周观新股：近端次新交易继续回暖 | 吴开达策略知行团队
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摘要
主板开板涨幅上升，注册生效待发行27家。（1）本周（10月17日-10月21日，下同）主板开板新股2只，上市首日平均涨幅为155.1%，前值62.5%；科创板共有3家公司上市，上市首日平均涨幅为16.7%，前值1.6%；创业板共有1家公司上市，上市首日平均涨幅71.5%，前值121.9%。（2）本周融资规模较上周下降。沪深板块上市6家，累计IPO融资规模60.6亿元，平均融资规模10.10亿元，低于2020年初以来周融资规模均值。（3）本周6只新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后，LYR）为40.4X，其中华厦眼科62.6X，好上好18.3X。
下周3只新股将参与初步询价。（1）初步询价时间安排：10月24日，耐科装备（688419.SH）；10月25日，东南电子（301359.SZ）；10月26日，天振股份（301356.SZ）。（2）注册生效待发行27家。截至2022年10月21日，注册制新股处于已受理至注册生效状态344家，其中已受理27家，已问询150家，上市委会议通过57家，提交注册83家，注册生效待发行27家，此外有191家处于中止审查状态。
近端次新股指数上涨1.6%。（1）本周近端次新股指数（1.6%），沪深300指数（-2.6%）、创业板指（-1.6%）、科创50（1.4%）。（2）本周近端次新股指数交易热度上升。截至2022年10月21日，5日次新股换手率均值为11.2%，较上周增加2.4pct，处于2021年1月1日以来53%分位水平。（3）从日成交量和成交额数据来看，本周近端次新股指数均值分别为6.9亿股、210.8亿元，成交量较上周有所增加；沪深300指数成交量有所减少。
风险提示：宏观经济风险、市场流动性风险、制度变化、新股发行进度不及预期。
目录
1. 主板开板涨幅上升，注册生效待发行27家
1.1. 主板开板涨幅上升，创业板首日涨幅回落
1.2. 本周沪深上市公司6家，累计融资60.6亿元，融资规模下降
1.3. 本周6只新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后，LYR）为40.4X
1.4. 下周已公布4家申购，3家询价；注册生效待发行27家
1.4.1. 下周已公布3只新股参与初步询价
2. 近端次新股指数上涨1.6%，交易热度上升
3. 风险提示
正文
1. 主板开板涨幅上升，注册生效待发行27家
1.1. 主板开板涨幅上升，创业板首日涨幅回落
1.2. 本周沪深上市公司6家，累计融资60.6亿元，融资规模下降
本周融资规模较上周下降。沪深板块上市6家，累计IPO融资规模60.6亿元，平均融资规模10.10亿元，低于2020年初以来周融资规模均值。
1.3. 本周6只新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后，LYR）为40.4X
1.4. 下周已公布4家申购，3家询价；注册生效待发行27家
下周已公布3家参与初步询价。初步询价时间安排：10月24日，耐科装备（688419.SH）；10月25日，东南电子（301359.SZ）；10月26日，天振股份（301356.SZ）。
注册生效待发行27家。截至2022年10月21日，注册制新股处于已受理至注册生效状态344家，其中已受理27家，已问询150家，上市委会议通过57家，提交注册83家，注册生效待发行27家，此外有191家处于中止审查状态。
1.4.1. 下周已公布3只新股参与初步询价
截止10月21日统计，下周3只新股将参与初步询价。我们根据发行人招股书整理了待询价公司及其所属行业的基本面情况及核心看点。
（1）耐科装备（301388.SZ）：国内知名的塑料挤出成型及半导体封装领域的智能制造装备生产商
