错过阿里巴巴后，香港做出一个迟到4年的决定

“我们香港是一个小市场，在这个市场的发展里面，我们最大的挑战是要保持永远能够与时俱进。因为很有可能如果我们做得不好的话，就会被边缘化。”

——港交所行政总裁李小加在12月15日的最新发言。

当天，港交所宣布了以下两个改革：

1、允许尚未盈利或者没有收入的生物科技公司来香港上市；

2、允许同股不同权。

港交所总裁李小加评价其为香港市场近二十多年来最重大的一次上市改革。

每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者注意到，2013年，坚持“同股同权”的香港拒绝了阿里巴巴的上市申请，并掀起了一场大讨论。

▲2014年9月，阿里巴巴集团在纽约证券交易所挂牌上市，创始人及董事局主席马云敲钟庆祝（来源：视觉中国）

生物科技公司没收入也可上市

以往在港股公司没有实现盈利也可以上市，但是没有收入还是不行的。而此次港交所决定让生物科技公司没有收入也可以上市。

对此港交所表示，市场人士认为许多牵涉大量研发工作的行业在发展商业产品或服务赚取收入前都有集资需求，所以支持这类尚未盈利的公司到港股上市。

由于没有收入的公司会带来额外风险，港交所建议接纳未有收入公司时，初期只会容许生物科技公司申请上市。实际上，未有收入而提出上市申请的公司大都是生物科技公司。此外，生物科技板块公司的业务倚重研发，多受严格规管，须遵循监管机制所定的发展进度目标，让投资者有多一个参考的框架，即使没有收入及盈利等传统指标，都能对公司进行估值。

另外，根据港交所的建议，上市时预期最低市值达到15亿港元的生物科技公司可按《上市规则》的新章节申请上市。

▲来源：摄图网，图文无关

允许同股不同权

除了允许亏损生物医药企业上市以外，另一大重要改革，就是市场期待已久的同股不同权，这也是香港在错失了阿里巴巴的反思。

2013年9月26日，阿里巴巴联合创始人蔡崇信在一篇公开日志中质疑港交所：

“今天，作为香港人，我想问的是：香港资本市场的监管，是被急速变化的世界抛在身后，还是应该为香港资本市场的未来做出改变，迅速创新？！！”

那一年，坚持“同股同权”的香港拒绝了阿里巴巴的上市申请。阿里巴巴最终选择赴美敲钟，于2014年9月在纽交所挂牌上市。每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者注意到，截至12月17日（周五）收盘，阿里巴巴股价173.55美元，市值超4400亿美元！

也难怪今年2月，香港前财政司司长梁锦松在一次演讲中公开表示：

“前几年没有让阿里巴巴在香港上市，是个很重大的错误。”

但香港的决定还不算晚，其对内地的科技公司仍然有独特的吸引力。据《财经》杂志，大多数内地科技公司不具有足够的全球影响力，在美国资本市场获得的认知度有限，赴美上市价值容易被低估。而这类科技公司想在A股上市也颇为困难，他们往往无法满足数千万的利润规模要求，同时也无法承受长达2-3年的上市排队时间成本。如果一家公司既无法达到美国上市的影响力，又不想忍受A股上市的排队时间和苛刻营收条件，那么上市的最好选择是香港。

事实上，目前的港股市场还是以传统经济上市公司为主流，而且旧经济公司的市值占比与其他市场相对较高，客观上也造成了港股市场平均市盈率相对较低的现状。

第一上海证券首席策略分析师叶尚志就向每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者表示：

“创新是发展的大趋势，可以吸引更多的新经济行业到港股上市，有利港股市场做大做强，吸引资金流入参与。”

每经记者 袁东 

每经编辑 李净翰

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