重阳说“基金赚钱，基民不赚钱”是基金投资中的一大痛点。到底什么原因导致？本文提出了三个模型：持弱卖强、不敢加仓和热进冷出。不同的模型对应不同的情形。但归根到底是人的认知偏差所致。所以，财富是认知的变现，投资需要投资者对自身的行为有深刻的认知。以下，祝开卷有得。提示：本公众号所发布的内容仅供参考，不构成任何投资建议和销售要约。如您对重阳产品感兴趣，欢迎扫码咨询。图文来源/

21、运气这一要素常常会被忽视，因为成功实在太过于突出。事实上，失败无处不在，却无人关注。对每一个“扎克伯格”来说，背后都有数以百计的科技企业家和员工，他们在成功之前的多年努力几乎无人知晓。

【欢迎收听音频版】Q：请问重阳投资，如何看待美国1月非农就业数据大超预期及未来趋势？A：2月3日美国劳工部公布2023年1月非农就业数据，新增非农就业51.7万人，大幅高于市场预期的18.9万人；失业率降至3.4%，为近50年以来的最低位；时薪同比增速4.4%，环比增速0.3%，略有放缓。从总量上来看，本次数据存在很多一次性和技术性因素的扰动，比如罢工返岗的教职工、调查统计口径的修正、季调因子的更新，后续可能将有所修正（参考2022年1月新增非农由50.4万人下修至36.4万人），非农就业或不像数据体现的那样强劲。从结构上来看，高科技企业裁员影响仍在，但占比较低；高接触性服务业如休闲酒店、教育保健等新增就业大幅回升，数据显示服务业劳动力缺口仍存。结合同样大超预期的服务业PMI、岗位空缺和劳动力缺口数据的回升和消费信贷数据的强势，我们判断经过极端天气和节假日后美国服务业迎来了快速修复。我们认为，在不经过衰退的情况下美国就业市场的供需紧张难以改善。目前美国劳动力市场尚有500余万的供给缺口，而劳动参与率上行缓慢，尤其是25-54岁劳动参与率已经接近疫情前高点。除此之外，由于美国居民超额储蓄和消费信贷的强势，消费需求的强劲将促使紧缩政策对就业市场的影响进一步滞后。美国就业市场供需持续紧张将是2023年美国经济的底色。叠加目前临近加息结束，通胀预期不断反复，我们对薪资增速的持续下降并不乐观。本次数据公布前，美国股债汇市场对于美联储加息路径的预期过于乐观。随着通胀数据的持续改善，美联储在缩短加息步伐的同时还不断维系着市场通胀预期脆弱的平衡，但市场对于美联储偏向鹰派的表述视而不见，不仅预期提前停止加息，还预期年末两次降息。在劳动力市场供需紧张，紧缩政策影响不明的情况下，我们认为美联储年末对于加息的指引是相对合理的，市场极端预期的调整和交易的拥挤或将对市场产生一定伤害。尽管如此，薪资增速的顽固难改当前通胀快速下降的趋势，随着M2数据同比转负以及各个CPI分项领先指标的逐渐转好，自10月份以来美国CPI数据已经转向快速下降阶段，薪资增速的顽固仅会对以后的通胀数据形成托底，当前的市场预期难以证伪，在下一期通胀数据公布后市场或进入新一轮博弈。提示本公众号所发布的内容仅供参考，不构成任何投资建议和销售要约。如您对重阳产品感兴趣，欢迎扫码咨询。公众号改变了推送规则，我们的文章可能会迷失在茫茫的信息流中，你的一个分享、点赞、“在看”，能让我们之间的距离更近一步，为了更好地相遇，星标置顶也是极好的。重阳投资，始终和你在一起。

重阳说查理·芒格先生有一句广为流传的话：“我这一生当中，未曾见过不读书就智慧满满的人。没有。一个都没有。沃伦（巴菲特）的阅读量之大可能会让你感到吃惊。我和他一样。我的孩子们打趣我说，我就是一本长着两条腿的书。”熟悉重阳的朋友们一定知道，阅读，一直是我们非常推崇的成长路径。现在，我们希望和你一起，把阅读这件事坚持下去。每一期专栏，我们依旧聊书，可能是书评、书单或者书摘。每一期会有一个交流主题，希望你通过留言与我们互动。我们精选优质好书，根据留言质量不定量送出。世界莽莽，时间荒荒，阅读生出思考的力量，愿你感受到自己的思想有厚度且有方向，四通八达，尽情徜徉。提示：本公众号所发布的内容仅供参考，不构成任何投资建议和销售要约。如您对重阳产品感兴趣，欢迎扫码咨询。【好书】第181期：《大崛起：中国经济的增长与转型》赵燕菁

