3·15特稿 | 刚性兑付，“噬血的狂欢”终将落幕？！
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作者：品牌市场中心 徐海慧
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每年3·15前后，大家都会特别关注消费者权益保护，投资理财可以算是最特殊的一种“消费”了——给出去钱，希望得到更多的钱。近来，由于行业内风险事件频发，笔者也接触了解到不少投资亏损案例，耳闻目睹了投资人（指个人投资者，下同）如何维护自身权益，比较常见的就是要求某种形式的刚性兑付。在今天这样一个特殊的日子里，很想跟大家一起去看一看，站在投资人的角度，刚性兑付真的是维护权益的正确打开方式吗？
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先说一个北极熊的故事：北极熊喜欢噬血，它鼻子很灵，在很远的地方就能嗅到血腥味。猎人将一把锋利的钢刀放在一桶血水混合物中，冻成冰块，放在北极熊经常出没的地方。北极熊闻腥而来，不断舔食藏着钢刀的冰块，享受着“美味”，舌头因为冰冻的缘故慢慢麻木，被锋利的钢刀划破也毫无知觉，流出的血散发着更浓的血腥味，刺激着北极熊更快速地舔食钢刀，而它并不知道所吞噬的是自己的鲜血，最终倒在血泊中。
今天，投资人以要求刚性兑付的方式来维护自身权益，与故事中的北极熊非常相像。
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如果从单个投资人的行为，或是少数投资人聚合而成的小群体行为角度看，一出现本金亏损的可能性，就拉横幅或上访，相关机构基于维稳压力而不得不刚性兑付，表面上看起来是维护了这些投资人的利益，但如果将所有的投资人作为一个大群体来观察它的行为，则其本质与北极熊反噬自己的鲜血无异。
声称保本保收益的理财产品是混着血水的冰块，而刚性兑付就是隐藏在冰块中的钢刀，当理财产品所对应的基础资产运作不如预期，不能产生相应的收益，而需要动用别人的本金来兑付你的本金加收益时，你所获得的收益就是北极熊舌头被钢刀割破后流出的自己的鲜血。如期足额的刚性兑付，麻痹了你对风险的痛感，一分不少的本金加收益到手，让你更加贪婪地去吮吸更多的鲜血。这个循环的疯狂之处就在于，如果你不能跳脱出来，看一看单一个体的刚兑行为是如何可怕地在慢性地、根本性地损害整体的健康和生命力，那么最终，我们都将倒在自己的一片血泊之中。
从银行理财产品到信托产品，各种各样的资管计划，再到备受关注、不久前被严控发行的短存续期万能险，这些被不断的预期刚兑所催生繁荣起来的理财产品，其内在核心逻辑都与北极熊的故事一样一样的。尤其是在股市频频举牌、掀起风浪的保险资金，主要来源于万能险，而万能险的起投门槛只有1000元，有的甚至低至100元。我们可以想象一下，如此之低的门槛，有多少普通如你我、对于复杂的金融市场几无了解的投资人被卷入其中，他们可能甚至不了解什么是无风险利率，什么叫做金融风险定价机制，他们也许只是你我的家人、朋友，期望一个比银行存款利率略高一些的、稳当的收益率。然而，正是千千万万个这样的普通投资人，因着看似普通的期望，共同推高了这场“噬血的狂欢”。
近期，监管措施频出，包括禁止资金池业务、期限错配等等，主要监管领导也频频对媒体喊话，提醒金融家和资本大鳄只半步之遥。曾有人质疑行政之手过长、干预市场太过，于我而言，却是极力赞同的——想救“北极熊”吗？那就必须让它尽快停止这噬血的自杀行为。不管是“北极熊”糊涂，还是“猎人”险恶，当务之急，是先停下来再说，至于是否有更恰当的制止方式，且留待时间去验证吧。
为什么禁止资金池业务、期限错配等，就能停止这个疯狂的循环呢？简单地举个例子：当一笔特定金额的钱，在特定的期限内投入到特定的项目中，到期后，若项目成功运作则兑付本金加收益，若项目运作不如预期，则收益可能减少甚至本金可能亏损，但不管是赚是亏，风险被严格地限定在这个产品中，不会被传导和扩散，你可以想象有一堵无形的“墙”隔离了风险，别人赚多少与你无关，亏多少也与你无关。但资金池、期限错配等，却相当于推倒了这堵无形的风险隔离墙，钱的来源被混淆，短期要兑付的钱和中长期要兑付的钱被混淆，今天，你的收益可能来自于别人的本金，明天，你的本金也可能被用于兑付别人的亏损。
现在禁止资金池业务等各项监管措施，从根本上来说都是在强制性地要求修建各道风险隔离墙，严格地限定风险的传导和扩散。当不同的风险被有效地限定在特定的产品或特定的范围内，那么即使个别产品或个别领域出状况，也不会对整体有很大的负面影响。
如果说，刚性兑付的危害是扭曲风险定价机制、推高无风险收益率、阻碍中国金融业可持续发展等等这些话语，会让人觉得是对金融机构说的，离身为普通投资人的你太远了，那么请想一想北极熊噬血的故事，是时候去学习和了解，怎样是隐性的慢性自杀，又要怎样才能真正地维护自己的长期利益了。
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