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雪球

一则消息,20倍大牛股暴跌70%!昨日刚刚纳入MSCI指数,股民震惊:一天就能抹平过去1年的收益?公司紧急回应来了...

昨天A股收盘后,港股涨、人民币汇率跳涨、隔夜中概股大涨,今日A股整体大幅高开,白马蓝筹股依旧强势,上证50指数盘中一度放量拉升近3%,再创反弹以来新高,近1个月最高累计上涨逾17%,领涨两市。盘面上,电信运营、食品饮料、央企改革、信创等板块涨幅居前。北上资金净流入近140亿元。今天是12月首个交易日,也意味着A股进入2022年的收官阶段,愿大家最后一个月都能有个好收益。01盘中暴跌70%,公司紧急辟谣今日盘中,港股海昌海洋公园突然升至雪球热股榜,个股页下球友们讨论热烈。盘面上,海昌海洋公园突然跌超70%,午后跌幅逐渐收窄,截止发稿前报1.81港元/股,当前市值为146.86亿港元。有消息称:海昌海洋公园控股股东之一曲程通过送赠契据将45.97%公司股份转让予Zeqiao
12月1日 下午 3:59

北证50:一个很有价值的投资机会

风险提示:本文为转载文章,所提到的观点仅代表个人意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。作者:大马哈投资来源:雪球周一(21日),在北证50指数(899050)正式对外发布后,富国、汇添富、广发、嘉实、招商、南方、华夏和易方达八家公司火速向证监会上报了北证50场外指数基金(注意:不是ETF),很快这八只产品在周五(25日)就拿到了证监会的批文。看这样的快节奏,不难发现首批北证50指数基金是证监会拍板自上而下推动的。可以合理推断,首批8只北证50场外指数基金将很快迎来密集发行,各种宣传届时将会铺天盖地而来,成为市场的热点。对于这种一哄而上的热点指数产品,大多数时候我都会劝大家冷静。不过这次是个例外,我认为北证50指数基金的密集发行,不论从长期维度的指数本身,还是短期维度的指数表现,都可能会给大家带来非常不错的投资机会。本文我们来具体聊聊。一、北交所:微型公司、高科技、质地好、估值低北交所于2021年9月3日注册成立,2021年11月15日正式开市,是我国新成立的第三大股票交易所,由此前的新三板转型而来。北交所的定位很明确,与沪深交易所为有一定经营规模的公司提供融资便利不一样的是,它主要为小型甚至微型的创新中小市值公司提供融资便利,为他们的成长提供良好的融资环境。从在北交所已上市公司的市值及所属的行业来看,该交易所也确实做到了这一定位,我们不妨看看具体数据。截至本周五收盘,已有128家公司在北交所上市交易,合计总市值仅为2038.85亿元,折合单家公司平均市值15.93亿元,比今年大涨22.79%的万得微盘股指数(沪深A股市值后400)的平均市值(19.14亿)还要小。如果把沪深A股公司的市值由高到低排序,这128家上市公司的市值合计加到一起,也只能排到第49位。从这128家公司的市值分布来看,有78家公司的市值在10亿元以下,只有5家公司的市值过50亿!通过这几组数据由此可见,在北交所上市的股票可谓真正的微型市值公司集中营!从行业分布来看,北交所上市公司主要集中在电力设备、基础化工、机械设备、医药生物及电子等行业,具有较强的科创属性。具体数据同样能印证北交所公司的科创属性,这128家公司过去一年的研发费用合计为44.2亿元,在营业收入中的占比为4.3%,占总市值的比例为2.2%。在沪深市场,对于这类微型市值公司,大多要么就是质地不好,纯粹的概念炒作,要么就是估值贵到天上,让人高不可攀。可在北交所的这些股票中,则完全不存在这些问题。上面聊到了北交所股票的科技属性,这体现了公司的质地。如果再看具体数据,这128家公司今年前三季度的归母净利润同比增速为20%,营业收入同比增速为32.5%,在今年的背景下,这样的业绩放在所有A股中也是相当耐看的。业绩好还不说,这些股票的估值还很便宜,如果采用整体法计算,北交所所有股票的市盈率仅20倍,PEG约为1。相对于沪深交易所科技股的估值,再考虑到这些公司市值非常小,潜在发展空间巨大,这样的估值可以说非常非常友好了!为什么北交所的股票无论是科创属性、质地还是估值,似乎对投资者都是非常理想的投资标的呢?我觉得最重要的原因很可能还是因为流动性,我刚统计了下,这128只股票今天的成交金额合计才6.45亿,单个公司平均成交金额才500万。那么问题来了,这对机构投资者而言,如果有幸在这100来只股票中花费不菲的投研资源选出一两只股票,相对于动辄几亿甚至规模更大的基金而言,根本买不到足够的量和比例,所以机构投资者参与的兴趣有限。对个人投资者而言,入市的门槛高达50万,符合要求的个人投资者少之又少。既然机构和个人都不太好投,那么自然缺乏投资者关注,流动性也差,市场给的估值自然就低了!二、北证50指数从上部分数据中,相信大家能够意识到北交所这个板块的投资价值。接下来咱们继续聊聊北证50指数和北证50指数基金。如果简单理解北证50指数,北证50可以类比为北交所这100多只股票中市值前50的股票组成的成分股,其市值、行业分布及基本面特性与北交所所有股票差别很小,以下为具体数据,大家可以参考下:公司数量:50家总市值:合计1336.5亿;平均市值:平均26.73亿;去掉市值TOP3后的平均市值为14.42亿;自由流通市值:合计472.68亿,平均9.45亿利润增速:前三季度增速29.86%收入增速:前三季度增速47.5%研发:研发占营收比例4.57%,研发占市值比例2.25%权重行业:电力设备、基础化工、医药生物、机械设备和计算机(合计市值占比86%)市盈率:18.66倍(2022年11月25日)成交金额:2.5亿元(2022年11月25日)看上述数据,北证50的基本面情况整体与北交所所有股票差不多,甚至还稍微略优一点,因此如果大家看好北交所公司整体的投资价值,不考虑选股的话,北证50就是一个很不错的选择。如果说远一点,以当前北证50指数成分这么迷你的市值,我认为未来潜在空间是非常有想象力的,可能走出一批百亿甚至千亿市值的公司。就像之前深交所的中小板和创业板走过的历程一样,这当中蕴含的投资机会无疑是巨大的。三、北证50指数基金发行带来的投资机会本次共有8只北证50指数基金获批,考虑到单只基金成立规模至少要在2亿以上(这8只基金里面有2只发起式),那么就按照最保守的计算,每个产品设置2亿的募集上限,合计募集规模得有16亿。如果把单只基金的募集上限再设高一点,比如3亿,那募集规模就得24亿了。这是一方面,大家看下北证50指数的单日成交规模,目前只有2.5亿,那么如果假定这8个基金合计募了16亿,如果现有成交额全部被这8只基金包揽,也要6.4个交易日。事实上这些成交不可能被这8只基金全部吃掉,那么建仓时间会长得多…显然,相对于北证50可怜的流动性,16亿+的募集规模可谓一笔天量资金,如果全部涌入的话那么可能显著在短期推升股价。可以说北证50既有长期投资价值,又有短期结结实实的催化剂。至于说这8只产品该如何选,建议大家优先选择发行和建仓动作最快的基金公司,如果优先建仓,后来的建仓就可以推动持仓股票上涨,从而净值受益。这个需要大家具体关注公告,如果大家没这个时间,我比较倾向大家优先选择华夏和易方达这样大公司的指数产品,他们发行能力更强,在最拼速度的时候,相信他们肯定不会落后。相对而言小公司发行压力大一些,容易拖慢发行节奏。至于投资层面,因为都是指数基金,这个差异不大。很多人也担心大公司发行规模会不会太大,从而影响建仓进度。我相信大家要是看到上述北交所的流动性,容易理解规模是稀缺资源,估计最后大概率是8只产品均设立一个统一的募集上限(我推测可能也就2亿),所以这一点不用担心。这是在具体产品投资上给到大家的一些建议。当然如果大家资金量足够,能达到北交所的入市门槛,那么则可以考虑不去认购这些新基金,而提前去买入北证50指数的成分股,坐等后续北证50指数基金建仓推动股价上涨以及未来基本面兑现带来的投资回报。为方便大家投资,我整理了一份北证50指数基金建仓给成分股带来的冲击程度排序名单(由高到低),大家如果要买个股,名单靠前的股票可能更受益基金建仓。当然,影响股价的因素有很多,资金流入只是一方面。关于北交所投资机会,如果你还有疑惑、不知道该如何挑选?欢迎报名雪球官方团队为你重磅打造的免费精品课:通过为期七天的微信群+小雪1对1亲密陪伴式教学,让你学会实用易懂的五招选基法,实时在线答疑,帮您掌握基金买卖技巧!最新一期微信学习群火热招募中,长按下方二维码即可报名!风险提示:基金有风险,投资需谨慎。本课程为雪球基金发起,仅作为投教科普,不构成投资建议。雪球基金是获证监会核准的持牌基金销售机构,提供安全高效的基金投资服务。
12月1日 下午 3:59

