设立北交所主要制度规则正式发布——周观新股2021年10月第4周

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摘 要 

设立北交所主要制度规则正式发布。10月30日，证监会发布北京证券交易所发行上市、再融资、持续监管三件规章以及相关的十一件规范性文件；同时，为做好制度衔接，进一步丰富全国股转系统融资工具，配套修改了非上市公众公司监管两件规章，制定了挂牌公司定向发行可转债两件内容与格式准则。相关规章、规范性文件将于2021年11月15日起施行。

注册制新股连续破发，创业板新股上市首日平均涨幅16.9%。

（1）本周（10月25日-10月29日，下同）主板开板新股2只，开板平均涨幅为60.6%，前值52.4%；科创板共有6家公司上市，上市首日平均涨幅为-2.9%，前值96.2%；创业板共有6家公司上市，上市首日平均涨幅16.9%，前值82.8%。（2）本周新股集中上市，融资规模较上周扩大。各板块上市16家，累计IPO融资规模269.8亿元，平均融资规模16.86亿元，高于2020年初以来周融资规模均值。（3）本周4只注册制新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后，LYR）为49.2X，其中巨一科技70.9X，天亿马45.0X。

下周已公布9只注册制新股参与初步询价，关注盛美上海。（1）下周已公布9家参与初步询价。初步询价时间安排：11月01日，澳华内镜（688212.SH）、恒光股份（301118.SZ）；11月02日，灿勤科技（688182.SH）、万祥科技（301180.SZ）、雅创电子（301099.SZ）；11月03日，安旭生物（688075.SH）、盛美上海（688082.SH）、新点软件（688232.SH）、鸥玛软件（301185.SZ）。（2）注册生效待发行36家。截至2021年10月29日，注册制新股处于已受理至注册生效状态384家，其中已受理20家，已问询197家，上市委会议通过47家，提交注册84家，注册生效待发行36家，此外有185家处于中止审查状态。

市场分化，近端次新股指数下跌。（1）本周近端次新股指数（-4.1%），沪深300指数（-1.0%）、创业板指（2.0%）、科创50（2.1%）。（2）本周近端次新股指数交易热度上升。截至2021年10月29日，5日次新股换手率均6.9%，处于2020年1月1日以来4%分位水平，较上周增加0.8pct。（3）从日成交量和成交额数据来看，本周近端次新股指数均值分别为8.1亿股、218.5亿元，成交量较上周增加；沪深300指数成交量有所增加。

北交所、新三板下跌。（1）本周北交所(精选层)（-6.7%），创新层（-1.3%）、新三板（-1.4%）。（2）本周北交所与新三板交易热度略有上升。从日成交量和成交额数据来看，本周北交所（精选层）均值分别为0.3亿股、6.4亿元，北交所（精选层）与新三板成交量整体较上周小幅增加；创新层成交量较上周减少。

风险提示：宏观经济风险、市场流动性风险、制度变化、新股发行进度不及预期。

目 录

1. 设立北交所主要制度规则正式发布

2. 注册制新股首日连续破发，注册生效待发行36家

2.1. 注册制新股首日连续破发

2.2. 本周上市公司16家，累计融资269.8亿元

2.3. 本周4只注册制新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后）49.2X

2.4. 下周已公布15家申购，9家询价；注册生效待发行36家

2.4.1. 下周已公布9只注册制新股参与初步询价

3. 近端次新股指数跌4.1%，交易热度下降

3.1. 市场分化，近端次新股指数下跌

3.2. 北交所、新三板下跌

4. 风险提示

正 文

1. 设立北交所主要制度规则正式发布

10月30日，证监会发布北京证券交易所发行上市、再融资、持续监管三件规章以及相关的十一件规范性文件；同时，为做好制度衔接，进一步丰富全国股转系统融资工具，配套修改了非上市公众公司监管两件规章，制定了挂牌公司定向发行可转债两件内容与格式准则。

相关规章、规范性文件将于2021年11月15日起施行。

2. 注册制新股首日连续破发，注册生效待发行36家

2.1. 注册制新股首日连续破发

注册制新股首日连续破发，创业板新股上市首日平均涨幅16.9%。本周（10月25日-10月29日，下同）主板开板新股2只，开板平均涨幅为60.6%，前值52.4%；科创板共有6家公司上市，上市首日平均涨幅为-2.9%，前值96.2%；创业板共有6家公司上市，上市首日平均涨幅16.9%，前值82.8%。

