兴证宏观段超 | 以稳为主 主动作为——7月政治局会议的看点

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段超（[e-mail]）

王笑笑（[e-mail]）

陈嘉媛（[e-mail]）

王涵

投资要点

Summary

中央政治局7月28日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，我们对会议精神有几点解读如下:

经济运行：巩固经济回升，主动作为，力争最好结果。关于下半年经济工作，会议强调“巩固经济回升向好趋势，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”。相较于4月29日政治局会议强调“努力实现全年经济社会发展预期目标”，本次会议强调“力争实现最好结果”。近期，总理在出席世界经济论坛全球企业家视频特别对话会时也指出，“要坚持实事求是、尽力而为，争取全年经济发展达到较好水平”。此外，会议对主动作为也提出要求，强调“要充分调动各方面积极性”，“各地区各部门要切实负起责任”，“经济大省要勇挑大梁，有条件的省份要力争完成经济社会发展预期目标”。

疫情防控：坚持动态清零，该保的要坚决保住。会议指出，“要高效统筹疫情防控和经济社会发展工作。对疫情防控和经济社会发展的关系，要综合看、系统看、长远看”，“坚持动态清零，出现了疫情必须立即严格防控，该管的要坚决管住，决不能松懈厌战”。总书记6月28日在武汉考察时也曾指出，“我们实施动态清零政策，是党中央从党的性质宗旨出发、从我国国情出发确定的，宁可暂时影响一点经济发展，也不能让人民群众生命安全和身体健康受到伤害”。同时本次会议也强调在疫情防控中，“保证影响经济社会发展的重点功能有序运转，该保的要坚决保住”。

宏观政策：保持稳健，在扩大需求上积极作为。会议强调“宏观政策要在扩大需求上积极作为。财政货币政策要有效弥补社会需求不足。”财政政策方面强调“用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额”，意味着已经下发的专项债资金在使用方面会落得更实，专项债限额余额或也有增量性释放空间；货币政策方面强调“要保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持”，更加关注流动性向企业的传导。5月以来，诸多政策部署目前正处于紧抓落地、逐渐显效阶段，本次会议对宏观政策的部署保持稳健，与总理此前提出的“宏观政策既精准有力又合理适度，不会为了过高增长目标而出台超大规模刺激措施、超发货币、预支未来”保持一致，短期大力度的增量政策并不急于出台，政策更加聚焦于对需求端经济内生动能恢复的支持。

重点领域：聚焦安全，地产保交楼，平台经济推“绿灯”，关注中长期发展。上半年，在乌克兰危机导致风险挑战增多背景下，本次会议格外强调“全方位守住安全底线。要强化粮食安全保障，提升能源资源供应保障能力”。地产方面，在继续强调“房住不炒”定位的基础上，提出“压实地方政府责任，保交楼、稳民生”。平台经济方面，会议提出“实施常态化监管”的同时，也会“集中推出一批‘绿灯’投资案例”。此外，本次会议对于中长期发展领域也做了诸多部署，包括“提高产业链供应链稳定性和国际竞争力”，“支持中西部地区改善基础设施和营商环境”，“推动共建‘一带一路’高质量发展”等，也验证了我们此前在中期策略报告（20220627《东边日出西边雨——2022年中国宏观中期报告》）中提出的“巩固安全”、“城市建设”、“东西并重”等中长期发展方向。

风险提示：疫情不确定性，国内外经济形势及政策调整超预期变化。

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文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

宏观部分来自证券研究报告：《以稳为主 主动作为——7月政治局会议的看点》

对外发布时间：2022年7月28日

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