选对ETF，打破A股投资瓶颈

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• 流动性可以类比为人体中的血液流动，支撑着整个生命系统的运转。对于ETF来说，良好的流动性确保了市场中买入和卖出的顺畅，使资金能够高效地流通并维持市场的健康运行。

文｜萧樱

自2024年9月底推出，中证A500指数凭借独特定位和优异表现，迅速吸引了各类资金的青睐。仅两个月后，跟踪该指数的ETF产品规模已超过2200亿元。

中证A500指数为何成为资本市场的新宠？从历史收益看，过去20年其年化收益率为8.4%，较沪深300指数超额收益0.9%，且当前估值分位处于历史低点，配置性价比较高。

更为重要的是，该指数紧密贴合宏观经济政策方向。刚刚闭幕的中央经济工作会议提出，2025年经济工作的重点之一是以科技创新引领新质生产力发展。这与中证A500指数的特点高度契合。作为涵盖A股大中盘的宽基指数，中证A500集中反映了新质生产力的潜在投资机会，体现了国内经济结构升级的趋势，有望成为捕捉市场机会和分享经济红利的重要工具。

尽管中证A500指数提供了统一的基础，ETF产品的表现还受到运营策略、管理经验以及风险控制等多方面因素的影响。尤其是跟踪精度、流动性等关键指标上的细微差异，往往会直接影响ETF产品的整体表现。

作为首批上市的中证A500ETF之一，中证A500ETF南方（代码159352；联接基金A类022434，C类022435，Y类022918）在上述维度表现突出，展现出值得关注的潜力。值得一提的是，个人养老金制度近期全面实施，南方中证 A500 ETF联接Y（022918）近期亦新进个人养老金基金名录。

图源：视觉中国

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投资A股核心资产的新途径

随着此次中央经济工作会议明确提出以科技创新引领新质生产力发展的经济方向，A股市场有望迎来新一轮投资机会。

当前ETF已经成为投资者资产配置的核心工具之一。据深圳证券交易所于2024年8月发布的《ETF投资交易白皮书》，截至2024年6月底，境内ETF共有973只，总规模达到2.47万亿元，创历史新高。

与此同时，市场对覆盖广泛的指数基金的需求正在增加。《ETF投资交易白皮书》指出， 2024年上半年，宽基ETF新发23只，成立规模212亿元，占总成立规模的44.87%。截至2024年6月底，宽基ETF数量达232只，总规模1.25万亿元，较2023年底增长4056亿元，增幅48.13%。

与此前市场上的主流宽基指数相比，中证A500指数覆盖度更广，代表性更强。其涵盖全A市场57%的总市值和54%的自由流通市值，成分股广泛分布于91个中证三级行业，堪称A股的“缩影”。该指数的前十大成分股中汇聚了宁德时代、比亚迪等高成长性行业龙头，成分股大盘属性明显，50%以上的权重集中在市值千亿元以上的企业。另外，中证A500指数在行业权重分布上更加均衡，显著提升了先进制造和信息技术等新兴产业的比例，降低了传统金融和主要消费行业的权重。这种优化配置既符合国家产业结构调整的方向，又紧扣新质生产力的主题。

作为首批上市的十只中证A500ETF之一，中证A500ETF南方（159352）不仅具备指数的核心优势，还占据市场先发优势。深交所数据显示，截至12月11日，自上市以来，中证A500ETF南方（159352）的日均成交额超15亿元，折溢价幅度维持在1%以内，凸显了高流动性和市场认可度。此外，中证A500ETF南方（159352）的管理费为0.15%，托管费为0.05%，在同类产品中处于行业较低水平。

2024年以来，全球经济环境复杂多变，国内资本市场正在高质量发展的主线下加速前进。美联储进入降息周期为全球流动性提供了支撑，而中国央行的宽松政策则进一步提振了市场信心。在此背景下，中证A500ETF南方（159352）作为连接资金和新质生产力的纽带，为市场参与者提供了投资A股核心资产的新途径。

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为什么跟踪精度至关重要？

同类ETF产品众多，要如何挑选？深圳证券交易所在2020年推出的《投资者入市手册（基金篇）》中提到，跟踪误差是投资者在挑选ETF时要重点考虑的因素之一。跟踪误差是跟踪偏离度的标准差，即指数基金净收益率与所跟踪指数的收益率之间差值的标准差。

该手册指出，作为被动指数基金，目标是获取与指数相同的收益，因此跟踪误差越小，说明跟踪精度越高，代表在同一类产品中表现越好。

中证A500指数的核心价值在于对A股市场的广覆盖和代表性。如果相关的ETF产品在运作中跟踪不精确，原本可以从大中盘增长中获益的机会可能会因此减少。在实际操作中，市场交易成本、资金规模变化等多种因素都会在一定程度上造成ETF与指数之间的跟踪误差。而优秀的基金管理团队可以通过不断优化运营策略等手段，尽可能减少误差，从而确保ETF能更准确地反映目标指数的表现。