公司简介：
公司主要从事应用于塑料挤出成型及半导体封装领域的智能制造装备的研发、生产和销售，为客户提供定制化的智能制造装备及系统解决方案，主要产品为塑料挤出成型模具、挤出成型装置及下游设备、半导体封装设备及模具，其中，半导体封装设备产品主要为半导体全自动塑料封装设备、半导体全自动切筋成型设备以及半导体手动塑封压机。经过多年的发展和积累，公司已成为国内塑料挤出成型及半导体封装智能制造装备领域的具有竞争力的企业。公司自成立以来基于对塑料挤出成型原理、塑料熔体流变学理论、精密机械设计与制造技术、工业智能化控制技术的深入研究并结合大量实际经验、数据积累，掌握了基于Weissenberg-Robinowitsch修正的Power Law非牛顿流体模型、多腔高速挤出成型、共挤成型等多项塑料挤出成型核心技术，并不断设计开发出满足客户需求的塑料挤出成型模具、挤出成型装置及下游设备，用于下游厂商生产新型环保节能型塑料型材等产品；自2016年以来，在国家大力发展半导体产业的背景下，公司利用已掌握的相关技术开发了动态PID压力控制、自动封装设备实时注塑压力曲线监控、高温状态下不同材料变形同步调节机构等核心技术，并成功研制出半导体封装设备及模具，用于下游半导体封测厂商的半导体封装。
收入结构（2021年）：塑料挤出成型模具：37.52%；180吨：37.3%；半导体全自动切筋成型设备：6.63%；120吨：6.55%；塑料挤出成型下游设备：3.92%；半导体塑料封装压机：2.67%；MGP模：2.36%；其他封装设备：1.17%；其他业务：0.75%；其他：0.37%；半导体配件：0.36%；Auto模：0.2%；切筋模：0.2%。
行业概况：
1）行业市场规模
塑料挤出成型行业：根据公司招股说明书，在欧洲和北美高端市场，门窗型材企业的塑料挤出成型模具、挤出成型装置及下游设备供货来源有外购和自制两个渠道，其中，外购主要来自于奥地利GreinerExtrusion、公司及其他企业，奥地利GreinerExtrusion和公司近三年销售额合计每年均约6.5亿元人民币。整体上看，上述外购市场规模不低于7亿元人民币；部分门窗型材企业拥有下属的模具制造厂，自制模具每年的市场规模约为28亿元人民币。综上，全球高端塑料挤出成型模具、挤出成型装置及下游设备合计市场规模不低于35亿元。
半导体封装行业：根据公司招股说明书，据SEMI统计，全球半导体封装设备领域预计2021年将增长56%，达到60亿美元。半导体封装设备在整个半导体产品制造过程所涉及设备中占据重要地位。以在半导体产品中占据主导地位的集成电路产品制造设备为例，封装设备投资占比约为10%。
2）行业发展趋势
其一，系统性创新是智能制造发展的关键。随着以工业机器人和高端数控机床为代表的智能装备的广泛运用，将促使以工业软件和控制技术为代表的智能系统、以工业网络技术和物联网为代表的智能网络、以大数据技术和系统集成运用为代表的智能管理等领域的自主创新加快，多领域系统性协同推进，将成为智能制造发展的关键。
其二，满足个性化的市场需求。智能制造可以通过互联网和大数据分析等信息技术把需求方和供给方连接起来，以客户为中心，实现个性化制造，做到定制化生产，满足个性化的市场需求。智能制造企业可在线生产所需要的各种制造服务，不仅生产产品，而且向客户提供服务，实现生产要素的优化配置。
其三，满足高精度、高品质的市场需求。随着客户对产品品质和功能要求的不断提升，产品不断向高精密度、高品质的方向发展。产品品质及精度的提升对产品设计、生产工艺水平、装配的灵活性要求也更高，产品的生产工序也从单一工序简单加工，演变成标准化、模块化的柔性生产。随着产品精密度、品质水平的提升，生产工艺难度不断增加，从而对高精度、高品质的智能制造设备需求不断加大。
3）公司市场地位
