洋河2021年报学习笔记
洋河2021年报学习笔记
上周学习了洋河的招股说明书，这周我们学习小组直接学习2021年报，目的就是先了解最近的成绩然后再去追溯过往。参照唐师手财年报分析思路照虎画猫，遂有此文。洋河2021年报显示，公司净资产424.9亿，（数据四舍五入），当年净利润75.1亿。净资产收益率18.5%多。（少数股东权益极少，可忽略）
洋河2021资产负债表简化如下：
表中存货的基酒数量没有找到单独统计的数字。
（1）成品酒库存量其中白酒库存44228.48吨，半成品（含基酒）619449.64吨，存货中在产品6亿库存商品26亿半成品131亿共163亿，原材料4亿多，占比较小，所以只有这部分需计提存货跌价准备七千多万。（2）类现金资产占近三分之一，有息负债很少，先收款后付货，能够占用上下游资源，具有行业头部企业特征。（3）商誉显示经历了贵酒、苏酒收购，并没有减值。（4）固定资产占总资产比重10%，属典型的轻资产企业（同行业比？和茅五泸比？…）
类现金分析：洋河的货币资金（上表中的类现金）高达210亿，占总资产的近三分之一，又几乎没有有息负债，产品销售先收款后拿货，没有任何资金压力，那为什么就让钱躺着睡大觉呢？（人家茅台的货币资金睡大觉有那个资本啊），咱为什么不发奋呢！这缘起于洋河投资的中银证券2021年的下跌，使得公司的投资收益显示大起大落，董事会给与管理层的投资权限变了。投资上限非保本由上年的30%下降到5%。也可以推断22年的这部分利润不会多。
分析上表：洋河现金流充足，甚至有点浪费。究其原因窃以为一方面可能没有更好的投资项目，另一方面，受制于大气候的不太景气，董事会关于非保本理财的限制越来越紧，由18年的上年净资产的45%到19年40%直到22年4月份文件（2022-010）将这一比例降到5%。可以猜测22年年报这一现金流比例会更大，我们且看管理层会怎么匠心独运解决这一问题。
经营分析
1、洋河按产品类别的营收分析：
2、按不同类型主营业务构成分析：
3、关于产销量的分析：
从上表可以看出：
1）洋河的数据披露越来越清晰，易于理解。2）19、20两年经历了回落，21年销售情况开始恢复。3）.吨酒价由2017——2021分别是88446元，106984元，117727元，130331元，133695元。4）.毛利率逐年增长，21年增速有所恢复。期待22年…
4、关于费用：
在上述2 表中看到，营业成本并没有随着营收增速同步增长，成本增速是营收增速的30%-40%，因此毛利提速更快。同期销售费用增速很高。年报是这样解释的：（1）广告促销费本期发生额比上年同期增长35.49%，主要原因系本期销售收入增长，促销费相应增加所致。（2）职工薪酬本期发生额比上年同期增长64.92%，主要原因系本期销售收入增长，销售人员工资提高，销售人员数量增加， 致使职工薪酬发生额增加。（3）电商费用本期发生额比上年同期增长56.65%，主要原因系本期线上销售量增加，发生的电商费用相应增长。
是不是可以这样想：由于加大了促销力度（广告费），调整了销售政策，推动了营收的增长。从另一个侧面也印证了公司年报中提到的“亲商、安商、扶商、富商”的营销转型升级初见成效。2022拭目以待。
最后，说说2021年报遇到的那些硬骨头：
1、资产负债表中“交易性金融资产”和“其他非流动资产”
这俩合合分分，你中有我我中有你，藕断丝连。需要在财报的几个地方互相印证。（合并资产负债表、管理层分析与讨论-金融资产投资以及重大合同及履行-委托理财情况、报表附注-公允价值的披露）
2、应收票据、应收票据贴现及应收账款融资：
报表上应收票据的期末余额必须附注说明期末已背书或贴现且在期末尚未到期的金额。意味着这部分存在或有负债，记录在其他流动负债—未终止确认的应收票据背书。应收账款融资是收到的银票打算背书或贴现。这几个是和而不同又异曲同工。
3、股份回购、库存股和员工持股计划：
当管理层认为交易市场中公司市值低于内在价值时（也可能因为有其他大股东在二级市场抛售，比如企鹅大股东，公司还超级趁钱，那就要官宣股份回购，回购回来的股份先要暂时存放在一个地方—库存股，可以注销，也可以作为股权激励奖励给员工及供献突出的高管，但不是随便拿着股份送人，这就需要制定激励计划或员工持股计划，制定一个跳起来能够够得着的目标，来实现共同致富（员工得奖励，公司得业绩）这中间涉及“库存股”“股本”、“资本公积”，甚至会出现“盈余公积”、“未分配利润”的身影。
4、现金流搞丢了一个亿：
资产负债表货币资金增加137亿，现金流量净额增136亿，几个伙伴一起着急，还是科先生有办法，金手指一点，在报表附注货币资金项下说明找到了症结。（期末银行存款余额中定期存款应收利息108,827,459.75元；其他货币资金期末余额主要为存放在财付通、支付宝等平台的资金。）
好了，一口吃不成胖子，到这儿吧，就到这儿吧。