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A:河南某AA城投交易所私募债寻找资金认购，期限2年，有兴趣可添加微信ibonds2合作B：江苏某地有几家AA城投寻找非标资金，成本可以接受9%，一般预算超60亿，可以提供AA+担保，有兴趣的租赁、保理、信托或者银行可以私聊河南省下辖共有17个设区的市和1个省直辖县级市（以下统称18市），分别为郑州、开封、洛阳、平顶山、安阳、鹤壁、新乡、焦作、濮阳、许昌、漯河、三门峡、商丘、周口、驻马店、南阳、信阳和济源（省直辖县县级市）。本文分别对该18市的主要经济指标进行了归纳分析。一、人口数量情况2021年、2016年和2011年河南省18市年末常住人口如下表（单位：万人）：对比2021年、2016年和2011年三年数据，河南全省常住人口整体呈微增长。近5年，18个市中有9个市年均正增长，另9市年均负增长。正增长的9个市中郑州近5年年均增速为5.55%（增速居河南省首位），其他8个市均为微增长。洛阳常住人口超过了驻马店。18个市中，2021年郑州是唯一常住人口超过1000万的城市；南阳在2016年和2011年常住人口均超过1000万，2021年则不到1000万。二、国内生产总值（GDP）情况1.

A:福建有几个区域的城投寻找非标资金，成本8-9%，有兴趣的资金可添加微信ibonds2合作B：江苏某地有几家AA城投寻找非标资金，成本可以接受9%，一般预算超60亿，可以提供AA+担保，有兴趣的租赁、保理、信托或者银行可以私聊截至目前，福建省下辖共有9个设区的市，前文已就该9市主要经济指标进行分析。这9个市又下辖84个县（区、县级市，以下统称区县或区县市）级行政区，其中金门县隶属泉州市，但由于目前实际由台湾当局控制，未能获得具体数据，因此本文对其他83个区县主要经济指标进行对比分析。福建省各市下辖县级行政区数量如下表：截至目前，福建省辖内共有31个区，11个县级市和42个县，其中厦门下辖只有区（6个），漳州和莆田下辖无县级市。福建省各市下辖县级行政区具体情况表：注：红色字体行政区是该地级市政府所在地，下同。一、人口情况（一）常住人口情况根据福建省统计局数据，2021年末福建省常住人口4187万人，辖内83个区县中常住人口超过100万的有10个，其中泉州晋江市常住人口最多，达到206.9万人，也是福建唯一一个常住人口超过200万的区县市，此外泉州还有3个区县市常住人口超过100万（南安市、惠安县、安溪县），福州有3个区县市常住人口超过100万（福清市、仓山区、闽侯县），厦门有3个（集美区、思明区、湖里区）。2021年末，常住人口在50-100万之间的有21个区县市，常住人口少于20万的有14个区县，其中三明的明溪县和宁德的柘荣县常住人口少于10万人。83个区县市2021年末常住人口如下表（单位：万人）：（二）城镇人口情况截至2021年末，福建省83个区县中城镇人口占常住人口比均在43.80%以上，其中75个区域占比在50%以上。福州仓山区、鼓楼区和台江区，厦门思明区、湖里区，泉州丰泽区和锂城区7个区县城镇人口占常住人口比为100%。83个区县市2021年末城镇人口情况如下表（单位：万人）：

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所有人都能感受到，一场行业的大震荡正在中国上演。曾经最风光的互联网，教培行业，房地产，几乎一夜之间都面临转型危机。与此同时，一些行业却获得了前所未有的关注。过去，胆子最大、最敢加杠杆买房的就是最大的赢家，因为他们抓住了上一个时代的核心资产。而现在，谁能抓住下一个时代的核心资产，谁就是未来的胜者。这次我就给大家介绍一个朋友，相信他的赚钱之路会对你有所启发。01

A:某资方做拿地前融配资业务，要求拿地方有20%左右国企股权，或者100%纯国企拿地，单笔投放不超5亿，配资比例不超50%，区域要求江浙沪皖，成本12%起，有此类资金需求的可添加微信ibonds2合作B：江苏某地有几家AA城投寻找非标资金，成本可以接受9%，一般预算超60亿，可以提供AA+担保，有兴趣的租赁、保理、信托或者银行可以私聊安徽省下辖共有16个市，分别为合肥、黄山、芜湖、马鞍山、安庆、淮南、阜阳、淮北、铜陵、亳州、宣城、蚌埠、六安、滁州、池州和宿州。本文对该16个市的主要经济指标进行了归纳分析。一、人口数量情况2021年、2016年和2011年安徽省16市年末常住人口如下表（单位：万人）：对比2021年、2016年和2011年三年末常住人口数据，安徽全省2017-2021年5年常住人口年均增长情况为负值，16个市中有13个为负值，仅合肥、阜阳和芜湖为正增长，且3市中也仅合肥年均增长幅度超过1%。二、国内生产总值（GDP）情况（一）GDP总量方面2021年、2016年和2011年安徽省16市GDP总量如下表（单位：亿元）：对比2021年、2016年和2011年三年GDP总量情况，安徽全省保持10%以上增长，增速较快。近10年16个市中有8个城市年均增速超过10%（滁州以12.42%的年均增速为最快），近5年中有10个城市GDP总量年均增速超过10%（合肥以11.77%的年均增速为最快）。2021年合肥市GDP总量达到1万亿以上（2020年首次突破1万亿，也是目前安徽唯一GDP总量过万亿的城市），对比2021年、2016年和2011年三年情况，2021年宿州GDP总量超过蚌埠，而2016年和2011年其均不及蚌埠。（二）人均GDP2021年、2016年和2011年安徽省16市人均GDP如下表（单位：元）：对比2021年、2016年和2011年三年人均GDP情况，安徽全省保持9%以上增长，增长速度较好。其中2017-2021年5年年均增速方面，16市中有12个市增速超过10%，而滁州更以19.01%的年均增速位居首位，并超过池州、宣城、黄山、安庆、淮北和蚌埠6市。三、财政收入情况2021年和2016年安徽省16市一般公共预算收入如下表（单位：亿元）：16市中合肥一般公共预算收入领衔全省；而增速方面，亳州以10.02%的年均增速位居首位。四、居民可支配收入情况（一）城镇居民人均可支配收入2021年、2016年和2011年安徽省16市城镇居民人均可支配收入如下表（单位：元）：近年来安徽全省城镇居民可支配收入增速较快，均在9%以上，且各市增速较为均匀。马鞍山超过合肥位居首位。（二）农村居民人均可支配收入2021年、2016年和2011年安徽省16市农村居民人均可支配收入如下表（单位：元）：各市农村居民人均可支配收入也保持增长，且增长幅度整体超过城镇居民人均可支配收入。马鞍山和芜湖超过合肥位居前两位。注：数据主要来自安徽省及各市统计局及部分网络搜索债市研究开通了知识星球，旨在搭建一个债券知识学习和投融资业务（债券、融资租赁、信托和ABS）撮合平台。债市研究合作数十家券商、几十家信托公司，100多家融资租赁和金融租赁公司，2021年债市研究成功操作全国各地城投公司撮合融资租赁、信托、保理、定融、境内外债券、债券保发行超50亿元。掌握最新政策，手握大量资金方资源，你才能运筹帷幄，欢迎老铁们加入。

