1月04日珀莱转债上市提醒
这是一篇我写于2022.1月3日的文章，现在分享至公众号，当然看我历史的文章，也能看出我心态、认识的变化，逻辑性和系统性不断加强，内容不断丰富，知识更加全面，也希望朋友们也能多输出自己的思想；
2022年第一支上市的可转债，恭喜中签的朋友，大肉签，足够吃一顿大餐；
珀莱转债预计上市合理价格在136-150元。120以上开盘停牌半小时，130以上开盘停牌至14:57，预计开盘就会在145+，直接停盘到下午14：57，交易时间只有集合竞价和尾盘3分钟，想当天卖出的朋友注意时间。如果高于155元我会选择坚决卖出，如果低于140元，会视情况买入，注意此情况未考虑正股大幅波动；
数据来源于集思录（以下数据未说明来源均为雪球）
1、上市代码：113634（沪市），需要注意沪市交易规则，如开盘价130元，需要14:57分后委托，期间委托为废单
2、AA评级，规模7.517亿，股东配售率13.43%，大股东认可度非常低，规模一般，评级一般，风险较小；转债规模占比总市值1.8%，占比较小，后期可能没有强赎欲望，只是为了单纯使用低利息借款；这里提一下，大股东认可度低，并不代表他们不看好公司，有可能是因为百股含权量太低，而目前股价较高，股东不想质押股票融资配债，导致不配债，此分析仅供参考。
3、单账户顶格申购中签：0.0603签，很低，申购户数1078.48万户，目前可转债申购人数越来越多，跟半年前比，涨了将近一倍，半年前约600万户，这归根于可转债的火爆行情，同时跟越来越多财商课的宣传有关，越来越低的中签率也让大家越来越觉得食之无味弃之可惜，但还是建议大家坚持，毕竟几乎接近无风险的打新债还是偶尔可以让我们加个鸡腿的，另外建议让家人朋友也开通账号参与打新债，单账号平均一年收益500-1500还是可以的；
4、公司情况：珀莱雅化妆品股份有限公司主要从事化妆品的研发、生产和销售。目前旗下拥有“珀莱雅”、“优资莱”、“韩雅”、“悠雅”、“猫语玫瑰”等品牌，产品覆盖护肤品、彩妆、清洁洗护、香薰等化妆品领域。经中国轻工业联合会评定，公司被授牌为“中国轻工业化妆品功效研究工程技术研究中心”；公司通过中国轻工业联合会评定，荣获“中国轻工业科技百强企业”称号；研发创新中心荣获“中国香精香料化妆品行业优秀研发团队”称号。
作为国内知名化妆品品牌，发展空间良好，行业规模非常庞大，居民收入的增长以及城镇化的促进，化妆品日益成为了消费者的刚性需求，市场规模从2015年的2049亿美元增长到了2020年的3400亿美元，复合增长率达到了8.81%，最好赚的钱为：小孩、女人、老人，最好做的生意为：烟酒、化妆品、医药，珀莱雅都沾了，最好赚钱的最好生意，好赛道有优势；
5、转股价下调：(30，15，85%)，强赎：(30，15，130%)，比较严格；利率一般，到期赎回价115元，很高。
6、12.31收盘转股价值106.29元，转股价值一般，自申购日至今，其股价上涨了6.73%，当前市场没有对应同行业可转债，无法参考，考虑是知名品牌，大牛股，综合考虑之下给予35%的溢价率，考虑5%幅度。预计上市合理价格在136-150元。120以上开盘停牌半小时，130以上开盘停牌至14:57，预计开盘就会在145+，直接停盘到下午14：57。
7.正股情况：
收入及利润
收入除2016年略有衰退，2017年增长不算优秀，2018年-2020年进入相对高速发展阶段，在2020疫情期间竟然能增长20.13%，实在难得可贵；净利润增长也非常高，表现优秀；
2021年前三季度，收入和利润都表现相当出色，大概率2021年同比增长能达到30%，各大券商预测后三年，增长达20%+，公司前景良好，长期看好；
盈利能力和运营能力
ROE均大于15%，除2018年，其他年份均超过20%，表现非常优秀，2021年大概率也会超过20%；毛利率达60%以上，非常优秀；净利率在10%以上（除2016年），表现良好，主要是销售费用非常高，约占收入的40%，这跟化妆品行业有关，巨额的推广费用也带来收入的快速增长，说明推广费用花费是值得的，有利于进一步扩大市场份额和保持竞争优势、品牌地位；
资产负债率除2016年外，其他年份较低，2021年前三季度仅为29.21%，非常低，说明债务风险很小，且为下降趋势；
除2020年疫情影响，存货周转率略有上升，其他年份在逐年下降，应收应付账款周转天数相对稳定，营业周期相对稳定；
数据来源于同花顺-爱问财
净利润现金含量五年平均大于100%，说明赚的都是真金白银，且经营性现金流为正，说明公司有良好的的造血能力；
有息负债为2.02亿，准货币资金13.89亿，现金流充足，无偿债风险；
数据来源于同花顺-财经
数据来源于同花顺-财经
上海家化主营业务为护肤类、洗护类、家居护理类、婴幼儿喂哺类产品，跟珀莱雅不太一样，不能同比；水羊股份为自有品牌与代理品牌双业务驱动的美妆企业，跟珀莱雅自主生产销售不太一致，不太适合同比，故我们视为珀莱雅为国内化妆品第一品牌；
数据来源于亿牛网
正股估值在高估区间，历史高位，为近三年的71.8%，持有的正股的朋友可以部分减仓止盈，未持股的不建议入仓；
公司总体看质地很优秀，赛道也很好，就是估值太高了，近一年高管减持也频繁，累计减持比例5.7%，减持金额23.5亿，说明高管也觉得目前股票估值偏高，但并不代表不看好公司的未来。
机构的比较偏爱的股票，北上资金重仓持有发行股份的19.37%，较上期增长27.62%，券商预测公司2022-2023年的业绩依然能有20%+的增速。
正股风险，化妆品没有真正的护城河，所谓的品牌大部分都是广告推广堆积起来的，彼此的核心技术和水平差异并不明显，当然明面上，是有品牌知名度和忠实的客户的；
8、买卖参考，考虑正股估值非常高，属于历史估值高位置，质地很好，疫情等因素导致收入增速下降，后期会有一定的恢复，如果高于155元坚决卖出，如果低于140元，会视情况买入，注意此情况未考虑正股大幅波动；
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