跟着老唐学财报4-经营类资产解读
提示：经营类资产解读，是“跟着老唐学财报”系列的第4篇。这是本人学习唐朝老师所著的两本《手把手教你读财报》的复习笔记。计划先复习一下重点知识，梳理巩固财报结构和分析逻辑，然后再结合几家上市公司财报进行分析实践。这个系列适合财报初学者或价值投资理念不牢的投资者。
本文主要再说资产为啥要分类和详细解读经营类资产。
Part1为啥要把资产分类
老唐认为，投资者阅读财报，最重要的是意图通过财报数据去理解企业，将这家企业的货与钱的流动线路揣摩出来，知道这家企业怎么赚钱，商品怎么流动，金钱怎么流动，各个环节的优势如何，可持续性是否可以判断，劣势在哪里，能否有改善可能，等等。
因此，将企业资产按照日常经营的三个阶段：生产、销售以及对生产和销售所得的分配，分为生产类资产、经营类资产和投资类资产三大类，或许是更合适的分类法。
最近，我在看张新民教授写的《从报表看企业-数字背后的秘密》，发现也把资产分成经营资产、投资资产和其他资产，也是相似目的，异曲同工。
Part2经营类资产
与企业销售商品或提供劳务相关的资产，老唐将其归为经营类资产。它们是企业销售商品、提供劳务及对外采购等经营活动衍生的资产科目。包括货币资金、存货、各类应收款和预付款等。
1货币资金
只需关注合并资产负债表数据。
可由不受到限制（按照变现难易程度排列）和受限制的货币资金组成（既不属于现金及现金等价物，也不体现在现金流量表里，却包含在“货币资金”里的那些“使用受到限制的货币资金”）。
现金流量表和资产负债表之间的关系：现金流量表负责展示资产负债表货币资金科里“现金及现金等价物”的变化过程。
产生货币资金的途径：一是发股票或者债券；二是出售资产或者部门；三是经营活动的现金流入持续大于现金流出，这表明具有某种持续性的竞争优势。
货币资金分析的基本原则：货币资金要与短期债务及经营需要的相匹配。与短期债务的匹配情况，代表企业的偿债能力；与经营需要的匹配情况，代表企业的资金运用能力。货币资金过小，可能代表偿债能力不足，或者经营中捉襟见肘。货币资金过大，则代表资金运用能力较弱，或者可能资金性质有问题。
以下五种情况需要特别注意：
(1)公司货币资金余额比短期负债小很多；
(2) 货币资金充裕，却借了很多有息甚至高息负债；
(3) 定期存款和其他货币资金数额，却缺乏短期可动用流动资金的；
(4) 其他货币资金数额巨大，缺乏合理解释；
(5) 货币资金产生的利息收入，显著低于常见理财或存款利率。
以上现象都属于不符合正常的商业逻辑的现象，正所谓“事有反常必为妖”，反常就是远离信号，要谨慎排查。
2应收票据和应收账款
应收票据
应收票据是指银行承兑汇票、商业承兑汇票。
通常来说，销售商品或提供劳务的收款条件，从优到劣可以排序为现金> 银票 > 商票 > 应收账款。
能够做到先款后货或现钱现货的企业，必然是具备某种竞争优势的，投资者在估值时可以给予加分。
注意：凡是涉及增值税的企业，应收票据、应收款项和销售商品收到的现金里，都包含代税务局向买方收的增值税。现金流量表里“支付的各项税费”也包含当期企业缴纳的增值税。资产负债表的应交税费科目里，同样包含代收但尚未移交给税务局的增值税。但公司利润表所有科目数据均不含增值税。
增值税计算示例：含税价819元/瓶,增值税17%，增值税等于819÷1.17=700元，增值税819-700=119元，这819元的销售，只能记录700元的营业收入。
应收账款的陷阱：应收增长超过同期收入增长幅度，应收账款周转率显著低于行业平均水平或明显下降趋势往往有两种可能：一是临时放松信用政策，加大赊销力度。二是提前确认收入，甚至虚构收入。
