周观新股：近端次新获久违反弹 | 吴开达策略知行团队
▼点击图片即刻抵达《吴开达策略知行》专栏，结合PPT听线上分享▼
摘要
创业板首日涨幅回升，注册生效待发行30家。（1）本周（10月10日-10月14日，下同）主板开板新股3只，上市首日平均涨幅为62.5%，前值121.3%；科创板共有3家公司上市，上市首日平均涨幅为1.6%，前值-0.9%；创业板共有2家公司上市，上市首日平均涨幅121.9%，前值6.8%。（2）本周融资规模较上周下降。沪深板块上市7家，累计IPO融资规模95.19亿元，平均融资规模13.60亿元，低于2020年初以来周融资规模均值。（3）本周6只新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后，LYR）为36.5X，其中伟测科技42.0X，箭牌家居23.0X。
下周2只新股将参与初步询价。（1）初步询价时间安排：10月18日，欣灵电气（301388.SZ）；10月19日，华厦眼科（301267.SZ）。（2）注册生效待发行30家。截至2022年10月14日，注册制新股处于已受理至注册生效状态342家，其中已受理28家，已问询146家，上市委会议通过55家，提交注册83家，注册生效待发行30家，此外有200家处于中止审查状态。
近端次新股指数上涨4.9%。（1）本周近端次新股指数（4.9%），沪深300指数（1.0%）、创业板指（6.3%）、科创50（1.7%）。（2）本周近端次新股指数交易热度上升。截至2022年10月14日，5日次新股换手率均值为8.8%，较上周增加0.1pct，处于2021年1月1日以来19%分位水平。（3）从日成交量和成交额数据来看，本周近端次新股指数均值分别为5.1亿股、158.5亿元，成交量较上周有所增加；沪深300指数成交量有所增加。
风险提示：宏观经济风险、市场流动性风险、制度变化、新股发行进度不及预期。
目录
1. 创业板首日涨幅回升，注册生效待发行30家
1.1. 创业板首日涨幅回升，科创板首日仍现破发
1.2. 本周沪深上市公司7家，累计融资95.2亿元，融资规模下降
1.3. 本周6只新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后，LYR）为36.5X
1.4. 下周已公布7家申购，2家询价；注册生效待发行30家
1.4.1. 下周已公布2只新股参与初步询价
2. 近端次新股指数上涨4.9%，交易热度上升
3. 风险提示
正文
1. 创业板首日涨幅回升，注册生效待发行30家
1.1. 创业板首日涨幅回升，科创板首日仍现破发
1.2. 本周沪深上市公司7家，累计融资95.2亿元，融资规模下降
本周融资规模较上周下降。沪深板块上市7家，累计IPO融资规模95.19亿元，平均融资规模13.60亿元，低于2020年初以来周融资规模均值。
1.3. 本周6只新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后，LYR）为36.5X
1.4. 下周已公布7家申购，2家询价；注册生效待发行30家
下周已公布7家参与初步询价。初步询价时间安排：10月18日，欣灵电气（301388.SZ）；10月19日，华厦眼科（301267.SZ）。
注册生效待发行34家。截至2022年10月14日，注册制新股处于已受理至注册生效状态342家，其中已受理28家，已问询146家，上市委会议通过55家，提交注册83家，注册生效待发行30家，此外有200家处于中止审查状态。
1.4.1. 下周已公布2只新股参与初步询价
截止10月14日统计，下周2只新股将参与初步询价。我们根据发行人招股书整理了待询价公司及其所属行业的基本面情况及核心看点。
