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摘 要
微观流动性整体:资金供给转负。本期资金供给合计-194亿元,资金需求635亿元,整体对于市场净流出-829亿元。资金供给转负主要由于北向资金净流出、股票型ETF净申购水平显著回落拖累,资金供给主体轮流萎靡。资金需求仍偏刚性,虽然产业资本转向净增持,但南向资金阶段性持续放大,两者效应相抵。
偏股型公募新发:市场未有起色,新发底部区间震荡。本期偏股型公募新发份额为163.87亿份,相较于上期171.87亿份变化-4.66%。偏股型新发规模仍位于底部震荡。
北向资金:迎来一波出清。本期北向资金整体净流向-355.82亿元,相较于上期净流向-2.96亿元边际扩大。10月以来,北向连续2周分别净流出-63/-293亿,最近一周净流出显著放大,维持近3个月的总量平衡被打破。对比3月连续3周净流出超-600亿水平来看,当前出清力度未到极限水平。
两融资金:参与度冰点后小幅反弹,总量仍位于底部。两融交易额占全A成交额比例回升至6.99%,绝对水平仍位于7%以下,在节前参与度下探破6后迎来阶段性反弹。本期双周两融仍表现为小幅净流出-43亿元,相较于上期-404亿元显著收窄。
股票型ETF:资金连续净流入后告一段落。本期存量股票型ETF净申购额为41亿元,相比于上期320亿元变化-87.04%。存量股票型ETF在经历连续8周累计净流入超600亿资金净流入后,在最近一周出现边际净流出,净流入趋势告一段落。对比4月,当时股票型ETF连续5周净流入700亿水平,当前连续净流入规模接近,但节奏偏慢。
股权融资:节奏显著放缓。本期股权融资规模292亿,相比于上期262亿元变化+12%,虽然双周水平相近,但主要由于节前一周IPO节奏暂停。以最近一周股权融资规模78亿来看,单周水平已显著回落。
产业资本:10月以来连续两周表现为净增持。本期产业资本表现为净增持26亿元,相比于上期净减持230亿元转为正向变化。10月以来产业资本净减持规模大幅回落,连续两周表现为净增持。一方面由于市场回调较多,另一方面10月以来解禁规模较低。对比4月底来看,当时产业资本净减持规模连续5周维持在50亿水平以下,当前时间维度或仍需消化。
限售解禁:未来半月解禁规模仍较低。本期限售解禁市值为1024亿元,相比于上期2621亿元变化-60.93%。当前解禁水平位于低位,未来半月仍将保持当前水平,预计约为1049亿。
南向资金:增配力度继续提升。本期南向资金净流入369亿元,相比于上期净流入157亿元进一步放大,港股持续回调背景下,南向资金不断加快增配速度。
风险提示:股市流动性出现超预期变化,客观数据对股价变动解释能力有限,数据更新、测算误差。
目 录
1. 微观流动性整体:资金供给转负
2. 资金供给
2.1. 偏股型公募新发:市场未有起色,新发底部区间震荡
2.2. 北向资金:迎来一波出清
2.2.1. 整体情况
2.2.2. 资金流向
2.3. 两融资金:参与度冰点后小幅反弹,总量仍位于底部
2.3.1. 整体情况
2.3.2. 资金流向
2.4. 股票型ETF:资金连续净流入后告一段落
3. 资金需求
3.1. 股权融资:节奏显著放缓
3.2. 产业资本:10月以来连续两周表现为净增持
3.3. 限售解禁:未来半月解禁规模仍较低
3.4. 南向资金:增配力度继续提升
4. 风险提示
正 文
1. 微观流动性整体:资金供给转负
本期资金供给合计-194亿元,资金需求635亿元,整体对于市场净流出-829亿元。资金供给转负主要由于北向资金净流出、股票型ETF净申购水平显著回落拖累,资金供给主体轮流萎靡。资金需求仍偏刚性,虽然产业资本转向净增持,但南向资金阶段性持续放大,两者效应相抵。
2. 资金供给
2.1. 偏股型公募新发:市场未有起色,新发底部区间震荡
本期偏股型公募新发份额为163.87亿份,相较于上期171.87亿份变化-4.66%。偏股型新发规模仍位于底部震荡。
2022年9月新成立股票型基金132亿份,混合型基金286亿份,相比8月无明显变化,仍然较4、5、6月更高。截至10月23日,10月新成立股票型基金39亿份,混合型基金121亿份,较9月显著回落,主要由于国庆假期影响。
2.2. 北向资金:迎来一波出清
2.2.1. 整体情况
本期北向资金整体净流向-355.82亿元,相较于上期净流向-2.96亿元边际扩大。10月以来,北向连续2周分别净流出-63/-293亿,最近一周净流出显著放大,维持近3个月的总量平衡被打破。对比3月连续3周净流出超-600亿水平来看,当前出清力度未到极限水平。
2.2.2. 资金流向
北向资金行业流向:计算机、通信净流入领先,食品饮料内外资再度迎来大幅出清。