一文搞懂当下最热的10家量化指增

风险提示:本文为转载文章,所提到的观点仅代表个人意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。抓反弹能力哪家强,相信对关注量化的投资者来说,同样有这样的问题。经历一波反弹,不少量化管理人管理人从低点反弹了十几个点,甚至三四十个点,有的已经重新创了新高。即使在震荡行情买了指增产品,有的也是能很快收复失地。从估值来看,目前依旧是一个比较好的配置于指增或者量化选股类产品的时点。今天风云君就来聊聊今年市场最热的十家量化,看看各自都是什么风格。作者:风云君的研究笔记来源:雪球01量化指增的选择重要吗?重要的其实是这个问题重要,选到了好的量化指增产品,可以拿到相对稳定的跑赢指数的超额收益。但是又不那么重要,除了个别跑的特别优秀的指增产品,可能大部分指增的超额收益偏差不那么大,长期持有大概率都还有不错的收益。这是中信期货统计的近一年指增的超额情况,可以发现除了个别突出的,其他有一定规模的500指增产品的超额最终的表现相差并不是特别多。但是怎么选呢?是选超额做成这样,但是业绩排名靠前的?
12月1日 下午 3:59

一生捕捉住几次熊市,想不发财都困难

风险提示:本文为转载文章,所提到的观点仅代表个人意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。作者:孟可的思想空间来源:雪球我在股市26年里盈利幅度最大的一次是A股最牛的那轮6124点行情。我是1000多点时进入股市,然后持有至6000点才出局。轻轻松松就赚了6倍的投资收益。当时给我的感觉就像捡钱一样!因此,我当时花钱大手大脚,每周买游戏装备花费数千元。我有一个充值上万元的游戏小号被盗后,我才对网络游戏的热情慢慢减退。当时能赚这么多钱的主要原因就是恰好在熊市进场。那时股市已经走熊了好几年,遍地都是便宜股票。这样好的投资时机一生也没有几次,当然不能放弃。现在的市场有些类似那个时候,遍地都是便宜股票。有一位哲学教授说过:“当运气来时,‘运’会推着你走。你会鬼使神差地突然想去投资或做某件事,并且很执著,很有毅力,最后实现愿望成就了名利。”他的意思是所谓人的“财运”不过是顺应时代的风口。当风来了,猪都能飞上天。我们普通人必须要紧跟趋势才可能改变命运。最近几十年我国的风口是什么?有很多,比如地产、网络、新能源等等。但是,普通人大多是没有实力参与的。因为买房子、投资网络公司、做新能源汽车、建光伏房顶等都是需要有一定财力和机遇才能做的事情。但是,如果我们通过股市来投资这些风口就容易得多了,就没有这些门槛。地产行业风口时,我们可以投资万科这些的地产公司股票。网络之风狂起时,我们可以在股市投资网易这类的网络公司的股票。前几年,我们可以投资比亚迪,如果持有到今天至少也能盈利五倍、十倍。股市是一个捕捉财富机遇的好地方。但股市并不任何时候都可以投资的。在牛市行情疯狂时进行投资的风险很大。只有在熊市里进行投资才是风险低、收益高的好买卖。回顾20多年的投资历程,我们就会发现每次的熊市行情都是大好的买入机会。每次熊市实际上都是那么值得珍惜。我们在熊市买入最大的成本其实不过是时间成本而已。在熊市持股最多等个三五年一般就会迎来牛市的收获期了。我班有个女同学什么股票知识都不懂。她在一次熊市里投入了20万元,牛市来了后赚了100万元卖出。有了这个本钱,她前几年就在天津附近买了一套房子。结果,又赚到了。她所买的地区被划为自贸区还是什么区,因而房价大涨。真的是好运连连。股票投资就是第一个100万元难赚。跨过这个门槛后来的投资就容易多了。刚才说过要珍惜熊市,每个熊市都是我们进场投资的好时候。熊市里你不进行投资,难道要等着牛市来到后股市大涨和别人抢股票吗?那时,股票就不是现在这个价了!投资就是比眼光,比勇气。熊市买入后到了牛市想不赚钱都困难。真的,假设你在熊市4元钱买了一只股票,持有一二年后牛市时涨到了10元。你就想亏钱,你就不想赚钱,想4元以下卖掉这只股票,但是根本没有这个亏损机会——因为市场没有这个价格。你可能要等一二年甚至十年以后才能有机会以4元以下的价格卖掉。我脑路清奇,年轻时就试过股价涨高时不卖,故意低价时卖出。那时就发现想亏损也不是那么容易,你希望卖出较低的价位,但是当天真的不一定有。经常需要等好几天甚至好几个月才能跌到你想要的价位。当时,我就意识到市场力量的强大,我们即使想亏也不是随随便便就能做到的。这就是市场,市场会推着你走。当你熊市以较低价格买入后,以后行情涨上去,你的股票大涨,你不赚钱有难度。若是你参与了几次熊市的买入,那么你的资产未来必然会大幅增值,想当个穷人都困难。当前的A股市场就是处于熊市当中。珍惜熊市吧!如果你不知道现在该买什么?该如何配置?欢迎报名雪球官方团队为你重磅打造的免费精品课:通过为期七天的微信群+小雪1对1亲密陪伴式教学,让你学会实用易懂的五招选基法,实时在线答疑,帮您掌握基金买卖技巧!最新一期微信学习群火热招募中,长按下方二维码即可报名!风险提示:基金有风险,投资需谨慎。本课程为雪球基金发起,仅作为投教科普,不构成投资建议。雪球基金是获证监会核准的持牌基金销售机构,提供安全高效的基金投资服务。
12月1日 下午 3:59

8只进攻风格主题基金:谁是C罗,谁是姆巴佩

风险提示:本文为转载文章,所提到的观点仅代表个人意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。作者:诺依曼Feng来源:雪球11月24日,卡塔尔世界杯小组赛,葡萄牙3:2胜加纳,C罗也创造了历史,成为首位连续五届世界杯进球的球员。“C罗”们鏖战正酣,球迷们熬夜看球之际,雪球基金评审团推出“8只进攻风格主题基金”邀请球友(球迷?)们来测评。如果你既是球迷又是球友,你是点评球赛还是点评基金?有意思、有挑战。-
11月30日 下午 3:01

投资或人生,本来就是这样的

风险提示:本文为转载文章,所提到的观点仅代表个人意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。作者:终身黑白来源:雪球昨晚熬夜看了葡萄牙的比赛,看完球可能过了平时睡觉的点,有些睡不着。于是躺在床上刷了会雪球,这一刷不要紧,悲观差点益出屏幕。当下股民可能要更悲观一些,这也是正常的反应。遇见爆冷时,重金买了足彩的球迷,一定比普通球迷更愤怒,遇见困境时,投资了股票的人,一定比非股民更悲观,这就是人性。因为买了彩票和买了股票的人,在遇见不顺的时候,都会比别人多承受一份损失,自然也会多一份负面情绪。躺在那里突然想起了以前开网吧的日子,有那么一段时间网吧电脑频繁中毒,每次重新做了所有系统,换了相关设备,满怀期待的觉得终于要好起来了,结果是没过几天又是各种电脑中毒,网络掉线。人是不怕有困难的,怕的是那种无能为力,和没有盼头的困难。无法确定自己付出多少,或者等待多久才能有一个结果。怕的是反复在看到希望和再次失望之间切换,慢慢的被消耗耐心和热情。1
11月30日 下午 3:01

底部磋磨阶段,如何分辨投资的三个“噪音”?

风险提示:本文为转载文章,所提到的观点仅代表个人意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。作者:风云君的研究笔记来源:雪球最近的行情,随着最艰难时刻的远离,开始有一些活力显现。投资人无论是交易活跃度,还是发言活跃度,明显都好过9月和10月。在这一系列的发言中,有很多真知灼见,比如“百亿之上要谨慎”,风云君就比较赞同,意思是对百亿规模以上的主观多头要谨慎配置,毕竟对应现阶段A股的总市值和流动性,百亿规模还想做出比较好的超额,是非常有挑战性的一件事。但在这一系列的声音中,总也免不了夹杂着一些噪音:看起来很有道理,却可能在不经意间干扰你的投资动作。风云君听到最多的,是下边这三句:01
11月30日 下午 3:01

突发!刚上市70多天,这家公司董事长就出事了!还有20倍大牛股风波不止...到底发生了什么?

今日,三大指数震荡上行,尾盘跳水。盘面上,汽车产业链大幅反弹,千亿巨头长安汽车涨停;燃气、煤炭股等降温利好概念爆发,多股涨停。地产股持续发力;午后,中国联通带领通信服务板块也拉升了。今天的市场并不平静,有公司上市70多天,董事长就出事了;也有公司依然被困在“4人子公司创收了25亿”等财务质疑的阴云中……01
11月30日 下午 3:01

神秘美女投资人突然现身,重仓股股价腰斩,这背后隐藏着什么秘密...

