大科技重点赛道

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摘 要 

行业配置建议：普林格周期复苏阶段，权益、中游制造占优，寻底反攻，以超跌+政策受益+景气向上的大科技为抓手。重点关注：1、机械设备：通用设备、自动化设备，2、电子：消费电子、光学光电子、半导体，3、电力设备：电机、风电设备、电池，4、计算机：软件开发、IT 服务、计算机设备，5、国防军工：航空装备、航海装备，6、传媒：游戏、数字媒体。

上游原料：2023 年 1 月，煤炭行业，煤炭开采环比景气度下行，焦炭环比景气度下行；石化行业，油气开采和油服工程环比景气度上行、炼化及贸易环比景气度下行；基化行业，化学制品、化学纤维、橡胶和化学原料环比景气度上行，塑料环比景气度下行，农化制品环比景气度分化；钢铁行业，普钢、特钢、冶钢原料环比景气度均上行；有色金属行业，能源金属环比景气度下行，贵金属、工业金属、小金属、金属新材料环比景气度上行；建筑材料行业，水泥环比景气度下行，玻璃玻纤环比景气度上行，装修建材环比景气度分化。

中游制造：2023 年 1 月，电力设备行业，电池、光伏设备、电网设备环比景气度下行；机械设备行业，专用设备、通用设备环比景气度上行；电子行业，消费电子、半导体、光学光电子、元件环比景气度下行；通信行业，通信服务环比景气度上行。

下游消费：2023 年 1 月，农林牧渔行业，总体环比景气度上行，养殖业、饲料、农产品加工环比景气度下行，渔业、种植业环比景气度分化；食品饮料行业，白酒环比景气度上行、非白酒环比景气度持平，饮料乳品、调味发酵品环比景气度下行；医药生物行业，化学制药环比景气度下行，中药、医药商业环比景气度上行；纺织服装行业，服装家纺、饰品环比景气度上升，纺织制造环比景气度下行；轻工制造行业，造纸、家居用品环比景气度上行；家用电器行业，厨卫电器环比景气度上行，照明设备环比景气度下行；汽车行业，整体景气度下行，商用车环比景气度内部分化，乘用车、汽车零部件、摩托车及其他环比景气度下行；传媒行业，游戏、影视院线环比景气度上行；休闲服务行业，酒店餐饮、旅游及景区环比景气度上行；美容护理行业，数据未更新。

金融房建：2023 年 1 月，非银金融行业，券商、保险环比景气度上行；银行业方面，环比景气度上行；房地产行业，环比景气度下行；建筑装饰行业，基础设施环比景气度上行，专业工程、房屋建设环比景气度下行。

