资金供给转负
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摘 要
微观流动性整体：资金供给转负。本期资金供给合计-194亿元，资金需求635亿元，整体对于市场净流出-829亿元。资金供给转负主要由于北向资金净流出、股票型ETF净申购水平显著回落拖累，资金供给主体轮流萎靡。资金需求仍偏刚性，虽然产业资本转向净增持，但南向资金阶段性持续放大，两者效应相抵。
偏股型公募新发：市场未有起色，新发底部区间震荡。本期偏股型公募新发份额为163.87亿份，相较于上期171.87亿份变化-4.66%。偏股型新发规模仍位于底部震荡。
北向资金：迎来一波出清。本期北向资金整体净流向-355.82亿元，相较于上期净流向-2.96亿元边际扩大。10月以来，北向连续2周分别净流出-63/-293亿，最近一周净流出显著放大，维持近3个月的总量平衡被打破。对比3月连续3周净流出超-600亿水平来看，当前出清力度未到极限水平。
两融资金：参与度冰点后小幅反弹，总量仍位于底部。两融交易额占全A成交额比例回升至6.99%，绝对水平仍位于7%以下，在节前参与度下探破6后迎来阶段性反弹。本期双周两融仍表现为小幅净流出-43亿元，相较于上期-404亿元显著收窄。
股票型ETF：资金连续净流入后告一段落。本期存量股票型ETF净申购额为41亿元，相比于上期320亿元变化-87.04%。存量股票型ETF在经历连续8周累计净流入超600亿资金净流入后，在最近一周出现边际净流出，净流入趋势告一段落。对比4月，当时股票型ETF连续5周净流入700亿水平，当前连续净流入规模接近，但节奏偏慢。
股权融资：节奏显著放缓。本期股权融资规模292亿，相比于上期262亿元变化+12%，虽然双周水平相近，但主要由于节前一周IPO节奏暂停。以最近一周股权融资规模78亿来看，单周水平已显著回落。
产业资本：10月以来连续两周表现为净增持。本期产业资本表现为净增持26亿元，相比于上期净减持230亿元转为正向变化。10月以来产业资本净减持规模大幅回落，连续两周表现为净增持。一方面由于市场回调较多，另一方面10月以来解禁规模较低。对比4月底来看，当时产业资本净减持规模连续5周维持在50亿水平以下，当前时间维度或仍需消化。
限售解禁：未来半月解禁规模仍较低。本期限售解禁市值为1024亿元，相比于上期2621亿元变化-60.93%。当前解禁水平位于低位，未来半月仍将保持当前水平，预计约为1049亿。
南向资金：增配力度继续提升。本期南向资金净流入369亿元，相比于上期净流入157亿元进一步放大，港股持续回调背景下，南向资金不断加快增配速度。
风险提示：股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据更新、测算误差。
目 录
1. 微观流动性整体：资金供给转负
2. 资金供给
2.1. 偏股型公募新发：市场未有起色，新发底部区间震荡
2.2. 北向资金：迎来一波出清
2.2.1. 整体情况
2.2.2. 资金流向
2.3. 两融资金：参与度冰点后小幅反弹，总量仍位于底部
2.3.1. 整体情况
2.3.2. 资金流向
2.4. 股票型ETF：资金连续净流入后告一段落
3. 资金需求
3.1. 股权融资：节奏显著放缓
3.2. 产业资本：10月以来连续两周表现为净增持
3.3. 限售解禁：未来半月解禁规模仍较低
3.4. 南向资金：增配力度继续提升
4. 风险提示
正 文
1. 微观流动性整体：资金供给转负
本期资金供给合计-194亿元，资金需求635亿元，整体对于市场净流出-829亿元。资金供给转负主要由于北向资金净流出、股票型ETF净申购水平显著回落拖累，资金供给主体轮流萎靡。资金需求仍偏刚性，虽然产业资本转向净增持，但南向资金阶段性持续放大，两者效应相抵。
2. 资金供给
2.1. 偏股型公募新发：市场未有起色，新发底部区间震荡
本期偏股型公募新发份额为163.87亿份，相较于上期171.87亿份变化-4.66%。偏股型新发规模仍位于底部震荡。
2022年9月新成立股票型基金132亿份，混合型基金286亿份，相比8月无明显变化，仍然较4、5、6月更高。截至10月23日，10月新成立股票型基金39亿份，混合型基金121亿份，较9月显著回落，主要由于国庆假期影响。
2.2. 北向资金：迎来一波出清
2.2.1. 整体情况
本期北向资金整体净流向-355.82亿元，相较于上期净流向-2.96亿元边际扩大。10月以来，北向连续2周分别净流出-63/-293亿，最近一周净流出显著放大，维持近3个月的总量平衡被打破。对比3月连续3周净流出超-600亿水平来看，当前出清力度未到极限水平。
2.2.2. 资金流向
北向资金行业流向：计算机、通信净流入领先，食品饮料内外资再度迎来大幅出清。
