浙商机械 邱世梁||王华君【乐惠国际】新建长沙、沈阳鲜啤30公里工厂，“百城百厂”战略加速推进

作者：王华君

联系人：何家恺

来源：浙商机械国防团队报告

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事件

1）3月25日，公司公告：孙公司宁波三十公里将与自然人金鑫合资设立沈阳鲜啤三十公里科技有限公司，建设年产能5000吨的鲜啤30公里沈阳城市工厂。

2）3月4日，公告公告称：公司拟投资3000万人民币，设立长沙鲜啤三十公里科技有限公司，打造年产1万吨长沙城市精酿体验工厂。

摘要

投资要点

合资新设立沈阳鲜啤30公里城市工厂，“百城百厂”战略加速推进

根据公司3月25日公告：公司孙公司宁波三十公里投资有限公司将合资建设年产能5,000吨的鲜啤30公里沈阳城市工厂。合资公司注册资本3,000万元，其中宁波三十公里投资有限公司占合资公司注册资本51%。此次公告建厂为公司3月初公告设立长沙孙公司及长沙1万吨精酿工厂项目后，本月的第二次建厂规划。我们认为此次建厂计划表明公司异地扩张进程大幅提速，“百城百厂”战略加速推进。

变更募集资金用途，新设立长沙鲜啤30公里孙公司及1万吨精酿工厂项目

根据公司3月4日公告：公司将投资3000万人民币用于设立长沙鲜啤三十公里科技有限公司。此外，公司拟将原募投项目“当日鲜精酿（啤酒工坊）项目”募集资金金额从26,000万元调整为18,000万元，将结余的8000万元资金投入新增的1万吨“鲜啤三十公里长沙万吨城市工厂项目”。规划建设工期为5个月，预计2022年9月投产。

自主品牌运营拓展加速，公司自有品牌“鲜啤30公里”实现较大突破

我们认为公司渠道、产能目前进入加速推进的状态，鲜啤业务已实现较大突破。

线下渠道：公司自有品牌已进入丰茂烤串、不二君川菜等餐饮连锁体系，有望持续突破。公司同盒马合作的新品“莓莓小麦”，目前为独家全国供货。已成为盒马体系酒类新品榜Top1。“30公里小酒馆/打酒站”落地20余家，已顺利进入模式复制阶段。近期国内疫情反复对公司C端渠道落地节奏有所影响，我们预计等疫情稳定之后，公司打酒站及小酒馆业态即将进入加速导入期，加速异地扩张进程，放量在即。

线上渠道：公司鲜啤30公里产品已在微信小程序、京东、淘宝、天猫旗舰店正式售卖。抖音小店也已与近日上线，未来将加大抖音等线上渠道的宣传和推广。

盈利预测及估值

公司主业装备业务出口占比达50%+，考虑到疫情原因、海外物流成本高涨等因素，预计装备业务2021年盈利能力有所下滑。预计2021~2023年归母净利润分别为1.0/1.6/3.2亿元，增速为-9%/64%/100%，对应PE为40/24/12倍，维持“买入”评级。

风险提示：疫情影响需求；自主品牌鲜啤销售、精酿啤酒项目落地不及预期

附录一：公司与行业可比公司关键指标对比

附录二：“百城百厂”规划加速，“鲜啤 30 公里”自有品牌逐渐落地

根据公司公告和鲜啤30公里公众号消息：公司“百城百厂”战略规划新增长沙、沈阳、成都、南通四处酒厂筹建，其中长沙和沈阳鲜啤30公里工厂已经进入公告建设状态。

附录三：六大销售渠道，千亿鲜啤生意

根据公众号消息，公司拓展六大渠道： 

1）30 公里城市酒厂：精酿啤酒以其具有本地化特色著称，为保证其新鲜度不易长时间运送，因此国内外精酿啤酒厂都注重在当地范围内的营销，打造具有当地文化特色的品牌。乐惠的每个工厂都集中为特定区域生产当地特色的产品，长三角布局之后，珠三角、长江流域都会紧接着布局。未来计划建立100个本地化工厂，每个工厂都为当地供应啤酒。

2）30 公里鲜啤酒馆：鲜啤30公里，开发“30公里鲜啤酒馆”连锁店业务，凭借“百城百厂”的密集供应网络， 酒厂直供新鲜精酿，兼具散装鲜啤打酒站、外卖前置仓、堂食三大经营范围，搭配各式下酒菜及灌装鲜啤售卖，围绕社区圈，打造万店级连锁酒馆。 

3）30 公里鲜啤打酒站：门店采取店中店或者外卖店的形式，兼具吧台即饮、打酒外带、线上外卖三种形式，通过15平方米左右的门店，投入预算低，紧扣“鲜啤 30 公里主题”。

4）30 公里鲜啤工坊：30 公里鲜啤工坊，是一个微缩的小型精酿工厂，只需把浓缩麦汁加入设备即可开始发酵，21-28 天出酒，实现新鲜啤酒的0距离供应，保证时时新鲜。具备多种优势：智能化程度高，全程云端控制，门店不需专业酿酒师；配方浓缩麦汁可以长期保存，门店只要水和电，一键式解决供应链烦恼；低成本酿造高品质啤酒，解决了口味一致性的精酿难题；模块化设计，4罐为一组，根据所需要的产能定制；小而全，只需20 平米和4米高的空间。

5）30公里鲜啤售酒机：30公里鲜啤售酒机已于2021年5月亮相亚洲国际精酿啤酒会议暨展览会，是国内第一台自助精酿售卖机，10种精酿一键出酒，成为展会焦点。鲜啤售酒机具备5大优势：占地仅需1平米；提供10种精酿啤酒或者鸡尾酒、气泡水等产品，自由选择搭配；自清洁，确保啤酒新鲜；智能售酒，用深度销售数据指导售卖策略；高效冷藏，始终保持最佳适饮温度。

6）30公里灌装鲜啤：根据不同渠道资源，提供不同规格。包括2-3L“一桶鲜”，适合3-5人饮用，更为高端、方便，适合餐厅、社团团购、卖场等多种场合售卖；还有1L“大黄蜂”酒厂酿造新鲜灌装，本着“只做短保鲜啤”的产品开发原则，实现30公里硬指标。

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