可转债市场情绪热度非常高，这是有一定泡沫风险的，而这个泡沫什么时候破，我想应该是在债市出现一定违约的时候，债市包括可转债、普通企业债，可转债可能违约的是目前较为低位的可转债，没有对普通企业债进行分析研究过，不做分析；
数据来源于集思录（以下数据未说明来源均来自雪球）
下面就简单分析一下亚药转债、城地转债、搜特转债、花王转债、正邦转债；广汇转债、天创转债个人暂时认为无特别大的风险，故暂不分析；
第一篇分析亚药转债、而后分析城地转债、搜特转债、花王转债、正邦转债；
投资如树，茁壮成长
一、公司的基本情况
浙江亚太药业股份有限公司主要从事医药制造业务，包括化学制剂、化学原料药的研发、生产和销售。公司主要产品包括抗阿莫西林克拉维酸钾分散片、阿奇霉素分散片、注射用阿奇霉素、罗红霉素胶囊、注射用头孢唑肟钠等。罗红霉素胶囊、头孢氨苄胶囊、阿奇霉素分散片及注射用阿奇霉素为本公司的主导产品,其中2007年罗红霉素胶囊产量位居全国第一,头孢氨苄胶囊产量位居全国第四、阿奇霉素分散片产量位居全国第二；但是我非常看好医药行业，可以减少消费，但不可能减少医疗，中国老龄化日益严重，医药行业是一个永生不死的行业，个人认为比消费更好的赛道；
二、财务简要分析
收入与净利润
从2018年开始，收入大幅下跌，2020年仅为2018年收入的60.69%，净利润更是只有2018年的13.11%，且2019年亏损达19.21亿，历年的利润都亏损完了，还远远不够，这种情况非常危险；主要是受收购公司上海新高峰的影响，2019年宣布子公司上海新高峰脱离公司控制，收入大幅减少，商誉暴雷；
2021年前三季度，依然是大幅下跌，前景非常不容乐观；
ROE表现非常糟糕，但毛利率相对较高，可是净利率非常低，说明费用控制能力非常差；从2019年起，资产负债率飙升至65%起，有较大的债务风险；毛利率变化幅度较大，不具有可控性，也可能是公司在粉刷报表；
存货周期成倍增加，有较大的库存暴雷风险；应收账款周转天数变动非常大，无法判断，应付账款周转天数缩短，说明行业地位在减弱；固定资产周转率在下降，有固定资产暴雷风险；
准货币资金8.51亿，占总资产的48.88%，非常优秀；应收账款占总资产4.22%，几乎无暴雷风险；存货占总资产2.96%，几乎无暴雷风险；固定资产工程占总资产的26.81%，考虑公司业绩一直在下降，可能会带来股东资产的闲置浪费，有较大的减值损失的可能性和折旧的压力；商誉已在2019年一次性计提，不再可能有损失；同时2019年也在大额摊销长期待摊费用，大额计提无形资产损失；有息负债为8.5亿，货币资金刚好可以支付有息负债；
2020年利息费用已超过了营业利润，说明公司资金压力非常大，2019年财务数据非常乱，有存在财务大的可能性；收入不断减少，但销售费用不断增长，2020年销售费用占营收的60.2%，非常恐怖；2020如不是处置资产收益，将亏损，但是资产处置不可持续，公司此操作只是为了避免ST及退市；也就是利润是造出来的，不是销售出来的；
数据来源于同花顺-财经
数据来源于同花顺-爱问财
净利润现金含量为负数，代表净利润只是账面数据，连白条都不是，只是人为造出来的；经营性现金流为负数，公司没有造血能力；考虑公司大幅亏损，很有可能发生严重的债务风险，到后期资不抵债；实际上公司负债为11.75亿，净资产为5.66亿，考虑资产并不能完全变现，一旦发生债务违约，将是压死公司最后的一根稻草；考虑公司利息费用非常巨大，但奇怪的是还有8.5亿存款，让我百思不得其解；毕竟2021年前三季度只有2.18亿的销售，完全不用8.5亿的流动资金，不可以用该部分资金偿还债务吗？？？
2022.01.06日开始，公司受到了幽门螺旋杆菌的炒作，被连拉了七个涨停板，而后一路下跌，这种没有业绩支撑的股票，基本面有非常差，股价上涨是不可能继续的，狂欢之后一定是一地鸡毛，在亚太药业股票谈论区里，一堆都是在骂娘的，这只能怪自己追涨杀跌，心甘情愿做别人的韭菜；
公司长期股价低迷，但是公司却并未下修转股价，按目前情况，且2021年预告亏损1.8亿-2.5亿，未来大概率也不可能好了，按理来说，公司应该早早下修，但公司却从未下修过，如果早下修，很可能这次炒作，就可能成功触发强赎条件，到达转股的目的，这样就可以不用偿还利息了，多好的事情，奈何公司不这样做，我认为主要原因是公司已经处理非常动乱的局面，大股东深陷困境，无力再控制和心思管理公司，公司处于无实际管理人的情景；
数据来源于亿牛网
亚太药业这么糟糕的业绩，何德何能有71.36的市盈率，我认为这是非常恐怖的数据，在我看来，10倍市盈率已经是非常高估，因为公司经营不一定可持续；
转债情况
数据来源于集思录
数据来源于集思录
整体而言，持有人非常分散，最大持仓是上海宁泉资产管理有关公司，占13.04%（截止2021.06.30），基金持仓只有1.43%，说明基金对该可转债不认可，最主要是怕违约风险；
同时股票质押率高达70.5%，随时都有平仓的可能，风险非常大；
2019年，会计师事务所出具财务报告意见为保留意见，说白了就是财务报告很大可能作假，事务所无法审计，风险非常大；
整合考虑，正股非常不安全，随时可能暴雷，且都是公司无法承受的大雷，一旦发生小额债务违约都会速度扩大，成为压死骆驼的最后一根稻草，这种公司只适合远离，保住本金才是第一位的，收益是第二位，当然，我也在亚药转债70左右的入手了10%仓位，在80多的时候清仓，有15%左右的盈利，但考虑风险实在是太大了，不敢持有了；
据此，也就没有必要详细分析可转债情况了，毕竟可转债是依托公司而存在的；而且亚药转债的纯债价值仅为46.15，溢价太高了，风险也高，根本不适合入手；
投资者最大的风险就是：他们不明白自己买入的到底是什么。我希望大家，都明白自己在买什么，投资什么，可能有哪些风险有哪些收益。
同时，入市有风险，投资有风险，请谨慎决策，凡事无绝对，诸事有例外，保障本金的安全是投资的第一要素，也是投资的核心，时刻保持一颗敬畏市场之心，切勿贪婪、切勿张狂、切勿过度自信自大。切记！切记！切记！
文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考
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