传送门:第一二话,第三四话,第五话,第六话,第七话,第八话,第九话前情提要:上一话中,神秘美女投资人现身,她的目的是什么?科勒恩资本又到底有什么来头?另外,轶君总给甄真、陈丙伸带来了坏消息:隐星基金似乎遇到了麻烦,一只持仓股遭遇舆情危机,股价腰斩……未完待续
11月29日 下午 12:14

从世界杯看投资——攻守兼备才是取胜之道

风险提示:本文为转载文章,所提到的观点仅代表个人意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。作者:风云君的研究笔记来源:雪球最近一周,爱看球的股民都累坏了。白天在股市中披荆斩棘,晚上对着满屏跑的球员,一会拍大腿,一会欢呼喝彩,越看越亢奋。然而今年世界杯的开场,阿根廷和德国这两个超级强队都爆冷输球,印证了那句话“球场上没有什么是不可能的”。足球比赛虽然很考验运动员的综合素质,但团体比赛,最重要的是战术配合,考验主教练对前锋、中场、后卫排兵布阵的能力,更考验他对对手和比赛时局审时度势和随机应变的能力。私募投资其实是一样的道理,我经过层层选拔,选出自己比较满意的产品,然后进行战术配置,根据实际情况,选择使用进攻为主、攻守兼备、还是主打防守的组合。那么如何像组建一个全明星足球队一样构建适合自己的股多类私募组合呢?足球比赛中前锋负责突破和进攻;中场负责协调进攻和防守;后卫则专门负责防守。因此,想要构建私募组合,要先了解不同的管理人,究竟是什么风格,适合什么行情。01前锋:进攻性强,爆发力强前锋私募持股集中度比较高、仓位重、换手率往往不高。这类管理人属于深度研究型,同时坚信自己的选择,敢于在个股上下重注,风格比较激进,有些管理人还会通过杠杆来博取更高的收益,具备爆炸性突破的能力。业绩表现为大开大合,最多的时候,1个月可能涨70%,但最大回撤也有可能超过50%。但总体上这类管理人靠抓牛股的能力,往往能取得非常高的年化回报。就像我们挑选足球前锋,是要选出能具备爆发力能打进球的球员,我们挑选私募组合中的前锋,最重要的指标也是收益能力,比如我们要求历史年化收益大于xx%,那么满足要求的前锋比如正圆、复胜、仙人掌、华安合鑫、大椿。这几个管理人中正圆廖茂林、复胜陆航都偏成长风格,都是牛股捕手;大椿、仙人掌偏行业轮动,仙人掌姚跃仓位择时上灵活多变,年换手率在牛市中能达到25倍,行业覆盖没有太多局限性,会参与有色、化工、传媒、计算机等;华安合鑫风格偏逆向,袁巍的持仓集中度非常高,行业上限不超过60%,单票不超过30%。02中场:进可攻退可守中场私募对应的就是攻守兼备的私募管理人,他们在持仓行业/个股集中度上相对较低、仓位不会很重、往往是右侧或者均衡布局,风格上以行业轮动和交易型为主。球场上的中锋,需要具备在短时间内组织发起进攻的能力,又要在对方进攻时支援防守,具有举足轻重的地位。中场私募同样既要能够在牛市中取得较高收益,又可以在行情不好的时候守住收益。我们可以用夏普比来对私募的进攻和防守能力进行考察,比如选择夏普比大于1.2的产品,可以得到青骊(刘淼)、亘曦、庄贤、沁源等等这符合标准的管理人。中场私募的风格更多变一些,比如青骊(刘淼)是交易型的,庄贤是行业聚焦在化工大周期,沁源则是坚持多空策略,A、港、美三地均衡配置,而亘曦是这里面持仓集中度最高的,行业轮动型选手。亘曦的董高峰在19年踩中养殖、20年抓住医药消费、21年布局了新能源化工等。03后卫:防御为主,保守稳重后卫私募一般来说行业或者个股持仓比较分散,配置比较均衡,仓位比较灵活,也没那么重,擅长应对系统性风险,注重回撤控制,更想要获得稳定的确定性的收益。球场上的后卫一般都比较低调,但是往往也具备快速的攻防转换的能力。具备后卫素质的私募也是一样,看上去收益可能不算突出,但是在市场行情不好的时候,能够成为组合中的最亮眼的那一个。对于后卫来说,最重要的考核因素就是防守能力,因此我们用最大回撤来衡量,这里选出了最大回撤不超过xx%的产品,入选的典型如宽远、睿郡、黑森。睿郡是非常典型的均衡配置,他们的产品一般会配置可转债、股票、证券基金、大宗交易等,仓位非常灵活,一般不会太高,所以产品表现很稳定;宽远的防守性一方面体现在择时能力突出,根据宏观大势调整仓位,比如在2015年4月和2018年贸易战成功逃顶;另一方面是基于基本面选股,买入陷入短期困境的龙头和明日之星,用他们的话就是“不用重来就是快,复利增长才是多”。总结下来前锋私募赔率大;中场私募赔率和胜率适中;后卫私募,胜率高而赔率没那么高。经过精挑细选,我们分别选出了进攻型、防守型和攻守兼备的球员,下一步就是如何排兵布阵了。防守型私募在组合中起到压舱石的作用,能够平滑组合波动;攻守兼备型私募是中流砥柱;进攻型私募为收益登上新台阶提供可能性。具体配置的时候,还是要看个人风险和收益偏好,如果你是一个保守型投资者,就在后卫、中场多配、前锋少配或者不配;如果你的风偏很高,那就在前锋和中场多配、后卫少配。当然也要结合具体的行情,如果你认为未来行情转好,可以增加前锋的比例;反之行情转差,就需要增加后卫的比例。当然,你说我就是喜欢前锋,想要全部配前锋行吗?其实也行,这里主要还是看个人的偏好和判断,如果你足够相信管理人的赚钱能力,愿意跟他一起穿越牛熊的话。最后还想说,这里只拿股多管理人举例,实际上私募可选择的品类比较多,除了股多,量化、CTA、中性、套利、FOF等各种策略搭配起来,是更加科学合理的资产配置。如果你还是不清楚怎么选低波稳健类的产品,且对私募感兴趣,欢迎关注专注私募研究的风云君:专注私募基金,分享私募基金测评、私募行业话题、基金经理认知、产品归因分析。
11月29日 下午 12:14

