本周A股三大指数震荡下行，新股板块跟随大盘向下调整。近一年上市的新股本周平均跌幅为3.14%，约17.51%的新股上涨，新股板块成交量环比下降。从打新收益来看，本周新股收益表现分化，8只北交所新股上市首日均出现破发；相比北交所，其他市场新股赚钱效应整体保持良好，科创板新股长盈通（688143.SH）上市首日涨幅最高，达到37.4%！01新股募资金额环比增加本周（12月12日—12月16日），A股共14只新股上市，较上周增加2只；募集资金102.3亿元，较上周增加11.4亿元。本周14只上市新股中，沪深主板1只，为欧克科技(001223.SZ)，合计募集资金约10.94亿元；创业板3只，分别为丰立智能(301368.SZ)、星源卓镁（301398.SZ）、华新环保（301265.SZ），募集资金约23.7亿元；科创板2只，分别为长盈通(688143.SH)、燕东微（688172.SH），募集资金约47.9亿元；北交所8只，分别为特瑞斯(834014.BJ)、欧普泰(836414.BJ)、柏星龙(833075.BJ)、汉维科技(836957.BJ)、康比特（833429.BJ）、国航远洋（833171.BJ）、丰安股份（870508.BJ）、春光药装（838810.BJ），合计募集资金约19.7亿元。02新股平均发行价环比下降本周新股平均发行价为20.42元，环比下降27.20%，低于11月平均水平（28.06元）。新股首日收盘平均涨跌幅为4.91%，新股首日赚钱效应环比下降。从新股发行板块来看，截至本周，2022年累计上市新股398只。其中计算机、通信和其他电子设备制造业占比最高（20%），其次是软件和信息技术服务业（11%）、专用设备制造业（10%），这三大板块新股合计占比达41%。发行市盈率方面，本周上市新股平均市盈率为31.77倍，环比下降约6%。近期30只上市新股中，首发市盈率最高的为三未信安（688489.SH），达到83.82倍；本周上市的国航远洋（833171.BJ）属于水上运输行业，首发市盈率最低，为8.22倍。03本周新股上市表现有所分化本周上市新股中，有8只新股上市首日出现破发，均为北交所新股，其中丰安股份（870508.BJ）首日跌幅超10%。截至本周五，沪深主板、科创板及创业板新股赚钱效应保持良好。其中科创板新股长盈通（688143.SH）中一签获利超6千元。长盈通主要从事光纤陀螺核心器件光纤环及其综合解决方案研发、生产、销售和服务，为国内光纤环领域上市第一股。04下周申购新股盘点截至12月18日，根据最新的新股发行安排，下周共计9只新股申购，申购时间集中于前半周。9只新股中，主板1只、创业板2只、科创板2只、北交所4只。根据目前已公布的数据，下周待申购新股行业分布均匀，其中华光源海（872351.BJ）所属的装卸搬运和运输代理业在今年申购新股中首次出现。从发行市盈率来看，北交所新股浙江大农（831855.BJ）发行市盈率最低，为14.48倍，公司主要从事于高压清洗机相关产品的研发、生产和销售，产品涵盖高压清洗机整机、高压柱塞泵和清洗机附件，是一家集家用、商用、工业用为一体的综合清洁装备制造商；科创板新股清越科技（688496.SH）发行市盈率在下周待申购新股中居于首位，为121.49倍，公司主要从事OLED等显示器件自主研发、规模生产、市场销售的高科技企业，目前已发展成为聚焦PMOLED、硅基OLED、电子纸等新型显示整体解决方案的行业领军企业。名人堂

投顾观点——本周市场缩量调整。全周上证、沪深300、创业板、科创50等指数分别下跌1.22%、1.1%、1.94%、2.33%。从资金流向来看，两市周成交金额比上周下降16.7%，北上资金净流入56.65亿元，其中沪股通资金净流入3.69亿元，深股通资金净流入52.96亿元。板块方面，酒店餐饮、旅游、运输服务等板块涨幅居前，多元金融、矿物制品、有色等板块表现不佳。本周，中央经济工作会议召开。会议总结了今年经济工作，并对明年经济工作做了全面部署。会议提出，着力扩大国内需求，要把恢复和扩大消费摆在优先位置。今年以来，受多方面因素影响，国内消费表现较为低迷，1-11月份社会消费品零售总额同比下降0.1%，对经济增长造成了比较大的拖累。我们预计随着稳增长、稳就业、稳物价工作的落实，明年消费表现将得到明显的改观，有望在今年低基数的基础上出现较大的提升，成为明年经济增长的主力军。后市展望，上周我们提到“上证50指数在前期平台处会有所波动”，基本符合市场表现。本周市场走势略显疲态，我们认为可能和预期差尚未验证有关。回顾本轮反弹，政策刺激因素居主导地位，从房地产“三只箭”，到疫情防控措施的逐步优化，再到扩大内需纲要的出台，市场都给予了积极回应。另一方面，经济数据表现差强人意，而距离上市公司公布业绩尚有一段时间，市场对经济向好的预期暂时无法得到验证，导致盘面走势比较犹豫。同时，市场目前集中挖掘消费、医药等板块，但其市场人气尚无法与新能源系列相比，所以这次反弹的走势没有今年5-6月份反弹那么流畅，创业板、中证500等代表成长风格的指数表现稍差，而蓝筹指数上证50、沪深300等表现突出。我们认为中期看，蓝筹还会优于成长，价值领先题材。短期看，上证50指数可能还是维持强势，波段上行为主。操作上，我们继续建议投资者波段交易为主。当前上证指数来到20日均线，我们预期支撑力度可能弱于11月底的水平。投资者可继续逢低位建仓，波段交易。板块上可利用市场震荡继续低吸优质蓝筹板块，如银行、保险、消费等板块。研究策略——首席经济学家-荀玉根：中美宏观政策进入新阶段核心结论：①12月美联储加息节奏放缓，我国中央经济工作会议进一步强调稳增长，显示中美两国宏观政策均已进入新阶段。②中美宏观政策面边际改善望带来国内基本面修复、海外流动性好转，推动A股展开新一轮向上行情。③沿着稳增长政策主线布局，重视数字经济代表的现代化产业、基本消费代表的内需。美联储加息最激进的时刻或已经过去。本轮美国CPI同比见顶于22年6月，因此2023年美国通胀或仍将处于下行周期中，而随着通胀压力的持续缓和，美联储加息周期或有望结束。美联储政策对市场的影响逐渐减弱。因此，若后续美股市场对美联储政策反应减弱，则A股市场受到的扰动或更小。除了外围因素外，今年以来影响A股走势的另一个重要因素是国内自身的政策。12月15日至16日召开的中央经济工作会议已经释放明显的稳增长信号，稳增长政策发力有望推动A股进一步上行。围绕政策脉络，重视数字经济和消费。复盘十月中旬以来A股行情，市场在十月末二次探底后逐渐回暖，整体呈现行业轮动频繁的特征，安全、中字头国企、地产链、消费等关注度较高的板块均有较为明显的涨幅。往未来看，中央经济工作会议将是未来至关重要的政策背景，其中稳增长是主要方向，结构上数字经济代表的现代化产业以及基本消费有望成为稳增长政策重要落脚点。行业与主题热点——数字经济代表的现代化产业，扩内需与供给侧结构性改革结合。当下，我国面临中长期经济转型和短期经济下行的双重挑战，对于明年工作部署，中央经济工作会议指出要着力扩大国内需求，加快建设现代化产业体系，统筹供给侧结构性改革和扩大内需，通过高质量供给创造有效需求。我们认为，数字经济、新能源等新兴科技行业是现代化产业的典型代表，是兼顾短期刺激有效需求和长期增长有效供给的最佳结合点，具备供给创造需求的特质。随着明年财政政策发力稳增长，政府对相关领域的投入或将不断加大。现代产业体系建设中，低存量、高增长的数字经济基建或成为明年财政发力的重点。中央经济工作会议已要求大力发展数字经济，并提出支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。数字经济发展将直接推动人工智能、量子计算等前沿技术突破和推广。当下我国新一轮科技周期持续演进，数字经济产业已蓬勃发展，18年我国数据量占全球比重达23%、高于美国的21%，预计25年我国数据量占全球比重将继续上升至28%；根据中国信通院，21年我国算力规模占全球比重为33%，仅次于美国的34%，东数西算和大数据中心集群建设的推进还将推动我国算力规模持续增长。以上优势将为我国数字经济高速发展构建厚实基础，推动应用场景落地。我们预计A股最受益于政策端逻辑的TMT板块23年归母净利润同比增速有望达到25%左右，是大类行业当中增速最快且环比改善幅度最明显的，其中22/23年计算机归母净利润增速达-30%/30%、电子归母净利增速达-10%/20%、通信归母净利增速达10%/15%。而当前数字经济相关行业均已低估低配，往后看，政策支持有望催化数字经济行情展开。除数字经济外，本次会议要求加快新能源、绿色低碳技术的研发和应用，支持新能源汽车消费。“3060”双碳目标下我国新能源产业依然是发展重点，当前新能源产业链估值已从高点回落，往后看，我们认为新能源领域中景气度维持高位的细分领域值得关注，如风电、储能、新能源车智能化等领域。风电方面，政策支持下我们预计23年风电新增装机有望达90GW，较22年增长60%，随着光伏风电装机量的增长，储能也将配套发展，根据中关村储能产业技术联盟预测，23年中国电化学储能累计装机量增速将达82%。根据中汽协数据，11月我国新能源汽车渗透率已达33.8%，随着新能源汽车渗透率的不断提升，产业趋势将从电动化向智能化演进，新能源车产业有望从硬件制造逐渐向软件和生态演变，智能座舱和自动驾驶领域发展有望加速。基本消费代表的内需，恢复和扩大消费摆在优先位置。过去随着我国经济持续转型升级，消费对我国经济增长发挥了良好的拉动作用。面对当前经济形势，本次中央经济工作会议提出，把恢复和扩大消费摆在优先位置，多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。社会基本消费成长空间有望进一步打开。此前国务院也发布了《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，要求全面促进消费，加快消费提质升级。随着疫情管控政策进一步优化，抗疫类医药需求有望快速上升，当前相关行业吸引力凸显。促消费是明年政策的重点，随着疫情的影响逐渐过去整体消费有望出现明显改善，短期传统零售或纺织服装还有修复空间，拉长时间看行业格局改善或具备消费升级逻辑的行业更优，如啤酒、白酒、免税、医美、黄金珠宝等。地产方面，会议明确“房住不炒”的同时，要求做好保交楼，推动房地产向新发展模式过渡。20年地产相关占GDP比重达32.7%，我们认为随着保交楼政策推进，有望稳定市场预期和购房者情绪，房地产销售数据逐渐企稳，地产及相关行业将有所修复。回溯北向资金——本周北向资金净流入56.65亿元，其中沪股通净流入3.69亿元，深股通净流入52.96亿元。数据来源：WindETF份额观察——本周百亿规模ETF份额整体增加。其中份额增加较多的是科创50ETF和芯片ETF，份额减少较多的是短融ETF和医药ETF。数据来源：Wind本周机构热门调研TOP10——数据来源：Wind下周解禁情况——2022年12月26日-12月30日，共有51家上市公司解禁，解禁股数76.63亿股，解禁比例超30%的个股共有12只，解禁比例居前列的是华特气体（70.72%）、招商公路（68.72%）、科安达（66.35%）。建议对于解禁规模占比较大的公司保持谨慎，密切关注解禁股可能产生的减持压力。数据来源：Wind名人堂

又一“造富神话”破灭，比特币走向何方？全文共3216字，阅读时间约4分钟宏观要闻12月16日闭幕的中央经济工作会议，为明年经济工作定下基调并做出部署，释放出多个重要政策信号。突出做好“三稳”工作事件：中央经济工作会议强调，做好明年经济工作，要“坚持稳中求进工作总基调”，特别提出要“突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作”，“推动经济运行整体好转”“实现质的有效提升和量的合理增长”。#点评：本次会议科学研判经济形势，强调稳字当头，稳中求进，和去年提法一致。

