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德邦证券11月金股
资料来源:Wind,德邦证券研究所(日期截至2022/10/28)
1. 策略研判:耐心待春来
4月下旬以来,我们发布《市场症结与曙光》系列研究,4月27日联合行业召开《曙光初现》主题会议:“5月拥抱曙光,症结之一的上海疫情逐渐弱化,权益迎来宝贵窗口期”得到验证。我们下半年策略《力挽狂澜,一波三折》,8月提示《风起青萍之末》,《9月,正式进入一波三折》,《10月,中继不争》。立冬将至,耐心待春来。9月经济平稳,生产端表现较强,但需求端结构各异:25-59岁人口失业率的单月环比提升幅度仅次2020M2,居民收入预期弱,消费偏弱,房地产销售弱回升,但整体行业仍然处于筑底阶段。制造业韧性足,基建投资高位小幅上行,有效对冲房地产投资。美国、欧盟拖累出口,出口增速小幅下行。海外俄乌冲突持续演绎,美国三季度GDP小幅超预期但结构存隐忧。普林格周期Q4有逆调压力,大类资产中债券占优,高股息策略为盾,围绕战略安全,理解底线思维,把握自主可控。
9月摩根大通全球制造业PMI报49.8%,是2020年下半年以来首次跌破荣枯线,全球经济下行趋势日益确认。2010年以来,很少出现全球经济下行,而美债表现持续强势的局面。这一轮由于美国的通胀韧性下(核心CPI同比仍在持续走高),美国仍然维持高压加息,9月连续第3次加息75BP,且地缘政治冲突仍然在演绎,因此美债收益率、美元指数持续飙升,全球风险资产普遍受到打压。
但进入10月,美联储表现的并没有持续鹰派,开始担忧经济衰退,纽约联储在9月发布的未来1年衰退概率攀升至25%,三季度GDP数据小超预期,但结构仍然暴露一些问题,市场预期12月加息步幅或将出现放缓。因此表现在资产价格上,美债收益率上行放缓,美股、欧股、铜铝等大宗商品均出现反弹。
而对于A股来说,5-6月份是政策出台力度最大,经济改善最快的阶段,市场反弹的逻辑也最为顺畅。而730政治局会议以后整体上进入政策抓落实阶段,8月部署5月一揽子政策的接续措施,力度不及5-6月,另外由于地产周期的不断下行,8月LPR5年期超预期降15BP,930新政三箭齐发,以及9月PSL增1082亿元,房地产政策坚守底线思维。Q3GDP实现单季度3.9%的增速,Q4有逆调压力。正如10/26国常会的定调:当前经济回稳向上,极为不易,也是拓展回稳向上态势的关键窗口期。
海外俄乌冲突持续演绎,美债收益率与美元双升阶段美股估值承压。当美债收益率与美元指数双双上行时,往往处于美国加息周期且非美经济体基本面相对较弱。当全球经济陷入危机时,资产配置“现金为王”,美元作为避险资产会出现上行。1971年以来,美债收益率与美元指数齐升的阶段并不多,除本轮仅出现过3次,期间美股估值贡献较弱。另外,在这以后,往往美债先见顶,后续是美元见顶,美股表现取决于估值,症结是否出现变化。
行业配置建议:围绕战略安全,理解底线思维,把握自主可控。
a.民生安全:地产、生猪养殖;
b.战略资源:煤炭、能源金属、油气及油服&油运、黄金;
c.自主可控长期赛道:国防军工、信创、半导体材料与设备、光伏、风电。
2. 嘉必优(688089.SH):业绩符合预期,新增长极助力长期发展——202211025
投资要点:1)收入及利润符合预期,新国标注册及产品推出稳步推进,ARA与DHA业务稳步增长。公司三季度营业收入1.02亿元,同比+17.62%,环比增加600万元(环比+7%);归母净利润0.28亿,同比-16.6%,环比+4%,符合我们预期。收入利润环比均稳定小幅增长,主因2022年各奶粉企业针对新国标配方的升级积极进行准备,实际的产品升级随着新国标临近也在逐步推进,对ARA、DHA添加剂的需求增量也将逐步增加。我们预计公司三季度ARA、DHA业务稳步增长,其中ARA业务在国内竞争优势较强,增速更为亮眼。