德邦证券11月金股组合
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德邦证券11月金股
1. 紫光国微（002049.SZ）：下游需求持续景气，三季报业绩符合预期——20211026
投资要点：Q3业绩符合预期，特种集成电路及智能安全芯片业务发展良好。子公司深圳国微凭借深厚的技术积累、齐全的产品线、广泛的市场布局，在特种集成电路需求高景气的背景下抓住市场机遇，实现了业绩的快速增长。子公司紫光同芯积极拓展创新市场，除身份识别安全产品持续稳定供应外，在电信SIM卡、金融支付和汽车电子领域均有新突破，整体业务发展态势良好。产品结构变化叠加规模效应，公司盈利能力大幅提升。
风险提示：原材料价格波动风险，市场需求波动风险，紫光集团债务风险
证券分析师：倪正洋 S0120521020003 nizy@tebon.com.cn
摘自研报：
紫光国微（002049.SZ）：下游需求持续景气，三季报业绩符合预期（20211026）
2. 重庆啤酒（600132.SH）三季报点评：成本管控与提价并举，净利润大超预期——20211029
投资要点：乌苏销量环比加速，高端化持续，收入保持较快增长。行业或迎来集体性提价，预计此轮提价潮对报表端反馈将更加积极。通过复盘2008年/2018年的两轮提价潮，我们认为此轮提价潮有一定的差异：1）本轮提价各大酒业之间更具默契，市场竞争策略已经由份额优先转向利润优先，不再通过低价策略来实现市场份额抢占，预计本轮提价在报表端的表现更加健康积极。2）在中档价位，各大啤酒企业的市场相对稳固，过去可能存在大量的胶着市场，现在各个市场基本已经出现主导型企业，中档产品提价有较大的达成率。3）从消费者角度来看，前两轮提价潮中，更多的是4元左右低档产品的提价，消费者价格敏感性较高。本轮提价主力是6-8元或以上价位，消费者对价格的敏感性下降，消费者接受度更高。公司成本管控领先，高端产品占比更高，将充分受益于高端啤酒的加速扩容的红利，上调至“买入”评级。
风险提示：疫情冲击；乌苏渠道推广不及预期；高端啤酒竞争加剧。
证券分析师：
花小伟 S0120521020001 huaxw@tebon.com.cn；
邓周贵 S0120521030005 dengzg@tebon.com.cn
摘自研报：
3. 中航高科（600862.SH）：Q3业绩符合预期，复材业务表现亮眼——20211026
投资要点：Q3业绩符合预期，合同负债环比大幅增长，或预示公司在手订单充足，未来业绩可期。2020年报中，公司给出了业绩指引：2021年预计新材料业务利润总额8.58亿元，今年上半年仅完成了全年目标的59%，这也意味着要完成目标公司下半年业绩要快速增长。从三季报披露的数据来看，2021年Q3单季度，公司实现营收9.16亿元，同比增长61.20%；实现业绩1.85亿元，同比增长134.71%，这不仅符合了我们之前关于公司下半年业绩高速增长的预期，也再次佐证了公司半年报提到的推行“改革发展”的工作主题。此外，军工行业的订单改善一般会体现在合同负债上：合同负债越多，体现出来上游企业签订的订单越多。2021年Q3，公司合同负债为3.86亿元，环比增加471%，或能说明公司目前在手订单充足，为公司未来业绩高增长提供支撑。
风险提示：军机采购不及预期;民航客机采购不及预期;民用复材市场拓展不及预期
证券分析师：倪正洋 S0120521020003 nizy@tebon.com.cn
摘自研报：
中航高科（600862.SH）：Q3业绩符合预期，复材业务表现亮眼（20211026）
4. 国瓷材料（300285.SZ）：前三季度业绩同增44.69%，三大业务有序推进——20211022
投资要点：前三季度业绩增速显著，费率控制良好。齿科战略布局稳步推进，截至三季报报告期末，深圳爱尔创科技引入战略投资者事项的所有手续已全部完成。募投项目变更实施地点，MLCC板块产能加码，项目投资总额从2.8亿元提升至3.98亿元，募集资金拟投资额不变，其余资金由公司自有资金投入，原定产能2500吨/年调整至5000吨/年。此次产能加码有望进一步夯实公司业内地位。公司三大业务稳步提升，各板块业务齐头并进，长期成长性显著。
风险提示：下游需求不及预期，产品价格波动风险，国六标准推进不及预期
证券分析师：李骥 S0120521020005 liji3@tebon.com.cn
摘自研报：
5. 杭可科技(688006.SH)：Q3业绩同比+0.7%，盈利能力环比显著回升——20211029
投资要点：全球电动化大趋势不可阻挡，下游电池厂扩产爆发力和持续性兼具，公司作为全球锂电后段设备龙头有望持续受益。国内大客户屡获突破，深度受益韩系厂商海外扩产进程：全球电动化大趋势不可阻挡，锂电设备厂商产能稀缺。在维护海外客户之余，公司在国内新客户及新技术方面屡获突破。9月公告新中标比亚迪锂电设备订单5.22亿元大单。此外，随着LG、SK分拆上市的逐步推进，持续上调的扩产计划也将有序推进。韩系电池厂供应链体系较为封闭，已打入大客户体系的杭可有望深度受益韩系大客户扩产进程。
风险提示：海外电池厂扩产低于预期，产品和技术迭代更新风险，竞争格局变
证券分析师：倪正洋 S0120521020003 nizy@tebon.com.cn
摘自研报：
杭可科技(688006.SH)：Q3业绩同比+0.7%，盈利能力环比显著回升（20211029）
6. 西部超导（688122.SH）：三季报业绩超预期，主营业务稳步推进——20211024
