把老唐对我的启发，我对投资的所思所想做一个梳理。也希望我的这些经历和思考能够对和我有一样困惑的人带来一点帮助和启发。前言

把老唐对我的启发，我对投资的所思所想做一个梳理。也希望我的这些经历和思考能够对和我有一样困惑的人带来一点帮助和启发。前言

人物简介：欧文.费雪，1967-1947，有人称其为二十世纪最伟大的经济学家。他的《利息理论》是现代金融学的基础。曾经大富，二十世纪三十年代美国大萧条期间，破产，谢世时未能再次变得富有。与费雪对应的宏观经济学大师凯恩斯，经历了大富、破产、再次大富，谢世时大富。同时代的人，格雷厄姆在二十世纪三十年代破产，谢世时大富。对比三人，我有点好奇：1.

重要事项投资最重要的就是建立自己的投资体系。说明写这么一篇不痛不痒的文章，动力是什么？不写下来，我怎么知道我是怎么想的。不知道自己怎么想的，我怎么让自己的行动和想法保持一致。所以，写文章的动力就是我想做个知行合一的人。货物，堆在一起，不容易找到；花点时间分类存放在货架上，很容易找到。知识，不花时间整理分类，胡乱地存放在头脑中，不容易找到；花点时间建立知识体系，把知识分类存放在体系中，很容易找到。找得到，才能派上用场。——乐逍遥第三版已经比较完整，结构上、内容上都比较完整。所以，第四版没有变动，只是新增了几项内容。我的投资体系（第四版）目录我的投资体系（第四版）0.

重要事项投资最重要的就是建立自己的投资体系。说明写这么一篇不痛不痒的文章，动力是什么？不写下来，我怎么知道我是怎么想的。不知道自己怎么想的，我怎么让自己的行动和想法保持一致。所以，写文章的动力就是我想做个知行合一的人。货物，堆在一起，不容易找到；花点时间分类存放在货架上，很容易找到。知识，不花时间整理分类，胡乱地存放在头脑中，不容易找到；花点时间建立知识体系，把知识分类存放在体系中，很容易找到。找得到，才能派上用场。——乐逍遥我的投资体系（第三版）目录我的投资体系（第三版）0.

提醒本文所有观点都是个人思考的结果。请阅读时，注意独立思考。本微信公众号是一个个人思想的自留地，所有文章都是我个人的“胡言乱语”。说明写这么一篇不痛不痒的文章，动力是什么？不写下来，我怎么知道我是怎么想的。不知道自己怎么想的，我怎么让自己的行动和想法保持一致。所以，写文章的动力就是我想做个知行合一的人。投资中的11个典型案例目录

提醒本文所有观点都是个人思考的结果。请阅读时，注意独立思考。本微信公众号是一个个人思想的自留地，所有文章都是我个人的“胡言乱语”。结论先说结论：洋河股份的未来前景可期。洋河股份是一家可以持续赚钱，赚到的钱是真的，维持现有的赚钱能力不需要大量资本投入的公司。洋河股份未来赚到的钱肯定比现在多。洋河能够持续赚钱洋河历年的营收、净利和扣非净利的增长数据告诉我们洋河历史上是能够持续赚钱的。

企业类型（母表）货币资金：13%。经营资产：37%。投资资产：50%。货币资金可以用于经营，也可以用于投资。按比例来说，企业偏向经营与投资并重型企业。2.

了解一个人，就要了解他的过去。企业也一样。

货物，堆在一起，不容易找到；花点时间分类存放在货架上，很容易找到。知识，不花时间整理分类，胡乱地存放在头脑中，不容易找到；花点时间建立知识体系，把知识分类存放在体系中，很容易找到。找得到，才能派上用场。——乐逍遥我的投资体系第一版发表于2020年3月7日。详见《我的投资体系》。修订第一版，与建立第一版的理由一样，没什么要补充的，截图如下：第一版第二版第二版与第一版对比，新增如下：1.