展望未来,我们看好公司ARA、DHA业务确定性,看好公司行业地位不断提升。2)积极布局新增长极,保障长期发展。公司21年SA晶体产品分别实现营收0.56亿元,同比+76.79%;今年SA晶体受到基数较高+疫情影响消费力+去库存的影响,同比不及去年,但我们预计Q3环比Q1和Q2有较大恢复。另外,公司积极布局HMOs业务,目前部分产品已经进入中试阶段,我们看好HMOs在婴儿奶粉中的市场容量,对公司的选品、研发、产业化能力保持信心。3)毛利率企稳,看好后续盈利能力提升。22Q3毛利率43.91%,同比-7.32pct,环比Q2持平;净利率26.78%,同比-11.49%,环比Q2基本持平(-0.37pct)。公司盈利能力同比降低,但环比来看已经企稳。同时,公司研发费用率同比提升4.69pct,主因为加大研发投入,扩大研发团队规模。公司微胶囊(粉剂)获得生产资质,进入大试阶段,有助于缓解粉剂产能供应紧张现状,强化公司盈利能力;叠加成本企稳、SA环比恢复,我们看好公司后续盈利能力企稳回升。
风险提示:新国标注册进度不及预期,食品安全风险,原材料上涨风险,海外客户拓展低于预期等。
证券分析师:
花小伟 S0120521020001
huaxw@tebon.com.cn
摘自研报:嘉必优(688089.SH):业绩符合预期,新增长极助力长期发展(20221025)
3. 中国中免(601888.SH):有税业务对冲疫情影响,毛利率环比21H1提升5.5pct——20220831
投资要点:1)有税业务在上海物流网点临时关闭的情况下上半年整体增长5.6%,线下免税业务短期承压但海南疫情已进入收尾阶段。22年上半年,公司免税业务实现营收162亿元/-34%,有税业务营收111.54亿元/+5.6%,占整体收入的40.3%,与21年下半年相差不大(41.8%)。2)子公司净利率均环比显著改善。3)有税占比与21H2相差不大下毛利率环比21年下半年提升5.5pct,Q2毛利率与Q1持平,利润为重逐步兑现。4)全力推进重点项目,强化核心能力。公司高效推进海口国际免税城项目,确保按期具备开业条件,打造集免税+有税商业、娱乐、餐饮、休闲等业态一体的旅游零售综合体;三亚国际免税城一期2号地项目稳步推进,预计于23年开始运营。此外公司不断加强核心能力建设,招商采购、供应链管理、优化线上等工作持续推进。
风险提示:新冠肺炎疫情反复、宏观经济波动、市场竞争加剧、建设进度不及预期。
证券分析师:
郑澄怀 S0120521050001
dengch@tebon.com.cn
摘自研报:中国中免:有税业务对冲疫情影响,毛利率环比21H1提升5.5pct(20220831)
4. 智飞生物(300122.SZ):常规业务高速增长,自研产品兑现在即——20221028
投资要点:1)常规主营业务高速增长,HPV疫苗表现亮眼。公司22Q3收入基本不包含新冠疫苗贡献,在核心品种批签发方面,2022年前三季度,9价HPV疫苗批签发约1228万支(同比+128%),4价HPV疫苗批签发约1181万支(同比+158%),单三季度来看,9价HPV疫苗和4价HPV批签发分别约298万支和693.3万支,HPV疫苗在中国市场批签发处于快速增长态势,带动公司业绩保持高速增长;五价轮状疫苗方面,2022前三季度批签发约622万支(单三季度约136万支),23价肺炎疫苗批签发102万支,灭活甲肝疫苗批签发61万;自主产品方面,ACYW135多糖疫苗前三季度批签发269万支,AC结合疫苗批签发436万支,AC多糖疫苗批签发107万支。整体来看,前三季度公司主业实现快速增长,业绩符合预期。2)结核病产品线放量在即,2023年自研产品管线将逐步兑现。我国是结核病感染大国,公司的“EC诊断+微卡治疗”方案能够为结核防控提供更优解。在研产品管线方面,我们预计在2023年,公司将有众多催化剂落地,目前冻干人用狂犬病疫苗(MRC-5细胞)、四价流感疫苗已经获得Ⅲ期临床试验总结报告,我们预计报产在即。此外,公司的15价肺炎疫苗和四价脑膜炎结合疫苗已经进入三期临床,整体来看公司自主产品管线将在2023年以后逐步兑现。