重阳说昨天小重简单拷问了ChatGPT几个关于投资的问题，受到很大的触动。为了进一步验证其智能程度，今天特请出重阳合伙人舒泰峰老师与其对话，舒泰峰老师去年出版了一部畅销书《财富是认知的变现》，梳理了投资中应当避免的12个认知误区以及12个破解之道。人机对话的主题就围绕“财富是认知的变现”展开。看完对话后小重对ChatGPT又有了新的感受。第一，它的知识库的确极为庞大，抛出关于投资、进化和心理学的问题它都能不假思索的回应，有些知识点的提取非常精准，比如这场对话中它关于进化适配的知识点提取就很让人惊喜；第二，它的对话技巧很高。有些话题能感觉到它的理解并不充分，但是它懂得顺着你的话顺势展开回应。它的情商也很高，会说“是的”或者“是的，您的理解很对”。第三，如果想从ChatGPT的口中得到有效的答案，关键是如何提问，循循善诱。以下是对话实录，ST是舒泰峰老师的提问，对应的是ChatGPT的回答。后面附上了舒泰峰老师书中相关的论述，供读者对比参详。提示：本公众号所发布的内容仅供参考，不构成任何投资建议和销售要约。如您对重阳产品感兴趣，欢迎扫码咨询。图文来源/

近期上海重阳投资管理股份有限公司（简称“重阳投资”或“本公司”）发现有不法分子假冒重阳投资及重阳投资法定代表人王庆等员工的名义，通过手机应用程序（APP）、网站、微信等各种方式开展非法荐股、非法集资等非法活动，骗取投资者资金或者信息。为提醒广大投资者保护合法权益，维护公司声誉，重阳投资郑重声明及提示如下：一、重阳投资全称为“上海重阳投资管理股份有限公司”，为中国证券投资基金业协会登记的私募证券投资基金管理人（登记编码：P1000265），重阳投资和重阳投资基金从业人员的公示信息均可以通过中国证券投资基金业协会官方网站（https://www.amac.org.cn/）进行查询。请广大投资者注意甄别行为主体。

重阳说晴雨表和钟摆效应是股市投资中的两个常用词，晴雨表理论认为股市是经济的晴雨表，按此理论，如果经济向好，股市就会跟随上涨，反之如果经济向下，股市应当下跌。而钟摆效应认为股市如同钟摆，涨多了要跌跌多了要涨，其变现不一定与经济表现同步。此二者孰对孰错？或者说其实没有对错，只是应用场景不同？此文提供了深度的分析。以下，祝开卷有得。提示：本公众号所发布的内容仅供参考，不构成任何投资建议和销售要约。如您对重阳产品感兴趣，欢迎扫码咨询。图文来源/