Buffett原则是没有时间性的。

本文所有观点都是个人思考的结果。请阅读时，注意独立思考。本微信公众号是一个个人思想的自留地，所有文章都是我个人的“胡言乱语”。每周写这么一篇不痛不痒的文章，动力是什么？不写下来，我怎么知道我是怎么想的。不知道自己怎么想的，我怎么让自己的行动和想法保持一致。所以，写文章的动力就是我想做个知行合一的人。要不要遵守自己的投资体系？当然是要遵守了。太多的大咖说了，投资成功的关键是严格遵守自己的投资体系。我的投资体系，见前文《我的投资体系》，目前没有要补充的。严格遵守自己的投资体系，难吗？很难。大咖在这个方面也摔过跟头。比如：巴菲特和段永平。巴菲特在通用再保险公司上就经历过买入、卖出、高价再买入的过程，然后后悔。段永平在一次采访中提到自己曾经尝试过买入、卖出，等待低价再买入的操作方法，最后的结果是不如一直持有。如何才能做到严格遵守自己的投资体系呢？我思来想去，做好的方法就是检查清单。不管是买入或卖出，就像飞行员起飞或着陆时，一定要检查一遍起飞（着落）检查清单。检查清单的一个重要作用是帮助我们克服随意性和想当然。我在遵守自己的投资体系方面，栽过的跟头。近半年，我只卖出过两只股票（新股/新债除外）。一是2月份卖出2/3份额的腾讯；二是5月份卖出全部港交所。卖出腾讯的理由是，年后开盘第一天，股市大跌9%，我判断股价还会继续下跌，准备先卖出，等下跌到330后再接回来。结果是下跌到333后一路向上到430，完全没有上车的机会。这里产生两个问题：一是为什么卖掉2/3，而不是全部？二是为什么下跌到330再接回，而不是下跌到340就接回？卖出港交所的理由是，美国取消香港的独立地位，我判断肯定影响香港的金融中心地位，长期来说，肯定影响港交所的业绩，所以就清仓了港交所。这两个操作的一个共同的问题，是没有严格遵守自己的投资体系。正确的决策流程如下：重大事件影响——企业重新估值——决定卖出or继续持有卖出股票的三个条件：企业基本面变坏；股价过高；发现更好的标的。三个条件，会产生两个问题，一是哪些情况表明企业基本面变坏？二是股价高于多少属于过高？企业估值的流程如下：

