浙商国防 邱世梁||王华君 关注国防集团年度会议，看好国防整机与低估值组合
作者：王华君
联系人：张杨、李思扬
来源：浙商机械国防团队报告
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投资建议
【核心组合】航发动力、洪都航空、内蒙一机、中航科工、铂力特 【重点股池】中航沈飞、中航西飞、中直股份、中航光电、中航机电、中航重机、中国海防、光威复材、应流股份、航天发展、大立科技、红相股份、海特高新 【上周报告】【内蒙一机】2020年兵器集团净利润增长12%；公司业绩将提速 【本周观点】国防装备板块短期震荡回调，但年维度判断国防装备牛市仍未结束，行业3-5年的景气周期处于开始阶段。几大国防集团年度会议展现增长信心，建议关注整机（航发动力、洪都航空）与低估值（中航科工、内蒙一机）组合。 【核心观点】国防装备关键词：“备战”、“百年变局”、“2027强军”，“十四五”景气向上。当前世界正处于“百年未有之大变局”，国际环境形势严峻。中央强调：“全面聚焦备战打仗”；明确提出“确保2027年实现建军百年奋斗目标”。中央要求促进国防实力和经济实力同步提升。努力建设与第二大经济体相称的强大国防，我们预计“十四五”期间将加快先进装备的列装，国防装备景气向上。 国防装备：当前首推整机！看好导弹、航发、军机、信息化等优质赛道。1）中长期看好导弹、航空发动机、军机、国防信息化等优质赛道；2）从短期景气度看，材料、零部件、系统（部装）和整机盈利依次传递，我们认为目前到了配置整机的时期。 国防整机重点看好：1）航发动力：航空发动机龙头。2）洪都航空：防务产品+教练机龙头。3）中航沈飞：歼击机龙头。4）中航西飞：运输机龙头。5）中直股份：直升机龙头。6）内蒙一机：陆军装备龙头。 国防配套重点看好：中航重机、中航机电、中航光电、振华科技、高德红外、大立科技、红相股份、盟生电子（与通信联合）、盛路通信（与通信联合）、光威复材、钢研高纳、海特高新、利君股份。 国防港股重点看好：中航科工。 风险提示：1）装备采购量或交付确认节奏不及预期；2）国防企业混改、资产证券化等进程不及预期；3）短期估值大幅提升的风险。 |
正文
1.市场表现
1.1.板块表现：上周国防指数下跌12%，涨幅位居一级行业最后一名
上周国防指数下跌12%，上证指数下跌3%，创业板下跌7%；年初至今国防指数下跌10%，上证综指上涨0%，创业板上涨5%，年初至今国防指数跑输上证综指10pct，跑输创业板指15pct。从行业比较来看，本周国防指数下跌12%，在29个一级行业中排第29位。
1.2.个股表现：上周个股总体表现偏弱，景嘉微上涨9.1%
上周涨幅前五的军工标的是：景嘉微（9.1%）、振华科技（3.4%）、派克新材（1.1%）、观典防务（0.7%）、四创电子（0.3%）；月初至今涨幅排名前五的军工标的是：观典防务（20.0%）、上海瀚讯（14.0%）、中航高科（7.9%）、振华科技（6.4%）、中简科技（5.2%）；年初至今涨幅排名前五的军工标的是：观典防务（20.0%）、上海瀚讯（14.0%）、中航高科（7.9%）、振华科技（6.4%）、中简科技（5.2%）。
2. 重点公司盈利预测及估值
3. 行业动态
3.1.集团新闻
1、1月27日中国船舶集团有限公司召开2021年度工作会议。会议强调：为加快建设世界一流船舶集团不懈奋斗，奋力实现“十四五”高质量发展良好开局。会议指出，2020年中国船舶集团实现净利润同比增长36.9%，建设世界一流船舶集团迈出了坚实的一步。会议强调，2021年要重点抓好以下工作：一是坚决履行好兴装强军首责，二是强力推进船海产业升级优化，三是打造应用产业和船海服务业竞争新优势，四是着力增强科技自立自强能力，五是加快改革与整合融合，六是不断强化精细化管理，七是全面加强党的领导党的建设。（中国船舶）
2、1月29日中国兵器工业集团召开2021年度工作会议。兵器工业集团高质量发展能力持续提升。全年实现利润总额196亿元，同比增长10.1%；净利润152亿元，同比增长11.8%；经济增加值同比改善7.6%；实现营业收入4850亿元，同比增长3.1%。各项主要经济指标完成年初预算目标，继续保持高质量发展态势。（中国兵器集团）
3、1月22日中国航空工业集团召开2021年度工作会议。2020年航空工业坚持走高质量发展之路，集团全年实现净利润156亿元，EVA78亿元，营业总收入4685亿元，利润总额215亿元，全面完成国资委经营业绩考核指标。谭瑞松表示，2021年是中国共产党成立100周年和新中国航空工业创建70周年，在我国现代化建设进程和我国航空工业现代化建设进程中都具有特殊重要性。（中国航空工业集团）
