周观REITs | 险资入局，市场扩容【德邦策略知行吴开达团队】

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保险资金久期特征与REITs匹配，获准投资公募REITs，将有效优化资产配置，助力盘活基础设施存量资产。深交所和上交所各有一只REITs产品已通过交易所审批。银保监会表示，基础设施基金能够较好匹配保险资金长期配置需求，为保险资金参与基础设施建设提供新的投资工具。下一步，银保监会将持续完善政策体系，强化分类指导，支持保险资金规范开展基础设施基金投资业务，防范投资风险。同时，REITs与股债相关性较弱，增加REITs配置比例将有效优化资产配置。

银保监会发布保险资金投资公开募集基础设施证券投资基金通知。11月17日，银保监会增加了保险机构参与公募REITs业务的定性条件和定量条件，明确将公募REITs纳入组合类资管产品的投资范围内等内容。银保监会同意保险资金投资公开募集基础设施证券投资基金（下称“公募REITs”），开展公募REITs投资业务的保险集团、保险公司、保险资产管理公司等机构，应当公司治理完善、市场信誉良好，具备健全有效的内部控制体系和投资管理制度，经营审慎稳健。

《通知》主要从投资管理能力、资产负债管理能力、综合偿付能力充足率等方面对保险资金可投公募REITs划定了“入门”要求，并对保险机构自行投资、委托投资、受托资金投资公募REITs提出了细化要求。具体内容如下：保险机构自行投资公募REITs的，应当具备不动产投资管理能力，最近一年资产负债管理能力评估结果不得低于80分，上季度末综合偿付能力充足率不得低于150%；保险机构委托保险资管公司及其他专业管理机构投资公募REITs的，最近一年资产负债管理能力评估结果不得低于60分，上季度末综合偿付能力充足率不得低于120%；保险资管公司受托管理险资或通过保险资管产品投资公募REITs的，应当具备债权投资计划产品管理能力，且公司最近一年监管评级结果不得低于C类。

REITs市场本周小幅上涨，经营权REITs指数领涨。我们构建了REITs等权指数，包括REITs指数、经营权REITs指数、产权REITs指数，并以首日收盘为0点位。本周（2021.11.15-2021.11.19）REITs指数走势平稳，其中REITs指数0.32%，经营权REITs指数0.78%，产权REITs指数-0.06%。本周平均涨跌幅0.29%，其中富国首创水务REIT（1.90%）和东吴苏州工业园区产业园REIT（1.45%）。相对发行价来看，平均涨幅18.01%，中航首钢生物质REIT（31.57%），而平安广州交投广河高速公路REIT（-0.21%）项目价格则低于发行价。

本周REITs交易量小幅上涨。本周平均换手率1.93%，成交金额平均值2.01亿元，成交量0.39亿份。上周平均换手率1.65%，成交金额平均值1.84亿元，成交量0.34亿份。

风险提示：募集说明书中测算的未来现金流可能无法准确反应实际情况；基础设施资产处置的风险；未取得部分重要现金流提供方财务信息的风险。

目录

1. 保险资金获准投资公募REITs

2. 公募REITs本周表现解析

2.1. REITs市场本周小幅上涨，经营权REITs指数领涨

2.2. 本周REITs交易量小幅上涨

3. 风险提示

 正文 

1.保险资金获准投资公募REITs

保险资金久期特征与REITs匹配，获准投资公募REITs，将有效优化资产配置，助力盘活基础设施存量资产。深交所和上交所各有一只REITs产品已通过交易所审批。银保监会表示，基础设施基金能够较好匹配保险资金长期配置需求，为保险资金参与基础设施建设提供新的投资工具。下一步，银保监会将持续完善政策体系，强化分类指导，支持保险资金规范开展基础设施基金投资业务，防范投资风险。同时，REITs与股债相关性较弱，增加REITs配置比例将有效优化资产配置。

银保监会发布保险资金投资公开募集基础设施证券投资基金通知。11月17日，银保监会向保险机构下发了《保险资金投资公开募集基础设施证券投资基金有关事项的通知》。此次《通知》主要增加了保险机构参与公募REITs业务的定性条件和定量条件，明确将公募REITs纳入组合类资管产品的投资范围内等内容。《通知》显示：银保监会同意保险资金投资公开募集基础设施证券投资基金，开展公募REITs投资业务的保险集团、保险公司、保险资产管理公司等机构，应当公司治理完善、市场信誉良好，具备健全有效的内部控制体系和投资管理制度，经营审慎稳健。

《通知》主要从投资管理能力、资产负债管理能力、综合偿付能力充足率等方面对保险资金可投公募REITs划定了“入门”要求，并对保险机构自行投资、委托投资、受托资金投资公募REITs提出了细化要求。具体内容如下：保险机构自行投资公募REITs的，应当具备不动产投资管理能力，最近一年资产负债管理能力评估结果不得低于80分，上季度末综合偿付能力充足率不得低于150%；保险机构委托保险资管公司及其他专业管理机构投资公募REITs的，最近一年资产负债管理能力评估结果不得低于60分，上季度末综合偿付能力充足率不得低于120%；保险资管公司受托管理险资或通过保险资管产品投资公募REITs的，应当具备债权投资计划产品管理能力，且公司最近一年监管评级结果不得低于C类。

2. 公募REITs本周表现解析

2.1. REITs市场本周小幅上涨，经营权REITs指数领涨

REITs市场本周小幅上涨，经营权REITs指数领涨。我们构建了REITs等权指数，包括REITs指数、经营权REITs指数、产权REITs指数，并以首日收盘为0点位。本周（2021.11.15-2021.11.19）REITs指数走势平稳，其中REITs指数0.32%，经营权REITs指数0.78%，产权REITs指数-0.06%。本周平均涨跌幅0.29%，其中富国首创水务REIT（1.90%）和东吴苏州工业园区产业园REIT（1.45%）。相对发行价来看，平均涨幅18.01%，中航首钢生物质REIT（31.57%），而平安广州交投广河高速公路REIT（-0.21%）项目价格则低于发行价。

2.2. 本周REITs交易量小幅上涨

本周REITs交易量小幅上涨。本周平均换手率1.93%，成交金额平均值2.01亿元，成交量0.39亿份。上周平均换手率1.65%，成交金额平均值1.84亿元，成交量0.34亿份。

3. 风险提示

募集说明书中测算的未来现金流可能无法准确反应实际情况；基础设施资产处置的风险；未取得部分重要现金流提供方财务信息的风险。

报告信息

证券研究报告：《险资入局，市场扩容——周观REITs：2021年11月第3周》

对外发布时间：2021年11月20日

报告发布机构：德邦证券股份有限公司

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

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证券分析师：吴开达

资格编号：S0120521010001

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