（1）欣灵电气（301388.SZ）：国内知名低压电器产品生产商
公司简介：
公司主要从事低压电器产品的研发、生产和销售。目前，公司主要拥有“欣灵”、“欣大”、“雷顿”3 个品牌，其中“欣灵”商标为中国驰名商标。公司拥有包括继电器、配电控制、电气传动与控制、仪器仪表、传感器、开关共六大类上万个品种规格的产品体系，产品主要用于工业控制，应用领域遍布机械制造、地产、家电、消防、电力、通信等行业。
收入结构（2021年）：小型继电器：34.01%；双电源自动转换开关：11.42%；控制与保护开关；9.44%；固体继电器：5.02%；传感器：4.68%；开关：4.2%；时间继电器：4.18%；温度控制仪、温湿度控制器：3.97%；控制器：3.69%；其他主营业务：3.39%；电动机保护器：3.23%；电涌保护器：2.67%；继电器-其他：2.53%；变频器：1.83%；配电控制-其他：1.39%；交流伺服电机：1.15%；交流伺服驱动：1.12%；电气传动与控制-其他：0.74%；其他业务：0.74%；数显电量表：0.61%。
行业概况：
1）行业市场规模
低压电器被广泛应用于生活、生产的各个方面，其发展主要取决于固定资产投资的整体带动，尤其与电力、工业投资及城镇化推动房屋建筑建设等密切相关。根据公司招股说明书，据中国电器工业协会通用低压电器分会发布的《2020年低压电器行业经济运行统计分析报告》，2020年行业主营业务收入约为963亿元，同比增长10.3%，利润总额65亿元，同比增加6.4%。
2）行业发展趋势
随着低压电器产品的更新换代，低压产品的技术也呈现新的特点，朝着高性能、高可靠性、小型化、数字化、模块化、组合化、电子化、智能化、可通信、零部件通用化、绿色化的方向发展。未来，高端低压电器可融合新基建发展，智能化、数字化等将逐步融入低压行业各个领域，相关新技术同低压电器行业将会出现新的融合产物，或将带来行业革命性的突破，包括新一代信息技术、人工智能与工业互联网、电子芯片与电力电子、智能网联汽车、智能能源管理等。
3）行业竞争格局
低压电器行业是一个充分竞争、市场化程度较高的行业，目前形成了实力较强的跨国公司与国内本土企业共存的市场格局，且在逐步的走向行业整合。跨国公司掌握了低压电器行业中较为先进的技术，在中高端市场占据领先地位且不断向国内中低端市场渗透；本土企业通过不断的技术和管理创新提高市场竞争力，努力实现对外资品牌的国产化替代，行业竞争趋于激烈。
财务状况：公司2021年营业收入为5.21亿元，2019年至2021年两年CAGR为17.80%，毛利率为30.02%；2021年归母净利润为0.82亿元，两年CAGR为30.13%。
核心看点：
风险提示:
技术更新风险；技术泄密风险；技术人才流失风险；研发失败风险；主要原材料价格波动的风险；经销模式带来的风险；应收款项规模较大带来的风险；毛利率波动的风险；存货跌价的风险。
（2）华厦眼科（301267.SZ）：专注于眼科专科医疗服务的大型民营医疗连锁集团
公司简介：
公司成立于2004年，是一家专注于眼科专科医疗服务的大型民营医疗连锁集团。公司面向国内外广大眼科疾病患者提供眼科全科诊疗服务，包括白内障、屈光、眼底、斜弱视及小儿眼科、眼表、青光眼、眼眶和眼肿瘤、眼外伤在内的眼科八大亚专科及眼视光专科。截至2022年10月14日，公司已在国内开设57家眼科专科医院，覆盖17个省及46个城市，辐射国内华东、华中、华南、西南、华北等广大地区，已通过连锁运营的模式建立了全国范围内的诊疗服务网点体系。