应收账款周转率=营业收入/应收账款平均余额。应收账款平均余额=(期初应收账款+期末应收账款)/2。计算周转率时也可以将商票余额算为应收账款余额。
应收账款的构成与坏账准备的计提：
资产负债表里展示的应收账款、应收票据、其他应收款、预付账款等资产数据，都是已经减过坏账准备后的净值。
坏账准备的具体方法在财报里可以查到。计提的坏账准备在当期作为一种损失记录，直接从当期利润表里减去，不用等到损失实际发生。
一旦收回，实际收到的金额如超过该笔应收账款的账面价值，差额可以回到利润表的“资产减值损失”科目冲抵，减少当期费用。坏账计提标准不同公司具体标准不同。一般来说具体标准越严格的公司越值得信赖。公司改变会计政策是大事儿，要特别警惕。
应收账款造假：应收账款过大时，找关联公司或客户付一笔账进来冲销，然后再用其他名义将钱转出，从而将应收账款变成预付款、存货，或者与经营无关的其他应收款等。有时，这个顺序可以反过来。
预付账款
是暂时存放在别人那儿的资产。预付大量款项，一般以为这公司在生态链上地位不高或信用不好。
预付账款是财报造假的重要资金出口。大幅增长要分析是否流出资金，然后再回购。还要注意预付款的时间问题。长时间挂账的预付款，很可能并不是什么采购，而是以此名义挪用上市公司资金。
要分析历年预付款占营收或营业成本的比例。
3应收利息和应收股利
各类债权应该收到但还没有收到的利息。应收股利是官方已宣布分配方案，但还没实施的分红。
4其他应收款
一个垃圾筐。所有跟主营业务无关的应收基本放这里。
5长期应收款
主要包括两种，一是企业融资租赁产生的应收款项，二是采用递延方式分期收款，实质上是具有出借资金性质的销售商品或提供劳务产生的应收款。
6存货
是企业以出售为目的持有的商品、处在生产过程中的在产品以及相关原材料等。通常按照成本和可变现净值两者中的较低值，计入存货价值。
用存货造假的手段：
一是对明显贬值的存货不计提跌价，减少当期费用，虚增利润。
二是虚构商品采购流出资金，再将资金流回企业，虚增利润。
三是加大生产，降低单位产品的成本，诈骗性地提高毛利率，虚增本期利润。
Part3新准则带来的变化
货币资金
2019年起，资产负债表原计入货币资金的“存放同业款项”调整至“拆出资金”科目下披露。
故现金流量表的现金及现金等价物变动，从原准则下反映不受限制的货币资金变动，变成反映货币资金和拆出资金两个科目里不受限制资金之和的变动。
长期应收款和长期应付款
长期应收款和长期应付款里的融资租赁应收款、应付款，单列为使用权资产和租赁负债。
应收款融资
经营活动中产生的应收票据和应收账款。
一是坐等到期收款；
二是将票据支付给自己的供应商，购买商品或服务（主要是银行承兑汇票）；
三是通过贴现、抵押、转让、保理、证券化等方式，将应收账款和应收票据换成现金（如打算用它抵押、保理或证券化，计人应收款项融资。不代表已经拿它去融资了，而是指公司有这个考虑）。
合同资产和合同负债
和应收账款，预收账款，有交集又有区别。
应收账款代表收款权，所受唯一限制就是时间，只需要等，含增值税。合同资产除了需要等，还取决于其他条件（安装调试等）。不一定含增值税。合同资产有点像应收账款的前置项目，为了更早更快的运营情况提前披露。从资产质量的角度说，合同资产弱于应收账款。
合同负债和预收款项。合同负债是客户提前支付，公司只承担提供商品或服务的义务，不承担退款义务。不含增值税。预收款项没有对应的商品或服务，客户有权要求退款。含增值税。
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