赵薇欲“导演”30亿重组大戏，为何NG？

经过6个交易日的停牌，万家文化2月16日正式复牌，但开盘之后就奔向了跌停，最终报收在8.49%这样一个跌幅上。去年的12月23日，万家文化的第一大股东签署了一项协议，转让自己所持有的上市公司1.85亿的流通股，给赵薇所担任法人代表的龙薇传媒，转让金额高达30.6亿元，最近万家文化发布公告，由于金融机构不能给龙薇传媒提供足够的融资支持，转让总的股数从原来的1.85亿股，缩水到了3200万股，总的交易金额缩减到了5.29亿元，眼看着赵薇的这场30亿元的重组大戏还没有开演，就此落幕了，这到底是怎么一回事儿？

2月16日《央视财经评论》演播室邀请了中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军、财经评论员张鸿，和我们来共同探讨，赵薇欲“导演”30亿重组大戏为何生变？

换个视角看经济，CCTV2《央视财经评论》周一至周四，每晚21：50，准点开评。

央评说

1市场的疑虑有哪些？

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赵锡军（中国人民大学财政金融学院副院长）：收购主体没出钱杠杆大

大家疑虑首先是资金的构成来源，还有资金的使用。实际上收购主体龙薇传媒自己没有掏钱。这六千万，是控股的股东，也就是赵薇借给龙薇传媒的。而30亿总的收购资金，大概29个多亿的资金来源是从不同的地方融来的，其中15个亿左右是从银行借款的安排，另外还有从第三方，西藏银必信，也有承诺的借款，将近15个亿，所以收购主体没有掏钱，杠杆做的非常大，当然杠杆收购作为收购的一种方式，交易的方式，不是一个新鲜的事情，但是自己没有掏钱，同时很多人愿意给它借钱，比较不多见。

张鸿（财经评论员）：在信息披露上有问题

资本市场，信息是最重要的衡量价格的一个信息，所以在公告的时候，就应该尽可能地在第一时间，把所有的信息都告诉我们，但是我们看到12月底公布收购股权的公告，是因为上交所的质询函发出去，到1月初的时候，万家文化又发公告说，我们现在没法回答这些问题，推到1月11号的时候才公告说，这笔钱到底是怎么来的，那个时候大家才知道，原来赵薇掏了六千万，其实她要花30个亿，里边还透露出来一些消息，可能我未来控股了万家文化以后，要把那些非娱乐，非文化的业务剥离掉，引发了一个想象力，那个时候，你看所有股评家建议的话，所有的股评家都会写增持。当前天再发公告的时候，告诉你，我只拿5.04%，我也不参与你的经营了，想象力一下就没有了，而在这过程当中，伴随着信息的不对称，导致公告以后，出现了好几个涨停板，然后今天又一个跌停板，所以在这个过程当中，我觉得在信息披露上，是有一些问题可以追究的。

在《央视财经评论》直播现场主持人提到，公告说，金融机构不能给她提供足够的金融支持，这为什么她现在拿不到这样的金融支持，为什么她可以说不收购？

赵锡军（中国人民大学财政金融学院副院长）：银行不能直接给投资者提供贷款去买股票

它有一个说法，有一部分借款，是跟A银行谈的，但是这个A银行的总部不批准，所以我就不能给你放贷款了。总部为什么不批准呢，是因为银行出于风险控制的要求没有批准，按照目前银行的管理要求，银行是不能直接给投资者提供贷款去买股票的，所以这个总行做的是对的。

张鸿（财经评论员）：龙薇传媒想成为绝对控股大股东

算是这个A银行14.999亿不给你，还有另一家机构那一个15亿，加上你这六千万，最多再稍微多融一点，因为第一大股东只占了30.52%所以龙薇传媒只需要拿到15.3%，就可以成为第一大股东，但在A银行不提供那一笔钱的时候，这笔钱好像也不给你了，但如果你仍然想成为第一大股东，其实是可以，我们不知道背后的这种资本逻辑在哪里，但是显然它是想成为一个远远超过第二大股东的一个绝对控股的第一大股东。

赵锡军（中国人民大学财政金融学院副院长）：股权分散带来的一系列问题

即便它是第一大股东，但是跟第二大股东之间差距非常小，将来在投资项目的安排上头，董事会的结构上头，以及后边一系列的分层上头，都会带来股权分散带来的一系列问题，所以我个人推测，有可能是因为这些股权太分散了，不能够让它绝对地去控制董事会。

2赵薇宣布放弃收购是权宜之计吗？

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赵锡军（中国人民大学财政金融学院副院长）：资本总是要运作，运作以后才挣钱

资本总是要运作，运作以后才能挣钱，所以只要是资本，不管这个资本是谁控制，它都会有这个惯性，她后边肯定还会想着做别的投资，至于是不是继续在万家文化再继续做文章，还是转变投资，我们先不要推断，我个人觉得，如果说要在万家文化继续运作，那肯定她会有另外的重组，或者是收购等等，那可能要启动另外一套新的运作方案了。

张鸿（财经评论员）：为监管点赞

不光上交所问，浙江证监局也不断地在问，确实应该给它们点个赞，曾经有的一些案例，其实我们没法判断，包括野蛮人这个词，就是比较彪悍，你不同意，我非要来买你的股份，这是野蛮人，它不是一个道德判断，不是野蛮人就是坏人。杠杆收购，几乎自从有了资本市场，大家就是以小博大，尤其是80年代的时候，经常会有这种以小博大的案例，至于说到底应该多少倍是合理的，50倍当然我们觉得，天哪，这空手套白狼嘛，但是25倍合适不合适，10倍合适不合适，5倍合适不合适，大家觉得好像5倍6倍，10倍之内，是可以的，就像咱们个人消费，原来也不习惯贷款，后来你贷款应该占你收入多少，那谁也不知道，那谁来判断这个事，我觉得市场其实是可以判断的。

赵锡军（中国人民大学财政金融学院副院长）：资本市场要服务实体经济

证监会要加强监管，依法监管，那核心的问题就是，资本市场应该在经济发展过程中间，承担什么样的作用和角色，现在已经很清楚了，资本市场是要服务于我们实体经济，这是一个最根本性的功能，那既然服务于实体经济，就要看你的资金收购的来源结构安排，是不是能够实现服务于实体经济的目的，要看它收购本身，会不会是有利这个实体经济发展的，那我们就要回过头来再去看看，万家文化究竟在实体经济中做了些什么事情。

张鸿（财经评论员）：万家文化是一个神奇的公司，几乎赶上了所有的风口

万家文化是一个神奇的公司，几乎赶上了所有的风口，就是我们说在风口猪都能飞起来。它一直在那个风口里等着风，什么风起来，它就是那个猪，它做过酒店，做过矿，觉得有色金属火的时候做有色金属，然后做网游，这一次赶上的概念其实是影视，未来文化大消费，大文化的这样一个概念。大家都觉得光炒概念这个事不大对，但是大家都玩得很嗨。

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本期编辑：牡丹 大玉儿