2022彭博买方论坛（深圳站）2022年11月11日，星期五

在实现“30·60”双碳目标、保障中国能源安全、顺应绿色低碳转型要求的指引下，中国电力市场化改革逐渐进入“深水区”。中国新能源发电作为新增电力装机的主力军以及电力市场的关键主体，其资产价值评估体系亟待完善。由华能天成融资租赁有限公司和彭博新能源财经共同撰写的《中国新能源资产价值评估白皮书》，重述中国新能源发电资产价值，聚焦价值评估方法及应用场景，分析影响价值的各类参数、实践案例以及价值提升的主要措施。展望“双碳”目标下，新能源在全面参与电力市场化交易后的参数预测思路和价值提升路径。价值重述：新能源资产的价值不应仅包含电能量价值。作为绿色电力，新能源不可或缺的一部分价值就是其环境价值。此外，新能源自身间歇性、波动性的出力特性，需要电力系统为其提供调峰调频等辅助服务，这部分应体现为其系统成本。因此我们认为：新能源的绿色电力价值=电能量价值+环境价值-系统成本。应用场景：收益法是当下新能源资产价值评估的主流方法。在新能源资产相关风险可有效化解、资产质量可控的前提下，通过对电站的收益能力进行合理预测，采用现金流折现或收益率测算等方法，可对不同建设阶段、开发模式、评估目的等应用场景下的新能源电站进行价值评估。基本参数：根据新能源价值的重述，可以将新能源资产价值重要参数细分为三类：电能量价值参数、系统成本参数和绿色价值参数。电能量价值参数：从电站运营的角度来看，电量和电价是决定其盈利能力的两大关键参数。电量维度的参数包括资源情况、技术选型、消纳能力、生命周期等。电价则成为新能源发电进入电力市场后最大的不确定因素，结算电价随着市场买卖双方供需的博弈和新能源发电的季节性特征波动，预测难度增大，为新能源发电资产价值的评估带来了新的挑战。截至2022年10月，我国共有19个省份（地区）新能源已参与中长期交易，共有7个省份（地区）新能源已参与现货交易（表2），其中山西、蒙西、山东等地区已开展现货结算试运行。在现货市场中，新能源也逐渐深度参与。从近一年电力现货交易试点省份的交易情况来看，各地区结算价格与供需紧密相关，表现出较强的波动性（图1），成为影响投资回报的最大不确定性。系统成本参数：我国新能源发电的备用成本和平衡成本等系统运行成本往往以考核费用和辅助服务费用的形式体现在项目的电费结算中。东北、西北区域受“两个细则”考核和辅助服务补偿分摊等费用项的影响显著高于华北、华中区域，其中辽宁、吉林、黑龙江、甘肃风电项目以及宁夏、新疆光伏发电项目“两个细则”考核和辅助服务补偿分摊等费用项占项目总电费的比例均高于10%（图2、图3）。在华北、华中等消纳较好的区域，风电、光伏发电项目该费用项的比例则普遍低于4%。绿色价值参数：我国绿色电力交易品种包括绿证自愿认购交易和绿色电力交易，这两者是现有政策下主流的可将环境权益变现的机制。2021-2022年11月风电补贴绿证成交均价为195元/张，光伏补贴绿证成交均价为648元/张；平价项目绿证交易的价格区间在46.2-49.8元/张，风光差异不大。补贴和无补贴绿证的交易量均远低于核发量。绿电市场化交易定价，则主要由电能量价格和环境溢价两部分组成，当前溢价30-60元/MWh折现率：在收益法运用中，通常采用加权平均资本成本（Weighted

2022年11月17日，第五届彭博创新经济论坛于新加坡落下帷幕。在为期三日的议程当中，来自全球的各界领袖汇聚一堂，围绕金融、商业、可持续性、复原力和安全五大领域的紧迫问题展开了诚挚对话，共同思考应对之道。当前，世界面临经济动荡、地区冲突、气候变化危机、饥荒威胁等严峻挑战。本届论坛汇聚了最具创想、资源和能力的各界人士，共议挑战、共谋发展，为塑造充满活力的世界呼吁携手合作，点亮走出风雨的路——关于本届论坛更多后续精彩总结与报道，请持续关注彭博创新经济官方微信公众号及视频号。欢迎您点击阅读原文，进入彭博创新经济官网以了解更多详情。视频来源：彭博

预约彭博终端产品演示。一家英属维尔京群岛的法院勒令三箭资本(Three

走出被疫情吞噬的2020年，人们原本对2021年充满期待：疫苗交付在即；经济走出疫情，强劲反弹可期；在西方世界，一位新领导人即将带着和解的承诺入主白宫。我们小心翼翼地憧憬着一个更新、更美好的世界。

