【悦频道】万喆：想投资黄金？你还需要了解点爱恨情仇！

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这一次我们有什么样的新变化？

《悦频道》当家主持赵悦，请来了他的好朋友，一位美女姐姐哟~她是中国黄金集团的首席经济学家，万喆。今天，她来讲个黄金的故事。

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持续大涨的黄金，到底有什么用？

欢迎来到悦频道，我是今天的特约嘉宾万喆，今天由我跟大家一起聊聊。

今天的主题是黄金，之所以聊到这个黄金这个话题呢，是因为从2016年上半年以来，我们可能听到最多的话就是黄金的价格又创新高了。

没错，这半年，黄金的价格一直在振荡中不断的上行，大概到目前为止涨了也有百分之二十几。当然和它成为兄弟的白银，涨的比它更厉害，大概涨了有40%多。因此，事实上从过去很多人就一直在问一个问题，黄金到底有什么用呢？那么到了今年，当黄金价格大涨的时候，许多人又把这个问题抛出来，黄金到底有什么用？

如果真的从用途上来说，我不免要告诉大家，可能很多人都会告诉你说，黄金其实也没有很大的用处。

因为从过去来看，不管是它的医学还是工业以及航天的用途，相对来说其需求量都非常小。甚至到目前为止，有一些黄金的工业用途，用铜或者其他的金属都可以代替了。

另一种非常广泛的用途，众所周知，就是黄金首饰。然而在这一点上，其实很多的专家也能够告诉你，作为首饰对黄金首饰的偏好，实际上只不过是一种偏好。因为作为首饰，不管是从造型、设计，最后成型来看，黄金，尤其是我们所谓的千足金、万足金，它的塑型性并不一定好。也就是说，有很多形状，其实这么纯的黄金并不一定做得很好看。

那这又是一个问题了，为什么黄金的用途实际上如此之小，但是大家对它的喜爱程度却这么的高呢？不要说大家都知道的中国大妈和印度新娘，自古以来，对黄金的这个狂热劲就丝毫没有减少过。其实在大洋彼岸的美国，他们发行的小鹰金币，包括小鹰银币，在近几年来都是一抢而空。可见得黄金的喜爱其实是不分国家、不分种族、不分贫富、不分个人的喜好的。那么我们就要说，黄金这种东西就是只要你喜欢，你就可以有。

并无卵用？然而各国却在增持！

当然，其实我们所谓喜欢黄金，当时说的都是一些普通民众了，但是我们所能想到的最理性的无非是搞金融的，比如说各国央行，够理性了吧？但他们才是黄金最大的持有者。要知道，全球有约六分之一的黄金，实际上是持有在各国央行手里的。

在2015年有一个统计数据发现，全球的外汇储备大概有12.5万亿，那么其中美元是占了大概60%，欧元占了24%，而黄金它大概是有1.5万亿，因此它差不多占到了全球这个外汇储备的24%，比排在第三和第四的日元和英镑加起来还要多。

不仅如此，根据这个汤姆森路透的数据，实际上全球已经连续6年来都是净增持黄金了，就是各国的央行，这些数据不但表明了说所有的国家基本上就是普遍在增持。而且我们也可以看到，中国增持黄金在一年多当中，差不多增持了70%，现在我们的黄金数额差不多有1800多吨。而俄罗斯呢，在一年之间差不多增持了18%，那么他现在达到了1400多吨黄金。因此全球的央行实际上都是在增持黄金的。

曾对黄金嗤之以鼻的投资大师索罗斯改态度了？

不仅如此，我们也可以看到一些投资大家，比如说索罗斯，他在一季度的时候，把他的这个基金当中差不多三分之一的这个股票给估清掉了，然而与此同时，他却买入了全球最大的黄金矿业公司，巴里克黄金的股票，大概有2.6亿多美元。不仅如此，他还买入了全球最大的黄金基金ETF这个SPDR，买入了它的基金，也有1.2亿多美金。

我之所以举索罗斯作为一个例证，并不只是因为他是一个非常著名的投资大师，而且索罗斯曾经是一个对黄金非常嗤之以鼻的人。因为索罗斯曾经宣称，黄金完全是这个世界的终极泡沫。这是怎么一回事呢？

是因为索罗斯，不仅是一个众所周知的一个投资大师，而且事实上他也是或者他自认为，或者很多人都认为，他也是一个哲学大师。他有一套自己的反身理论，这个反身理论就能够来解释许多市场上用传统的经典、经济理论所不能解释的这种经济现象或者是说市场现象。