【欢迎收听音频版】Q：请问重阳投资，如何解读全面注册制相关制度及其影响？A：2月1日，中国证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见，沪深交易所也同步发布了相关配套业务规则的征求意见稿。在经历了四年的试点探索和稳步推进后，A股市场注册制即将迎来“关键一跃”。科创板、创业板和北交所此前已经实施了注册制，此次针对主板的全面注册制改革，在制度上主要有以下几个特点。立足多层次资本市场，进一步明确主板、科创板、创业板的差异化定位。主板突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。科创板将突出“硬科技”特色，提高对“硬科技”企业的包容性。创业板主要服务于成长型创新创业企业，允许未盈利企业到创业板上市。主板发行条件的包容性进一步提高，但门槛仍高于科创板和创业板。新规取消了现行主板发行条件中关于不存在未弥补亏损、无形资产占比限制等方面的要求。在市值和财务指标上，沪深主板设置了“三选一”的条件，相较科创板和创业板的市值要求更高，利润或收入规模要求也是创业板的数倍，提高包容性的同时继续保留主板市场面向大盘蓝筹的定位。完善新股定价机制，放开主板新股发行定价。全面注册制取消了2014年以来的23倍发行市盈率的窗口指导，允许主板、科创板采取直接定价方式。部分借鉴科创板和创业板交易机制。全面注册制下，主板：1）新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制；2）优化盘中临时停牌制度；3）新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围。同时，主板自新股上市第6个交易日起，日涨跌幅限制继续保持10%不变。全面注册制可能为A股市场可能带来以下几方面影响。市场供给有序加速扩容。毫无疑问，在更加透明可预期的发行制度下，主板IPO也有望提速。据统计，创业板实施注册制前一年年平均每个月首发融资公司4.3家，后一年月均升至12.6家。同时，我们并不认为IPO供给会失速。放管结合是注册制改革的题中应有之义，“全面注册制并不意味着放松质量要求，不是谁想发就发”。事实上，过去两年中IPO审核总体是趋严的，去年末出台的IPO保荐新规也明确券商IPO被否后会被扣分。市场进一步机构化。随着市场的扩容，上市公司数量越来越多，个股的表现将进一步分化，研究覆盖的难度也会变大。个人投资者在市场中赚钱的难度加大，团队化、专业化、系统化的机构投资将成为市场的主流。全面注册制不会改变市场平稳运行的趋势。历史上看，供给层面的制度变化对A股市场的影响有好有坏。熊市中潜在供给的增加会加重市场的悲观情绪，但牛市中新股上市往往表现强劲，进一步推升板块内存量股票的估值。近年来，资本市场各项改革平稳推进，市场制度变化的可预期性越来越强，投资者对供给层面制度变化的反应也越来越理性。一个最近的例子是，创业板实施注册制后，并未带来市场的异常波动。提示本公众号所发布的内容仅供参考，不构成任何投资建议和销售要约。如您对重阳产品感兴趣，欢迎扫码咨询。公众号改变了推送规则，我们的文章可能会迷失在茫茫的信息流中，你的一个分享、点赞、“在看”，能让我们之间的距离更近一步，为了更好地相遇，星标置顶也是极好的。重阳投资，始终和你在一起。

重阳说查理·芒格先生有一句广为流传的话：“我这一生当中，未曾见过不读书就智慧满满的人。没有。一个都没有。沃伦（巴菲特）的阅读量之大可能会让你感到吃惊。我和他一样。我的孩子们打趣我说，我就是一本长着两条腿的书。”熟悉重阳的朋友们一定知道，阅读，一直是我们非常推崇的成长路径。现在，我们希望和你一起，把阅读这件事坚持下去。每一期专栏，我们依旧聊书，可能是书评、书单或者书摘。每一期会有一个交流主题，希望你通过留言与我们互动。我们精选优质好书，根据留言质量不定量送出。世界莽莽，时间荒荒，阅读生出思考的力量，愿你感受到自己的思想有厚度且有方向，四通八达，尽情徜徉。提示：本公众号所发布的内容仅供参考，不构成任何投资建议和销售要约。如您对重阳产品感兴趣，欢迎扫码咨询。【好书】第180期：《货币从哪里来？》理查德·沃纳

编者按随着疫情防控措施的优化调整，有关中国经济加速回升的预期推动中国股票自2022年10月以来大幅上涨了50%以上。华尔街基金经理认为，中国股票的上涨行情才刚刚开始，今年全年都可能继续上涨。