收入结构（2021年）：白内障：24.68%；中高端手术：22.5%；配镜业务：11.78%；眼底：11.1%；普通手术：8.74%；其他：7.1%；斜弱视及小儿眼科：6.18%；眼表：5.38%；其他业务：1.89%；药店业务：0.64%。
行业概况：
1）行业市场规模
根据公司招股说明书，我国眼科医疗服务市场规模从2015年的人民币507.1亿元增长到2019年的人民币1,037.4亿元，年复合增长率为19.6%。相比于公立医院眼科，民营眼科医院的针对性强，且往往拥有更先进的医疗设备和良好的就医环境，让越来越多的患者选择民营眼科医院就诊。加之民营眼科医院运营模式可复制性强，在过去的五年间，中国民营眼科医院发展迅猛。2015年到2019年，民营眼科医院市场规模迅速从约人民币189.3亿元增长至约人民币401.6亿元，年复合增长率为 20.7%。同期公立医院眼科医疗服务市场规模年化复合增长率约为18.9%。随着国家政策的支持以及民营眼科医院在人才培养、服务质量和患者满意度上的优势，中国民营眼科医院将保持快速增长态势。由各眼科细分市场中民营医院规模加总可知，预计到2025年民营眼科专科医疗服务市场将持续增长，达到约人民币 1,102.8亿元，2020年至2025年期间年复合增长率达20.0%。在细分市场上，于2019年，医学视光、白内障、屈光手术分别占据眼科医疗服务细分市场的前三位，占比分别达到21.3%、18.1%和16.8%。其次，眼底疾病和眼表疾病占比分别达到14.6%和8.8%。
2）行业发展趋势
随着中国老龄化程度的加深以及青少年不良用眼习惯问题的持续，中国眼科急门诊诊疗人次稳步攀升。根据公司招股说明书，中国眼科门急诊诊疗总人次从2015年约98.4百万人次增长至2019年127.9百万人次。其中，眼科专科医院发展迅速，门急诊人数增长速度超过整体眼科诊疗人数的增长水平，迅速从2015年的20.4百万人次增长至2019年的33.5百万人次，期间复合增长率达到13.2%。眼科专科医院的门急诊诊疗人数占比也迅速从2015年的20.7%增长至2019年的26.2%。随着眼科专科医院数量的快速增长，尤其是民营眼科医院的迅速扩张，眼科医院的市场份额有望进一步扩张。
3）市场竞争格局
由于历史发展因素，部分公立医院已经建立了由知名专家组成的强势专科，并围绕这些知名专家和科室形成了一套人才培养体系。在科研层面，这些地方强势专科更易得到地方政府的资源倾斜；在患者诊疗层面，公立医院也更易形成良好的声誉和口碑。在这样的良性循环下，部分公立医院的眼科专科以及部分公立专科医院逐步脱颖而出，形成了自身特有的竞争优势。根据公司招股说明书，据 2019年复旦大学医院管理研究所组织，中华医学会、中国医师协会的超过 4,000 名专家参与评审的《中国医院排行榜》，中国排名前三的公立综合医院眼科以及公立眼科专科医院包括：中山大学中山眼科中心、首都医科大学附属北京同仁医院眼科、复旦大学附属眼耳鼻喉科医院眼科。
我国民营眼科专科医院竞争激烈，其中爱尔眼科和华厦眼科集团是全国连锁眼科医院集团。截至2022年6月30日，爱尔眼科下属医院700余家；截至2022年10月14日，华厦眼科下属医院为56家。其余多家民营眼科医院为区域性质的眼科连锁医院集团，主要包括普瑞眼科、新视界眼科集团等。
财务状况：公司2021年营业收入为30.64亿元，2019年至2021年两年CAGR为11.69%，毛利率为46.04%；2021年归母净利润为4.55亿元，两年CAGR为44.54%。
核心看点：