支持服务：2023 年 1 月，公用事业行业，燃气环比景气度下行；交通运输行业，整体环比景气度下行，航空机场环比景气度内部分化，港口航运、物流环比景气度下行。

风险提示：高频数据对行业整体景气度解释力度有限；高频数据发布时间具有滞后性；高频数据可能存在误差。

目 录

1. 行业配置建议：普林格周期复苏阶段，权益、中游制造占优，寻底反攻，精选大科技赛道 

1.1. 机械设备——加快建设现代化产业体系，经济复苏制造业投资需求上行

1.2. 电子——消费电子有望底部复苏，半导体自主可控亟待推进

1.3. 电力设备——双碳目标下高景气延续，上游供给缓解 23 年有望放量 

1.4. 计算机——业绩环比有望改善，信创产业迎黄金发展期

1.5. 国防军工——在手订单饱满增长趋势明确，首架国产大飞机 C919 完成交付 

1.6. 传媒——数字经济深化发展，游戏行业迎来复苏 

2. 行业景气方向——自上而下 

2.1. 总览 

2.2. 量端 

2.3. 价端 

3. 行业景气方向——自下而上 

3.1. 上游原料 

3.1.1. 煤炭 

3.1.2. 石油石化 

3.1.3. 基础化工 

3.1.4. 钢铁 

3.1.5. 有色金属 

3.1.6. 建筑材料 

3.2. 中游制造 

3.2.1. 电力设备 

3.2.2. 机械设备 

3.2.3. 电子 

3.2.4. 通信 

3.2.5. 国防军工 

3.3. 下游消费 

3.3.1. 农林牧渔 

3.3.2. 食品饮料 

3.3.3. 医药生物 

3.3.4. 纺织服装 

3.3.5. 轻工制造 

3.3.6. 家用电器 

3.3.7. 汽车 

3.3.8. 传媒 

3.3.9. 休闲服务 

3.3.10. 美容护理 

3.4. 金融房建 

3.4.1. 非银金融 

3.4.2. 银行 

3.4.3. 房地产 

3.4.4. 建筑装饰 

3.5. 支持服务 

3.5.1. 公用事业 

3.5.2. 环保 

3.5.3. 交通运输 

3.5.4. 商业贸易 

3.5.5. 计算机 

4. 风险提示 

正 文

1. 行业配置建议：普林格周期复苏阶段，权益、中游制造占优，寻底反攻，精选大科技赛道

1. 机械设备（通用设备、自动化设备）：加快建设现代化产业体系，经济复苏制造业投资需求上行

2. 电子（消费电子、光学光电子、半导体）：消费电子有望底部复苏，半导体自主可控亟待推进 

3. 电力设备（电机、风电设备、电池）：双碳目标下高景气延续，上游供给缓解 23 年有望放量 

4. 计算机（软件开发、IT 服务、计算机设备）：业绩环比有望改善，信创产业迎黄金发展期

5. 国防军工（航空装备、航海装备）：在手订单饱满增长趋势明确，首架国产大飞机 C919 完成交付

6. 传媒（游戏、数字媒体）：数字经济深化发展，游戏行业有望迎来复苏

1.1. 机械设备——加快建设现代化产业体系，经济复苏制造业投资需求上行

     政策层面，2022年12月，中央经济工作会议提出加快建设现代化产业体系。围绕制造业重点产业链，找准关键核心技术和零部件薄弱环节，集中优质资源合力攻关，保证产业体系自主可控和安全可靠，确保国民经济循环畅通。政策层面高度支持高端制造业发展。基本面层面，根据统计局数据，2022年，全国规模以上工业生产保持稳定恢复态势，增加值较上年增长3.6%。高技术、装备制造业支撑强劲。2022年，高技术制造业引领作用增强，增加值较上年增长7.4%，对规上工业增长的贡献率为32.4%，较上年提高3.8个百分点。其中，电子及通信设备制造业、航空航天器及设备制造业、医疗仪器设备及仪器仪表制造业分别增长12.7%、9.9%、7.6%。装备制造业保持较快增长彰显工业经济韧性，增加值较上年增长5.6%，高于全部规上工业平均水平2.0个百分点。其中，电气机械和器材制造业、计算机通信和其他电子设备制造业、汽车制造业分别增长11.9%、7.6%、6.3%。2023年宏观和政策预期好转后，制造业投资需求将继续提升，有利于机械设备景气度上升，建议关注通用设备、自动化设备行业。

1.2. 电子——消费电子有望底部复苏，半导体自主可控亟待推进

     电子板块估值处于低位，23年业绩有望迎来拐点。消费电子有望底部复苏，半导体自主可控亟待推进，建议关注消费电子、光学光电子、半导体板块投资机会。

     消费电子有望底部复苏，关注库存出清与需求改善带来的投资机遇。回顾2022年，受全球经济增速放缓、疫情反复削弱消费者需求的影响，消费电子景气度下行。根据IDC数据，2022年全球智能手机出货量为1202百万部，同比下降11%。同时，受21年缺芯影响，各大手机厂商加大备货力度，2022年终端库存明显抬升，叠加需求走弱，供需错配导致上游供应链承压。展望2023年，随着库存出清和需求改善，消费电子业绩有望底部回暖，板块投资机会凸显。

     半导体自主可控亟待推进，全球半导体在23H2有望实现复苏

     美国芯片法案及对华出口管制措施出台，半导体产业链的“自主可控”亟待推进。2022年8月25日，美国总统拜登签署实施《2022年芯片和科学法案》的行政命令。该芯片法案整体涉及金额约2800亿美元，包括向半导体行业提供约527亿美元的行业补贴，为企业提供价值240亿美元的投资税抵免，用于资助芯片企业在美研发和制造，并在未来提供约2000亿美元的科研经费支持等。美国当地时间2022年10月7日，美国商务部工业与安全局（以下简称“BIS”）公布了一系列专门针对中国且更为全面的新出口管制措施，旨在进一步限制中国购买先进计算芯片、开发和维护超级计算机以及制造先进半导体的能力。12月15日，美国商务部下属的工业和安全局（BIS）发布公告，以国家安全为由，将36家中国芯片公司和研发机构纳入“实体清单”（entity list），包括先进存储芯片公司长江存储科技有限责任公司、芯片设备公司上海微电子装备（集团）股份有限公司、AI芯片公司寒武纪等。该文件显示，这次对实体清单的补充，是为进一步限制中国利用人工智能、先进计算和其他强大的商业技术的能力。

     相比美国，当前我国的半导体产业链整体实力仍相对落后，根据《The Semiconductor Supply Chain：Assessing National Competitiveness》中的统计，中国大陆在全球芯片产业链的整体市场份额较为落后，具体来看，中国大陆在封测及封测设备方面已经具备较强国际竞争力，但在EDA、IP核、部分半导体材料、部分半导体设备领域都存在明显的“卡脖子”问题，而这些领域也正是美国及其盟国的优势领域，我国亟待补足。美国芯片法案和对华半导体出口管制措施的出台，将推动半导体国产化加速，利好国产半导体设备及材料。