投资要点：公司Q3业绩超预期，三大主业发展良好。高端钛材业务方面：公司Ti6Al4V 钛合金材料在今年上半年通过了中国商飞的资质认证，未来伴随着产品的批量交付，该项业务有望迎来进一步发展。高温合金业务方面：受益于高温合金产品下游旺盛的需求，今年以来公司高温合金业务营收同比快速增长，随着公司定增项目稳步推进，年产1500吨高温合金项目有望于2024年建成，这也将为公司的第二增长曲线提供有力支撑。超导业务方面：MRI 医疗市场需求稳定，该业务有望实现稳步增长。在军用和民用飞机快速发展的背景下，公司在手订单充足，业绩有望实现高速增长，上调公司21-23年的归母净利润至6.92亿元、8.88亿元、11.32亿元，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险，市场需求波动风险，定增进展不及预期的风险
证券分析师：倪正洋 S0120521020003 nizy@tebon.com.cn
摘自研报：
西部超导（688122.SH）：三季报业绩超预期，主营业务稳步推进（20211024）
7. 科锐国际（300662.SZ）：业绩同增42%符合预期，灵活用工高成长延续——20211027
投资要点：21Q3国内灵活用工收入继续保持高增长（估测YoY+110%-120%），赛道景气度+自身高成长持续验证。1）国内灵活用工：截至21Q3，公司外包员工数量3万余人，较Q2末增加约1500人。我们预计公司21Q3国内灵活用工业务收入增速或有望同增110-120%，下游赛道高景气度+大力拓展新客户下高成长持续得到验证。2）猎头业务：公司中高端人才访寻业务环比Q2实现加速发展，我们预计Q3营收同比增速在低基数下或较大反弹。3）海外业务：公司东南亚、美国、英国等海外地区业务迅速恢复并提速发展，Q1-Q3收入达10.73亿元，占比20.71%，目前业务增速已超疫情前同期水平。
灵活用工岗位加价率预计维持不变，大力拓展新客户下央/国企客户占比持续提升，项目承揽实力亮眼。1）议价能力方面：根据公司此前中报交流，灵活用工的新订单&老客户新岗位加价率均维持不变，我们预计Q3净服务费率仍有望维持二季度趋势。2)岗位分布方面：公司灵活用工岗位多分布于工厂技术、研发类岗位，相较一般通用类岗位要求更高的招聘能力与人才库支持，体现出公司核心壁垒高筑。3）客户方面：公司大力开拓新客户战略调整下带动公司高成长，公司中国区客户中，民营企业占比50%，政府、央/国企客户占比14.7%，外资/合资企业客户占比35.3%，民企+政府、央/国企客户占比不断提升，展现出较强的项目承揽能力。
风险提示：新冠疫情反复，宏观经济恢复不及预期，人力资源行业竞争加剧，线上平台产品研发进度不及预期，测算结果不及预期。
证券分析师：郑澄怀 S0120521050001 dengch＠tebon.com.cn
摘自研报：
8. 华夏航空（002928.SZ）：支线航空引领者，另辟蹊径天空阔——20211020
投资要点：华夏航空是我国支线航空引领者，三大商业模式，汇集出行需求，实现干支结合，串联东西航网。短期来看，受国内局部散发疫情及公司航班量限制影响，21年Q3-Q4公司业绩承压；长期来看，公司作为国内支线航空龙头，具有丰富的支线航空运营经营和良好的乘客基础，并与多地政府保持着良好的合作关系，有望率先并长期受益于支线市场增长。未来，与商飞签订的100架飞机合同将为公司后续运力引进提供保障，公司在深耕现有市场的同时，或将成功经验复制至云南等中西部市场，以及部分东部支线城市。
风险提示：疫情恢复不及预期、民航安全事故导致航班量进一步削减及飞行员停飞、宏观经济下行、国际原油价格上涨、人民币汇率波动等风险。
证券分析师：田照丰 S0120521030004 tianzf＠tebon.com.cn
摘自研报：
华夏航空（002928.SZ）：支线航空引领者，另辟蹊径天空阔（20211020）
9. 匠心家居（301061.SZ）：Q3较超预期，订单充裕，产能释放，保障2022成长——20211027
投资要点：公司2021年三季报业绩超预期，受益海外软体需求旺盛，公司业绩延续成长。研发壁垒深厚，供应链内部垂直一体化。深度绑定高成长性客户，产能投放打开成长空间。考虑到公司技术壁垒深厚，优质客户粘性强，下游需求旺盛，北美及澳洲市场拓展超预期，伴随未来产能逐步投放，公司未来有望延续业绩高速成长趋势，我们上调公司盈利预测，预测2021~2023年归母净利润分别为2.81、3.44、4.28亿元，同比增长36.5%、22.6%、24.4%，维持“买入”评级。
风险提示：全球新冠疫情反复风险；原材料价格大幅波动风险。
证券分析师：花小伟 S0120521020001 huaxw＠tebon.com.cn
摘自研报：
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首席介绍
吴开达，德邦证券董事总经理|研究所副所长、总量组长、首席策略分析师（兼中小盘、新股研究），复旦大学、上海财经大学金融专硕导师，主要研究市场微观结构。曾任国泰君安策略联席首席，所在团队获得过策略研究新财富、II-China、水晶球、金牛奖等多个最佳分析师奖项，拥有超过10年资本市场投研经历，兼具一级、二级买方投资及二级卖方研究经验，践行“自由无用，策略知行”。
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