2.2. 本周上市公司16家，累计融资269.8亿元

本周新股集中上市，融资规模较上周扩大。各板块上市16家，累计IPO融资规模269.8亿元，平均融资规模16.86亿元，高于2020年初以来周融资规模均值。

2.3. 本周4只注册制新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后）49.2X

本周4只注册制新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后，LYR）为49.2X，其中巨一科技70.9X，天亿马45.0X。

2.4. 下周已公布15家申购，9家询价；注册生效待发行36家

下周已公布9家参与初步询价。初步询价时间安排：11月01日，澳华内镜（688212.SH）、恒光股份（301118.SZ）；11月02日，灿勤科技（688182.SH）、万祥科技（301180.SZ）、雅创电子（301099.SZ）；11月03日，安旭生物（688075.SH）、盛美上海（688082.SH）、新点软件（688232.SH）、鸥玛软件（301185.SZ）。

注册生效待发行36家。截至2021年10月29日，注册制新股处于已受理至注册生效状态384家，其中已受理20家，已问询197家，上市委会议通过47家，提交注册84家，注册生效待发行36家，此外有185家处于中止审查状态。

2.4.1. 下周已公布9只注册制新股参与初步询价

截止10月29日统计，下周9只注册制新股将参与初步询价，科创板5只，创业板4只。我们根据发行人招股书整理了待询价公司及其所属行业的基本面情况及核心看点。

(1)澳华内镜（688212.SH）：国内较早从事软性电子内窥镜研发制造的企业之一

公司简介：

公司是一家主要从事电子内窥镜设备及内窥镜诊疗手术耗材研发、生产和销售的高新技术企业。产品应用于消化科、呼吸科、耳鼻喉科、妇科、急诊科等临床科室。公司是国内较早从事软性电子内窥镜研发和制造的企业之一，围绕内镜诊疗领域进行了系统性的产品布局，长期坚持底层技术创新和跨领域人才培养，突破了内窥镜光学成像、图像处理、镜体设计、电气控制等领域的多项关键技术，具备较强的竞争优势，在国外厂商处于市场垄断地位的软性内窥镜领域占有一席之地，产品已进入德国、英国、韩国等发达国家市场。

主营结构 软性内窥镜镜体：52%；内窥镜周边设备：18.8%；软性内窥镜主机：16.88%；内窥镜诊疗耗材：11.54%；内窥镜维修服务收入：0.72%；其他业务：0.06%。

行业概况：

1）市场规模 根据中国产业信息网，2019年全球软性内窥镜市场销售额规模预计为118.5亿美元，2015-2019年均复合增长率为9.18%，高于同期全球医疗器械行业的平均复合增速。2019年中国软性内窥镜市场销售额规模约53.4亿元，2015-2019年均复合增长率约为16.79%，随着消化道早癌筛查的普及和内窥镜新术式的开展，未来国内软性内镜市场将继续保持较快增长，预计到 2025 年销售额将达到 81.2亿元。

2）国内发展现状 消化系疾病高发，市场需求空间巨大：根据国家癌症中心的数据，中国男性癌症发病前十位中，消化道肿瘤胃癌、结直肠癌和食道癌分别位列第二位、第四位和第五位。中国女性癌症发病前十位中，消化道肿瘤结直肠癌、胃癌和食道癌分别位列第三位、第五位和第九位。我国胃镜、结直肠镜开展率较低，增长空间较大：根据《消化内镜技术发展报告》统计，中国2012年胃镜开展率为1663.51（每十万人），与德国2006年相当，但与美国2009年数据相比差距较大。内镜医师培养周期较长，国内内镜医师数量少：2012年全国消化内镜普查的数据显示，我国共有消化内镜医师 26,203 名，占全国执业医师的1.06%。从国际比较来看，中国每百万人拥有消化内镜医师的数量为 19.59 名，不及日本等发达国家的十分之一，缺口较大。

3）行业发展趋势  软性内镜窥设备创新满足临床术式的需求；软性内窥镜图像全高清化；与3D软性内镜、AI诊疗、机器人等新技术相融合。

财务状况：

公司2020年营业收入为2.63亿元，2018年至2020年两年CAGR为30.12%，毛利率为67.35%；2020年归母净利润为0.19亿元。

核心看点：

在软性内镜领域掌握了内镜图像处理技术、内窥镜镜体设计与集成技术、安全隔离技术等多项核心技术。

风险提示：

部分进口原材料采购受限的风险，市场拓展和市场竞争风险。

(2)恒光股份（301118.SZ）：湖南省及周边地区具有较大影响力的综合型循环化工企业之一

公司简介： 

公司是一家围绕循环经济发展模式，集硫、氯化工产品链的研发、生产和销售于一体的高新技术企业。公司依托区域丰富的盐卤资源和含硫尾砂矿资源优势，通过深入发挥现有循环经济发展模式的优势，循环利用氯碱和硫酸等基础化工产品生产过程中的联、副产品，围绕氯化合物和硫化合物向：下游精细化工产品延伸，逐步形成了以硫化工、氯化工产品链为主线的产品布局。