全球半导体行业景气度下滑，台积电预计全球半导体在23H2实现复苏。根据IC Insights的预测，2022Q3至2023Q1的时间段将标志着IC市场面临有记录以来的第七次连续三个季度下跌，其中，2023Q1，IC市场销售规模将下滑3%，预计2023年全年整个IC市场销售规模将下滑6%，全球半导体行业整体景气度向下。1月12日，台积电公布了2022年第四季度财务报告，总营收折合人民币约1379亿元，同比增长42.8%，与第三季度相比增长2%；纯利润约655.8亿元，同比增长78%，比第三季度增长5.4%。2022年第四季毛利率达到62.2%，5纳米与7纳米制程芯片销售金额分别占到台积电当季销售总额的32%和22%，先进制程销售额超过台积电当季总营收的一半。1月12日的法说会上，台积电总裁魏哲家预测，2023年上半年，全球半导体库存水位将大幅降低，并逐渐平衡到健康水平。他预计，2023年半导体产业市场产出将下滑4%，晶圆代工产业则减少3%。台积电2023年上半年收入也将同比出现个位数的下降，但仍将会继续扩大其产品组合种类及目标市场。至于库存调整何时结束，魏哲家预测称，全球半导体市场有望在2023年下半年实现复苏，届时台积电营收也将有所增长。

     中国大陆半导体行业逆周期扩产，国内半导体设备公司在手订单充足，23年业绩增长确定性强。中国大陆半导体产业在外部不利因素倒逼行业替代、以及政策大力支持的背景下仍逆周期扩产，中芯国际上调资本开支以及半导体设备公司充足的在手订单均是国内半导体行业逆周期扩产的佐证：1）2022年11月10日晚间，中芯国际再度大幅上修资本开支，预计2022 年全年资本支出计划从320.5 亿元上调为456.0 亿元，上修资本开支主要是为了支付长交期设备提前下单的预付款。头部企业加大逆周期投资力度消除了市场对于23 年下游扩产放缓的担忧，同时反映设备国产化率提升进程有望加速；2）主要半导体设备公司22Q3 在手订单（此处以合同负债替代）金额环比增长8.8%，同比增长（可比口径）44.3%，验证当前在手订单充足，23 年业绩增长确定性较强。

1.3. 电力设备——双碳目标下高景气延续，上游供给缓解23 年有望放量

   双碳目标下，电力设备高景气延续。《“十四五”可再生能源发展规划》中提出，我国承诺二氧化碳排放力争于2030 年前达到峰值、努力争取2060 年前实现碳中和，明确2030 年风电和太阳能发电总装机容量达到12 亿千瓦以上。2022 年，上游原材料供给一定程度上约束了电力设备行业增速，随着供给端放松，电力设备行业有望2023 年加速放量，建议关注电机、风电设备和电池板块投资机会。

1.4. 计算机——业绩环比有望改善，信创产业迎黄金发展期

 计算机业绩环比有望改善，信创产业迎黄金发展期。在疫情防控措施优化后，2023年计算机下游景气度将有所恢复，同时在外部不确定性上升的背景下，信息安全重要性提升，政策加持下信创产业国产化率有望加速提升，信创产业迎黄金发展期，关注软件开发、IT服务、计算机设备板块投资机会。

外部不确定性上升，信创产业发展保障国家信息安全。2022年8月23日，国资委召开中央企业关键核心技术攻关大会，会议强调，中央企业要进一步提高政治站位，增强紧迫感责任感使命感，切实抓好关键核心技术攻关工作。10 月16 日的二十大报告中指出，国家安全是民族复兴的根基，社会稳定是国家强盛的前提。必须坚定不移贯彻总体国家安全观，把维护国家安全贯穿党和国家工作各方面全过程，确保国家安全和社会稳定。信创，即信创产业、信息技术应用创新产业，旨在实现信息技术领域的自主可控，保障国家信息安全，其核心在于通过行业应用拉动构建国产化信息技术软硬件底层架构体系和全周期生态体系，解决核心技术关键环节“卡脖子”问题。信创产业是数字经济、信息安全发展的基础，也是“新基建”的重要内容，将成为拉动中国经济增长的重要抓手之一。《“十四五”国家信息化规划》提出，“十四五”时期，我国信息化发展面临的外部环境和内部条件发生复杂而深刻的变化。从国际看，世界经济数字化转型加速，新一代信息技术加速迭代升级和融合应用，数字经济引领生产要素、组织形态、商业模式全方位变革。数字空间国际竞合进入新阶段，以信息技术生态优势、数字化转型势能、数据治理能力为核心的国家创新力和竞争力正在成为世界各国新一轮竞争焦点，数字领域规则体系及核心技术生态体系的竞争日趋激烈。从国内看，我国已转向高质量发展阶段，制度优势显著，治理效能提升，经济长期向好，物质基础雄厚，人力资源丰富，市场空间广阔，发展韧性强劲，社会大局稳定，继续发展具有多方面的优势和条件。同时，我国信息化发展不平衡不充分的问题仍然较为明显，关键核心技术短板突出，数字化驱动经济、社会、政府全面转型，引领高质量发展的作用有待进一步发挥，数字化发展治理体系亟待健全。信息化发展面临不进则退、慢进亦退的风险挑战。《规划》提出，到2025年，数字中国建设取得决定性进展，信息化发展水平大幅跃升。数字基础设施体系更加完备，数字技术创新体系基本形成，数字经济发展质量效益达到世界领先水平，数字社会建设稳步推进，数字政府建设水平全面提升，数字民生保障能力显著增强，数字化发展环境日臻完善。