【视频分上、下两部分视频播放，点击图片查看精彩直播】访谈金句1、从发展的结果看，如果私募资管公司想在行业里做得长，做得强，做得大，那就要突破对单个个人的依赖，找到一条可持续、可复制、可迭代的发展模式。目前来看，基于最佳国际实践的案例分析，多基金经理共管模式很显然已被证明是一条成功的发展模式。——董事长王庆2、重阳之所以能在行业率先采纳多基金经理共管模式，也是因为重阳是国内最早成立的一批私募基金管理公司之一。我们重阳第一只私募产品“重阳1期”从2008年开始运行至今已经快14年半了，我们在系统的人才梯队培养，团队能力建设方面的工作也开展的比较早，从而比较早地具备了采纳多基金经理共管模式的条件。——王庆3、一个成功的共管模式需要至少具备以下四个基本要素:一流的人才（swordsman），有效的协作（synergy），完善的系统（system），和优秀的业绩(superiority)。这四个要素的英文首字母都有一个S，这就是为什么我们把重阳多基金经理共管模式命名为“重阳S4”。——王庆4、很多时候看似山穷水尽，那是因为还是从一个静态的角度看问题，然而动态地看，如果加上人作为一个群体的主观能动性后，往往就会就柳暗花明。——基金经理王世杰5、2022年中外股市都是比较动荡的一年。如果谈最大的体会，那就是在新的市场环境中我们做到了坚守和思辨的平衡。年初，我们其实看好市场整体的结构性机会，从而也保持了一个中高仓位。但在2/3月，在几个突发因素的冲击下，市场环境大变，我们投决会果断决定大幅降仓，这体现因势利导，及时应变。当市场充分调整之后，一些公司投资价值突显，重阳在5中旬和10月初分别连续提升仓位指引；这体现价值坚守基础上的灵活应对。——联席首席投资官陈心6、聚光灯下的股票，一定在公司碰到逆风时买入，而不是大家都觉得好的时候买入。市场对此类股票的研究已经很充分，研究对投资的边际贡献很低，超预期很难。更喜欢市场覆盖度不足的股票，市场没有预期，一旦被关注，可以获取明显的阿尔法。——基金经理谭伟7、最理想的是逆向去布局优秀的成长股，股价长期是朝着东北方向去的，但是最好在一个坑里买。——基金经理吴伟荣8、我认知的核心是不可知论，这不是那种虚无论，而是说人的认知有限，凡事留有安全边际。所以在分散和集中之间，我选择分散。世间事未知太多，肥尾事件发生概率比正常人直觉高，一个人的认知有限，对任何一个标的的认知自然也是有限的。——王世杰9、逆向才能以合理甚至低估价格买到优质资产，留下安全边际；左侧介入，有耐心等待周期转换，让时间施展魔法。——王世杰10、在投资领域，能力圈是一个相对的概念。在几个核心领域耕耘深了，相对优势就突出了，把握阿尔法的能力也就可持续了。重阳打造的是specialist组成的集团军，从整体上解决基金经理个体面临的高质量投资创意和数量之间的内在矛盾，提升团队综合战斗力。——陈心11、团队能否协同，一个很重要的因素是有没有高效的信号系统。动物界中，蜜蜂和蚂蚁都发展出了一套更高级动物都不具备的信号传递系统。我们的共管制度很好地解决了投研过程的信号传递问题。——王世杰12、有人看多有人看空很正常，如果观点太一致，反而危险，就要反思了。看多的和看空的经常在一起互相辩论，这个过程对所有人都是启发。——谭伟13、共管模式结合了自上而下和自下而上，投决会自上而下确定仓位区间和核心库的审核。在这个范围内，基金经理有比较大的自主权。这种模式有助于凝聚公司资源去达成绝对收益的目标，同时也有利于发挥重阳在宏观、策略上深厚积累的优势。——吴伟荣文字实录主持人：重阳的合作伙伴、朋友们、大家晚上好。这里是“2023，重阳问策”线上策略报告会的现场。欢迎大家回来，我们现在开始这次系列线上报告会的第二场，我是主持人、中国财富网的张静静。今天的策略会除了在重阳投资视频号线上之外，还将在上证云路演、中国财富网、中国基金报、券商中国、新浪微博、聪明投资者等多个平台同步线上直播。另外要提示一个小福利，本场报告会将送出100本由重阳投资合伙人舒泰峰先生本人签名的畅销书《财富是认知的变现》，这本书由重阳投资创始人、首席投资官裘国根先生作序，以通俗易懂的笔触揭示了投资认知的一些基本原理，也反映了重阳投资的投资理念。这本书出版以来在当当、京东等平台上一度名列畅销书榜单前茅，舒老师也围绕书的内容做了数十场分享，很受业内外读者喜爱。我们将在直播中以抽奖的形式送出，请大家踊跃留言互动。应当说2022年在市场的大幅震荡中，重阳取得了相当不错的投资业绩，再次彰显了重阳长期稳健的投资风格和特点。这个业绩表现是如何取得的呢？这与重阳独特的多基金经理共管模式，也就是“重阳S4”密不可分。所以，本场的主题是“‘重阳S4’看市：回顾、模式与展望”，由我来向重阳的几位核心基金经理发问，探寻“重阳S4”这个独特模式背后的成功密码，同时也请他们回顾过去一年的操作，并进一步更具体地展望今年的投资机会。大家可能会好奇，什么是多基金经理共管模式，而“重阳S4”又有什么含义呢?在进入讨论之前，我先采访了重阳投资董事长王庆博士，由他先来为大家做个整体的介绍。【插播王博专访视频】主持人：王博新年好！我想很多人跟我一样好奇什么是“重阳S4”，您能不能给大家做个介绍?