主营结构 氯酸钠：29.29%；精矿粉：12.17%；烧碱：10.13%；三氯化铝：8.58%；硫酸：8.22%；锗产品-自产：6.11%；蒸汽：5.47%；氢气：4.37%；三氯化磷：3.84%；半胱胺盐酸盐：3.06%；其他硫化工产品：2.72%；氨基磺酸：2.67%；其他氯化工产品：1.57%；锗产品-受托加工：1.41%；其他业务：0.38%。

行业概况：

1）市场规模 根据中国石油和化学工业联合会的数据，截至2020年末，化工行业规模以上企业实现主营业务收入6.57万亿元；实现利润总额4，279.20亿元。《2020年中国石油和化学工业经济运行报告》数据显示，我国化工行业主营收入利润率从2014年的4.88%增长到2020年的6.51%，年均增长率为0.14%。根据国家统计局的数据，2020年，我国硫酸、烧碱、乙烯产量分别为8,332.30万吨、3,643.20万吨、2,160.00万吨；硫酸、烧碱、乙烯表观消费量分别达到8,223.63万吨、3,532.11万吨和2,348.37万吨。

2）国内发展现状 2004年，中央经济工作会议首次明确提出，将发展“循环经济”作为经济发展的长期战略任务，2005年，中国政府正式决定将发展循环经济纳入到“十一五”国民经济和社会发展规划之中，同年7月，国务院发布了《关于加快发展循环经济的若干意见》，标志着发展循环经济正式，上升为国家战略高度。2005年10月，国家发改委会同国家环保总局等6部委联合发布了循环经济试点工作方案，在重点行业、重点领域、产业园区和省市组织开展循环经济试点工作。2015年5月，国务院印发的《中国制造2025》明确指出，到2020年，我国目标创建100家绿色园区。截止2020年10月，从工信部公布的“第五批绿色制造名单”来看，目前我国总计已评选出172家绿色园区，提前完成规划目标。其中，化工园区26家，占比15.12%。

3）行业发展趋势 精细化工将成为主要竞争领域；节能环保与安全生产政策趋严，加快行业整合与转型升级；绿色化工与循环化工将是主要发展方向。

财务状况：

公司2020年营业收入为6.37亿元，2018年至2020年两年CAGR为-1.68%，毛利率为34.74%；2020年归母净利润为1.06亿元，两年CAGR为-9.28%。

核心看点：

绿色循环化工产品链、柔性化生产。 

风险提示： 

行业周期性波动风险、业务区域集中风险、能源价格波动的风险。

(3)灿勤科技（688182.SH）：专注于微波介质陶瓷元器件的研制和开发

公司简介：

公司主要从事微波介质陶瓷元器件的研发、生产和销售，产品包括介质波导滤波器、TEM介质滤波器、介质谐振器、介质天线等多种元器件，主要用于射频信号的接收、发送和处理，在移动通信、雷达和射频电路、卫星通讯导航与定位、航空航天与国防科工等领域得到广泛应用。公司自成立以来，依托在陶瓷粉体配方和产品制备工艺领域的持续研发和经验积累，始终专注于微波介质陶瓷元器件的研制和开发，并以子公司灿勤通讯研制和销售的低互调无源组件等元器件产品作为现有业务和产品体系的重要补充。

主营结构 陶瓷介质滤波器：94.32%；低互调无源组件：3.41%；陶瓷介质天线：0.69%；金属腔体滤波器：0.57%；LC滤波器：0.52%；谐振器：0.41%；其他业务：0.05%；金属材质天线：0.03%。

行业概况：

1）市场规模 根据IHS Markit估计，到2035年，5G在全球创造的产出将达 12.3 万亿美元。其中，制造业实现约3.4万亿美元产出（占总产出的 28%)，信息通信行业实现约1.4万亿美元产出。根据中国信通院的模型测算，从产出规模看，2030年5G带动我国经济直接产出和间接产出将分别达到6.3万亿元和10.6万亿元。 

2）行业发展现状及趋势 基于优异的微波介电性能，微波介质陶瓷元器件目前广泛应用于移动通信、卫星通讯、卫星导航与定位、航空航天、电子器件、汽车工业、万物互联等领域，是构造5G宏基站射频单元的主流技术方案之一。微波介质陶瓷元器件的发展迎合了5G基站对滤波器的小型化、轻量化、低成本要求，较传统金属腔体滤波器更具综合优势。