 信创产业链大体分为软件领域、硬件领域、实际应用和信息安全四大类。硬件领域中包括底层硬件和基础设施，软件领域中包含基础软件和云平台两部分，实际应用场景中包含企业应用和解决方案两大类，信息安全控制则贯穿整个信创产业。整体市场规模方面，海比研究院数据显示，2022年信创产业规模将达9220.2亿元，近五年复合增长率为35.7%，预计2025年突破2万亿。海比研究院将信创产业划分为两部分，一部分是由核心产品构成的核心市场，以及由非核心产品构成的非核心市场。海比研究院数据显示，2022年核心市场规模为2392.8亿元，占比26.0%,非核心市场规模为6827.4亿元，占比74.0%。未来，该市场结构将发生细微变化，逐渐向3:7结构靠拢。细分领域方面，根据互联网数据中心预测，到2023年，我国服务器市场规模将达到340亿美元，约2380亿元人民币，占全球市场的30%;中国数据库市场规模将达到40亿美元，约280亿元人民币，占全球市场的7%;我国中间件市场规模将达到14亿美元，约98亿元人民币，占全球市场的3%;企业应用软件市场规模将达到156亿美元，约1092亿元人民币，占全球市场的4%。

1.5. 国防军工——在手订单饱满增长趋势明确，首架国产大飞机C919完成交付

 地缘政治不确定性提升，在手订单饱满增长趋势明确。2022年国际冲突事件导致地缘政治风险上升，2023年我国国防预算增速或环比提升。2022年11月，二十大报告明确提出要“实现建军一百年奋斗目标，开创国防和军队现代化新局面”。同时，2022年12月，国产大飞机C919首架完成交付，并有望最早于2023年春投入商业载客运营。国产大飞机的技术突破有望使我国大飞机产业链迎来再次成长机会。建议关注航空装备、航海装备板块投资机会。

 当前在手订单饱满，增长趋势明确。供给端，军工企业主要集中在成都、西安等地区，2022年二季度受上海疫情的影响较为有限；需求端，基于行业的特殊性，疫情并未造成行业长期需求下滑，并且，自90年代起，中国军事费用持续稳步上行，2022年国防支出预算已提高至14760.81亿元水平，考虑到《“十四五”纲要》中提出的“科技强军”和“加快机械化信息化智能化融合发展”等要求，2023年军费支出有望延续增长，成为军工企业需求端的重要支点。从在手订单的情况来看，军工行业2015-2022Q1-3合同负债和预收账款规模出现大幅提升，验证军费端支出强劲。

 国内方面，大会提出开创国防和军队现代化新局面，军工央企资产整合有望加速。2022年10月16日，习近平总书记明确提出要“实现建军一百年奋斗目标，开创国防和军队现代化新局面”，并在报告中强调要全面加强练兵备战，提高人民军队打赢能力。研究掌握信息化智能化战争特点规律，创新军事战略指导，发展人民战争战略战术。打造强大战略威慑力量体系，增加新域新质作战力量比重，加快无人智能作战力量发展，统筹网络信息体系建设运用。深入推进实战化军事训练，深化联合训练、对抗训练、科技练兵。加强军事力量常态化多样化运用，坚定灵活开展军事斗争，塑造安全态势，遏控危机冲突，打赢局部战争。中航电测拟收购成飞集团100%股权，军工央企资产整合有望加速。1月11日晚间，中航电测发布公告称，公司正在筹划发行股份购买资产事项，此次交易的标的资产初步确定为成都飞机工业（集团）有限责任公司的100%股权，中国航空工业集团有限公司持有成飞集团100%股份，为成飞集团的控股股东、实际控制人。本次交易的交易方式预计为公司向航空工业集团发行股份购买其持有的成飞集团100%股权。成飞集团2021年实现营收567.3亿元，同比增长34.3%。

 国际方面，地缘政治不确定性上升，强军强国紧迫。俄乌冲突打开魔盒，俄罗斯总统普京2022年10月5日批准顿涅茨克、卢甘斯克、扎波罗热和赫尔松四地分别作为联邦主体加入俄罗斯联邦的条约，并签署接纳上述四地入俄的相关法律文件，乌克兰反对，我们认为俄乌缓和条件尚不具备。当地时间9月14日，美国国会参议院外交关系委员会以17人赞成、5人反对通过了所谓的“台湾法案”。法案抛出了所谓“台湾安全援助倡议”，原计划在未来四年内为中国台湾提供45亿美元安全援助，修正后的法案在第五年进一步追加了20亿美元，总数达65亿美元，约占2021年中国台湾年度防卫支出的一半。外交部发言人毛宁回应：有关法案严重违背美方在中国台湾问题上对中方所作承诺，违反一个中国原则和中美三个联合公报，干涉中国内政，违背国际法和国际关系基本准则，向“台独”分裂势力发出严重错误信号。中方对此坚决反对，已向美方提出严正交涉。中方将视该案进展情况和最终结果，采取一切必要措施，坚决捍卫国家主权和领土完整。这一法案的立法进程才刚刚开始，从程序上来说该法案将提交参议院全体投票表决，之后还要在众议院获得通过，然后由美国总统拜登签署，才能最终成为正式法律，2023年值得重点关注。2022年12月16日，美国参议院批准2023财年《国防授权法案》，2023年国防预算将达到8579亿美元，比2022财年增长10%以上。同日，日本公布了二战以来最大规模的军费计划，将斥资43万亿日元用于未来五年的国防开支，其中2023年防务费约为6.8万亿日元，较2022年增长约26%。