2023年资本市场展望及投资应对

11月27日,在2022年雪球嘉年华的线上直播中,睿郡资产创始合伙人、执行董事杜昌勇给了投资者接下来一段时间的总体投资建议。杜昌勇说,未来市场更多的是一种结构性机会。在长期的投资过程中,大家要注意到一点,回避过热的赛道。在过去两年中,很多热门赛道给投资者带来了非常好的回报,但是它的波动也是巨大的。今年很多热门赛道也产生了大幅的调整。人多的地方少去,交易太拥挤的地方,还是要适度地考虑估值。以下为现场实录:杜昌勇:大家好,我是睿郡资产的杜昌勇。2022年对市场所有投资者而言都是充满挑战的一年,在过去一年,我们众多的投资者都感受到市场深深的寒意,在上月(10月)月底之前,周边的人包括合作伙伴其实对这个市场从某种角度是非常悲观的。今天站在这里,我很高兴能够跟雪球的球友们分享我们对于市场的看法、判断,以及在未来市场中我们如何去应对众多的不确定性。作为睿郡资产,我们在很多权益相关联的资产配置和增强中有比较多的实践和思考。在今天这个场合,我想跟大家做一个分享和汇报。开始报告之前,我先把我们对于市场的主要观点和判断跟大家做一个分享。在过去十个月的过程中,指数大幅下跌,各类产品也都给大家带来较多的回撤,大家感受到更多的是A股市场面临的危机、中国经济面临着众多不确定性。但是,大家换个角度,这个市场,其实始终就像一个钟摆,在众多的不利基本面和悲观的情绪下,目前我们倾向于认为这个市场的钟摆已经摆向了极其悲观的一面,某种角度来说,目前更多在危机过程中,我们应该更加积极地看到机会,更多是落在“危机”的后一个字上,这是我们目前对市场的态度。为什么是这样的态度?大家可以看到经济的基本面,我们也认为经济的基本面面临很多问题,对经济的基本面我们也是谨慎的。但是,对市场我们是不悲观的,当然今年较长的时间,我们也一直以较高的仓位去积极的应对。为什么在这个位置我们对经济的基本面略微谨慎,但是对市场反而不悲观。因为很重要的一点,资本市场实际上是一个反映预期的市场,在目前的市场环境和股价下跌的环境下,无论是幅度还是估值状态,我们认为目前的市场已经反映了众多的不利因素。在这个位置,我们更多的建议投资者适度乐观一些,因为市场下跌的幅度够了。当然,从最朴素的一些经验或者看法来看,大家可以感受到一点,在二十多年从业生涯过程中,我们感受到一点,无论是公募基金产品还是私募基金产品都“好发难做、难发好做”。从发产品的角度,我们已经感受到深深的寒意,也许是从业以来非常困难的时候。所以,这个时间点建议大家稍微积极,因为市场调整的幅度都已经足够了,已经反映了众多的不利因素。但未来的资本市场是否会重新马上进入一个大的牛市,我们认为也不会,未来市场更多的是一种结构性机会。在长期的投资过程中,大家还要注意到一点,还是要回避过热的赛道。在过去两年中,很多热门赛道也给投资者带来非常好的回报,但是它的波动也是巨大的。今年很多热门赛道也产生大幅的调整。长期过程中,还是人多的地方少去,交易太拥挤的地方,还是要适度地考虑估值,这是我们总的建议。接下来我想跟大家继续展开我们对市场判断的根据:从市场的角度而言,今年大家感受到巨大的跌幅,今年这样的跌幅在中国证券市场三十年的历史过程中处于什么位置?我们从业以来,最大一轮牛市是2006、2007年,之后就产生2008年最大一轮熊市,2008年下跌的幅度是73%,下跌了13个月。离我们最近的一轮下跌,2015、2016年的三轮股灾,然后2018年持续的金融降杠杆,2018年从某种角度是过去五年中比较困难的一年,市场下跌了12个月,跌幅33%。而过去的一年2022年,当然还没完全过去,从2021年春节之后,其实市场就开始大幅调整,结构的分化,调整幅度也接近40%。所以,从这个下跌的幅度和时间来看,我们觉得今年市场调整的幅度和时间都是够的。过去接近一年的时间内,或者一年多的时间内,市场为什么会产生这么大幅度的调整?我们再来回顾过去的五年,2017-2021年,从某种角度是一轮核心资产的牛市,核心资产过去表现得非常好。大家也看到在过去的五年,其中上涨的年份,茅指数表现最好,超过了沪深300,更是大幅超过了上证指数。大家日常听的更多的是上证指数,但确实上证指数在过去十几年始终围绕着3000点,一直没完全脱离。但是沪深300在过去长期的过程中给大家带来不错的回报,在最近的时间,茅指数表现最好,2017年、2019年和2020年大幅上涨的过程中,茅指数是远远超越市场的。但是,在市场的调整或者震荡过程中,另一类指数突出来了,就是中证可转债指数。2018年可转债成为众多权益相关联资产中唯一没有下跌的一类资产,在2021年、2022年更是大幅度跑赢了股票市场,长期来看,转债指数也有非常好的超额,它是非常好的做绝对收益的资产类别。当然这是从我们回顾了过去五年的数据来分析。背后的原因和总结,我们这里也稍微简单罗列了一下。过去的五年,资金发生转移,资本市场投资者的结构发生了一定的变化。大家感受到的是无论公募基金还是私募基金都取得非常大的发展,因为众多的资金通过公募、私募进入这个市场,投资者结构在发生变化,所以引导了核心资产的牛市。当然,另一点,经济的基本面也是支持的。中国作为全球制造业的中心,从某种角度,过去几年中国制造业的龙头公司是受益的,很多制造业龙头公司在全球的市占比在提高,中国的出口也在大幅增加。所以,在2021年疫情的冲击过程中,这批龙头公司是受益的,无论是市场占有率还是利润都大幅增加。但到了2021年,市场发生了转折,转折是什么原因?最核心或者最根本的原因就是这批公司的估值贵了。过去五年核心资产大幅上涨,从PE来看也是有大幅的上涨,随后是市场最自然的调整,就是通过股价的下跌来调整,这是2021年春节之后市场发生的变化,通过股价的下跌对过高的估值进行消化和调整。当然到了2022年,市场进一步受到了压制,因为内外部的环境出现了更大的变化如外部俄乌的战争,所以,2022年无论是经济的基本面还是资本市场都更多感受到了寒意。这是我们对过去五年的总结,总结的基础、总结的目标就是对未来做进一步的判断。核心资产在过去的五年大幅上涨之后,它的估值略偏高,所以开始调整。调整了45%之后,整个市场的估值水平,我们觉得偏向合理了,但也不是很低估。从风险的释放程度来看,大家可以看看指数的跌幅,也可以看优秀的公募基金产品的跌幅,如果以2021年春节作为一个转折点,大家可以看到从高点下来,沪深300跌了差不多40%,茅指数就是过去一轮牛市表现最好的指数,下跌了45%,某种程度上这些指数的跌幅还OK,但是中概股和香港的科网股跌幅是巨大的,中概美股从高点下来跌了80%多,香港的科网股、恒生科技股指数从高点下来跌了75%。75%~80%的指数跌幅放在任何一个市场都是一轮大熊市,历史上互联网泡沫的破灭是这么一个跌幅,然后2008年金融危机是这么一个跌幅。所以,以这一类科网股为代表来说,我们觉得足够了。看一些优秀的基金经理的产品净值,大家可以看到从2021年春节开始,这些净值普遍的调整幅度到10月底,基本上下跌了35%~40%,还有更多的。所以,从这个角度来说,我们认为市场的调整是充分的。三地是指A股、美股和中概美股,在这个调整过程中间,基本上也是同步的,只是幅度略有不同。经过了这一轮大幅度的下跌,整个市场的估值是什么样的水平?我们看PE,看PB,还是看各个行业的PE,大家可以看到都是属于历史的底部区间。然后看风险溢价率水平,我们也可以看到,目前风险溢价率水平已经大幅超过了2018年,在历史上也是属于很高的风险溢价率水平了,如果站在国债收益率的对面,从股票的收益率和分红的对比来看,目前股票的收益率具有非常大的吸引力。所以,从估值角度来说,无论是PE、PB,还是风险溢价率,我们觉得目前的市场是有很大的吸引力的。当然,长期来说,证券市场是经济的晴雨表,中国的A股市场还是反应中国经济长期的增长,确实,在长期过程中市场也是这么表现的,短期可能会有所偏离,但长期是这个趋势。对于中国经济,短期来说,我们会面临众多的问题,短期我们也是谨慎的。但从长期来看,我们相信中国经济的韧性,我们相信中国经济增长速度可能是从过去的较高档位的增长幅度,下降到未来一个中档位的增长幅度,但它依然具有较长的增长时间。从这个角度,对于长期的A股市场,我们不悲观。但从另一个角度,从市场的增量资金而言,2019、2020年大家深深感受到的一点就是理财在搬家,居民的存款在往权益市场转移。为什么发生这个状况,而且这次是趋势性的?因为过去十几年,不管是中国还是全球,大家都看到大量的“放水”。大量的“放水”之后,最确定的风险是什么?就是你的资产长期要面临通胀的风险。如何让现金类资产在长期中保持增值,这可能是我们众多投资者面临的最重要的问题。过去大家的资产或者主要的资产是在地产里,地产是我们居民主要财富的载体。但是“房住不炒”政策出台之后,对于房地产的预期经过几年各种各样的政策调控之后,大家对地产的预期基本上都发生了大的改变。对于居民而言,逐渐由房地产的时代向权益时代转移。短期而言,比如今年,大家似乎对这个有怀疑了,短期大家看到存款又大幅增加了,但从中长期来看没有选择,我们众多的投资者、众多的存款用户依然还会去寻找有一定收益率的资产,而长期来看,如果房地产不成为理财的主要手段,只有权益市场长期能够给大家带来超过GDP、超过通货膨胀的确定性收益,但是它是有波动的,只是说未来大家要适度地承担波动而已。所以,这个角度来说,我们依然认为未来资金还会进入这个市场,因为没有更好的选择。所以,基于以上,对于市场风险的释放程度,对于市场的估值水平,以及资金未来的选择,我们对未来市场倾向于积极一些,因为我们认为市场的风险释放已经足够了,而对未来的乐观不是说短期基本面迅速转好,更多的是基于过去持续的大幅下跌,这反而是我们对未来乐观的一个主要理由。对短期市场的情绪而言,我们觉得防控政策可能的变化是一个最大的短期触发因素。短期来说,大家也可以看到它逐渐已经成为一个合理的预期。长期来看还有一点很重要,就是市场的无风险利率在下降,这是过去几年资本市场积极的重要原因,也是未来几年依然会发生的。因为对资金市场而言,最大的需求方——地产,受到了极大的压制。所以,未来大家可以看到资金还是要寻找有合理回报的市场,好的可选资产越来越少,所以资金的价格在下降,无风险利率依然还是处于一个下降的过程中。因为资本市场估值水平是无风险利率的倒数,所以我们未来对市场是积极的。但因为基本面缺乏亮点,未来资本市场更多的是结构性机会。对于目前的资本市场,我们倾向于认为处于底部区域,未来还会反复,在这个位置,目前我们建议投资者可以适度提高对权益市场的配置,但是也要适度地提高对短期波动的容忍度。这个市场当然也面临众多的风险因素,无论是内部的地产,还是外部的美国、俄乌的战争,但是这些风险因素是整个市场都已经在交易的,是大家都看到的。所以,在这一点上,我们觉得有风险,基本上市场已经包含了。所以,我们倾向于认为既然整个市场已经非常悲观了,而且市场的调整也具有足够的幅度了,所以在这个位置,我们建议大家相对积极一点,而且确实从长期来看也需要较多的时间是在积极参与资本市场的,才能在长期过程中获取不错的回报。当然,如何在不确定市场中积极应对,不同的优秀管理人有不同的做法,有深度价值,去寻找最好的公司,淡化短期波动;也有市场中性追求Alpha策略的,对睿郡而言,我们更多是应用了很多权益相关联的金融资产类别来做风险控制和适度的增强,这中间主要包含可转债、可交债、定增和大宗。而所有这些权益相关联的资产类别,首先它具有权益的属性,在长期的过程中能获得权益的收益率,其次它有一定的安全边界,比如可转债是用债券的载体,能够提供较好的安全边界;而定增和大宗是因为它有价格的折扣,提供一个相对的安全边界,通过这些权益相关联的资产类别选择和增强,最终我们的追求是什么?是追求长期过程中追求同等收益率的情况下,波动度的适度降低。波动度适当降低最大的好处是能够帮助投资者长期跟着优秀的管理人分享资本市场的成长。大家感受到一点,在买众多的产品中,可能很多人没怎么挣到钱,但是无论是公募还是私募,长期的过程中,它们都有不错的复合收益率。问题在哪儿?问题在于产品的波动、市场的波动太大了,很多投资者可能往往买在高点,而低点不太敢进场。所以,对优秀的管理人,我觉得也有一定的义务和责任,在追求收益率的同时适当地去降低波动。在这个场合,我们把我们的一些努力和尝试,适度和大家分享,比如转债就是一个非常好的工具。长期过程中,它可以获取和权益差不多的收益率,但是它的波动又比股票小。所以,它长期过程中能够体现出足够的超额。定增和大宗是有价格折扣,也是类似的。比如过去我们看上一个非常优秀的快递公司,它是行业绝对的龙头,但是可能因为某个阶段估值太贵,我们在边上观察。当市场跌到一定位置的时候,我们进场,市场进一步下跌,反弹之后,可能大股东开始减持,因为大股东有各种规定,他用大宗交易的方式,大宗交易方式因为有6个月的锁定期,通常会给投资者一定的价格折扣,这时候对我们来说就是非常好的选择。一方面我们看好公司,觉得估值只是略贵,那这时候一定的折扣就是帮助我们进场,增加仓位的选择。随后市场进一步的上涨,还有进一步的大宗,我们通过不断的大宗,一方面更舒服地进场,同时让净值波动较小。还有转债,转债让我们以更加安全的方式增加持有,所以在一个优秀的公司大幅上涨的过程中,可以看到通过各种工具的使用,让我们有更加好的方式坚定地去享受一个公司的大幅上涨。可转债还有一个更大的好处,就是当市场持续的低迷或者面临不利情况的时候,企业有可能下修换股价格。下修换股价格之后,可转债的估值能够得到大幅的上升。这里我们也有一个案例和大家分享。因为最初消费电子股是以科技股看待的,市场始终处于较高的估值,但是在市场的长期过程中,它又有估值的大幅波动,比如我们的这个案例,公司的市值从高点的1000个亿跌到低点300多个亿。之后市场大幅上涨,它又涨到了1000多个亿、2000多个亿,但在这个过程中,企业可能有阶段性的面临众多问题,所以在某个时间点,它又有转债,又有股票,对于股票,我们不敢参与,但是对于转债,我们是敢于较大仓位参与的。但在某个时间点,因为股价的大幅下跌,短期内看不到转股的希望,可能它基于对各种各样情况的判断,下修了换股价格。下修换股价格之后,只要市场稍微反弹,股票的持有人可能还处在解套的路上,但转债的持有人却获得了不错的收益。还有更重要的一点,因为有转债,我们能够对一些波动比较大的、周期性的股票,能够以较大仓位去参与,从而能够在一个周期过程中获得一个企业资本市场增长的收益。这些我觉得无论是定增和大宗,还是可转债、可交债,都是我们在长期追求权益收益率的同时,适度降低波动的非常好的增强工具。站在目前的时间点,我们依然还是坚持这个策略,我们对市场不悲观,相对而言还是积极的。一方面,我们的核心策略还是寻找优秀的公司,但是去寻找估值合理的优秀公司。这一点上,我们作为经历了几轮牛熊的管理人,跟市场上一些优秀或者更加积极的管理人不同,我们对估值的容忍度相对较低。我们长期追求公司的估值成长,但是我们对估值也要有一定的要求。而站在目前的时间点,我们看到的是整个市场的估值水平是相对较低的,而对目前整个资金的构成或者未来的增量资金来说,我们觉得未来一批公司比如低估值、高分红,然后基本面又有适度改善的这批公司,我们觉得会有不错的机会。但另一条主线可能就是围绕着自主可控、进口替代这条主线,在很多新材料领域、半导体领域都会出现自主可控和进口替代的机会。在未来一年,我们觉得整个产业结构也有一个再平衡的过程。大家知道过去很多周期性的行业、上游行业利润非常高,但全球经济都面临着压力,很多上游的大宗品价格是面临压力的,未来这些能源价格下降的过程中,会有一些中游行业大幅受益,所以这个也是我们未来在权益投资选择的方向。在权益的选择面上,我们对港股市场也是积极的。为什么?因为港股的低估值和巨大的跌幅。当然,低估值是港股长期以来存在的,但是某种角度来说物极必反。在过去一年半或者更长的时间内,港股一直受到压制,而香港的市场以科网股和地产股为主。大家看到科网股从高点下来,跌了75%,而这些成长股都已经恢复到了价值股的估值,在这个时间点,我们觉得可以适度的积极。当然还有很重要一点,就是港股的估值,看它的绝对估值水平都是处于历史的底部区域,可能从最近的十年来看,基本上都处于1%的分位数,看风险溢价率水平或者其他都是处于极端底部区域,所以从这个角度来说我们倾向于物极必反。未来我们觉得香港是有机会的,而且是相对积极的。但是,在组合的构建过程中,我们也会采取相对均衡的策略,因为要考虑到产品的波动度。因为香港市场是一个离岸市场,确实波动度是巨大的,在看好的同时,我们也适度的均衡,这是港股的策略。还有一个就是可转债策略,也是值得投资者去重点关注的。可转债市场在长期过程中取得一个非常好的超额收益。长期过程中,它能获得和股票差不多的收益,但是它的波动比股票小,是一个非常好的做绝对收益的工具。另一点,目前转债市场经历了2021年和2022年的大幅超额之后,目前转债市场整体上处于相对估值的高位。但是,我们还是把它作为一个非常重要的增强策略,因为目前的转债市场和历史上有大的不同,现在的转债市场规模是历史最大的,广度、深度也是历史上最丰富的,规模1万个亿,470多只转债,各行各业都有。同时,大家看到一点,还有超过三成转债的到期收益率是正的。这中间就让我们有了足够选择构建的空间。再有这两年的信用环境,会让众多的中小民营企业发行转债之后,在不利的情况下,选择下修换股价格,这两年都有超过30多只的转债选择了下修。一旦下修,转债的估值能得到巨大的提升,所以,转债对于做绝对收益依然还是一个非常好的增强工具。但是,转债市场规模变大,而长期来说,转债市场的超额收益来源于哪儿?还是来源于正股的上涨和行业的长期前景。所以,未来转债市场的管理对管理人提出更高的要求,需要管理人对权益市场有更多的积累和投入。所以,这是转债市场,我们觉得未来也是一个结构性机会为主的市场。接下来把我们的公司给大家做个简单的汇报。睿郡资产成立于2015年5月,是由过去我在兴全的一批伙伴们共同成立的一家平台型的私募,我们这个平台上几个核心的管理人有超过二十年的合作历史,然后都有非常长久的资本市场参与经验,相信因为过去的合作,我们未来能形成合力,与一批优秀的人共同走长、走远,这样对于我们的合作伙伴、我们的投资者也是一个确定性和持续性的保证。最后,我还是跟大家分享关于长期投资的理解。对大家来说,确实看到长期过程中,资本市场给大家带来非常好的回报。但是实际过程中,大家感受到更多的是波动,长期大家看到的是一种螺旋式的上升,所以在未来市场波动中,尤其在低迷的时候,希望大家还是对长期要有信心,对于长期来说选择坚守。在目前这个充满不确定性的市场中,希望大家看到更多的是危机中间所蕴含的机会。以上是我的分享,谢谢大家,祝大家投资顺利!2023年基金该如何布局?欢迎报名雪球官方团队为你重磅打造的免费精品课:通过为期七天的微信群+小雪1对1亲密陪伴式教学,让你学会实用易懂的五招选基法,实时在线答疑,帮您掌握基金买卖技巧!最新一期微信学习群火热招募中,长按下方二维码即可报名!风险提示:基金有风险,投资需谨慎。本课程为雪球基金发起,仅作为投教科普,不构成投资建议。雪球基金是获证监会核准的持牌基金销售机构,提供安全高效的基金投资服务。
11月27日 下午 8:57