本文所有观点都是个人思考的结果。请阅读时，注意独立思考。本微信公众号是一个个人思想的自留地，所有文章都是我个人的“胡言乱语”。每周写这么一篇不痛不痒的文章，动力是什么？不写下来，我怎么知道我是怎么想的。不知道自己怎么想的，我怎么让自己的行动和想法保持一致。所以，写文章的动力就是我想做个知行合一的人。前言：由于疫情，待在家中，空闲时间比较多，重新阅读查理.芒格的《穷查理宝典》，书中的两个案例给了我灵感，一是，手拿锤子的人，看任何问题都像钉子；二是，飞行员通过模拟机训练来预防技能不用即忘的倾向。我一直在尝试建立自己的投资体系，由于知识和能力不够，一直没有能够建立起完整好用的投资体系。我看到上面两个案例后，突然有了一个灵感，将我的投资体系建立在航空维修体系之上。下文就是建立在这样的想法之上的。本人是一名航空维修工程师，有着18年的航空维修的学习和实践经验，对航空维修体系有着深刻的理解。以前，我通过阅读投资书籍，依葫芦画瓢，搭建过个人投资体系，但是使用过程中遇到两个问题，一是不顺手，二是体系中有相互矛盾的地方。有一位知识达人说过，学习一门新知识的最快最有效的方法就是把新知识和已有知识进行关联，将新知识搭建在已有的知识体系里，这样做的结果就是：新知识变得既容易学懂，又容易记忆，而且方便使用。建议大家建立自己的投资体系时，也可以遵循这样的方法，事半功倍。有人会问，花这么大力气建立投资体系，有必要吗？有必要。我们不妨换个问题，成功的投资靠什么？成功的投资，是靠运气吗？成功的投资，要靠天分吗？成功的投资，是靠勤奋吗？成功的投资，是靠广泛阅读吗？运气、天分、勤奋、广泛阅读，都是成功投资的一部分，但我认为投资成功最重要的还是投资体系。只有用完善的投资体系才能引导自己、管住自己。所以，建立完善的投资体系是成功投资的基石。航空维修系统是一个复杂系统，虽不如金融系统复杂，但有一定的相似度。且现有的航空维修体系是现行有效的，很值得借鉴。航空维修系统追求的是安全和效益。安全和效益是天平的两端，过分追求安全，必然使效益受损，无效益，航空业必然死亡；过分追求效益，必然使安全受损，无安全，航空业也必然死亡，所以，安全和效益必须做好平衡。两者中，安全是根基。投资系统追求的也是安全与效益，两者也要相平衡。且安全也是第一位的。巴菲特曾经说过，投资的两大原则，第一，不亏钱；第二，参考第一条。因此，两者具有了借鉴的基础。航空维修体系的功能概图航空维修系统要正常运转，保证安全和效益，必须要有以上七个部门。一线：负责发现问题、解决问题。MCC：负责分析问题，给出方案。工程技术：负责分析疑难问题，给出方案。培训：负责法律法规、程序的宣贯、业务培训、案例培训、（新）工具设备培训。质量：负责检查监督各项工作的合规，保证工作质量，确保安全。支援：负责给一线提供航材和工具，保证航材和工具的完好有效，为一线解决问题提供条件。安全专项：负责发现安全隐患，对重大风险点进行把关，把风险降到最低。七个部门，有机地组合在一起，才保证了航空维修系统安全高效地运行着。同样的道理，我们的投资体系也应该有清晰的流程，每个环节有清晰的职责，同时还要有配套的、好用的工具，当它们有机地组合到一起时，我们才能实现投资成功。根据中登网的统计，截止2020年1月，我国有约1.6亿股民。我们不禁要问这1.6亿股民里有多少人有个人投资体系呢？我个人估计，不会超过一成。那么，剩下的九成股民如何炒股呢？听消息、盯大盘、信大V、每日做T、追妖股、追热点等，忙的很，就是没有时间精力建立自己的投资体系。A股市场上一直流传“七亏二平一赚”的说法，很多人都怪A股市场是个赌场，导致大部分人亏钱，我倒觉得是大部分股民都是赌徒，导致了自己亏钱。根据自己目前的理解，我构建的投资体系很简单，就是以投资的流程为依据，给每个环节配备一个工具箱，在工具箱里配备各式各样的工具，当每个环节遇到问题时，能够正确地选择和使用工具分析、解决问题。避免锤子倾向，遇到所有问题都用一种工具处理。我的投资体系（第一版）为：选股工具箱：身边的产品：自己能够接触到，最好能亲自体验的产品，比如，车子、房子、饮料等。熟悉的行业：自己比较了解的行业，了解行业如何赚钱，赚谁的钱，与谁竞争，比如：航空、白酒等。财务指标：ROE连续五年超过15%。便于从A股几千只个股中挑选出合适的股票，进行分析，节省时间和精力。析股工具箱：财务报表分析：老唐的《手把手教你读财报1》是一本不错的工具书，以我现在的水平，这本书是完全能够指导我进行财报分析的。企业竞争力分析：波特五力模型是一个不错的竞争力分析工具，要多使用，争取能熟练掌握。股权结构分析：李利威的《一本书看透股权架构》可以作为一本股权分析的工具书使用。企业管理层分析：阅读《人物传记》。案例收集与分析：收集各种企业消亡的案例，进行分析。形成【案例清单】。估值工具箱：