公司凭借独到的设计理念、成熟的工艺技术、过硬的产品质量、丰富的调试经验和完善的售后服务，积累了丰富的优质客户资源和良好的品牌形象，已成为国内塑料挤出成型及半导体封装智能制造装备领域具有竞争力的企业。公司于2018年11月被工信部和中国工业经济联合会评为“制造业单项冠军示范企业（2019年-2021年）”。2021年11月，公司成为通过工信部复核的第三批制造业单项冠军企业。公司塑料挤出成型模具、挤出成型装置及下游设备产品远销全球40多个国家，服务于德国Profine GmbH、德国Aluplast GmbH等众多全球著名品牌，已覆盖62.5%的美洲FGIA协会塑料型材挤出产品认证会员公司及90.47%的欧洲RAL协会塑料型材挤出产品认证会员公司，出口规模连续多年位居我国同类产品首位。作为为数不多的半导体全自动塑料封装设备及模具国产品牌供应商之一，公司已成为全球前十的通富微电、华天科技、长电科技等国内多个半导体封装知名企业的供应商，主要竞争对手为境外半导体封装设备巨头，如日本TOWA、YAMADA以及国内的文一科技、大华科技。经过多年的发展，公司半导体封装设备与国际一流品牌同类产品的差距正逐渐缩小。
财务状况：公司2021年营业收入为2.49亿元，2019年至2021年两年CAGR为69.49%，毛利率为36.16%；2021年归母净利润为0.53亿元，两年CAGR为99.44%。
核心看点：
风险提示:
公司塑料挤出成型模具、挤出成型装置及下游设备产品市场主要集中在境外以及境外市场开拓风险；毛利率下降风险；应收账款风险；存货规模较大的风险；募集资金投资项目实施风险。
（2）东南电子（301359.SZ）：专注于微动开关产品的生产商
公司简介：
东南电子专业从事微动开关产品的设计、研发、生产及销售。微动开关是一种具有微小接点间隔和快动机构的开关，原理是利用外机械力通过传动件传递至驱动机构上，使其末端的静电触点与动电触点快速接触或断开，从而实现控制电路通断的功能。该类开关具有电触点间距较小、快速动作结构、高灵敏等特点，可应用于家用电器、专用设备、医疗仪器、电动工具、航空装置、乘用车等领域，以及高温、高压、潮湿、淋水、振动等特殊环境。
收入结构（2021年）：KW系列：72.9%；WS系列：11.77%；MS系列：8.11%；其他：6.34%；其他业务：0.88%。
行业概况：
1）行业市场规模
电子元器件行业：根据公司招股说明书，据工信部统计数据，2010年到2020年，我国电子元件产量稳步上升，从2010年的21,773亿只增长至2020年的50,143亿只，复合增长率8.70%。其中2020年，我国电子元件产量为50,143亿只，较上年同比增长37.09%。2008年到2020年，我国电子器件制造业主营收入稳步增长，从2008年的6,575亿元增长至2020年的24,273亿元，复合增长率11.50%。其中2020年，我国电子器件制造业主营收入为24,273亿元，较上年同期增长8.90%。
2）行业发展趋势
微动开关因其安全、可靠，被广泛应用于家用电器、专用设备、医疗仪器、电动工具、航空装置、乘用车等领域，产品种类繁多，生产工艺复杂程度不一，防护等级各不相同。微动开关对应的下游行业范围宽广，随着科技的进步，下游行业的整机产品不断更新迭代，对微动开关制造的结构设计、原材料选用和制作工艺等要求也不断提高，这就要求微动开关企业具备出色的定制化研发能力。未来，具备较强研发能力和一定生产规模、能对行业变化做出迅速反应的微动开关生产企业将获得市场竞争优势。
3）市场竞争格局
微动开关行业发展较为成熟，市场竞争充分，主要生产国包括中国、美国、德国、日本等，其中美国、德国、日本企业占据了中高端微动开关市场的主要份额，其产品主要应用于专用设备、医疗仪器、航空装置等领域。在竞争市场中，美国、德国、日本的微动开关生产商不断扩充产品种类，并向工业控制、系统集成方面发展，将产品覆盖到各类电子元器件中。我国微动开关制造企业众多，但大多生产中低端的微动开关。近年来，随着我国微动开关生产商不断加强技术研发，产品也逐渐向中高端市场渗透。