风险提示:市场竞争加剧的风险;研发或报产不及预期的风险;产品销售不及预期的风险。
证券分析师:
陈铁林 S0120521080001
chentl@tebon.com.cn
摘自研报:智飞生物(300122.SZ):常规业务高速增长,自研产品兑现在即(20221028)
5. 晶科能源(688223.SH):前三季度业绩预告点评:N型占比提升,业绩高增长——20221024
投资要点:1)受益于终端需求旺盛和公司N型TOPCon组件溢价明显,公司业绩高增长。受全球能源结构转型和欧洲地缘政治影响,光伏终端装机需求旺盛。CPIA预计国内2022年装机85-100GW,全球装机205-250GW,全球光伏市场继续保持稳步增长。公司2022H1组件出货18.21GW,位列全球第一,预计公司三季度组件出货为9-10GW,其中N型产品占比30%左右。随着国内四季度地面电站的启动,预计公司四季度出货量及N型产品占比将进一步提升,公司计划2022全年组件出货35-40GW,业绩有望保持高增长。2)公司N型产能领先,2023年N型组件出货占比预计过半,龙头先发优势明显。公司目前的TOPCon量产转换效率已达24.8%,良率和PERC持平,成本接近,处于垂直一体化企业领先水平。TOPCon属于系统化工程,需要较强的研发组织能力、复杂的产线设计、工艺导入、生产运营等方面的经验和能力,需要较长时间的实践,并非简单的资本介入就能完成。公司下半年TOPCon二期效率目标25%,明年目标25%以上,将持续领先行业。3)公司全球化布局,渠道优势明显,产销无忧。公司从2006年公司成立发展至今,完成垂直一体化布局,逐步成为全球技术、规模领先的光伏产品制造商。目前在全球有14个生产基地(3个在海外),35个海外分支机构,产品销往160多个国家。公司渠道建设方面兼具广度和深度,可保障公司新型产能释放后销售无忧。
风险提示:原材料价格波动风险;行业竞争加剧风险;终端装机需求不足风险。
证券分析师:
彭广春 S0120522070001
penggc@tebon.com.cn
摘自研报:晶科能源(688223):前三季度业绩预告点评:N型占比提升,业绩高增长(20221024)
6. 芯碁微装(688630.SH):Q3业绩符合预期,后续成长空间巨大——20221029
投资要点:1)成长型赛道龙头无惧外部冲击,Q3保持高增长。PCB产业Q3 整体受到宏观冲击有所承压,但是公司产品在国产替代和技术升级的双重加持下,仍然取得了收入和利润的高增长,Q3单季度收入环比持续提升。国产替代上,公司2021年PCB直接成像设备销售额已进入全球前三,但目前国产化率仍然较低,尤其IC载板领域设备国产化率更低,芯碁后续有望继续提升国内份额。2)新兴领域有望接棒下一个LDI产业化爆发点,加速公司成长。公司直写光刻设备从产品应用范围、产能效率来看已达到国内领先。公司技术的先进性让公司设备得以进入光伏铜电镀、掩膜版制造、引线框架、高端IC载板、先进封装、mini LED领域,LDI新兴应用将成公司新的盈利增长点。公司近期也公告了拟定增布局新领域产业化应用、实现IC载板和类载板的产业化等项目,或意味着技术积累已经到了产业化的关键节点。光伏新能源、泛半导体各细分领域有望接棒PCB,进一步提升LDI应用市场天花板,公司作为国内龙头将充分受益。
风险提示:下游扩产进度不及预期,设备研发不及预期,核心零部件供应风险。
证券分析师:
陈海进 S0120521120001
chenhj3@tebon.com.cn
摘自研报:芯碁微装(688630.SH):Q3业绩符合预期,后续成长空间巨大(20221029)
7. 德赛西威(002920.SZ)半年报点评:收入增速超预期,利润增速仍稳健,展望下半年亮点颇多,前路可期——20220820