基金图书榜登顶,感恩福利!价值59元纸质书免费送,限200本

《雪球基金第一课》上市以来,获得了广大球友的喜爱蝉联京东基金图书榜榜首28天!为了感谢大家对雪球的支持,雪球将限量送出这本价值59元的新书(*下拉文末看领书详情,别错过!)《雪球基金第一课》由雪球编写,并由中国经济出版社出版。从构思到最终出版,足足经历了一年时间。雪球之所以想编写这样一本基金书籍,是因为买基金越来越成为一种国民理财方式,但并不是所有基民都赚到了钱。雪球希望通过自己的专业能力,解决基民买基的痛点。基于此,雪球团队在今年年初编写了“雪球基金第一课”的同名课程,并在社群内通过音频、直播、答疑等多个栏目,让大家在7天内轻轻松松掌握基金投资的硬核知识,课程推出的半年时间里获得了上万名用户的好评。雪球团队也通过用户的反馈更深入地了解到大家投资基金的难点,不断打磨迭代文章,在原先课程的基础上,又新写了数万字全新的内容,补充了更为实操的内容,形成了《雪球基金第一课》这本书。这本书独创了“聪明五招选基法”,希望大家用“聪明五招”就能挑选出适合自己的基金。对于大家都关心的“何时买”、“何时卖”的问题,书中也提供了几种主流的基金买卖方案,让你明明白白买基金。投资是一件孤单的事情,雪球却希望你的投资路上能有伙伴、能有志同道合的好友。这本书包含了几位基金投资者的鲜活故事,这些故事探讨了他们是如何走上基金投资这条路的,以及他们的投资方法,希望你通过这本书感受到大家的陪伴。0元领取《雪球基金第一课》扫描下方二维码,即可参与活动哦!数量有限,先到先得!『活动细则』扫码加小雪微信,加入基金学习群即可免费领取价值59元《雪球基金第一课》1本,包邮送出哦!添加小雪后回复【领书】,可获得免费领书详细信息本次活动仅限首次添加小雪的用户,如果您已经添加过小雪,可以直接私信小雪,还有更多精细等着您~
11月23日 下午 1:01

债市的裸泳者?深入分析昔日网红富荣中短债的资产配置及风险暴露

风险提示:本文为转载文章,所提到的观点仅代表个人意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。作者:蜗牛和兔子来源:雪球一、富荣中短债引发的惨剧
11月23日 下午 1:01

茅台与劳力士奢侈品价格与市场底部

风险提示:本文为转载文章,所提到的观点仅代表个人意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。作者:土斯土耶夫斯来源:雪球1.
11月23日 下午 1:01

190亿爆雷,10万人要哭了!承诺年回报率达16%,挑衅式跑路,没钱竟用酒兑付!监管:涉嫌非法集资!投资者们要注意了

炸锅了!一家民间金融中介“盛大金禧”暴雷了。堂而皇之发布“我们跑路了”的公告,涉及190亿资金,湖南十万出借人欲哭无泪!高额收益将人性放大,风险也随时降临。这家没有金融牌照的企业支撑到今天,可以看出:很多投资者对市场的认知及风险意识远远不够……01
11月23日 下午 1:01

真相了!你为什么干不过机构投资者?