他的反身理论上面就很明确地说出，黄金实际上是一个世界的终极泡沫。为什么？因为黄金的定价除了它从这个矿产当中挖出来，这样的一些成本以外，并没有其他的成本，或者是说，真正的市场供需能够决定它的价格到底应该在什么样的位置。因此黄金之所以能够有今天的价格，是因为市场的需求，而市场对它的需求造就了它的价格，它的价格又造就了它的需求，人们之所以买黄金，是因为他们觉得黄金会涨，而黄金之所以会涨，是因为人们觉得它会涨，也就是说，人们觉得自己需要它，是因为他有这个感觉，而黄金之所以被觉得，是因为人们自己觉得需要它，这样听上去是不是会有点乱呢？

事实上无非就是说，黄金其实不过是个泡沫，是因为自己对它的一种喜好，造成了它的价值，而它的价值又造成了人们的喜好，因此，形成了一种他所谓的泡沫。

黄金、货币与国家主权的历史渊源

但即使在这种情况下，索罗斯自己也仍然买进了这么多的黄金，那么我们就要问了，黄金既然是一种终极泡沫，那么索罗斯为什么要大手笔的买进它的这个基金，又要买进这个巴里克黄金的股票呢？

我们就不得不谈到说黄金的价值到底在什么地方，其实我们通常所说，一种商品，我们需要它，是因为我们需要使用它。

而对于一种货币而言就并非如此，我们需要它，一方面是因为流通当中需要使用它。

然而如果从一个归谬的方式来讲，所有的货币，也就是我们所讲的法定这个货币，就是说纸币，难道不都是一张纸而已吗？我们对它的需要，其实源自于信任，这种信任源自于什么呢？源自于信用，也就是这张纸背后的信用。它的信用来自于哪里？毫无疑问，是来自于这张纸发行的单位，也就是国家主权的信用。所以我们现在能够看到的这个市面上，哪个国家，它的主权信用越高、越牢固、越深受大家的认同和认可，那么他这个国家的币值就越高，它的使用和流通的范围就更广，这是一个毋庸置疑的道理。

比如说，我们看到美元或者是欧元、日元、英镑，包括现在正在国际化中的人民币，那么都证明说背后是这个国家的整体的经济实力、政治信用在起着巨大的作用。

国家的信用是如何形成的呢？国家的信用，实际上是在历史长河中摸爬滚打，真刀真枪，实干出来的。比如说我们现在一直都在说美元，大家经常听到的这个词就是美元霸权，但美元霸权也并不是一朝一夕能够建立起来的，也并不是空穴来风能够得到的，我们所知道的这个所谓现在的这个美元霸权，实际上是所谓的叫做一个货币的牙买加体系。

那么这个牙买加体系的前身是什么呢？就是现在美元与黄金已经脱钩了的布雷顿森林体系。然而布雷顿森林体系是怎么样得来的？它实际上是二战后整个国际秩序当中的一部分，是国际秩序，也是国际货币或者国际金融秩序当中的一部分。

那么二战后的国际秩序又是怎么建立呢？是因为二战的这个浴血奋战，包括美国、英国等成为战胜国，那么他当中实际上也是抛头颅、洒热血得到的。那么他之所以能在二战中获得胜利，也和他二战之前经济的快速发展是有关的。

因此从这一系列的历史史诗我们可以推断出来，美元能够有今天的地位，当然也包括其他的货币，能够有今天的地位，事实上是跟他在历史长河中不断的发展是有关系的。

比如说抛却美元来说，我们来看英镑，英镑它曾经在历史当中也像美元一样占有一个全球的霸权地位，然而他的这个霸权地位，随着国家整个的兴衰史或者随着他的经济的起起伏伏是一个成王败寇的关系，它的货币也随着这个成王败寇，也成为在历史当中起起伏伏。

因此我们可以看得很清楚，对于货币的发行和流通，它的信用主要是国家信用，而国家信用是在历史长河中形成的。然而黄金又有什么不一样呢？黄金也是如此，在几千甚至几万年以来，大家从各种的这种流通物当中，最早大家可能知道是石子、贝壳等等的这个等价交换物当中选择出黄金。它最开始被选择，肯定是因为它的这个物理化学属性，比如说它比较稳定，比较小，便携，而且就是也比较容易分割，那么它也比较贵重等等原因，成为人们最终挑选、筛选出来的一个比较用的，常用的等价交换物。

然而在另外的时候，就是当纸币，也就是我们说的法币出现以后，黄金的这个作用实际上是相对来说慢慢减小的，但人们仍然一直在觉得黄金它的这个等价交换物的作用不能够被完全的替代。