财务状况：

公司2020年营业收入为10.42亿元，2018年至2020年两年CAGR为96.02%，毛利率为54.86%；2020年归母净利润为2.66亿元，两年CAGR为84.85%。

核心看点：

全球5G通信产业链上游重要介质波导滤波器供应商、兼具规模和盈利能力。

风险提示：

通信技术升级和更新迭代较快的风险、国际贸易摩擦风险。

(4)万祥科技（301180.SZ）：我国消费电子精密零组件供应商

公司简介：

公司主营业务为消费电子精密零组件产品相关的研发、生产与销售。公司在消费电子精密零组件加工制造领域持续技术创新，不断积累经验，逐步延伸制造链条，掌握了模具开发、冲压、焊接、模切等各生产环节的核心技术，并基于对整体工艺的深刻理解自主进行生产流程自动化开发，构建了兼具完备性、协同性和通用性的制造体系。主要产品包括热敏保护组件、数电传控集成组件、精密结构件和柔性功能零组件等各类结构性、功能性和辅助性精密零组件，广泛应用于笔记本电脑、平板电脑、手机及智能穿戴设备等主流消费电子产品。

主营结构 非终端品牌商指定-老机种：24.31%；金属+FPC结构：21.92%；老机种：9.93%；精密结构-旧机种：9.46%；标签：7.45%；金属+FPC+塑胶件结构：4.95%；非终端品牌商指定-新机种：4.64%；其他业务：4.19%；精密结构-新机种：3.03%；背胶：2.35%；托盘：2.25%；声学件：2.06%；其他柔性功能零组件：1.02%；金属结构：0.98%；新机种：0.66%；微型锂离子电池：0.55%；其他：0.24%。

行业概况：

1）市场规模 根据工业和信息化部数据，2019年我国电子元件产量达到6.75万亿个。2009年至2019年电子元件产量复合增速达到了15.7%。

2）行业发展现状及趋势 电子元件下游应用领域涉及包括电力、机械、矿冶、交通、化工、轻航天、激光、5G通信、新能源汽车等战略性新兴产业。进口替代为电子元件行业发展的主要趋势，国产元件竞争力逐步提升、产品精细化、集成化程度更高，生产自动化程度提升。

财务状况：

公司2020年营业收入为11.11亿元，2018年至2020年两年CAGR为25.88%，毛利率为24.06%；2020年归母净利润为1.17亿元，两年CAGR为76.22%。

核心看点：

多元化的市场开拓能力、制造能力支撑新产品开发和制造。

风险提示：

贸易摩擦和产业链转移风险、与苹果公司终止合作的风险。

(5)雅创电子（301099.SZ）国内知名的电子元器件授权分销商

公司简介：

雅创电子是国内知名的电子元器件授权分销商，主要分销东芝、首尔半导体、 村田、松下、LG 等国际著名电子元器件设计制造商的产品。具体产品包括光电器件、存储芯片、被动元件和分立半导体等，产品主要应用于汽车电子领域。发行人通过为客户提供有竞争力的供应链服务和技术服务以实现产品销售，主要客户包括延锋伟世通、亿咖通、金来奥、法雷奥、现代摩比斯等国内外汽车电子零部件制造商。除汽车电子领域外，发行人销售产品的其他应用领域主要有消费电子、大数据存储、电力电子等，其他主要客户还包括宝存科技、南京德朔等。

主营结构 LED颗粒：24.58%；MOSFET：12.62%；车用存储芯片：12%；电容：11.35%；光电耦合器：6.94%；非车用存储芯片：6.82%；电源管理IC设计：3.88%；其他分销产品：3.82%；非存储芯片：3.3%；其他产品收入：2.72%；液晶屏：2.49%；IGBT：2.41%；电感：2.34%；其他分立半导体：1.85%；小信号器件：1.66%；电阻：0.64%；技术方案：0.52%；其他业务：0.06%。

行业概况：

1）市场规模 根据工信部发布的数据，2019年全国电子元器件产业整体销售收入超过1.86万亿元，企业数量数万家，我国已成为全球电子元器件第一大生产国。考虑到全球电子元器件产业向中国转移的趋势仍在持续，未来中国电子元件分销市场有望持续提升。预计到2023年，我国电子元器件销售总额可以达到21,000亿元。

