《道德经》中的投资心法

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《易经·系辞》有云：“形而上者谓之道，形而下者谓之器”。我自19年学习投资近五年以来，初窥门径一年，构建体系一年，其余便是研究这形而上的“道”，具体来说就是如何应对“不可预测的股价”。在主修“道”或是“器”这件事上，我优先选择“道”，是因为投资之道和人生之道异曲同工，而彼时的我对两者皆有所求。凑巧的是，股市就是最好的练心之处，尤其是在21年至今的市场，可谓是“一念天堂，一念地狱”，对修心也算是事半功倍了。

诸多经典中，我读的最多的要数《道德经》，特别是发现无论古今中外，投资致富还是修齐治平，顶尖智慧之间都是相通的，但《道德经》的智慧总是那么言简意赅，直指本源。我在之前的一些文章里，也零零散散记录了一些投资与道家智慧碰撞出的火花，《【自由漫记 |投资需“无为”，做人要“不争”】实盘 2022.12.10》《知人者智，自知者明，自胜者勇——《老子》带你学投资》《【自由漫记 |大道甚夷，而民好径】实盘 2022.12.03》。

日前在读李国飞《乔布斯、禅与投资》一书时，那段“禅法在世间，不离世间觉。担水砍柴，无非妙道，投资摄影，即是禅修”让人心旷心怡，感于他对禅修与投资的融合领悟之深，也起了总结一下道家智慧与投资之道的念头，加上一直以来的积累，也算是水到渠成。

目录

1.自然法则篇

1.1 反者道之动，弱者道之用｜穿越周期

1.2 大器晚成，大音希声｜慢即是快

1.3 飘风不终朝，骤雨不终日｜极端情况

1.4 夫唯不盈，故能蔽而新成｜安全边际

2.人性规律篇

2.1 上士闻道，勤而行之｜知行合一

2.2 大道甚夷，而人好径｜独立思考

2.3 祸兮福之所倚，福兮祸之所伏｜超额收益

2.4 俗人昭昭，我独昏昏｜逆向投资

3.行为得失篇

3.1 知人者智，自知者明｜能力圈

3.2 胜人者有力，自胜者强｜零和博弈

3.3 为学日益，为道日损｜少即是多

3.4 无为而无不为｜呆坐大法

自然法则篇

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★反者道之动，弱者道之用。

☆事物运动变化的规律就是循环往复，以柔克刚、以退为进是道的运用方法。

《易经》有云：物极必反！东坡先生感叹：人有悲欢离合，月有阴晴圆缺。周期现象是普遍存在的，经济学中也有一条铁律：极好和极糟的环境都很难长期维持，因为市场的供需会以很难预测的方式对环境进行适应。

投资市场周期的背后本质上都是人性的周期。正因为投资人的心理和情绪在恐惧和贪婪之间来回摆动，正如钟摆一样，不是在极端就是在走向极端。印象依旧深刻的22 年10月底，无论是经济社会还是股市楼市都很惨淡，到处弥漫着悲观情绪。然而世界运行的规律就是周而复始的， 在基本没有征兆的情况下，政策、舆论、情绪等方面都有很明显的转向，对股市的影响就是造就了一个十分明显的 “V 型底”。

因为有周期存在，投资者需要理性应对，但在做投资决策时，保持绝对理性往往是很难做到的。此时相较于绝对理性，做出对你而言合乎情理的决策也许是更好的选择，在穿越周期时能够更加从容。因此，理性与感性不是绝对的，在理性的基础上，在适当的范围之内做到尊重人性，有利于长期投资，这便是“弱者道之用”。

★大器晚成，大音希声。

☆重大的成功必定要经受时间考验，真理的声音注定只有少数人听进心里。

巴菲特说：“人生就像是滚雪球，重要的是要找到很湿的雪和很长的坡”。投资中慢即是快，复利就如滚雪球，一开始雪球变大的速度很缓慢，但越到后面速度越快。

普通投资者若想成功，必须要做好长期投资的准备。因为买卖的选择权是我等散户对抗收割最有力的武器，而我们只有长期持，有才会收到时间给予投资的最大红利——复利效应。

★飘风不终朝，骤雨不终日。

☆狂风刮不了一整个早晨，暴雨下不了一整天。

极端的情况必定不会持续太久。不管是千股跌停的股灾，还是千股涨停的大牛市，这都不是市场的常态，都不会太持久。20年美国股市因蔓延全球的新冠疫情，一周内三次向下熔断，巴菲特大呼“活久见”，气氛异常恐怖。极端的氛围也创造了极端的价格，事后看我们知道这是个历史大底，而值得思考的是当时交易双方的心态。