【视频分上、下两部分视频播放，点击图片查看精彩直播】访谈金句1、展望2023年，我们认为，A股及港股市场可能已经构筑了未来2-3年的中期底部，市场尽管短期可能仍有波折，但新一轮中级行情正在酝酿，市场可能迎来估值预期与盈利共同扩张的“戴维斯双击”。2、盈利方面，我们判断2023年，伴随着国内疫情防控政策的调整优化，病毒变异的确定性有望转化为经济环境的确定，市场主体信心将显著恢复。房地产供需两侧的信用收缩接近尾声。2023年将成为中国经济的转折之年，GDP增速将自二季度起开始恢复，全年增速有望达到5%以上，对应A股上市公司净利润增长5-10%。3、利率方面，中央对2023年货币政策的定调是“精准有力”，这意味着信贷直达工具仍将是政策的首选项，总量上的降准特别是降息政策可能较为克制，国内无风险利率大概率维持震荡格局。美联储2023年可能在沟通上保持鹰派，并在2023年下半年维持基准利率不变，2024年通胀确定性下行后快速降息。在市场对美国加息预期定价已经相对充分的情况下，美国长债利率和美元汇率可能已经见顶，全球流动性环境总体趋好。4、制度方面，A股市场低迷不改双向扩容趋势，中概股退市风险已经实质性降低，个人养老金制度将为资本市场带来长期资金。从规模上看，据估计我国个人养老金有望在五年内超过万亿。

重阳说查理·芒格先生有一句广为流传的话：“我这一生当中，未曾见过不读书就智慧满满的人。没有。一个都没有。沃伦（巴菲特）的阅读量之大可能会让你感到吃惊。我和他一样。我的孩子们打趣我说，我就是一本长着两条腿的书。”熟悉重阳的朋友们一定知道，阅读，一直是我们非常推崇的成长路径。现在，我们希望和你一起，把阅读这件事坚持下去。每一期专栏，我们依旧聊书，可能是书评、书单或者书摘。每一期会有一个交流主题，希望你通过留言与我们互动。我们精选优质好书，根据留言质量不定量送出。世界莽莽，时间荒荒，阅读生出思考的力量，愿你感受到自己的思想有厚度且有方向，四通八达，尽情徜徉。提示：本公众号所发布的内容仅供参考，不构成任何投资建议和销售要约。如您对重阳产品感兴趣，欢迎扫码咨询。【好书】第179期：《老有所养》[加]

编者按“牛市”和“熊市”是股市中最经常适用的术语，人们为什么会用这两种动物来代表市场的高峰与低谷，泰德·克劳福德在他的《金钱的秘密：关于债务、财富、幸福、贪婪和慈善的永恒传说》中做出了最详尽的解释。他的解释也暗藏着股市运行的永恒规律：熊市的低迷和蛰伏是为牛市积蓄力量的必经之路，而牛市的亢奋和雄起也必将埋下熊市的种子。——BY

“2023·重阳问策”线上策略发布会2023年1月16日-17日

【欢迎收听音频版】Q：请问重阳投资，如何看待港股近期快速反弹及其后续表现？A：自2022年11月以来，港股一改颓势领涨全球市场。恒生指数已经自低点上涨接近50%，恒生科技上涨超60%，医疗保健指数上涨超50%，地产指数上涨超40%，港股反弹强劲。我们认为，港股本轮反弹主要源于近两年连续下跌带来的高性价比和三重压力改善后的投资者风险偏好修复。本轮反弹前，港股赔率已极具性价比。过去两年，受国内经济动能不足、海外流动性不断收紧以及中美地缘政治趋紧等不利因素压制，海外资金不断流出，港股市场持续回调近20个月，时间和幅度上仅次于2000年互联网泡沫和2008年金融危机。从各市场指标来看，港股PE

