钴锂、正极材料短期整固蓄力。周内钴矿价格持稳，四氧化三钴、硫酸钴（20.5%min）、金属钴价格分别下调4.1%、0.8%、1.1%；电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂价格持稳，金属锂价格下调0.5%。

行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于市场；中性：相对表现与市场持平；看淡：相对表现弱于市场。

行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于市场；中性：相对表现与市场持平；看淡：相对表现弱于市场。

行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于市场；中性：相对表现与市场持平；看淡：相对表现弱于市场。

行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于市场；中性：相对表现与市场持平；看淡：相对表现弱于市场。

周内韩朝双方在板门店举行高级别会谈。据新华网消息，韩国总统文在寅和朝鲜国务委员会委员长金正恩27日在板门店举行会晤，这是朝鲜战争后朝鲜最高领导人首次踏上韩国土地，并在韩方一侧的“和平之家”开始会谈。

行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于市场；中性：相对表现与市场持平；看淡：相对表现弱于市场。

行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于市场；中性：相对表现与市场持平；看淡：相对表现弱于市场。

行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于市场；中性：相对表现与市场持平；看淡：相对表现弱于市场。

行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于市场；中性：相对表现与市场持平；看淡：相对表现弱于市场。

行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于市场；中性：相对表现与市场持平；看淡：相对表现弱于市场。

行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于市场；中性：相对表现与市场持平；看淡：相对表现弱于市场。

行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于市场；中性：相对表现与市场持平；看淡：相对表现弱于市场。

行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于市场；中性：相对表现与市场持平；看淡：相对表现弱于市场。

行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于市场；中性：相对表现与市场持平；看淡：相对表现弱于市场。

因2018-2020年全球新矿石提锂项目的集中进入，锂行业成本曲线的中枢正在抬升。而在CORFO新提锂配额的协议框架内，即便当前全球生产成本最低的智利盐湖提锂，在全球成本曲线上的位置也正在走高。

行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于市场；中性：相对表现与市场持平；看淡：相对表现弱于市场。

目前公司与长城汽车关于Pilgangoora二期项目的包销协议已落地（锂精矿7.5万吨/年，并可有条件扩大至15万吨/年），长城汽车已完成对项目二期2800万澳元的股权投资，目前持有Pilbara

行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于市场；中性：相对表现与市场持平；看淡：相对表现弱于市场。

行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于市场；中性：相对表现与市场持平；看淡：相对表现弱于市场。

行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于市场；中性：相对表现与市场持平；看淡：相对表现弱于市场。

Minerals旗下Pilgangoora均已获得全部所需的项目融资，全力推进矿区的采选建设工程，2018上半年有望先后建成投产。此外，Kidman携手全球盐湖锂巨头SQM成立合资公司，旗下Mt

近年来，我国钛材销量保持稳定，2016年整体钛材销量4.4万吨，同比微增1%，钛行业仍存在同质化、中低端钛材产能过剩的问题。但近年来，这一情况逐步好转，从应用领域来看，我国钛材产品结构明显优化。

Hill通过重选可年产15.5万吨锂精矿、26万磅五氧化二钽，未来添加细颗粒的选矿生产线后矿山产能有望进一步提升；预计2018年一季度投产出矿，据最新公告，目前选厂的工程进度已完成设计的88%。

行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于市场；中性：相对表现与市场持平；看淡：相对表现弱于市场。

行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于市场；中性：相对表现与市场持平；看淡：相对表现弱于市场。

Minerals（PLS）不超5%股权，并获取PLS公司下属旗舰资产西澳皮尔巴拉地区Pilgangoora大型锂钽矿项目一期16万吨/年、二期7.5万吨/年的锂精矿包销权。我们判断，该矿将在Mt

新能源终端整体强势，正极材料快速扩张，拉动碳酸锂、氢氧化锂量价齐升；作为印证，公司碳酸锂销量、中国基础锂盐产量分别同比大增31.46%、22.50%，碳酸锂、氢氧化锂均价分别大涨147%、178%；

我们推断，尽管2017年1-5月份的锂资源、锂盐需求更多来自在终端意向订单驱动之下中游正极材料、电芯环节的加库存，但目前我们同样对于2017下半年、尤其三季度开始的新能源终端产销兑现持积极展望。

行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于市场；中性：相对表现与市场持平；看淡：相对表现弱于市场。

Minerals（PLS）不超5%股权，并获取PLS公司下属旗舰资产西澳皮尔巴拉地区Pilgangoora大型锂钽矿项目一期16万吨/年、二期7.5万吨/年的锂精矿包销权。我们判断，该矿将在Mt

