周观新股：近端次新量价齐跌 | 吴开达策略知行团队

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摘要

科创板首日涨幅回落，注册生效待发行19家。（1）本周（12月12日-12月16日，下同）主板开板新股2只，上市首日平均涨幅为68.2%，前值81.2%；科创板共有2家公司上市，上市首日平均涨幅为19.4%，前值26.2%；创业板共有3家公司上市，上市首日平均涨幅20.0%，前值19.2%。（2）本周融资规模较上周扩大。沪深板块上市6家，累计IPO融资规模82.5亿元，平均融资规模13.75亿元，低于2020年初以来周融资规模均值。（3）本周9只注册制新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后，LYR）为130.0X，其中微导纳米412.2X，尚太科技16.3X。

下周1只新股将参与初步询价。（1）初步询价时间安排：12月20日，信达证券（601059.SH）。（2）注册生效待发行19家。截至2022年12月16日，注册制新股处于已受理至注册生效状态420家，其中已受理9家，已问询197家，上市委会议通过98家，提交注册97家，注册生效待发行19家，此外有78家处于中止审查状态。

近端次新股指数下跌3.6%。（1）本周近端次新股指数（-3.6%），沪深300指数（-1.1%）、创业板指（-1.9%）、科创50（-2.3%）。（2）本周近端次新股指数交易热度下降。截至2022年12月16日，5日次新股换手率均值为10.1%，较上周减少0.8pct，处于2021年1月1日以来32%分位水平。（3）从日成交量和成交额数据来看，本周近端次新股指数均值分别为4.8亿股、146.0亿元，成交量较上周减少；沪深300指数成交量有所减少。

风险提示：宏观经济风险、市场流动性风险、制度变化、新股发行进度不及预期。

目录

1. 科创板首日涨幅回落，注册生效待发行19家

1.1. 创业板首日涨幅略有回升，科创板首日涨幅回落

1.2. 本周沪深上市公司6家，累计融资82.5亿元，融资规模上升

1.3. 本周9只新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后，LYR）为130.0X

1.4. 下周已公布5家申购，1家询价；注册生效待发行19家

1.4.1. 下周已公布1只新股参与初步询价

2. 近端次新股指数下降3.6%，交易热度下降   

3. 风险提示

 正文

1. 科创版首日涨幅回落，注册生效待发行19家

1.1. 创业板首日涨幅略有回升，科创版首日涨幅回落

本周（12月12日-12月16日，下同）主板开板新股2只，上市首日平均涨幅为68.2%，前值81.2%；科创板共有2家公司上市，上市首日平均涨幅为19.4%，前值26.2%；创业板共有3家公司上市，上市首日平均涨幅20.0%，前值19.2%。

1.2. 本周沪深上市公司6家，累计融资82.5亿元，融资规模上升

本周融资规模较上周扩大。沪深板块上市6家，累计IPO融资规模82.5亿元，平均融资规模13.75亿元，低于2020年初以来周融资规模均值。

1.3. 本周9只新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后，LYR）为130.0X

本周9只新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后，LYR）为130.0X，其中微导纳米412.2X，尚太科技16.3X。

1.4.下周已公布5家申购，1家询价；注册生效待发行19家

下周已公布1家参与初步询价。初步询价时间安排：12月20日，信达证券（601059.SH）。

注册生效待发行19家。截至2022年12月16日，注册制新股处于已受理至注册生效状态420家，其中已受理9家，已问询197家，上市委会议通过98家，提交注册97家，注册生效待发行19家，此外有78家处于中止审查状态。

1.4.1 下周已公布1只新股参与初步询价

截止12月16日统计，下周1只注册制新股将参与初步询价。我们根据发行人招股书整理了待询价公司及其所属行业的基本面情况及核心看点。

（1）信达证券（601059.SH）：资质较为齐全的证券公司

公司简介：

公司从事的业务包括：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；证券资产管理；融资融券；代销金融产品；证券投资基金销售；证券公司为期货公司提供中间介绍业务。同时，公司通过控股子公司信达期货、信风投资、信达创新、信达澳亚和信达国际分别从事期货业务、私募投资基金业务、另类投资业务、基金管理业务和境外业务。其中，境外业务主要包括境外资产管理、企业融资和销售及交易等。