A:某资方做拿地前融配资业务，要求拿地方有20%左右国企股权，或者100%纯国企拿地，单笔投放不超5亿，配资比例不超50%，区域要求江浙沪皖，成本12%起，有此类资金需求的可添加微信ibonds2合作B：江苏某地有几家AA城投寻找非标资金，成本可以接受9%，一般预算超60亿，可以提供AA+担保，有兴趣的租赁、保理、信托或者银行可以私聊今年年初，质押式协议回购（简称协回）这个债券套路被人拿出来卖了，我就赶紧写了篇文章给大家提了个醒。复习传送门：《固收坑人新套路-质押式回购基金》结果最近又有一大堆人冒出来拿着个策略大肆募资就欺负咱投资人不懂你们里面的花花肠子是吧。行了，哪里有妖魔鬼怪哪里就有Tom，因为Tom真不想看你亏钱。协回的介绍我就不多讲了哈，现在很多“热心公众号”在给大家科普这策略有多好然后顺便卖卖基金。我之前那篇文章大家也可以回看，今天我再深入讲讲为啥不要投这个策略。先说结论：协回是个高违约率，低收益率的信用债策略，并且在违约时的保护效果很差。因为协回本身就是最容易藏污纳垢的债券策略，所以协回和债券结构化发行经常是连体婴。下面正文开始：协回，是个信用债投资的策略通过设置质押率，让一定范围内的下跌不会影响到基金的净值，算有个安全垫。因为这个安全垫的存在，你的收益就要降低，协回的收益要低于底层债券的到期收益率。所以，协回的实质是降低了一定的信用风险，同时降低了收益。我想说，你要低风险低收益直接买风险低的债券不就行了么？为啥要搞协回？就因为协回可以成本法估值没有回撤好骗人吗？有人会讲我天天找人家金融机构头寸搞不平，急用钱一笔的时候，去敲诈一笔低风险高收益的。嗯，偶尔来一笔说得过去，可是谁家机构天天都急用钱啊？这种交易员还没被开除吗？难道你天天都能找到这种机会吗？不要拿小概率的偶发事件拿来掩饰你冒着高风险赚来的高收益。协回，是抵挡不了违约风险的策略协回的质押率普遍控制在5-8折，也有看到耍流氓的直接给了10折，不用说这肯定是搞结构化发债的那波人。更有甚者给了20折，违约券都敢押，不用说这也是中饱私囊的垃圾。我们不说10折以上质押耍流氓的那帮人，就说正常5-8折的这帮，你能抵挡什么风险。债券的波动，只有两种情况。一种是没有马上违约的预期，跟着收益率的波动在那上下晃悠窄幅波动。一种是估计要出事了，马上砸盘直接崩盘。协回能顶第一种窄幅波动的情况，债券价格下跌20-50%能顶住。但顶不了第二种情况。因为债券违约价格直接掉到20块甚至更低，就算是5折质押也得亏60%。在违约或者展期面前，协回是完全顶不住的，除非你把质押率放到1折。协回，是个高违约率的策略举个栗子，大家都知道收益率越高，违约率越高，假设不同收益率债券的违约率如下表：如果你想获得6%的收益率，有两个选择。第一是直接买债券D，获得6%的收益率，承担2%的违约率。第二是别人5折来质押债券H，给你6%的收益率。可是H的违约率高达6%。通过上面的栗子大家看明白了吗？相同收益率的情况下，协回的违约率更高！当然，协回在碰到违约时损失也会低一点，额，不是很多的一点点。如果5折质押，债券违约时直接持有债券损失80%（100跌到20），而协回损失60%（50跌到20）。如果8折质押，债券违约时直接持有债券损失80%（100跌到20），而协回损失75%（80跌到20）。在违约面前，协回的保护效果几乎没啥，这也是为啥现在玩协回的机构都是拿城投债在玩了。大家不会拿国债和高等级信用债玩协回的，因为直接去做债券正回购，2%左右的利率就可以融到资。玩协回的债券基本都是高违约率的高收益债，高收益债的主战场就是地产和城投，拿地产债在玩协回的机构们坟头的草已经一米高了，只有玩城投协回的还活着。如果你对城投有信仰，请直接去买高收益城投拿个高收益，别跟着协回拿低收益凑热闹了。然后别忘了复习下往期关于城投债的文章：《“国投”的前车之鉴，是否为“城投”的后事之师》《高收益城投债：十一月的大闸蟹券》如果你没城投信仰，离协回远点。所以，协回是个高违约率，低收益率的策略。并且在违约时的保护效果很差。你要说协回没好处，那肯定不是。作为目前少有的可以成本法估值的策略，没违约时不回撤就是最大的好处啊。当然，这个好处对投资人就是个掩耳盗铃，对管理人那就是画漂亮曲线容易募资。然而，协回除了上述问题以外，还有很多坏处。协回和债券结构化发行经常是连体婴债券结构化发行又称“非市场化发行”，之前专门有一篇讲过了现在就不赘述了，回看传送门《远离那些玩结构化的债券私募（老文重发）》《关于债券基金参与结构化的一些思考》。而大量的结构化发行，都是左手拿债质押右手协回，就是下面这个鬼故事：我们找一个20%年化收益的城投债，A管理人用A产品买入。A产品把这个债券拿去质押给B管理人的B产品去融资，质押率50%，融资利率10%。拿融到的钱继续去买这个城投债。只要城投债不违约，A产品变成了一个年化30%波动不大的债券基金。B产品变成了一个年化10%但是0回撤的债券基金。这两个基金都可以凭借着无敌净值曲线轻松募资。所以很多之前搞结构化的债券私募现在出来发协回产品给之前的结构化输血接盘了。所以，如果你买了协回产品，记得要下管理人仓位查一下质押债券的是不是结构化发行的债券。查询方法就是用wind打开这些债券然后按个F9，在“独立信评”里找到“不周山指数”，里面有这个债券和这个发债主体的“非市场化发型指数”。如果满仓债券的“非市场化发行指数”都很高的话，恭喜你去给人家玩结构化的大佬当优先级去了。协回可以轻松的藏污纳垢直接投资债券的基金，现在都是用第三方估值，如果你搞些利益输送啥的也能搞，就是不太方便，也输送不了多少。假如你102的价格去买估值100的债券搞利益输送，那你买债的基金净值会直接掉2块钱。因为虽然你是102买的，但是这只债估值只估100块。如果用协回，就真的是不要方便太多了。一个20%收益的网红城投，打个8折质押。良心的管理人会收取15%的利息，黑心的管理人可以收取8%的利息，另外自己口袋再收7%，反正只要不违约，8%收益率的笔直曲线投资人也满意了。如果再黑心一点，收6%的利息，自己口袋放9%，有问题吗？没问题，投资人还可能看你收益率这么低觉得底层资产很安全呢，还会疯狂认购呢。管理人越含泪赚钱产品可能越好卖呦~如果上面这个债券违约或者展期了，市价跌到20块了怎么办？债券价格跌破质押率，这下协回基金的曲线难看了。咋整？管他呢，继续给展期债券放协回啊！虽然市价20块，但面值还是100嘛，给他放80块也ok啊，交易所只管借出去的钱不高于面值，没说不高于市价嘛。。。。这样我们的协回基金继续没回撤所以，即使里面有雷，管理人也可以按住不爆继续募集继续滚，滚啊滚，就滚成了一个资金池。。。经过上面几种操作，大家有没有发现。协回策略你拿多少收益，可能并不取决于市场，而取决于管理人想让你拿多少收益。而协回的风险，可能不取决于收益率高低，而是管理人压了什么债券，你看不到的东西。诚然，协回作为一种工具，工具本身没有好坏，只是放在坏人手里容易干坏事。可是，这个市场上的管理人就是有好有坏，且坏人占大多数。你投一个管理人的时候应该把他假设成一个好人全权授权呢？还是假设成一个坏人，尽量给一些条条框框去保护自己呢？如果你是前者这么单纯，那你等着被骗吧。如果你是后者，请让你选的管理人直接去投债，用第三方估值，尽可能把真实的东西展现在你面前。而不是让他们去搞协回，这个太轻松就可以藏污纳垢的策略了。如果觉得有收获还请麻烦点赞在看转发三连，最重要的是点个大大的关注，我们继续一起探索投资领域的各种套路。债市研究开通了知识星球，旨在搭建一个债券知识学习和投融资业务（债券、融资租赁、信托和ABS）撮合平台。债市研究合作数十家券商、几十家信托公司，100多家融资租赁和金融租赁公司，2021年债市研究成功操作全国各地城投公司撮合融资租赁、信托、保理、定融、境内外债券、债券保发行超50亿元。掌握最新政策，手握大量资金方资源，你才能运筹帷幄，欢迎老铁们加入。

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A:某城投PPN寻找DC资金，有兴趣的加微信ibonds2私聊B：江苏某地有几家AA城投寻找非标资金，成本可以接受9%，一般预算超60亿，可以提供AA+担保，有兴趣的租赁、保理、信托或者银行可以私聊以下文章是租赁小哥发的第一篇文章，时间是18年5月，那时的大背景是产业租赁还占了半壁江山，平台租赁没有如现在这样占几乎统治地位，此文也是主要针对产业项目的，平台项目不适用，原文如下：要想做成项目，先会毙掉项目，因为人的一生啊，精力呢毕竟是有限的，把大量精力放在那些基本搂一眼就能毙掉的项目，可落地的项目反而是没时间去做了，很多同业尤其是入行较短的同业往往是上会前或上会时项目被通知没法过，而没过的原因，经常有一些非常非常基础性的根本性的原因。不考虑行业因素，不考虑有的租赁公司的特殊风控和偏好，但求租赁公司风控最大公约数，租赁小哥总结了10条符合基本搂一眼就可毙掉的项目。1、融资金额大于固定资产、总资产（看下融资金额和报表的固定资产即可）2、