4、中国航天科技集团有限公司对2021年展望。“十四五”期间航天与国防装备建设实现新跨越。必须加快航天强国建设、世界一流军队建设的进程。必须建成空间站并开始运营，推进实施载人月球探测、探月四期、小行星探测、下一代导航系统等重要工程，全面提升进入空间能力，创造中国航天发展新的里程碑。必须面向世界科技前沿，面向重大战略需求，加快战略性、前瞻性、颠覆性、基础性技术创新，全面提升自主创新和自主可控水平，在科技自立自强中展现新作为，以坚定的意志维护国家主权、安全、发展利益。（中国航天科技集团）
5、中国航天科工召开2021年工作会，为建设世界一流航天防务集团公司而努力奋斗。“十三五”期间，累计实现营业收入较“十二五”同期增长65.9%；累计实现利润总额较“十二五”同期增长56.8%。（中国航天科工集团）
3.2.武器装备
1、澳大利亚将斥资7.7亿美元开发海军武器：澳大利亚政府当天宣布，该国将斥资10亿澳元（约合7.7亿美元）为海军开发新型武器，包括远程导弹和鱼雷。（环球网）
2、俄罗斯正在开发下一代远程截击机米格-41，以取代老旧的米格-31截击机：这款被命名为米格-41的战机是在未来远程截击系统项目下研制，计划在本世纪20年代中期取代现役的米格-31截击机，目前已经进入研发阶段。（环球网）
3、解放军部署“东风-26，射程超5000公里：解放军在东部和西部地区相继部署“东风-26”中远程弹道导弹，不仅将印度纳入射程，也对驻日美海军基地构成威胁。（环球网）
4、美国最新版主战坦克重量猛增至73吨，军方担心压垮战术桥梁：M1A2坦克SEPV3版本的升级带来了适用性的问题，重量的增长限制了坦克的战术运输能力，目前的救援车辆、战术桥梁和重型设备运输车辆都无法承受M1A2 SEPV3坦克的重量。（新浪军事）
5、美公布新一代高速突击直升机设计：“无畏-X”的航程和速度是现役“黑鹰”通用直升机的两倍，它是为替换“黑鹰”而设计的。（新浪军事）
6、美新型高速直升机曝光 在SB1基础上又有重大改进：“挑衅X”（DefiantX）直升机是一款采用复合射击的共轴双旋翼直升机，类似于它的前身SB>1直升机，但做了一些有助于减少热能特征的改进，同时还针对其空气学动力特点进行了改进。（新浪军事）
7、英军打造首支无人机战队：英国国防部投资3000万英镑（约合4121万美元），将在北爱尔兰研发首支无人机战队。无人战机将设计为能够与“台风”或F-35等战斗机同步高速飞行。（人民网）
8、日本首度公开国产最强运载火箭，预计今年发射：日本宇宙航空研究开发机构（JAXA）和三菱重工业公司首次对外公开新型H3运载火箭的机体。按照计划，该火箭预定在今年年内从位于鹿儿岛的种子岛宇宙中心发射。（人民网）
3.3.政治外交
1、陆上自卫队曾“擅自行动” 与美军达成秘密协议：日本陆上自卫队和美国海军陆战队2015年曾达成秘密协议，让陆自的离岛防卫部队“水陆机动团”常驻冲绳县名护市边野古的美军施瓦布军营。（环球网）
2、俄美正积极联系以延期《新削减战略武器条约》：俄罗斯和美国正在积极接触，以延长5年《新削减战略武器条约》的期限，距离条约到期的时间正在急速减少。（环球网）
3、美轰炸机南海进行试探活动：在美航母进入南海活动之际，美军战略轰炸机也被爆在南海上空现身。（环球网）
4、中国为巴基斯坦建造第二艘054A/P型护卫舰下水：第二艘054A/P型护卫舰在上海沪东中华造船厂下水，本次下水适逢巴基斯坦与中国建立友好、互信的外交关系70年。（环球网）
5、拜登再次宣称美日安保条约适用于钓鱼岛：日本首相菅义伟当地时间1月28日凌晨与美国总统拜登举行首次电话会谈，拜登在通话中再次提及钓鱼岛是《美日安保条约》第五条的适用对象。（新浪军事）
6、中印第九轮军长级会谈：双方同意尽早推动一线部队脱离接触，同意遵照两国领导人重要共识，继续保持对话谈判势头，尽快举行第十轮军长级会谈，共同努力推动降温缓局。（新浪军事）
7、美加大反导投入制造紧张局势：为有效应对战略威胁，未来10年美军将大幅增加导弹防御领域资金投入，持续加大重点导弹防御系统建设力度。相关动向引发外界广泛关注，未来或将对全球战略稳定产生影响。（人民网）
8、外交部：1月31日起中方不再承认BNO护照为有效证件：自1月31日起，中方不再承认所谓的BNO护照作为旅行证件和身份证明，并保留采取进一步措施的权利。（新浪军事）
4.上市公司公告
4.1.2020年年度业绩预告
【四创电子】预告2020年归母净利润同比增长30%-55%，达1.4-1.7亿元
【炼石航空】预告2020年归母净利润为负3.5亿元，同比减亏约12亿元
【天海防务】预告2020年归母净利润扭亏为盈，达3000-4000万元；扣非归母净利润为负1000-负500万元
【航天动力】预告2020年归母净利润为2350-2810万元；扣非归母净利润为负3100-负2600万元
【广联航空】预告2020年归母净利润为9500-11000万元，同比增长27%-47%
【亚光科技】预告2020年归母净利润为4000-6000万元，同比降低79%-86%