娱乐场所和旅游景区均不再要求查验核酸健康码，相关行业或将迎来新一轮复苏。全文共3007字，阅读时间约4分钟宏观要闻财政部发行7500亿元特别国债，“特别”在哪儿？事件：据财政部消息，为筹集财政资金，支持国民经济和社会事业发展，财政部决定发行2022年特别国债，本期国债为3年期固定利率附息债，发行面值7500亿元，可以上市交易。发行日和起息日为2022年12月12日。#点评：临近年底，财政部发行7500亿元特别国债，引发广泛关注。特别国债是为特定目标发行的、具有明确用途的国债，具有专款专用、用途灵活、不列入财政赤字、即收即支的特点，其专门服务于某项特定政策，支持某些特定项目需要。但特别国债仍属于政府债务，需按照国债余额管理制度列入年末国债余额限额。正因为特别国债的上述特点，使其成为特殊时期财政开源的关键手段。而今年年末与明年，我国消费需求偏弱,本期7500亿元特别国债续发也确实有其财政方面的必要性。上交所：希望股权投资机构和证券公司将有限的资源配置到国家科技创新最需要的地方事件：上交所总经理蔡建春表示，希望股权投资机构和证券公司充分利用上交所平台，将有限的资源配置到国家科技创新最需要的地方，持续加大对关键领域、重要区域和薄弱环节的支持力度，与上交所加强合作、互相赋能，共同助力打好关键核心技术攻坚战。#点评：在此次交流会上，上交所明确表示希望股权投资机构等利用上交所平台将资源配置到国家科技创新最需要的地方，说明科技创新是实现高质量发展的核心驱动力，新时期在半导体、计算机等关键领域加强技术攻关才能加快实现高水平科技自立自强。证监会：上证50股指期权将于12月19日挂牌交易事件：据证监会消息，证监会近日同意中国金融期货交易所开展上证50股指期权交易。相关合约正式挂牌交易时间为2022年12月19日。#点评：股指期权是资本市场的风险管理工具，是多层次资本市场的重要组成部分。近年来，我国股票市场规模稳步扩大，投资者风险管理需求随之增加。上市上证50股指期权，有利于全面深化资本市场改革，有助于进一步满足投资者避险需求，健全和完善资本市场稳定机制，促进资本市场平稳健康发展。行业要闻韩正：坚定不移走生态优先、绿色低碳的高质量发展道路事件：2022能源电力转型国际论坛9日以线下和线上结合方式在北京举行。国务院副总理韩正出席论坛并致辞。韩正强调，中国将加快建设清洁低碳、安全高效的能源体系，坚定不移走生态优先、绿色低碳的高质量发展道路，积极稳妥推进碳达峰碳中和。#点评：全球范围内，已经有约30个国家地区出台了碳中和时间表，未来绿色能源和产业低碳发展已是大势所趋。2021年，全国统一碳排放权交易市场正式启动。建设全国性碳市场，利用市场机制降碳，是重大理论和实践创新，对全球的绿色低碳发展有重大的里程碑意义。放眼全球，碳足迹管理叠加碳交易制度，已成为各国实现碳中和的“最优解”。我国碳排放市场方兴未艾，众多行业环节发展空间较大。娱乐场所和旅游景区均不再要求查验核酸健康码事件：12月9日下午，文化和旅游部对相关疫情防控工作指南再次进行了调整更新：对旅游景区、旅行社、互联网上网服务营业场所、娱乐场所、剧院等演出场所、剧本娱乐经营场所，除导游上团前核验健康码外，均不再要求提供核酸检测阴性证明、查验健康码、开展落地检。#点评：据旅行平台统计，随着全国疫情进入平稳阶段，各地防控措施陆续优化，全国多个城市景区重新开放，景区周边酒店、民宿咨询量也匀速上涨。预计随着疫情的逐渐放开，元旦春节或将成为旅游行业重要复苏点。多地下起“红包雨”，新一轮促消费活动开启事件：100万元冰雪消费券、400万元汽车消费券、近千万元农产品优惠力度、1000万元家电家具数字消费券……进入12月份，沈阳、海口、武汉、上海、广州等地已发放或计划发放新一批消费券，以加快促进消费市场持续恢复。#点评：消费券能够在短期内有效提升消费意愿，带动更多消费支出，产生显著的杠杆效应。同时，杠杆效应会通过需求端传导到供给端，刺激企业产出，形成良性循环。2022年以来，消费券效果已逐步显现，伴随疫情态势边际好转，企业推进复工复产，前期受损的行业及企业有望享受消费券的拉动效应，迎来边际修复。方舱医院改造成亚定点医院，医疗器械迎来投资机会？事件：卫健委表示，为更好地满足和适应下一阶段医疗服务需求，国家卫健委指导各地加强医疗资源的准备和建设，以地市为单位，按照城市的人口规模，把方舱医院升级改造成亚定点医院，即在方舱医院的基础上，使其具备一定的治疗功能，要按照其床位10%的比例改造监护床位；改造二级医院重症监护科和重症监护病房，作为三级医院重症资源的重要补充。#点评：方舱医院改造成亚定点医院，使得医疗器械需求增多，对资本市场相关板块或形成一定利好。我国虽然在创新方面通常还处于跟随状态，但追赶速度很快。不过在保持乐观的同时，也需关注风险管控。医疗行业孕育着许多投资机会，但同时企业在创新的过程中也面临着各种风险。作为投资者，在对长期趋势保持乐观的同时，也需要时刻保持清醒，注重风险与收益的平衡。用于芯片生产的薄膜材料供不应求价格上涨，半导体领域已具备性价比事件：据TheElec消息，由于当前半导体晶圆工厂不断增加，对于半导体在光刻工艺中所需的薄膜材料需求增加，加上部分半导体厂商致力于开发更为先进的半导体材料进一步增加需求，加上许多现有的薄膜生产商正开发针对先进工艺的薄膜材料，相关半导体薄膜材料已处于供不应求、价格攀升的状态。#点评：经过一段时间下跌后，有分析人士认为目前半导体领域已具备性价比。半导体产业周期正处于探底阶段，设计公司及下游客户积极推动去库存。展望明年，随着下游需求逐步回暖，看好产业周期于明年二季度前后触底重回上行阶段。通联数据显示，半导体板块整体市盈率达43.01倍，处于历史17.31%百分位水平，明显低估。公司要闻日本服装大企业TSI与阿里合作开发元宇宙服务事件：据日本经济新闻消息，日本大型服装企业TSI控股（HD）将与阿里巴巴集团旗下的企业等合作，开发网上虚拟空间“元宇宙（Metaverse）”服务。将通过举办时装与运动相结合的活动，营造购物环境，与顾客建立新的接触点。涉足元宇宙业务的动向也开始在零售行业活跃起来。#点评：尽管目前对元宇宙并无公认的权威定义，但是元宇宙对未来商业的重塑潜力巨大越来越成为共识。对企业和品牌来说，想要抓住时代的风口，通过借力来解锁元宇宙玩法，或是一条抓住趋势落地做实的可行之路。此次日本服装大企业TSI与阿里合作开发元宇宙服务，说明元宇宙正成为有效融合消费互联网与产业互联网的最新方案指引。国际要闻WTO裁定美国对钢铁和铝征收关税违反国际贸易规则事件：世界贸易组织9日发布专家组报告，裁定2018年美国对进口钢铁和铝产品加征关税的措施违反了世贸组织相关规定。据法新社报道，世贸组织争端解决机构发现美国钢铝关税措施违反了多项世贸组织相关规定。专家组认为，美国并无正当理由来实施这一关税措施。#点评：商务部新闻发言人表示，2018年以来，美国对部分世贸成员的钢铝产品选择性加征关税，以“国家安全”之名，行单边主义、保护主义之实，严重破坏以规则为基础的多边贸易体制。该措施不仅受到众多世贸成员的共同反对，也在美国国内遭到广泛批评。事实证明，安全例外条款不是单边主义、保护主义的“避风港”。名人堂

本周A股三大指数震荡向上，新股板块整体表现弱于大盘。今年上市的新股本周平均跌幅为0.73%，约37.25%的新股上涨，新股板块成交量环比略微上升。从打新收益来看，本周新股首日上市表现涨多跌少，其中沪深主板新股表现相对较优，周一上市的炜冈科技（001256.SZ）实现5连板！01新股募资金额环比增加本周（12月5日—12月9日），A股共12只新股上市，较上周增加4只；募集资金90.9亿元，较上周增加32.1亿元。本周12只上市新股中，沪深主板3只，分别为光华股份(001333.SZ)、宁波远洋(601022.SH)、炜冈科技(001256.SZ)，合计募集资金约24.5亿元；科创板3只，分别为美腾科技(688420.SH)、聚和材料（688503.SH）、晶品特装（688084.SH），募集资金约53.21亿元；北交所6只，分别为绿亨科技(870866.BJ)、欧康医药(833230.BJ)、恒立钻具(836942.BJ)、秋乐种业(831087.BJ)、辰光医疗（430300.BJ）、雷特科技（832110.BJ），合计募集资金约13.19亿元。02新股平均发行价环比下降本周新股平均发行价为28.05元，环比下降22.83%，接近11月平均水平（28.06元）。本周新股首日收盘平均涨跌幅（周）为17.38%，新股首日赚钱效应趋于平稳。从新股发行板块来看，截至本周，2022年累计上市新股384只，其中计算机、通信和其他电子设备制造业占比最高（20%），其次是软件和信息技术服务业（11%）、专用设备制造业（10%），这三大板块新股合计占比达41%。发行市盈率方面，本周上市新股平均市盈率为33.81倍，环比下降11.90%。近期30只上市新股中，首发市盈率最高的为三未信安（688489.SH），达到83.82倍；上周上市的方盛股份（832662.BJ）首发市盈率最低，为16.67倍。03本周新股上市表现不一本周上市新股中，5只新股上市首日出现破发，均为北交所新股，其中恒立钻具（836942.BJ）、绿亨科技（870866.BJ）首日跌幅超10%。沪深主板及科创板新股上市后赚钱效应较优。截至本周五，主板新股炜冈科技（001256.SZ）获得5连板，涨幅超110.78%；科创板新股聚和材料（688503.SH）中一签获利近2万元，晶品特装（688084.SH）中一签获利1.45万元。04下周申购新股盘点截至12月11日，根据最新的新股发行安排，下周共计13只新股申购，其中主板1只、创业板3只、科创板5只、北交所4只。从行业分布来看，所属计算机、通信和其他电子设备制造业的新股最多，达到6只。从目前已公布的数据来看，下周申购的新股中，合肥高科（430718.BJ）发行市盈率最低，为15.96倍；源杰科技（688498.SZ）发行市盈率最高，为69.26倍，且其发行价格也突破了百元大关，达到100.66元，市场关注度较高。除此之外，之前推迟申购的首创证券（601136.SH）将于下周二重新进行新股申购，有望成为A股第42家上市券商。名人堂

投顾观点——本周市场涨多跌少，全周上证、沪深300、创业板等指数分别上涨1.61%、3.29%、1.57%，科创50指数下跌0.64%。从资金流向来看，两市周成交金额比上周略有增加，北向资金净流入65.50亿元，其中沪股通净流出43.98亿元，深股通净流入109.48亿元。板块方面，酿酒、家用电器、家居用品等板块涨幅居前，IT设备、供热供气、电力等板块表现不佳。近期，国务院应对新冠肺炎疫情联防联控机制连续发布重要通知，就进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施做了新的部署和安排，要求最大程度保护人民群众生命安全和身体健康，最大程度减少疫情对群众生产生活秩序和经济社会发展的影响。预计随着防控措施的不断优化，社会经济活动将逐步回暖。对资本市场而言，明年上市公司整体盈利增速有望触底回升，市场投资价值和吸引力将得到有效提升。后市展望，上周我们提出“12月份市场延续反弹走势，风格上以价值型蓝筹品种占优”的观点，基本符合市场表现。本周市场消费、医药板块表现突出，剔除新股后涨幅前10的股票中，消费、医药板块各占3席和4席，这和海外市场的表现大致相当，当疫情影响逐步减弱后，后续市场仍会围绕着这条主线来展开运转。短期看，当前表现最强的上证50指数已经收复了9月中旬来的下跌空间，来到了前期平台，可能会出现波动。但不必过多担心，从近期市场运行来看，低估值蓝筹托底，热点题材轮番上阵的迹象明显，市场情绪有效激活，后期如果出现波动反而是难得的进场机会。操作上，我们继续建议投资者波段交易为主。本周市场出现了一些分化，蓝筹品种表现稳健，中线行情特征明显；热点板块轮动明显加快，不少强势个股大起大落，这也是我们一直提醒避免追高的原因。板块上可利用市场震荡继续低吸优质蓝筹板块，如银行、保险、消费等板块以及高分红品种。研究策略——首席经济学家-荀玉根：热点轮动后寻主线核心结论：①10月中旬以来行业轮动频繁，安全、中字头国企、地产链、消费等轮番表现，这是底部第一波上涨的特征。②从政策支持、产业周期、市场面等维度看，低估低配的数字经济有望成为持续性更强的主线。③稳增长政策不断落地，市场已步入上升通道，中期重视数字经济，兼顾医药等消费。热点板块均有所表现。复盘十月中旬以来市场表现，市场在十月末二次探底后逐渐回暖，整体呈现行业轮动频繁的特征，安全、中字头国企、地产链、消费等关注度较高的板块均有较为明显的涨幅，具体来看：二十大后国家安全相关行业率先开启一波行情，中字头国企受构建中国特色估值体系等多重因素利好上涨，地产链在“三支箭”政策催化下展开修复行情。展望：接下来应关注数字经济。10月末市场底部以来行业轮动很快，安全、中字头国企、地产链、消费板块相继表现。往未来看，投资者更加关注行情持续性强的是哪个领域。我们结合宏观政策、产业周期和市场面三个维度判断，数字经济或更加值得关注。宏观政策层面，数字经济已成为中长期经济结构调整和短期稳增长的重要抓手；产业周期层面，新一轮科技周期持续演进，数字经济产业蓬勃发展；从市场面和基本面维度看，低估低配的数字经济成长有望加速。旭日初升：股市已步入向上通道。随着稳增长政策落地见效，有望推动国内宏微观基本面回暖，我们预计2023年全部A股归母净利润同比增速有望达到10-15%。从资金面看，2023年美联储加息有望停止、国内居民资产配置力量渐显，因此海外流动性、国内微观资金面均有望边际改善，预期2023年A股增量资金有望达到1万亿元。诸多积极变化推动下，A股正进入牛市初期的上升通道。行业与主题热点——【家电板块】：2023年度投资策略:制造升级新成长，消费地产齐修复。2023年我们认为核心关注两大方向:(1)在制冷技术协同下，布局热泵热管理等方向的制造新赛道。我们认为龙头转型新能源汽车热管理有望开启新赛道;热泵在减碳及能效端的优异表现亦使其具备长期成长性。技术协同下的制造新赛道有望为制冷产业链上下游龙头开创新机遇，增添成长动力。(2)磨底调整等待修复的新消费及地产后周期。我们仍看好拥有渗透率提升逻辑的大单品公司、受益于新品类拓展的小家电公司，以及有望受益地产政策边际改善的后周期龙头。【传媒】：互联网22Q3季报总结:多数公司业绩超预期，复苏拐点逐步明晰。我们认为美联储加息节奏有望放缓+防控措施优化+PCAOB底稿妥善处理，这三点是当前核心宏观变量，同时互联网行业监管正逐渐回归常态化，行业迎来降本增效带来的利润端拐点，我们预计随着后续经济改善、竞争格局优化、降本增效的持续释放，各公司收入和利润端有望逐步回暖。回溯北向资金——本周北向资金净流入65.50亿元，其中沪股通净流出43.98亿元，深股通净流入109.48亿元。数据来源：WindETF份额观察——本周百亿规模ETF份额整体增加。其中份额增加较多的是华夏上证科创板50ETF和国联安中证全指半导体ETF，份额减少较多的是华夏上证50ETF和南方中证1000ETF。数据来源：Wind本周机构热门调研TOP10——数据来源：Wind下周解禁情况——2022年12月19日-12月23日，共有48家上市公司解禁，解禁股数71.15亿股，解禁比例前三为元利科技（61.53%）、居然之家（57.35%）、天迈科技（55.64%）。建议对于解禁规模占比较大的公司保持谨慎，密切关注解禁股可能产生的减持压力。数据来源：Wind名人堂