2）行业发展现状及趋势 电子元器件分销商作为上游电子元器件供应商授权分销商，是电子产业链中连接上游原厂设计、制造商和下游电子产品制造商的重要纽带。2011年开始，随着力源信息、润欣科技等本土电子元器件分销商登陆A 股资本市场，行业内开始出现并购整合、重视自主研发和网上商城等新的发展态势，整体市场竞争愈发多元化。同时，电子元器件产业是关系经济发展及国防安全的高科技支柱产业，一直受到国家的高度重视和大力支持。2020年2月，发改委、中央网信办、科技部、工信部等十一部委发布《智能汽车创新发展战略》，要求到2025年，中国标准智能汽车的技术创新、产业生态、基础设施、法规标准、产品监督和网络安全体系将基本形成，能够实现有条件自动驾驶的智能汽车达到规模化生产，实现高度自动驾驶的智能汽车在特定环境下市场化应用。到 2035 年，中国标准智能汽车体系全面建成的目标。

财务状况：

公司2020年营业收入为10.98亿元，2018年至2020年两年CAGR为-0.66%，毛利率为14.75%；2020年归母净利润为0.60亿元，两年CAGR为16.01%。

核心看点：

供应商资源优势、细分市场优势。

风险提示：

新能源汽车补贴政策退坡风险、全球晶圆制造产能短缺的风险。

(6)鸥玛软件（301185.SZ）考试与测评领域知名的信息化建设整体方案提供商和应用服务商

公司简介：

公司自成立以来一直致力于考试领域软、硬件的研发与应用，在大型应用软件产品研发、大规模数据处理、国家级信息平台建设、全方位技术支持等信息化建设和服务方面积累了丰富的经验。长期为我国教育考试与评价、人事执业资格考试与测评、行业协会准入类资格考试、企事业单位人员招聘与考核、社会调查、知识性学习培训与测评等提供相应的信息化服务，目前已发展成为我国考试与测评领域知名的信息化建设整体方案提供商和应用服务商。

主营结构 会计专业技术资格考试：23.98%；软件开发及技术支持服务：13.14%；证券从业资格考试：11.25%；普通高考：6.46%；高中学业水平考试：5.13%；教师资格考试：5.02%；房地产经纪人资格考试：3.37%；一级建造师考试：3.29%；其他(硬件产品)：3.21%；大学英语四六级考试：3.1%；高速智能扫描仪：1.25%；计算机硬件相关：0.57%；其他业务：0.38%。

行业概况：

1）市场规模 教育类考试参与者众多，主要为各阶段的在校生与毕业生。近年来，我国高等教育持续向普及化阶段快速迈进，国际竞争力明显提升。根据《2020年全国教育事业发展统计公报》，全国各类高等教育在学总规模达到4,183.00万人，高等教育毛入学率达到54.40%。全国共有普通高等学校2,738，比上年增加50所。2014-2020年间，全国高等教育普通本专科及研究生在校生人数从2,732.5万人稳步增长至3,599.3万人。随着全国高等教育在校生人数的持续提升，加之就业压力的持续增大，硕士研究生考试报名人数近年来也屡创新高。中国教育在线网发布的数据显示，2015年全国硕士研究生考试报名人数为164.90万人，2015-2020年间，全国考研报考人数呈现持续增长态势。2020年考研报考人数达到341万，较2019年激增51万，增幅达到17.59%，首次突破300万人；2021年考研报考人数进一步增加至377万。

2）行业竞争格局 我国考试种类繁多、受众较广，考试信息化服务的对象以国家部委、事业单位为主，成功案例的示范性较强，因此该领域已成规模的企业屈指可数。与公司有竞争关系的主要公司包括深圳市海云天科技股份有限公司、全美在线（北京）教育科技股份有限公司。未来，行业将在一定时期内保持少数企业垄断竞争的格局。技术准入壁垒高，行业新进入者短期内难以掌握多类型、大规模数据采集、识别和处理的信息化技术，难以满足国家制定的一整套技术标准要求。客户资源壁垒高，考试与测评行业的最终需求者主要是国家各级考试机构及各行业协会等，客户选择合作企业时非常注重其所提供的考试信息化产品的可靠性和稳定性，对企业在行业内的经验和综合实力提出更高要求。一般而言，客户会更倾向于选择熟悉国家技术标准、具有运营大规模考试经验的企业。因此，行业内的先入者对行业客户具有锁定效应，具备很强的客户黏性，对新入者形成壁垒。

3）行业发展趋势 国家持续加大教育投入和改革推进力度，为教育考试、教育质量评价和继续教育市场带来了广阔的发展空间；加大职业资格考试“放管服”力度，逐步降低职业资格考试报考门槛，考试人数稳步增长；考试测评无纸化是未来的发展方向；人工智能在考试测评的深入应用，将不断引领考试模式的创新。

