思·辨 | 股市一直涨涨涨，你是否正在错过“大牛市”？
#独家专业视角，权威解析时事#
☟☟☟此文为《商业周刊/中文版》思·辨栏目专栏文章，欲阅读全文可单篇购买（售价¥2.00／篇）或订阅全年（¥199元／年）。
Michael P. Regan
彭博股票和金融服务专栏作家、彭博社股市新闻编辑，曾供职于美联社
毫无疑问，近来踏空担忧充斥华尔街。
在标准普尔500指数创下1999年以来最佳开年表现、道琼斯工业平均指数突破26000点之际，踏空牛市显然一下子成为了人们最担心的事情。人们对踏空的担心甚至超出了对朝鲜“火箭狂人”金正恩的担心，超出了喜欢招惹金正恩而且行事难以琢磨的美国总统的担心。踏空担忧也超出了人们一直以来对欧盟或将瓦解的担心，甚至超出了对让各地商人忧心忡忡的最热门话题的担心，这个话题就是，多数情况下整个市场的估值水平正在逼近历史高点。
情况有这么糟糕吗？答案也许是肯定的，也许是否定的。在遥远或并不那么遥远的过去，也曾出现过其他踏空担忧驱动的涨势，从17世纪的荷兰郁金香热、上世纪末的互联网热到2017年的比特币热，和这些不同的是，人们有足够的理由相信在近期、而不是在朦胧遥远的未来会踏空股市，对此几乎不存在任何争议。
忘掉经济因素吧。特朗普总统2017年12月22日正式签署的大规模减税法案也许将使美国的国内生产总值(GDP)增速提高零点几个百分点，而这并不是让投资者感到兴奋的原因。尽管经济学家们温和地小幅上调了GDP预期，但证券策略师们却在争先恐后地不断大幅调高他们对不同因素的预期：减税对企业收益的提振、随之而来的股东现金回报的增加、信心回归以及投资者整体的贪婪心理（和踏空担忧）。大规模废除奥巴马时期的监管规定也利好股市，尽管很难确定其作用究竟有多大，但却是真正的火上浇油。
1月8日彭博社进行的调查显示，策略师平均预计，标普500指数2018年年底将涨至仅低于2900点的水平。如果股市继续以接近年初时那样的速度快速上涨，那么标普500指数在2月2日之前就将达到年底的预期目标。在2018年最初的4个交易日，标普500指数几乎上涨了3%。一些衡量市场上涨势头的指标处于半个世纪或更长时间以来的最高水平，而通常强劲的势头会引发更强劲的涨势。
当股市涨势变得十分荒谬时，华尔街将其称之为“崩溃式上涨”，也许是因为紧随愈演愈烈涨势之后的往往是股市崩盘。这正是许多投资者在考虑的问题，这种可能会出现的情况令人不安。我们当中那些足以年长到记得网络热和网络泡沫的人禁不住以为，股市将永远不会再变得那样非理性繁荣了。当然，许多现在的市场参与者当时还在上初中。年长的人需要考虑的是，市场的集体记忆可能比他们自己的记忆要短得多。
波士顿资产管理公司GMO LLC的联合创始人兼首席投资策略师杰里米·格兰瑟姆(Jeremy Grantham)是个老派的价值投资者，50年来他一直在研究市场。他正在进行一项有趣的工作，为了试图搞清楚现在的股市盛宴还将持续多久，他没有局限于估值指标而是研究了以前的崩盘式涨势行情。据他分析，标普500指数要在18个月内上涨到3700点、涨幅达到34%，才能成为历史上最温和的“典型泡沫事件”。
……
新闻背景：股市多头“保持冷静”，美股拐点到2019年或之后才出现
商业周刊中文版知识商店是《商业周刊/中文版》新媒体最新推出的付费产品系列。《思·辨》将为读者每个工作日提供一篇由著名经济学家和权威专栏作者对热点事件的独到观点和解析，可单篇购买或订阅全年，#独家专业视角，权威解析时事# 。大量新产品也将陆续登陆商店，请大家持续关注。
如何找到商周知识商店主页？
点击这里，或在本公众号底部找到>>全视角>>商周知识商店