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A:某城投PPN寻找DC资金，有兴趣的加微信ibonds2私聊B：江苏某地有几家AA城投寻找非标资金，成本可以接受9%，一般预算超60亿，可以提供AA+担保，有兴趣的租赁、保理、信托或者银行可以私聊12月2日晚，上交所、深交所发布新版《资产支持证券业务规则》（征求意见稿）。为规范资产支持证券业务，服务实体经济发展，保护投资者合法权益，根据《证券法》《证券公司和基金公司子公司资产证券化业务管理规定》等法律法规、部门规章和规范性文件，沪深交易所对《上海/深圳证券交易所资产证券化业务指引》进行了修订，并更名为《上海/深圳证券交易所资产支持证券业务规则》。现向社会公开征求意见，意见反馈截止时间为2022年12月9日。本次修订涉及挂牌条件及确认程序、发行及转让、信息披露、投资者权益保护、停复牌及终止挂牌、自律监管等多个环节，对资产证券化业务全流程作出全面性、基础性的规范，主要包括以下几方面内容：（一）完善挂牌条件，明确挂牌条件确认程序一是聚焦资产支持证券特点和规律，细化基础资产、交易结构、现金流预测、中介机构意见等方面挂牌条件要求，推动审查要求公开透明；二是明确挂牌条件确认程序，强化对挂牌条件确认工作的约束和监督，加强廉洁风险防范。（二）补强信息披露要求，规范信息披露机制一是新增信息披露基本原则、披露方式，强调信息披露义务人职责义务，完善申报、发行、存续期各环节计划说明书、定期报告、临时报告、评级报告等文件的信息披露要求；二是规范特殊情形信息披露机制，明确自愿披露、暂缓或豁免披露、重大事项、持续披露等要求，提升信息披露及时性、有效性。（三）完善投资者权益保护机制安排，强化风险管理责任一是新增资产支持证券持有人会议制度，明确持有人会议规则应当约定的事项、召集和召开程序、表决权和表决回避、持有人会议决议效力等原则性要求，同时保留了自治约定的空间，强化市场内生约束；二是强化管理人、原始权益人、重要现金流提供方、资产服务机构和增信机构的存续期规范运行职责，突出管理人主动管理要求，丰富自律监管手段和措施，引导市场机构归位尽责。（四）优化发行挂牌程序，完善停复牌监管一是简化挂牌申请文件，提升挂牌工作效率，确立发行前备案程序依据；二是细化资产支持证券停复牌和摘牌的情形，优化实施程序，明确停复牌发起机制、停牌期间的信息披露安排。上海证券交易所资产支持证券业务规则（征求意见稿）《深圳证券交易所资产支持证券业务规则（征求意见稿）》基本内容同上，原文可查看官网。债市研究开通了知识星球，旨在搭建一个债券知识学习和投融资业务（债券、融资租赁、信托和ABS）撮合平台。债市研究合作数十家券商、几十家信托公司，100多家融资租赁和金融租赁公司，2021年债市研究成功操作全国各地城投公司撮合融资租赁、信托、保理、定融、境内外债券、债券保发行超50亿元。掌握最新政策，手握大量资金方资源，你才能运筹帷幄，欢迎老铁们加入。

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A:某资方可以做天津区域城投非标业务，要求交易机构有两家AA评级以上发债城投，成本12%，期限2年，规模5亿起，有此类资金需求的天津区域的城投可添加微信ibonds2合作，中介绕道B：江苏某地有几家AA城投寻找非标资金，成本可以接受9%，一般预算超60亿，可以提供AA+担保，有兴趣的租赁、保理、信托或者银行可以私聊（本文转载自公众号“财经十一人”，文

A:某资方可以做天津区域城投非标业务，要求交易机构有两家AA评级以上发债城投，成本12%，期限2年，规模5亿起，有此类资金需求的天津区域的城投可添加微信ibonds2合作，中介绕道B：江苏某地有几家AA城投寻找非标资金，成本可以接受9%，一般预算超60亿，可以提供AA+担保，有兴趣的租赁、保理、信托或者银行可以私聊【正文】一、六年以来首次，苏州银行拿到公募基金牌照2022年11月25日，证监会核准设立苏新基金管理有限公司（证监许可（2022）2996号），从接收申设材料（2022年9月9日）至核准设立，苏新基金仅用时两个半月。（一）苏新基金由苏州银行持股56%、新加坡凯德基金持股24%、苏州工业园区经济发展持股20%，意味着苏州银行成为江苏地区第二家拿到该类牌照的银行（第一家为南京银行）和第五家获得该类牌照的城商行（其余分别为北京银行、上海银行、南京银行与宁波银行），也意味着时隔6年后，第五批银行系公募基金试点的大募再次拉开。（二）苏新基金注册资本为1.50亿元，即苏州银行出资8400万元、新加坡凯德基金出资3600万元、苏州工业园区经济发展出资3000万元，注册地点为苏州工业园区。（三）实际上，苏州银行对公募基金牌照已经规划许久。1、2020年4月29日，苏州银行披露的2019年度董事会工作情况介绍中便提及“推动合资公募基金公司设立工作”。2、2022年3月29日，苏州银行披露的董事会决议公告显示，其已审议通过了《苏州银行股份有限公司关于发起设立公募基金公司的议案》，即拟联合发起设立合资公募基金管理公司，注册资本1.5亿元人民币、苏州银行拟持股比例为55%，并授权董事长全权负责发起设立基金公司的相关事宜。3、2022年7月19日，苏州银行披露的董事会决议公告显示，其已审议通过了《关于调整拟设公募基金公司持股比例的议案》，即苏州银行的拟持股比例由原55%调整为56%，注册资本仍为1.5亿元人民币，仍授权董事长全权负责。4、2022年8月，苏州银行对外发布苏新基金公司（筹）的招聘信息，表明苏州银行对本次拿下公募基金牌照把握较高。（四）事实上，除公募牌照外，今年苏州银行还拿到了公募基金托管牌照。2022年3月14日，证监会核准了苏州银行的证券投资基金托管资格，这是2014年5月江苏银行获批基金托管资格以来，获得8年以来获得公募基金托管资格的中资银行。同时，根据苏州银行2022年半年报披露的信息，其目前申请的B类主承销商资格亦在有序推进。二、苏州银行凭什么拿到公募基金牌照？高层推动+中新合资+公募REITs苏州银行之所以会成为2016年以来首家拿到公募基金牌照的银行，可能的原因是：（一）本次苏州申设公募基金是以江苏省政府的名义推动，且据说得到了韩正副总理的批示。这表明，苏州银行申设公募基金管理公司高层推动成分明显。（二）本次申设的苏新基金以中资合资的名义推动，与新加坡背景的外资企业合资。苏州银行的合资方为在公募REITs领域深耕多年的新加坡凯德基金以及苏州工业园区经济发展（苏州银行的第三大股东、持有苏州银行5.40%的股权），且注册地点选择在苏州工业园区。因此，大致可以推测，新加坡工业园区政府和苏州工业园区在其中起到重要作用，毕竟苏州工业园区是中新合作的成功典范，颇具示范意义。（三）这里的公募REITs是指利用Capitaland成熟的商业地产后端运营模式，来加持公募基金的申设。其中，凯德集团（CapitaLand

A:某资方可以做天津区域城投非标业务，要求交易机构有两家AA评级以上发债城投，成本12%，期限2年，规模5亿起，有此类资金需求的天津区域的城投可添加微信ibonds2合作，中介绕道B：江苏某地有几家AA城投寻找非标资金，成本可以接受9%，一般预算超60亿，可以提供AA+担保，有兴趣的租赁、保理、信托或者银行可以私聊12月1日，长沙市财政局公布《关于加强市属国有企业融资行为和融资担保管理的通知》（长国资产权〔2022〕133

A:某资方可以做天津区域城投非标业务，要求交易机构有两家AA评级以上发债城投，成本12%，期限2年，规模5亿起，有此类资金需求的天津区域的城投可添加微信ibonds2合作，中介绕道B：江苏某地有几家AA城投寻找非标资金，成本可以接受9%，一般预算超60亿，可以提供AA+担保，有兴趣的租赁、保理、信托或者银行可以私聊城投观察重庆市共有城投公司379家，2022年新增土储756.66万㎡。其中省级城投平台70家，信用评级AAA级有13家。另有区县级309家。在国内直辖市中，重庆城投平台数位居第1位。从区域分布来看，在重庆市的38个地区中，巴南区共有16家平台，数量位居全市第一。2022年以来，重庆全市城投的非标融资超1768笔，涉及平台140家。截至11月28日，涪陵区的城投债券余额累计逾450亿元，市内城投债余额400亿以上仅3个地区。针对重庆市区域经济、城投平台分布、存量债券余额、最新评级调整、债券价格异动等信息，我们进行了系统梳理，并形成数据报告分享给大家。（以上数据截至11月28日，数据更新以产品显示为准）公众号后台私信【城投观察】可获得本期及往期报告原文件与Excel表格文件。我们也会陆续整理其他省市的城投数据，期待共同交流！下期预告：辽宁省敬请期待！

A:某资方做拿地前融配资业务，要求拿地方有20%左右国企股权，或者100%纯国企拿地，单笔投放不超5亿，配资比例不超50%，区域要求江浙沪皖，成本12%起，有此类资金需求的可添加微信ibonds2合作B：湖南某国家级高新区AA城投寻找非标资金，有5亿土地可以抵押，成本能接受10%，有兴趣的直接资方可以加微信ibonds2合作共赢C：江苏某地有几家AA城投寻找非标资金，成本可以接受9%，一般预算超60亿，可以提供AA+担保，有兴趣的租赁、保理、信托或者银行可以私聊湖北省下辖共有13个地级行政区、3个省直辖县级市和1个省辖林区，13个地级行政区分别为武汉、黄石、襄阳、荆州、宜昌、十堰、孝感、荆门、鄂州、黄冈、咸宁、随州和恩施土家族苗族自治州（简称恩施）；3个省直辖市分别为仙桃、潜江、天门；1个省辖林区是神农架林区。由于神农架林区常住人口不到10万，2021年GDP总量为35.24亿元，与其他地市相比总量较小，因此暂不在本文中体现。本文对该13个地级行政区和3个省直辖县级市（统称16市）进行了对比分析。一、人口数量情况2021年、2016年和2011年湖北省16市年末常住人口如下表（单位：万人）：注：黄石和天门2021年数据采用的是2020年的数据近10年中，前5年湖北常住人口为微增长，后5年则为微下降。近5年16市中，仅5个市常住人口呈正增长，其中武汉以4.86%的年均增速排在首位。对比2021年、2016年和2011年三年情况，武汉常住人口均超过1000万，且始终位于湖北省首位，襄阳超过荆州、恩施超过十堰、咸宁超过荆门。二、国内生产总值（GDP）情况（一）