投资要点:1)收入增速亮眼,座舱成为H1主要增长引擎:22H1公司实现收入64.1亿,同比+57%;实现利润5.2亿,同比41%;单季度来看,22Q2收入32.7亿,同比+60%,利润约2亿,同比+44%;在22Q2疫情反复的背景下,收入实现环比正增长(+4%),相当亮眼。从收入分拆来看,22H1座舱/智驾/车联网收入分别为52.4/8.6/3.0亿(同比+57%/51%/72%),座舱表现颇佳(环比+15%),预计丰田车机及南北大众车机/显示屏项目产能爬坡顺利,已开始贡献可观增量。2)利润增速相对稳健,看好下半年环比持续改善:22H1毛利率/净利率分别为24.0%/8.1%,同比分别-0.9/-1pcts。智能驾驶毛利率达23.2%,同比+4pcts,主要原因可能是产品结构调整(ipu03占比提高)及规模效应(感知层&ipu03放量)。费用率端,即便22H1确认了约7600万的股份支付,管/销仍优于去年同期(22H1同比-1/0.2pcts),还原股份支付后,22H1的净利率与21H1基本持平。3)财报已点明公司22H2的经营亮点,22H2对西威理应更有信心:面向更大规模市场空间、基于全面技术优势与融合高低速场景的自动驾驶辅助系统即将量产;可实现更高级别功能的高级自动驾驶域控制器产品已累计获得超过10家主流车企的项目定点,并已进入量产规模爬坡期;第三代域控平台及4K高清屏等座舱产品产量迅速爬坡;第四代座舱平台已经获得订单;新一代车载智能中央计算平台的研发进展迅速。
风险提示:疫情导致国内燃油车/新能源车景气度持续下行;高端座舱/智驾产品落地/产能爬坡进程迟滞;座舱业务竞争加剧;行业缺芯情况恶化等。
证券分析师:
赵伟博 S0120521090001
zhaowb@tebon.com.cn
摘自研报:德赛西威(002920.SZ)半年报点评:收入增速超预期,利润增速仍稳健,展望下半年亮点颇多,前路可期(20220820)
8. 中矿资源(002738.SZ):公司业绩持续增长,锂矿资源捷报频传——20221025
投资要点:1)公司发布 2022 年三季度报,业绩高速增长。2)拟与Grid Metals Corp合作开发Donner湖锂矿。根据Grid2022年10月份公告的Donner湖锂矿历史钻探数据,Donner湖锂矿主伟晶岩体及西北伟晶岩体合计已探获锂矿产资源量350万吨矿石量,Li2O平均品位1.28%。目前Grid正在进行新一轮钻探及资源量估算工作。3)公司BIKITA矿山资源储量预计+83.67%,远期资源得到保障。2022年10月公司公告由IRES机构评估的Bikita东区锂矿石量2510.10万吨,平均Li2O品位1.15%,Li2O含量28.78万吨,折合碳酸锂71.09万吨。加上西区的资源量,预计Bikita矿产资源量合计达5451.50万吨矿石量,折合碳酸锂156.05万吨,较原来的84.96万吨提升83.67%。4)锂盐产能持续扩张,锂精矿自给率未来有望达102.42%,看好公司持续发展。预计公司锂盐产能2023年扩张到6.6万吨(22年3.1万吨,增幅112.9%)。2023年公司碳酸锂供应量建成产能共5.65万吨,到24年自给率可达85.61%。5)公司铯铷矿山资源优势持续,铯铷盐和甲酸铯业务将持续扩张。公司自有两座可规模化开采铯榴石矿山Tanco和Bikita,掌握全球80%以上铯铷资源。由于竞争对手缺乏资源量,未来公司市占率会不断提升,铯铷盐和甲酸铯业务有望扩张。6)碳酸锂需求旺盛,澳矿屡拍高价碳酸锂价格有望维持,青海盐湖冬季减产影响边际供给。今年上半年全球新能源乘用车销量421万辆,同比+71%,需求旺盛。2022年10月澳洲皮尔巴拉矿业锂精矿最新拍出7255美元/吨的高价(隆众资讯计算对应碳酸锂成本55.55万元/吨),截止2022年10月24日碳酸锂价格已经突破54万元/吨大关。另外冬季青海盐湖减产会对边际供给有收紧的影响,目前青海盐湖产能达11.7万吨,减产对全国碳酸锂供给产生一定影响。