在投资上做个的乐天派，只要在认知内作出最好的选择，就没有什么好损失的，毕竟还有赢的可能。如果被悲观情绪控制行动，结果只能是小输和大输。悲观者往往正确的，而乐观者往往才能创造未来，取得成功。所以啊，不要花费时间去担忧那些我们无法解决的事情，那是没有意义的，不值得去做。对待极端事件和极端价格，最好的策略便是只利用，不预测！

★夫唯不盈，故能蔽而新成。

☆不追求完美，目光总是朝前看，就能不断取得新的成功。

自然界中“水满则溢，月盈则亏”和历史上的“飞鸟尽，良弓藏”，都警示我们“不盈”的妙处，留有余地是明智的生存之道。但是由于禀赋效应的存在，每个人对所拥有的东西都会有“避免不一致性倾向”，盲目自信和高估，以至于追求极致、完美，没有边际感。

让人承认自己的无知很难，这意味着承认这个世界上发生的很多事人无法掌控，而这是我们很难接受的。因此，我们会通过给自己“编故事”来填补那些本质上是盲点的认知空白。投资中的多数风险，就来自于你觉得自己已经考虑周全时被你遗漏的东西！

正常情况下，设计师在建造大桥时都会按照超出最大承载量进行设计，预留好安全边际。投资中设置安全边际就是“不盈”，任何投资决策都要有一个“我可能犯错”的前置条件。投资中不追求极致则是“不欲盈”，不追求抄底、逃顶，也不应该妄求得到每个波段的最大利润。

人性规律篇

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★上士闻道，勤而行之；中士闻道，若存若亡；下士闻道，大笑之。不笑不足以为道。

☆上等智慧的人听了道，努力去实行；中等智慧的人将信将疑；下等智慧的人哈哈大笑。不被嘲笑，那就不足以称其为道了。

根据德行大小和对于“道”的领悟程度，人可以分上、中、下三等。上等的，对“道”的领悟最深，会身体力行，这是知行合一。中下等的，对“道”的领悟较浅，有所隔阂，甚至对“道”加以否认和嘲笑。价值投资就是一种被很多人不解甚至嘲笑的投资方式，因为它看起来很慢，也有些刻板。在这样的大环境下，价值投资者需要独立思考、坚持真理。

老子告诉我们，将所学所思用于实践，作出改变，持之以恒，会发生不可思议的积极变化。唐子曰：真知行不难！无论投资之道还是人生之道都要知行合一。所谓真知：见闻转诵是小乘；悟法解义是中乘；依法修行是大乘；万法尽通，万法俱备，一切不染，离诸法相，一无所得，名最上乘。

★大道甚夷，而人好径。

☆大道很平坦，但人们却喜欢走捷径。

爱抄小路取巧自利，这似乎是人类的通病。“大道甚夷，而人好径”这句话是说人有私心杂念，爱耍小聪明，不正道直行，喜欢抄小路走捷径，贪图物质而放纵欲望。

于投资之道，虽不止一条路能取得资产增值的目的，但价值投资的大道却很少有人走。原因就是绝大多数人不愿意慢慢变富，而对快速致富、赚快钱趋之若鹜。这是人性的弱点，也是价值投资的门槛。小路、捷径是走不远的，每一段都有掉坑里的风险。

“捷径是迷路的最快办法”。投资中走捷径如同打着火把穿越弹药库，哪怕成功了也是愚蠢至极的行为！走大道虽然慢一点，但它逻辑通畅清晰，是高确定、可复制的。唯有价值投资是值得坚持一生的，走在价值投资的大道上，时间和复利就是你的朋友！

★祸兮福之所倚，福兮祸之所伏。

☆幸福依傍在灾祸里面，灾祸藏伏在幸福之中。

常人看来，得到是福，损失是祸。与得到相比，人们更厌恶损失，因为更在意沉没成本，而选择忽视机会成本。股市中祸福转换很明显，比如刚入市亏损点小钱，当时很伤心，但学到了教训，反而是好事。一开始投资体系不完善就赚了大钱的人，后来可能惨不忍睹，所以说熊市是投资入门者的祸中之福。

在老子看来，福与祸，以及生与死，强与弱，它们在一定条件下是可以互相转化的。《易经》云：“一阴一阳谓之道”，佛家也有不二法门，都在说一些看似对立的事物在更高维度看其实是一致的。有的投资者看到股价下跌意味着带来了亏损，有的投资者则利用下跌，到一定位置后买入，最终取得超额收益。

