一、公司基本面：
1.三力从事非轮胎橡胶制品的研发、生产与销售,主要产品为橡胶V带,用于传输机械动力。公司为全国最大的橡胶V带制造商,根据中国橡胶工业协会胶管胶带分会的统计数据,公司在国内橡胶V带市场的占有率位居首位,居于行业领先地位,市场竞争格局无较大变化。公司先后被评选为“浙江省著名商标”、“浙江省名牌产品”、“浙江省出口名牌”、“国家重点新产品”、“中国名牌产品”,是行业内的标志性品牌。传统行业，没有想象力和发展空间，所以不看好行业不看好公司。
2.准货币资金占总资产的40.69%，按上半年的情况，可以支撑19个月，说明资金非常宽裕，非常优秀，在我看来准货币资金需要足够维持8个月才算良好，足够维持1年才算优秀。
3.应收占总资产的4.16%，低于5%，说明销售几乎都是收到了货款，坏账风险极低，同时也说明产品竞争力较强，比较容易销售。
4.存货占总资产的10.55%，占比较高，有一定的销售风险和减值风险，当然，作为零配件行业，需要备货，我认为这个库存量是正常的。5.长期股权投资占总资产的2.82%，投资性房地产占总资产的2.82%，投资性资产占总资产的5.9%，占比较低，说明公司比较专注主业。6.固定资产在建工程占总资产的22.52%，属于轻资产型公司，后期的折旧压力一般，说明公司维持竞争力的代价一般，我个人喜欢轻资产型公司，当然这种行业技术含量不高，行业壁垒很低，毛利率较低。7.生产性生物资产占总资产的4.72%，公司的生产性生物资产指橡胶林，是公司生产的重要原材料，很多人不懂什么叫生产性生物资产，我们简单理解为有自我生长性且有反复使用的生物资产，包括经济林、薪炭林、产畜和役畜等。8.无形资产为2.19亿，占总资产的7.18%，高于5%，我认为这类型公司的无形资产实际价值不大，当然因为不属于高新企业，不能把潜在的竞争对手拒之门外。9.公司的短期借款为0.54亿，应付债券为1.9亿，合计约2.54亿，资产负债率为18%，资金可以覆盖有息负债，说明公司的资金没有压力，短期内债务没有风险。1.公司所处胶带胶管行业作为我国国家政策支持发展的产业，未来仍将保持较高的发展速度，经营环境将持续改善，我国橡胶工业市场需求保持稳定增长态势。2.目前，国内橡胶工业制品行业发展竞争激烈，劳动力成本持续上升，随着经济下行压力增大，行业进入转型升级的时期。胶带产品作为工业配套产品，未来低端产品的市场需求将逐步减少，同质化竞争加剧，对高质量、高品质的高档产品和差异化产品需求将逐步增多。3.公司是致力于传动系统整合及橡胶传动带研发、生产与销售的高新技术企业，主要产品为橡胶V带。连续多年，公司主要产品橡胶V带的产量、销量、市场占有率位居业内首位，是行业内的领跑者。公司立志于成为全球传动系统整合者。
1.转债到期赎回价为106元，还有1.65年，加上利息，到期保本价为106.8元（不含税）。
2.发行规模为6.2亿，已转股4.18亿，2.02亿未转股，占流动市值比例很小，为8.42%，转股动力较低。3.转股价值为77元，而转债价格为118元，持有到期则亏损11元，税后收益率为-5.65%。4.2018年下修过一次，如果需要下修，需要再等待19日。5.转债一直比较活跃，这是因为有炒作价值，规模非常小，没有强赎风险，距离到期日还有很久，种种条件都为炒作提供了良好的基础和土壤，我坚信后期也会炒作一番。
6.1年内最低价为109元，按目前价格算，回撤为7.63%，我认为可以接受，1年内最高价150元。7.2年内最低价为96元，按目前价格算，回撤为18.6%，这是因为遇到了21年初市场极度恐慌的情况，未来很难会遇上这种情况；对于2018年的低价，上市就破发，这是因为遇到了18年中股债的情况，未来很难会遇上这种情况，我认为可以接受，2年内最高价225元。8.事实上，转债超过140元的时间，并不少见，波动性非常好，历史上19个月内，必然冲击140元的门槛，所以博弈140元的胜率会比较高，按118元计算，140元卖出，则收益率为18.64%，其历史上低于140元的最长时间为19个月，发生在2018年06月29日至2020年02月21日，2020年02月21日，开盘价141元，盘中最高价达156元，当日涨幅21.88%，超过了目前的最大涨幅限制。如果把未到转股期的时间剔除，则目前低于140元的时间最长，为13个月，根据历史妖债炒作的情况，一般每年一次，就算到明年12月，也才14个月了，设置140元卖出，年化收益率依然有16%，是完全值得博弈的，当然如果要博弈，肯定要设置150元以上，年化收益率依然高达23%。9.目前低于2.1亿规模的转债中，价格低于119元的转债并不多，当然三力的转股价值较低，但是妖债炒作并不完全依赖转股价值。10.有下修预期，也可以博弈妖债行情，如果能继续下跌至112元，是非常值得博弈的。
当然，历史不代表未来，但是未来大概率会遵循历史的轨迹，因为人性依然在，韭菜依然在，贪念和欲望依然在。整体来说，我认为三力转债有炒作价值，也可以博弈下修，118元可以入仓1%，112元可以加仓至3%，106元可以加至5%（极限仓位）。文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。
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