风险提示:锂盐价格下降速度超预期;公司产能建设不及预期;下游需求不及预期。
证券分析师:
张崇欣 S0120522100003
zhangcx@tebon.com.cn
摘自研报:中矿资源(002738.SZ):公司业绩持续增长,锂矿资源捷报频传(202211025)
9. 苏文电能(300982.SZ):三季度业绩加速修复,新签订单同比翻倍——20221027
投资要点:1)2022Q3业绩同环比改善,新签订单同比翻倍。公司单三季度实现营业收入6.09亿元,同比增加30.39%,环比增加25.22%,实现归母净利润9748.32万元,同比增长27.78%,环比增长49.12%。前三季度累计新签订单金额为22.73亿元,同比增长100.73%。2)毛利率&净利率&经营活动现金流持续改善。2022Q1-Q3公司毛利率为27.56%,较2022H1提升1.75pct,归母净利率为13.65%,较2022H1提升1.61pct,盈利能力持续改善。现金流方面,前三季度经营活动现金净流出3.66亿元,主要系公司承接的工程业务体量扩大,支付的工程款和材料款增加,单季度看,经营活动现金流量净额连续两季度改善,Q3金额为-0.03亿元,环比增加94.69%。我们认为随着公司四季度收入确认进入关键时期,全年经营性现金流有望继续改善。3)定增获证监会批复,有望推动业务发展提速。2022年8月,公司发布公告,拟定增募资不超过13.9亿元,主要用于电气设备生产基地建设、电力电子设备及储能技术研发中心建设项目等方面,助力公司扩大电力设备生产能力。2022年10月17日,公司公告定增项目获得证监会同意注册批复。我们认为公司依托于自身独特的EPCO一体化运营优势,随着省外业务不断开拓至陕西、四川、贵州、吉林、重庆等区域,业务发展有望进一步提速。
风险提示:市场竞争风险,行业政策风险,公司业务区域拓展不及预期风险,疫情反复风险。
证券分析师:
彭广春 S0120522070001
penggc@tebon.com.cn
摘自研报:苏文电能(300982.SZ):三季度业绩加速修复,新签订单同比翻倍(20221027)
10. 中国核电(601985.SH):核电地位明确,量价齐升助业绩高增——20220428
投资要点:1)核电装机稳步提升,审批加快开启积极有序新发展。根据公司公告,截止2022年3月31日,公司核电控股在运机组25台,装机容量2371万千瓦;控股在建项目机组6台,装机容量635.3万千瓦。2022年一季度公司核电机组发电量443.40亿千瓦时,同比增长14.40%;上网电量累计为417.95亿千瓦时,同比增长约15.40%。此外,2022年4月份召开的国常会中,对已纳入国家规划的三个核电新建机组项目予以核准,其中包括公司的浙江三门核电项目3、4号机组,该项目为厂址规划容量内的二期扩建工程,单台机组额定电功率为1251MW。随着核电项目审批加快,公司核电装机有望持续提升。2)风光弥补核电短期“空窗”,提供成长新动能。根据公司公告,2021年,公司风电及光伏发电量95.14亿千瓦时,较上年同期增长68.69%,其中:光伏发电量49.65亿千瓦时,较上年同期增长109.77%,风力发电量45.49亿千瓦时,较上年同期增长39.00%;2022年一季度,公司新能源发电量累计为26.94亿千瓦时,同比增长37.73%;上网电量26.47亿千瓦时,同比增长38.51%,公司自2018年以来通过收购和自建迅速扩张其新能源装机规模,收购中核汇能后,新能源装机量已位于国内前列。根据公司“十四五”规划目标,公司计划2025年新能源装机容量达到30GW,较2021年装机增长238.2%,2022-2025年,公司新能源装机年均新增5.28GW。3)电改背景下市场化比例有望提升,量价齐升带来公司业绩弹性。核电市场化交易电价随着煤电市场化交易电价上浮而上涨,公司2022年Q1受益于综合平均上网电价同比提高,业绩大幅增长。我们预计2022年公司或将迎来量价齐升,带来较大业绩弹性。