财务状况：公司2021年营业收入为3.02亿元，2019年至2021年两年CAGR为15.55%，毛利率为35.15%；2021年归母净利润为0.60亿元，两年CAGR为2.61%。
核心看点：
公司始终坚持“以客户需求为导向，以产品质量为根本”的发展理念，持续研发投入，深耕微动开关细分领域，具备了紧密合作的团队与严格的质量控制体系。公司产品系列全面、品种丰富、质量可靠，有效实现微电流、耐高温、耐低温、耐振动、防水、防爆及防尘等性能，适用于各种特殊环境。公司生产的微动开关已应用于美的、格力、威力、格兰仕、西门子、博世、惠而浦、松下、LG、戴森、日立、东芝等知名家电品牌的产品中，在市场上树立了良好的口碑和形象。目前，公司拥有约8万平方米的生产厂房，具备国际标准的测试实验室，引进了先进的生产设备，并具有专业的模具设计和制造能力。公司建立了全面的管理体系，通过了ISO9001质量管理体系认证、ISO14001环境管理体系认证、ISO45001职业健康安全管理体系认证、IATF16949汽车行业质量管理体系认证、有害物质过程管理体系认证和知识产权管理体系认证。
风险提示:
下游行业波动导致的风险；客户集中度较高的风险；应收账款发生坏账的风险；税收风险；新冠病毒疫情的风险；原材料价格上涨导致经营业绩下滑的风险；毛利率波动的风险；公司向其他下游行业领域拓展的风险。
（3）天振股份（301356.SZ）：国内新型PVC复合材料地板的龙头企业
公司简介：
公司是国内新型PVC复合材料地板研发、生产及出口的龙头企业之一，主营业务为新型PVC复合材料地板的研发、生产和销售，具体产品包括木塑复合地板（WPC地板）、石塑复合地板（SPC地板）、玻镁地板（MGO地板）、塑晶地板（LVT地板）等。
收入结构（2021年）：SPC地板：56.59%；WPC地板：33.31%；LVT地板：8.76%；MGO地板：1.08%；其他：0.17%；其他业务：0.08%。
行业概况：
1）行业市场规模
地板装饰材料行业：根据公司招股说明书，据Statista关于《Global flooring and carpet market size in 2018 and 2025》的相关数据显示，2018年全球地面装饰材料行业的市场规模大约为3,805亿美元，预计在2025年其市场规模可达4,500亿美元，可见地面装饰材料行业拥有非常广阔的市场发展前景。全球知名地板品牌商Tarkett也针对当前全球各类地面装饰材料的市场份额分布情况作了相关研究，根据公司招股说明书，据Tarkett集团2021年发布的《Universal Registration Document 2020》报告，除去混凝土地板、竹地板和金属地板等特殊产品，2019年全球地面装饰材料销售总量约为141亿平方米。
2）行业发展趋势
PVC地板产品在欧美等发达国家及地区的起步较早，早在上世纪三十年代美国就已经开始对PVC地板进行工业化生产。由于其安装便捷、价格低廉以及环保耐用等优良特性，PVC地板产品在欧美等国家和地区经过近一个世纪的发展，已经获得了市场的高度认可，每年的需求量处于稳步增长的状态，是目前全球最大的PVC地板消费市场。然而当地的PVC地板产能却很有限，极其依赖从发展中国家进口。中国目前已经成为世界上最大的PVC地板生产出口国，主要为境外大型地板品牌商和建材零售商等提供OEM、ODM地板产品。随着宏观经济水平的不断提升和居民消费理念的不断变化，PVC地板在国内地板市场的占有率有不断增长的趋势。
3）市场竞争格局
我国是世界PVC地板生产出口第一大国，国内PVC企业的竞争状况可以基本反映整个行业的竞争格局。目前国内PVC地板生产企业数量较多，但主要集中于低端LVT地板市场，生产及出口高端SPC地板、WPC地板的企业相对较少，拥有自主设计、研发能力的企业数量极少，行业内的企业大致可以分为以下三种类型以OEM模式为主的PVC地板生产企业；以ODM模式为主的PVC地板生产企业；以OBM模式为主的PVC地板生产企业。