1)上游原料:总量表现为小幅净流出,主要为建材、化工拖累;
2)中游制造:电力设备净流出-51亿,阶段性迎来抛压。通信小幅净流入,年内净流入水平上升至60亿以上;
3)下游消费:食饮净流出-164亿,在3月的资金净流出缺口刚完成回补后,再次迎来外资抛压。汽车、家电同样净流出超-20亿;
4)金融房建:大金融板块连续遭北向显著流出,银行年内净流入力度几乎抹平;
5)支持服务:计算机小幅净流入,但年内未有显著增持表现。商贸零售小幅净流出。公用事业与交通运输年内净流入水平继续走平。
以增减持力度来看,北向资金双周、月度、2022YTD看好个股分别为一心堂、一心堂、中密控股,双周、月度、2022YTD减持比例最高分别为晶丰明源、晶丰明源、科博达。
以净流入、流出资金量来看,双周、月度、2022YTD看好个股分别为京东方A、京东方A、国电南瑞,双周、月度、2022YTD净流出资金最多个股分别为贵州茅台、贵州茅台、宁德时代。
2.3. 两融资金:参与度冰点后小幅反弹,总量仍位于底部
2.3.1. 整体情况
市场融资余额位于低位1.45万亿,融券余额为1049亿,整体占全A流通市值比例为2.41%,在市场较快回调背景下占比有所上升。
两融交易额占全A成交额比例回升至6.99%,绝对水平仍位于7%以下,在节前参与度下探破6后迎来阶段性反弹。本期双周两融仍表现为小幅净流出-43亿元,相较于上期-404亿元显著收窄。
2.3.2. 资金流向
本期食品饮料、电力设备净流入领先,电子、医药生物、计算机净流出领先。2022YTD来看,两融仍然仅对纺服、综合表现为净流入,医药抛压仍在持续,整体行业全面净流出。
2.4. 股票型ETF:资金连续净流入后告一段落
本期存量股票型ETF净申购额为41亿元,相比于上期320亿元变化-87.04%。存量股票型ETF在经历连续8周累计净流入超600亿资金净流入后,在最近一周出现边际净流出,净流入趋势告一段落。对比4月,当时股票型ETF连续5周净流入700亿水平,当前连续净流入规模接近,但节奏偏慢。
上证50ETF、中证500ETF、科创50ETF易方达、沪深300ETF、光伏ETF本期净申购领先;多个中证1000ETF以及数字经济ETF净赎回领先。
3. 资金需求
3.1. 股权融资:节奏显著放缓
本期股权融资规模292亿,相比于上期262亿元变化+12%,虽然双周水平相近,但主要由于节前一周IPO节奏暂停。以最近一周股权融资规模78亿来看,单周水平已显著回落。
根据截至10月23日Wind已披露数据,未来两周IPO规模预计为57亿元,上市规模预计为133亿元。
3.2. 产业资本:10月以来连续两周表现为净增持
本期产业资本表现为净增持26亿元,相比于上期净减持230亿元转为正向变化。10月以来产业资本净减持规模大幅回落,连续两周表现为净增持。一方面由于市场回调较多,另一方面10月以来解禁规模较低。对比4月底来看,当时产业资本净减持规模连续5周维持在50亿水平以下,时间维度或仍需市场消化。
本期较多行业出现净增持现象,其中金融房建板块净增持较多。
3.3. 限售解禁:未来半月解禁规模仍较低
本期限售解禁市值为1024亿元,相比于上期2621亿元变化-60.93%。当前解禁水平位于低位,未来半月仍将保持当前水平,预计约为1049亿。
3.4. 南向资金:增配力度继续提升
本期南向资金净流入369亿元,相比于上期净流入157亿元进一步放大,港股持续回调背景下,南向资金不断加快增配速度。
4. 风险提示
股市流动性出现超预期变化,客观数据对股价变动解释能力有限,数据更新、测算误差。
报告信息
证券研究报告:《资金供给转负(2022.10.10-2022.10.23)》
对外发布时间:2022年10月25日
证券分析师:吴开达
资格编号:S0120521010001
邮箱:wukd@tebon.com.cn
研究助理:林昊
邮箱:linhao3@tebon.com.cn
报告发布机构:德邦证券股份有限公司
(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)
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首席介绍
吴开达,德邦证券董事总经理|研究所副所长、总量组长、首席策略分析师(含公司、新股、REITs研究),复旦大学、上海财经大学金融专硕导师,主要研究市场微观结构。曾任国泰君安策略联席首席,所在团队获得过策略研究新财富、II-China、水晶球、金牛奖等多个最佳分析师奖项,拥有超过10年资本市场投研经历,兼具一级、二级买方投资及二级卖方研究经验,践行“自由无用,策略知行”。
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