周观新股：裕太微首日涨幅亮眼，次新指数微涨 | 吴开达策略知行团队
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摘要
创业板首日涨幅回升，注册生效待发行16家。（1）本周（02月06日-02月10日，下同）主板共有1只新股开板，开板平均涨幅为148.8%，前值78.8%；科创板共有1只新股上市，上市首日平均涨幅165.8%，前值87.8%；创业板共有4只新股上市，上市首日平均涨幅56.1%，前值23.5%。（2）本周融资规模较上周扩大。沪深板块上市5家，累计IPO融资规模116.2亿元，平均融资规模23.25亿元，高于2021年初以来周融资规模均值。（3）本周4只新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后，LYR）为37.6X，其中龙迅股份63.1X，和泰机电21.1X。
下周4只新股将参与初步询价。（1）初步询价时间安排：2月13日，宿迁联盛（603065.SH）；2月14日，华人健康（301408.SZ）；2月15日，纳瑞雷达（688522.SH）、一彬科技（001278.SZ）。（2）注册生效待发行16家。截至2023年02月10日，注册制新股处于已受理至注册生效状态468家，其中已受理9家，已问询228家，上市委会议通过110家，提交注册105家，注册生效待发行16家，此外有27家处于中止审查状态。
近端次新股指数上涨0.3%。（1）本周近端次新股指数（0.3%），沪深300指数（-0.9%）、创业板指（-1.4%）、科创50（-0.9%）。（2）本周近端次新股指数交易热度上升。截至2023年02月10日，5日次新股换手率均值为12.4%，较上周增加0.1pct，处于2021年1月1日以来72%分位水平。（3）从日成交量和成交额数据来看，本周近端次新股指数均值分别为4.1亿股、127.4亿元，成交量较上周有所增加；沪深300指数成交量有所减少。
风险提示：宏观经济风险、市场流动性风险、制度变化、新股发行进度不及预期。
目录
1. 创业板首日涨幅回升，注册生效待发行16家
1.1 创业板新股首日涨幅回升，科创板裕太微首日涨幅亮眼
1.2 本周沪深上市公司5家，累计融资116.2亿元，融资规模上升
1.3 本周4只新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后，LYR）为37.6X
1.4. 下周已公布3家申购，4家询价；注册生效待发行16家
1.4.1. 下周已公布4只新股参与初步询价
2. 近端次新股指数上涨0.3%，交易热度上升
3. 风险提示
正文
1. 创业板首日涨幅回升，注册生效待发行16家
1.1. 创业板新股首日涨幅回升，科创板裕太微首日涨幅亮眼
本周（02月06日-02月10日，下同）主板共有1只新股开板，开板平均涨幅为148.8%，前值78.8%；科创板共有1只新股上市，上市首日平均涨幅165.8%，前值87.8%；创业板共有4只新股上市，上市首日平均涨幅56.1%，前值23.5%。
2.2. 本周沪深上市公司5家，累计融资116.2亿元，融资规模上升
本周融资规模较上周扩大。沪深板块上市5家，累计IPO融资规模116.2亿元，平均融资规模23.25亿元，高于2021年初以来周融资规模均值。
2.3. 本周4只新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后，LYR）为37.6X
本周4只新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后，LYR）为37.6X，其中龙迅股份63.1X，和泰机电21.1X。
2.4. 下周已公布3家申购，4家询价；注册生效待发行16家
下周已公布4家参与初步询价。初步询价时间安排：2月13日，宿迁联盛（603065.SH）；2月14日，华人健康（301408.SZ）；2月15日，纳睿雷达（688522.SH）、一彬科技（001278.SZ）。
注册生效待发行16家。截至2023年02月10日，注册制新股处于已受理至注册生效状态468家，其中已受理9家，已问询228家，上市委会议通过110家，提交注册105家，注册生效待发行16家，此外有27家处于中止审查状态。
1.4.1. 下周已公布4只新股参与初步询价
截止02月10日统计，下周4只新股将参与初步询价。我们根据发行人招股书整理了待询价公司及其所属行业的基本面情况及核心看点。
（1）宿迁联盛（603065.SH）：全球市占率位居前列的高分子材料防老化助剂生产商
公司简介：
