控股同洲电子，小牛龙行在下一盘怎样的棋？

靴子终于落地。10月27日，同洲电子（002052）发布了详式权益变动报告书，创始人袁明将通过协议转让的方式将持有的上市公司1.23亿股票转让给转让深圳市小牛龙行量化投资企业(有限合伙)(以下简称“小牛龙行”)名下予以执行。至此，同洲电子告别袁明时代。

然而，伴随着同洲电子控制权和实际控制人的变更，市场有说法称，小牛龙行此举有可能将旗下的金融资产装入上市公司。对此，笔者详细梳理了一系列公开信息后发现，上述猜测其实经不起推敲。

此外，小牛龙行实控人系小牛资本董事长彭铁曾在公开活动中指出，实业是社会经济发展的基本，金融的本质是服务实业发展。而有接近彭铁的人士也证实了其说法：“彭铁接盘同洲电子的目的并不在于外界传言的‘类金融企业借壳上市’，反而持续发力主业的趋势较为明显。”

控股是为了借道上市？猜测不切实际

经历了一系列的股权转让、资产剥离后，小牛龙行结束了持续一年有余的同洲电子控股权悬而未决一事。但与此同时，小牛龙行的进一步动作也让市场对其有诸多猜想——彭铁或将借道同洲实现小牛系上市？而10月25号的筹备转让公告发布后，舆论也再次将这一猜测推到了风口浪尖：小牛龙行接手后，有没有可能装入旗下的金融资产呢？

公开资料显示，近年来，小牛资本旗下的金融平台搭上行业发展的顺风车，已经发展为华南区规模最大的网贷平台之一，成长空间十分值得期待，这让市场倾向认为小牛资本或有意“曲线借壳”。

不过，笔者梳理公开信息后发现，上述猜测其实经不起推敲。首先，IPO审核标准就是第一道拦路虎。

根据相关规定，我国企业在境内上市，需连续三年以上盈利。值得注意的是，目前国内互金企业很少能达到这一严格的财务标准。按照《上市公司重大资产重组管理办法》，小牛资本未来12个月内若一次性或分批向同洲电子累计置入超出其2015年资产总额的资产时，将构成借壳上市，审核标准趋同于IPO审核标准。

虽然互金公司近年来发展迅猛，但上市之路却异常坎坷，此前国内P2P企业冲刺A股的折戟者也不在少数。

2015年6月，红岭创投董事长周世平透露已经收购一家上市公司，有媒体进一步报道称，其收购的上市公司为三元达，收购完成后其将占股30%。市场一度将这一消息解读为红岭创投将借壳三元达。随后，周世平本人澄清说收购三元达为周世平董事长个人行为，与红岭创投无关。今年7月，三元达在公告中明确声明：“目前红岭创投为公司实控人周世平控制的公司，公司未来12个月内无与红岭创投进行重大资产重组的计划或安排。”

其次，监管的认可是满足上市合规性的必要条件。虽然《意见》、《最高法》等监管政策接连出台，预示着P2P正式得官方肯定以及关注，但目前监管细则仍未出台，监管部门对互金深度整改依然进行中，从最新的政策信息提出的“金融行业应定位于实体经济”思路来看，短期内类金融企业在境内上市仍不切实际。

同洲电子回归主业稳定发展

种种迹象表明，小牛龙行向上市公司装入P2P资产已经绝无可能，那么，彭铁控股同洲电子又在下怎样的一步棋呢？或许我们能从公开信息中得到些许蛛丝马迹。

公开资料显示，同洲电子成立于1994年，于2006年成功登录深交所。公司属于数字视讯行业，主营业务为全业务融合云平台、数字电视终端软件及终端设备、宽带网络接入设备、IPTV终端、OTT终端及数字电视前端软件及前端设备等的研发、生产与销售，以及与智慧家庭、电视互联网相关业务开发、集成和运营。

公司目前的主要产品为广电全业务融合云平台、数字电视终端软件、数字电视终端设备、数字电视一体机、宽带网络接入设备、IPTV终端、OTT终端及数字前端设备等，以及与智慧家庭相关的增值业务的开发、集成和运营。

然而，伴随着近年来IPTV 和OTT业务的冲击，有线电视行业的生存环境越来越严峻。在大环境不佳的背景下，2016年同洲电子年报业绩出现了亏损。不过，2016年年报中同时也显示，公司会根据既定的发展战略和业务规划开展工作，将主要经营力量回归到传统机顶盒业务上来。而同洲电子官网也表示，近一年多以来，公司在海外多个国家开拓业务。

优化的效果很快显现。笔者注意到，同洲电子2017年1季度盈利149万元，资金紧张状况逐步得到缓解，客户订单较上期有增长；而截至今年3季度，同洲电子的营收、利润也有了非常大的变化，其中，就货币资金而言，公司该科目共有4.79亿元。

事实上，这同洲电子业绩的向好发展也代表了公司未来坚持主业的可能性很高，并且，经过多年的持续发展，同洲电子已经技术上形成壁垒，在渠道上有着多年沉淀，市场占有率较高。

此外，据同洲电子内部人士透露，2017年围绕智慧家庭领域，同洲电子除了发展原有数字电视业务外，围绕这领域还有一些投资并购动作。“同洲回归主业趋势已经很明显了，而外界猜测同洲电子会成为小牛系上市的壳资源的可能性比较小。”

笔者注意到，小牛龙行实控人系小牛资本董事长彭铁曾在公开活动中指出，实业是社会经济发展的基本，金融的本质是服务实业发展。截至目前，同洲的电子管理团队和主营业务都没有出现较大变动，而且在主营业务上发展也比较积极，三季报显示全年有可能实现扭亏为盈，这在一定程度上也符合彭铁所言的“支持同洲目前的产业升级”。

此外，有接近彭铁的人士也表示，彭铁接盘同洲电子的目的并不在于外界传言的“类金融企业借壳上市”，反而持续发力主业的趋势较为明显。

值得一提的是，作为深耕行业多年的龙头企业，同洲电子深谙“内容为王”的重要性，广电系统拥有的影视内容一直是网络媒体、新媒体尤其是电信运营商们的垂涎之物，而背靠“国家广电系统”这颗大树的同洲电子已经与广电系统已有十多年的战略合作，这也使得它能够优先拥有更多的内容资源。

上述说法也得到了市场投资人士的认同，“市场只知道同洲机顶盒以前做的好，其实同洲与广电系也有深入的合作，目前二级市场广电系个股整体处于价值洼地。”根据公开资料显示，同洲电子与广电系统一直以来具有深度长期的合作关系，并且同洲电子拥有一千多项专利和专利申请权。

“关注过广电系股票的投资人对同洲电子都不陌生，曾经的龙头。这次股东更换其实对于同洲来说可能是一件好事，目前可以肯定的是，对于连年业绩不佳的同洲电子来说，从袁明时代彻底剥离，转而回归优势主业，才能更好把握未来的发展机会”。市场投资人士进一步分析称。

值得一提的是，公告发布后，同洲电子连续2天“一”字涨停，市场的反馈从侧面佐证了市场对此次股权受让的态度是积极的。

（本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。）