浙商国防 邱世梁||王华君【内蒙一机】股权激励计划获股东大会通过；公司业绩有望提速
作者：王华君
联系人：张杨
来源：浙商机械国防团队报告
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事件： 4月23日召开股东大会，通过公司限制性股票激励计划。 |
摘要
核心观点： 激励方案已出台，业绩考核目标明确，有助提速管理层积极性！ 此前公司限制性股票解锁的业绩考核条件明确提出：以2019年为基数，2021/2022/2023年净利润CAGR不低于10%，且不低于同行业均值。据Wind一致预期，证监会行业“铁路、船舶、航空航天和其他运输设备”2021、2022年相比2019年净利润复合增速则为11%、12%。 公司公告将限制性股票授予、行权与公司业绩、个人绩效考核紧密挂钩，强化约束机制、推动企业高质量发展。 此次股权激励计划首次授予合计165人，其中核心技术及管理骨干共154人，占授予总量的比例为73%。 内需持续中速增长，外贸高增长；预计21-23年净利润复合增速15-20% 公司是我国唯一主战坦克及中重型轮式装甲车公司，将持续受益于保持强大陆军及新型装备换装的国内需求，以及大幅增长的外贸需求。我们预计公司2021-2023年收入和净利润复合增速约为15-20%。 安全边际高，制约股价上涨重大因素消除，股价有望迎来五年的重大拐点！ 1、股权划转、股权激励已经出台，抑制股价上涨的重大因素消除。 2、市值、股价为近5年低点，2020年股价大幅跑输国防指数约40多个百分点，2021年股价相对指数超额收益超5个百分点。 3、安全边际高：账上大量现金，估值水平显著低于国防整机企业。公司PE估值为4大国防整机（航发动力、中航西飞、中航沈飞、洪都航空）的1/3。 投资建议： 公司2020年三季度账上现金87亿元、安全边际高，预计2020-2022归母净利润分别为6.6/7.9/9.1亿元，同比增长16%/19%/ 15%，PE为27/22/20倍，维持“买入”评级。 风险提示：出口需求及交付节奏低于预期、新型坦克装甲车列装低于预期。 |
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----------------【行业报告】----------------
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----------------【公司报告】----------------
【航发动力】
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【内蒙一机】
【内蒙一机】兵器集团提出建设具全球竞争力的世界一流企业；公司肩负使命
【内蒙一机】2020年兵器集团净利润增长12%；公司业绩将提速
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【铂力特】深度：3D打印龙头：“设备+产品+原材料” 产业链各环节接力放量
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【海特高新】
【海特高新】第三代半导体国际领先者，关注大股东溢价超25%协议转让
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