公司主营业务为高分子材料防老化助剂及其中间体的研发、生产与销售，主要产品包括受阻胺光稳定剂、复配助剂、中间体及阻聚剂等。经过多年的行业深耕，公司已成长为全球最主要的光稳定剂制造与服务商之一。
主要产品收入占比（2021年）：光稳定剂944：30.53%；光稳定剂770：16.76%；光稳定剂783：10.99%。
行业概况：
1）行业市场规模
根据公司招股说明书，据Markets and Markets发布的相关研究报告，2021年全球高分子材料助剂市场容量预计约1,103亿美元，自2016年以来年均复合增长率为8.0%。2020年全球光稳定剂（受阻胺光稳定剂、紫外线吸收剂、猝灭剂）市场规模约为11.95亿美元，2021年至2026年全球光稳定剂市场仍将保持快速增长，预计2026年全球光稳定剂市场规模将达到16.49亿美元，年复合增长率为5.6%。
2）行业发展趋势
全球高分子材料防老化助剂下游行业市场前景广阔；我国已成为全球高分子材料市场的增长重心；防老化助剂行业呈现出从发达国家向发展中国家转移的态势；关键中间体产品将在市场竞争中扮演越来越重要的角色。
3）行业竞争格局
在光稳定剂等防老化助剂领域，以宿迁联盛为代表的国内先进企业在国内产业政策支持、供给侧改革推动等有利环境下，坚持专业化发展，持续构建产品规模化优势、不断打造更完整的产业链，已经实现通过高性价比的产品、快速的服务反应、健全的产业配套等与国际同行业公司开展公平合作与友好竞争。凭借先发优势，国际行业巨头如Basf（巴斯夫）、Songwon（松原集团）等仍在整体规模、资金实力、研发储备、全球网络等方面存在一定的竞争优势。
财务状况：公司2021年营业收入为17.34亿元，2019年至2021年两年CAGR为32.04%，毛利率为29.09%；2021年归母净利润为2.34亿元，两年CAGR为34.42%。
核心看点：
公司受阻胺光稳定剂系列产品市场占有率位居行业前列。规模化生产不仅能带来直接的成本优势，还有效的推动了公司产业链向上游关键中间体、原材料和其他功能助剂领域的延伸，带动了公司新业务的持续拓展。目前公司主要产品已具备“关键中间体→光稳定剂产品→防老化解决方案”完整产业链条的生产服务能力，并已形成较为完整的防老化助剂产品系列。公司为高新技术企业，始终坚持将创新作为公司发展的核心驱动力。公司作为行业标准的第一负责起草单位，目前正参与光稳定剂944、光稳定剂622、光稳定剂770等多项行业标准制订工作。公司“Unitechem”品牌已在全球防老化助剂领域拥有较高的知名度和美誉度，公司产品受到下游用户的广泛认可，拥有较为稳定的客户群体，包括Evonik（赢创工业集团）、Tosaf（托沙夫）、SI Group（圣莱科特）、共创草坪、福斯特等国内外知名企业。2020年11月，国家工业和信息化部评定发行人为“专精特新‘小巨人’企业”；江苏省生产力促进中心评定发行人为“潜在独角兽企业”。
风险提示：
市场竞争加剧的风险；原材料价格波动风险；技术创新风险；环境保护风险；安全生产风险；快速成长导致的管理风险；经营业绩下滑的风险；国际贸易摩擦的风险。
（2）华人健康（301408.SZ）：覆盖零售、代理及终端集采的医药流通企业
公司简介：
公司专注于医药流通行业，主要从事医药零售、代理及终端集采三大块业务，其中：1）公司以全资子公司安徽国胜、江苏国胜、河南国胜、国胜医疗（以下合称“国胜药房”）为主体，以直营方式从事药品、保健食品、医疗器械等销售以及常见病诊疗业务。2）公司以母公司为主体，主要从事医药代理业务，与上游医药生产厂商开展合作，取得其部分产品的代理权，主要向下游医药零售企业进行推广和销售。公司代理业务上游合作厂家有上海医药集团、广州医药集团、丽珠医药集团、四川峨嵋山药业、辰欣药业等。3）公司以全资子公司汇达药业为主体，依托零售业务、代理业务已形成的规模采购优势和经营能力，专业从事医药终端集采业务，主要为单体药店、小型连锁等零售终端提供一站式配送服务。
主要产品收入占比（2021年）：零售-中西成药：52.86%；代理-中西成药：23.75%。
行业概况：
1）行业市场规模
根据公司招股说明书，据商务部统计，2020年，我国药品流通销售总额达24,149亿元，扣除不可比因素后相较2019年增长2.40%；2021年1-4季度全国七大类医药商品销售总额25,829亿元（含税），扣除不可比因素同比增长9.26%，增速同比加快8.06%，2022年1季度全国七大类医药商品销售总额6,818亿元（含税），扣除不可比因素同比增长5.08%，我国医药流通市场保持稳定增长。
2）行业发展趋势
医药批发：行业规模将继续保持增长趋势；行业规范化与集中度将进一步提升；传统分销商逐步向供应链服务商转型；终端集采迎来重大机遇期。