本文所有观点都是个人思考的结果。请阅读时，注意独立思考。本微信公众号是一个个人思想的自留地，所有文章都是我个人的“胡言乱语”。向李文亮医生致敬！向逆行者致敬！致敬！2020.1.20，中国正式公布武汉肺炎存在人传人以来。各大指数的变化如下：富时中国A50指数，-11.4%；春节前，-4.2%；春节后，-7.2%。恒生指数，-8.6%；春节前，-2.9%；春节后，-5.7%。上证指数，-3.8%；春节前，-3.8%；春节后，-？。沪深300指数，-4.3%；春节前，-4.3%；春节后，-？。上面是上周文章留下来的两个问题。这里先把这个结果填上，2020.2.3当天上证指数低开8.7%，最后收在-7.7%，本周五收在-3.4%。沪深300指数低开9.1%，最后收在-7.9%，本周五收在-2.6%。下面说说我的具体操作。（面对大盘疯狂的低开，我没有吓尿哦！）我卖出了2/3腾讯，腾讯涨了不少。买入洋河，承德露露，古井贡B，跌入我估值的买入点。买入粤高速B，没有估值，就因为股息率高，股息率达到11.58%。买入一点中国神华A股，因为H/A的溢价-22.51%，H股分红红利税20%，当时买H股就是看中股息率高，这样就没有优势了。忍不住就买了点中国神华A股。接着说一下这周操作，我遇到的一个问题，问题是：通过港股通卖出港股后，这部分资金当天是否可以购买A股？如果当天不能，过几天才能购买？具体情况如下：我通过港股通卖出腾讯后，本来想立马补充买入洋河，结果是资金被冻结。我上网一搜，才知道通过港股通卖出港股，当天不能购买A股，因为涉及到换汇结算的问题。注意这部分资金可以继续买港股。那这部分资金什么时候能够买A股呢？百度说，T+1，就是第二天可以。结果是第二天，还在冻结。没办法我咨询了一下我的券商客服（不要怕麻烦券商，佣金付给他，就是干这个的），给出的结果是T+2，也就是说，卖出后第二天才能使用这部分资金买A股。看完这个经过，上面问题的答案也就有了。最后，讲讲经过这次大跌，我得到的一些教训与反思。每到这个时候，我就想起来芒格老先生的话。他说，“如果我知道我会死在哪里，我就不会去那个地方。”对应的操作方法，就是建立自己的负面检查清单。据说，老先生的负面清单有上百项。很高兴，经过这次大跌，我有点顿悟，也得到了三条负面清单。我的负面清单：不遵守自己的投资体系进行操作，做波段操作，甚至尝试做T；加杠杆做股票投资；用短期的钱来做股票投资。第一条：不遵守自己的投资体系进行操作，做波段操作，甚至尝试做T这里的例子，就是腾讯了。正常情况下，我是不会卖出的，除非腾讯公司的基本面出现问题。但是在恐慌情况的带动下，我居然有了做波段的冲动。想的很完美，先卖出，等跌下去一点再买入，成功吃个小波段，怎么也有个3%左右吧。结果是卖出后，腾讯连涨几天，涨幅超过5%。，这个时候尴尬了，要不要再买入呢？正常来说，还没有到我的买入点，不可以买哦。而且开盘前，我分析后制定的策略是呆坐（不操作），唉，纠结死了，我想用小锤爆锤我的脑壳。所以，以后要坚决遵守自己的投资体系，坚决不做波段，更不能想着做T。没意义，费脑子，还让自己纠结死。第二条：加杠杆做股票投资好多大咖（真正的投资家，非股评家）一直说，不要加杠杆，不要加杠杆，不要加杠杆。我一直不以为然，因为好多大咖自己都加杠杆了。哼，这不是忽悠人嘛，言行不一。15年股市大跌，那个时候加杠杆的人很多，好多人在大跌中都爆了仓。有媒体报道，有人爆仓后，倾家荡产，最后选择跳楼了结，留下一对孤儿寡母，报道里还说，他加杠杆是为了大赚一笔，给妻儿更好的生活，但是结果让人唏嘘不已。