传送门:第一二话,第三四话,第五话,第六话,第七话,第八话前情提要:嘉心源改变公司战略后,产品终于又重获人们的青睐,“零糖零脂”的零食也广受好评。《进阶吧!投资者》第一个故事就此结束,但甄真和陈丙伸的投资进阶之旅并没有完结。隐星基金的另一只持仓股遭遇舆情危机,股价腰斩。海外投资基金突然现身。陈丙伸乔装合作商现场调研,甄真雪球嘉年华寻找神秘嘉宾……未完待续
11月22日 下午 3:50

投资腾讯一年的感悟

风险提示:本文为转载文章,所提到的观点仅代表个人意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。作者:多多日记来源:雪球本周有了一些实质性的操作,把腾讯在298港元的价格卖掉部分,虽然还亏10%,准备后面价格回调一些后,再买回来,即最近开始做波段了。下面详解了自己的心路历程。腾讯持有了一年出头,不得不承认,我这一年的还是收获很多的,也对个股投资有了自己体会,而这些体会改变了我对腾讯的估值。在2021年的9月底,互联网回调的非常多,而腾讯也接近腰斩。但腾讯内部环境变化不大,拥有中国最强的护城河。而强大的护城河,会让未来腾讯脱离经营困境的概率大大增加。腾讯拥有最强的现金流,而货真价实的现金流是股东投资的基础。腾讯是全球最强的一级市场投资,买腾讯也等于顺带买了一个互联网etf,更加的稳健。据此,我购买了腾讯,开始了我这一年多的投资逻辑的修正。在这一年里,经历了游戏的鸦片定义,京东分红,俄乌冲突,大股东违背诺言减仓,腾6亿回购,十月外资撤退等。这些不断的冲击着我的思绪,有不甘心,不甘心这么好的标的被大家抛弃,也有悔恨,悔恨在自己有更好的操作手法(分段式加仓和减仓),都因为坚定的信念而错失了很多次操作的机会。但在意识到问题后,总算是把成本降下来了,从去年9月的440港元的成本,降低到了330左右。以下,是我对腾讯的修正。1.腾讯是一个互联网etf的逻辑会发生变化。通过京东和美团的减持,已经透露出了,腾讯在避开垄断的嫌疑。结合今年的投资行为,未来腾讯的投资更多的还是会在主营业务以及国家倾向的方向。2.互联网的红利和黄金时代已经过去。互联网极大地改变了人民的生活,提高了工作和生活的效率。从2016年开始的商业模式上的迭代,已经证明互联网走下坡路了。拼多多这个毒瘤通过拉人的商业模式暴打淘宝,这种烧钱的烧出来的模式,而非技术上的突破,本质就是内卷和内耗,在对存量市场的争夺,这都不是良性的。3.内循环和走出去存在矛盾。本来是存量市场的中国互联网已经开始了增长停滞,恶性竞争,只能寻求走出去,开拓海外市场。而国际市场对俄罗斯的资产没收,也让大家对走出去出现了担心。中国资本也更喜欢内循环的标的。4.南非大股东并不靠谱。腾讯的管理层是为数不多对小股东友好的,大小股东是利益共同体(阿里,百度,小米,百润等相比于腾讯都太差了)。但南非大股东违背承诺开始减持,这就带来了抛压,让腾讯的股价承压严重。新进资本在计算预期收益的时候,会把风险溢价增加。5.赛道投资是必须考虑终局市值的,即股价的天花板。互联网赛道的红利已经过去,那么市值就是有天花板的。6.腾讯的游戏收入占比高,而腾讯在全球市占率也非常高,即如果假定腾讯未来的占比不降低,那么腾讯的游戏增长率就和全球游戏增长率息息相关(全球未来几年大概是6%增速)。而我们又知道,腾讯的市占率降低的概率很大,因为游戏有生命周期,游戏火爆存在不确定性,王者荣耀和吃鸡在长时间来看,下滑是大概率的,竞品的出现(比如原神)也会让腾讯的市占率降低,即内忧外患。7.腾讯需要基于自己的护城河走出经营困境,目前小程序出现了兆头,而视频号还难说。8.腾讯的降本增效,目前来看成果有限且不可持续。9.全球经济开始下滑,进入技术周期尾部,全球的互联网都在下跌,即宏观环境不好。据此,我对腾讯的估值进行了修正,最简单的来说腾讯持有的最新上市公司市值为5612亿人民币,按照6折变现(参考各种著名上市公司,伯克希尔,nasper等等,对于投资在正常行情下为6折折算)。非上市公司3367亿,不进行打折,因为一般情况下,腾讯持有的非上市公司的市值很高,而腾讯是用成本法进行记录,即按照套现来看,和成本法大概率差不了太多。腾讯的负债和其他净资产基本上能抵消。考虑到,互联网进入下降区间,参考meta,谷歌等估值情况。市场主营业务估值pe
11月22日 下午 3:50

基金经理离任了怎么办?

风险提示:本文为转载文章,所提到的观点仅代表个人意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。作者:微积分量化价投来源:雪球最近某百亿基金经理的离任事件在市场上引起了很大的“反响“,联想到之前易方达的林森,中欧的周应波,估计这位明星基金经理后续也是大概率“奔私”了。对于主动基金而言,选基金就是选人,我们是看中了基金经理才会选择认购这个基金,现在基金经理走了,我们也需要认真考虑是继续留守还是选择赎回走人。01离任的原因我个人总结:一个基金经理的离任主要有几个原因:1.
11月22日 下午 3:50

热搜第一!高管集体降薪,省钱为十几万兄弟交社保!刘强东突然放大招,豪掷百亿设立“住房基金”!董事长被监视居住,千亿龙头一字跌停!

再捐一个亿;逐步为十几万德邦的兄弟们缴齐五险一金;集团拿出100亿元为所有基层员工设立“住房保障基金”...今天刘强东发布京东全员信霸榜微博热搜榜首,网友纷纷夸赞“好老板”!01为十几万兄弟缴齐五险一金,一封全员信刷屏全网11月22日,刘强东发布京东全员信,信中提到:1、自2023年1月1日起,逐步为十几万德邦的兄弟们缴齐五险一金,确保每个德邦兄弟都能“老有所养,病有所医”,为兄弟们提供基础保障;2、集团拿出100亿元人民币,为包括全体德邦兄弟们在内的所有集团基层员工设立“住房保障基金”;3、刘强东本人再捐款一个亿人民币,集团以及各个BGBU也会拿出一定比例的现金,大幅扩充“员工子女救助基金”的规模;4、为了提高基层员工福利待遇,同时尽量减轻公司压力,集团决定自2023年1月1日起,京东集团副总监以上以及相对应的P/T序列以上全部高级管理人员,现金薪酬全部降低10%-20%不等,职位越高降得越多。刘强东表示,希望高管们能够理解和支持这一决定!对不起这两千多号高管兄弟们,向他们道歉!如果两年之内,京东业绩重回高增长状态,集团随时可以恢复高管们的现金报酬。今年以来京东集团-SW股价跌超20%,11月18日,京东集团发布了2022年三季度业绩。京东集团净收入为2435亿元人民币,同比增速高于同期社会消费品零售总额同比3.5%的增速;其中,净服务收入为465亿元人民币,同比增长42.2%,占净收入的比例达到19.1%,创历史新高。截至三季度末,京东集团的年度活跃用户数达到5.883亿,环比净增超过750万。02千亿元锂电龙头开盘一字跌停,什么情况?今早一开盘,千亿锂电股恩捷股份突然一字跌停,再创阶段新低。消息面上,昨日盘后恩捷股份发布公告,于11月20日接到董事长Paul
11月22日 下午 3:50

值得收藏!这是一份最全的医药QDII指数基金名单

风险提示:本文为转载文章,所提到的观点仅代表个人意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。作者:投基联盟来源:雪球大家也都看到了,最近一段时间,无论是美股,还是A股,或者是港股,医药行业都在联袂一同上涨,从底部上来的反弹幅度都是非常可观的,是近期全球股市为数不多的亮点。
11月21日 下午 3:35

最新发声!他们为何双双看好中国创新药?

