中央经济工作会议解读：制造升级、科技创新等蕴含大量投资机会
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诺亚研究认为，今年中央经济工作会议有以下几点内容值得关注，并针对性的下沉到微观业务，提供了一定的思考视角。
作者 | 诺亚财富研究与发展中心 汪波 夏舞阳
中央经济工作会议于18日至20日在北京举行。会议的主要任务是总结当年的经济工作，分析研判当前国际国内形势，确定来年宏观经济政策总基调和经济发展的重点任务。
这是大会后首个中央经济工作会议，意义非同寻常，因此会议内容成为市场关注的焦点。此次经济工作会议在对2018年经济工作进行部署时并没有很多新的提法，更多是大会大报告的细化和深化。
诺亚研究认为今年经济工作会议有以下几点内容值得关注，并针对性的下沉到微观业务，提供了一定的思考视角：
经济增长从“高速度”转为“高质量”
诺亚研究解读：会议对十八大以来的工作成果给予了高度肯定。会议认为，我国经济实力再上新台阶，经济年均增长7.1%，脱贫攻坚战取得决定性进展，生态环境状况明显好转，对外开放深入发展。
高层对经济现状明显乐观的表述与定调，不仅彰显了政府对当下中国经济增长与发展的信心；更重要的是，良好的经济状况将为中国经济转型与改革提供前提条件，政府强调经济的活力和韧性，意味着下一步推进经济转型与结构改革的信念也非常坚决。
对于经济增长目标，经济工作会议认为推动高质量发展是当前和今后一个时期确定发展思路、制定经济政策、实施宏观调控的根本要求。
去年的“适度扩大总需求”在今年并未被提及，这表明，政府接下来对于经济增速下降的容忍度会提升，而且拉动需求扩张来托底经济增长的宏观刺激政策，将让位于通过供给侧结构性调整来促进经济转型的改革政策。
短期来看，即便2018年经济面临一定的下行压力，我们可能也很难看到货币政策的普遍宽松、财政政策的进一步大规模扩张、以及房地产调控政策的放松。
积极的财政政策取向不变
货币政策强调稳健中性
诺亚研究解读：2011年至2017年，宏观经济政策都是积极的财政政策与稳健的货币政策组合。2018年更加强调了稳健的货币政策要保持中性，货币政策边际上有所紧缩。预计明年央行将继续根据财政支出力度、市场流动性等情况，通过公开市场操作“削峰填谷”平抑资金面的波动，维持紧平衡。
财政政策虽然仍是积极，但更强调结构优化，财政支出要确保对重点领域和项目的支持力度。预计，接下来政府对于“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带发展、扶贫、农业、教育、环保等重点领域的财政支出力度与今年相比，可能会有较大幅度提升。对于雄安新区及国家级新区等重点地区项目建设也将加大支持力度。市场将会涌现更多的结构性投资机会。
三大攻坚战是未来三年的工作重点
2018年经济总目标已由2017年的“供给侧结构性改革”，“三去一降一补”转向了打好“防风险、精准扶贫、污染防治”三大攻坚战。
（1）防风险重在防范金融风险
诺亚研究解读：此次在经济工作会议上对于防范风险方面重点强调了防范金融风险。指出，防控金融风险要服务于供给侧结构性改革这条主线，促进形成金融和实体经济、金融和房地产、金融体系内部的良性循环，做好重点领域风险防范和处置，坚决打击违法违规金融活动，加强薄弱环节监管制度建设。
针对金融的高风险领域，如资管（包括银行理财）、同业和跨行业跨市场业务等，预计后续会有监管细则相继落地，以挨个排除风险点，确保打赢“防范化解重大风险”这场攻坚战。
诺亚研究下沉视角： 12月1日，现金贷监管细则落地，明确了“现金贷”业务开展六大原则。细则严管牌照，强调了无牌机构不得放贷，银行业金融机构不得向无牌机构提供资金放贷或共同放贷。