财务状况：

公司2020年营业收入为1.54亿元，2018年至2020年两年CAGR为-4.38%，毛利率为69.04%；2020年归母净利润为0.60亿元，两年CAGR为-1.17%。

核心看点：

与多家部委、行业协会及省市各级考试机构建立了良好的合作关系；国家级高新技术企业，拥有两个省级工程技术中心，在互联网技术、软件信息化等领域取得44项专利技术、225项软件著作权。

风险提示：

服务系统及互联网数据安全运行风险、重要信息泄露风险、技术创新风险。

(7)新点软件（688232.SH）国家规划布局内重点软件企业

公司简介：

公司是国家规划布局内重点软件企业。公司专注于为智慧城市中的智慧招采、智慧政务及数字建设三个细分领域提供以软件为核心的智慧化整体解决方案。公司通过将AI和大数据等新兴信息技术与相关行业信息化需求深度融合，提升软件平台智慧化程度。公司围绕新一代信息技术为核心的软件平台，搭配运营维护服务、智能化硬件设备、智能化工程服务，具备覆盖客户全信息化需求的产品及服务。公司在软件开发、实施方面通过了多个国际标准体系的认证，包括获得CMMI L5认证评估、ISO9001：2000质量体系认定、ISO27001信息技术服务运行维护等证书。

主营结构 智慧政务：33.64%；智慧招采：15.61%；数字建设：13.46%；平台运营：11.54%；智能化工程：9.56%；智能化设备：8.75%；维护服务：7.44%。

行业概况：

1）市场规模 据中研普华测算，2019年我国电子招投标行业市场规模已达22.1亿元，2025年预计达到42.6亿元，年复合增长率为11.56%。公司在智慧招采领域中市占率较为领先，是行业的内主导者。2019年我国智慧政务市场规模达到3,142亿元，预计未来5年内，智慧政务将保持7%左右的稳定增长。2019年我国建筑信息化（数字建筑）市场规模为280亿元，预计2025年将达到1,076亿元，年复合增长率为25.15%。

2）行业竞争格局 智慧招采市场需求以政府公共资源交易中心和企业采购部门的需求为主。目前，智慧招采领域的总市场规模仍较小，但行业发展空间较大。总体来看，公司在政府智慧招采的需求中市占率较为领先，是行业内主导者；企业智慧招采市场目前参与者较多，市场集中度低。在智慧政务领域，近年来智慧政务软件市场快速增长，众多软件企业参与其中。大型软件企业占据一定的市场份额，但由于不同政府部门需求较为细分，不同的细分市场又存在不同的领先厂商，总体来看，公司、浪潮软件、南威软件、万达信息、榕基软件及科创信息等企业是行业内的主要参与者。在数字建筑方面，与发达国家相比，我国数字建筑市场还处于早期成长阶段，建筑产业中信息化投入占比很低，存在巨大的发展空间。现阶段，各住建委（局）的信息化建设细分市场参与主体众多，市场集中度低，公司该领域中具有一定优势；建筑企业信息化支出主要以购买计价软件为主，广联达在该领域中市占率较高，公司紧随其后。新点造价、算量等套装软件累计销量超过100万套。

财务状况：

公司2020年营业收入为21.24亿元，2018年至2020年两年CAGR为33.69%，毛利率为68.53%；2020年归母净利润为4.10亿元，两年CAGR为37.81%。

核心看点：

在政府智慧招采领域为行业龙头；最早的招投标采购信息化平台建设上、运营商之一。

风险提示：

技术迭代风险；对政府客户以来造成盈利波动收款滞后风险；公司快速扩张带来的管理风险。

(8)盛美上海（688082.SH）：具有一定国际竞争力的半导体专用设备提供商

公司简介：

公司主要从事半导体专用设备的研发、生产和销售，主要产品包括半导体清洗设备、半导体电镀设备和先进封装湿法设备等。公司通过自主研发的单片兆声波清洗技术、单片槽式组合清洗技术、电镀技术、无应力抛光技术和立式炉管技术等，向全球晶圆制造、先进封装及其他客户提供定制化的设备及工艺解决方案。通过多年的技术研发和工艺积累，公司成功研发出全球首创的 SAPS、TEBO 兆声波清洗技术和 Tahoe 单片槽式组合清洗技术，可应用于45nm 及以下技术节点的晶圆清洗领域，可有效解决刻蚀后有机沾污和颗粒的清洗难题，并大幅减少浓硫酸等化学试剂的使用量，在帮助客户降低生产成本的同时，满足节能减排的要求。

