兴证宏观段超|3月社零同比或暂时负增长 ——2022年3月宏观数据预测

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段超（[e-mail]）

王连庆（[e-mail]）

王涵

投资要点

•  “稳增长”或继续支撑工业增速。“稳字当头”相关措施或进一步发挥稳经济作用，可能继续支撑工业增长。固定资产投资方面，基建投资或继续发力发挥稳增长功能，地产投资在地方政策边际松动下压力或减弱，制造业投资或继续偏强。

• 消费增速或受疫情、基数因素拖累。3月上海、吉林等地疫情反复或影响消费恢复，同时，考虑到去年同期基数偏强，今年3月社会消费品零售同比增速可能明显回落，甚至可能负增长。

• 出口增速或仍偏强。全球疫情反复下，全球经济复苏和产业链修复或偏慢，中国出口在全球出口中占比或继续强于正常水平，短期内出口或仍有支撑。

• 社融或加力稳经济。2月份社融低于市场预期后，3月份社融或再体现加大力度稳定经济，预计3月贷款、社融或偏强。

• CPI同比或回升。CPI方面，高频猪肉价格偏弱，但疫情、油价等或推动部分价格上涨，预计CPI同比或回升。PPI方面，俄乌冲突导致国际大宗价格相对2月明显走强，但由于基数因素，预计PPI同比或继续回落。

风险提示：国内外经济、政策形势等超预期变化。

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文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

宏观部分来自证券研究报告：《3月社零同比或暂时负增长--2022年3月宏观数据预测》

对外发布时间：2022年3月30日

报告发布机构：兴业证券股份有限公司 （已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

报告分析师 ：

王涵 执业证书编号：SAC S0190512020001

王连庆 执业证书编号：SAC S0190512090001