自2004年成立至今，公司专注于眼科医疗服务，已迅速发展成为在国内占据领先市场地位的大型民营眼科专科连锁医院集团。截至2022年10月14日，公司已在国内开设57家眼科专科医院，覆盖17个省及46个城市，辐射国内华东、华中、华南、西南、华北等广大地区。与行业内众多区域性的民营眼科专科连锁医院相比，公司凭借其在区域运营积累的医疗服务实力、管理运营经验和较高的品牌影响力，已实现从区域运营到全国连锁的跨越。相较于大型综合医院的眼科或区域性眼科专科医院，公司作为大型眼科专科连锁医院集团具备突出的竞争优势。公司已通过连锁运营的模式建立全国范围内的诊疗服务点体系，通过市场占有率的提升已构筑起一定的先发优势。公司拥有全国眼科诊疗领域服务能力领先的单体医院。公司下属医院厦门眼科中心于2004年获评国家三级甲等专科医院，是国家临床重点专科（眼科）建设单位、国家药物临床试验机构（GCP），并设有博士后科研工作站、院士专家工作站和福建省眼表与角膜病重点实验室。厦门眼科中心已建立覆盖八个亚专科及医学视光的眼科全科诊疗服务体系，学科建设科学、合理，各学科专家团队强大，具有高水平坚实的眼科临床诊疗技术实力和广泛学术影响力。此外，公司已组建一支覆盖眼科八大亚专科及眼视光的专家团队，汇聚了黎晓新、赵堪兴、葛坚、刘祖国等一批具有国际影响力的眼科学界专家，积极探索眼科前沿技术。
风险提示:
新冠疫情对公司经营造成负面影响的风险；租赁物业存在瑕疵的风险；净利润主要来源于厦门眼科中心，部分下属眼科专科医院处于亏损状态并可能面临持续亏损的风险；厦门眼科中心使用“厦门大学附属厦门眼科中心”的名称开展业务的风险；医保控费的风险；发生重大医疗纠纷和事故的风险；现金收款的风险。
本周近端次新股指数交易热度上升。截至2022年10月14日，5日次新股换手率均值为8.8%，较上周增加0.1pct，处于2021年1月1日以来19%分位水平。
从日成交量和成交额数据来看，本周近端次新股指数均值分别为5.1亿股、158.5亿元，成交量较上周有所增加；沪深300指数成交量有所增加。
3. 风险提示
宏观经济风险、市场流动性风险、制度变化、新股发行进度不及预期。
报告信息
证券研究报告：《近端次新获久违反弹》
对外发布时间：2022年10月15日
证券分析师：吴开达
资格编号：S0120521010001
邮箱：wukd＠tebon.com.cn
报告发布机构：德邦证券股份有限公司
（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
MORE
【德邦策略知行】中国台湾产业与大陆贸易：中国台湾地区经贸研究
【德邦策略知行】整体盈利下滑，新老能源共舞——深挖财报之2022年半年报分析
【德邦策略知行】寻找热门行业预警指标- 力挽狂澜深化系列之2020至今
【德邦策略知行】第四批专精特新“小巨人”：数量扩容、成长性更优——专精特新系列研究
【德邦策略知行】可选消费、支持服务景气度改善——中观全行业景气跟踪2022年第7期
【德邦策略知行】加仓新能源追景气，增配消费类待反转——主动偏股基金22Q2重仓股配置分析
【德邦策略知行】中证 1000、增强、专精特新 ——战破年线何为矛|德邦策略知行吴开达团队
【德邦策略知行】哪些行业半年报业绩可能超预期？——深挖财报之2022半年报业绩预告分析
【德邦策略知行】策略知行团队诚招分析师和实习生（留用）
首席介绍
吴开达，德邦证券董事总经理|研究所副所长、总量组长、首席策略分析师（含公司、新股、REITs研究），复旦大学、上海财经大学金融专硕导师，主要研究市场微观结构。曾任国泰君安策略联席首席，所在团队获得过策略研究新财富、II-China、水晶球、金牛奖等多个最佳分析师奖项，拥有超过10年资本市场投研经历，兼具一级、二级买方投资及二级卖方研究经验，践行“自由无用，策略知行”。
欢迎关注吴开达策略知行，“分享”、“在看”
感谢您与我们交流共勉，一同提高认知、提升心性，好好工作，活在当下，平和喜悦~
重要说明