鼓励现金分红 ，监会敲打“铁公鸡”！

上周末，在中国上市公司协会第二届会员代表大会上，中国证监会主席刘士余的讲话又一次地成为了市场的焦点，他再一次对于一毛不拔的“铁公鸡”式上市公司，进行了敲打，而对于部分上市公司10送30高送转的乱象也进行了批评，而且对于吃相太难看的清仓式的减持，刘士余表示说，会秋后算帐。

从整体看，如果上市公司不给股东现金分红，对这家公司的股票买卖基本上就会变成击鼓传花的投机。证监会已经高度关注这一问题，不能放任不管，会有相应的硬措施。他还说到，有的上市公司财务造假，有的用高送转来助长股价投机，一些“忽悠式”、“跟风式”的重组已经成为了市场顽疾。

还有的上市公司根本没有市场竞争力和主营业务，但其大股东和董监拉高股价高位套现，超比例减持甚至是清仓式的减持，被套的广大中小投资者有苦难言。证监会将会牢牢肩负起保护投资者，特别是中小投资者合法权益这副神圣的重担，出重拳来治理市场的乱象，

刘士余也表示，对于市场的乱象，该处罚要处罚，该退市的退市，该退场要退场，这样周末一番措词严厉的讲话，对于市场会有什么样的影响呢？

4月10日《央视财经评论》演播室请来了，中国人民大学财政金融学院的副院长赵锡军和央视财经评论员刘戈，一起来聊一聊对市场的影响会怎样？

换个视角看经济，CCTV2《央视财经评论》周一至周四，每晚21：50，准点开评。

央评说

赵锡军（中国人民大学财政金融学院副院长）：刘主席对资本市场、证券市场的讲话每一次我觉得都讲到了很关键的问题，这次也不例外，讲到了证券市场里长期存在的一些让人痛苦的现象。

这次讲到两个重要的问题，一个就是不分红，第二是高送转。关于不分红，实际上作为上市公司来讲，募集的资金，从投资者那儿来，你要用来进行投资，用来进行主营业务的发展，然后获得了回报，拿到了利润，再分给投资者，这是很正常的一个循环，但现在出现了，有相当一部分的上市公司，只是从投资者那儿募集资金，但从来不给投资者进行现金的分红回报，这种状况不是一家两家，有不少。

《央视财经评论》主持人张琳： 3月31号证监会的例行发布会上，发言人邓舸就已经说了，接下来就是要对这种铁公鸡的上市公司，要出重拳来治理，要出硬措施。

刘戈（央视财经评论员）：我记得2008年的时候，当时出台过一个规定，比如说30%的规定，也就是三年之内，你的利润30%要分红。

但是它没有一个硬的约束，所以有很多公司可分不可分，而且有一些投资者对于分红这件事也没那么在意，所以长时间就形成了这种情况。

用刘主席的话就是，不但是铁公鸡，而且吃相很难看，铁公鸡下不了蛋，只会打鸣，这样就形成了一种习惯，为什么说吃相很难看呢，给你高送转，就是说听起来还不错，但是实际上真金白银一点都不愿意拿。

赵锡军（中国人民大学财政金融学院副院长）：这次实际上刘主席的讲话，一方面起到了引导投资者的作用，让投资者要从原来那个习以为常的，但是不是很正常的这种认识要转过来，你要关注这个上市公司是不是真的给你真金白银的回报了，所谓的理性价值投资，要引导这个。

上市公司分红冰火两重天 哪些“铁公鸡”一毛不拔

《央视财经评论》主持人张琳：上市公司现金分红，应该是股民投资者从上市公司获取权益的一个非常重要的一个途径，但是就在A股的市场上，真的是存在着不少的铁公鸡的公司，从上市之后，可能从来没有，或者很少分过红。

据万德数据统计发现，在剔除2016年以来，上市的公司以后，两市共有39家公司，自上市以来从未进行现金分红，其中有33家更是上市超过10年，从未分红。在这些公司中，保持未分红记录时间最长的是金杯汽车，自1992年上市以后，金杯汽车从未进行过现金分红，此外中毅达，紫光学大，金圆股份等21家公司，同样20多年来从未进行现金分红。

刘梦鹏（平安证券首席投资顾问）：现金分红以后，那等于说是把自己的钱拿出去，上市公司本身，也不愿意拿出现分给投资者，所以再加上管理层原来的态度，相对来说没有一个相关的制度来制约它，所以导致它动力不是很足。