重阳说查理·芒格先生有一句广为流传的话：“我这一生当中，未曾见过不读书就智慧满满的人。没有。一个都没有。沃伦（巴菲特）的阅读量之大可能会让你感到吃惊。我和他一样。我的孩子们打趣我说，我就是一本长着两条腿的书。”熟悉重阳的朋友们一定知道，阅读，一直是我们非常推崇的成长路径。现在，我们希望和你一起，把阅读这件事坚持下去。每一期专栏，我们依旧聊书，可能是书评、书单或者书摘。每一期会有一个交流主题，希望你通过留言与我们互动。我们精选优质好书，根据留言质量不定量送出。世界莽莽，时间荒荒，阅读生出思考的力量，愿你感受到自己的思想有厚度且有方向，四通八达，尽情徜徉。提示：本公众号所发布的内容仅供参考，不构成任何投资建议和销售要约。如您对重阳产品感兴趣，欢迎扫码咨询。【好书】第178期：《全球变局：经济新格局下的长期主义》林毅夫等

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重阳说查理·芒格先生有一句广为流传的话：“我这一生当中，未曾见过不读书就智慧满满的人。没有。一个都没有。沃伦（巴菲特）的阅读量之大可能会让你感到吃惊。我和他一样。我的孩子们打趣我说，我就是一本长着两条腿的书。”熟悉重阳的朋友们一定知道，阅读，一直是我们非常推崇的成长路径。现在，我们希望和你一起，把阅读这件事坚持下去。每一期专栏，我们依旧聊书，可能是书评、书单或者书摘。每一期会有一个交流主题，希望你通过留言与我们互动。我们精选优质好书，根据留言质量不定量送出。世界莽莽，时间荒荒，阅读生出思考的力量，愿你感受到自己的思想有厚度且有方向，四通八达，尽情徜徉。提示：本公众号所发布的内容仅供参考，不构成任何投资建议和销售要约。如您对重阳产品感兴趣，欢迎扫码咨询。【好书】第177期：《读懂Web3.0》王岳华

编者按1月1日是迈进2023年的第一天，查理·芒格先生也迎来了他的第99个生日，在此，我们要对芒格道一句：生日快乐！查理·芒格带给我们的启示永远不止于投资，他总是慷慨地向我们分享关于普世的智慧，引导我们保持学习、增长知识，获得幸福的人生。在过去的日子里，芒格书院与价值投资的学习者们分享了一系列的芒格思想。今天，让我们回到芒格本人，一起回望这位跨世纪老人的人生旅程。——

【欢迎收听音频版】摘

重阳说查理·芒格先生有一句广为流传的话：“我这一生当中，未曾见过不读书就智慧满满的人。没有。一个都没有。沃伦（巴菲特）的阅读量之大可能会让你感到吃惊。我和他一样。我的孩子们打趣我说，我就是一本长着两条腿的书。”熟悉重阳的朋友们一定知道，阅读，一直是我们非常推崇的成长路径。现在，我们希望和你一起，把阅读这件事坚持下去。每一期专栏，我们依旧聊书，可能是书评、书单或者书摘。每一期会有一个交流主题，希望你通过留言与我们互动。我们精选优质好书，根据留言质量不定量送出。世界莽莽，时间荒荒，阅读生出思考的力量，愿你感受到自己的思想有厚度且有方向，四通八达，尽情徜徉。提示：本公众号所发布的内容仅供参考，不构成任何投资建议和销售要约。如您对重阳产品感兴趣，欢迎扫码咨询。【好书】第176期：《风险投资史》[英]塞巴斯蒂安·马拉比（Sebastian

重阳说投资中最需要避免的是羊群效应或者说盲目从众，这样的缺陷是人性使然。研究发现，羊群效应的形成有几个前提，一是人多、二是不确定性、三是有权威的存在。股市非常典型的符合这三个条件，所以很容易形成羊群效应，具体体现为追涨杀跌。如何避免，可以针对这三个条件一一去分析，此文就从权威的角度提出了自己的不同看法，可以帮助我们不被一些伪权威所左右。以下，祝开卷有得。提示：本公众号所发布的内容仅供参考，不构成任何投资建议和销售要约。如您对重阳产品感兴趣，欢迎扫码咨询。图文来源/