医药零售：医药零售市场逐步向零售药店倾斜；专业化服务需求推动药店转型；逐步打造“互联网+医疗健康”新兴生态模式。
3）行业竞争格局
医药批发方面，我国医药批发行业集中度正逐年提高。根据公司招股说明书，据《2020年药品流通行业运行统计分析报告》，截至2020年末，全国共有药品批发企业1.31万家，主营业务前100位的药品批发企业市场份额为73.70%。医药批发行业内领先企业主要包括以国药控股股份有限公司、华润医药商业集团有限公司、上海医药集团股份有限公司、九州通医药集团股份有限公司等为代表的全国性企业集团。
医药零售方面，我国零售药店企业数量众多，行业集中度处于较低水平，市场竞争激烈。根据公司招股说明书，据《药品监督管理统计报告（2021年第三季度）》，截至2021年9月底，全国共有零售连锁企业门店33.53万家，单体零售药店25.12万家，合计零售药店门店总数达到58.65万家。同时，2020年销售额前100位的药品零售企业销售总额1,806亿元，占零售市场总额的35.30%，行业集中度较低。
财务状况：公司2021年营业收入为23.39亿元，2019年至2021年两年CAGR为23.94%，毛利率为34.87%；2021年归母净利润为0.70亿元，两年CAGR为15.85%。
核心看点：
公司系行业内为数不多的集医药零售、代理及终端集采等流通领域全覆盖的企业，具备同时直接面向上游医药制造产业及下游终端消费者的经营能力。公司零售业务已经形成区域领先的既有优势，公司起步于安徽省合肥市，一直坚持深耕省内市场，现阶段门店数量全省第一，已经形成了省内领先的既有优势。公司具有代理业务多品规、贴牌的业务亮点。公司医药代理业务自2008年起步，专注连锁直供，坚持“多品规”路线，对单品依赖度较低。公司持续优化产品结构，围绕知名品牌产品或市场独家产品，形成了特色鲜明的代理品类，实现了差异化竞争。另外，通过贴牌与非贴牌两种模式，提高了与上游供应商的合作灵活性。
风险提示：
长期资产减值的风险；药品质量问题产生的风险；零售门店管理不善的风险；零售业务主要集中于安徽省的风险；零售业务拓展省外市场的风险；部分租赁物业产权不完善的风险；代理业务主要品种续签的风险；代理业务贴牌合作的风险；带量采购政策实施使得终端零售药品价格大幅下滑风险等。
（3）纳睿雷达（688522.SZ）：提供全极化有源相控阵雷达系统解决方案的高新技术企业
公司简介：
公司是一家以科技创新为驱动，专注于提供全极化有源相控阵雷达系统解决方案的高新技术企业。公司目前所生产的产品主要为X波段双极化（双偏振）有源相控阵雷达及配套的软硬件产品，目前主要应用于气象探测领域，并逐步在水利防洪、民用航空、海洋监测、森林防火、公共安全等领域进行市场化推广；公司是掌握了全极化有源相控阵雷达技术并较早实现X波段双极化（双偏振）有源相控阵雷达产业化的企业，在粤港澳大湾区组建了国内首个超高时空分辨率的X波段双极化（双偏振）有源相控阵雷达天气观测网；通过中国政府采购网以“相控阵天气雷达”为关键词检索采购公告信息，公司的X波段双极化（双偏振）有源相控阵雷达，在2018-2021年度国内同类型产品中的累计中标数量排名第一。
主要产品收入占比（2021年）：雷达硬件及配套：61.88%；雷达软件：32.46%。
行业概况：
1）行业发展趋势
相控阵雷达技术：有源相控阵趋势；低成本趋势；全极化趋势。
应用于气象探测领域的相控阵雷达：从单偏振探测向双偏振探测发展；组网协同观测趋势。
2）行业竞争格局
近年来，国内外相控阵雷达的研制主要集中在军用领域，国内外将相控阵技术用于天气探测等领域的研究基本上处在起步阶段。国内民用雷达厂商目前生产的产品主要还属于传统天气雷达（多普勒机械雷达），公司的主要竞争对手包括国睿科技股份有限公司、四创电子股份有限公司、中国航天科工集团第二研究院二十三所、湖南宜通华盛科技有限公司等。
财务状况：公司2021年营业收入为1.83亿元，2019年至2021年两年CAGR为32.06%，毛利率为80.28%；2021年归母净利润为0.97亿元，两年CAGR为16.68%。
核心看点：
公司成功研发出X波段双极化（双偏振）相控阵雷达并实现产业化，该产品融合了极化技术与相控阵技术，这在当前雷达领域属于前沿技术之一，涉及学科众多、技术复杂、工程化门槛高。受益于公司市场定位高度聚焦、技术路径清晰等优势，经过不断投入和技术攻关，公司已成为国内少数能够设计、生产双极化（双偏振）相控阵有源相控阵雷达系统并提供整体解决方案的企业之一。
风险提示：
公司产品单一的风险；公司产品销售区域集中的风险；对政府客户或事业单位依赖，造成盈利波动、收款滞后的风险；气象探测应用领域市场空间有限及其他应用领域尚待培育和开拓的风险；部分原材料采购来自境外厂商的风险。