A:某保理公司有10亿资金待投放，寻找央企保理项目，要求有追，价格8%左右，有资金需求的央企可添加微信ibonds2合作B：湖南某国家级高新区AA城投寻找非标资金，有5亿土地可以抵押，成本能接受10%，有兴趣的直接资方可以加微信ibonds2合作共赢C：江苏某AA+城投（股东是市国资委）寻找租赁资金，当地最大城投AAA评级（股东也是市国资委）可提供担保，希望XIRR6.5%左右D：某直辖市区级城投（主体有隐债，有个资产规模较小的子公司无隐债）寻找非标资金，当地最大AAA城投可提供担保，有兴趣的直接资金方私聊微信ibonds2，信托/租赁/保理/AMC均可城投观察福建省共有城投公司576家，2022年新增土储2284.98万㎡。其中省级城投平台14家，信用评级AAA级有3家。另有地市级138家、区县级424家。在全国中，福建城投平台数暂列第5位。从区域分布来看，在福建省的9个市中，泉州市（含下属辖区）共有218家平台，数量位居省内第一。2022年以来，福建全省城投的非标融资超1400笔，涉及平台107家。截至11月20日，泉州市辖区内城投债券余额累计逾900亿元，省内城投债余额500亿以上仅3个市（含下属辖区）。针对福建省内区域经济、城投平台分布、存量债券余额、最新评级调整、债券价格异动等信息，我们进行了系统梳理，并形成数据报告分享给大家。（以上数据截至11月20日，数据更新以产品显示为准）您可以通过扫描下方二维码入群获取【城投观察系列】原始数据与PDF报告文件。（已加入城投那些事儿系列群的小伙伴请不要重复入群，如遇满群可添加工作人员微信后入群15221289089）我们也会陆续整理其他省市的城投数据，期待共同交流！下期预告：重庆市敬请期待！

A:某保理公司有10亿资金待投放，寻找央企保理项目，要求有追，价格8%左右，有资金需求的央企可添加微信ibonds2合作B：湖南某国家级高新区AA城投寻找非标资金，有5亿土地可以抵押，成本能接受10%，有兴趣的直接资方可以加微信ibonds2合作共赢C：江苏某AA+城投（股东是市国资委）寻找租赁资金，当地最大城投AAA评级（股东也是市国资委）可提供担保，希望XIRR6.5%左右D：某直辖市区级城投（主体有隐债，有个资产规模较小的子公司无隐债）寻找非标资金，当地最大AAA城投可提供担保，有兴趣的直接资金方私聊微信ibonds2，信托/租赁/保理/AMC均可【正文】自2020年4月30日证监会和发改委发布相关文件后，这一罕见采取询价环节和投向基础设施领域的公开募集基础设施证券投资基金（以下称公募REITs，即Real

A:某保理公司有10亿资金待投放，寻找央企保理项目，要求有追，价格8%左右，有资金需求的央企可添加微信ibonds2合作B：湖南某国家级高新区AA城投寻找非标资金，有5亿土地可以抵押，成本能接受10%，有兴趣的直接资方可以加微信ibonds2合作共赢C：江苏某AA+城投（股东是市国资委）寻找租赁资金，当地最大城投AAA评级（股东也是市国资委）可提供担保，希望XIRR6.5%左右D：某直辖市区级城投（主体有隐债，有个资产规模较小的子公司无隐债）寻找非标资金，当地最大AAA城投可提供担保，有兴趣的直接资金方私聊微信ibonds2，信托/租赁/保理/AMC均可中国银保监会办公厅关于加强金融租赁公司融资租赁业务合规监管有关问题的通知银保监办发〔2022〕12号各银保监局（内蒙古、湖南、海南、陕西、青海、宁夏、大连除外）：近年来，部分金融租赁公司偏离融物本源，忽视租赁物合规管理和风险缓释作用，存在以融物为名开展“类信贷”业务、虚构租赁物、租赁物低值高买、涉嫌新增地方政府隐性债务等问题。为进一步引导金融租赁公司找准市场定位、实现差异化发展，经银保监会同意，现就加强金融租赁公司融资租赁业务合规监管有关问题通知如下：一、推动金融租赁公司转型发展引导金融租赁公司立足主责主业，主动对接新发展格局需要，在先进制造业、绿色产业、战略新兴领域等方面寻找业务切入点，不断提升服务实体经济质效。准确把握市场定位和功能定位，摒弃“类信贷”经营理念，突出“融物”特色功能，与传统银行业务实现差异互补。优化业务模式和结构，强化租赁物管理，重视租赁物风险缓释作用，做精做细租赁物细分市场，逐步提升直接租赁业务在融资租赁业务中的占比。加强专业化人才队伍建设，补齐专业化能力短板。二、加强构筑物作为租赁物的适格性监管作为租赁物的构筑物，须满足所有权完整且可转移（出卖人出售前依法享有对构筑物的占有、使用、收益和处分权利，且不存在权利瑕疵）、可处置（金融租赁公司可取回、变现）、非公益性、具备经济价值（能准确估值、能为承租人带来经营性收入并偿还租金）的要求。严禁将道路、市政管道、水利管道、桥梁、坝、堰、水道、洞，非设备类在建工程、涉嫌新增地方政府隐性债务以及被处置后可能影响公共服务正常供应的构筑物作为租赁物。三、引导分步压降构筑物租赁业务在2021年业务管控基础上，进一步开展构筑物租赁业务三年（2022—2024年）压降工作，并优先压降不符合适格性要求的存量构筑物租赁业务。其中，2022年压降目标为：单家金融租赁公司压降额不低于该公司2021年末构筑物租赁业务余额的25%（即2022年末构筑物租赁业务余额不高于2021年末的75%）。对未完成2021年管控目标的公司，应限制其新开展构筑物租赁业务，且在25%压降比例基础上适度提高压降要求，并采取监管评级扣分等措施。对完成压降比例目标的公司，要持续监测业务风险及合规性，防控向非构筑物租赁业务转型过程中的新问题、新风险。四、开展融资租赁业务合规性专项现场检查各银保监局应按照银保监会2022年现场检查计划及有关部署开展融资租赁业务合规性专项现场检查，严肃查处新增地方政府隐性债务、违规参与置换隐性债务、虚构租赁物、租赁物低值高买等违法违规行为，着力整治金融租赁公司以融物为名违规开展业务，防止租赁业务异化为“类信贷”工具。五、全面落实属地监管职责各银保监局要高度重视加强融资租赁业务合规监管对金融租赁公司坚守本源发展、有效防控风险的重要意义，认真履行属地监管职责，坚持问题导向，细化各项工作措施，务求取得实效。要督导辖内金融租赁公司科学制定构筑物租赁业务压降年度工作计划，持续跟进压降工作进展，并于每季度后10个工作日内将辖内金融租赁公司构筑物租赁业务压降工作情况专题报送银保监会非银部。对不作为、不积极或通过虚假腾挪、瞒报等形式规避压降要求以及新增不符合适格性要求构筑物租赁业务的公司，要采取有效监管措施，确保按计划完成压降目标。在压降构筑物租赁业务的同时，继续严控房地产租赁业务，防止“跷跷板”效应。深入开展融资租赁业务合规性专项现场检查，加强组织领导，明确工作责任，全面排查问题线索，紧扣突出问题和薄弱环节，坚持问题整改和问题查处两手抓，促进金融租赁公司提升合规意识、稳健经营。中国银保监会办公厅2022年2月11日债市研究开通了知识星球，旨在搭建一个债券知识学习和投融资业务（债券、融资租赁、信托和ABS）撮合平台。债市研究合作数十家券商、几十家信托公司，100多家融资租赁和金融租赁公司，2021年债市研究成功操作全国各地城投公司撮合融资租赁、信托、保理、定融、境内外债券、债券保发行超50亿元。掌握最新政策，手握大量资金方资源，你才能运筹帷幄，欢迎老铁们加入。

A：湖南某国家级高新区AA城投寻找非标资金，有5亿土地可以抵押，成本能接受10%，有兴趣的直接资方可以加微信ibonds2合作共赢B：江苏某AA+城投（股东是市国资委）寻找租赁资金，当地最大城投AAA评级（股东也是市国资委）可提供担保，希望XIRR6.5%左右C：某直辖市区级城投（主体有隐债，有个资产规模较小的子公司无隐债）寻找非标资金，当地最大AAA城投可提供担保，有兴趣的直接资金方私聊微信ibonds2，信托/租赁/保理/AMC均可上周发了《投资踩雷50年之1998：广东国际信托破产》，想借当年的国投提醒下现在的城投信仰。然后某信托大佬读完说：当年国投的发展史跟城投的发展史几乎一毛一样，不信你看看。然后给我写了个对比稿。正文是国投的历史，红字是城投的历史，大家看看是不是真的是历史的轮回。“国投”的前车之鉴，是否会为“城投”的后事之师？投资本就是一个概率的问题，本文并非在预言城投债会出现违约或者展期，本文主要作用是提醒那些抱有坚定城投信仰的投资者，城投信仰并非是坚固的铁板一块，反而已经摇摇欲坠了。新中国信托起源1979年，在邓小平、叶剑英等高层领导的倡导和支持下，荣毅仁于1979年10月创办了中国国际信托投资公司作为中国改革开放的窗口，也就是现在的中信集团。虽然公司名叫信托投资公司，但具体做什么业务大家都不清楚。公司成立之初多以接待来华考察的外国人员，为国内外企业“牵线搭桥”为主。由于那时候由于没有写字楼、酒店业也以国宾馆和招待所为主，中信索性做起了房地产生意。投资建设了中国第一高楼北京国际大厦，这是中国第一座高档涉外商务办公楼。房地产业务率先起步让中信卖出了第一步，而中信的快速发展则源于境外发债融资。1978年改革开放开始，各部门都铆足劲准备大干一场，国务院有关部门签署了22个成套设备项目的进口协定，共需外汇130亿美元。而