编者按近期，在由中国金融四十人论坛（CF40）与中国国际经济交流中心（CCIEE）联合主办的第四届外滩金融峰会上，与会专家围绕“中国宏观经济与市场展望”展开讨论。与会专家一致认为，2023年我国经济将出现一定程度的反弹，但在对经济反弹力度的判断上存在分歧，分歧的焦点主要在于对疫情“疤痕效应”以及房地产行业回升势头等问题的不同分析。当前，我国经济正处于触底反弹的初期，也是较好的宏观政策发力窗口期。专家建议，财政政策要更有力度，适时突破3%的赤字率约束，财政支出重点考虑补贴低收入家庭和中小企业。货币政策应进一步宽松以支持经济复苏，并向市场释放积极的政策信号。同时，还应抓住经济向好的宏观环境，积极推进改革，提高潜在增长率。——By

重阳说不论是个人投资者还是专业投资机构，即将过去的2022年都是非常艰难的一年，是无论资产净值还是认知层面都受到极大挑战的一年。12月22日，由标点财经研究院联合《投资时报》主办的“见未来•2022第五届资本市场高峰论坛暨金禧奖年度颁奖盛典”隆重召开，一场冬至日围炉煮茶般的暖心思想盛宴，在京城上演。在此次盛典上，重阳投资有幸荣膺“金禧奖·2022年卓越私募基金公司”大奖。重阳投资合伙人舒泰峰受邀发表主题演讲，从投资认知的角度复盘2022，希望对投资者朋友未来的投资有所启发。以下为演讲全文，祝开卷有得。提示：本公众号所发布的内容仅供参考，不构成任何投资建议和销售要约。如您对重阳产品感兴趣，欢迎扫码咨询。作者/

2022年12月22日，由标点财经研究院联合《投资时报》主办的“见未来•2022第五届资本市场高峰论坛暨金禧奖年度颁奖盛典”隆重召开，一场冬至日围炉煮茶般的暖心思想盛宴，在京城上演。在此次盛典上，重阳投资有幸荣膺“金禧奖·2022年卓越私募基金公司”大奖。作为深度垂直于上市公司、金融机构两大领域的专业化全国性财经类媒体的新生力量，《投资时报》凭借强大的内容策划及原创报道能力，以及新媒体矩阵平台的资源整合及渠道分发能力享誉业界；作为一家独立的大数据研究机构，标点财经研究院则以深入、扎实的大数据研究、分析能力，领衔第三方数据研究领域。基于多年扎实的大数据研究基础及丰富的数据库积累，同时，作为资本市场变化的见证者，自2018年始，《投资时报》携手标点财经研究院创设“金禧奖”，以传播榜样的力量。多年积累的优势及影响力，令“金禧奖”的权威性广受各界认可。2022年8月起，标点财经研究院、《投资时报》在征集到数千家参选企业报名后，对相关企业展开大数据分析、比较，形成2022年“金禧奖”候选公司综合排名榜单，再经记者、研究员团队集体调研，最终，由评审组综合审核，确定出2022年“金禧奖”获奖名单。随着12月22日“金禧奖”2022年度获奖名单揭晓，历时4个多月的“金禧奖”评选活动落下帷幕，一批引领行业未来趋势、敢于突破和创新、经营业绩出色并对社会有突出贡献的公司和个人，获得褒奖。重阳投资有幸再度获得“金禧奖”殊荣，这既是对我们的肯定，也是进一步的鞭策。资产管理任重而道远，重阳投资将继续秉持“价值投资，绝对收益”的理念，一如既往地致力于发现价值、投资于价值，做真正有实力、负责任的机构投资者，为广大投资者创造更为稳健而长久的收益。-

重阳说查理·芒格先生有一句广为流传的话：“我这一生当中，未曾见过不读书就智慧满满的人。没有。一个都没有。沃伦（巴菲特）的阅读量之大可能会让你感到吃惊。我和他一样。我的孩子们打趣我说，我就是一本长着两条腿的书。”熟悉重阳的朋友们一定知道，阅读，一直是我们非常推崇的成长路径。现在，我们希望和你一起，把阅读这件事坚持下去。每一期专栏，我们依旧聊书，可能是书评、书单或者书摘。每一期会有一个交流主题，希望你通过留言与我们互动。我们精选优质好书，根据留言质量不定量送出。世界莽莽，时间荒荒，阅读生出思考的力量，愿你感受到自己的思想有厚度且有方向，四通八达，尽情徜徉。提示：本公众号所发布的内容仅供参考，不构成任何投资建议和销售要约。如您对重阳产品感兴趣，欢迎扫码咨询。【好书】第175期：《交易的心理博弈》[美]杰瑞德·滕德勒