1.6. 传媒——数字经济深化发展，游戏行业有望迎来复苏

政策端支持数字经济深化发展。《“十四五”数字经济发展规划》中提出，1）发展数字经济是把握新一轮科技革命和产业变革新机遇的战略选择。数字经济是数字时代国家综合实力的重要体现，是构建现代化经济体系的重要引擎。世界主要国家均高度重视发展数字经济，纷纷出台战略规划，采取各种举措打造竞争新优势，重塑数字时代的国际新格局。2）数据要素是数字经济深化发展的核心引擎。数据对提高生产效率的乘数作用不断凸显，成为最具时代特征的生产要素。数据的爆发增长、海量集聚蕴藏了巨大的价值，为智能化发展带来了新的机遇。协同推进技术、模式、业态和制度创新，切实用好数据要素，将为经济社会数字化发展带来强劲动力。3）数字化服务是满足人民美好生活需要的重要途径。数字化方式正有效打破时空阻隔，提高有限资源的普惠化水平，极大地方便群众生活，满足多样化个性化需要。数字经济发展正在让广大群众享受到看得见、摸得着的实惠。4）规范健康可持续是数字经济高质量发展的迫切要求。我国数字经济规模快速扩张，但发展不平衡、不充分、不规范的问题较为突出，迫切需要转变传统发展方式，加快补齐短板弱项，提高我国数字经济治理水平，走出一条高质量发展道路。

互联网监管政策边际向好，由“运动式”转为“常态化”，针对平台经济和数字经济的监管逐渐释放积极信号。反垄断方面：2020H2 起，一系列聚焦于平台经济领域反垄断的政策推出，对“二选一”“大数据杀熟”等垄断行为的监管趋严；2022 年1 月起，各文件、会议陆续提出“遵循市场规律”“红灯、绿灯都要设置好”“实施常态化监管”等表述，7 月中央政治局会议提出“要推动平台经济规范健康持续发展”“集中推出一批‘绿灯’投资案例”。数据安全方面：2021H2 起陆续出台《数据安全法》《个人信息保护法》等以落实数据保护；2022 年起，政策对数字化呈现支持态度，提出“把握数字化发展趋势”“数字中国”“到2025 年，数字经济迈向全面扩展期”等。游戏方面，2022 年4 月国产网络游戏板块开始恢复审批，4 月发放45 个游戏版号。后续2022 年6 月、7 月、8 月、9 月、11 月和12 月均有60 个以上游戏版号审批通过，游戏版号审批发放逐渐恢复常态化，政策端趋于宽松。展望2023 年，游戏行业无论是国内市场还是出海市场，都有望迎来复苏。建议关注游戏、数字媒体板块投资机会。

2. 行业景气方向——自上而下

2.1. 总览

量端1月数据未更新，各行业12月环比、同比表现分化。环比维度，国防军工、电子、通信、农林牧渔、食品饮料、医药生物、纺织服装和公用事业景气方向向上。同比维度，石油石化、钢铁、有色金属、电力设备、国防军工、电子、通信、食品饮料、家用电器、公用事业和环保景气方向向上。

     价端各行业1月环比多向下、同比多向上。环比维度，钢铁、有色金属、医药生物、公用事业和环保环比景气度向上。同比维度，除化工、钢铁、建筑材料、机械设备、纺织服装、轻工制造、汽车外，其余行业景气方向均向上。

2.2. 量端

 1月数据未公布。12月数据环比增幅整体表现分化。其中，增幅向上的行业有油服工程、非金属材料II、有色金属矿采选业、轨交设备II、国防军工、电子、通信、农产品加工+饲料、食品加工+休闲食品、食品制造业、非白酒+白酒II、医药生物、纺织制造、服装家纺、电力、燃气II和废弃资源综合利用业。

 1月数据未公布。12月数据同比增幅整体表现分化。其中，增幅向上的行业有煤炭开采、油气开采II、油服工程、化学原料+化学制品、冶钢原料、普钢+特钢II、有色金属冶炼及压延加工业、电气机械和器材制造业、轨交设备II、国防军工、电子、通信、非白酒+白酒II、家用电器、电力、燃气II和废弃资源综合利用业。

2.3. 价端

 环比增幅整体向下。其中，增幅在-1.0%以下行业有焦炭II、炼化及贸易、油气开采II、化学原料+化学制品、军工电子II、电子、通信、农产品加工+饲料和食品加工+休闲食品。

   同比增幅整体向上。其中，增幅在5%以上行业有焦炭II、炼化及贸易、油气开采II、有色金属矿采选业、农产品加工+饲料、食品加工+休闲食品和燃气II。

3. 行业景气方向——自下而上

本期上游原料多数行业环比景气度上行，中游制造表现分化，下游消费多数行业环比景气度上行，金融房建表现分化，支持服务多数行业环比景气度向下。

     环比景气度上行行业有石化、基础化工、钢铁、有色金属、机械设备、通信、农林牧渔、纺织服装、轻工制造、传媒、休闲服务、非银金融和银行；环比景气度下行行业有煤炭、电力设备、电子、汽车、房地产、公用事业、交通运输。