【红相股份】预告2020年归母净利润为2.35-2.5亿元，同比增长0.1%-6.5%
【晨曦航空】预告2020年归母净利润为5400-6300万元，同比增长11%-30%
【中航机电】发布2020年业绩快报，实现营业收入123亿元，同比增长1%；归母净利润10.8亿元，同比增长12%
【中简科技】预告2020年归母净利润为2.1-2.4亿元，同比增长55%-75%，主要系碳纤维（含织物）产品积极供货以满足客户需求所致
【中船应急】预告2020年归母净利润为0.7-0.9亿元，同比降低43%-56%
【成飞集成】预告2020年归母净利润为1.1-1.3亿元，同比下降80%-82%；其中扣非归母净利润为2560-3820万元，同比下降17%-23%
【振华科技】预告2020年扣非归母净利润为4.3-5.2亿元，同比增长204%-268%
【中航沈飞】预告2020年归母净利润为14.8亿元，同比增长69%；其中扣非归母净利润为9.4亿元，同比增长11%。报告期内取得政府补助约4.2亿元，协议转让所持中航沈飞民用飞机有限公司32%股权确认一次性投资收益为1.4亿元
【西部超导】预告2020年归母净利润为3.7亿元，同比增长134%
【海特高新】预告2020年归母净利润为771-1156万元，同比下降85%-90%
【洪都航空】预告2020年归母净利润为1.2-1.4亿元，同比增长48%-68%
【鸿远电子】预告2020年归母净利润为4.6-4.9亿元，同比增长66%-77%
【爱乐达】预告2020年归母净利润为1.3-1.4亿元，同比增长68%-78%
【振芯科技】预告2020年归母净利润为7500-9000万元，同比增长15-19倍
4.2.其他重要公告
【ST华讯】预计 2020 年度归属于上市公司股东的净资产为负值，公司发布被实施退市风险警示。
【中国重工】2020年度公司拟计提资产减值准备共计人民币17.35亿元，计提减值准备拟全额计入公司2020年度经营业绩，减少公司2020年度利润总额17.35亿元。
【ST航通】航天科工同意公司以股东大会决议方式主动终止上市及提供现金选择权。
【航天动力】航天动力及子公司累计收到各类政府补助合计8,232,326元。
【亚光科技】公司向上海浦东发展银行股份有限公司长沙分行申请综合授信额度17000万元人民币，期限1年。公司控股子公司成都亚光和实际控制人李跃先先生及配偶赵镜女士为公司提供主债权最高额不超过人民币5000万元的连带责任担保。
【亚光科技】公司控股子公司成都亚光拟向贵阳银行股份有限公司成都分行申请不超过1亿元人民币的综合授信额度，期限为36个月，公司与控股股东太阳鸟控股共同为其提供最高额保证。
【炼石航空】公司收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可申请终止审查通知书》，同意终止2020年非公开发行股票事项。
【天海防务】公司以自有资金投资500万元在泰州市设立了全资子公司泰州市天海融达特种装备有限公司。
【天海防务】公司全资子公司大津重工与中交三航厦门分公司签订了《莆田平海湾海上风电场三期项目风机基础工程--风机安装平台制作安装项目合同》，合同金额为人民币 53,578,080 元。
【海兰信】公司取得中信国际招标有限公司下发的《中标通知书》，通知书确认公司中标xx比测系统项目，中标总金额为1009.8405万元。
【亚光科技】持本公司股份26,172,435股，占公司总股本比例2.6%的股东浩蓝瑞东、持本公司股份17,032,886，占公司总股本比例1.69%的股东浩蓝铁马计划在本公告披露之日起15个交易日之后的在3 个月内以集中竞价方式减持公司股份不超过10,075,591股，即不超过公司总股本1%。
【景嘉微】公司拟实施2021年度股权激励，计划首批授予核心管理骨干以及核心技术骨干265人755.07万股，占本计划股票期权拟授出权益总数的84.99%，占本计划公告时公司股本总额30,124.83万股的2.51%。
【航天电子】公司股东航天创投计划于本公告披露之日起15个交易日后至2021年4月20日，以集中竞价交易方式减持不超过4,602,534股的公司股份。
【大立科技】公司收到中央财政下达的“电子元器件领域工程研制”项目启动资金，金额为256万元，标志着专项正式进入启动实施阶段。
【大立科技】近日收到公司与某客户签订的型号产品订货合同，合同金额为5,940万元人民币。
【金信诺】公司及其全资及控股子公司自2020年10月31日至2021年1月26日累计获得与收益相关的各项政府补助资金1,034.34万元。
5.风险提示
1）装备采购量或交付确认节奏不及预期；2）国防企业混改、资产证券化等进程不及预期；3）短期估值大幅提升的风险。
法律声明及风险提示
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