11月市场震荡反弹，前期由于美联储加息等原因离场的资金明显回流，再加上房地产、疫情防控等政策的不断优化，市场信心得以修复，整体活跃度也显著提高。在这样的背景下，上市公司股东在二级市场的动作更加频繁，那么，这其中有哪些投资线索值得关注？又有哪些风险需要防范？快来看十二月投资线索攻略。01事件驱动线索资本市场是信息的集合，价格则是信息的集中反映，前瞻性掌握和布局重要事件线索是一种常用的中短线投资策略。02上市公司行为线索如果说谁最了解上市公司真实的经营情况和发展前景，毫无疑问，是上市公司及其管理层自身。因此，上市公司的许多行为会非常直接和显著的影响股价。股份回购一般认为，股份回购是上市公司维护自身股价市值，向市场释放积极信号的行为。据统计，11月以来，共计177家上市公司实施回购，下表列示出回购数量占流通股份比例最高的前20家公司。增持增持与股份回购相似，上市公司大股东增持通常也被市场解读为利好，意味着大股东对自身股价被低估的不认可以及对公司中长期发展前景的乐观。据统计，11月份以来，共计86家上市公司大股东实施了增持，下表列举了大股东增持金额最大的前20家公司。配股配股是上市公司融资的一种常用方式，其本身可能并不直接构成利好或利空，但对投资者的操作却有非常直接的影响。投资者当然有自主选择是否参与配股的权利，但一般我们建议如果投资者不打算参与配股，则最好在股权登记日之前卖出持有的股份；一旦经过股权登记日进入停牌阶段，投资者应当尽可能参与配股，否则可能会因为股价除权而遭受被动损失。据公开信息，目前仍有7家上市公司持有配股的预案。03风险防范线索在资本市场，趋利避凶是每一位投资者的本能，但要提前识别风险并不容易。这里同样也梳理了一些近期可能存在的风险事件，供投资者参考。解禁12月全市场解禁压力较11月显著提升。据统计，12月共计211家上市公司将迎来解禁，解禁市值约6002.52亿元，环比上涨41.46%。其中，将有18家上市公司解禁规模超过50亿，最高解禁规模近2500亿元，投资者需特别关注。下表列举了解禁股份数量占流通股比例高于100%的公司。减持与股票增持相对应，当上市公司大股东实施股份减持，且如果未能对减持行为提供合理的解释，通常会被市场解读为利空。依据公开市场信息，11月共计674家上市公司出现股东减持，下表列举了减持金额最高的前20家上市公司。特别说明：以上数据来源于WIND信息终端，均为公开客观信息，由海通盈投顾团队整理。相关信息仅供投资者参考，不构成投资建议。投资者据此做出投资决策所形成的结果需自行承担。名人堂

本周A股三大指数全线飘红，新股板块较上周迎来反弹。今年上市的新股本周平均涨幅为2.32%，约72.85%的新股上涨，新股板块成交量环比略微下降。值得关注的是，本周久违的大肉签终于来了，科创板新股三未信安（688489.SH）上市首日大涨，中一签获利超2万元！让我们一起来回顾下本周新股的表现！01新股募资金额环比增加本周（11月28日—12月2日），A股共8只新股上市，较上周增加2只；募集资金58.8亿元，较上周增加6.98亿元。本周8只上市新股中，创业板3只，分别为昆船智能(301311.SZ)、东星医疗(301290.SZ)、卡莱特(301391.SZ)，合计募集资金约35.69亿元；科创板1只，为三未信安(688489.SH)，募集资金约15.1亿元；北交所4只，分别为方盛股份(832662.BJ)、云里物里(872374.BJ)、倍益康(870199.BJ)、格利尔(831641.BJ)，合计募集资金约8.01亿元。02新股平均发行价环比上升本周新股平均发行价为36.35元，环比上升59.29%，并高于11月平均水平（28.06元）。本周新股首日收盘平均涨跌幅（周）为22.95%，新股首日赚钱效应有所回升。从新股发行板块来看，截至本周，2022年累计上市新股348只，其中计算机、通信和其他电子设备制造业占比最高（21%），其次是软件和信息技术服务业（11%）、专用设备制造业（9%），这三大板块新股合计占比达41%。发行市盈率方面，本周上市新股平均市盈率为38.38倍，环比上升15.74%，较上周出现一定的增幅。近期30只上市新股中，首发市盈率最高的为有研硅（688432.SH)，达到91.53倍；本周上市的方盛股份（832662.BJ）首发市盈率最低，为16.67倍。03本周新股上市表现不一截止本周五，8只上市新股中，收益表现最好的为三未信安（688489.SH），中一签获利超2万元；创业板新股昆船智能（301311.SZ）上市首日涨幅达51.87%。本周上市新股收益整体表现分化，创业板新股卡莱特（301391.SZ）与北交所新股云里物里（872374.BJ）、倍益康（870199.BJ）上市首日出现破发。04下周申购新股盘点截止12月4日，根据最新的新股发行安排，下周共计7只新股申购，其中创业板3只、科创板1只、北交所3只。有4只新股集中在下周二申购，新股所属行业分布较为均匀。7只待申购新股中，国航远洋（833171.BJ）发行市盈率最低，为7.99倍；丰立智能（301368.SZ）发行市盈率最高，为45.71倍。科创板新股燕东微（688172.SH）发行规模最大。e海通财已支持预约打新，打开e海通财App，开通预约打新功能，从此实现打新自动化！名人堂

美国非农数据超预期！市场进入紧缩周期尾部与联储博弈期。全文共3095字，阅读时间约4分钟宏观要闻央行、证监会：12月6日上午江泽民同志追悼大会默哀期间，证券期货、银行间债券等停止交易三分钟事件：今日下午，央行、证监会同步发布公告，将于12月6日上午，江泽民同志追悼大会默哀期间，停止证券期货市场、银行间债券市场、货币市场、外汇市场、票据市场、黄金市场交易三分钟。上交所：服务推动央企估值回归合理水平

上期观点回顾——面对十一月，外需走弱，内需消费有待进一步发力，国内政策面信号明显，基本面筑底回升，短期虽有扰动因素，但考虑到风险溢价比已具性价比，中长期角度来看投资性价比较高。配置上，由三季度的股债平衡策略逐步转向偏股策略，小仓位配置黄金以对冲汇率和通胀；股票方面，成长价值均衡配置，行业或有结构机会，成长逢低关注工业制造、信创行业，价值关注快递、医疗设备行业龙头；基金依旧推荐定投以弱化择时，ETF把握左侧布局机会。

增量资金跑步入场，个人养老金正式开闸。全文共2650字，阅读时间约3分钟宏观要闻央行降准释放5000亿元资金，有何信号？央行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，此次降准共计释放长期资金约5000亿元。此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。#点评：本次降准将向市场注入流动性，意在提振市场信心，促进宏观经济的平稳增长。此次降准为经济稳增长提供了一定的流动性资金，与此同时还强调了支持重点领域、薄弱环节、受疫情影响的重点行业，表明降准有所侧重，意在对这些领域进行托底。个人养老金制度启动实施！增量资金蓄势待发人力资源社会保障部25日宣布，个人养老金制度启动实施。在北京、上海、广州、西安、成都等36个先行城市或地区，可通过国家社会保险公共服务平台、全国人社政务服务平台、电子社保卡“掌上12333APP”等全国统一线上服务入口，或商业银行等渠道建立个人养老金账户，通过商业银行开立个人养老金资金账户。#点评：个人养老金制度正式启动，是我国积极有效应对人口老龄化的重要举措，事关亿万百姓福祉，有助于引导人们及早谋划和为未来老年生活作准备，切实提高老年收入水平。同时，个人养老金业务加快发展，将为资本市场带来长线增量资金，助力资本市场健康发展。全球央行大举买入黄金！三季度净购买量暴增4倍据央视新闻报道，世界各国中央银行正在增加黄金储备。国际调查机构称，2022年黄金购买量将创20世纪60年代以来最高水平。世界黄金协会11月发布的报告显示，今年第三季度全球央行黄金净购买量为399.3吨，是去年同期4倍以上。#点评：美联储公布的11月货币政策会议纪要显示，与会官员多数青睐放缓加息步伐，并释放出在12月加息力度可能下降至50个基点的信号。加息步伐放缓的预期升温，黄金价值持续凸显。此外，随着美元指数与美债实际收益率逐渐筑顶回落，明年黄金价格有望打开上涨空间。行业要闻重磅政策落地！“试管婴儿”费用可报销据浙江日报，明年起，参加杭州市商业补充医疗保险“西湖益联保”的居民，在2023年度实施辅助生育的参保市民，将可获得最高3000元的报销。辅助生殖技术纳入医疗保险报销政策落地。#点评：我国作为辅助生殖的新兴市场，其背后或存在百亿蓝海市场。头豹数据报告显示，到2025年中国辅助生殖行业市场规模将达到854.3亿元。A股中，多家上市公司已切入辅助生殖赛道，包括麦迪科技、国际医学、达嘉维康、汉商集团等。寒潮黄色预警发布！今冬以来最强寒潮将横扫30余省份据中国气象台消息，11月26日夜间至30日，寒潮天气将自西向东影响我国大部，其中26日夜间至27日主要影响西北地区，28日至30日东移影响中东部地区，造成剧烈降温、大风、沙尘和大范围雨雪天气。#点评：寒潮影响下，A股市场煤炭、天然气、纺织服装、流感疫苗等板块有望受益。但需要注意的是，寒潮和

本周A股市场维持横盘整理，新股板块整体表现弱于大盘。今年上市的新股本周平均跌幅为2.99%，约20.88%的新股上涨，新股板块成交量持续萎缩。从打新收益来看，新股上市首日呈现涨多跌少的局面，新股收益表现受所属行业属性不同依旧分化明显。让我们一起来回顾下本周新股的表现！01新股募资金额环比下降本周（11月21日—11月25日），A股共6只新股上市，较上周减少5只；募集资金51.82亿元，较上周减少37.82亿元，相比上周大幅减少。本周6只上市新股中，创业板3只，分别为锐捷网络、矩阵股份、鼎泰高科，合计募集资金约43.93亿元；科创板新股赛恩斯，募集资金约4.55亿元；北交所2只，分别为新威凌、力佳科技，合计募集资金约3.34亿元。02新股平均发行价环比下降本周新股平均发行价为22.82元，环比下降13.36%，并低于10月平均水平（32.51元）。本周新股首日收盘平均涨跌幅（周）为15.49%，新股首日赚钱效应较之前减弱。从新股发行板块来看，截至本周，2022年累计上市新股340只，其中计算机、通信和其他电子设备制造业占比最高（20%），其次是软件和信息技术服务业（11%）、专用设备制造业（9%），这三大板块新股合计占比达40%。发行市盈率方面，本周上市新股平均市盈率为33.16倍，环比上升12.3%，较上周出现一定的增幅。03本周新股上市表现继续分化截至本周五，6只上市新股中，收益表现最好的为锐捷网络，中一签获利达2400元；创业板新股鼎泰高科上市首日涨幅达47.64%。本周上市新股收益整体表现较上周出现一定回落，矩阵股份、力佳科技上市首日出现破发。04下周申购新股盘点截至11月27日，根据最新的新股发行安排，下周共计10只新股申购。其中沪深主板2只，科创板4只，北交所4只。其中5只新股将集中在下周二申购。行业方面，下周有5只申购新股均为专用设备制造业。原定于本周申购的新股首创证券因发行价市盈率高于行业平均市盈率，已推迟申购。e海通财已支持预约打新，打开e海通财App，开通预约打新功能，从此实现打新自动化！名人堂