我们推断，尽管2017年1-5月份的锂资源、锂盐需求更多来自在终端意向订单驱动之下中游正极材料、电芯环节的加库存，但目前我们同样对于2017下半年、尤其三季度开始的新能源终端产销兑现持积极展望。

新能源终端整体强势，正极材料快速扩张，拉动碳酸锂、氢氧化锂量价齐升；作为印证，公司碳酸锂销量、中国基础锂盐产量分别同比大增31.46%、22.50%，碳酸锂、氢氧化锂均价分别大涨147%、178%；

金属锂系列：由于整体产品结构调整、部分生产线未达产加上长单提价的滞后性，公司2016全年板块销售收入仅平稳增长14.97%，收入占比则由30.83%大幅摊薄至16.88%，毛利率40.31%；

风险提示与结论局限性：若全球新兴锂矿山、盐湖资源的投产进度显著快于我们的预期；若国内外新能源汽车推广进程低于预期，以及全球宏观经济及政治风险等。

预计锂盐生产成本上行，锂加工的丰厚利润将向资源端进一步转移。（1）中国锂盐厂“火热”的产能扩张导致今年的锂精矿市场更为紧俏，银河资源已将2017年5.5%品味锂精矿协议价提升至FOB

12%，其中，新能源汽车驱动电机、汽车微电机（包括EPS）和变频空调将是最重要的增长驱动力，节能电梯、风电将保持较平稳增长，而受SSD对传统硬盘的替代，消费电子领域需求增速或将小幅回落。

风险提示与结论局限性：若全球新兴锂矿山、盐湖资源的投产进度显著快于我们的预期；若国内外新能源汽车推广进程低于预期，以及全球宏观经济及政治风险等。

订单饱满，2017上半年锂盐价格仍可积极预期。考虑到精矿仍然紧缺、锂盐供需基本面以及成本因素，我们预计2017上半年碳酸锂、氢氧化锂价格仍值得积极预期，下半年则需观察资源端的产量释放进度。

Cattlin矿山2016年的复产进度慢于预期、未能实质性供货，目前精矿生产已启动，2017年公司指导产量达到16万吨精矿，预计2016年12月末到2017年初首批装船。

Inc.（简称“特斯拉”）签署了《特斯拉零部件采购通用条款》，后者将向公司采购钕铁硼磁体，条款生效时间为2016年10月27日，履行期限为生效后三年，交易价格将依订单确定。

投资建议：维持“买入”评级。公司作为钕铁硼龙头企业将充分受益行业长期高景气成长，上调2016-2018年eps分别至0.32，0.47和0.73元，维持“买入”评级。

有色细分及关联板块方面，近一周传统有色行业仅铜、稀土永磁跑赢大盘，黄金板块下挫1.53%（十月初黄金商品价格大跌），锂电池及3D打印相关标的走势总体较强。

少数外资锂电正极材料企业仍可低于市价（低于中国月均进口价），较大批量的进口来自智利、阿根廷的碳酸锂产品，这或与买卖方之间的长单模式以及长期良好的合作关系相关。

欢迎参加互动平台！在这里您可以获取最新行情，了解动态资讯，阅读深度报告，参与广度互动！您可以在下方留言，或直接与我们联系：(027)

由于锂价高位运行，并且长远来看中国乃至全球新能源汽车、储能对于锂资源的需求将加速增长，从而引发了全球市场对于锂资源开发的投资热潮。我们对于2016年二季度，全球锂资源要闻的总结、概括如下：

无论从终端需求、还是产业链制造产能分析，中国均无疑当前锂需求的主战场；但同时值得密切关注的是，若特斯拉雄心勃勃的产销计划充分落实，2017-2018年海外动力锂电存在跨越式发展的可能性。

3在策略上不尽相同，但普遍更为灵活；我们判断，“锁量不锁价”的长协大概率将逐季补涨，尽管均价被摊低，但部分电池级产品有望在年内升至$15-20/kg区间。

3在策略上不尽相同，但普遍更为灵活；我们判断，“锁量不锁价”的长协大概率将逐季补涨，尽管均价被摊低，但部分电池级产品有望在年内升至$15-20/kg区间。

Cattlin基于中国市场的供需完全市场化定价，精矿实际售价已达到600-1000美元/吨（根据销售渠道有变化），2017年更有望进一步上涨；（4）无论从供需还是价格来看，Mt