如果从博弈论的角度来说，这叫做默示谈判。什么叫默示谈判呢？就是说如果我们之间是在进行一个谈判，然后我们并不能进行任何的交流，因此我们就必须，有一个差不多的共同认定。那么我们一定会以我们从历史或者生活、或者社会当中的常识来选择一个我们都比较认定的东西，作为我们谈判的这个切合点。那么黄金实际上从博弈论的角度来说，就是一个默示谈判的结果。那么它的这个信用的形成实际上是一种比较默契的、长期达成的协同作用。

因此我认为尽管有很多人都觉得，黄金到现在是不是已经没有这个作用了，黄金只不过是大家认为它有用才有用，但是我也想向大家表示另外一个观点，诚然，重新回到金本位是不太可能了，因为社会商品的繁荣到达了今天这个地步，但从另外一个角度说，由于黄金当前在国际的这个储备、支付、清算当中，依然占据着相当重要的地位，或者是说依据占据着相当受承认的地位，如果你想推翻这个信用或者想推翻这个地位的话，那么你需要另一个这样的时长或者另一个这样的历史可能才能磨灭它在历史当中的痕迹。

黄金与避险情绪是怎样一种相关性？

那么我们也想想一下说既然黄金它的价值有这么样的一个逻辑，那为什么现在黄金突然在今年，从去年，可能去年末开始到今年又如此的受到追捧呢？

我想说第一，它是一个避险情绪的结果。避险情绪，实际上是一个人类根深蒂固的情绪。那么黄金，我们刚才也讲到过了，一方面，它是一个没有什么用的东西，另一方面，它又是如此的无法取代。那么所以说实际上我们是在心中隐隐认为，黄金实际上和其他的主权货币有一个相互替代的作用，这种作用所产生的情绪，我们就叫做避险情绪。

通常来说，研究黄金价格或者是说希望要买卖黄金的人都会告诉你，黄金和美元它们的走势是成反比的，这么说对不对呢？从历史上数据来说，尤其是当七几年以后，黄金与美元脱钩以后，当然它这个价格才能够形成一个曲线可以做比较。那么看起来，可能有的人做出来是60%，有的人做出来70%的相关性。也就是说黄金和美元指数是有一个反比的关系。

然而我认为，这实际上只是这当中的一部分，也就是说，我们所要说的主要是黄金与主权货币，也就是说与大家对这个世界经济的信心实际上成了一定的反比，因此它与别的主权货币，尤其与主要主权货币可能形成了一个互补的关系。

由于当前全球，到目前为止，全球最大的经济体是美国。美国无论在经济上、政治上或者是说在金融市场上都起着至关重要的作用，而美元现在我们仍然认为它有一个霸权作用。所以我们就认为说，黄金和美元指数成了一个负相关的关系，然而这只不过是因为美元和世界经济成了一个正相关的关系。

最为明显的是黄金在历史上，甚至曾经低于它的这个成本价格。那个时候主要就是因为在全球的政治经济格局上发生了一些巨大的变化，比如说在冷战基本结束以后，全球都认为，现在的世界格局向着一个单极化的方向去发展，美国将会一家独大，所以美元处于一个极度强势的地位。

在这个时候，黄金价格几乎跌的就是到了一张废纸的地步了，也产生了很多的黄金无用论。全球所有的央行都在纷纷的抛售黄金，因为大家觉得黄金已然没有什么作用了。

但是我们看到在2008年全球金融危机之后，美国经济受到重挫，黄金的价格立刻奇迹般地反醒回来，马上当时已经达到了1800多，甚至在最高点触及到1900这样一个奇迹的状况。当然曾经也有人说，认为它还会触及到更高，这个是不太可信的。

但我们从这个地方可以看到说，黄金的价格和美元的关系实际上是一个黄金的价格、美国的经济以及全球经济以及整体格局的一个稳定性的关系，包括我们这次看到英国脱欧，英国脱欧之后，美元大涨、日元大涨，黄金同时也大涨。这个时候黄金和美元就并没有呈现出一个非常反向的关系，而是和英镑呈现出了一个反向的关系，就是因为大家整个市场的情绪集中在英镑身上，那么觉得英国经济可能会遭到重挫，从而使全球的经济都会陷入衰落或者至少受到挫折，因此那么黄金的避险情绪又开始大涨了。