3.1. 上游原料

     2023年1月，煤炭行业，煤炭开采环比景气度下行，焦炭环比景气度下行；石化行业，油气开采和油服工程环比景气度上行、炼化及贸易环比景气度下行；基化行业，化学制品、化学纤维、橡胶和化学原料环比景气度上行，塑料环比景气度下行，农化制品环比景气度分化；钢铁行业，普钢、特钢、冶钢原料环比景气度均上行；有色金属行业，能源金属环比景气度下行，贵金属、工业金属、小金属、金属新材料环比景气度上行；建筑材料行业，水泥环比景气度下行，玻璃玻纤环比景气度上行，装修建材环比景气度分化。

3.1.1. 煤炭

     2023年1月，煤炭开采方面，供给端，国有重点煤矿铁路运量同比上行0.7%，环比上行3.3%，需求端，国有重点煤矿销量同比上行0.6%，环比下行0.5%。价格端，动力煤价格同比上行1.8%，环比下行13.6%。焦炭方面，库存来看，六港口炼焦煤库存环比下行2.6%，样本钢厂炼焦煤库存环比上行9.5%，价格端，炼焦煤和冶金焦价格分别环比上行0.4%和环比下行0.5%

3.1.2. 石油石化

     2023年1月，油气开采方面，供给端，世界原油产量环比持平，其中，OPEC原油产量环比下行0.2%，美国新增钻井数环比下行0.5%，美国钻机数量环比下行1.2%；价格端，WTI和Brent原油价格环比分别上行2.2%、2.1%。油服工程方面，亚太钻机数量环比上升3.6%，同比增长3.6%；全球钻机数量环比上升3.5%，同比增长16.4%，领域环比景气度上行。炼化及贸易方面，汽油批发价格环比上升5.6%，丙烯价格环比下行0.2%，乙烯价格环比下降4.9%，领域环比景气度下行。

3.1.3. 基础化工

     2023年1月，化学原料方面，轻质纯碱、重质纯碱、PVC价格分别环比上升3.2%、2.8%、2.1%，钛白粉价格基本持平。化学制品方面，炸药、火工与焰火产品价格环比下行0.4%，硝酸铵价格基本持平，纯MDI、TDI价格分别环比上行6.2%、8.7%，聚合MDI价格环比上升6.7%。化学纤维方面，涤纶短纤、涤纶长丝、粘胶短纤和锦纶PA6价格分别环比上行0.7%、4.1%、0.5%和4.2%，锦纶PA66价格环比分别下降2.1%，粘胶长丝价格环比基本持平。塑料方面，PC价格环比下降1.4%，PC/ABS改性塑料基本持平。橡胶方面，天然橡胶和丁苯橡胶价格分别环比上升1.2%和3.1%，丁腈橡胶和炭黑价格分别环比下降5.1%、6.6%。农化制品方面，磷酸二铵和复合肥价格环比上升1.9%、0.9%，草甘膦、尿素价格分别环比下降2.9%、1.0%。氯化钾价格基本持平。

3.1.4. 钢铁

     2023年1月，普钢方面，价格端，螺纹钢环比涨幅为4.3%，领域环比景气度上行。特钢方面，304不锈钢热轧板价格环比上升1.8%，冷轧卷价格环比上升0.6%，领域环比景气度上行。冶钢原料方面，铁矿指数环比上升7.6%。

3.1.5. 有色金属

     2023年1月，贵金属方面，黄金、白银期货价均环比上行，涨幅分别为5.7%、1.4%，领域环比景气度上行。工业金属方面，主要工业金属铜、铝、锌期货价格分别环比上升5.0%、0.8%、2.1%，铅期货价格环比下行1.4%。小金属方面，锡期货价格环比上行14.4，镍期货价格环比下行1.8%，钛、钼、钨、铬、锗、钒价格环比上升1.7%、19.4%、3.8%、0.4%、2.1%、4.8%。能源金属方面，锂价格环比持平，电池级碳酸锂、氢氧化锂和电池级锂价格分别环比下行11.8%、9.5%和0.7%，钴价格环比下降5.1%，锰价格环比上升2.5%。金属新材料方面，钕、镨、铽、镝价格分别环比上升3.3%、2.0%、2.7%，钇价格环比基本持平。

3.1.6. 建筑材料

     2023年1月，水泥方面，价格端，全国水泥均价环比下行5.8%。玻璃玻纤方面，价格端，玻璃价格环比上涨8.4%。装修建材方面，涂料方面，建筑沥青、管材HOPE、PP、耐火材料PPI价格环比分别下行0.3%、1.1%、0.9%、0.2%，硬泡聚醚、纯MDI、管材PVC、建筑五金、石膏价格均环比上行0.5%、6.2%、2.9%、0.1%、100%，五金零部件价格环比持平。