重阳说查理·芒格先生有一句广为流传的话：“我这一生当中，未曾见过不读书就智慧满满的人。没有。一个都没有。沃伦（巴菲特）的阅读量之大可能会让你感到吃惊。我和他一样。我的孩子们打趣我说，我就是一本长着两条腿的书。”熟悉重阳的朋友们一定知道，阅读，一直是我们非常推崇的成长路径。现在，我们希望和你一起，把阅读这件事坚持下去。每一期专栏，我们依旧聊书，可能是书评、书单或者书摘。每一期会有一个交流主题，希望你通过留言与我们互动。我们精选优质好书，根据留言质量不定量送出。世界莽莽，时间荒荒，阅读生出思考的力量，愿你感受到自己的思想有厚度且有方向，四通八达，尽情徜徉。提示：本公众号所发布的内容仅供参考，不构成任何投资建议和销售要约。如您对重阳产品感兴趣，欢迎扫码咨询。【好书】第174期：《21世纪货币政策》[美]本·伯南克（Ben

重阳说查理·芒格先生有一句广为流传的话：“我这一生当中，未曾见过不读书就智慧满满的人。没有。一个都没有。沃伦（巴菲特）的阅读量之大可能会让你感到吃惊。我和他一样。我的孩子们打趣我说，我就是一本长着两条腿的书。”熟悉重阳的朋友们一定知道，阅读，一直是我们非常推崇的成长路径。现在，我们希望和你一起，把阅读这件事坚持下去。每一期专栏，我们依旧聊书，可能是书评、书单或者书摘。每一期会有一个交流主题，希望你通过留言与我们互动。我们精选优质好书，根据留言质量不定量送出。世界莽莽，时间荒荒，阅读生出思考的力量，愿你感受到自己的思想有厚度且有方向，四通八达，尽情徜徉。提示：本公众号所发布的内容仅供参考，不构成任何投资建议和销售要约。如您对重阳产品感兴趣，欢迎扫码咨询。【好书】第173期：《社会心理学》[美]

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编者按格雷厄姆-多德早餐会由致力于推动价值投资研究与发展的哥伦比亚商学院海尔布伦中心发起，自1990年以来，坚持每年秋季在纽约举行，邀请一位知名投资界人士作为主讲嘉宾，商学院校友、价值投资研究者和从业者共聚一堂，共同讨论当下对投资的认识与态度。23年来，布鲁斯•格林沃尔德、比尔•米勒、塞斯•卡拉曼、迈克尔•布莱斯、杰里米•格兰瑟姆等多位知名投资者都曾应邀担任主讲嘉宾，有的还来了不止一次。今年邀请到的，是伯克希尔的投资经理、GEICO的CEO托德•康布斯（Todd

重阳说查理·芒格先生有一句广为流传的话：“我这一生当中，未曾见过不读书就智慧满满的人。没有。一个都没有。沃伦（巴菲特）的阅读量之大可能会让你感到吃惊。我和他一样。我的孩子们打趣我说，我就是一本长着两条腿的书。”熟悉重阳的朋友们一定知道，阅读，一直是我们非常推崇的成长路径。现在，我们希望和你一起，把阅读这件事坚持下去。每一期专栏，我们依旧聊书，可能是书评、书单或者书摘。每一期会有一个交流主题，希望你通过留言与我们互动。我们精选优质好书，根据留言质量不定量送出。世界莽莽，时间荒荒，阅读生出思考的力量，愿你感受到自己的思想有厚度且有方向，四通八达，尽情徜徉。提示：本公众号所发布的内容仅供参考，不构成任何投资建议和销售要约。如您对重阳产品感兴趣，欢迎扫码咨询。【好书】第170期：《底层逻辑2：理解商业世界的本质》刘润

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2022下半年投资策略展望2022年7月14日2022年上半年，A股港股先后承受了美国联储超预期收紧货币政策、俄乌冲突、疫情二次爆发等多重挑战，指数一度出现大幅调整。但是进入5月份以来，市场在犹豫中持续反弹，展现了相当强的韧性。展望下半年，市场将延续反弹还是进入新一轮震荡？投资机会何在？7月14日晚上19:30，重阳投研核心团队将就此展开深度讨论，敬请关注。提示：本次策略会仅面向重阳合作伙伴等特定投资者，密码请联系相关客户经理。会议时间2022年7月14日（周四）19:30