风险提示:本文为转载文章,所提到的观点仅代表个人意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。最近医药表现非常凌厉,在刚刚过去的这周,行业层面又以6.15%的涨幅位居所有申万行业首位。昨天,兴业证券发布了2023年的策略展望,医药被作为“困境反转”的典型成为行业层面的推荐,而医药中的中国创新药则又是医药行业中最被关注的板块。作者:风云君的研究笔记来源:雪球01看好中国创新药的结构性机会+估值重塑美国生物医药依然是处于全球的前沿位置的,但与此同时,不可否认的是,有很多新技术、新领域,中美的研发起点其实是比较接近的,也因此,后续将会看到具有
11月21日 下午 3:35

雪球基金获得首批个人养老金基金销售资格

11月18日,证监会确定并发布首批个人养老金基金产品名录与基金销售机构名录,包括40家基金管理人的129只养老目标基金,以及37家基金销售机构。其中,北京雪球基金销售有限公司(以下简称“雪球基金”)作为独立基金销售机构,获得首批个人养老金基金代销展业资格。据悉,雪球基金是雪球旗下的基金交易平台,拥有基金销售牌照,为投资者提供安全、受监管的基金交易服务。图为:首批个人养老金基金销售机构名录此前,相关文件对个人养老金基金销售机构的经营状况、内控合规等多方面提出较高要求。例如,销售机构需满足最近4个季度末股票基金和混合基金保有规模不低于200亿元,其中个人投资者持有的股票基金和混合基金规模不低于50亿元的条件。雪球基金作为首批名录中的基金销售机构,均满足上述条件。雪球基金表示,雪球基金的用户特征与个人养老金基金的目标人群重合度较高,这成为了雪球基金开展个人养老金基金相关业务的重要优势。雪球基金上聚集了众多认可价值投资、对投资感兴趣、有定投习惯、认同投资专业性、对权益类投资接纳度较高的用户。而个人养老金基金的目标人群是希望通过个人养老金基金产品的定期、长期投资实现养老金逐步积累,同时需要专业化服务的群体。目前,雪球及雪球基金app上的用户对于养老话题已经形成了浓厚的讨论氛围,截至11月中旬,用户自发形成的养老金相关帖子已达数千篇。作为首批个人养老金基金销售机构,雪球基金后续会积极发挥自身优势,为用户打造独具特色的“内容-服务-交易”一体化的养老金基金投资服务。一方面,雪球基金将通过广大社区创作者及自身专业能力,持续输出优质养老金投教内容,科普国内养老现状,引导用户做好个人养老规划。另一方面,雪球基金将进一步夯实基金研究能力,精选市场上的个人养老金基金产品,并根据客户风险收益偏好、收入水平、年龄、职业发展前景等,向客户推荐适合的养老资产。雪球基金称,中国可参加个人养老金制度的人口基数较广,预计经历10年左右的发展,个人养老金累计金额有望突破万亿,成为中国养老体系中的重要组成部分。推动个人养老金的发展,有利于满足大众多样化的养老需求。目前雪球基金已为上线个人养老金基金业务做好全面准备。给自己存一笔养老钱,点击阅读原文即可预约开户。
11月21日 下午 3:35

吹爆了!创造世界纪录,这个板块一飞冲天!最猛股票9天收获7个涨停!股民:以前觉得是垃圾电,拍断大腿了!

今天,A股直接来个跳空低开。对于下跌原因,中证报找了5个原因给大家做参考:1、世界杯魔咒;2、某券商策略会魔咒;3、美联储官员发表最新“鹰派”言论;4、一些消息面导致A股短期内预期发生改变;5、上周五A股尾盘跳水,上午顺势洗一把,说不定下午就拉起来了……午后,市场跌幅逐渐回暖,截止收盘上证微跌0.4%,创业板指微跌0.12%。两市全天成交额近8500亿,北向资金净卖出20亿。01吹爆了!创造世界纪录,HJT电池逆势领涨今日HJT电池概念逆势放量高开高走,板块指数大涨逾2%,乾景园林涨停,这已是其近9个交易日收获的第7个涨停;海源复材大幅高开后秒涨停;雅博股份在上周五涨停后,今日盘中再度触及涨停;帝科股份、宝馨科技、阿石创等纷纷强势拉升。消息面上,上周末隆基绿能宣布,近日收到德国哈梅林太阳能研究所的最新认证报告,公司自主研发的硅异质结(HJT)电池转换效率达到26.81%,是目前全球硅基太阳能电池效率的最高纪录,不分技术路线。隆基绿能表示,该纪录是以可量产设备、技术和全硅片大面积为目标创造的。这是继2017年日本公司创造单结晶硅电池效率纪录以来,时隔五年诞生的最新世界纪录,也是第一次由中国太阳能科技企业创造的迄今为止硅太阳能电池效率的最高纪录。随着HJT降本增效进展持续推进,各家头部主流电池片厂将于2023年开启HJT的GW级扩产。HJT是正面效率最高,成本最低,双面率最高的电池。HJT电池片的单W成本要比PERC便宜一毛钱甚至更多,这样的差异足以实现产业颠覆并吸引大厂扩产。PERC为目前光伏电池片市场主流技术,但已接近24%的理论效率极限,经历本轮大尺寸迭代后,产线扩张即将进入尾声。从产业链方面来看,随着厂商积极扩产,券商纷纷看好HJT设备企业。雪球用户@丹书铁券直言:“两年前觉得风、光是垃圾电。电价高,不稳定,一堆补贴,经过能源危以及技术进步对新能源甚至补贴政策的看法有了根本性的改变。”“投资不需要立场、更不需要站队,和而不同,查漏补缺,努力提升认知水平,不枉滚雪球的日日夜夜。”目前上市公司纷纷巨资布局这个新兴赛道。乾景园林主营园林、绿化等业务,受房地产市场低迷影响,股价持续滑落。但乾景园林在日前公告,拟向国晟能源定增募资不超过4.69亿元,用于“1GW高效异质结电池生产项目”及“2GW高效异质结太阳能组件生产项目”,跨界
11月21日 下午 3:35

两巨头砸10亿拿下世界杯转播权?更有券商研究称阿根廷队将夺冠!世界杯今晚开幕!股市魔咒今年还会有吗?

本周日,2022卡塔尔世界杯将迎来正式开幕,直至12月18日结束。本次世界杯预计将吸引约120-170万球迷前来观赛,目前世界各地球迷已经汇集卡塔尔,也有消息称此次或是梅西、C罗最后一次世界杯。对投资圈来说,世界杯的举办更是赋予双重意义,在上周A股相关的世界杯概念股就已经开始有预热表现,纷纷上涨。但同时,投资者对股票市场上一直都有的“世界杯魔咒”也开始预热,近七届世界杯中A股五次下跌两次上涨,下跌概率超过70%。真的有世界杯魔咒这种事?01两巨头砸10亿拿下转播权?中国具有全球第一的世界杯观赛群体,据FIFA报告显示,2018年全球35.72亿人观看了世界杯,约占全球人数的47%,中国是全球观看世界杯人数最多的国家,共6.557亿人(而非人次)观看,占收视总人口的18.4%。如此巨大的顶级赛事,也意味着巨大的流量和商机。据证券时报报道,世界杯在中国的转播权长期以来一直由央视获得,那么在今年,除了央视之外,中国移动咪咕视频,抖音、上海五星体育频道等多家获央视授权转播。据ai财经社报道,不少在北京大钟寺中坤广场工区办公的字节跳动员工发现,一楼划出了一大片封闭区域,上方挂满了世界各国的国旗,“是那种很小的旗子,走过路过就能看到”。这是抖音为备战2022年卡塔尔世界杯所组建的专项团队。国旗对应着各支参赛队伍。一位字节内部人士透露,该专项成立较早,“各队旗子都挂了快有两个月了”。同时,咪咕和抖音也纷纷为世界杯预热造势:咪咕为此举办了“元宇宙世界杯音乐盛典”;字节跳动则是在抖音上线了“一起猜世界杯冠军、瓜分千万现金”之外,还通过去年收购的国内VR行业出货量最大的软硬件研发制造商PICO,上线了“上PICO看世界杯球近了”活动。有消息传为从央视手中拿下2022年卡塔尔世界杯转播权,咪咕、抖音花费了超过10亿元的天价。02中国企业成最大赞助商机构投资策略纷纷上线根据官方声明和德勤公司的一份报告,自获得本届世界杯主办权以来,卡塔尔已在基础设施和其他开发项目上投入了约2000亿美元,在卡塔尔世界杯的相关基础设施建设中,也大量出现A股上市公司的身影,包括中国铁建、中国电建、三一重工、精工钢构、巨力索具、洲明科技、金龙汽车、宇通客车等。赞助商方面,根据Global
11月20日 上午 11:28

中药的过去、现在和未来

风险提示:本文为转载文章,所提到的观点仅代表个人意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。作者:评研阁来源:雪球最近中药板块大涨,很多人问我怎么看待中药板块的价值,这就像前年有人问我白酒香不香,去年有人问我新能源好不好,板块的逻辑一两句话很难说清楚道明白,我觉得还是写一篇全面分析比较合适,不然容易造成认知偏差。今天我看了一下$中药ETF(SZ159647)$
11月20日 上午 11:28

不要在冬天砍倒一棵树

风险提示:本文为转载文章,所提到的观点仅代表个人意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。作者:朱雀基金来源:雪球这几天,传言xx银行金融市场部赎回了400亿产品的鬼故事开始上演了,与年初的时候xx顶流基金经理被赎回400亿的鬼故事如出一辙。只是一个发生在债市,一个发生在股市。无论真假,今年市场整体都是难熬的,无论是权益、债券还是商品。资本市场的热点变得比电风扇还快,大类资产之间坐跷跷板,权益资产各板块快速轮动,同一股票价格反复坐过山车。几乎没有人能在这样的市场里感到舒服,不被市场的波动来回扇巴掌就算幸运。月初市场还在热火朝天地讨论股债性价比,沪深300对比十年期国债收益率已达到历史极值,权益性价比凸显。关注的焦点还是股市到底了没有,大盘会不会还有10-20%的跌幅,抄底的时候到了吗?几乎没有人关注到,股债性价比达到历史极值,股票太便宜的另一端,就是债券太贵了。债券受到的关注比股票少很多,很大部分原因可能是散户为A股贡献了很大的交易量,但债券基本是机构投资者的天下,散户一般通过购买纯债基金或者二级债基的方式配置债券。债券市场已经变得非常拥挤,债券型基金连续两个季度占新发基金规模的比例超50%,上次出现这个现象,还得追溯到2018年四季度。经验丰富的固收研究员周一刚提示风险,认为国内降息必要性减退,债市的逻辑正在遭遇挑战,警惕理财净值波动到赎回、年底机构止盈引发多杀多。当天纯债就开始全线下跌,几天就跌掉了过去两三个月的涨幅。下跌来得猝不及防,一旦下跌-赎回-下跌的飞轮形成,跑得慢了可能会被踩死。债市的周期与股市也并没有什么不同,当一个资产过于昂贵,交易过于拥挤,下跌就只是时间问题。央行昨天发布的《2022年第三季度中国货币政策执行报告》指出,“国内经济明显回升,加大稳健货币政策实施力度,警惕未来通胀反弹压力”,加强了货币政策紧缩的预期,债市的震荡可能仍将持续。不过,债券的收益由票息和资本利得共同构成,长期来看前者才是大头,不必为短期的波动过于忧虑。在这轮股债跷跷板效应下,配有权益仓位的“固收+”产品也一定程度上对冲了债券的下跌。股票多头在调整结构积极布局,宏观对冲喊出“牛市的起点”。政策的暖风带来基本面的好转,低位的估值获得资金的青睐,A股已然开启新一轮反弹。招商证券做了一个四象限组合,当流动性主导驱动的十年期美债收益率下行叠加美元指数下降的时候,往往是流动性好转、提估值,对应着A股上涨,未来成长确定性较高、成长空间大的行业会明显受益。行业上利好新能源、日常消费与信息技术。美元指数和实际美债收益率影响A
11月20日 上午 11:28