3.2. 中游制造

     2023年1月，电力设备行业，电池、光伏设备、电网设备环比景气度下行；机械设备行业，专用设备、通用设备环比景气度上行；电子行业，消费电子、半导体、光学光电子、元件环比景气度下行；通信行业，通信服务环比景气度上行。

3.2.1. 电力设备

     2023年1月，电机方面，电机制造PPI同比下行1.3%。电池方面，量端，三元电池产量环比下降46.9%，磷酸铁锂产量环比下降46.0%；价端，磷酸铁锂正极材料价格环比下降8.2%，湿法、干法隔膜价格环比持平，磷酸铁锂电解液价格环比下降8.0%，六氟磷酸锂电解液价格环比下降11.4%。光伏设备方面，价格端，多晶硅价格环比下行37.6%，组件价格环比上行21.8%。风电设备方面，数据未更新。电网设备方面，充电桩新增保有量环比下降38.0%，电线电缆价格环比上升0.4%。

3.2.2. 机械设备

     2023年1月，专用设备方面，亚太石油钻机数量环比上行4.7%，氧气价格环比上行13.3%。通用设备方面，鼓风机和风机配件价格分别环比上升2.9%、2.8%，仪器仪表价格指数环比下降0.1%。

3.2.3. 电子

     2023年1月，消费电子方面，苹果产业链领域，鹏鼎控股与环旭电子营收分别环比下降27.6%、下降18.1%；光学领域，舜宇光学手机镜头出货量环比下降7.9%、模组出货量环比上升10.3%，大立光月度营收环比下行18.7%。半导体方面，存储部分，DRAM价格环比下降4.6%、NAND价格环比下降0.6%。光学光电子方面，LCD电视面板价格、显示器面板价格环比基本持平，平板电脑面板价格环比下降2.1%。元件方面，印刷电路板价格环比下行2.2%，同比上行6.4%，被动元件价格环比下降1.3%，同比上涨6.6%

3.2.4. 通信

     2023年1月，通信服务方面，增值电信业务许可项目数环比增加138.0%，同比下降32.4%，增值电信业务经营许可企业数环比增加0.8%。通信设备方面，电线缆、光缆及电工器材制造PPI同比下降0.6%。

3.2.5. 国防军工

     2023年1月，航海装备方面，数据未更新。

3.3. 下游消费

     2023年1月，农林牧渔行业，总体环比景气度上行，养殖业、饲料、农产品加工环比景气度下行，渔业、种植业环比景气度分化；食品饮料行业，白酒环比景气度上行、非白酒环比景气度持平，饮料乳品、调味发酵品环比景气度下行；医药生物行业，化学制药环比景气度下行，中药、医药商业环比景气度上行；纺织服装行业，服装家纺、饰品环比景气度上升，纺织制造环比景气度下行；轻工制造行业，造纸、家居用品环比景气度上行；家用电器行业，厨卫电器环比景气度上行，照明设备环比景气度下行；汽车行业，整体景气度下行，商用车环比景气度内部分化，乘用车、汽车零部件、摩托车及其他环比景气度下行；传媒行业，游戏、影视院线环比景气度上行；休闲服务行业，酒店餐饮、旅游及景区环比景气度上行；美容护理行业，数据未更新。

3.3.1. 农林牧渔

     2023年1月，整体来看，农产品批发200指数环比上行5.7%。种植业方面，玉米价格环比下降1.4%，稻米价格环比持平，天然橡胶价格环比上涨1.2%。渔业方面，鲫鱼、鲤鱼、白鲢鱼和大带鱼价格分别环比下行23.5%、23.3%、22.9%、20.2%。养殖业方面，外三元生猪价格环比下降22.1%，肉鸡苗价格环比下降0.5%，白羽肉鸡价格环比下降2.6%。农产品加工方面，食用油、食糖、淀粉、赖氨酸、苏氨酸、色氨酸价格分别环比下行0.7%、0.7%、2.0%、3.2%、1.9%、1.4%，乙醇价格环比上升4.2%。

3.3.2. 食品饮料

     2023年1月，白酒方面，五粮液零售价环比、同比持平，泸州老窖零售价同比上行3.1%。非白酒方面，啤酒价格环比、同比持平。饮料乳品方面，饮料制造价格环比持平，生鲜乳平均价格环比下行0.4%，国产婴幼儿奶粉零售价和进口婴幼儿奶粉零售价分别环比下降20.0%、20.1%。调味发酵品方面，调味品、发酵制品价格环比下行0.2%。

3.3.3. 医药生物

     2023年1月，化学制药方面，维生素A、B1、D3、E价格均环比下降。中药方面，中药材价格环比上升2.2%。医疗器械方面，医疗器械价格同比上涨1.3%。医药商业方面，数据未更新

3.3.4. 纺织服装

     2023年1月，服装家纺方面，柯桥纺织总类价格环比上升0.1%。纺织制造方面，纺织业PPI较上月下行0.7%，布价格环比下行0.3%，纱价格环比上行3.4%。饰品方面，黄金价格环比上行2.4%。