（4）一彬科技（001278.SZ）：专注于汽车零部件配套领域厂商
公司简介：
公司自成立以来专注于乘用车市场的零部件配套领域，覆盖传统燃油车和新能源汽车上百个车系，主要产品包括汽车塑料件及金属件，广泛应用于副仪表盘系统、空气循环系统、发动机舱内装件系统、立柱护板系统、座椅系统、车内照明系统、门内护板系统、外饰件系统，并逐步开发新能源汽车专用零部件，是一家专业从事汽车零部件的设计、开发、生产和销售的高新技术企业。
主要产品收入占比（2021年）：塑料件：75.09%；金属件：18.95%。
行业概况：
1） 行业规模
得益于国内汽车零部件企业持续加大投资、开展技术升级，且跨国零部件供应商纷纷在国内建立合资或独资公司，我国汽车零部件行业得到迅速发展。根据公司招股说明书，我国汽车零部件行业销售收入由2010年的1.5万亿元增至2020年的4.57万亿元，年均复合增速为19.65%，显著高于我国GDP的年均增速。根据国家统计局数据显示，2020年我国汽车零部件制造业项下规模以上企业的主营业务收入为3.63万亿元，同比增长1.55%。
2）行业发展趋势
汽车产业链的技术与研发重心日益向零部件制造业倾斜；产业布局集群化、系统化开发、模块化制造及集成化供货成为全球汽车零部件产品制造的新趋势；专业化分工更加明显。
3）行业竞争格局
我国汽车零部件行业市场集中度低，单体规模较小，技术含量低。零部件企业普遍实行多对少、甚至多对一供货，处于产业链上定价能力较弱的环节。在业务规模方面，相较于外资巨头，国内企业的单体规模仍有差距，根据公司招股说明书，以2017年为例，博世、德国大陆、采埃孚集团、日本电装、麦格纳等外资行业巨头，牢牢占据着行业收入规模的前五位，我国零部件上市公司中规模最大的华域汽车同期收入仅为麦格纳的55.21%。在技术及附加值方面，由于我国零部件行业的起步较晚，行业技术积累较少，产品主要集中在原材料密集、劳动力密集型产品，在涉及到发动机、变速器、底盘、汽车控制电子电器等高附加值、高技术含量的细分领域，我国自主品牌零部件企业与国外生产企业还有一定差距。
财务状况：公司2021年营业收入为14.27亿元，2019年至2021年两年CAGR为4.50%，毛利率为23.68%；2021年归母净利润为0.98亿元，两年CAGR为30.71%。
核心看点：
公司自成立以来一直重视研发投入，具有完整的研发体系，研发成果转化能力突出。截至2023年2月10日，公司及子公司获得国家156项技术专利、9项软件著作权。公司系较早进入下游知名整车厂供应商体系的汽车零部件制造厂商，具有较强的先发优势，经过多年耕耘，在业内积累了一定的品牌声誉，与上汽通用、东风汽车（包含东风汽车有限公司东风日产乘用车公司和东风汽车有限公司东风启辰汽车公司两大知名汽车整车厂）、上汽大众、广汽丰田、吉利集团、华晨宝马、北京奔驰等知名汽车企业建立了稳定的客户关系，具有丰富的客户资源。
风险提示：
原材料价格波动的风险；全球汽车芯片供应短缺导致下游客户需求下降的风险；市场开拓风险；存货减值风险
本周近端次新股指数交易热度上升。截至2023年02月10日，5日次新股换手率均值为12.4%，较上周增加0.1pct，处于2021年1月1日以来72%分位水平。
从日成交量和成交额数据来看，本周近端次新股指数均值分别为4.1亿股、127.4亿元，成交量较上周有所增加；沪深300指数成交量有所减少。
4. 风险提示
宏观经济风险、市场流动性风险、制度变化、新股发行进度不及预期。
报告信息
证券研究报告名称：《裕太微首日涨幅亮眼，次新指数微涨》
对外发布时间：2023年2月11日
证券分析师：吴开达
资格编号：S0120521010001
邮箱：wukd＠tebon.com.cn
报告发布机构：德邦证券股份有限公司
（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
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首席介绍
吴开达，德邦证券董事总经理|研究所副所长、总量组长、首席策略分析师（含公司、新股、REITs研究），复旦大学、上海财经大学金融专硕导师，主要研究市场微观结构。曾任国泰君安策略联席首席，所在团队获得过策略研究新财富、II-China、水晶球、金牛奖等多个最佳分析师奖项，拥有超过10年资本市场投研经历，兼具一级、二级买方投资及二级卖方研究经验，践行“自由无用，策略知行”。
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