杠杆是猛兽，没有丝毫的人情味，绝不会因为你的出发点好，它就听话一点，加杠杆只有两个结果：要不你驯服它，要不它吃掉你。有些人看别人骑老虎，威风凛凛，看上去也很easy，但是你去试试？2020.2.3，鼠年第一个交易日，据说有超过3600只股票以跌停开盘。妈呀，吓死我了。造成这个结果的原因有很多，但是主要可以分为两类：一是主动抛售股票；二是被动抛售股票。主动抛售的人这里就不谈了，被动抛售股票里肯定有一部分爆仓被强制平仓的人，本来后面还能涨回来的，因为你的保证金不够，你倒下了，再也回不来了。如果把股票投资看做一个博弈游戏的话，我们最好按照凯利公式提供的方法来玩（凯利公式蛮有意思的，后面了解多了再给大家分享），第一步就是尽可能让自己长时间留在游戏里。所以，切勿加杠杆做股票投资。在股票投资里，“一直活着”是成功的第一步。第三条：用短期的钱来做股票投资用短期的钱来做股票投资，会大大地提高你亏损的概率。股票，作为一项家庭资产进行配置时，我们该把它放在流动性好的资产，还是放在流动性差的资产里呢？很多人会不假思索地把股票归入流动性好的资产一类，理由就是容易变现，今天卖掉，明天就能取现，比银行理财流动性都好。最好的反例，就是房产。流动性差，下周要用钱，今天开始卖房，下个月都不一定能拿到钱，就是能卖出去，也要亏出一口老血，才能及时出手。但是，实际上股票作为一种资产配置，流动性上应该划到房产这一类，属于流动性差的资产。为什么？这是由股市的短期不可预测性决定的（要是有谁说，他能准确预测明天、下周或下个月的股市，麻烦你们告诉我！牛顿、凯恩斯、巴菲特都公开表达过他无法预测股市）。既然股市短期不可预测，且你不想在股市里亏钱，那么股票的流动性就应该归入流动性差的一类。举两个小栗子帮助大家思考一下：栗子一：有人建议你用信用卡套现买股票，你会这样做吗？正常人都不会这么做，哪怕对方说的再好听，保证明天涨、下周涨、下个月涨等等，因为你会在心里问自己，万一不涨怎么办？50天后我就要还信用卡了。栗子二：这是我前几天看的一篇文章看到的，题目叫《一个重症肺炎患者的最后12天》，记录的是湖北黄冈市一位刚刚怀孕的32岁女子，感染新冠病毒后到离世之前的最后12天。文中有段话我印象非常深刻，是该女子的丈夫口述的：1月21日中午，我实在借不到钱了，妻子病情又没有任何好转，真的是灰心丧气，我跟我岳父商量后，签订了放弃治疗的同意书。一个小时后的13点46分，我妻子过世了……我后来知道，当时医院的一位老人，病情和我妻子一样严重，经治疗已经慢慢好转了，虽然还在隔离状态。我现在内心非常复杂，虽然岳父母没有怪我，但我依旧很内疚。我有时想，如果继续治疗，可能还能救得过来，但当时实在是没有办法了。我们自己花了十八九万，全都是借来的。国家后来很快就免除了武汉肺炎的治疗费，但是他的妻儿回不来了。让人泪目。这是个极端的个例，但是如果该男子手上有股票资产，哪怕是跌成了狗，他都必须卖掉吧，跟上面说的被动抛售股票一样。所以，切勿用短期要用的钱来投资股票。一定要做好资金配置，否则，不如买银行理财。怎么做资金配置啊？简单说就是，该上班上班，该买保险买保险，该买理财买理财，最后，才是股票投资。大家不能把顺序搞错了。我之前写的文章《家庭理财的四级防御体系》可能有点用。乐逍遥，公众号：至践无敌家庭理财的四级防御体系【财务造假案例】：康美药业，虚增（货币资金）。蓝田股份，虚增（生产性生物资产）。【负面清单】：不遵守自己的投资体系进行操作，做波段操作，甚至尝试做T；加杠杆做股票投资；用短期的钱做股票投资。【本周锻炼】：八段锦，3次；冥想，5分钟；力量，无。【本周阅读】：《手把手教你读财报》【本周实盘】：