A：湖南某国家级高新区AA城投寻找非标资金，有5亿土地可以抵押，成本能接受10%，有兴趣的直接资方可以加微信ibonds2合作共赢B：江苏某AA+城投（股东是市国资委）寻找租赁资金，当地最大城投AAA评级（股东也是市国资委）可提供担保，希望XIRR6.5%左右C：某直辖市区级城投（主体有隐债，有个资产规模较小的子公司无隐债）寻找非标资金，当地最大AAA城投可提供担保，有兴趣的直接资金方私聊微信ibonds2，信托/租赁/保理/AMC均可为督促证券公司从事投行业务归位尽责，切实发挥“看门人”作用，今年初，我会组织对8家证券公司投行内部控制及廉洁从业情况开展了专项检查。本次检查覆盖了股权、债券、并购重组等投行业务各条线、全流程。从检查结果来看，各公司基本建立了投行业务内部控制组织架构，实现集中统一管理，由业务部门、质量控制、内核合规构成的“三道防线”内控体系有效运作。检查也发现部分证券公司存在内控制度和保障机制不健全、内控把关不严格等问题，个别证券公司存在内控组织架构不合理、岗位职责利益冲突、投行团队“承包制”管理等较为严重的问题。针对检查发现的问题，证监会坚持“穿透式监管、全链条问责”和机构、人员“双罚”的原则，同时根据问题的轻重，分类采取措施：对违规问题多、情节严重的华金证券，采取责令改正、暂停保荐和公司债券承销业务3个月的行政监管措施，要求公司立即全面整改，着力加强投行管控。对违规问题多、情节严重，且涉及个案违法的华龙证券，综合采取行政处罚、监管谈话等措施，要求公司全面整改，切实吸取教训。对违规情节相对较轻的民生证券、国泰君安证券、联储证券、华安证券、招商证券5家公司分别采取了责令改正、出具警示函等行政监管措施，要求针对性解决内控短板问题。对存在轻微问题的证券公司，予以监管关注和提示。同时，我会对26名直接责任人员及负有管理责任的人员分别采取了监管谈话、责令改正、出具警示函等行政监管措施。人员涵盖公司主要负责人、分管投行业务负责人、内核负责人、质控部门负责人、业务部门负责人及项目组成员，并要求公司对相关责任人员进行内部追责。全面合规、有效运行的投行内控机制是投行执业质量的基础。下一步，我会将常态化开展投行内控现场检查，从“带病申报”、“一查就撤”、执业质量存在严重缺陷等典型问题入手，重点检查投行内控制度是否健全、运行是否有效、人员及保障是否到位等，促进保荐机构真正发挥“看门人”功能，为注册制行稳致远夯实基础。其中，华金证券处罚情况最严重：11月25日晚间，证监会下发《关于对华金证券股份有限公司采取责令改正并限制业务活动监管措施的决定》，证监会要求华金证券应严格按照内部问责制度对责任人员进行内部问责，华金证券保荐和公司债券承销业务将被暂停至2023年2月24日。证监会对华金证券进行专项检查的过程中，主要发现了以下问题：内控组织架构不健全、对投行项目团队管控不力、合规人员配备不足、未严格落实收入递延支付机制、“三道防线”关键节点把关失效、质控和内核对项目存在问题没有做到充分关注。这些问题几乎是所有中小券商的通病，甚至是为了还能够参与市场竞争而必须要做的事情。小券商要竞争，除了偶尔的资源优势，只能是靠着机智灵活，重赏之下必有勇夫。关于对华金证券股份有限公司采取责令改正并限制业务活动监管措施的决定华金证券股份有限公司：经查，我会发现你公司存在以下违规行为：一是投资银行类业务内部控制不完善。存在内控组织架构不健全、对投行项目团队管控不力、合规人员配备不足、未严格落实收入递延支付机制、“三道防线”关键节点把关失效等问题；在吉林碳谷碳纤维股份有限公司向不特定合格投资者公开发行股票并在精选层挂牌、江苏中成紧固技术发展股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市、上海香溢花城长租公寓资产支持计划、锦州市国有资本投资运营（集团）有限公司2020年非公开发行公司债券等项目中，尽职调查明显不充分，但质控、内核未予以充分关注。二是廉洁从业风险防控机制不完善；未按廉洁从业规定聘请第三方机构。上述情况违反了《证券发行上市保荐业务管理办法》（以下简称《保荐办法》）第三十一条、第三十二条、第三十四条、第三十五条，《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》（以下简称《合规管理办法》）第六条、第二十二条、第二十三条，《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》第六条规定。按照《证券公司监督管理条例》第七十条、《保荐办法》第六十七条、《合规管理办法》第三十二条的规定，我会决定对你公司采取以下监管措施：一、责令改正。你公司应引以为戒，认真查找和整改问题，建立健全和严格执行投行业务内控制度、工作流程和操作规范，诚实守信、勤勉尽责，切实提升投行业务质量。同时，你公司应严格按照内部问责制度对责任人员进行内部问责，并向上海证监局提交书面问责报告。二、在2022年11月25日至2023年2月24日期间，暂停你公司保荐和公司债券承销业务。如果对本监督管理措施不服，可以在收到本决定书之日起60日内向我会提出行政复议申请，也可以在收到本决定书之日起6个月内向有管辖权的人民法院提起诉讼。复议与诉讼期间，上述监督管理措施不停止执行。中国证监会2022年11月25日债市研究开通了知识星球，旨在搭建一个债券知识学习和投融资业务（债券、融资租赁、信托和ABS）撮合平台。债市研究合作数十家券商、几十家信托公司，100多家融资租赁和金融租赁公司，2021年债市研究成功操作全国各地城投公司撮合融资租赁、信托、保理、定融、境内外债券、债券保发行超50亿元。掌握最新政策，手握大量资金方资源，你才能运筹帷幄，欢迎老铁们加入。