投顾观点——本周市场沪强深弱，全周上证指数上涨0.14%，沪深300、创业板、科创50等指数下跌0.68%、3.36%、3.1%。从资金流向来看，两市周成交量比上周下降了近两成，北上资金净流入74.52亿元，其中沪股通资金净流入112.19亿元，深股通资金净流出37.71亿元。板块方面，建筑、煤炭、电信运营等板块涨幅居前，互联网、酒店餐饮、旅游等板块表现不佳。本周五，人力资源社会保障部宣布个人养老金制度启动实施，在北京、上海、广州、西安、成都等36个城市先行。投资者年缴纳上限12000元，缴费即可享受税费优惠，可购买包括储蓄存款、理财产品、商业养老保险和公募基金等。基于我国庞大的从业人员数量，未来个人养老金将会达到万亿规模。从国内制度设计和国外经验来看，个人养老金会有部分投向公募基金，为证券市场带来长期稳定的资金，有益于优化资本市场结构，促进市场长期稳定健康发展。后市展望，上周我们提出“短期来看，市场继续大幅上涨的可能性略小，更有可能继续以震荡为主”，市场表现符合预期。本周政策面上利好消息不断，对相关板块形成了有力支撑。比如在房地产纾困政策逐步落地、国常会部署央行降准工作、个人养老金制度启动等消息的刺激下，房地产、银行板块表现出色，中证全指房地产指数本周上涨4.47%，中证银行指数上涨4.09%；在投资理念革新的讨论影响下，中证央企指数上涨1.84%。上次我们提到市场目前是以存量资金为主，当大市值的蓝筹板块启动时，资金难免分流，前期活跃的概念股出现了较大的震荡。短期来看，受制于成交量的制约，市场有望继续震荡蓄势，出现大涨大跌的可能性都较低。操作上，建议投资者保持底仓，高抛低吸滚动操作。指数当前位置属于政策、价值双重加持的底部区域，按照历史经验看底部区域会有一段时间的震荡，不必过分关注指数最低点的具体位置，逐步低吸优质个股为佳。板块上可利用市场震荡继续低吸优质蓝筹板块，如银行、保险、消费、等板块以及高分红品种；另外投资者可逢低参与新能源系列板块的短线交易机会。研究策略——首席经济学家-荀玉根：股市的周期性规律。核心结论：①A股估值水平周期波动，当前PE/PB、股债收益比、风险溢价率等指标均处于周期底部。②A股每3-4年出现一个低点，背后是经济周期轮回，当前经济正走向复苏早期，A股趋势向好。③稳增长政策正在持续加码，年内第二波上涨徐徐展开。A股估值的周期轮回。从历史来看，A股估值水平存在明显的周期性特征。当前A股估值已经较低，周期规律下，未来A股和多数行业的估值均有较大的提升空间。除了PE/PB绝对估值之外，A股风险溢价和股债收益比两个重要的相对估值指标也是均值回归的。除了绝对和相对估值，近期市场对A股估值结构、尤其是国企民企估值分化的关注度较高，当前中证国企指数估值/中证民企指数估值处于周期底部，A股国企的估值有一定的提升空间。当然，估值与基本面密切相关，若要提振估值，则需要提升国企上市公司质量，这也是易主席提到国有上市公司要“练好内功”的主要原因之一。A股走势的周期轮回。每3-4年出现一个低点，背后是经济周期轮回。回顾A股2005年以来的历史，我们可以发现A股每隔3-4年会出现一次大的底部。历史上看，库存周期平均一个轮回历时39个月，其中上升和下降周期平均持续21个月、18个月。本轮库存周期始于2019年11月，高点出现在2022年4月，根据历史上库存周期平均持续时间推断，本轮库存周期或将于23Q1见底。投资时钟视角下经济正走向复苏早期，A股趋势向好。随着防疫政策持续优化和地产政策转向积极，中国经济正从衰退后期走向复苏早期，股市趋势向好。与股市周期对应，A股投资回报率也存在均值回归。股市的周期波动反映到权益资产回报便是投资收益率的均值回归。往后看，从权益资产回报率均值回归的角度看，A股未来也有较大的上涨空间。第二波行情仍在途中。当前A股估值处于底部，政策正在持续加码，年内第二波上涨徐徐展开。估值方面，对比过去5轮牛熊周期的大底，4月末和10月末时A股的估值、风险溢价、股债收益比、破净率等指标均已处于大的底部区域。从基本面指标看，我们根据05、08、12、16、19年5次市场见底的经验总结，底部反转均伴随着五大类领先指标中三项及以上企稳，当前货币政策、财政政策、制造业景气度、汽车销售这四类指标已经回升，最近几月地产销售面积累计同比也走平，基本面指标回暖确认A股在4月末和10月末形成的底部较扎实。目前，货币、地产、疫情政策已在改善。我们认为，随着稳增长政策落地见效，有望推动国内宏微观基本面回暖，年内第二波行情正在徐徐展开。行业与主题热点——数字经济方面，智慧城市的建设有望成为重要催化剂。从宏观政策层面看，数字经济已成为重塑经济增长的重要抓手。为数字经济高速发展构建厚实基础，推动数字经济应用场景逐渐落地，如智慧城市。10月28日发改委主任何立峰在《国务院关于数字经济发展情况的报告》中提出适度超前部署数字基建，提升数字公共服务水平，统筹推进智慧城市和数字乡村融合发展。智慧交通是智慧城市的首要落地方向。近期互联网巨头与运营商正加深合作，大力推动智慧城市应用，如腾讯与联通新设合营企业，加强智慧社会建设；京东与移动达成战略合作聚焦平台型智慧城市、数字政府发展。我国交通基础设施和车辆智能化程度正不断提高，应用试点多地铺开，智慧交通体系逐步构建，根据36氪研究院，预计到2030年我国智慧交通市场规模或超10万亿。从盈利来看，结合海通行业分析师观点和Wind一致预期，预计电子行业22/23年归母净利润同比增速为0%/20%，计算机为10%/30%，通信为15/20%。从估值和配置来看，当前数字经济相关行业估值处在较低水平：当前电子PE为30倍、处13年以来12%分位；计算机PE为50倍、处30%分位；通信PE为25倍、处0.4%分位。从基金配置的视角看，公募基金对电子行业相对于自由流通市值的超配比例为1.4个百分点、处13年以来29%分位；对计算机的超配比例为-1.3个百分点、处3%分位；对电子的超配比例为-0.4个百分点、处47%分位。低碳经济方面，关注风电光伏、储能和新能源车智能化。除了数字经济之外，“3060”双碳目标下我国低碳经济相关产业依然是发展重点。当前新能源产业链景气度仍在，乘联会数据显示10月新能源乘用车零售销量达55.6万辆，同比增长75.2%。根据国家能源局，当前第二批风光大基地项目已陆续开工，第三批项目正在抓紧审查，我们认为这将推动光伏风电装机持续放量，10月光伏装机量当月同比增速达50%。随着光伏风电装机量的增长，储能也将配套发展，中关村储能产业技术联盟预计21-25年中国电化学储能累计装机量CAGR将达64%。从盈利来看，结合海通行业分析师观点和Wind一致预期，预计新能源车板块22/23年归母净利润同比增速为75%/40%，光伏板块为40%/40%，储能板块为100%/100%。从估值来看，当前新能源板块经历前期调整，估值已经不高，当前光伏风电的PE（TTM）为25.6倍，低于19年以来均值35倍，新能源车PE为21.5倍，低于19年以来均值35倍。风险提示：通胀继续大幅上行，国内外宏观政策收紧。回溯北向资金——本周北向资金净流入74.48亿元，其中沪股通净流入112.19亿元，深股通净流出37.71亿元。数据来源：WindETF份额观察——本周百亿规模ETF份额整体增加。其中份额增加较多的是南方中证500ETF和华夏国证半导体芯片ETF，份额减少较多的是国泰中证军工ETF和南方中证1000ETF。数据来源：Wind本周机构热门调研TOP10——数据来源：Wind下周解禁情况——2022年12月5日-12月9日，共有42家上市公司解禁，解禁股数15.96亿股，解禁比例超30%的个股共有12只，解禁比例居前列的是祥生医疗（74.92%）、佰仁医疗（74.30%）、华辰装备（69.79%）。建议对于解禁规模占比较大的公司保持谨慎，密切关注解禁股可能产生的减持压力。数据来源：Wind名人堂

11月25日，人力资源社会保障部宣布，个人养老金制度在全国36个先行城市或地区正式启动实施。e海通财第一时间上线了个人养老金业务专区。个人养老金是指政府政策支持、个人自愿参加、市场化运营、实现养老保险补充功能的制度。个人养老金实行个人账户制，缴费完全由参加人个人承担，自主选择购买符合规定的储蓄存款、理财产品、商业养老保险、公募基金等金融产品，实行完全积累，按照国家有关规定享受税收优惠政策。根据财政部和税务总局相关规定，自2022年1月1日起，对个人养老金实施递延纳税优惠政策。在缴费环节，个人向个人养老金资金账户的缴费，按照12000元/年的限额标准，在综合所得或经营所得中据实扣除；在投资环节，计入个人养老金资金账户的投资收益暂不征收个人所得税；在领取环节，个人领取的个人养老金，不并入综合所得，单独按照3%的税率计算缴纳个人所得税，其缴纳的税款计入“工资、薪金所得”项目。这便意味着只要在今年年底前开立个人养老金账户并投资相关金融产品，便能享受高达12000元的个税抵扣额度。e海通财个人养老专区正式上线e海通财个人养老专区现已正式上线，包含养老优选、养老精选视频、养老百科等三大功能模块，为参加人提供端到端个人养老金财富管理服务。01养老优选养老优选是对符合监管部门要求的个人养老公募基金进行分类展示，根据个人养老金公募基金投资策略不同，可以分为目标日期养老基金和目标风险养老基金。根据相关规定，目前投资者只能申购养老基金Y份额。02养老精选视频主要是精选了个人养老金业务宣传短视频，帮助投资者了解个人养老金业务基础知识、个人养老金业务优势、个人养老金业务必要性等科普类常识。03养老百科养老百科主要介绍个人养老金投资标的、如何做好个人养老规划、个人如何开展个人养老金投资等。海通证券致力于践行“以客户为中心”的理念，建立了专业化的金融产品团队，不断强化产品研究和筛选能力，通过多维度的评估分析，为客户提供符合个性化需求的优质产品。此外，通过对市场和产品的持续跟踪，精准把控产品的动态变化，不断加强产品的存续期管理，切实提升投资者的持有体验。党的二十大报告明确提出要“发展多层次、多支柱养老保险体系”。个人养老金制度的推出，是落实党的二十大精神，补齐第三支柱短板，增进民生福祉的重要举措。作为国有大型金融企业，海通证券始终坚持将自身发展融入国家发展大局，以高质量发展为目标，实现以客户为中心的发展、有效益的发展、共享成果的发展和可持续的发展。此次入选首批个人养老金基金销售机构，海通证券将严守合规底线，发挥投资银行在金融产品领域的专业优势，为广大居民提供专业化的个人养老金产品服务，为我国养老事业的高质量发展贡献海通力量。点击查看全文实录《个人养老金带来3大时代机遇！70、80、90后该如何做好选择题？》名人堂

财联社11月20日讯，周末影响市场的重要资讯有：中国人民银行、国家外汇管理局联合发布《境外机构投资者投资中国债券市场资金管理规定》；证监会、工信部：高质量建设区域性股权市场“专精特新”专板；证监会就《关于深化公司债券注册制改革的指导意见（征求意见稿）》公开征求意见；北交所调降股票交易经手费，降幅50%。01宏观及市场要闻央行：完善境外机构投资者投资中国债券市场资金管理

每当提及可转债大家可能既熟悉又陌生。说熟悉是因为作为A股稀缺的T+0交易品种在日常投资中一直扮演着重要角色。说陌生可能也是因为T+0交易，往往投资者会选择“一日游”甚至“半日游”，导致大家对于可转债的持续跟踪不够，没有能够正视可转债带来的长效收益。下面我们通过一些数据来看一看，坚持参与可转债投资的效果如何？11月截至15日，可转债等权指数上涨3.4%，看起来不如恒生指数11月涨幅24.89%，但2022年至今恒生指数下跌21.6%，而可转债等权指数今年仅微跌1.77%，足以体现出可转债“下有保底”的抗跌性。2018年至今，可转债等权指数累计涨幅高达103.67%，而同期恒生指数却跌了38.69%。10月31日至11月15日，可转债中位数价格已经从118元回升至123元，平均价格也从130.7元回升至134.7元；与前期8月相比，中位数最高到过131元，平均价格也到过接近150元。11月17日，可转债中位数价格再次下探118元，可以说目前位置的可转债具备一定的投资价值，如果到115元以下，则投资价值将更高。（数据来源：集思录）另外，自8月1日新规实施以来，可转债的日交易量从上半年最高的2000亿降到过359亿每日，但近期可转债日成交额回升至765亿左右，说明也有不少资金看到了目前行情下可转债特有的投资价值。2022年最后一个半月，建议关注低价、低溢价率、剩余规模较低的三低可转债。如果可转债中位数如果有机会回落至120元以下，三低转债投资价值将更加突显。另外值得一提的是，在可转债打新方面，今年已上市128只新债无一破发，目前还有13只转债待上市。由于近期打新人数依旧维持在千万人左右，打新中签率依旧很低，因此继续建议全家一起坚持打新债的策略。说了这么多可转债交易的可圈可点之处，那么可转债交易权限该如何开通呢？1、个人普通投资者开通条件：（6月18日已实施）新开通可转债权限需要2年交易经验+账户20日日均资产达到10万元。另外，如果用户在A券商已经有了2年交易经验，换券商B开通权限无需再等2年，交易经验全市场通用。2、开通路径：（e海通财APP）打开e海通财APP-进入【我的】-【业务办理】-【权限管理】-【可转债（公开发行）】，根据提示开通即可

本周A股继续维持震荡格局，新股板块整体表现略优于上周。今年上市的新股本周平均涨幅为1.43%，约56.56%的新股上涨，新股板块成交量环比略微下降。从打新收益来看，注册制新股上市首日平均涨幅表现不一，新股表现受所属行业属性不同依旧分化明显。让我们一起来回顾下本周新股的表现！01新股募资金额环比下降本周（11月14日—11月18日），A股共11只新股上市，较上周增加2只；募集资金89.64亿元，较上周减少0.02亿元，较上周环比略减。本周总计11只新股上市，其中沪深主板2只，募集资金约15.46亿元，金额占比17.25%；创业板4只，募集资金46.84亿元，占比过半；科创板2只，募集资金22.14亿元，金额占比24.7%；北交所3只，募集资金5.85亿元，金额占比6.58%，募集资金最少。02新股平均发行价环比上升本周新股平均发行价为26.34元，环比上升1.54%，但低于10月平均水平（32.51元）。从新股发行板块来看，截至本周，2022年累计上市新股358只，其中计算机、通信和其他电子设备制造业占比最高（20%），其次是软件和信息技术服务业（12%）、专用设备制造业（9%），这三大板块新股合计占比超40%。发行市盈率方面，本周上市新股平均市盈率为29.53倍，环比下降33.05%，较上周出现较大的降幅。03本周新股上市表现不一本周上市新股收益整体表现较上周出现一定回落，共3只新股上市首日出现破发，其中两只为创业板，跌幅均超10%。截止本周五，11只上市新股中，收益表现最好的为云中马，中一签获利超8000元；科创板新股甬矽电子上市首日涨幅达62.03%。04下周申购新股盘点截止11月20日，根据最新的新股发行安排，下周共计8只新股申购。其中沪深主板2只，创业板3只，科创板1只，北交所2只。有4只新股集中在下周一申购。值得注意的是，拟定于下周二申购的首创证券，距离其9月1日上会仅仅过去两个多月，即获得IPO批文，有望成为A股第42家上市券商。e海通财已支持预约打新，打开e海通财App，开通预约打新功能，从此实现打新自动化！名人堂