收入结构（2021年）：证券经纪业务：44.29%；其他业务：18.94%；投资银行业务：11.57%；资产管理业务：8.71%；证券自营：5.76%；期货经纪业务：5.37%；境外业务：5.35%。

行业概况：

1）行业市场规模

我国证券行业经过三十年的发展，已经形成了多层次的资本市场结构，市场参与者大幅增加，交易规模与交易活跃度总体保持较高水平。根据公司招股说明书，据Wind资讯，截至2022年6月30日，沪深京三市的上市公司数量总计4,819家，总市值达到94.17万亿元。根据中国结算统计，截至2022年6月30日，我国证券投资者数量达到20,623.91万。中国证券市场在促进创新资本形成、培育经济发展新动能、完善要素市场化配置等方面发挥着重要作用。证券公司作为证券市场的主要参与者，伴随着中国资本市场的发展而迅速壮大。根据公司招股说明书，据证券业协会发布的数据，2022年上半年证券行业实现营业收入2,059.19亿元，其中，代理买卖证券业务净收入（含交易单元席位租赁）583.07亿元，证券承销与保荐业务净收入267.71亿元，财务顾问业务净收入31.37亿元，投资咨询业务净收入28.18亿元，资产管理业务净收入133.19亿元，利息净收入296.59亿元，证券投资收益（含公允价值变动）429.79亿元，2022年上半年度实现净利润811.95亿元。截至2022年6月30日，140家证券公司总资产为11.20万亿元，净资产为2.68万亿元，净资本为2.06万亿元，客户交易结算资金余额（含信用交易资金）2.13万亿元，受托资产总净值10.99万亿元。

2）行业发展趋势

我国证券行业经过三十年的发展，已经形成了多层次的资本市场结构，市场参与者大幅增加，交易规模与交易活跃度总体保持较高水平。根据公司招股说明书，据Wind资讯，截至2022年6月30日，沪深京三市的上市公司数量总计4,819家，总市值达到94.17万亿元。根据中国结算统计，截至2022年6月30日，我国证券投资者数量达到20,623.91万。中国证券市场在促进创新资本形成、培育经济发展新动能、完善要素市场化配置等方面发挥着重要作用。证券公司作为证券市场的主要参与者，伴随着中国资本市场的发展而迅速壮大。根据公司招股说明书，据证券业协会发布的数据，2022年上半年证券行业实现营业收入2,059.19亿元，其中，代理买卖证券业务净收入（含交易单元席位租赁）583.07亿元，证券承销与保荐业务净收入267.71亿元，财务顾问业务净收入31.37亿元，投资咨询业务净收入28.18亿元，资产管理业务净收入133.19亿元，利息净收入296.59亿元，证券投资收益（含公允价值变动）429.79亿元，2022年上半年度实现净利润811.95亿元。截至2022年6月30日，140家证券公司总资产为11.20万亿元，净资产为2.68万亿元，净资本为2.06万亿元，客户交易结算资金余额（含信用交易资金）2.13万亿元，受托资产总净值10.99万亿元。

3）行业竞争格局

其一，行业集中度较高，逐渐呈现分化趋势。我国证券市场自实行分业监管以来，部分公司着重扩大市场份额，全面提升各项业务水平，力图实现全面综合发展，努力向综合性证券公司的目标迈进。根据公司招股说明书，据证券业协会公布的数据，在98家参与排名的证券公司中，2019年度前十大证券公司营业收入市场份额为46.06%，净利润市场份额为60.64%，行业集中度较高。证券行业属资本密集型行业，资源逐渐流向大型且具有实力的证券公司。

其二，盈利模式较为单一、同质化程度较高，经营模式趋于多元化。我国证券公司盈利模式较为单一，营业收入主要来源于证券经纪业务、证券承销与保荐业务以及证券自营业务等传统业务。随着加快发展多层次资本市场、鼓励金融创新、放宽行政审批等多项指导意见的提出，符合条件的证券公司经批准可以从事资产管理、资产证券化、代销金融产品以及融资融券、股票质押式回购交易、约定购回式证券交易及私募基金子公司等资本中介、投资业务。在竞争日趋加剧的情况下，证券公司已经开始积极探索差异化业务模式，并呈现业务多样化格局。