诺亚合作交易对手均为持有银监部门批准的消费金融牌照的消费金融公司，监管风险非常低。这些行业龙头企业在风控体系的技术投入也相对较多，风控模型更为成熟，能够更加精准地识别贷款人，对风险进行有效监测和及时反应，保障产品安全性以及投资者的利益。
（2）精准脱贫重在脱贫质量
诺亚研究解读：精准扶贫对应于“发展不平衡不充分”的矛盾，是未来三年全面建成小康社会的基本要求，与之相匹配的是实施乡村战略，进一步提高城镇化率，增强居民消费能力。这将带来基础设施建设的加大投入，以及对于教育、健康、医疗、消费的需求加快增长。
诺亚研究下沉视角：我国社会主要矛盾已经转化为“人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾”，这意味着我国经济结构会继续往消费转移，与消费升级有关的行业将得到迅速发展，家电、旅游、文化传媒、医疗服务、消费金融、新零售等领域存在投资机会，诺亚财富旗下资产管理公司歌斐已经布局大消费相关MOM产品。
（3）污染防治重在打赢蓝天保卫战
诺亚研究解读：大会将建设生态文明提升为“千年大计”，将“美丽”纳入到国家现代化目标之中。
此次会议进一步提出“重点是打赢蓝天保卫战，调整产业结构，淘汰落后产能，调整能源结构，加大节能力度和考核，调整运输结构”，足见宏观调控部门对污染防治的重视，预计煤改气等相关工作仍将继续推进。
另外，在生态文明建设的表述中，提到了“培育一批专门从事生态保护修复的专业化企业”，相关表述提到得非常的细，建议2018年应高度重视”环保产业链”的投资机会。
诺亚研究下沉视角：诺亚看到了环保行业的投资机会，也一直在跟踪研究低碳指数，并且与中证指数合作编制了中国低碳指数，对低碳经济主题股票在盈利性、资本扩张、增长潜力、技术创新等方面进行综合评价，定量评估与定性评估方法相结合，根据评价结果选取排名靠前的40只公司股票构成中国低碳指数样本股。
其中包含了：1、清洁能源发电（太阳能、风能、核能、水电、清洁煤等）；2:、能源转换及存储（智能 电网、电池等）；3、清洁生产及消费（能源效率等）；4、废物处理（水处理和垃圾处理）。投资者可以关注诺亚未来推出的低碳指数相关基金产品。
数据来源：wind，诺亚研究；数据截至2017/12/20
制造升级、科技创新等领域蕴含大量投资机会
诺亚研究解读：围绕推动高质量发展，会议提出要做好8项重点工作，其中供给侧改革居于首位。供给侧改革提出，中国要由制造大国向制造强国转变，政策将加大对科技创新的支持力度，推动传统产业优化升级。
建议关注制造升级和科技创新，比如电子制造、通信设备、高端制造、新能源汽车、人工智能、集成电路、物联网等。此外，报告特地提及要深化电力、石油天然气、铁路这三个行业的改革，这三个领域的国企混改有望加快推进，生产要素成本有望进一步降低。
诺亚研究下沉视角：随着金融科技和人工智能的进一步发展，金融行业将迎来颠覆性变化。科技改进金融的支付、保险、存贷款等六大功能，歌斐资产发起了第一只专注于金融生态的基金，并持续关注其他科技金融领域的投资机会。
诺亚研究解读：为了推动形成全面开放新格局，将在范围和层次上进一步拓展。除了积极扩大进口，下调进口关税促进贸易平衡外，还会有序放宽市场准入，全面实行准入负面清单，金融、教育、医疗等服务业放宽市场准入值得期待。
诺亚研究解读：对于大家比较关心的楼市，今年房地产政策的侧重点明显转移。从抑制房价泡沫转变为“加快建立多主体供应、多渠道保障、租购并举的住房制度”，同时要“完善促进房地产市场平稳健康发展的长效机制”。今年租购并举成为房地产长效调控机制的重要构成，各大会议多次强调推动住房租赁市场的建立，并且在各地出台的相关政策中也鼓励金融机构助力住房租赁市场的发展，传统的房地产企业也在积极布局住房租赁市场，建议关注相关投资机会。
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