主营结构 单片清洗设备：71.08%；先进封装湿法设备：9.78%；单片槽式组合清洗设备：6.66%；半导体电镀设备：5.25%；槽式清洗设备：3.29%；立式炉管设备：0.75%；其他业务：3.19%。

行业概况：

1）市场规模 伴随全球信息化、网络化和知识经济的迅速发展，特别是在以物联网、人工智能、汽车电子、智能手机、智能穿戴、云计算、大数据和安防电子等为主的新兴应用领域强劲需求的带动下，全球半导体产业收入规模巨大。根据 Gartner 的统计及预测，2018 年全球半导体行业收入为 4,761.51 亿美元，2019 年受全球宏观经济低迷影响，半导体行业景气度有所下降，收入同比下降 11.97%，为 4,191.48 亿美元，预计 2021 年半导体行业开始复苏，2024 年预计全球半导体行业收入将达到 5,727.88 亿美元。根据中国半导体行业协会发布的数据，2013 年中国大陆集成电路产业的销售规模为 2,508.5 亿元，2018 年销售规模为6,532.0 亿元，同比增长 20.71%，2019 年销售规模为 7,562.3 亿元，同比增长 15.77%，2013 年至 2019 年期间，中国大陆集成电路产业的销售规模的年复合增长率为 20.19%，发展迅速。

2）国内发展现状 目前中国大陆正处于新一代智能手机、物联网、人工智能、5G 通信等行业快速崛起的进程中，已成为全球最重要的半导体应和消费市场之一。集成电路是半导体产业的最重要构成部分。半导体产业链各环节中，晶圆制造业销售收入增速较快的主要原因为，近年来中国一批 12 英寸和8 英寸晶圆制造生产线投产，此外随着国内外芯片设计业的发展，中国大陆晶圆制造行业增长较快。下游市场需求带动全球半导体专用设备规模持续增长，而目前国外厂商在全球半导体专用设备市场占主导，行业集中度较高。随着全球半导体产业链不断向中国大陆转移，中国集成电路产业持续快速发展。芯片制造行业，尤其是晶圆制造行业往往设备投资规模庞大。虽然中国半导体专用设备企业销售规模不断增长，但整体国产率还处于较低的水平，目前中国半导体专用设备仍主要依赖进口。

3）行业发展趋势 随着半导体技术的不断进步，半导体器件集成度不断提高。一方面，芯片工艺节点不断缩小，另一方面半导体晶圆的尺寸却不断扩大，半导体器件的结构也趋于复杂，未来半导体专用设备将向高精密化与高集成化方向发展。考虑到半导体芯片的应用极其广泛，不同应用领域对芯片的性能要求及技术参数要求差异较大。未来随着半导体产业技术的持续发展，适用于 12 英寸晶圆以及更先进工艺的半导体专用设备需求将以更快的速度成长，但高、中、低各类技术等级的设备均有其对应的市场空间，短期内将持续并存发展。

财务状况：

公司2020年营业收入为10.07亿元，2018年至2020年两年CAGR为35.31%，毛利率为43.78%；2020年归母净利润为1.97亿元，两年CAGR为45.83%。

核心看点：

具有多个国际领先或先进水平的半导体设备的产品线、公司的核心技术均为自主研发并建立了全球知识产权保护、良好的市场口碑，与等行业知名半导体企业建立了良好的信任关系。

风险提示：

技术更新风险、关键技术人才流失风险、核心技术泄密风险、对部分关键零部件供应商依赖的风险、客户集中度较高的风险、公司产品验收周期较长的风险、市场声誉风险。

(9)安旭生物（688075.SH）：我国少数能与跨国行业巨头竞争的体外诊断产品供应商之一

公司简介：

公司专注于 POCT 试剂及仪器的研发、生产与销售，拥有抗原抗体自主研发生产的生物原料技术平台，以及免疫层析及干式生化诊断技术平台，发展形成了覆盖毒品检测、传染病检测、慢性病检测、妊娠检测、肿瘤检测、心肌检测、生化检测、过敏原检测八大领域的 POCT 试剂，是国内少数几家在 POCT 国际市场能够与跨国体外诊断行业巨头竞争的中国体外诊断产品供应商之一。公司收入主要来源于自主研发生产的 POCT 试剂，在化学发光、精准检测等新领域已完成相关技术储备，正逐步实现产业化。