据招商证券基金评价中心数据显示，截至2024年11月底，南方基金近10年股票ETF跟踪最准，位居同类第一（指标分类被动投资-股票 ETF-规模加权跟踪误差，近十年排名1/67）。

此外，跟踪精度与ETF的稳定性和可预测性都相关。高跟踪精度往往能更加清晰地展现基金的投资动向和表现，令市场参与者更能准确把握市场走向和风险。

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投资ETF要参考什么？ 

据东方财富联合多家基金公司于2023年底发布的《大数据洞悉：2023ETF投资者行为趋势报告》，受访的投资者在选择ETF产品时，首先参考的是ETF对应标的指数。其次，投资者会重点关注基金规模和流动性，两者占比分别为50.7%和49.1%。调查结果还显示，对比不同指标的盈利占比数据，能参考相应指标的投资者群体相较不参考的群体，盈利比例更高。

这一趋势反映了ETF产品实际运作中的复杂性，不仅仅是简单地复制标的指数，而是需要高度技术化的管理和运作。尤其是针对中证A500指数这样的宽基指数，基金公司需要在基金规模管理、流动性维护等方面展现出专业能力。

流动性可以类比为人体中的血液流动，支撑着整个生命系统的运转。对于ETF来说，良好的流动性确保了市场中买入和卖出的顺畅，使资金能够高效地流通并维持市场的健康运行。而流动性不足则类似于血液循环受阻，可能导致交易困难、成本上升，甚至对市场运作产生干扰。

中证A500ETF南方（159352）具有健康的 “血液循环系统”。深交所数据显示，截至2024年12月11日，中证A500ETF南方（159352）流动性状况良好、交投活跃，上市以来日均成交额超15亿元。

此外，基金规模可视作人体中的血管。血管过于狭窄，即使有足够的血液流动，也难以高效地传输到全身各个部位。类似地，ETF的规模越大，流动性通常就越强，资金在市场中的流动效率也越高。大规模的ETF能够吸引更多市场参与者，促进资金快速对接，从而降低交易成本，提升整体市场效率。

中证A500ETF南方（159352）上市至今运作平稳，不仅流动性保持强劲，规模优势也很明显。深交所数据显示，截至2024年12月11日，当前单位净值为1.0254，产品规模超180亿元。

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管理经验成就长期潜能 

高流动性优势的形成并非偶然，其中管理团队的丰富经验无疑是关键的影响因素之一。

ETF在初期推出时，基金公司需要精准把握市场需求，以吸引资金持续流入。经验丰富的基金公司通常对产品设计和推广策略有更成熟的理解，能够为基金的长期发展奠定坚实基础。

在日常运作中，管理经验仍然至关重要，尤其是在调仓和成本控制方面。中证A500指数的成分股众多，且会随着市场情况调整。如果管理团队缺乏经验，可能会导致高额交易成本，影响产品表现。随着ETF规模扩大，市场波动性和资金流动频率也会相应加快，这对管理团队的风险管理能力提出了更高要求。

因此，管理经验并不是抽象的概念，而是影响ETF的规模与流动性、成本与效率的关键要素之一。

中证A500ETF南方（159352）基金经理朱恒红认为，ETF其实是非常强调后台系统建设以及团队建设的。而南方基金作为老牌ETF运营商，其在后台系统建设和团队建设的积累已经非常成熟。

南方基金目前管理的产品覆盖A股绝大部分市值，布局包括500ETF、1000ETF等核心产品，并涵盖全市值、行业主题、跨境、因子、增强、商品等不同类型的工具型产品。

其次，南方基金指数团队有多元化的专业背景和丰富的行业经验。在团队组成上，成员具有数学、计算机、物理、金融工程、财经等多重背景，覆盖了指数产品开发、量化研究、基金投资管理的完整流程；核心基金经理团队平均从业年限10年，具备对市场动态的敏锐反应。团队的专业积累和建设，使南方基金在管理ETF时能较好地应对市场的变化，从而在一定程度上降低市场波动对基金业绩的影响。

在覆盖维度上，团队在人工智能、财务分析、量化科技三个研究领域均有核心人员覆盖，为投资提供研究、数据和策略支持。在投资管理方面，团队自主开发了专业全面的深度量化投资研究平台，推动了投资策略研发的科学化、流程化、标准化。这些措施有助于提升ETF的管理精度，进一步增强基金的高精度跟踪和市场适应性。

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*风险提示：市场有风险，投资需谨慎。文中观点不对市场走势构成任何保证，历史业绩不保证未来表现。提及行业、基金等不构成任何推介。