“重要的第一步是减少与我们盟友之间的贸易壁垒，”信中写道。“这样做可以停止破坏性行动和报复行为并修复关系，同时听取全国各地遭受到负面经济影响的企业的意见。”

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在截至9月30日的三个月中，在岸人民币攀升3.8％，为2008年初以来最大季度涨幅，而离岸人民币更是上涨了4％以上。这个涨幅超过包括瑞士法郎和日元等传统避险货币在内的G-10货币。

目前，结果尚难定论。一些国家报告在危机初期物价下降，但最近却跳升。在债券市场和消费者中间，通货膨胀预期指标有所提高。但是，最终可以让这个问题尘埃落定的数据可能还需要等待数年时间才会出现。

布隆伯格的一位发言人表示，布隆伯格承诺今年拿出6,000万美元帮助民主党赢得众议院多数席位，其中包括去年12月宣布的用于保护因为支持弹劾特朗普而成为攻击目标的民主党人的1,000万美元资金。

按照今年2月生效的第一阶段贸易协议的要求，中美双方应当每六个月就协议执行情况举行一次会谈。中国国务院副总理刘鹤原本应与美国贸易代表莱特希泽和财长姆努钦举行一次视频会议，但会议已被无限期推迟。

虽然马来西亚在很大程度上避免了疫情的大幅反弹，但该国的新增病例一直在增加。该国周六新增26例确诊病例，为7月28日以来单日最高，周日又新增25例。

艾略特波浪理论认为价格波动由五波的趋势行情（标记为1至5）和三波的反趋势修正（标记为A-C）组成。彭博波浪自动计数工具显示，自3月20日高点以来出现了五波下行趋势，当前第5个波浪正在形成中。

现货黄金一度下跌2.1%至每盎司1,872.61美元，新加坡时间10:40报1,885.33美元，Comex黄金期货也下挫。银期货也急剧下跌，期货合约一度跌逾9%，跌破每盎司24美元。

中国央行每个交易日早上9:15公布的人民币兑美元中间价，是人民币汇市乃至全球金融市场都无法忽视的信号。对略有年资的人民币汇市交易员、分析师来说，2015年8月11日的中间价，无疑是最难忘的一次。

中国将加入第五阶段。原计划第五阶段的实施应该从今年9月开始，但因为疫情等原因，第五阶段的实施推迟一年至2021年9月。如果想要在规定之前实现上线，金融机构需要从当下就开始着手准备。

凯基证券亚洲分析师陈乐怡表示，腾讯午后跌幅收窄可能跟美国的澄清有关。她担心，除了美方对中资科技股的不友善态度，估值已较高的腾讯还将面临下周公布业绩、恒指季度检讨结果等不确定因素。

尽管全球各地的银行家为客户的竞争对手服务时都很谨慎，但中国的企业集团又将此拔到新的高度。知情人士称，虽然银行建立了防火墙，确保处理阿里巴巴和腾讯等公司交易的各个团队独立运作，但事实证明这还不够。

全球监管机构金融稳定理事会(FSB)警告称，有很多以Libor作为参考利率的合约将在2021年后到期，如果各地监管当局不做提前准备，将产生“重大负面影响”。

“资金确实是在回笼，我们认为这也是央行继续向大家传递信号，现在已经不是疫情的特别时间段了，货币政策从应对危机的模式转向常态化模式，边际上有所收紧。”方正证券分析师齐晟对彭博表示。

黄金和债券投资者本周将会从美联储那里获得指引，后者将于7月28至7月29日举行会议。目前的预期是他们将把利率维持在零附近，不过市场也将关注是否有任何策略转变的信号。

该公司一位发言人说，TikTok由一位美国首席执行官领导，在美国有数百员工，以及安全、安保、产品和公共政策方面的主要负责人。“我们从未向中国政府提供过用户数据，就算有这样的要求也不会这么做。”

彭博和国际掉期与衍生工具协会（ISDA）今日宣布，彭博指数服务有限公司（BISL）已开始计算并发布IBOR后备方案，ISDA计划将其作为一些关键银行间同业拆借利率（IBOR）的后备利率。

此外，公告称，互联互通实现的同时，国开行和政策性银行、国有行、股份制银行、城商行、在华外资银行以及境内上市的其他银行，可以选择通过互联互通机制或者以直接开户的方式参与交易所债市现券协议交易。

“在风险资产经历了非同凡响的春天后，我们建议多多进行风险对冲，”他在周一的报告中说。“太阳变得有点毒的时候别忘了防晒霜，来点日元，来点瑞郎，来点欧元/美元波动率合约，这些都可以派上用场。”

韩玲女士是华泰证券CAMS信用研究负责人，长期供职于华泰证券从事固收信用分析投研工作。在信用债评级、高收益债投资、CDS创设与交易、信用风险管理系统构建等领域拥有较为丰富的实战经验。

