2011年洋河年报学习记录

Part1

2011年又是丰收的一年，在这一年里，公司实现营业总收入127.41亿元，同比增长67.22%；实现利润总额55.31亿元，同比增长79.79%；归属上市公司股东的净利润 40.21 亿元，同比增长 82.39%。

2011年值得庆贺的是，公司坚持品牌高端化战略，强势提升企业品牌形象。中高端品牌呈现爆发式增长，梦之蓝全年实现销售同比增长 187.87%，天之蓝同比增长 107.08%。品牌的提升有助于公司的长远发展。

2011年，是公司发展历史上，也是目前白酒行业内最大规模技改工程的全面开建之年。这一年，公司在洋河、双沟、来安三地规划建设新的酿酒产业园，迈出了公司规模化扩张的关键一步。

Part2资产负债表

1、总资产年末比年初增长 64.49%，主要系随着公司销售收入的增长、生产经营规模的扩大， 交易性金融资产、应收票据、存货、长期股权投资、固定资产、在建工程、递延所得税资产等比年初增加所致。

2、归属于上市公司股东的所有者权益年末比年初增长42.94%，主要系本年度营业收入大幅度增长，归属于上市公司股东的净利润相应增加所致。

3、应收票据激增，从上年末的1.26亿增长到13.94亿，显示洋河在销售政策上有一定的放宽，与营收比较，比例还不大。看附注，应收票据都是银票，安全性没有问题。

4、预收款有较大比例增长，显示隐藏了一部分业绩，来年的业绩有保障。

Part3利润表

1、净资产收益率提升比较大，资产负债率较低。 

2、营收、利润继续高歌猛进。营收增长速度高于营业成本增长速度，主要原因是中高端白酒比例提升，毛利率也有一定比例提升。

Part4现金流量表

1、经营活动现金流继续大幅增长，经营现金流净额基本等于营业利润，显示大部分钱已收回。（营业利润不含增值税，经营现金流包含增值税）

2、投资现金流净额-48.59亿，主要是

（1）购建固定资产、无形资产所付现金增加

（2）收购双沟酒业剩余股权

（3）购买理财产品

Part5分析

Part6有关收购双沟的一些事

（1）收购双沟剩余部分股份。

2011年3月18日与宿迁产业发展集团有限公司（原名“宿迁市国有资产投资有限公司”）签订“股份转让协议”，收购宿迁产业发展集团有限公司持有的双沟酒业26.92%的股权。股权转让价款确定为：5.33亿元。收购双沟酒业剩余股东全部32.48%股权）,该部分股份转让价款确定为：人民币64317.08万元。股份转让之后，双沟酒业成为公司全资控股子公司。

（2）2010年4月收购40.6%双沟股权花了5.36亿，折合双沟估值为13.2亿。2010年3月收购剩余59.4%双沟股权花了11.76亿，折合双沟估值为19.8亿。一年时间，估值提升50%，似乎有点贵，不过老唐说2011年双沟净利润为5.8亿，估值3.4倍市盈率，便宜得离谱！2010年双沟已经并表，利润可能失真，再看2009年的双沟，净利润1.7亿，也就是11.6倍，也是不贵的。

（3）双沟的收购分两年进行，第一年收购40.6%股权，实现控股，董事会7人中5人来自洋河。5.36亿收购价格，对应的可辨认净资产公允值为2.6亿，这样产生了2.76亿的商誉，记录在洋河的合并资产负债表。第二次收购59.4%的股权花了洋河11.76亿，对应超过了可辨认净资产公允值，这次没有记录商誉，只是在资本公积上冲减了6.00亿。原因是商誉只产生于非同一控制，同一控制下产生的“商誉”记录于资本公积。

Part7其他事项

（1）关于应收票据激增 应收票据从上年末的1.26亿增长到13.94亿，显示洋河在销售政策上有一定的放宽，与营收127亿比较，比例还不大。另外看附注，应收票据都是银票，安全性没有问题。第三营业利润55亿，经营活动现金流也是55亿，说明收到的大部分是真钱，含金量不错。

（2）存货中的周转材料 存货中的周转材料不知是什么，居然一年时间，1分未变。

（3）一个小问题

财报105页，2011年3月公司与全资子公司江苏洋河包装有限公司签订《股份转让协议》，将其持 有江苏双沟酒业股份有限公司 0.01%的股权转让给江苏洋河包装有限公司。股权转让后公 司直接持有江苏双沟酒业股份有限公司 99.99%的股权，通过江苏洋河包装有限公司间接持有其0.01%的股权，合计持有江苏双沟酒业股份有限公司 100.00%的股权。为什么要股权转让，这么做有什么意义。