投顾观点——本周市场蓄势整理。全周上证、沪深300、科创50等指数分别上涨0.32%、0.35%、0.85%，创业板指数下跌0.65%。从资金流向来看，两市周成交金额创出9月以来新高，日均成交金额接近万亿；北上资金净流入322.82亿元，其中沪股通资金净流入153.64亿元，深股通资金净流入169.18亿元。板块方面，互联网、医药、半导体等板块涨幅居前，煤炭、酒店餐饮、有色等板块表现不佳。中国人民银行近日发布了2022年第三季度中国货币政策执行报告。报告提到，信贷总量增长稳定性增强，信贷结构持续优化，9月末普惠小微贷款和制造业中长期贷款余额同比分别增长24.6%和30.8%。同时，贷款利率稳中有降，9月企业贷款加权平均利率为4.0%，同比下降0.59个百分点，处于有统计以来最低；10月新发放个人住房贷款利率为4.3%，较上年末下降133个基点。对于后期工作，央行表示要保持货币供应量和社会融资规模合理增长，推动降低企业融资和个人消费信贷成本，力争经济运行实现更好结果。央行报告表明货币工具箱储备依然充足，后续各项稳增长措施仍将持续发力，宏观经济持续向好的态势不变，也为证券市场的平稳运行奠定了扎实的根基。后市展望，上周我们提出“预计下周大盘可能以震荡蓄势为主”，基本符合市场表现。经过三周来的上涨，市场赚钱效应还是非常明显的。本月以来，上证50指数涨幅已经达到10.92%，是自2016年以来7年内最大的涨幅；两市88%左右的个股上涨，处于3年来最高水平。而在政策面上，影响市场上涨的利多因素已逐步明朗。短期来看，市场继续大幅上涨的可能性略小，更有可能继续以震荡为主。相对于指数的涨跌，大家更应该关注市场热点的变化。从盘面观察，近来涨幅较好的板块和个股大多属于低位、低价类型，以上证50指数和软件服务、医药等板块为代表；而碳中和、煤炭等年内强势板块表现一般。在存量资金为主的市场环境下，低位、低价显然对活跃资金更有吸引力。这也造成市场热点多处开花，未来行情的主流板块反而尚未明晰，需要进一步观察。操作上，考虑到市场短线热度较高，我们建议投资者在保留部分底仓的同时，考虑逢高降低仓位，后续调整中再逐步加仓。板块上可利用市场震荡继续低吸优质蓝筹板块，如银行、保险、消费、等板块以及高分红品种；另外投资者可关注信创、文教娱乐等板块的短线交易机会。研究策略——首席经济学家-荀玉根：当前市场两个热议点当前市场有两大关注点：一是债市大跌并引发赎回负反馈，这对股市影响几何？二是近期稳地产政策频频出台，地产链涨幅明显，是否意味着将迎来风格逆转？1、债市下跌对股市有短期扰动，中长期股市走势取决于基本面。回顾历史，13年以来债市有三次大跌，均伴随着债基大规模赎回，对股市的影响可分为两种情况：一是基本面没有显著的变化，但是突发事件性因素同时影响了股债市场，而当事件过去，股市行情也会恢复正常。二是基本面向好的过程中政策或者政策预期出现了转向。当前经济基本面持续弱修复，我们认为，10Y国债利率达到2.85-2.90%左右的高位后，随着债市恐慌情绪缓解、央行流动性投放加大，债市或在新的利率中枢趋于震荡，利率持续大幅单边上行可能暂告一段落。2、短期要关注赎回对股市的资金面扰动，长期看A股向上趋势不变。后续需要密切关注相关基金和理财是否会有较大的赎回，这或许会对股市形成扰动。从估值和基本面领先指标来看，当前A股处在3-4年的历史大底中，稳增长政策落地推动经济逐渐修复，扰动过后A股前景依旧值得期待。3、当前基本面、资金面不支持出现12、14年底风格切换。尽管目前市场具备与12、14年市场风格切换的相似点，但不足以催化价值风格的逆转，主要由于当前大金融板块在基本面、资金面均不具备支撑条件，因此地产占优更多只是阶段性的轮涨。当前地产基本面空间不大、政策弹性较小。从产业周期看，中国房地产行业的高光时代已经过去。4、稳增长政策推动经济回暖有望催化年内第二波行情展开。行业层面，优先关注高景气成长，如数字经济+新能源。数字经济方面，智慧城市落地应用推动行情展开。从估值和配置的视角看，当前数字经济相关行业估值处在较低水平；新能源方面，关注高景气的新能源车和光伏。除了数字化之外，低碳化也是我国未来产业发展的焦点。当前新能源产业链经历调整，估值低于历史平均值，现在为22倍，但景气度仍在。行业与主题热点——【航空公司】：10月行业承压下行，“二十条”下回暖可期。受全国多地疫情反复影响，国内市场10月供需环比、同比均大幅降低。春秋、吉祥国内线供需环比和同比均下滑，春秋国际线恢复较快，但仍远低于疫情前水平。各航司11月恢复进程依旧缓慢。防疫优化“二十条”落地，航空业回暖可期，关注航空板块逆向投资机会。我们认为短中期行业恢复趋势确立。我们认为疫情对行业的影响或将逐步减弱，看好疫后航空行业长期投资逻辑不变（即供需格局改善、票价市场化）。【房地产】：数据加速探底，政策优化持续。2022年1-10月数据关注点：2022年1-10月房地产开发投资累计同比下降8.8%，跌幅相对2022年1-9月扩大0.8个百分点。房企到位资金同比负增长，跌幅小幅扩大。2022年1-10月销售面积同比降幅扩大，销售金额同比降幅收窄。2022年行业销售额增速继续回升，但销售降幅收窄尚未传导至投资端。我们认为市场稳增长的大环境没有改变，优质公司相对其它房企的优势和价值将会越加突出。回溯北向资金——本周北向资金净流入322.82亿元，其中沪股通净流入153.64亿元，深股通净流入169.18亿元。数据来源：WindETF份额观察——本周百亿规模ETF份额整体增加。其中份额增加较多的是华夏上证科创板50ETF和易方达沪深300医药卫生ETF，份额减少较多的是南方中证1000ETF和海富通中证短融ETF。数据来源：Wind本周机构热门调研TOP10——数据来源：Wind下周解禁情况——2022年11月28日-12月2日，共有27家上市公司解禁，解禁股数133.95亿股，解禁比例前三为久量股份（69.00%）、嘉美包装（52.84%）、炬芯科技（51.23

11月4日，人力资源社会保障部、财政部等五部门联合印发《个人养老金实施办法》。同日，财政部、税务总局发布《关于个人养老金有关个人所得税政策的公告》，提出自2022年1月1日起，对个人养老金实施递延纳税优惠政策。证监会也于当天发布了《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》，个人养老金业务相关细则在证券公司端进一步明晰。11月18日，根据证监会公布的结果，海通证券顺利获得首批个人养老金基金销售资格。个人养老金是指政府政策支持、个人自愿参加、市场化运营、实现养老保险补充功能的制度。个人养老金实行个人账户制，缴费完全由参加人个人承担，自主选择购买符合规定的储蓄存款、理财产品、商业养老保险、公募基金等金融产品，实行完全积累，按照国家有关规定享受税收优惠政策。个人养老金可以投资的公募基金应当具备运作安全、成熟稳定、标的规范、侧重长期保值等特征。根据11月18日证监会官网发布的信息，目前共有129只养老目标基金入选个人养老金基金名录。养老目标基金可分为目标风险养老基金和目标日期养老基金。目标风险养老基金是先设定风险水平进而进行相应的资产配置，根据不同风险承受能力进行资产配置，在持有期间，维持投资组合目标风险基本保持不变。根据投资者对养老目标风险基金的个性化需求，可以分为“保守”“稳健”“均衡”“积极”“进取”等不同目标风险的养老目标风险基金。而目标日期养老基金则以退休年龄为依据动态调整风险，根据不同生命阶段的风险偏好和收益目标动态调整资产配置，随着年龄增长逐步下调权益资产占比。比如基金名称里有2035、2040、2045、2050、2055的养老目标日期产品，实现了对2030到2060年退休人员的全覆盖，以适应不同年龄退休人群的不同风险收益要求和波动率要求。海通证券致力于践行“以客户为中心”的理念，建立了专业化的金融产品团队，不断强化产品研究和筛选能力，通过多维度的评估分析，为客户提供符合个性化需求的优质产品。此外，通过对市场和产品的持续跟踪，精准把控产品的动态变化，不断加强产品的存续期管理，切实提升投资者的持有体验。党的二十大报告明确提出要“发展多层次、多支柱养老保险体系”。个人养老金制度的推出，是落实党的二十大精神，补齐第三支柱短板，增进民生福祉的重要举措。作为国有大型金融企业，海通证券始终坚持将自身发展融入国家发展大局，以高质量发展为目标，实现以客户为中心的发展、有效益的发展、共享成果的发展和可持续的发展。此次入选首批个人养老金基金销售机构，海通证券将严守合规底线，发挥投资银行在金融产品领域的专业优势，为广大居民提供专业化的个人养老金产品服务，为我国养老事业的高质量发展贡献海通力量。e海通财APP已上线个人养老金专区，预约通道已开启，立即前往>>下周二晚上8点，富国基金的基金经理张子炎先生将做客e海通财直播间，与海通证券明星投资顾问吴天宇老师一起探讨个人养老金新规出台会有哪些影响，为大家分享养老投资的妙招。点击下方按钮，立即预约本场直播↓名人堂

本周A股整体维持震荡格局，新股板块整体表现也趋向平稳。今年上市的新股本周平均跌幅为1.33%，约36.56%的新股出现上涨，新股整体活跃度环比略微提升。从打新收益来看，注册制新股首日平均涨幅依旧保持在较高水平，新股情绪良好；但同时，新股表现受所属行业属性不同依旧分化明显。让我们一起来回顾下本周新股的表现！01新股募资金额连续四周环比增长本周（11月7日—11月11日），A股共有9只新股上市，较上周增加2只；募集资金89.66亿元，较上周增加10.88亿元，募资金额连续四周环比增长。本周新股深市主板上市3只，募集资金32.74亿元，金额占比36.51%；创业板上市4只，募集资金50.80亿元，金额占比56.66%；北交所上市2只，募集资金6.13亿元，金额占比6.83%。02新股平均发行价环比下降本周，新股平均发行价为25.94元，环比下降13.70%，并且较低于10月平均水平（32.51元）。从新股发行板块来看，截至本周，2022年累计上市新股347只，其中计算机、通信和其他电子设备制造业占比最高（20%），其次是软件和信息技术服务业（13%）、专用设备制造业（8%），这三大板块新股合计占比超41%。发行市盈率方面，本周新上市新股平均市盈率为44.11倍，环比上升31.83%。03新股赚钱效应趋于平稳自上周怡和嘉业出现较高新股收益以来，本周新股收益表现整体趋于平稳。截至11月11日，本周上市新股单签收益最高为0.76万元。本周9只上市新股中，除华夏眼科上市第二天继续创出新高，其他新股当周股价最高点均出现在上市首日。截至11月11日，本周上市9只新股除远航精密外，其余均获得正收益，新股收益表现整体较上周偏弱，趋于平稳。04下周申购新股盘点根据发行安排，方盛股份（北交所）、新威凌（北交所）将于周一申购，力佳科技（北交所）将于周二申购，赛恩斯（科创板）将于周三申购。e海通财已支持预约打新，打开e海通财App，开通预约打新功能，从此实现打新自动化！名人堂

进入11月份以来，港股自底部反弹，9个交易日内，恒生指数累计上涨近3000点，累计涨幅18%。不少投资者有不少困惑：港股这波超级“开门红”，到底是为啥？究竟是短期内的情绪反转，还是长期反攻的前奏？近期的涨势如虹还能延续下去吗？今天，盈投顾团队科技成长领域专家林茂华带来解答，作为您的投资参考。港股是最早于国内A股率先调整，自2020年10月底到至今，调整较为充分，恒生指数、恒生科技指数分别自高位以来跌幅约50%、70%，部分核心指标成分股跌幅甚至高达80%。如此史无前例的跌幅之后，为什么2022年11月初本轮港股反弹与今年年初不一样？港股已经进入夯实的底部区域阶段，后期就等何时反转向上的动能。今天会从以下三个逻辑和大家研讨。第一个逻辑：港股之所以大幅度下跌的最核心因子：部分中概股被列入美股退市名单、互联网行业规范化运营。我们看到年初3月份港股的反弹行情，更多是源于股价超跌后的反弹，但政策面来看，呵护信号一直在释放。从支持