另外一个例子，就是前段时间发生的土耳其的所谓政变事件，在土耳其政变的时候表现的就更为明显了。也就是土耳其开始宣布发生了政变，军事政变等等，黄金马上的价格就开始上行，而之后埃尔多安出来说这个政变已经被他平息了，现在已经没有什么问题了，黄金的价格马上就开始下跌。因此非常明显的黄金和避险情绪的关系是如此的密切。它的价格主要是和经济，主要世界经济、政治格局的稳定性是有关的。当美元和全球的世界经济、政治的稳定性是正相关的时候，那么黄金就和美元也呈现出一个负相关的关系，如果美元和全球的政治、经济格局的稳定性没有那么的强，那么它和黄金价格之间这个反比关系也就变得更弱了。所以我们说，黄金实际上是一个最为通俗、最为悠久、最为广泛认可的一个等价交换物。

那么从这里看来，我们就不难解释为什么黄金今年会大行其道了。因为事实上从去年开始就很明显的看到，全球的货币政策处在一个极端宽松的状况下，而全球实际上都面临一个通缩的危险，大家都找不到一个出路，能够使自己的经济走出泥泞。

一开始实行货币宽松的时候，大家都认为不出几年就会像美国这样，使自己的经济得到复苏，然而时到如今就会发现通缩的苗头越来越厉害，而货币政策的这个弹性和它的空间变得越来越小，不用我再跟大家赘述了，大家可以看到，全球已经出现了这种负利率的情况。而负利率这种东西，在很多的这个经济学家看来，也甚至是出人意表的。因为它实际上已经颠覆了经典的经济学理论。那么在这种状况下，全球到底什么时候能够走出泥潭，也未可知。大家的避险情绪飙高，所以黄金的价格跟随着一起往上升，就不出人意外了。

比如说索罗斯，他之所以会大量的买进这个黄金的股票，以及大量的购进黄金的基金，非常容易理解，因为无论是在前段时间这个各种的会议上，或者他接受采访的时候，他无非都表达了一个观点，就是凛冬将至。

如果说索罗斯上半年的状况，实在是相当于他嘴里装了一个木鱼，只要他一开口，他就会说空空空。

那么另外一些国家，比如说从国家而言，比如说像俄罗斯，实际上普京是非常重视黄金的，他一直说，重视黄金是俄罗斯复兴之路上非常重要的一点。但也确实如此，比方说在前两年石油价格大跌的时候，他还是不断的增持黄金，以稳定自己的这个币值以及国家经济。

另外一个比较好的例子，就是委内瑞拉。它也是因为石油受到了极大的打击，在这段时间内，国家信用几度就是面临破产，于是它就靠出售黄金来维持这个国家的整体的经济状况以及它的这个收支状况。它大概出售了43%的黄金在不断的维持。当然有人会说，出售黄金难道就是一个好的办法吗？这当然是一个无奈之举，但是同时我要对大家说一点的是，它如果出售黄金来维持自己的财政平衡，至少说它是不用大打折扣的，因为否则你如果出售别的，包括你的企业或者是说境内资产，可能都是会被人狠宰一笔的。

黄金大涨的若干理由还有啥？

那么除了避险情绪之外，有没有别的原因呢？我认为也是有的。主要的原因，我认为还是说，货币的泛滥。这个表现在一个是极大的货币宽松，一个是负利率。负利率，它是违反了这个经济学的经典理论。那么从另外一点来说，过去实际上有很多人说，不值得持有黄金，为什么？因为黄金是不升息的，当然这句话实际上是有一定问题的。因为即使你把一堆无论是美元、英镑或者是人民币放在家里，它也是没有办法升息的，而黄金如果通过租赁，通过融资，它实际上也是可以产生收益的，但是我们抛开这个不表。

另外来讲，在目前的状况下，你不要说黄金升不升息了，如果你把一笔钱存到银行里，因为现在就是名义理论有的地方都为负了，那么就会产生一种状况，你不但不升息，而且你是要有负收益的，这多么令人恐惧啊。

而另外一些国家，现在有数个国家，他们的十年国债收益率实际上也已经是负值了，那么这些实际上都超出了过去的想象，也已经都颠覆了过去这个投资收益的理论，因此在这种状况下，黄金当然也成为了一个比较亮眼的投资的好去处。当我们看到这一点的时候，就不难解释说，为什么黄金能够在众多的资产当中脱颖而出。

从汇率来看，如果你持有其他的货币也有同样的问题，也就是说在过去十年里，差不多如果以黄金来倒过来计价的话，你就会发现全球的货币差不多跌去了有40%之多。因此在目前的状况下，比如说美元它实际上也处于一个相对的历史高位。那么英镑、欧元，现在都因为脱欧事件显得不那么的靠谱，而日元，虽然它是在不断的上升过程当中，然而实际上日本人是非常着急的，就是他的日元汇率不断上升，对他的经济实际上是有损害，而无裨益。因此黄金不得不成为了目前投资商品当中一个比较好的标的。