本文所有观点都是个人思考的结果。请阅读时，注意独立思考。本微信公众号是一个个人思想的自留地，所有文章都是我个人的“胡言乱语”。本文不讨论要不要理财的问题，只讨论如何控制理财风险的问题。理财并没有增加风险，而是转移了风险。如何才能控制好因理财而产生的风险？是本文的主要内容。主要方法就是下面两张图。一是家庭理财四级防御体系。二是四级防御体系的风险点。下面就这两张图展开说一下我的家庭理财风险控制思路。首先，说说家庭理财四级防御体系。一级防御机制是现金流账户，主要负责造血，现金流账户包括很多现金流管道。增加现金流主要两个途径，一是增加现有管道的口径，二是增加管道的数量。说白了，就是努力工作，升职加薪；或者兼职，增加收入来源。二级防御机制是日常生活账户，主要负责日常生活的开支，要准备至少一年的家庭开支，这样能够起到定心丸的作用，在股市出现波动时，心理能够不受到太多的影响。至于你家一年开支多少，那是你自己的事，别人无法帮你解决。三级防御机制是保险账户，主要负责家庭的重大开支及意外开支，主要起稳定器的作用，在出现意外时，急需要用钱时，不至于要卖出手上的优质投资标的来换取现金。这一点很重要哦，因为从股市的短期不可预测性看，股票是流动性很差的资产。因为流动性差，所以如果你急用钱，只能低价出售。四级防御机制是投资账户，构建合适的投资模型，选择合适的投资标的，采取合适的标的组合，不断地对构建的投资模型进行压力测试，持续改进投资模型，以符合市场规律，最终形成原则，为自己持续带来收益。这一级是实现家庭财富保值增值的关键一级，是实现财富自由的最重要一环，也是需要投入最大精力的一环。接下来，说一下四级防御体系的风险点。上图中风险点abcd四个风险点是需要反复琢磨的地方。风险点a要考虑的是，现在有多少条有效的现金流管道，这些管道能够持续多久，如果其中一部分枯竭了，后续该怎么处理。对于大部分人来说，管道只有一个：薪资收入。明白人一看就知道这种状态是很危险的。那么我们要降低a的风险，只有拓宽管道（升职加薪），或者开发新的管道。具体怎么拓宽现有管道，开发新的管道，这就是八仙过海各显神通了，需要反复琢磨。风险点b要考虑的是，短期理财渠道的周转状况，遇到特殊紧急情况，资金要能快速回到银行卡。正常设定10万应该足够了，解决方案就是信用卡叠加几只货币基金。其他的资金可以分散在一年内的短期理财产品上，到期的节奏尽可能分散些。我的具体做法是，一年家庭开支（衣食住行健教娱，从这七个方面分析就能得到大概的数据，如果你不会，那你就记账，再不会就没办法了）存在老婆账户上，主要作用是日常生活账户，那么就要求老婆的账户，尽量购买一年内的短期理财，以及货币基金（比如：招行的朝朝盈、余额宝等）。这样家庭的风险点b就得到了控制。tip:老婆有可能被银行基金经理忽悠买公募基金，一定要防范。如果买了股票基金，风险点b就没有得到有效控制。风险点c要考虑的是，保险覆盖面，主要要覆盖到女儿的大学教育，家人的意外、重大医疗费，父母的养老钱。女儿的教育险基本足够她上大学使用，我和老婆的医疗费结合职工医保基本能够覆盖，最大的风险就是父母的养老钱、医疗费以及家人的意外。风险点c处理不好，会导致无奈出售手上优质投资标的。这是投资大忌。我家就需要给父母买一款意外险（一千块都不到），这个漏洞很大。风险点c，大家一定要重视。风险点d要考虑的是风险，核心风险有两类，第一类是投资标的失败，股票基金都买错了，网贷都跑路了，黄金也跌没了，投资的公司也倒闭了。这部分的解决方法是选好的标的，买自己hold住的公司，买大概率不会出错的指数基金等。第二类是没有钱买了，尤其是市场低谷出现很好的投资机会的时候，现金流断了。解决方法简单，尽力保障“风险a”所在的区域能够源源不断地提供现金流。这一块风险点的控制，决定了家庭财务目标是否能够实现。所以，应该花最大的精力和时间来琢磨。以上就是我对风险点abcd一些浅显的认知，后面还需要反复测试、反复体验、反复琢磨，最终将风险控制住（不是消灭掉哦）。最后，留给自己一个问题：我怎么知道我的家庭理财四级防御体系没有逻辑缺陷？【本周锻炼】：八段锦，6次，1次/天；冥想，1次，6分钟；力量，无。【本周阅读】：《聪明的投资者》，第二遍。【本周实盘】：