浙商机械 邱世梁||王华君【杭可科技】股权激励彰显信心，今明年业绩有望提速

作者：王华君

联系人：张杨

来源：浙商机械国防团队报告

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事件：

公司发布2022年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予400万股限制性股票，占股本总额的0.99%，授予价格为28元/股。此次激励计划的激励对象人数245人，占员工总人数的10%。

摘要

核心观点：

根据业绩解锁条件，预计2021-2025年归母净利润的复合增速不低于34%

该激励计划的业绩解锁条件为：1）第一个解锁期：以2020年为基数，2022年收入或净利润增速分别不低于165%/100%（即分别为40/7.44亿元）；2）第二个解锁期：以2020年为基数，2023年收入或净利润增速分别不低于300%/280%（即分别为60/14.14亿元）；3）第三个解锁期：以2020年为基数，2024年收入或净利润增速分别不低于365%/295%（即分别为69/14.69亿元）；4）第四个解锁期：以2020年为基数，2025年收入或净利润增速分别不低于430%/340%（即分别为79/16.37亿元）。

此次股权激励计划2022年与2023年的业绩解锁条件与2021年股权激励计划相同，授予价格也与2021年股权激励计划相同。两次股权激励计划授予价格与业绩考核指标的一惯性彰显管理层对企业中长期良好发展的信心。

不考虑历次股权激励的股份支付费用，按照上述解锁条件，预计公司2022-2025年归母净利润分别为7.4/14.1/14.7/16.4亿元，5年复合增速约为34%。

海外锂电扩产有望加速，公司拟增发23亿元扩产充分把握市场新机遇

此前公司公告拟发行股份募集资金总额不超23.12亿元，其中13.37亿元用于扩产，3.03亿元用于现有产能的升级改造，2.52亿元用于打造海外业务网络布局及基础研发、装配制造中心等，将缓解未来潜在产能压力、强化海外业务布局。

 在手订单饱满、海外客户订单有望逐步落地，明后年利润有望加速增长

2021年公司在手订单饱满，订单的平均盈利能力优于2020年，预计公司2021年全年新签订单金额超50亿元，对应2022年的盈利能力也同比提升，今明年业绩有望加速增长。海外客户LG、SK等正逐步启动设备招标，预计LG在上市融资后扩产步伐加快，公司作为全球重要的后段设备供应商有望充分受益。

盈利预测及投资建议

预计公司2021-2023年的净利润分别为2.6/7.3/13.9亿元，复合增速为55%，对应的PE分别为95/33/18倍，维持“买入”评级。

风险提示

新能源汽车销量不及预期；合同无法全部履行的风险。

附录

     此次激励计划的激励对象考核年度为2022-2025四个会计年度，每个会计年度考核一次，收入或净利润需要达到以下增长条件方可办理股份归属事宜。

     按照上述解锁条件，预计公司2022-2025年归母净利润分别为7.4/14.1/14.7/16.4亿元，2021-2025年5年归母净利润的复合增速约为34%。

     预计本次股权激励2022-2025年的股份支付费用分别为0.43/0.37/0.20/0.09/0.02亿元。

【锂电设备行业】往期报告回顾：

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