其三，外资金融机构、非证券业主体进入，证券行业竞争加剧。2002年中国证监会公布《外资参股证券公司设立规则》以来，我国飞速发展的资本市场吸引了众多外资金融机构，并陆续在中国设立了代表处和合资证券公司。进入我国资本市场的合资证券公司取得国内证券业务资格后，与国内证券公司展开了激烈的竞争。目前，中国证监会已核准设立多家外资控股证券公司。国际投行进入中国市场后，将主要在跨境业务、机构交易及衍生品、财富管理及投资管理等专业领域与国内证券公司开展竞争，中国证券行业竞争将进一步加剧。同时，随着中国证券行业的不断开放，大型商业银行、保险公司、互联网巨头通过参股或控股证券公司的形式进入证券领域。这些新进入者，一般具有雄厚的资金实力、丰富的客户渠道和技术优势，将进一步加剧行业竞争。

财务状况：公司2021年营业收入为38.03亿元，2019年至2021年两年CAGR为30.80%，毛利率为0.00%；2021年归母净利润为11.72亿元，两年CAGR为136.17%。

核心看点：

公司具备雄厚的股东背景和丰富的网络资源。公司控股股东为中国信达，中国信达主业为从事不良资产经营，在全国设有33家分公司。除信达证券外，中国信达拥有从事金融服务、地产等业务的平台子公司南洋商业银行、金谷信托、信达金融租赁、信达香港、信达投资、中润发展等，并持有煤炭、化工等行业一些骨干企业数百亿元的债转股权。在中国信达实现转型发展的过程中，公司扮演着极为重要的角色，公司是中国信达金融服务板块优先发展的成员之一，是中国信达实施大资产管理业务的重要平台，是中国信达联结国内资本市场的重要纽带。公司有稳定的业务基础和良好的成长性。近年来，公司抓住资本市场深化改革的良好机遇，经营业绩和业务规模稳中有进，盈利能力持续提升。

风险提示:

证券市场波动风险；行业竞争风险；政策变化风险；证券经纪业务风险；证券自营业务风险；投资银行业务风险；资产管理业务和基金管理业务风险；期货业务风险；私募投资基金业务风险；另类投资业务风险；境外业务风险；其他创新业务风险；股票质押式回购业务违约风险；债券投资业务违约风险；博瑞格债券纠纷案相关诉讼风险；经营业绩下滑的风险。

2. 近端次新股指下跌3.6%，交易热度下降

本周近端次新股指数（-3.6%），沪深300指数（-1.1%）、创业板指（-1.9%）、科创50（-2.3%）。

本周近端次新股指数交易热度下降。截至2022年12月16日，5日次新股换手率均值为10.1%，较上周减少0.8pct，处于2021年1月1日以来32%分位水平。

从日成交量和成交额数据来看，本周近端次新股指数均值分别为4.8亿股、146.0亿元，成交量较上周减少；沪深300指数成交量有所减少。

3. 风险提示

宏观经济风险、市场流动性风险、制度变化、新股发行进度不及预期。

报告信息

证券研究报告名称：《近端次新量价齐跌》

对外发布时间：2022年12月17日

证券分析师：吴开达

资格编号：S0120521010001

邮箱：[e-mail]

报告发布机构：德邦证券股份有限公司

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

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首席介绍

吴开达，德邦证券董事总经理|研究所副所长、总量组长、首席策略分析师（含公司、新股、REITs研究），复旦大学、上海财经大学金融专硕导师，主要研究市场微观结构。曾任国泰君安策略联席首席，所在团队获得过策略研究新财富、II-China、水晶球、金牛奖等多个最佳分析师奖项，拥有超过10年资本市场投研经历，兼具一级、二级买方投资及二级卖方研究经验，践行“自由无用，策略知行”。

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