A：湖南某国家级高新区AA城投寻找非标资金，有5亿土地可以抵押，成本能接受10%，有兴趣的直接资方可以加微信ibonds2合作共赢B：江苏某AA+城投（股东是市国资委）寻找租赁资金，当地最大城投AAA评级（股东也是市国资委）可提供担保，希望XIRR6.5%左右C：某直辖市区级城投（主体有隐债，有个资产规模较小的子公司无隐债）寻找非标资金，当地最大AAA城投可提供担保，有兴趣的直接资金方私聊微信ibonds2，信托/租赁/保理/AMC均可摘要：含权债在我国已经有很长的发行历史，对于一只N+x年期的债券，目前业内习惯将其作为N年期债券进行定价。本文分析了含权债的基本条款、对投资人及发行人可能存在的作用，进而探讨了实务中N+x年期的债券与N年期债券在发行价格上是否存在明显差别。一、含权债含哪些权？一般情况下，N+x年期的含权债即在债券存续的第N年末，投资人及发行人对于该债券享有一定的选择权，通常来说有4种选择权，分别是1、调整票面利率选择权（即调整后续存续x年期间内债券的票面利率，最开始推出时利率仅可上调，目前可上调也可下调）；2、回售选择权（即投资人有权在债券N年到期后将所持债券平价回售给发行人）；3、赎回选择权（即发行人有权在第N年末从投资人手中赎回所发债券）；4、延期支付选择权（即发行人有权延期支付利息，该权利在次级债中较为常见）。对于普通非金融企业发行的“数字+数字”类含权债，往往包含的是调整票面利率+回售选择权；对于“数字+N”类含权债，因其往往带有次级属性，包含的通常是调整票面利率+赎回+延期支付选择权。不同类型的债券往往有各自的个性化需求，鉴于篇幅原因我们就不展开了，本文仅以非金融企业的“数字+数字”类含权债作为讨论对象。二、含权债可能存在哪些作用？理论上来说，含权债中包含发行人权利会使债券发行时的票面利率更高，包含投资人权利会使票面利率更低。考虑含权债背后可能存在的一般逻辑：从投资人的角度看，因为第三年末投资人可以无条件以平价向发行人回售所持债券，理论上其对投资者而言就是一只纯3年期产品，这也是目前含权N+x的债券按N年期定价的最根本原因；即便如此，债券含权其实对投资者而言依旧存在一定的操作风险，例如投资人可能在回售开始时未看到回售公告，或者因为操作原因最终错过回售期，从而被动继续持券。从发行人的角度看，因为长期来看监管政策存在一定的不确定性，例如2021年以来城投发债政策突然收紧，部分原本可发行的主体可能突然就发不了了，若原本发行的为3+2年期含权品种，发行人实质还有2年的腾挪空间；又如2020年下半年开始的房企违约潮，部分违约是因此前发行的3年期债券大规模到期所致，若原本发行的为3+2年期品种，届时债券非全额到期而是部分回售将大大减少企业压力，同时商讨回售的难度与讨论展期及召开债券持有人会议相比也会小很多。综合以上因素，理论上同主体同期限的含权品种发行利率应该略高于不含权品种。三、实际发行情况探讨目前市场上并无企业在同一时点同时发行N+x年期与N年期品种，所以难以准确比较两者实际发行时的价格区别。退而求其次，我们选取了2021年以来同一主体在相近时间段内（一周以内）发行的同期限含权品种及非含权品种，同时与10年期国债收益率做差进行简单标准化，所得数据如下图所示（相近时间为尽可能减少信用利差变化的影响，与10年期国债做差进一步减少收益率波动的影响）：从上图可以看出，4主体有2只为不含权品种发行利率更高，1只一样高，1只含权品种高；考虑AAA评级公司债券可以标准券质押具有更好的流动性优势，最终是两只含权债高两只不含权债高。有朋友可能会质疑说上面的四个主体样本数据较小不具有代表性，但因相关情况在市场上比较罕见，能做标准化的样本数据更小，有兴趣的朋友可以进一步自行探究。考虑2021年以来AAA评级公募公司债3年期及3+2年期的发行情况：从上图可以看出，3年期利率整体略低于同时期3+2年期的期限产品，但因不同主体、不同时间发行的相同产品可能并不具备明显的可比性，上述图片仅供参考，考虑此前的相对精准比较，整体来说3年期利率相较3+2年期产品并无明显优势。四、简要结论债券的发行定价需要考虑的因素有很多，市场的波动、投资人的偏好及发行人的风格都有可能对发行结果产生较大影响。通过上面的分析我们发现，从历史数据看，N+x年期的含权品种并不一定比单纯的N年期品种成本更高，可能的原因一方面是债券市场的主导力量还是投资人为主，另一方面也可能与近些年来的债市“资产荒”有关。债券的发行定价有点“半科学半玄学”的味道，可能“模糊的正确”才是最适合的。债市研究开通了知识星球，旨在搭建一个债券知识学习和投融资业务（债券、融资租赁、信托和ABS）撮合平台。债市研究合作数十家券商、几十家信托公司，100多家融资租赁和金融租赁公司，2021年债市研究成功操作全国各地城投公司撮合融资租赁、信托、保理、定融、境内外债券、债券保发行超50亿元。掌握最新政策，手握大量资金方资源，你才能运筹帷幄，欢迎老铁们加入。

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A：湖南某国家级高新区AA城投寻找非标资金，有5亿土地可以抵押，成本能接受10%，有兴趣的直接资方可以加微信ibonds2合作共赢B：江苏某AA+城投（股东是市国资委）寻找租赁资金，当地最大城投AAA评级（股东也是市国资委）可提供担保，希望XIRR6.5%左右C：某直辖市区级城投（主体有隐债，有个资产规模较小的子公司无隐债）寻找非标资金，当地最大AAA城投可提供担保，有兴趣的直接资金方私聊微信ibonds2，信托/租赁/保理/AMC均可《日出东方》系列第一篇23

A：湖南某国家级高新区AA城投寻找非标资金，有5亿土地可以抵押，成本能接受10%，有兴趣的直接资方可以加微信ibonds2合作共赢B：江苏某AA+城投（股东是市国资委）寻找租赁资金，当地最大城投AAA评级（股东也是市国资委）可提供担保，希望XIRR6.5%左右C：某直辖市区级城投（主体有隐债，有个资产规模较小的子公司无隐债）寻找非标资金，当地最大AAA城投可提供担保，有兴趣的直接资金方私聊微信ibonds2，信托/租赁/保理/AMC均可【正文】一、降准如期而至（一）和年内4月那次降准几乎同频2022年11月23日（周三），国常会释放降准信号后（年内第二次降准要来了），11月25日（周五）央行如期宣布将于2022年12月5日正式降准。从时间点上看，本次降准与今年4月那次降准几乎同频，均是由国常会于周三释放降准信号，央行于周五宣布降准。具体看，2022年4月13日（周三），国常会释放降准信号后，4月15日（周五）央行便正式宣布将于4月25日降准。（二）本次降准幅度小于4月且均为弱式降准年内两次降准幅度表面上看均为0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），但4月那次降准还明确对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行额外多降0.25个百分点。同时，本次降准释放的长期资金和节省的资金成本分别仅为5000亿元和56亿元，也低于4月那次的5300亿元和65亿元。实际上，11月23日的国常会新闻稿在表述上便多了“适度”两个字，意味着降准力度可能不会太大。（三）年内两次降准均不需要刻意解读虽然官方在表述上对年内两次降准均较为积极，但考虑到年内两次均为弱式降准、幅度均仅有0.25个百分点且均是疫情加重的环境下发生的，这意味着年内两次降准稳预期的味道更重一些，表明央行在货币政策上并没有倾向性的变化，市场不应过度反应。现在需要关心的，近期国内债市在政策支撑下虽然压力有所释放，但压力并未从根本上解除，预计未来一段时期国内债市所面临的压力可能还会持续存在，而80%左右资金配置在债市的银行理财产品也会面临与债市同样的压力。能够预期的是，政策层面不希望市场过快或过多波动，否则会通过诸如降准或降息这样的方式来给予对冲。二、降准与货币政策松紧无必然关系：目前我国仍处于长达十余年的长降准长周期中自1985年我国实行法定存款准备金制度以来，我国法定存款准备金率共调整61次，其中2007年以前调整10次、2007年以来调整51次。特别是，自2011年起，我国便已进入降准的长周期中，且这个周期已持续十年以上。（一）降准周期简要回溯2008年6月我国开始对大型金融机构与中小型金融机构实行不同的存准率（事实上从2004年4月25日起便已实施差别存款准备金率制度），在此之后存准率的调整便成为常态。1、2007年以前我国存准率共调整10次，存准率处于下降通道中，且波幅较窄，法定存款准备金率的区间始终保持在6-13%的区间内。2、2007-2008年的金融危机两年期间，存准率合计共调整20次，其中2007年和2008年分别调整10次，经历了存准率的上升和下降两个周期。3、2011年以来，存准率共调整27次，其中2011年一年调整次数合计达到7次，2015年调整4次、2018-2020年各3次、2021-2022年各2次。现在回过头来看，有四个年份最值得关注，即2007年、2008年、2010-2011年和2015年存准率分别调整了10次、10次、13次和4次，四个年份合计调整了37次。其中，2007-2008年受到金融危机的洗礼，央行的货币政策明显被扰动，导致政策出现反复，2010-2011年因为信贷投放泛滥，2015年是因为股灾。（二）本轮降准周期还未结束虽然降准已经持续了十余年，但是从趋势上看这一周期还未结束，且也很难与货币政策的松紧形成一一对象关系。1、过去较长时期的监管政策高压、疫情散点频发以及外部环境复杂多变已经深度影响到了实体经济，特别是中小微企业，结构性问题仍然较为突出。2、降准对央行来说是缩表操作，通过降准一定程度上可能减缓存款类机构存款不断增长过程中的缴存压力，释放金融机构被锁住的流动性，并配合存款利率报价机制改革。3、相较于其它经济体来说，我国存款准备金率仍然处于高位，在现代央行制度体系上，法定存款准备金率是存在下调空间和政策诉求的。当然，虽然目前金融机构法定存款准备金率平均水平依然有7.80%的高位，但相较于过去，进一步下调的空间依然比较小，央行后续在降准上预计会采取小步多频的方式，但这种频率可能不会太快，平均每年1-2次应是确定的。三、附表：我国法定存款准备金率及相关政策变化汇总债市研究开通了知识星球，旨在搭建一个债券知识学习和投融资业务（债券、融资租赁、信托和ABS）撮合平台。债市研究合作数十家券商、几十家信托公司，100多家融资租赁和金融租赁公司，2021年债市研究成功操作全国各地城投公司撮合融资租赁、信托、保理、定融、境内外债券、债券保发行超50亿元。掌握最新政策，手握大量资金方资源，你才能运筹帷幄，欢迎老铁们加入。

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A：江苏某AA+城投（股东是市国资委）寻找租赁资金，当地最大城投AAA评级（股东也是市国资委）可提供担保，希望XIRR6.5%左右，有兴趣的直接资方可以加微信ibonds2合作共赢B：某直辖市区级城投（主体有隐债，有个资产规模较小的子公司无隐债）寻找非标资金，当地最大AAA城投可提供担保，有兴趣的直接资金方私聊微信ibonds2，信托/租赁/保理/AMC均可