风险提示:项目推进不及预期;审批进度不及预期;电价下行的风险;政策推进不及预期。
证券分析师:
倪正洋 S0120521020003
nizy@tebon.com.cn
摘自研报:中国核电(601985.SH):核电地位明确,量价齐升助业绩高增(20220428)
11. 紫光国微(002049.SZ):特种集成电路电路业务高增,半年报业绩符合预期——20220823
投资要点:1)公司22H1业绩增速亮眼,毛利率、净利率均有提升。总体来看,截至2022H1,公司共实现营业收入29.05亿元,同比增长26.72%;共实现归母净利润11.98亿元,同比增长36.81%,营业收入、归母净利润均持续快速增长。2)集成电路业务需求持续增长,公司领先优势持续扩大。公司新推出了2x纳米的低功耗FPGA系列产品,进一步完善了产品种类;新一代1x纳米更高性能FPGA系列产品也在顺利推进中。在特种存储器方面,公司继续保持着国内系列最全、技术最先进的领先地位,新开发特种Nand FLASH、新型存储器等多个种类,领先优势持续扩大。公司网络总线、接口产品的市场占有率继续保持领先,同时也将推出新的总线产品。公司以特种SoPC平台产品为代表的系统级芯片已全面推广应用。在模拟产品领域,公司通过单片电源、电源模组以及电源周边配套产品的系列化推出,向用户提供齐套的二次电源解决方案,市场份额快速扩大。公司上半年推出的高速射频ADC、新型隔离芯片等新产品已初步获得主要用户认可,有望在“十四五”期间成为公司新的增长点。3)公司生产经营有序进行,固定资产投资稳步推进。2022H1公司预付款项为5.33亿元,较上年同期增长78.86%;应付票据及账款为11.30亿元,较上年同期增长0.44%;存货16.58亿元,较上年同期增长60.97%。整体来看,公司生产经营有序进行,正在积极备货备产。公司持续加大固定资产投资,产业化建设和技术改造项目顺利实施,“年产2亿件5G通信网络设备石英谐振器产业化项目”通过验收,“年产1.92亿件石英谐振器技改项目”建设顺利。2022H1期末公司固定资产3.93亿元,占总资产比例2.99%,较上年期末(固定资产金额2.45亿元)增长60.73%。
风险提示:原材料价格波动风险,市场需求波动风险,中美贸易摩擦不确定风险。
证券分析师:
倪正洋 S0120521020003
nizy@tebon.com.cn
摘自研报:紫光国微(002049.SZ):特种集成电路电路业务高增,半年报业绩符合预期(20220823)
12. 恺英网络(002517.SZ)首次覆盖报告:历史问题出清、主业战略聚焦、前瞻布局VR——20221028
投资要点:1)公司治理历史问题加速出清,业绩强劲复苏。恺英网络成立于2008年,2015年完成A股借壳上市。公司覆盖游戏产业链的研发-发行环节,以页游起家并完成页转手,深耕传奇奇迹垂类赛道,逐渐实现品类拓展。2019年以来,公司逐步完成了对于管理团队的重组,重新聚焦游戏主业,确立了“研发-发行-投资+IP”三大业务板块。随着第一大股东更为现任董事长,公司治理进一步理顺,前期诉讼问题也已经落地,公司历史问题基本出清,2021-2022年H1公司业绩也呈强劲修复。2)主业战略聚焦,守正出奇。作为传奇奇迹赛道的主要参与者之一,公司近两年游戏业务的发展思路是,恪守已有优势、逐步进行品类拓展,减少对于单一品类的依赖,打开新的成长空间。当前公司Pipeline中产品储备丰富,其中《山海浮梦录》、《新倚天屠龙记》两款自研产品均已经获得版号,并分别完成了篝火测试和付费测试,包括“斗罗大陆”IP产品等后续上线有望带来业绩增长。3)前瞻布局VR行业,持股大朋并成立VR游戏团队。公司在2016年1月即对上海乐相科技(即大朋VR)进行了投资,当前持有7.62%的股权。大朋VR成立于2015年,并于2016年发布了全球首款VR一体机M2。此外,公司于2022年初与VR游戏厂商幻世科技共同成立了VR游戏团队上海臣旎网络科技有限公司,目前已有一款动作竞技类VR游戏在研发中,我们看好未来VR的发展给公司带来的成长机会。
