华尔街不再是金融危机的源头，下一场风暴将从硅谷开始？|专栏
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撰文：William Magnuson
银行的资本充足程度比以往更高，监管机构对大型机构定期进行压力测试
金融科技这场革命已经营造了一个满是动荡和分裂的环境
上一场金融危机过去已经10年，有人已忍不住预言下一场危机的临近。但是当下一场危机真的来临时，其根源可能来自硅谷，而不是华尔街。
金融圈剧变
与10年前相比，金融圈已大不相同。2007年，我们最为担忧的问题是“大到不容倒闭”。华尔街银行的规模之大令人瞠目，而且因为事关金融体系健康的核心，因此没有哪一国政府敢让它们随便倒闭。清楚了自己受保护的地位，银行便肆无忌惮地押注房地产市场等高风险投资，并发明了越发复杂的衍生产品。其结果就是爆发了自“大萧条”以来最严重的金融危机。
大萧条(The Great Depression)是指1929年至1933年之间发源于美国，并后来波及许多资本主义国家的经济危机，其中包括美国、德国、日本等
在2007年之后的数年里，我们在解决“大到不容倒闭”的问题上取得了很大进步。银行的资本充足程度比以往更高，监管机构对大型机构定期进行压力测试，《多德-弗兰克法》(Dodd-Frank Act)对系统重要性金融机构的要求也比以往更加严格。
虽然这些改革措施成功地降低了造成上一次危机的种种风险，但它们却忽视了、甚至在某种程度上加剧了一些新生的风险，而这些风险很有可能会引发下一场危机。
自2007年以来，一大波创新席卷金融领域，影响到金融领域的方方面面。向Betterment和Wealthfront这样的机器人理财顾问已经可以在几乎无需参考人类意见的情况下，仅凭算法就能给出财务建议。
Kickstarter和Lending Club这样的众筹企业也为企业和个人开创了从分散的个人网络那里筹资的新方法。比特币和以太币等虚拟货币的兴起彻底改变了我们对于货币能够和应该如何作用的理解。
比特币(Bit Coin)的概念最初由中本聪在2009年提出，指一种P2P形式的数字货币；和法定货币相比，比特币没有集中的发行方、由网络节点的计算生成、可以全世界流通、可以在任意一台接入互联网的电脑上买卖，不管身处何方，任何人都可以挖掘、购买、出售或收取比特币，并且在交易过程中外人无法辨认用户身份信息
这些金融科技市场主要为一些小的初创公司所主宰，与长期主导金融世界的那些大体量、集中化的华尔街银行恰恰相反。新兴金融科技市场的出现给投资者和消费者带来了极大的好处和方便。通过决策自动化和降低交易成本，金融科技让金融的车轮转得更加快捷、顺畅和高效。它还同时让资本得以向新的、以往未曾服务到的团体开放，赋予了金融以前所未有的民主气息。
脆弱的金融科技革命
但革命常常止于毁灭。而金融科技这场革命已经营造了一个满是动荡和分裂的环境。其脆弱性体现在三个方面。
第一，与传统华尔街银行相比，金融科技公司在快速、负面的冲击面前更加不堪一击。由于规模小，业务单一，所以在前进路上遇到坎坷时会更容易翻车。想想总部设在东京的比特币交易所Mt. Gox，在一次显而易见的黑客入侵将其放倒之前，它曾是全球最大的比特币交易中心。按今天的价格计算，这一漏洞给它造成的损失超过35亿美元。
其次，与传统金融企业相比，对金融科技公司进行监管的难度更大。由于许多关键功能依赖于复杂的计算机算法程序，外人很难看清楚其内在的风险和回报。而由于它们采用的许多技术是具有创新性的新科技，因此可能不在守旧和过时的监管框架监督之内。近期ICO的泛滥就让世界很多国家的监管部门束手无策，手忙脚乱地寻找应对办法。
2017年9月4日，中国央行等七部委发布关于防范代币发行(ICO)融资风险公告，认定ICO及其代币为非法集资和传销骗局
第三，金融科技公司尚未形成对传统金融机构予以指导的不成文行规和预期。2008年，当雷曼兄弟公司濒临破产之际，华尔街最大几家投行的老板齐聚纽约，展开协同行动，防止恐慌蔓延。很难想象这种危机发生在金融科技领域情况会如何。这一行业是这样年轻、玩家又各不相同，以至于相关公司很难有什么动机为长久利益携手合作。相反，野蛮生长和不拘一格才是它们发展的优先考虑。
那么如何才能让金融科技变得更加安全一些？这个问题没有显而易见的答案，但可以先看一下阿布扎比和新加坡最新推出的“沙盒监管”，金融科技公司可因此与监管部门展开合作，确保其业务的安全和稳固。英国金融行为监管局也推出了类似项目。类似这样的安排都有着不同寻常的意义。
监管沙盒（Regulatory Sandbox）是一个“安全空间”，在这个安全空间内，金融科技企业可以测试其创新的金融产品、服务、商业模式和营销方式；其目的主要是帮助金融创新在实际的生活场景中进行测试，而这种测试不能对消费者造成损害，且应遵守必要的法律规定
但比解决金融科技问题更加重要的是我们对于解决这方面问题的认识。华尔街已不再是金融的未来，硅谷才是。
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编辑：林一丹、黄琬钧
翻译：吴洪涛
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