A：江苏某AA+城投（股东是市国资委）寻找租赁资金，当地最大城投AAA评级（股东也是市国资委）可提供担保，希望XIRR6.5%左右，有兴趣的直接资方可以加微信ibonds2合作共赢B：某直辖市区级城投（主体有隐债，有个资产规模较小的子公司无隐债）寻找非标资金，当地最大AAA城投可提供担保，有兴趣的直接资金方私聊微信ibonds2，信托/租赁/保理/AMC均可来源：中央纪委国家监委网站原标题：湖南通报5起违反中央八项规定精神问题为推动持续深化纠治“四风”，日前，湖南省纪委监委对近期查处的5起领导干部违反中央八项规定精神典型问题进行公开通报。具体如下：1.湖南省人民检察院原党组成员、副检察长刘建宽违规收受礼品礼金问题。党的十八大之后，刘建宽违规收受管理服务对象所送礼品礼金共计折合人民币196.4万元（下同），其中党的十九大后收受94.6万元。刘建宽还存在其他严重违纪违法问题。2022年4月，刘建宽受到开除党籍、开除公职处分，涉嫌犯罪问题移送司法机关依法处理。2.湖南省委台办原主任阳卫国违规收受红包礼金、违规接受私营企业主安排的宴请和旅游活动问题。党的十八大之后，阳卫国违规收受管理服务对象所送红包礼金共计154.6万元，其中党的十九大后收受61.4万元。2010年至2021年，阳卫国长期接受某私营企业主在长沙、武汉等地安排的高档宴请和旅游活动，私营企业主为此支付费用共计45万余元。阳卫国还存在其他严重违纪违法问题。2022年6月，阳卫国受到开除党籍、开除公职处分，涉嫌犯罪问题移送司法机关依法处理。3.湘潭市委原常委、秘书长胡海军落实党中央重大决策部署打折扣、搞变通，违规收受红包礼金、违规接受宴请问题。2016年至2021年，胡海军在担任岳塘区委书记、湘潭经开区党工委书记期间落实党中央关于防范化解地方政府债务风险决策部署打折扣、搞变通，为任职地区可能造成区域性、系统性债务风险埋下隐患。党的十八大之后，胡海军违规收受管理服务对象所送红包礼金共计82.6万元，其中党的十九大后收受28.3万元。2017年至2021年，胡海军多次接受某私营企业主安排的宴请，费用均由私营企业主支付。胡海军还存在其他严重违纪违法问题。2022年8月，胡海军受到开除党籍、开除公职处分，涉嫌犯罪问题移送司法机关依法处理。4.株洲高新技术产业开发区党工委原书记、天元区委原书记谢高进违规收受红包礼金、借公务接待之机大吃大喝问题。党的十八大之后，谢高进违规收受管理服务对象所送红包礼金共计54.5万元，其中党的十九大后收受30.9万元。2014年至2016年，谢高进先后3次在某国有企业内部食堂安排公务接待并违规饮酒，相关费用由企业列支。谢高进还存在其他严重违纪违法问题。2022年9月，谢高进受到开除党籍处分，被取消享受的退休待遇，涉嫌犯罪问题移送司法机关依法处理。5.湖南省工业和信息化厅原党组书记、厅长毛腾飞落实党中央重大决策部署打折扣、搞变通，违规收受红包礼金、违规接受高档宴请、借公务接待之机大吃大喝问题。2016年至2021年，毛腾飞在担任株洲市委书记期间落实党中央关于防范化解债务风险决策部署打折扣、搞变通，盲目支持市属平台公司利用政府信用担保举债融资，为株洲经济发展埋下重大风险隐患。党的十八大之后，毛腾飞违规收受管理服务对象所送红包礼金共计132.2万元，其中党的十九大后收受44.9万元。2013年至2021年，毛腾飞多次在长沙接受某私营企业主安排的高档宴请。2016年下半年，毛腾飞在株洲某酒店安排公务宴请并违规饮酒，相关费用由某国有企业列支。毛腾飞还存在其他违纪违法问题，已主动投案。2022年11月，毛腾飞受到开除党籍、政务撤职处分，降为四级主任科员。新华社长沙11月12日电据湖南省纪委监委12日消息，日前，经湖南省委批准，湖南省纪委监委对湖南省工业和信息化厅原党组书记、厅长毛腾飞进行了立案审查调查。经查，毛腾飞违反政治纪律，落实党中央关于防范化解债务风险决策部署不坚决，打折扣、搞变通，履行全面从严治党主体责任不力，造成严重不良影响；违反中央八项规定精神，收受礼金，接受管理服务对象安排的宴请；以权谋私，收受他人财物，利用职权为亲属推销金融产品谋利。毛腾飞的行为已违反党的纪律，并构成职务违法，应予严肃处理。鉴于毛腾飞能够主动投案，如实说明本人违纪违法问题，积极上交全部违纪违法所得，认错悔错，按照“惩前毖后，治病救人”的原则，可予从轻、减轻处理。依据《中国共产党纪律处分条例》《中华人民共和国监察法》等有关规定，经湖南省纪委常委会会议研究并报湖南省委批准，决定给予毛腾飞开除党籍处分；由湖南省监委给予其政务撤职处分，降为四级主任科员；收缴其违纪违法所得。毛腾飞简历：1979.09-1983.07湖南师范学院数学系数学专业学习，获理学学士学位；1983.07-1985.08湖南省武冈二中教师；1985.08-1987.07长沙铁道学院科研所概率论与数理统计专业硕士研究生学习，获理学硕士学位；1987.07-1991.04邵阳市计委干部；1991.04-1992.10邵阳市计委综合科副科长；1992.10-1993.03邵阳市计委综合科副科长兼邵阳市经济建设投资公司副总经理（正科级）；1993.03-1996.03湖南省计委科技处主任科员；1996.03-1998.12湖南省计委财经处副处长（其间：1996.03-1998.03挂职任新晃县副县长）；1998.12-2000.09湖南省计委科技处副处长；2000.09-2003.02湖南省计委高技术产业发展处处长；2003.02-2004.04湖南省计委固定资产投资处处长；2004.04-2004.05湖南省发改委党组成员2004.05-2005.11湖南省发改委总经济师、党组成员；2005.11-2007.11湖南省发改委副主任、党组成员（其间：2001.09-2006.07中南大学商学院管理科学与工程专业博士研究生学习，获管理学博士学位；2006.10-2007.04参加湖南省第六期中青年干部赴美学习培训班学习，任培训团团长）；2007.11-2010.11湘潭市委常委、市政府常务副市长；2010.11-2013.03郴州市委副书记；2013.03-2016.03株洲市委副书记、市政府市长；2016.03-2017.01株洲市委书记、省长株潭“两型社会”试验区工委副书记（兼）；2017.01-2019.03株洲市委书记、市人大常委会主任，省长株潭“两型社会”试验区工委副书记（兼）；2019.03-2021.04株洲市委书记、市人大常委会主任；2021.04-2021.05湖南省工业和信息化厅党组书记；2021.05-2022.04湖南省工业和信息化厅党组书记、厅长2022年8月，经省委批准，湖南省纪委监委对湘潭市委原常委、秘书长胡海军严重违纪违法问题进行了立案审查调查。经查，胡海军身为党员领导干部，丧失理想信念，背弃初心使命，权力观、政绩观严重扭曲，对党中央重大决策部署置若罔闻，打折扣、搞变通，违规举债、虚假化债；为谋取职务升迁，通过不法商人跑官要官；无视中央八项规定精神，长期收受红包礼金，接受可能影响公正执行公务的“一桌餐”宴请；组织观念淡薄，隐瞒不报个人有关事项；嗜赌成性，通过打麻将大肆敛财；道德败坏，生活糜烂，长期与多名异性保持不正当性关系；擅权妄为，大搞权钱交易，指使亲属“提篮子”，非法收受巨额财物。胡海军的上述行为已严重违反党的政治纪律、中央八项规定精神、组织纪律、廉洁纪律和生活纪律，构成严重职务违法并涉嫌受贿犯罪，且在党的十八大后不收敛、不收手，党的十九大后仍不知敬畏、不知止，性质严重，影响恶劣，应予严肃处理。依据《中国共产党纪律处分条例》《中华人民共和国监察法》《中华人民共和国公职人员政务处分法》等有关规定，经湖南省纪委常委会会议研究并报湖南省委批准，决定给予胡海军开除党籍处分，终止其湘潭市第十三次党代会代表资格；由湖南省监委给予其开除公职处分；收缴其违纪违法所得；将其涉嫌犯罪问题移送检察机关依法审查起诉，所涉财物一并移送。胡海军简历：1990.09-1994.07华中理工大学电力工程系电力系统及其自动化专业大学毕业，获工学学士学位1994.07-1996.04湖南省电力设计院线路室技干1996.04-1999.09湖南省电力公司（工业局）办公室秘书（其间：1996.07-1999.07华中科技大学经济学院宏观经济学研究生学习，获经济学硕士学位）1999.09-2003.09湖南省电力公司（工业局）办公室秘书组副组长2003.09-2006.06湘潭县人民政府副县长、党组成员（其间：2004.09-2007.12华中科技大学经济学院发展经济学专业研究生学习，获经济学博士学位）2006.06-2010.06湘潭县委常委、县人民政府常务副县长、党组副书记2010.06-2010.10湘潭县正县级干部、湘潭县委副书记、县人民政府常务副县长，天易示范区党工委委员、管委会常务副主任2010.10-2011.04湘潭县正县级干部、湘潭县委副书记，天易示范区党工委委员、管委会常务副主任2011.04-2011.07湘乡市委副书记、市人民政府副市长、代市长2011.07-2013.03湘乡市委副书记、市人民政府市长