风险提示:行业监管趋严风险;新品上线进度不及预期风险;宏观经济波动风险。
证券分析师:
马笑 S0120522100002
maxiao@tebon.com.cn
摘自研报:恺英网络(002517.SZ)首次覆盖报告:历史问题出清、主业战略聚焦、前瞻布局VR(20221028)
13. 富国中证军工龙头ETF(512710.SH):风劲帆满海天远,雄师迈步新征程,推荐关注军工龙头ETF——德邦金融产品系列研究之十三——20220728
投资要点:1)复杂多变的世界格局下,国防与经济的同步提升为兴国之大方略。“促进国防实力和经济实力同步提升”是以习近平同志为核心的党中央站在时代和战略高度,立足国家发展和安全全局,将中国梦和强军梦融为一体立起来的执政兴国大方略。2)需求端放量使军工在优秀的历史业绩之上叠加了“确定性”,行业或成时代配置“必需品”。2010年以来,我国的国防开支稳步增加。在稳增长的基调下,军工行业兼备“前景良好”、“持续稳定增长”的特点,同时,伴随战机放量生产等一系列需求,军工行业具备一定相对优势。3)配置中证军工龙头指数,投资“十四五”待开启的军工黄金时代。根据Wind的分析师一致预期,指数2022-2024年EPS分别为1.33元,1.74元和2.23元,PE分别为37.28x,28.85x和22.84x。统计2018年末以来军工龙头指数成分股公募基金和沪深港通持股金额发现:北上资金和公募基金对军工龙头指数关注度不断提高。4)推荐关注富国中证军工ETF:富国中证军工龙头ETF(基金代码:512710),于2019年5月24日发行,管理费率为0.50%、托管费率为0.10%。截止至2022年6月30日,该ETF规模为46.51亿元,跟踪误差为1.36%。该ETF在7月26日的日成交额为136.25百万元,今年以来日均成交额149.38百万元。基金经理为王乐乐先生和牛志冬先生。
风险提示:宏观经济变化风险;新冠疫情恶化对全球宏观经济带来负面影响;政策环境超预期变动风险,指数系统性下跌风险。
证券分析师:
肖承志 S0120521080003
xiaocz@tebon.com.cn
摘自研报:风劲帆满海天远,雄师迈步新征程,推荐关注军工龙头ETF——德邦金融产品系列研究之十三(20220728)
14. 风险提示
国际形势变化,国内外疫情发展超预期,资本市场政策超预期变化,宏观、微观流动性出现超预期变化。
报告信息
证券研究报告:《德邦证券11月金股》
对外发布时间:2022年10月30日
证券分析师:吴开达
资格编号:S0120521010001
邮箱:wukd@tebon.com.cn
报告发布机构:德邦证券股份有限公司
(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)
评级说明
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首席介绍
吴开达,德邦证券董事总经理|研究所副所长、总量组长、首席策略分析师(含公司、新股、REITs研究),复旦大学、上海财经大学金融专硕导师,主要研究市场微观结构。曾任国泰君安策略联席首席,所在团队获得过策略研究新财富、II-China、水晶球、金牛奖等多个最佳分析师奖项,拥有超过10年资本市场投研经历,兼具一级、二级买方投资及二级卖方研究经验,践行“自由无用,策略知行”。
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