投顾观点——本周市场涨跌不一。全周上证、沪深300等指数分别上涨0.54%、0.56%，创业板、科创50等指数分别下跌1.87%、4.62%。从资金流向来看，两市成交金额略有减少；北上资金净流入54.01亿元，其中沪股通资金净流入42.07亿元，深股通资金净流入11.94亿元。板块方面，房地产、家居用品、保险等板块涨幅居前，半导体、通用设备、航空表现不佳。11月10日，A股市场迎来注册制第1000家上市公司。自2019年6月底科创板率先实行注册制以来，创业板、北交所也陆续实行了注册制改革。经过近3年的试点探索，以信息披露为核心的注册制架构经受住了市场考验，整体运行平稳。今年前三季度，科创板上市公司中，七成公司营业收入同比增长，五成公司归母净利润同比增长；创业板注册制下公司中，95%的企业实现盈利，44%的企业净利润实现同比增长；北交所上市公司中，超九成的企业实现盈利。未来，全面实施注册制是大势所趋，也将给证券市场带来新的发展动力。后市展望，上周我们提出“短期看，上证指数可能是冲高回落蓄势的走势”，基本符合市场表现。本周市场主要指数出现分化，主要是因为各指数所处的位置不同。科创50指数属于本次反弹的风向标，其在10月中旬开始反弹，但未像上证指数在10月底创出新低，而是一直稳步上涨，上周反弹至今年6-7月的成交密集区遇阻回落。而沪深300指数本轮下跌较多，还处于年度低位，本周表现稍好也属于正常。短期看，周五受利好消息影响，指数高开低走，成交明显放大，但领涨地产链相关板块的持续性有待观察，而医药、信创等热门板块表现不佳。我们继续维持指数构建底部区域的观点，预计下周大盘可能以震荡蓄势为主。操作上，目前市场热点此起彼伏，市场情绪比9、10月有了明显的好转，为投资者提供了不错的操作环境。我们继续建议投资者可适当提高仓位，并强调谨慎追高，逢低介入波段交易为宜。板块上可利用市场震荡继续低吸优质蓝筹板块，如银行、保险、消费等板块以及高分红品种；激进投资者可逢低参与新能源系列品种的交易机会。研究策略——科创板或在牛市新起点。-荀玉根核心结论：①当前科创板估值处于历史低位，盈利依然保持较快增长，投资的性价比已经凸显。②借鉴创业板历史，科创板上市公司IPO募资将逐步兑现到业绩上，23年盈利有望开启向上周期。③科创板主导行业中光伏和锂电维持高景气，半导体、医药和软件基本面23年有望改善，推动科创板盈利增长。1、从业绩来看，今年三季度科创板盈利保持较快增长并且增速有所回升，22Q3/22Q2科创50指数营收累计同比为46.1%/44.5%，归母净利累计同比为44.6%/37.0%，均高于A股其他主要指数。从盈利估值匹配度来看，我们将各指数PE（TTM）和归母净利润（TTM）同比做散点图，可以发现只有科创50指数PEG估值处于1倍以下，为0.9倍，其他指数均高于1倍。2、数字经济已成为我国发展战略，新一代信息技术和软件开发迎来重要机遇。云计算领域，随着数据量爆发式增长，云计算作为新一代信息技术的重要性凸显，其市场规模也在快速增长，根据信通院预计“十四五”末市场规模将突破10000亿元，21-25年期间年复合增速将高达32.7%。业绩方面，海通计算机分析师预测科创板计算机软件公司的23年营收增速有望达到25%左右，其中信创龙头有望实现30%的归母净利增长。3、双碳”目标下光伏风电和新能源车高景气度有望延续。据中关村储能产业技术联盟预测，理想场景下，2025年我国新型储能累计装机量将达到55.89GW，2021-2025年CAGR将达到76.7%。新能源车方面，当前我国新能源车远未到天花板，22年1-9月我国新能源汽车累计渗透率仅为23.5%，未来提升空间还很大。新能源汽车销售放量将带动动力电池需求的增长，根据中创新航招股说明书援引弗若斯特沙利文、中国汽车动力电池产业创新联盟预测，2021-2025E我国动力电池装机量CAGR将达到40.2%。行业与主题热点——有色金属：9月智利铜产量续降，全球矿山供给持续受限铜矿供给端放量不及预期，低库存助推铜价上涨。智利国家铜业委员会（Cochilco）数据显示，2022年9月智利铜产量下降4.27%，至42.83万吨。产量下降为长期因素导致，且品位下降不可逆。产量下降的原因，我们认为主要包括：1、矿石品位下降；2、疫情导致的用工难；3、智利遭遇了长达13年的历史性干旱，水资源短缺压力较大。汽车与零配件：行业景气度回暖，业绩企稳复苏2022Q1-Q3国内汽车销量1206万辆，同比-6.58%，乘用车同比表现优于汽车行业整体。根据国家统计局数据，汽车制造业2022Q1-Q3实现营业总收入66085亿元，同比+7.14%、恢复增长，实现利润总额4115亿元，同比+8.3%；行业销售利润率（利润总额/营业总收入）为6.23%，三费率合计约5.62%，与2021年同期相比销售净利率水平略有增长，我们判断主要由于2022年三季度汽车行业景气度回升使得产能利用率提升，带动盈利能力修复。回溯北向资金——本周北向资金净流入54.01亿元，其中沪股通净流入42.07亿元，深股通净入出11.94亿元。数据来源：WindETF份额观察——本周百亿规模ETF份额整体小幅增加。其中份额增加较多的是易方达创业板ETF和华夏上证科创板50ETF，份额减少较多的是南方中证1000ETF和海富通中证短融ETF。数据来源：Wind本周机构热门调研TOP10——数据来源：Wind下周解禁情况——2022年11月21日-11月25日，共有22家上市公司解禁，解禁股数15.63亿股，解禁比例前三是鸥玛软件（75.00%）、电声股份（69.75%）、清溢光电（69.43%）。建议对于解禁规模占比较大的公司保持谨慎，密切关注解禁股可能产生的减持压力。数据来源：Wind名人堂

上期观点回顾——影响本轮市场持续下跌有三大因素，即美国加息不停止、俄乌地缘事件、疫情阶段性反复。展望十月，保持谨慎乐观，期待转机，重点关注各项政策变化，包括财政、防疫、稳增长政策。总体来看，悲观预期已在股价中充分反映，后续维持弱反弹的几率较大。配置上，建议由股债平衡策略逐步转向偏股策略，并小仓位配置黄金等贵金属；股票方面，维持价值成长均衡风格，重点关注三季报业绩持续超预期的龙头股；基金方面可采用定投的方式增配偏股型基金，ETF可逢低关注宽基类指数基金。

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10月市场震荡下跌，各大指数均出现不同程度的调整，其中受北向资金大幅流出影响，部分权重股调整幅度较大。进入11月，外部方面，加息靴子有望落地，矛盾进入缓解阶段，市场获得喘息窗口期；内部方面，重磅会议传递多个积极信号，“大安全”、“信创”等新赛道或将崛起。在这个过程中，有哪些投资线索值得关注？又有哪些风险需要防范？快来看十一月投资线索攻略。01事件驱动线索资本市场是信息的集合，价格则是信息的集中反映，前瞻性掌握和布局重要事件线索是一种常用的中短线投资策略。02上市公司行为线索如果说谁最了解上市公司真实的经营情况和发展前景，毫无疑问，是上市公司及其管理层自身。因此，上市公司的许多行为会非常直接和显著的影响股价。股份回购一般认为，股份回购是上市公司维护自身股价市值，向市场释放积极信号的行为。据统计，10月以来，共计179家上市公司实施回购，下表列示出回购数量占流通股份比例最高的前20家公司。增持增持与股份回购相似，上市公司大股东增持通常也被市场解读为利好，意味着大股东对自身股价被低估的不认可以及对公司中长期发展前景的乐观。据统计，10月份以来，共计104家上市公司大股东实施了增持，下表列举了大股东增持金额最大的前20家公司。配股配股是上市公司融资的一种常用方式，其本身可能并不直接构成利好或利空，但对投资者的操作却有非常直接的影响。投资者当然有自主选择是否参与配股的权利，但一般我们建议如果投资者不打算参与配股，则最好在股权登记日之前卖出持有的股份；一旦经过股权登记日进入停牌阶段，投资者应当尽可能参与配股，否则可能会因为股价除权而遭受被动损失。据公开信息，目前仍有8家上市公司持有配股的预案。03风险防范线索在资本市场，趋利避凶是每一位投资者的本能，但要提前识别风险并不容易。这里同样也梳理了一些近期可能存在的风险事件，供投资者参考。解禁11月全市场解禁压力较10月有所提升。据统计，11月共计128家上市公司将迎来解禁，解禁市值约4243.20亿元，环比上涨127.27%。其中，将有15家上市公司解禁规模超过50亿，最高解禁规模774亿元，投资者需特别关注。下表列举了解禁股份数量占流通股比例高于100%的公司。减持与股票增持相对应，当上市公司大股东实施股份减持，且如果未能对减持行为提供合理的解释，通常会被市场解读为利空。依据公开市场信息，10月共计254家上市公司出现股东减持，下表列举了减持金额最高的前20家上市公司。特别说明：以上数据来源于WIND信息终端，均为公开客观信息，由海通盈投顾团队整理。相关信息仅供投资者参考，不构成投资建议。投资者据此做出投资决策所形成的结果需自行承担。名人堂

9月市场延续调整，各大指数均出现不同程度下跌，其中中小盘股跌幅较大。进入10月，海外仍具有较大不确定性，美联储仍存在超预期的紧缩可能，反观国内，四季度处于货币宽松延续和经济边际改善的阶段，“二十大”前后的政策引发市场高度关注。在这个过程中，有哪些投资线索值得关注？又有哪些风险需要防范？快来看十月投资线索攻略。01事件驱动线索资本市场是信息的集合，价格则是信息的集中反映，前瞻性掌握和布局重要事件线索是一种常用的中短线投资策略。02上市公司行为线索如果说谁最了解上市公司真实的经营情况和发展前景，毫无疑问，是上市公司及其管理层自身。因此，上市公司的许多行为会非常直接和显著的影响股价。股份回购一般认为，股份回购是上市公司维护自身股价市值，向市场释放积极信号的行为。据统计，9月以来，共计232家上市公司实施回购，下表列示出回购数量占流通股份比例最高的前20家公司。增持增持与股份回购相似，上市公司大股东增持通常也被市场解读为利好，意味着大股东对自身股价被低估的不认可以及对公司中长期发展前景的乐观。据统计，9月份以来，共计138家上市公司大股东实施了增持，下表列举了大股东增持金额最大的前20家公司。配股配股是上市公司融资的一种常用方式，其本身可能并不直接构成利好或利空，但对投资者的操作却有非常直接的影响。投资者当然有自主选择是否参与配股的权利，但一般我们建议如果投资者不打算参与配股，则最好在股权登记日之前卖出持有的股份；一旦经过股权登记日进入停牌阶段，投资者应当尽可能参与配股，否则可能会因为股价除权而遭受被动损失。据公开信息，目前仍有8家上市公司持有配股的预案，其中中金公司在9月14日通过董事会预案。03风险防范线索在资本市场，趋利避凶是每一位投资者的本能，但要提前识别风险并不容易。这里同样也梳理了一些近期可能存在的风险事件，供投资者参考。解禁10月全市场解禁压力较9月有所缓解。据统计，10月共计143家上市公司将迎来解禁，解禁市值约1867亿元，环比下降51.59%。其中，将有9家上市公司解禁规模超过50亿，最高解禁规模195亿元，投资者需特别关注。下表列举了解禁股份数量占流通股比例高于100%的公司。减持与股票增持相对应，当上市公司大股东实施股份减持，且如果未能对减持行为提供合理的解释，通常会被市场解读为利空。依据公开市场信息，9月共计589家上市公司出现股东减持，下表列举了减持金额最高的前20家上市公司。特别说明：以上数据来源于WIND信息终端，均为公开客观信息，由海通盈投顾团队整理。相关信息仅供投资者参考，不构成投资建议。投资者据此做出投资决策所形成的结果需自行承担。名人堂

上期观点回顾——八月市场整体偏弱势，以结构性行情为主。海外方面，美联储鹰派言论表态，面临经济衰退和通胀高增双重压力；国内方面，经济弱复苏，政策降息并叠加稳增长持续发力。展望九月，市场处于“宽松的宏观流动性”与“经济增长的隐忧”二者间的博弈，整体延续震荡概率较大，建议重结构轻指数，耐心等待国内稳增长政策的推进以及促消费政策的逐渐深化。配置上，延续股债平衡策略，适当关注能源、农产品等期货品种；行业选择上，聚焦价值和成长双轮驱动，成长看好半导体、新能源龙头，价值关注白酒、快递；基金建议均衡配置型产品，通过定投高景气赛道品种分享行业成长红利。

钟情生活的高度亦不曾放下家的温度长空壁月明，登高与秋赏让爱的陪伴永不缺席e海通财长辈版这个重阳，温暖发布放大他们的世界，缩小关怀的距离

近期行情有这么几个特点：轮动快。市场不是没有赚钱机会，但你就是抓不住。今天国产替代、明天军工崛起、后天煤炭反弹。入场资金多了，立马来个大跌，被套之后，还是想追热点。新热点不断。海运、机器人、区域振兴……各种各样的新主题、小热点，轮番表现。还没等你看懂，行情就已经熄火，然后换个赛道再涨一遍。01这种情况下，如何优雅的赚钱？答：网格交易策略。逢跌慢慢加仓、反弹逐步减仓。即便基金本身不赚钱，也能通过高抛低吸的交易策略取得收益。举个例子。2019年-2020年的上证指数，始终在2500点-3000点之间徘徊。上帝视角来看，此时最合理的交易策略是，越接近3000点，越应该空仓；越接近2500点，越应该满仓。因此我们构建如下网格交易策略：以中间点2750点作为50%仓位线；指数每上涨2%，减仓卖出10%，指数每下跌2%，加仓买入10%。表：上证指数ETF网格交易策略点位仓位对照表数据来源：Wind资讯

