歌斐资产：做国内首屈一指的市场化母基金管理机构

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11月21日，由中国证券投资基金业协会主办的2017年中国母基金百人论坛在成都举行。此次活动，歌斐资产创始人合伙人、首席执行官殷哲先生受邀成为中国母基金联席委员会联席主席。

编辑 | 诺亚财富品牌市场中心 贾雅楠

殷哲在活动现场表示：“母基金行业才刚开始，跟国外发达国家的成熟市场的母基金比，我们还需要走很长的路，要有很多需要积累的经验。好在这个市场上已经开始有一批愿意投身于其中的人，愿意去长期做母基金的投资人，来共同推动中国私募股权市场的发展，和母基金行业的发展。”

中国证券投资基金业协会党委书记、会长 洪磊在活动现场发表演讲表示：“私募基金已经成长为资本市场最重要的机构投资者之一，在 A 股市场、新三板市场尤其是未上市企业股权投资方面发挥的作用日益显著。

“母基金是私募基金行业生态的重要组成部分，在改善行业结构和治理水平、引领投资方向和价值观方面具有十分重要的作用。"

“母基金既是普通私募股权基金的长期投资者，又是其他长期可投资资金的专业管理人，理应比普通投资者和普通私募股权基金有更强的方向感、使命感，更好地把握历史的脉搏，坚持正确的价值观，找准在多层次资本市场中的功能定位，有所为有所不为，主动引领私募基金发展方向。”

什么是母基金？

母基金，简单来说，是以基金作为投资对象的基金，投资的基金既包括公募基金、私募证券基金等投资于二级市场的基金，也包括私募股权基金、私募创投基金等投资于一级市场的基金。

母基金市场怎么发展起来的？

我国投资于一级市场的母基金最早可以追溯到16年前。

一级市场的母基金，通过对投资私募股权基金来对项目公司进行间接投资。这时，母基金实际上同时扮演了普通合伙人（GP）和有限合伙人（LP）的双重角色——面对投资者时，母基金充当GP角色，为投资者管理资金并选择基金组合进行投资；面对创投基金、并购基金和成长基金等基金时，母基金又充当LP的角色，成为各类基金的投资人。

中国的母基金历史并不久远，却为中小企业发展、为资本市场壮大，起到了重要作用。目前，母基金主要分了三大类：政府引导基金、国有企业参与设立的市场化母基金和民营资本的市场化母基金。

第一阶段：2001年政府引导基金成立

元禾控股总裁刘澄伟向《每日经济新闻》记者回顾了母基金的历史。如果按照上述三类基金的出现时间，那么母基金的发展可以分为从2001~2005年、2006年~2010年，以及2010年以后三个时期。

2001年，“中关村创业投资引导基金”正式设立，是为国内最早成立的创业投资引导基金，当时总规模不过5亿元，并成立了中关村创业引导发展中心作为实体运作部门进行专业化管理。

第二、第三阶段：国企参与设立母基金和民资主导母基金相继出现

母基金的第二个发展阶段，国企和民企都开始参与到母基金运作中。

国有企业参与设立母基金沿用了海外成熟市场采用的运作模式，母基金先从LP获取资金，然后由专业团队负责管理运作资金，投向不同类型的PE子基金。

到了2010年，诺亚财富旗下的歌斐资产发起设立首个民营资本主导的市场化母基金，母基金阵容进一步壮大。这些市场化母基金随着私募股权市场的发展，投资额不断增加，管理水平也在提高。

私募股权发展助力母基金市场

洪磊表示，私募股权投资基金是人类社会的一次重要创新。与国际经验类似，在私募基金发展到一定阶段时，母基金才会集中出现，并进一步提升行业专业化分工水平。私募股权投资是一种高度专业化的投资活动，即使有限合伙人符合了合格投资者的法定要求，事实上仍有大量的有限合伙人并不具备甄别、挑选高质量管理人的知识和能力，也无法主动地通过基金合同来约束管理人实现更好的治理和风险管理。母基金很好地解决了这一难题，一方面，母基金能够更加专业地对私募基金管理人进行尽调和评估，挑选出专业能力更强的管理人；另一方面，母基金能够比普通投资者更加有效地制定出更长期的资产配置战略，减少股权投资的盲目和短视，从而降低资金和资产错配带来的流动性风险和效率损失。

母基金和各类私募股权投资基金秉承各自专业价值，共同塑造了私募基金市场的行业生态。从早期投资、创业投资到并购投资，形成了私募基金支持企业初创、成长、转型升级的完整链条。与此同时，从合格投资者到母基金再到直接投资于未上市企业的私募股权投资基金，形成了对接投资与融资需求的完美链条。私募股权投资基金的繁荣使更多中小微企业获取外部风险资本成为可能，而母基金的繁荣则使更多社会资本参与私募股权投资成为可能。

根据中国证券投资基金业协会公布的数据，截至2017年10月底，在协会备案的私募股权和创业投资基金达到6.17 万亿元，私募股权行业的蓬勃发展，给母基金行业带来了更多选择和机会。

歌斐资产： 做首屈一指的母基金管理机构

诺亚财富早在12年前，就已经开始布局中国私募股权市场。诺亚财富旗下的歌斐资产，早在7年前成立之初，就依托集团优势，进军母基金行业，是中国最早的母基金先行者。

歌斐资产以母基金为产品主线，目前，业务范围已经涵盖私募股权投资、房地产基金投资、公开市场投资、机构渠道业务、家族财富及全权委托业务等多元化领域，为高净值人群、富有家族以及机构投资人进行组合投资、资产配置，并提供全能型的主动资产管理服务。

运作至今，歌斐已经成为国内首屈一指的市场化母基金管理机构，得到各大专业平台的认可，在母基金机构各种榜单中位列前茅，获得多项大奖。在最近评选的投中信息“中国最佳创业投资机构暨私募股权投资机构年度榜单”中，歌斐资产荣获“中国最佳创业投资领域有限合伙人TOP10”和“中国最佳人民币母基金TOP10”两项大奖，也再次证明了歌斐在中国私募股权和母基金行业的影响力。

截至2017年9月30日，歌斐资产的存量资产管理规模已经达到1429亿元人民币。已经成为国内首屈一指的的母基金平台。

由中国证券投资基金业协会主办的2017年中国母基金百人论坛11月21日在成都举行。此次活动，歌斐资产创始人合伙人、首席执行官殷哲先生受邀成为中国母基金联席委员会联席主席。

资料来源：人民网、每日经济新闻

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