春运情况或介于2021年与2019年之间。选取北上广深4个城市，作为务工代表地，选取湖南、河南、四川、安徽4省，作为返乡代表地。观察百度迁徙数据可以发现近4年春运迁徙具有明显特点：
2019年：正常年份。
2020年：返乡正常，复工受限。返乡时正常，春节后疫情影响扩大，因此返回务工地受到限制。可以看到，以北上广深为代表的务工地区在春节前人员大幅净流出，但春节后复工时期，人员净流入水平明显弱于2019年，而以湖南、河南、四川、安徽为代表的返乡地区情况与之对应，节后复工时期，人员净流出水平弱于2019年。
2021年：就地过年，返乡强度减弱，但时间提前。就地过年政策下，2021年春运开始时间较往年有所提前，务工地区节前人员净流出水平、节后人员净流入水平较往年均有明显下降。与之相应，返乡地区节前人员净流入水平、节后人员净流出水平较往年也有明显下降。
2022年：返乡开始时间及春运强度介于2019年与2021年之间。从当前数据来看，无论是务工地区还是返乡地区，均显示2022年春运开始时间仍早于2019年及2020年，但略晚于2021年，或意味着在就地过年政策避免全国“一刀切”的背景下，人员提前返乡的意愿较2021年已有所弱化。春运强度情况类似，同样介于2019年及2021年之间。
2022年就地过年对经济的影响：
以2021年为模板
2021年就地过年有何影响？一线城市城内活动增强，返乡城市城内活动减弱。基于上述分析可以得出，2022年的春运情况或将介于2021年就地过年与正常年份之间，为探究2022年春运节奏对经济的影响，不妨先看看2021年就地过年对经济影响如何。从百度城内活动强度指数来看， 2021年以北上广深为代表的务工城市城内活动强度明显强于2019年，而以上饶、信阳、盐城、玉林、商丘为代表的返乡城市城内活动强度则明显弱于2019年。整体来看，由于就地过年使得更多人员留在了工作所在地，2021年春节期间，务工城市城内活动受益，而返乡城市城内活动受损。
从消费情况来看，2021年就地过年对全国整体消费产生了一定拖累。从消费数据来看，2021年1-2月社会消费品零售总额2年复合增速为3.1%，较前值6.3%下滑了3.2个百分点，国内消费增速在2021年春节期间出现大幅下滑。消费数据的走弱与就地过年的影响逻辑是相符的——虽然就地过年使得更多人员留在务工地，利好务工地区的消费，但从全国层面上来看，由于春节期间返乡探亲需求减弱，相关商品、餐饮消费均会受到拖累。
从生产情况来看，2021年初外需强劲背景下，就地过年对复工产生了积极影响。2021年年初，正值海外发达经济体经济反弹时期，外需较为强劲（详见《除了低基数，出口激升还有哪些支撑——1-2月进出口数据点评》）。在此背景下，就地过年利于春节出口不歇，对整体复工情况产生了积极影响，数据上来看，2021年1-2月工业增加值2年复合增长率达到8.1%，较前值7.1%上升了1个百分点。
相较2021年，
2022年就地过年的影响有何异同？
相同之处来看，当前疫情同样出现反复，市场对2022年开年消费情况的担忧上升。2021年12月以来，受Omicron新冠变种病毒的冲击，国内疫情出现反复，当前国内每日新增确诊病例仍超过100例。在此背景下，2021年12月社零增速降至1.7%，较前值3.9%下降2.2个百分点。而由于2022年年初以来疫情反复的情况仍有延续，就地过年的情况也仍然存在，市场对疫情拖累消费的情况存在普遍担心。
而从不同之处来看，首先在经济大环境层面，经济已从快速反弹期过渡至面临稳增长压力时期。2021年年初，我国经济在强劲外需等因素的支撑下，仍处在快速反弹期，而自2021年年中以来，一方面国内经济在经历“砸坑反弹”后本身就存在增速回落的情况，另一方面国内信用风险事件逐渐发酵，对经济也产生了一定拖累。整体看，2021年春节时期经济仍处在反弹期，而2022年春节时期，经济则在面临稳增长的压力。
但在应对疫情层面，随着防疫政策越发精准，经济活动对疫情的敏感度已有所下降。每当国内疫情出现明显反复时，防疫政策往往随之收紧，从而对经济活动产生一定抑制，但随着国内防疫经验越发成熟，政策也趋向更加精准有效，对经济的影响明显减弱。通过对比新增确诊病例数量与城内出行强度这一经济高频指标来看，疫情反复时期，高频指标均存在明显走弱的情况，但从12月以来的数据来看，虽然单日新增确诊病例明显超过2021年以来的高点，同时经济活动也一定程度上受到拖累，但受拖累程度明显小于2021年1月、8月、9月疫情反复时期，也从侧面印证了经济对疫情的敏感度已有降低。
综上所述，虽然经济环境仍面临压力，但仅就就地过年而言，其对消费的拖累或将明显小于2021年时期。城内出行强度指数这一高频经济指标，对国内经济，尤其消费情况，或具有一定指向意义。从纵向对比来看，对比城内出行强度与社零2年复合增长率，可以发现其具有明显正相关性，而从横向对比来看，对比城内出行强度增速与主要城市2021年11月的社零增速（已是当前可得最新数据），可以发现同样具有明显正相关性。
一方面从上述政策分析来看，2022年春节期间就地过年政策更为灵活，对返乡限制已弱于2021年，由此对消费的拖累或也将弱于2021年；另一方面从高频数据来看，城内出行强度在经历近期疫情冲击时，回落幅度有限，而当前也已出现明显回升，指向本次疫情对消费的冲击正逐渐过去。
风险提示：疫情的不确定性，国内外经济形势及政策调整超预期变化。
相关报告
20210130 不一样的春运迁徙——大数据剖析“就地过年”影响之二
20210124 如果春节没那味儿了——大数据剖析“就地过年”影响
文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
宏观部分来自证券研究报告：《今年过年能回家吗？——交运大数据系列之三》
对外发布时间：2022年1月23日
报告发布机构：兴业证券股份有限公司 （已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
报告分析师 ：
王涵 执业证书编号：SAC S0190512020001
段超 执业证书编号：SAC S0190516070004
研究助理：
李岱遥