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A：某直辖市区级城投（主体有隐债，有个资产规模较小的子公司无隐债）寻找非标资金，当地最大AAA城投可提供担保，有兴趣的直接资金方私聊微信ibonds2，信托/租赁/保理/AMC均可B：江苏某区级AA城投寻找非标资金，当地一般预算收入超50亿，资金成本可以接受9%左右，当地最大城投AA+评级可以提供担保，信托/租赁/保理均可贵州省地处云贵高原，在中国西南地区内陆腹地。东靠湖南，南邻广西，西毗云南，北连四川和重庆，是中国西南地区交通枢纽，长江经济带重要组成部分。贵州平台的主要矛盾集中在省级、贵阳市和遵义市平台，其中贵阳市与遵义市存量债规模有一定程度压缩。三者存量债分别占全省的22.04%、29.21%和20.4%。从估值角度看，贵州省2020年总体城投利差走阔273bp，其中遵义市平台利差走阔幅度最大，显示投资者对其信用环境的高度担忧。由于遵义道桥展期事件，使得投资者对该区域信用环境有较大担忧，导致利差变化较大，遵义市城投平均利差较今年年初已经走阔490bp。展望未来，贵州省一年内将有995亿的存量债到期，主要集中在省级、贵阳市和遵义市平台上，未来具有一定的公开债偿还压力。具体来看，省级、贵阳市、遵义市一年内到期债券规模分别有212亿、405亿和230亿。在偿债压力较大，融资环境较差的情况下，贵州自2020年以来如何保住公开债按时兑付？我们认为可以归为银行贷款支持、政策性资金支持、特殊再融资债支持、银行债务展期、盘活优质资产等措施。第一，通过增加银行贷款规模为公司提供周转资金。我们将短期借款与长期借款科目作为银行贷款总额的估计值，贵州2022年上半年较2020年末银行贷款规模整体增加1026亿元。但具体来看，省级和贵阳市受到银行贷款支持最多，而遵义市银行贷款规模较2020年末下降4.37亿元，主要系遵义道桥、遵义播投银行贷款金额下滑所致。第二，通过政策性银行的化债资金化解债务风险。贵州省人民政府在《关于上半年经济工作情况和下半年经济工作安排的报告》中提到加快推进国开行、农发行开展短期限高成本非标产品债务风险缓释工作，不排除有政策性资金注入的可能性。第三，通过再融资债中的特殊再融资化解隐性债务。截止至2022年11月8日，贵州特殊再融资债总计发行397亿元，额度相对较小，但对于区域化债有一定帮助。第四，通过银行债务展期“时间换空间”，银行关注类贷款占比上升。7月9日，遵义道桥贷款展期20年，利息率由7.5%降至3.5%，这背后是国务院、财政部两度发文支持通过展期等方式减轻债务压力。具体来看，以在贵州省内最大的城农商行贵州银行和贵阳银行、贵州农商行为例，三家银行最新披露的不良贷款率较2020年底均未出现明显变化，但关注类贷款占比有所上升，贵阳银行由2.41%升至2.61%，贵州银行从0.87%升至1.82%，这可能意味着本地城农商行已经开始将部分可能展期贷款移至关注类贷款。第五，茅台作为贵州省内优质资产，多次为贵州国资委提供化债资产。2019年和2020年末，茅台集团两次通过无偿划转方式将持有的本公司5024万股股份划转至贵州国资运营。贵州国资运营在2020年下半年和2021年上半年多次减持贵州茅台股份，共获得资金700-850亿元，所获资金可以用于兑付到期债务，缓解压力。从股权穿透来看，贵州茅台的股权划转即为贵州政府对省属资产整合。2022年7月12日，中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司公告，公司拟将所持贵州茅台酒厂（集团）习酒有限责任公司

A：某直辖市区级城投（主体有隐债，有个资产规模较小的子公司无隐债）寻找非标资金，当地最大AAA城投可提供担保，有兴趣的直接资金方私聊微信ibonds2，信托/租赁/保理/AMC均可B：江苏某区级AA城投寻找非标资金，当地一般预算收入超50亿，资金成本可以接受9%左右，当地最大城投AA+评级可以提供担保，信托/租赁/保理均可城投观察浙江省共有城投公司1322家，2022年新增土储6401.65万㎡。其中省级城投平台13家，信用评级AAA级有5家。另有地市级243家、区县级1066家。在全国中，浙江城投平台数占据首位。从区域分布来看，在浙江省的11个市中，嘉兴市（含下属辖区）共有254家平台，数量位居省内第一。2022年以来，浙江省本级城投的非标融资已超3800笔，涉及平台336家。截至11月18日，杭州市辖区内城投债券余额暂居省内首位，累计逾3900亿元（含下属辖区）。针对浙江省内区域经济、城投平台分布、存量债券余额、最新评级调整、债券价格异动等信息，我们进行了系统梳理，并形成数据报告分享给大家。您可以通过扫描下方二维码入群获取【城投观察系列】原始数据与PDF报告文件。（已加入城投那些事儿系列群的小伙伴请不要重复入群，如遇满群可添加工作人员微信后入群15221289089）我们也会陆续整理其他省市的城投数据，期待共同交流！下期预告：福建省敬请期待！

A：某大金租寻找上市公司、专精特新、龙头民企，要求年收入10亿以上，负债率不超70%，设备租赁物手续齐全、所属产权清晰，资金成本5-6%，重点看江浙区域，有需求的可以加微信ibonds2合作共赢B:重庆某主城区AA+城投寻找非标资金，当地21年一般预算收入超40亿，成本可以接受7.5%左右，能做的直接资方租赁/信托/保理等请加微信ibonds2合作共赢C：山东某AA+区级城投寻找非标资金和买债资金，当地一般预算收入超60亿，成本可以接受10%左右，有兴趣的直接资方请私聊D：某计划单列市AA+公开发债城投寻找非标资金，成本可以接受9%，有兴趣的直接资方信托/租赁/保理等请加微信ibonds2私聊E:安徽某AA城投寻找非标资金，成本可以接受8%左右，一般预算收入超25亿，能做的直接资方租赁/信托/保理等请加微信ibonds2合作共赢F：江苏某百强县/百强区AA城投寻找非标资金，成本8.5-9%左右，有AA+发债城投可以提供担保，信托/租赁/保理都可以搞，中介绕道摘

A：某大金租寻找上市公司、专精特新、龙头民企，要求年收入10亿以上，负债率不超70%，设备租赁物手续齐全、所属产权清晰，资金成本5-6%，重点看江浙区域，有需求的可以加微信ibonds2合作共赢B:重庆某主城区AA+城投寻找非标资金，当地21年一般预算收入超40亿，成本可以接受7.5%左右，能做的直接资方租赁/信托/保理等请加微信ibonds2合作共赢C：山东某AA+区级城投寻找非标资金和买债资金，当地一般预算收入超60亿，成本可以接受10%左右，有兴趣的直接资方请私聊D：某计划单列市AA+公开发债城投寻找非标资金，成本可以接受9%，有兴趣的直接资方信托/租赁/保理等请加微信ibonds2私聊E:安徽某AA城投寻找非标资金，成本可以接受8%左右，一般预算收入超25亿，能做的直接资方租赁/信托/保理等请加微信ibonds2合作共赢F：江苏某百强县/百强区AA城投寻找非标资金，成本8.5-9%左右，有AA+发债城投可以提供担保，信托/租赁/保理都可以搞，中介绕道11月8日，中央纪委国家监委网站上发布地方查处国有平台公司腐败案件的有关内容，具体内容如下：实践故事

A：某大金租寻找上市公司、专精特新、龙头民企，要求年收入10亿以上，负债率不超70%，设备租赁物手续齐全、所属产权清晰，资金成本5-6%，重点看江浙区域，有需求的可以加微信ibonds2合作共赢B:重庆某主城区AA+城投寻找非标资金，当地21年一般预算收入超40亿，成本可以接受7.5%左右，能做的直接资方租赁/信托/保理等请加微信ibonds2合作共赢C：山东某AA+区级城投寻找非标资金和买债资金，当地一般预算收入超60亿，成本可以接受10%左右，有兴趣的直接资方请私聊D：某计划单列市AA+公开发债城投寻找非标资金，成本可以接受9%，有兴趣的直接资方信托/租赁/保理等请加微信ibonds2私聊E:安徽某AA城投寻找非标资金，成本可以接受8%左右，一般预算收入超25亿，能做的直接资方租赁/信托/保理等请加微信ibonds2合作共赢F：江苏某百强县/百强区AA城投寻找非标资金，成本8.5-9%左右，有AA+发债城投可以提供担保，信托/租赁/保理都可以搞，中介绕道城投观察山东省共有城投公司568家，2022年新增土储10503.67万㎡。其中省级城投平台21家，信用评级AAA级有8家。另有地市级198家、区县级349家。在全国中，山东城投平台数暂列第六。从区域分布来看，在山东省的16个市中，青岛市（含下属辖区）共有104家平台，数量位居省内第一。截至目前，青岛市辖区内城投债券余额累计逾四千亿元，且山东地级市余额超千亿仅有3个（含下属辖区）。针对山东省内区域经济、城投平台分布、存量债券余额、最新评级调整、债券价格异动等信息，我们进行了系统梳理，并形成数据报告分享给大家。您可以通过公众号后台回复关键词：城投入群