8月市场延续震荡调整格局，各大指数均出现不同程度下跌，其中代表中小盘股的中证1000和科创50跌幅较大。进入9月，海外面临经济衰退和高通胀的双重压力，国内稳增长和货币政策持续呵护市场，各种因素交织下多空博弈或进一步加剧。在这个过程中，有哪些投资线索值得关注？又有哪些风险需要防范？快来看九月投资线索攻略。01事件驱动线索资本市场是信息的集合，价格则是信息的集中反映，前瞻性掌握和布局重要事件线索是一种常用的中短线投资策略。02上市公司行为线索如果说谁最了解上市公司真实的经营情况和发展前景，毫无疑问，是上市公司及其管理层自身。因此，上市公司的许多行为会非常直接和显著的影响股价。股份回购一般认为，股份回购是上市公司维护自身股价市值，向市场释放积极信号的行为。据统计，8月以来，共计138家上市公司实施回购，下表列示出回购数量占流通股份比例最高的前20家公司。增持增持与股份回购相似，上市公司大股东增持通常也被市场解读为利好，意味着大股东对自身股价被低估的不认可以及对公司中长期发展前景的乐观。据统计，8月份以来，共计92家上市公司大股东实施了增持，下表列举了大股东增持金额最大的前20家公司。配股配股是上市公司融资的一种常用方式，其本身可能并不直接构成利好或利空，但对投资者的操作却有非常直接的影响。投资者当然有自主选择是否参与配股的权利，但一般我们建议如果投资者不打算参与配股，则最好在股权登记日之前卖出持有的股份；一旦经过股权登记日进入停牌阶段，投资者应当尽可能参与配股，否则可能会因为股价除权而遭受被动损失。据公开信息，目前仍有7家上市公司持有配股的预案，其中有两家公司在8月份取得了新的进展。03风险防范线索在资本市场，趋利避凶是每一位投资者的本能，但要提前识别风险并不容易。这里同样也梳理了一些近期可能存在的风险事件，供投资者参考。解禁9月全市场解禁压力较8月有所缓解。据统计，9月共计167家上市公司将迎来解禁，解禁市值约3857亿元，环比下降18.40%。其中，将有16家上市公司解禁规模超过50亿，最高解禁规模接近740亿元，投资者需特别关注。下表列举了解禁股份数量占流通股比例高于100%的公司。减持与股票增持相对应，当上市公司大股东实施股份减持，且如果未能对减持行为提供合理的解释，通常会被市场解读为利空。依据公开市场信息，8月共计140家上市公司出现股东减持，下表列举了减持金额最高的前20家上市公司。特别说明：以上数据来源于WIND信息终端，均为公开客观信息，由海通盈投顾团队整理。相关信息仅供投资者参考，不构成投资建议。投资者据此做出投资决策所形成的结果需自行承担。名人堂

在日常投资中，你有没有经历过这样几种情况？自选股中没能及时买入的股票变成了大涨牛股；想着赚个买菜钱心满意足离场的股票又大涨一波；痛定思痛决定止损的股票，割肉后就迎来行情反转。也许你因为上班忙没时间看盘错过大牛股；也许你因为太优柔寡断痛失良机。但实际上，人在投资过程中难免掺入个人情感，上涨的时候过分贪心不舍得止盈，下跌的时候更是抱有侥幸心理不舍得止损。明明盘前做了充分的准备和应对方案，但是一开盘却不知道怎么操作了。那么我们应该如何成为一台“无情”的投资机器，克服这些投资过程中人性的弱点呢？想你所想，急你所需！海通智能条件单家族再添新成员，万众瞩目的网格交易、定期定投来了！01网格交易网格交易条件单是把资金分成多份，从基准价开始，每跌一定幅度就自动买入一份，每涨一定幅度就自动卖掉一份。适用于希望基于波动高抛低吸，反复买卖赚取差价的交易者。股市行情越震荡，通过网格交易，高抛低吸就越简单。功能入口：8.91版本及以上，e海通财App-交易-智能条件单-网格交易8.91版本以下，e海通财App-交易-登录账户-智能条件单-网格交易示例：投资者持有一只基本面较好、波动较高的股票或ETF，预设网格交易条件单实现高抛低吸:价格区间为5-15元内，初始基准价为10元，每下跌5%买入200股，每上涨5%卖出200股。如何设置网格交易？02定期定投定期定投是按照预设的定投周期，定期自动执行买入或卖出委托。适用于希望定期买入分批建仓或定期卖出分批清仓的非择时型交易者。通过智能化的定期定量投入，让微笑曲线来的更快些。功能入口：8.91版本及以上，e海通财App-交易-智能条件单-定期定投8.91版本以下，e海通财App-交易-登录账户-智能条件单-定期定投示例：投资者持续看好XX主题赛道ETF指数基金，但该ETF指数基金波动较大，不知道具体入场时间，小王就采用了定投策略进行投资，设定了每周五14:50为定投时间，每期投资500元，为期一年的定期定投投资，在这期间仅需保证账户充足即可。如何设置定期定投？03其他5大智能条件单介绍完网格交易、定期定投，接下来让我们看看e海通财智能条件单家族的其他5大智能条件单：价格策略、涨跌幅策略、反弹买入、回落卖出、止盈止损。智能条件单家族通过云端盯盘，真正实现全程自动监控和执行委托，快速反应抓住机会，解放双手，再也不必担忧错过交易时机。功能入口：8.91版本及以上，e海通财App-交易-智能条件单8.91版本以下，e海通财App-交易-登录账户-智能条件单1、价格策略在个股价格达到预设的价格时，自动执行买卖委托。适用于希望严格按计划的价格买卖的交易者。2、涨跌幅策略在个股日内涨跌幅达到预设的幅度时，自动执行买卖委托。适用于希望抓住日内超买超卖交易性机会的短线交易者。3、反弹买入在个股下跌到预设价位并反弹一定幅度时，自动执行买入委托。适用于希望在阶段底部抄底的反转型交易者。4、回落卖出在个股上涨到预设价位并回落一定幅度时，自动执行卖出委托。适用于希望在阶段顶部逃顶的反转型交易者。5、止盈止损在个股上涨或下跌到预设幅度时，自动执行卖出委托。适用于希望严格遵守止盈止损交易纪律的交易者。云端工具蕴含大智慧！赶快扫码下载e海通财，体验智能条件单带来的高效与便捷！名人堂

上期观点回顾——七月市场高位回落，小盘股相对强势。随着美联储加息靴子落地、中共中央政治局会议对于下半年经济工作部署结果出炉，市场短期扰动因素逐渐缓和。流动性供给相对平稳，经济有望继续复苏，通胀上行空间有限，为市场逐步企稳提供了基本面的支撑。但我们也需要注意到，部分行业中报业绩下修可能会带来一定的估值压力；以及由于短期主线不显著，可能影响市场的交易活跃度。因此整体上，维持短期震荡、长期乐观的观点。配置上股债均衡仍是最佳策略，行业上关注低估价值的医药和消费，基金投资建议以时间换空间，采用“核心+卫星”的配置策略。

上期观点回顾——七月，市场流动性依旧相对充裕，板块有望保持良性轮动，但需要注意部分前期反弹幅度较大的板块，高位可能迎来分化和波动。市场风格方面，随着上游资源品价格企稳回落，中下游产业有望迎来成本端的拐点，市场热度或将向中下游价值型品种迁移。行业上，关注热门赛道中滞涨品种的补涨，以及后疫情经济的边际修复。操作上，均衡配置是主推策略，体现在价值和成长风格的平衡，以及权益和债券资产适当均衡配置。

经历两个月的持续反弹后，7月市场再度进入震荡调整区间。除代表中小盘股的中证1000指数取得小幅上涨外，各大主要指数均有不同幅度的下跌。进入8月，市场多空博弈依旧胶着，前期政策的效果显现是市场关注的核心因素。在这个过程中，有哪些投资线索值得关注？又有哪些风险需要防范？快来看八月投资线索攻略。01事件驱动线索资本市场是信息的集合，价格则是信息的集中反映，前瞻性掌握和布局重要事件线索是一种常用的中短线投资策略。02上市公司行为线索如果说谁最了解上市公司真实的经营情况和发展前景，毫无疑问，是上市公司及其管理层自身。因此，上市公司的许多行为会非常直接和显著的影响股价。股份回购一般认为，股份回购是上市公司维护自身股价市值，向市场释放积极信号的行为。据统计，7月以来，共计209家上市公司实施回购，下表列示出回购数量占流通股份比例最高的前20家公司。增持与股份回购相似，上市公司大股东增持通常也被市场解读为利好，意味着大股东对自身股价被低估的不认可以及对公司中长期发展前景的乐观。据统计，7月份以来，共计135家上市公司大股东实施了增持，下表列举了大股东增持金额最大的前20家公司。配股配股是上市公司融资的一种常用方式，其本身可能并不直接构成利好或利空，但对投资者的操作却有非常直接的影响。投资者当然有自主选择是否参与配股的权利，但一般我们建议如果投资者不打算参与配股，则最好在股权登记日之前卖出持有的股份；一旦经过股权登记日进入停牌阶段，投资者应当尽可能参与配股，否则可能会因为股价除权而遭受被动损失。据公开信息，目前仍有8家上市公司持有配股的预案，其中有两家公司在7月份取得了新的进展。03风险防范线索在资本市场，趋利避凶是每一位投资者的本能，但要提前识别风险并不容易。这里同样也梳理了一些近期可能存在的风险事件，供投资者参考。解禁8月全市场解禁压力较7月小幅缓解。据统计，8月共计157家上市公司将迎来解禁，解禁市值约4727亿元，环比下降3.82%。其中，将有21家上市公司解禁规模超过50亿，最高解禁规模接近253亿元，投资者需特别关注。下表列举了解禁股份数量占流通股比例高于100%的公司。减持与股票增持相对应，当上市公司大股东实施股份减持，且如果未能对减持行为提供合理的解释，通常会被市场解读为利空。依据公开市场信息，7月共计606家上市公司出现股东减持，下表列举了减持金额最高的前20家上市公司。特别说明：以上数据来源于WIND信息终端，均为公开客观信息，由海通盈投顾团队整理。相关信息仅供投资者参考，不构成投资建议。投资者据此做出投资决策所形成的结果需自行承担。名人堂

6月各大主要股指迎来加速反弹，前期政策效果逐步显现、疫情影响逐渐淡去等因素下，市场做多热情得到进一步提升。兵临3400点城下，过快的反弹和前期的密集成交压力位或在接下来的一个月构成一定震荡诉求。在这个过程中，有哪些投资线索值得关注？又有哪些风险需要防范？快来看七月投资线索攻略。01事件驱动线索资本市场是信息的集合，价格则是信息的集中反映，前瞻性掌握和布局重要事件线索是一种常用的中短线投资策略。02上市公司行为线索如果说谁最了解上市公司真实的经营情况和发展前景，毫无疑问，是上市公司及其管理层自身。因此，上市公司的许多行为会非常直接和显著的影响股价。股份回购一般认为，股份回购是上市公司维护自身股价市值，向市场释放积极信号的行为。据统计，6月以来，共计254家上市公司实施回购，下表列示出回购数量占流通股份比例最高的前20家公司。增持与股份回购相似，上市公司大股东增持通常也被市场解读为利好，意味着大股东对自身股价被低估的不认可以及对公司中长期发展前景的乐观。据统计，6月份以来，共计134家上市公司大股东实施了增持，下表列举了大股东增持金额最大的前20家公司。配股配股是上市公司融资的一种常用方式，其本身可能并不直接构成利好或利空，但对投资者的操作却有非常直接的影响。投资者当然有自主选择是否参与配股的权利，但一般我们建议如果投资者不打算参与配股，则最好在股权登记日之前卖出持有的股份；一旦经过股权登记日进入停牌阶段，投资者应当尽可能参与配股，否则可能会因为股价除权而遭受被动损失。据公开信息，目前有8家上市公司持有配股的预案。03风险防范线索在资本市场，趋利避凶是每一位投资者的本能，但要提前识别风险并不容易。这里同样也梳理了一些近期可能存在的风险事件，供投资者参考。退市风险2022年被称为A股退市大年，从数据来看并不为过。随着注册制和市场化改革的深入，近年来实施退市的公司数量呈现上升趋势。从目前公开信息披露来看，有5家上市公司将在7月份实施退市。解禁7月，首批科创板上市企业集体迎来大股东解禁，整体A股市场也将迎来一个解禁小高峰。据统计，7月共计230家上市公司将迎来解禁，解禁市值约4915亿元，环比提高32.3%，可能会对市场构成一些压力。其中，将有26家上市公司解禁规模超过50亿，最高解禁规模接近360亿元，投资者需特别关注。下表列举了解禁股份数量占流通股比例高于100%的公司。减持与股票增持相对应，当上市公司大股东实施股份减持，且如果未能对减持行为提供合理的解释，通常会被市场解读为利空。依据公开市场信息，6月共计592家上市公司出现股东减持，下表列举了减持金额最高的前20家上市公司。特别说明：以上数据来源于WIND信息终端，均为公开客观信息，由海通盈投顾团队整理。相关信息仅供投资者参考，不构成投资建议。投资者据此做出投资决策所形成的结果需自行承担。名人堂

上期观点回顾——今年以来，国内政策持续发力，减税降费、国企改革等多项举措并举，稳定经济大盘，优化经济结构，政策效果正在显现。同时，上海等地复工复产有序推进，市场情绪明显继续向好，风险偏好有所提升。随着前期政策落地兑现，叠加货币政策宽信用继续释放，中期修复行情有望延续，风格上价值和成长宜均衡配置，稳增长主线首选地产基建汽车，成长主线关注基本面预期反转并持续改善的产业方向。操作上，可适当增配权益类产品，定投策略仍是较为推荐的投资方式之一，低位收集筹码，有助于降低择时与波动风险。

私募基金作为财富管理时代浪潮中的一股新生力量，在A股市场中的影响力日益迸发。但酒香也怕巷子深，目前中基协在册私募管理人8200余家，如何快速从全行业激烈竞争中脱颖而出，是摆在广大中小私募管理人面前的一道难题？由海通证券主办，海通资管、海通期货、海富通基金、券商中国、新浪财经等协办的“海通2022阳光私募大赛”将于近期开赛，7月1日起正式接受报名。海通证券零售与网络金融部负责人介绍说：“千里马常有而伯乐不常有。我们相信，目前众多中小私募机构一定是卧虎藏龙。英雄何必问出处？我们愿意搭建一个广阔的平台，为大家提供公平、公正、透明的环境和条件，让更多优秀的专业管理人脱颖而出。”海通2022阳光私募大赛即将启航近年来，私募行业在高速发展的同时，也呈现出明显的头部效应。据不完全统计，目前百亿级别私募仅不足120家，相比中基协在册私募管理人8200余家，占比低于1.5%。相较于头部知名私募在交易资源、募资渠道等多方面占据的优势，广大中小私募管理人的励志之路并非一帆风顺。所谓“酒香也怕巷子深”，如何能凭借过人的专业能力快速从全行业激烈竞争中脱颖而出、实现快速成长，是摆在中小私募管理人面前的一道必答题？由海通证券主办，海通资管、海通期货、海富通基金、券商中国、新浪财经等协办的“海通2022阳光私募大赛”将于8月正式开赛，7月1日起正式接受报名。目前，研究支持、交易平台、交易资源、种子基金均已备好，专为广大私募机构管理人搭建了广阔舞台，旨在为市场、为行业、为万亿客户资产发掘最具专业能力和操守的新锐资产管理人，让更多私募机构拥有绽放自我的机会。在大赛的主办方阵容方面，海通证券成立于1988年，注册资本130.642亿元。该公司已基本建成涵盖证券期货经纪、投行、自营、资产管理、私募股权投资、另类投资、融资租赁、境外银行等多个业务领域的金融服务集团，营业网点覆盖“纽、伦、港、新、沪、东”六大国际金融中心；境外方面，在全球5大洲14个国家和地区设有分行或子公司；在中国境内拥有340家证券及期货营业部，境内外拥有超1900万名客户。在互联网金融方面，海通证券年报显示，截至2021年底，“e海通财”移动平台用户总数超过4100万，月度平台活跃数超575万，稳居行业前4；“e海方舟”日均客户资产达