当然，不仅仅是说有这个避险的情绪，那么也有大家所谓的资产荒，就是货币太多，而实际上无处可去。这有点相当于什么呢？就有点相当于当时令狐冲他体内的真气，就大家都对他注入了过多的真气，看起来好像是一件好事，但是由于他没有能够在结构性上获得真正的自己的办法，所以他无法控制这些真气，这些真气就在他体内不断的乱撞。我们上半年当然看到其他的一些大宗商品，比如说螺纹钢等等，也是在一个过山车的价格当中，也可以看出一些端倪。

因此我想说，一方面黄金是一个非常重要的标的，而另一方面，人们的投资欲望是无法遏制的，那么就存在另外一个问题了，我们应该以什么样的心态来对待投资呢？

想投资黄金？你还需要了解点智商和心态！

因为刚才我们说了这么多的问题，大家不免会说，你是不是意思是说唱多黄金，现在是一个投资黄金的好机会，所以大家都应该去买黄金呢？

我想我向大家所阐述的主要是这样的一个观点。我们目前的一个经济状况、整个的投资形势以及黄金目前的价格以及将来黄金价格走势的一个预测，但对于投资这件事情上来说，我倒是向大家提出另外一个建议，也有这样的一个例子。过去我们经常讲黄金无用论里面会提到一个非常重要的人，就是巴菲特，他作为曾经的世界首富以及投资大师，他曾经说过，我是绝对不会买黄金的，即使黄金跌到800美元每盎司，我也不会买它。那么他有两个理由，第一个理由就是说黄金这个东西是不升息的；第二个，跟第一个理由其实也差不多，它也没有什么用途，你把它留在家里能干嘛呢？基于这两个理由，他说我是绝对不会买黄金的。有许多人也把这个投资大师的话当做一个箴言，当做一个圣旨，觉得说我也不需要继承大师的志愿，和他一样。

那么事实上大家都知道，巴菲特虽然没有买过黄金，但是他曾经在1999年的时候开始增持白银，而且他增持白银这个头寸，当时最多的时候，曾经他的头寸达到一年全球白银的生产量。那么在2006年的时候，他八年守关，然后一举抛出，赚的盆满钵满。

我们当然不想专门来说他这个白银是怎么操作的，但从另外一个角度来说，白银和黄金同为贵金属，难道它们不是有一样的属性吗？第一，它其实是没有太多的用途，它当然比黄金更多一些工业用途，但实际上用途也不那么多。第二个就是说它也是不升息的，从巴菲特的理论来说，那么他为什么又要买卖白银呢？

这个就应该要看一看他投资背后的逻辑，实际上从整个的历史上看来，白银的价格，通常都是跟黄金价格的，但是比黄金的价格的涨跌幅更为剧烈，我们前面也说了，黄金价格到今年涨了20%多，白银都涨了40%了。在这种状况下，一方面白银的价格涨跌幅更加猛烈；第二方面，白银在全球的供需量都更大，因为黄金是一个很小的投资池子，因此巴菲特才会选择白银，因为他觉得白银是一个更加容易控制的商品，白银是一个更加容易获得收益的商品。而他不投资黄金的理由，其实无非是在于黄金它可能受市场普通的这个经济供需的影响比较小，而且它受操控的这种可能性也相对比较小，因为它受国际政经这种事件的影响非常的大，因此，他才会去投资白银，而不投资黄金。

那么对于我们普通人而言，就有另外一个问题，如果巴菲特不投资黄金，但他又投资白银，是因为他觉得白银能够使他获得更多的收益，那么你作为一个普通人就要先问自己说，我想要投资，我该不该投资，这不是我最先要问的问题，而是要先问自己说我是谁？我想要达到什么样的目的？

也就是投资就像娶妻一样，有些人他玩的就是心跳，就希望能够来一个《驯悍记》，使自己能够达到一个人生高度。而对于普通人而言，可能就会觉得说我只不过希望要娶一个惠敏淑齐仪，能够齐眉举案，获得安康、幸福的生活。那么在这种状态下，你就可以看出投资这件事，并不是说人云亦云，也不是人家做什么你就应该做什么，而是要视自己的情况而定，取得你自己想要的结果，这就是最好的投资了。

谢谢大家。

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推荐理由：资深财经媒体人，以多年一线采访积累下的观察，多年电视节目管理、策划、制作总结出的内涵，化为每周5分钟京腔讲述，一起拥有性感的大脑和心智！

《央视财经评论》

制片人：赵悦

新媒体主管：郑悦

本期编辑：魔法师晓蕾

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