与付出真金白银的现金分红相比，部分上市公司更青睐送股的数字游戏，如合众思壮，金利科技，在2016年年报中，拟10股送增30股，在实施高送转的同时，却没有现金分红安排，而这两家公司去年归属上市公司净利润分别为9645万元，1.85亿元，分别增长59%，470%。

金英栋（深圳云能基金管理有限公司副总经理）：对于已经进入一个成熟发展阶段的上市公司，那么手上如果是拥有大量的现金，我们应该是积极支持，建议它进行分红，那么上市公司它能否分红，其实也反映了它的经营，尤其财务是否稳健这样一个问题，那么所以从市场来说，有必要对上市公司的分红与否，有相关制度上的一个限制。

虽然有不少铁公鸡的存在，在A股中慷慨分红上市公司也不说，据万德数据统计，上市以来分红超过100亿元的企业，也多达51家，这些高现金分红的企业，多为国资属性企业，以银行、石化、钢铁等大型上市央企为主。其中工商银行2006年在A股市场，10年间，累积A股现金分红达到4868.34亿元，位列A股上市公司分红之首。从目前已经公布的1060家上市公司年报来看，其中1047家公司，还有现金分红安排，今年愿意分红的企业数量相比上年更多。

赵锡军（中国人民大学财政金融学院副院长）：市场已经形成一种惯性，不正常的认可，同时也跟我们市场目前的一种状况有关系，因为这个市场是一个年轻的市场，大家更多地可能关注到的是我怎么样通过股票的价格上涨，来获得投资的收益，而不是说你看这个企业，上市公司它实际经营给我的汇报，这种偏差可能是使得大家心安理得，这么一个重要的基础。

另外，不分红，实际上对于上市公司来讲，不现金分红，它减轻了很多财务方面的压力，特别是真金白银你要分红的话，那对它的流动性就会有很大的影响，特别是那些上市公司它的经营状况不是特别理想，他希望通过一些手段来粉饰一下自己业绩，自己业绩很好，但是他没有钱，这种状况他可以掩盖住，不分红的话，他分红，他拿出来钱，财务状况马上就暴露出来了，所以有各种各样的原因。

刘戈（央视财经评论员）：所以这五个锅，三个锅盖，必须得把这五个锅捂住了，你才以为它的锅盖是够的，但一停下来分红，就相当于停下来给大家分钱了，那一看缺俩锅盖，这事就暴露了，所以就是很多企业，这么多年来它不分红，就是说它一直其实在玩这样的一套路，当然因为很多企业经营状态可能不太好，那么这样的话，不分红是情有可原的，但是有一些企业的确他实际上就是一直在玩弄这样的一个游戏，所以这样的企业一定要重视起来。

《央视财经评论》主持人张琳：所以现金分红对于这个市场，到底有什么样的一个作用，或者意义？

赵锡军（中国人民大学财政金融学院副院长）：很重要的作用。因为我们的市场，说穿了，是服务于实体经济发展的，那实际经济是什么？就是每家上市公司的主营业务，它把主营业务做好了，这个经济就好了，然后这个主营业务获得了收益，获得利润，说明它经营比较良好，那投资者就能够获得比较正常的回报，所以这是一个核心的问题，如果说它不去做这个，而是说通过自己的股票价格操作，来让投资者，那就偏离主营业务，那就变成了不是服务于实体经济，而是去炒作这个股票市场了。

刘戈（央视财经评论员）：如果想让这些企业能够按时地长期地给大家分红，我觉得可能现有的制度，还不够严格，那么下一步是不是可以，通过证券法的修改或者其它的一些规章制度，能让这些企业真正地，他从利益驱动上来说，他有这样的一种驱使，而现在很多如果要他不分红，或者是他用各种办法玩各种花招，然后把这个分红变成了一个假分红，那么这样的一种状态，它还是没有触及到一个被惩罚的这样状态，所以如果它真再玩什么花招，真要它财务状态，它那个报表里面是有问题的，他就愿意这样一直做下去，而且呢，还不少这样的一些企业，所以作为上市公司来说，如果我们能够对他们的要求更加地量化，更加地严格，如果不分红，它会受到什么样的惩罚，那可能它的分红积极性就会好很多。

网友GUGL说，能分红的上市公司，对它的增发要设定门槛，股东减持要设立更严格的限制。

赵锡军（中国人民大学财政金融学院副院长）：对于上市公司来讲，我想再融资，它怎么样把不分红，跟它的再融资挂上钩，这是很重要，可以采取措施，另外就是网友提到的，不分红跟他大股东，特别是控股股东的减持，或者是买卖，给他挂上钩。

