被“长生不老药”撬动的100亿

Original Zooey Ma 商业周刊中文版

自连续五个交易日涨停后，“抗老神药”NMN概念股金达威在7月16日放量下跌，今日早盘一度涨停，截至午间收盘，金达威股价大涨9.77%，报44.71元/股，市值较7月8日暴涨超100亿元。

该股在过去6个交易日上涨53.7%，7月16日该股全日成交额高达43.43亿元，换手率16.05%，而上证综指当日跌4.5%，月度涨幅已回吐近半，1427家下跌。

这家主要生产和销售食品营养强化剂和饲料添加剂的公司在7月9日称，其在美国工厂生产的Doctor's Best NMN β-烟酰胺单核苷酸NAD抗衰老逆龄产品已经上市销售，天猫旗舰店售价1699元/瓶（领券后1599元/瓶）。Doctor's Best是该公司2016年收购的美国营养保健品公司，2019年营收达到6.5亿元，净利润为9000万元。金达威持有Doctor's Best96.11%股份。

NMN全称β-烟酰胺单核苷酸，是人体中合成NAD+（辅酶I）的前体。中信证券在最新报告中称，NAD+在细胞中与能量代谢、糖酵解、DNA复制等活动息息相关，根据Nature和Cell等杂志发表的研究结果表明，NAD+在人体中可以提升大脑及神经系统、肾脏等多个身体系统的功能。学界最新观点认为NAD抗衰老功能可能与长寿蛋白Sirtuins蛋白有关，而直接服用NAD无法被人体代谢，NMN作为外源性补充NAD+的途径之一可以提高体内NAD+水平，且尚未发现明显不良反应。

自2016年商业化以来，NMN市场主要由日本Shinkowa（新兴和）、美国Herbalmax和中国香港GeneHarbor（基因港）三家公司垄断。美银美林的分析师Felix Tran和Haim Israel去年表示，基因组科学、大数据和逆龄(Ammortality)等技术（包括可穿戴技术和健康领域的产品）的创新，可能很快会将人类的健康寿命延长至远远超过100岁，而逆龄市场预计到2025年规模将达5040亿美元。

中信证券称，全球抗衰老市场规模在2019年达到1917亿元，同比增长8.3%，而中国保健品行业过去10年复合增速达到9.5%，现在市场规模近4000亿元，该机构测算，当前国内每1%保健品人口对应的NMN市场空间为304亿元，预计中国未来具有千亿市场空间。该机构称，在中国的主流产品仍以进口为主，国内企业普遍“处于追赶状态”，而金达威美国子公司Doctor's Best发布的NMN新品与同类产品处于中等偏低价位，“具有一定的价格优势”。

这款NMN产品纯度标明为99.9%，每粒产品还含有白藜芦醇、红景天提取物、西洋参提取物。相应的，目前Herbalmax的瑞维拓售价2980元/瓶，新兴和京东销售页面显示其NMN产品售价高达22588元/瓶，基因港的艾沐茵则售价1500/瓶。此前有报道称基因港预计今年在港交所IPO上市，该品牌在京东618期间捆绑茅台促销，其NMN产品的销量增速达到7500%倍，主流消费群体来自一二线城市。

金达威主要产品包括辅酶Q10、VA、VD3、微藻DHA和植物性ARA五大系列，年报显示该公司去年总收入近32亿元，其中保健品和VA产品收入为17亿元和7.26亿元，而占总营收比例18.3%的辅酶Q10产品3年的增长率达到了15.52%。作为全球最大的辅酶Q10 生产企业和六大VA 供应商之一，金达威通过外延并购从营养原料供应商向下游保健品延伸，去年来自国外和国内的营业收入分别为25亿和7亿元。目前商誉占该公司净资产比重17%。

该公司疫情期间的产品销售也不减反增，今年一季度实现营收超过8亿元，同比增长19.14%，归属于上市公司股东的净利润上涨65.48%至2.17亿元。根据长城证券分析师刘鹏的预计，金达威今年辅酶Q10的利润超过6亿元，保健品利润超1亿。彭博预测，该公司2020年全年将实现收入40亿元，营业利润14.8亿元。

这家市值超270亿元的公司股价年至今已上涨129.08%，同期上证综指上涨4.71%，沪深300上涨9.9%，带动同属NMN概念的雅本化学、兄弟科技等有不同程度涨幅。

7月15日金达威发布公告称：公司关注到相关媒体关于NMN概念的报道，投资者也对公司在Doctor's Best天猫旗舰店销售的一款NMN产品较为关注，现对相关事项的基本情况进行说明，并风险提示如下：该款产品占公司的销售比例很低，未对公司目前业绩产生重大影响，且未来可实现的销售规模亦存在不确定性，敬请广大投资者注意投资风险。

在投资者互动关系平台上，该公司在回复投资者“怎么就成了长寿药公司了？能否详细说明疗效？”问题时表示：公司从未说过是“长寿药公司”。

金达威在截至今年3月31日的12个月内销售费用近3亿，去年全年销售及营销开支近2.76亿元，同比增长53.9%，同期研发费用同比减少4.8%至6580万元。该公司控股股东也在减持其股份，截至6月15日，持股金达威投资已减持616.29万股，占金达威总股数0.9997%，套现近1.5亿。目前金达威投资和中牧股份分别持有34.34%和21.67%的流通股份。

近期尚无最新NMN人体临床试验。长城证券引用NMN中国网站内容称，披露的NMN临床案例包括日本3例和美国1例，最近的一例是庆应大学在2017年年底开启的II期临床。此外，查阅该网站的文章还发现，潜在的抗衰老化合物在动物模型中对预防或治疗某些老年病有积极作用，但“对许多化合物可能的副作用和激效作用的强调是很重要的，每个生物模型的最佳浓度不同，也应单独评估。”

长城证券在报告中提示该公司风险包括市场扩张不及预期、下游需求不及预期、产品价格大幅下降、原材料价格大幅波动等。而截至7月16日上午，金达威NMN新品天猫旗舰店显示“当前库存已售完”，1290人付款，1057人预订。