主营构成 传染病检测：84.24%；毒品检测：13.73%；其他：0.82%；妊娠检测：0.58%；肿瘤检测：0.35%；心肌检测：0.27%。

行业概况：

1）市场规模 根据美国 IQVIA（前 IMS Health&Quintiles）于 2018 年 7 月在 AACC 展会期间披露数据，2017年全球体外诊断市场为593亿美元，较2016年同比增长5%。分市场来看，北美市场占比最高，为 196 亿美元，约占全球 IVD 市场的三分之一；亚太市场增速最快，同比增长 12.8%，总体市场为 141 亿美元。根据中国产业信息网统计，2018 年全球体外诊断市场规模达 654 亿美元，预计 2016 年到 2021 年，将以 4%的年复合增长率平稳增长，到 2021 年预计可以达到 725 亿美元。2018 年，在全球非血糖 POCT 检测领域，心血管检测和传染病类产品占据主要地位，预计市场规模分别为 28.7 和 12.59 亿美元，在 POCT 市场占据 25.93%和11.37%的市场份额。

2）行业竞争格局 近年来，全球体外诊断市场发展迅速，已成为拥有数百亿美元市场的朝阳行业，市场集中度较高，形成了一批著名跨国企业集团。目前，全球体外诊断市场已经被罗氏、雅培、丹纳赫和西门子四大巨头垄断，四家企业合计占据全球体外诊断行业超过50%的市场份额。目前我国共有体外诊断企业1,000余家，但国内企业起步较晚，在规模、实力、技术、产品质量方面与国际知名企业有较大差距，2017年国内体外诊断业务销售收入过亿的企业仅有40 余家。

财务状况：

公司2020年营业收入为12.00亿元，2018年至2020年两年CAGR为170.69%，毛利率为75.91%；2020年归母净利润为6.49亿元，两年CAGR为341.00%。

核心看点：

生物原料平台的成熟和完善，具有核心生物原料的制备能力优势、具有完备的产品线和高效迭代的产品系列。

风险提示：

新冠疫情所致业绩增长不可持续的风险、海外销售风险、行业监管政策变化风险、募投项目实施后固定资产折旧大幅增加对公司未来经营业绩产生影响的风险。

3. 近端次新股指数跌4.1%，交易热度下降

3.1. 市场分化，近端次新股指数下跌

市场分化，近端次新股指数下跌。本周近端次新股指数（-4.1%），沪深300指数（-1.0%）、创业板指（2.0%）、科创50（2.1%）。

本周近端次新股指数估值小幅下跌。截至2021年10月30日，近端次新股、沪深300、创业板指、科创50最新PE（TTM）分别为26.9X、13.3X、63.2X、58.5X，对应历史分位水平（2017年1月1日以来，科创50为指数发布以来）分别为18.6%、51.7%、87.4%、5.9%；近端次新股、沪深300、创业板指、科创50最新PB（LF）分别为2.3X、1.6X、8.1X、6.6X，对应历史分位水平分别为11.4%、62.4%、87.9%、26.3%。

本周近端次新股指数交易热度上升。截至2021年10月29日，5日次新股换手率均6.9%，处于2020年1月1日以来4%分位水平，较上周增加0.8pct。

从日成交量和成交额数据来看，本周近端次新股指数均值分别为8.1亿股、218.5亿元，成交量较上周增加；沪深300指数成交量有所增加。

3.2. 北交所、新三板下跌

北交所、新三板下跌。本周北交所(精选层)（-6.7%），创新层（-1.3%）、新三板（-1.4%）。

本周北交所与新三板交易热度略有上升。从日成交量和成交额数据来看，本周北交所（精选层）均值分别为0.3亿股、6.4亿元，北交所（精选层）与新三板成交量整体较上周小幅增加；创新层成交量较上周减少。

4. 风险提示

宏观经济风险、市场流动性风险、制度变化、新股发行进度不及预期。

报告信息

证券研究报告：《设立北交所主要制度规则正式发布——周观新股2021年10月第4周》

对外发布时间：2021年10月31日

证券分析师：吴开达

资格编号：S0120521010001

邮箱：[e-mail]

研究助理：姚皓天

邮箱：[e-mail]

报告发布机构：德邦证券股份有限公司

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

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吴开达，德邦证券董事总经理|研究所副所长、总量组长、首席策略分析师（兼中小盘、新股研究），复旦大学、上海财经大学金融专硕导师，主要研究市场微观结构。曾任国泰君安策略联席首席，所在团队获得过策略研究新财富、II-China、水晶球、金牛奖等多个最佳分析师奖项，拥有超过10年资本市场投研经历，兼具一级、二级买方投资及二级卖方研究经验，践行“自由无用，策略知行”。

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