3.3.5. 轻工制造

     2023年1月，造纸方面，包装纸中，箱板纸价格环比持平，白板纸价格环比持平；白卡纸价格指数环比持平。家居用品方面，国内方面，建材家具卖场销售额环比上行9.1%。

3.3.6. 家用电器

     2023年1月，白色电器方面，数据未更新。黑色家电方面，数据未更新。厨卫电器方面，抽油烟机价格环比上升1.0%。照明设备方面，灯具价格指数较上月环比下降2.0%。家电零部件方面，数据未更新。

3.3.7. 汽车

     2023年1月，整体来看，国内汽车销量总计环比下行35.5%，其中乘用车、商用车销量分别环比下行35.2%、38.1%。乘用车方面，SUV、CAR、MPV销量分别环比下行29.2%、39.3%、45.1%，新能源乘用车销量环比下行48.1%，蔚来汽车、小鹏汽车、哪吒汽车销量环比下降68.0%、48.9%、22.3%。商用车方面，客车产、销量分别环比下行59.2%、54.2%，重卡产、销量分别环比下行63.4%、51.8%，轻卡产、销量分别环比上行100.5%、57.0%，新能源商用车销量环比下行73.4%。汽车零部件方面，全钢胎开工率、半钢胎开工率环比下行21.4%、22.1%，轮胎经销商价格指数环比上升0.2%。其他交运设备方面，二手摩托交易量环比下降11.0%。

3.3.8. 传媒

     2023年1月，游戏方面，游戏版号审批数环比上升14.3%。影视院线方面，电影票房环比上行545.8%，同比上行272.6%，电视剧制作备案公示集数环比下行46.6%。出版方面，数据未更新。

3.3.9. 休闲服务

     2023年1月，酒店餐饮方面，酒店Occ环比上升2.0%，ADR环比上行11.1%，RevPAR环比上行13.8%。景点方面，全球确诊人数环比下行39.5%。

3.3.10. 美容护理

     2023年1月，个护用品方面，数据未更新。

3.4. 金融房建

     2023年1月，非银金融行业，券商、保险环比景气度上行；银行业方面，环比景气度上行；房地产行业，环比景气度下行；建筑装饰行业，基础设施环比景气度上行，专业工程、房屋建设环比景气度下行。

3.4.1. 非银金融

     2023年1月，券商方面，上证指数平均点位环比上升1.9%，两融余额环比下降0.3%。保险方面，中国十年国债到期收益率环比上升1.0个BP。

3.4.2. 银行

     2023年1月，银行方面，新增贷款环比上行250.0%，同比上行23.1%，新增存款环比上行848.6%，同比上行79.4%，息差层面, Shibor（1个月）环比上升10.05个BP，LPR环比持平。

3.4.3. 房地产

     2023年1月，房地产开发方面，百城住宅价格指数环比持平，同比基本持平。30大中城市商品房成交面积环比下降，领域同比景气度下行。

3.4.4. 建筑装饰

     2023年1月，基础建设方面，政府债券社会融资规模环比上行47.4%。专业工程方面，中国中冶和中国化学新签合同金额环比下行42.4%和7.5%，装配式建筑领域塔吊吨米和台数环比分别下行8.1%、8.0%。房屋建设方面，中国建筑累计新签合同金额环比下行90.9%，同比上升19.5%

3.5. 支持服务

     2023年1月，公用事业行业，燃气环比景气度下行；交通运输行业，整体环比景气度下行，航空机场环比景气度内部分化，港口航运、物流环比景气度下行。

3.5.1. 公用事业

     2023年1月，电力方面，数据未更新。燃气方面，IPE英国天然气期货价、NYMEX天然气期货价环比下行21.8%、38.6%，LNG天然气价格环比下行6.7%，同比上升36.9%。

3.5.2. 环保

     2023年1月，环保数据未更新。

3.5.3. 交通运输

     2023年11月，整体来看，CTSI指数环比下行0.6%，同比下降5.5%。航空机场方面，明航客座率和国际客运量分别环比上行7.7%、43.5%。港口航运方面，美西线集运运价环比下行7.9%，欧线集运运价环比下行16.7%，VLCC价格环比持平。物流方面，快递行业收入和快递业务量分别环比下降23.0%、30.3%。

3.5.4. 商业贸易

     2023年1月，商业贸易数据未更新

3.5.5. 计算机

     2023年1月，计算机数据未更新。

4. 风险提示

     高频数据对行业整体景气度解释力度有限；高频数据发布时间具有滞后性；高频数据可能存在误差。

报告信息

证券研究报告：《大科技重点赛道——中观全行业景气跟踪2023年第2期》

对外发布时间：2023年2月28日

证券分析师：吴开达

资格编号：S0120521010001

邮箱：[e-mail]

证券分析师：肖峰

资格编号：S0120522080003

邮箱：[e-mail]

报告发布机构：德邦证券股份有限公司

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

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首席介绍

吴开达，德邦证券董事总经理|研究所副所长、总量组长、首席策略分析师（含公司、新股、REITs研究），复旦大学、上海财经大学金融专硕导师，主要研究市场微观结构。曾任国泰君安策略联席首席，所在团队获得过策略研究新财富、II-China、水晶球、金牛奖等多个最佳分析师奖项，拥有超过10年资本市场投研经历，兼具一级、二级买方投资及二级卖方研究经验，践行“自由无用，策略知行”。

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