1）上游原料：总量表现为小幅净流出，主要为建材、化工拖累；
2）中游制造：电力设备净流出-51亿，阶段性迎来抛压。通信小幅净流入，年内净流入水平上升至60亿以上；
3）下游消费：食饮净流出-164亿，在3月的资金净流出缺口刚完成回补后，再次迎来外资抛压。汽车、家电同样净流出超-20亿；
4）金融房建：大金融板块连续遭北向显著流出，银行年内净流入力度几乎抹平；
5）支持服务：计算机小幅净流入，但年内未有显著增持表现。商贸零售小幅净流出。公用事业与交通运输年内净流入水平继续走平。
以增减持力度来看，北向资金双周、月度、2022YTD看好个股分别为一心堂、一心堂、中密控股，双周、月度、2022YTD减持比例最高分别为晶丰明源、晶丰明源、科博达。
以净流入、流出资金量来看，双周、月度、2022YTD看好个股分别为京东方A、京东方A、国电南瑞，双周、月度、2022YTD净流出资金最多个股分别为贵州茅台、贵州茅台、宁德时代。
2.3. 两融资金：参与度冰点后小幅反弹，总量仍位于底部
2.3.1. 整体情况
市场融资余额位于低位1.45万亿，融券余额为1049亿，整体占全A流通市值比例为2.41%，在市场较快回调背景下占比有所上升。
两融交易额占全A成交额比例回升至6.99%，绝对水平仍位于7%以下，在节前参与度下探破6后迎来阶段性反弹。本期双周两融仍表现为小幅净流出-43亿元，相较于上期-404亿元显著收窄。
2.3.2. 资金流向
本期食品饮料、电力设备净流入领先，电子、医药生物、计算机净流出领先。2022YTD来看，两融仍然仅对纺服、综合表现为净流入，医药抛压仍在持续，整体行业全面净流出。
2.4. 股票型ETF：资金连续净流入后告一段落
本期存量股票型ETF净申购额为41亿元，相比于上期320亿元变化-87.04%。存量股票型ETF在经历连续8周累计净流入超600亿资金净流入后，在最近一周出现边际净流出，净流入趋势告一段落。对比4月，当时股票型ETF连续5周净流入700亿水平，当前连续净流入规模接近，但节奏偏慢。
上证50ETF、中证500ETF、科创50ETF易方达、沪深300ETF、光伏ETF本期净申购领先；多个中证1000ETF以及数字经济ETF净赎回领先。
3. 资金需求
3.1. 股权融资：节奏显著放缓
本期股权融资规模292亿，相比于上期262亿元变化+12%，虽然双周水平相近，但主要由于节前一周IPO节奏暂停。以最近一周股权融资规模78亿来看，单周水平已显著回落。
根据截至10月23日Wind已披露数据，未来两周IPO规模预计为57亿元，上市规模预计为133亿元。
3.2. 产业资本：10月以来连续两周表现为净增持
本期产业资本表现为净增持26亿元，相比于上期净减持230亿元转为正向变化。10月以来产业资本净减持规模大幅回落，连续两周表现为净增持。一方面由于市场回调较多，另一方面10月以来解禁规模较低。对比4月底来看，当时产业资本净减持规模连续5周维持在50亿水平以下，时间维度或仍需市场消化。
本期较多行业出现净增持现象，其中金融房建板块净增持较多。
3.3. 限售解禁：未来半月解禁规模仍较低
本期限售解禁市值为1024亿元，相比于上期2621亿元变化-60.93%。当前解禁水平位于低位，未来半月仍将保持当前水平，预计约为1049亿。
3.4. 南向资金：增配力度继续提升
本期南向资金净流入369亿元，相比于上期净流入157亿元进一步放大，港股持续回调背景下，南向资金不断加快增配速度。
4. 风险提示
股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据更新、测算误差。
报告信息
证券研究报告：《资金供给转负(2022.10.10-2022.10.23)》
对外发布时间：2022年10月25日
证券分析师：吴开达
资格编号：S0120521010001
邮箱：wukd＠tebon.com.cn
研究助理：林昊
邮箱：linhao3＠tebon.com.cn
报告发布机构：德邦证券股份有限公司
（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
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首席介绍
吴开达，德邦证券董事总经理|研究所副所长、总量组长、首席策略分析师（含公司、新股、REITs研究），复旦大学、上海财经大学金融专硕导师，主要研究市场微观结构。曾任国泰君安策略联席首席，所在团队获得过策略研究新财富、II-China、水晶球、金牛奖等多个最佳分析师奖项，拥有超过10年资本市场投研经历，兼具一级、二级买方投资及二级卖方研究经验，践行“自由无用，策略知行”。
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