Russell在第二季度客户信中写道，提高在岸市场开放度的努力有利于相对价值交易，这是该基金的一项主要策略。更重要的是，政府已经加快了基础设施投资，中国经济在Covid-19疫情中显示出“弹性”。

中国央行宏观审慎管理局副局长周永坤上周五在外汇交易中心会议上称，目前跨境证券投资人民币结算占全部跨境人民币结算的57%，是目前人民币国际化的主要推动力，将继续稳步引进人民币对其他国家货币直接交易。

rally)，但中国股市初露端倪的狂热可能会在许多方面产生更大影响。与大多数主要市场不同，中国的散户投资者在本地股票交易中占据大头，情绪容易出现极端波动，并可能对经济和货币政策造成连锁反应。

据接近七国集团(G7)一个大型经济体领导人的一位官员表示，各国政府已经意识到，在与特朗普打交道时，他们只能是被动回应。这位知情人士说，与一个行为举止如此古怪的领导人共事，预先计划是不可能的。

交银国际研究主管洪灏在报告中指出，随着中国⾦融市场继续加速改⾰开放，越来越多的外国资本将发现中国市场的吸引⼒，尤其是考虑到美国股票估值过⾼和债券收益率下降的环境。

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印度与中国的经济关系十分深厚，而这两个强大邻国之间的政治和贸易紧张局势最近升级，令企业界更加担忧。

数据证实了中国国内经济从第一季度历史性收缩中逐渐复苏的趋势，并支持政府在政策刺激方面相对温和的立场。但是，随着冠状病毒袭击全球需求，并且不能排除这种病毒的持续爆发，持续反弹可能面临困难。

以集装箱货轮“Melina”号的航程为例，周三它从深圳附近的港口启航，满载着运送给美国家庭的货品。这也是全球经济因新冠状疫情瘫痪后，货物流动适应新环境的一面。

第3阶段，从5月开始：各国开始重启经济，全球开始复苏。与此同时，中国继续努力提速经济增长。相互作用转为双向，即中国的积极发展将影响世界其他地区，反之亦然。同时，如果有消极因素，那其影响也将是双向的。

“我们继续看好医药、科技和消费，现在很难换仓，(资金)出来之后也不知道要买什么，”深圳温莎资本投研副总监熊琦在采访中表示，“市场流动性特别充沛也利好消费电子等科技股，今年频繁换仓的人收益不会太高。”

一些放松防疫封锁的国家出现Covid-19感染人数上升，中美之间的紧张局势正在加剧，公司财务举步维艰——下个财季应该会特别痛苦。英国与欧盟的协商止步不前，英国似乎更接近无协议脱欧。

博尔顿在书中冒犯了许多过去的反对者和对手，其中姆努钦受到了特别猛烈的抨击。博尔顿事无巨细地对他进行了嘲弄，例如阻挠众多制裁行动，以及经常回洛杉矶的家，称对负面新闻报道的担忧束缚了他的手脚。

“当前，过时的关税决定已不再能反映成员国的政策选择和经济状况，”莱特希泽准备好的演讲稿显示，他将于当地时间下午3点开始在华盛顿的参议院财政委员会发表讲话。当天早些时候，他将在众议院筹款委员会作证。

美联储还首次详述了如何实施购买策略的计划，将遵循一项专门为该工具创设的美国公司债多元化市场指数。美联储在内部设立了这个指数，一位发言人无法立即说明该指数的细节是否将公开。

甚至在州内也出现了令人困惑的差异。例如在3月末实施了居家令的加州，旧金山本周连续三天无新增确诊病例，但洛杉矶县报告的新病例数达到该州总新增的一半以上。美国食品药品管理局(FDA)局长Stephen

不过NBER表示，这次衰退可能不会持久，并指出新冠疫情“导致的经济衰退从特征和形势方面都与以往的衰退不同”。但NBER称，鉴于这次的失业现象“规模空前”和“影响广泛”，毫无疑问这就是一场衰退，

中国贷款市场报价利率（LPR）自去年改革后定于每月20日发布，中国央行一般会在此之前开展MLF操作，MLF利率也被视为LPR走势的先导。

中国已经允许外国航空公司根据3月份出台的“五个一”政策运营一些商业客运航班，但一家航空公司一周最多仅有一个航班。航空公司将继续按照3月12日的航班计划继续执行客运航班。

财政部国库司副主任许京花上周五表示，将提升地方债发行市场化程度并改善二级市场流动性，加快政府债券市场对外开放进程，借鉴国债稳步推进地方债市场对外开放。但她并没有阐述将采取哪些具体举措。

此次动荡削弱了美国经济的供应链。芝加哥和洛杉矶的亚马逊送货司机周六晚上收到消息称：“如果您目前正在运送包裹，请立即停下来并返回家中。如果尚未完成配送，请在可能的时候将未送达的包裹退回提货地点。”