财务状况：公司2021年营业收入为31.81亿元，2019年至2021年两年CAGR为35.69%，毛利率为20.52%；2021年归母净利润为2.79亿元，两年CAGR为-9.14%。
核心看点：
公司从2010年转型生产新型PVC复合材料地板开始，作为国内最早推出WPC地板产品的企业，经过多年的研发积累，公司逐步形成自身的技术优势，在PVC地板领域不断突破新工艺和新材料的运用，于2017年推出新款SPC地板产品，并在2018年，公司在新型无机复合材料运用上取得了重大突破，成为了国内首批拥有成熟MGO地板生产工艺技术的企业。公司自主研发生产的MGO地板产品已经初步得到世界知名地板品牌商SHAW的认可，正在全球进行推广试用。公司在新材料、新技术和新产品上的不断突破，在引领市场的同时也改变了整个地板行业的产品竞争格局。随着全球化战略的推进，公司不断扩大延长自身的“采购、研发、生产、销售、服务”五位一体的产业链。除拥有多条高标准现代化生产线的制造体系外，在销售系统方面，已形成了“多渠道、密集型”的销售体系，产品已遍布北美、欧洲、东南亚等20余个国家，目前与SHAW、MSI、TARKETT、MANNINGTON、LUMBER LIQUIDATORS和MOHAWK等多家全球知名专业建材商和一线地板品牌商形成长期战略合作伙伴关系，并通过新开发的下游客户Home Legend LLC进入全球排名前列的家居建材用品零售商 Home Depot（世界 500 强企业）的供应体系。公司先后被授予浙江省出口名牌、浙江省著名商标、中国质量诚信企业、浙江省林业龙头企业、浙江省循环经济示范企业、国家高新技术企业、国家林业标准化示范企业、2018年度中国弹性地板行业科技创新优秀企业、2019年度浙江省高新技术企业创新能力百强、2020年及2021年中国房地产开发企业500强石晶地板类首选供应商、2020年度中国弹性地板行业十大品牌、2020年度中国弹性地板企业三十强等荣誉称号，并列入首批中国林产品指标机制企业，被认定为浙江省高新技术企业研发中心。
风险提示:
客户集中度较高的风险；出口退税政策变动风险；市场需求波动风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；中美贸易摩擦风险；新型冠状病毒肺炎疫情影响的风险；毛利率持续下降风险；应收账款的回款风险；存货周转及跌价风险；所得税优惠政策变化的风险；汇率波动风险；交易金融衍生工具的风险；业绩下滑风险；境外经营的风险.
本周近端次新股指数交易热度上升。截至2022年10月21日，5日次新股换手率均值为11.2%，较上周增加2.4pct，处于2021年1月1日以来53%分位水平。
从日成交量和成交额数据来看，本周近端次新股指数均值分别为6.9亿股、210.8亿元，成交量较上周有所增加；沪深300指数成交量有所减少。
3. 风险提示
宏观经济风险、市场流动性风险、制度变化、新股发行进度不及预期。
报告信息
证券研究报告：《近端次新交易继续回暖》
对外发布时间：2022年10月22日
证券分析师：吴开达
资格编号：S0120521010001
邮箱：wukd＠tebon.com.cn
报告发布机构：德邦证券股份有限公司
（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
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首席介绍
吴开达，德邦证券董事总经理|研究所副所长、总量组长、首席策略分析师（含公司、新股、REITs研究），复旦大学、上海财经大学金融专硕导师，主要研究市场微观结构。曾任国泰君安策略联席首席，所在团队获得过策略研究新财富、II-China、水晶球、金牛奖等多个最佳分析师奖项，拥有超过10年资本市场投研经历，兼具一级、二级买方投资及二级卖方研究经验，践行“自由无用，策略知行”。
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