上期观点回顾——4月之后内外部环境趋暖，不确定性因素有所落地，A股市场继政策底出现后市场底部也得以夯实确认。5月处于情绪修复期，预计进一步积极政策会持续推出并逐步扭转经济下行压力预期，期待刺激基本面转好的具体政策显现效果。操作上建议不盲目全仓单品种，做分散多资产配置，股票类资产可以增配，其中定投是个不错的选择。逢低吸纳市场中的优质资产，具备核心竞争力的公司有望率先走出底部，同时可以继续关注业绩保持高增长的成长股。

5月各大主要股指顶住外围市场压力迎来反弹，在政策呵护力度继续提升、上海正式全面复工复产等积极因素的引导下，市场情绪持续回暖，剑指3200点大关。在接下来的这一个月，市场有望继续保持良好的回血效应。其中，有哪些投资线索值得关注？又有哪些风险需要防范？快来看六月投资线索攻略。01事件驱动线索资本市场是信息的集合，价格则是信息的集中反映，前瞻性掌握和布局重要事件线索是一种常用的中短线投资策略。02上市公司行为线索如果说谁最了解上市公司真实的经营情况和发展前景，毫无疑问，是上市公司及其管理层自身。因此，上市公司的许多行为会非常直接和显著的影响股价。股份回购5月以来，虽然市场获得不小的反弹幅度，但估值依旧处于相对低位，因此上市公司股份回购的热情似乎并未减退。一般认为，股份回购是上市公司维护自身股价市值，向市场释放积极信号的行为。据统计，5月以来，共计211家上市公司实施回购，下表列示出回购数量占流通股份比例最高的前20家公司。增持与股份回购相似，上市公司大股东增持通常也被市场解读为利好，意味着大股东对自身股价被低估的不认可以及对公司中长期发展前景的乐观。据统计，5月份以来，共计149家上市公司大股东实施了增持，下表列举了大股东增持金额最大的前20家公司。配股配股是上市公司融资的一种常用方式，其本身可能并不直接构成利好或利空，但对投资者的操作却有非常直接的影响。投资者当然有自主选择是否参与配股的权利，但一般我们建议如果投资者不打算参与配股，则最好在股权登记日之前卖出持有的股份；一旦经过股权登记日进入停牌阶段，投资者应当尽可能参与配股，否则可能会因为股价除权而遭受被动损失。据公开信息，目前有8家上市公司持有配股的预案。03风险防范线索在资本市场，趋利避凶是每一位投资者的本能，但要提前识别风险并不容易。这里同样也梳理了一些近期可能存在的风险事件，供投资者参考。退市风险2022年被称为A股退市大年，从数据来看并不为过。随着注册制和市场化改革的深入，近年来实施退市的公司数量呈现上升趋势。从目前公开信息披露来看，主要有两类公司需要关注。一是已经进入退市整理期的上市公司二是交易所已经决定实施退市，即将进入退市整理期的上市公司解禁6月，A股市场共计213家上市公司将迎来解禁，解禁市值约3716亿元，环比提高42.9%，可能会对市场构成一些压力。其中，将有18家上市公司解禁规模超过50亿，最高解禁规模接近400亿元，投资者需特别关注。下表列举了解禁股份数量占流通股比例高于100%的公司。减持与股票增持相对应，当上市公司大股东实施股份减持，且如果未能对减持行为提供合理的解释，通常会被市场解读为利空。依据公开市场信息，5月共计387家上市公司出现股东减持，下表列举了减持金额最高的前20家上市公司。特别说明：以上数据来源于WIND信息终端，均为公开客观信息，由海通盈投顾团队整理。相关信息仅供投资者参考，不构成投资建议。投资者据此做出投资决策所形成的结果需自行承担。名人堂

四月春去，五月夏来。立夏之日，海通证券e海通财APP隆重推出在线直播投资策略会——《大浪淘沙始见金》。受国际经济环境和新冠疫情反复的影响，2022年开年至今市场甄昂走弱，但我们也看到政策对市场的高度呵护，中共中央政治局4月29日召开会议，对于当前疫情防控政策、宏观政策、房地产、平台经济、资本市场等领域做重要决策部署，释放一系列重磅信号，沪指重新站上3000点一线。5月之后国内市场能否向阳而生？当下应当如何布局我们的资产？海通证券e海通财本场策略会邀请了海通研究所高级策略分析师、富国基金经理经理、海通资产管理公司量化投资专家，同时集结了10余位海通证券最具实战经验的优秀投资顾问首秀“盈·投顾”策略会，一同为投资者揭秘“大浪淘沙”的投资密码。01策略篇《心怀希望——资本市场展望》核心观点：对比历史，沪深300本轮调整幅度时间和空间都已经比较明显，全A估值已处于低位，目前股市性价比较高。美联储加息预期、俄乌战争等利空因素渐去，国内疫情逐渐好转，今年GDP增速5.5%不动摇，稳增长政策有望继续加码，预计2022年全部A股净利润同比增速5%-8%，下半年企稳回升。因此，市场有望迎来修复。策略上，全年价值股略占优，成长股阶段性占优，上半年围绕稳增长政策主线，下半年围绕复苏主线，持有传统稳增长，看低估值的金融地产，关注弹性更大的低碳经济和数字经济等新基建。

5月喜提开门红，在政策呵护力度不断提升、上海疫情防控显著好转、美联储加息缩表预期落地等一系列积极因素的引导下，近期市场情绪明显有所回暖。在接下来的这一个月，有哪些投资线索值得关注？又有哪些风险需要防范？快来看五月投资线索攻略。01事件驱动线索资本市场是信息的集合，价格则是信息的集中反映，前瞻性掌握和布局重要事件线索是一种常用的中短线投资策略。02上市公司行为线索如果说谁最了解上市公司真实的经营情况和发展前景，毫无疑问，是上市公司及其管理层自身。因此，上市公司的许多行为会非常直接和显著的影响股价。股份回购随着今年以来市场的快速下跌，大量上市公司的估值来到了历史低位，越来越多的上市公司加入股份回购的行列。一般认为，股份回购是上市公司维护自身股价市值，向市场释放积极信号的行为。据统计，近半个月以来，共计127家上市公司宣布并实施回购，下表列示出回购数量占流通股份比例最高的前20家公司。增持与股份回购相似，上市公司大股东增持通常也被市场解读为利好，意味着大股东对自身股价被低估的不认可以及对公司中长期发展前景的乐观。据统计，4月份以来，共计112家上市公司大股东实施了增持，下表列举了大股东增持金额最大的前20家公司。配股配股是上市公司融资的一种常用方式，其本身可能并不直接构成利好或利空，但对投资者的操作却有非常直接的影响。投资者当然有自主选择是否参与配股的权利，但一般我们建议如果投资者不打算参与配股，则最好在股权登记日之前卖出持有的股份；一旦经过股权登记日进入停牌阶段，投资者应当尽可能参与配股，否则可能会因为股价除权而遭受被动损失。据公开信息，目前有4家上市公司持有配股的预案。03风险防范线索在资本市场，趋利避凶是每一位投资者的本能，但要提前识别风险并不容易。这里同样也梳理了一些近期可能存在的风险事件，供投资者参考。退市风险随着2021年年度报告披露完毕，意味着一年一度的退市季开启了。随着注册制和市场化改革的深入，近年来实施退市的公司数量是呈现上升趋势的。从目前公开信息披露来看，主要有两类公司需要关注。一是已经被交易所实施强制退市的公司二是根据财报信息已经触发了退市条件的公司解禁5月，A股市场共计189家上市公司将迎来解禁，解禁市值解禁2600亿元，环比变化不大。但本月将有13家上市公司解禁规模超过50亿，最高解禁规模超过300亿元，投资者需特别关注。下表列举了解禁股份数量占流通股比例高于100%的公司。减持与股票增持相对应，当上市公司大股东实施股份减持，且如果未能对减持行为提供合理的解释，通常会被市场解读为利空。依据公开市场信息，4月共计316家上市公司出现股东减持，下表列举了减持金额最高的前20家上市公司。特别说明：以上数据来源于WIND信息终端，均为公开客观信息，由海通盈投顾团队整理。相关信息仅供投资者参考，不构成投资建议。投资者据此做出投资决策所形成的结果需自行承担。名人堂

公募基金一季度报告已披露完毕。截至3月末，181家基金公司共管理基金9543只，管理基金资产净值合计25.07万亿元，较于2021年末25.43万亿的规模略有下降，其中权益类基金规模7.37万亿元，占比29.3%。纵览千余份报告，公募基金的仓位有何变化？加仓了哪些行业？各种不同类型的明星基金都做出了怎样的主动调整？01公募基金仓位有何变化？一季度公募基金整体仓位有所下降。今年以来，受俄乌冲突、美联储加息预期升温等海外因素影响，叠加国内疫情多点散发，经济增速承压等因素，市场情绪脆弱，A股调整幅度较大，投资者避险情绪升温，公募基金仓位也较上季度末有所下降。根据海通证券研究所统计，相比2021年四季度末，权益基金整体仓位是81.94%，较上一季度末下降1.44%，其中主动股票型基金仓位约89.59%，较上一季度末下降了0.29%，混合型基金平均股票仓位80.66%，较上季度末下降了1.62%。

虎年春节以来，沪指豪取四连阳开门红，正当大家期待着春季行情时，轮番的利空突袭资本市场。俄乌冲突爆发给全球金融市场带来了“黑天鹅”，国内疫情散状蔓延引发不确定性担忧，美联储加息提上日程导致资金外流。在全球市场波动加剧的情况下，一类“固收+”产品因其良好的收益风险比，恰逢其时得到了投资者的偏爱。今天，我们就来谈谈“固收+”这一话题。

上期观点回顾——3月市场迎来多个事件窗口期，俄乌地缘风险获得阶段性释放，美联储加息的第一只靴子落地，国内召开两会定调全年目标GDP5.5%，上市公司正式开启年报和一季报密集发布期。在外部干扰因素影响下，三月市场整体表现良好的韧性，处于低位区间持续震荡，磨底特征明显。对于投资者来说，继续相对均衡分散的配置，重点关注“固收+”类型资产为主，采取定投方式建仓更显稳健。

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盈·投顾团队集结10+位海通证券最具实战经验的优秀投资顾问，提供6大类服务，全面覆盖股票、债券、基金、ETF、期权以及各类中低风险投资研究与服务，深度挖掘市场投资价值与机会，为客户提供一手的市场情报和建议。财富相伴，“盈”在起跑线！¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨自2019年半导体板块整体大行情之后，随着国家大力推动硬科技行业的发展，半导体公司在政策支持下快速发展，大量企业登陆A股市场。立足2022年，年初以来基金发行遇冷，市场增量资金并不充裕，面对规模日益扩张的半导体板块，整体贝塔效应很难再度复制出2019年集体上涨的行情。那么，结构性行情机会还会具备吗？如果有，2022年半导体板块哪些细分领域更加具备加分项？自2019年半导体大发展元年以来，板块行情持续出现分化，我们通过复盘二级市场可以看到：2020年最具爆发力上涨的是半导体封测细分领域，那一年“封测三剑客”集体迎来了业绩爆发式增长。2021年最具爆发力上涨的是半导体设备、半导体功率、半导体存储细分领域，相关代表龙头半导体设备、半导体功率、半导体存储年内均创出了历史的新高。那一年，半导体功率涨价、半导体存储缺货是行情上涨的导火线。那么已经在路上的2022年，半导体的阿尔法行情机会又在何方？今天我们将结合行业基本面和大家进行交流。

近年来，随着市场利率水平的下降，以余额宝为代表的货币基金年化收益率已跌破2%，传统理财产品越来越难以满足部分投资者的需求。一类名为“固收+”的产品备受投资者青睐，其以稳健回报为目标，增配部分权益资产实现收益增强。上篇文章中，我们为大家介绍了“固收+”基金的基本玩法，但不少投资者发出这样一个疑问：市场上的“固收+”产品那么多，该如何挑选？本篇我们就抛砖引玉，以几个案例作为分析，介绍挑选“固收+”基金需要关注的几个方向。

盈·投顾团队集结10+位海通证券最具实战经验的优秀投资顾问，提供6大类服务，全面覆盖股票、债券、基金、ETF、期权以及各类中低风险投资研究与服务，深度挖掘市场投资价值与机会，为客户提供一手的市场情报和建议。财富相伴，“盈”在起跑线！¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨上期观点回顾——在经历了1月份全面回调之后，2月份A股如期迎来反弹，但总体反弹力度比较有限，市场呈现低位修复状态。市场风格方面，近期更趋于均衡，高成长板块获得超跌反弹的契机，短期主力资金回流明显。随着市场有所回暖，公募基金产品净值得到不同程度的回升，但投资者避险情绪依旧较浓，“固收+”类型产品相对更受关注。地缘风险的暴露，引发国际大宗商品价格波动进一步加剧，为市场带来一定的交易性机会。