还可以除了证券市场的一些措施以外，比如说在其它的一些领域里头，信贷市场上面也可以做，贷款怎么样，可以给它进行一些打分，信用方面有一些影响，诸如此类的，或者在投资等级方面有些影响，这都可以采取的措施。

《央视财经评论》主持人张琳：就是把它明确成为一个指标，一个参考的指标。

赵锡军（中国人民大学财政金融学院副院长）：作为投资者，他也要有所改进，也要有所提升，他不能老觉得我投资股票，就是炒股，就是把价格炒起来，获得收益，他要改变这个思路，真正地恢复到，说我投资，就是一个长期的价值投资，这也是一个要做的事情。

刘戈（央视财经评论员）：如果要形成这样一种习惯，那它可能需要有一些改变，比如说现在，我们都是一年一分红，但是其实在发达国家的市场，是按季度分红，那么按季度分红有一个什么好处呢？就是这家公司在每个月的日常经营中，对于分红是有所考虑的，它会长期持续地告诉大家，说我这个公司的现金流非常的充分，而且不断地会给大家带来大体是多少，这样非常明确预期分红方式，对于一个公司的形象也有非常好的提升。所以就是说我们是不是可以倡导，用更频繁地，更持续地这样一种分红方式，让大家对于上市公司的分红产生预期，我觉得这也是一个推动的方向。

154家公司“10送10”以上 部分公司亏损还高送转

《央视财经评论》主持人张琳：其实这次大家关注的另外一个焦点，就是高送转，在刘士余的讲话中，一方面是要鼓励上市公司拿出真金白银，分红回馈给投资者，另外一方面，他也说到了，对于搞数字游戏，搞高送转的这类上市公司，未来要重点的监管。

截至目前两市共有1166家公司，披露了2016年年度分红送转预案，其中154家公司，以每10股送转10股以上。值得注意的是，这些高送转公司，并不都是高增长公司，有些公司甚至在利润下降的情况下，依然高送转，像送转完毕的南威软件，今年归属净利润5147万元，同比下降18.48%，而飞凯材料下降更多，归属净利润同比下降35.57%，在这种情况下实行高送转，不仅没有例如支撑，而且很有可能助长炒作高送转，像南威软件送转决议公告日当天，股价一度逼近跌停，但尾盘过意拉升。

而上周五方案实施日股价又出现涨停，今天早盘这只股封死在跌停板上，而飞凯材料在公告送转决议之前，股价就已经上涨了42%，随后又涨了33%，最近两周该股大幅下跌，已经跌去了30%，今天早盘也一度跌停。

《央视财经评论》主持人张琳：高送转，它的市值是什么，包括它和大股东减持之间，是一种什么样的逻辑关系。

赵锡军（中国人民大学财政金融学院副院长）：高送转，是讨好上市公司的一个非常隐蔽的招数，因为高送转是把原来属于所有股东的资本公积金转成股票，然后每个股东都有，但是大股东显然是获得的更多，那么这个本来属于所有股东的真金白银东西搁在那儿，然后变成股票了，价格一变化，那显然有风险，所以是增加了投资者的风险。

但是对大股东来讲是有好处的，因为送转以后，大股东的股票增加了，然后他在套现的时候，他能够卖掉的更多一些。

《央视财经评论》主持人张琳：所以被人们也说这是一种市值管理的手段。

赵锡军（中国人民大学财政金融学院副院长）：美其名曰市值管理，所以这是一个有逻辑关系的，但是总体来讲，对于普通的投资者

股民来讲，他的风险增加了，把一种本来是货真价实的价值，变成了一个股票。

《央视财经评论》主持人张琳：现在市场上其实相对于现金分红，很多公司选择高送转，高送转是没有成本的嘛，我们还看到很多亏损的这种上市企业，他也用这种高送转，他怎么玩的呢？

刘戈（央视财经评论员）：这个具体的玩法，其实很多，但它总体上来说，就是让大家，让这件事情，本来可以很简单去解决，变得很复杂，然后在这个过程当中呢，他就可以有各种题材，那么对于很多大股东，然后利用这样的一个机会，比如说自己去套现了，其实有的时候，大量的小的分散的小股民，他是不可能能够应对的，逻辑就是把一件简单的事情，搞得很复杂的这样的一种行为，都是一种很难看的吃相。

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制片人：赵悦

本期编辑：张倩玉