★俗人昭昭，我独昏昏。俗人察察，我独闷闷。

☆众人都喧闹喜乐，兴高采烈，唯独我内心恬淡，混混沌沌的样子。众人都忙碌且聪明的样子，唯独我无动于衷。

在股市生存，不管什么时候，都要做到独立思考不从众，理智判断不上头。巴神说“别人贪婪我恐惧，别人恐惧时我贪婪”，芒格说：“反过来想，总是反过来想”。想做到很难，毕竟人性是天生从众，究其缘由是人类的个体力量十分渺小，只有身处群体之中才有安全感。

成功的投资者能够穿越牛熊周期，主要是通过理智的思考战胜人性的弱点，实践中多表现为逆向投资。要知道逻辑不通，甚至方向错了，再怎么努力，再怎么幸运，也不会有好结果。

行为得失篇

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★知人者智，自知者明。

☆能够了解别人的优劣长短，是有智慧的。能清醒认识自己，才能免于自我被蒙蔽。

在对待这“知道”这件事上，我们坚持在能力圈内投资，巴菲特说：“我只做我完全明白的事。”芒格说：“承认无知是智慧的开始”。

​在投资中，“知人“是一项非常重要的能力圈，跟对一位好老师等于一只脚踏上了成功的道路。“自知”让人清楚自己的定位，了解自己的能力，知道该做什么，不该做什么，形成逻辑闭环，打造自洽的投资体系。这些决定了投资成败，是生死攸关的“举旗定向”问题。

自知也是有层次的。第一层，不知道自己不知道——以为自己无所不知，自以为是的认知状态。第二层，知道自己不知道——对未知领域充满敬畏，看到自己的差距与不足，并准备丰富自己的认知。第三层，知道自己知道——抓住了事情的规律，提升了自己的认知。第四层，不知道自己知道——大智若愚，保持空杯心态，是认知的最高境界。

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★胜人者有力，自胜者强。

☆能够胜过他人的人是有力量的人，而能够战胜自己的人才是真正的强者。

要战胜自己，需要强大的理性和自律。巴菲特说过，“我之所以能有今天的投资成就，是依靠自己的自律和别人的愚蠢。我们没有必要比别人更聪明，但我们必须比别人更有自制力”。

投资中，“胜人者”玩的是“零和博弈”，弃之。“自胜者”则向自身人性宣战，勇于克服贪婪、恐惧、从众、短视等人性的弱点。坚定的持有优质股权，陪伴优质企业共同成长，做好“正合博弈”，才能从容地面对投资——这道财务自由道路上的必修课。

★为学日益，为道日损。

☆研究世俗学问要日积月累才能增益，修身养性要使内心的妄求不断减少。

老子认为，求学是“有为”法，一分耕耘一分收获，“为道”则要冲破知识樊笼的局限性。所谓大道至简，少则得，多则惑，积累太多以至积重难返，对道的领悟就有害了。

奥卡姆剃刀原理中“如无必要，勿增实体”也是这个意思，就是在对于同一理论或者同一命题的论证过程中，多种解释和证明过程中，步骤最少最为简洁的证明是最有效的。

初学投资时，广泛涉猎，多多益善。悟道时，则需要做减法，减去人心人为因素，把减法做到极致，便是投资之道。对我个人来说，整个投资框架拆开打散，只留下一根顶梁柱的话，那便是股权思维。在近两年多的实践中，当周围被悲观恐惧气氛笼罩时，一众理念、规律貌似都失效了，也是股权思维起到了绝对的支撑作用。

★无为而无不为。

☆不乱作为，就没有什么事成不了的。

老子说：​“为无为，事无事，味无味”。有些人看起来没有什么作为，其实却是大有作为，他们顺乎自然，虽然做了什么事，却像什么也没做一样。就像世上最好的味道，就是没有味道。没有味道是什么味道？就是包含一切味道的本味。

​“治大国若烹小鲜”，走投资大道也是一样，持股的过程就像烹制小鱼那样，不可反复翻动，不然就会“鱼无完鱼”。

在投资中，“持有”和“呆坐”是很难的，尤其是“韭菜们”，不动一动仿佛赚的都是亏心钱，非得反复被割后才能明白原来自己的韭菜根不够硬，韭菜叶也不够锋利。“聪明的投资者们”努力的学习“经典”、搜集资料、辛勤操作、刻苦复盘甚至还时有妙手，往往付出和收获不成正比。他们不知道的是，“扎硬寨，打呆仗”才是普通人的康庄大道，“不变”比变化更珍贵，无为“呆坐”也需要大毅力、大智慧！

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未完待续