债券基金要避坑,这四个指标请记牢

会人心惶惶,因为哪怕你对某类债券特别担心,也很难得知你持有的债券基金是否持有相关债券。02避坑的四个视角债券基金要避坑不容易,这里只能勉为其难介绍几个可以参考的信息。1、长债与短债债券,有一个叫
11月20日 上午 11:28

个人养老金是个啥?要不要投?

风险提示:本文为转载文章,所提到的观点仅代表个人意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。作者:望京博格来源:雪球一、投资最大目标应该是养老在欧美市场,投资者买基金的主要目标都是养老,例如美股有401K与IRA账户为的都是鼓励大家养老投资。起初都是企业负责退休员工,那个时候企业的寿命比人长;随着企业寿命越来越短,慢慢的就变成自己给自己养老了。我目前40岁,计划60岁退休,还能继续投资20年。按照投资大师们“十年十倍”的投资能力的话,他们二十年可以盈利一百倍,现在的100万在他们手里面20年之后就能变成一个亿。我要求比较低“二十年十倍”就行了为了达到“二十年十倍”我必须做到年化12.7%,咱们在提高一点年化15%的投资目标。40岁的100万,就是60岁的1000万,应该够养老了吧!我自己账户主要买基金,买基金的目标也是养老,这样心态好一点。二、养老投资意义大家都说美国最近二十年牛市如何。其实这个跟其养老金制度关系巨大。中国股市缺乏长期资金,因为大家投资都为了赚短期钱的,来的时候犹如洪水猛兽,走的时候也是急速的流出。大家想想,在美国每个月一开工资,就会有千百万人工资一部分进入401K与IRA账户,再通过这些账户投资美股共同基金,共同基金再投资美国资本市场。换句话,美国资本市场有源源不断的资金流入,所以才有了近二十年长期慢牛。再看看美国标普500指数成分股的大股东,大多都是贝莱德、先锋领航、道富全球这样的公募基金巨头。中国社保资金也有部分进入股市,但是那也是仅仅少部分社保有节约省份的一小部分资金。目前处于市场底部,估计大部分都是亏损。现在谈养老投资,估计大部分似乎觉得基金赚钱没戏。但是反过来想想,在牛市买基金未来赚钱的概率就更大吗?我觉得聪明的投资者一定会越来越多。三、如何理解:个人养老金税负由7.5%降为3%?最近都在刷屏:“对政策支持、商业化运营的个人养老金实行个人所得税优惠:对缴费者按每年12000元的限额予以税前扣除,投资收益暂不征税,领取收入实际税负由7.5%降为3%。”但是没有相关解释,我就给大家分析一下:(1)每年12000元的限额予以税前扣除如果投资者通过个人养家账户购买基金、保险等其他养老产品,每年会给予一定免税额度,限额是12000元。那么可以节省多少税收呢?例如,我每年收入10万块钱,对于的全年所得税率是10%,如果我通过个人养老金账户买12000块钱基金的话,可以减免12000*10%的所得税,差不多就是1200块钱,相当于9折买基金了。对于那些年收入超过100万的大佬而言,对于的全年所得税率是45%,买12000块钱基金的话,可以减免12000*45%的所得税,差不多就是5400块钱,相当于5.5折买基金了。其实对于高薪的人这个吸引力还是蛮大的。(2)投资收益暂不征税在美国,投资股票、投资基金的赚的钱(包含价差与分红)都需要缴税的。目前,我们炒股赚的钱、投资基金赚的钱都不缴税,股票分红如果持有不到一年需要缴税,持有一年以上也不需要缴税,基金分红也不缴税。我们国家最近几十年的规定都是“暂不征税”,大家以为“暂”就是暂时的意思,其实这个“暂”已经用了二三十年了。这个字的关键寓意就是现在暂时不收,不代表未来不收,这个未来是多长就不好说了。(3)领取收入实际税负由7.5%降为3%美国的401K与IRA账户是税收递延,就是往账户里面存钱的时候免税,但是退休之后从账户里面提取是缴税的,年轻的时候收入高对应的税率高,老了花的少提取的少,对应的税率低,这个也算一种税收优惠政策。问题咱们:“领取收入实际税负由7.5%降为3%”由来是啥呢?我专门问了懂的人,还查了资料。在2018年的时候,在上海、苏州、厦门搞了一个商业养老保险的试点,就是买养老保险给免税,领取的时候还是要税收的,按规定25%部分免税,75%的部分按10%缴纳个税,这样的话实际税负就是7.5%。
11月19日 下午 2:04

市场转暖,这几类主观策略该如何把握机会?

风险提示:本文为转载文章,所提到的观点仅代表个人意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。作者:风云君的研究笔记来源:雪球前几天有一张图在各个投资群里特别火,文案是“每天高光一个行业,不要慌,都能涨”,言外之意无外乎这波反弹是全面的,板块会轮涨。在市场反弹猛烈那几天,许多人恨不得把它做成表情包,但是我们细品一下,“每天”高光一个行业,也就是雨露均沾,但这种情况非常少见,市场大部分情况下是旱涝两极分化的。因此,发掘行业和个股的超额alpha才显得格外重要。这一点,追求绝对收益的私募管理人可以说各有各的绝活。那么不同管理人的投资风格是怎么形成的呢?其实这很大程度上是由管理人的过往经历、个人性格和某个关键事件等共同因素决定的。接下来咱们来看看股多里面最为人熟知的价值型、成长型、逆向型这三类管理人是如何形成自己的风格的。价值流派很好理解,就是寻找估值分位极低的公司,赚估值修复的钱。价值派轻易不出手,一旦出手就是重仓长期持有,而这种果断决绝是基于深度研究,挑选出有较高确定性能够创造长期价值的优质公司。我的理解,价值投资除了考验研究能力外,最重要的是情绪的把控,因为长期持有过程中可能要经历过山车般的波动,还有外界的质疑,在这个过程中一旦观点受情绪影响而动摇,就有可能功亏一篑。作为2019、2020年收益领头羊的大禾是国内深度价值投资的典型代表。“深度投研”、“长期持有”、“集中重仓”这三个词可以精准概括他们的风格,大禾关注消费、传统制造、互联网,2018年抓住消费龙头,2020年8月抓住互联网龙头。你会发现大禾产品净值的变动,与2018、2020他们买的产品的走势相关性非常高。大禾在最近实现暴力反弹,连续两周领涨,结合这两周白酒的回弹去看,可以说是从一而终的。胡鲁滨自己也说过,大禾产品收益最高的几个月贡献了大部分收益,耐得住寂寞才能守得住繁华。这份淡定与他做了将近10年的宏观研究和投资经历不无关系,也许是宏观的背后是周期,而周期轮动最终会走向均衡,当我们把时间拉长,只有真正的好公司能创造超额alpha。成长风格的管理人,最重要的就是看企业发展的空间,净利润和营业收入的增速。有的看中故事萌芽阶段的0-1,有的看中故事发酵后的1-100的阶段。成长风格是机会的发掘机,也许没有固定的行业偏好,而是哪里有机会去哪里,在此基础上,衍生出了根据行业景气轮动的风格。复胜是中生代成长风格的代表,这种成长风格是他们核心人物——“牛股捕手”陆航个人经历的映射。陆航2009年加入海富通,一开始做的就是中小盘股票分析师,而此后陆航开始管理QFII产品,这要求他频繁和海外同行去做交流,这在某种程度上打开了陆航的全球视野,所以到现在陆航在买股票时也都会对标一些海外上市公司来做参考。陆航的成长风格体现在他对公司本身的业绩成长和壁垒性的关注上,“很多时候,投资者习惯于将希望“寄托于”外部因素。对于投资我们认为还是要更多去探究内生性的增长因素。”正是出于对这种内生性增长的敏感度与发掘能力,复胜坦言“2020年的前五大牛股,我抓住了4只,不是偶然”,这里面就包括2020年涨了20倍的英科医疗,陆航大概在20年3、4月份开始建仓,次年的2月初左右清仓,将近拿了一年时间,就足足吃到了有十倍左右的涨幅。当然随后他还抓住了九安医疗。复胜今年看好能源,据说布局了石油、煤炭,不知道又会挖掘出怎样的大牛股。谈到逆向投资,顾名思义,就是寻找被大众错杀的机会,逆流而上。比如在宏观环境与市场整体估值明显不匹配的时候,对整体仓位进行逆向调整,在某一类风格强势演绎到极致可能出现反转的时候进行风格配置的逆向调整,在个股或者行业遭遇黑天鹅或被错杀的时候寻找买入机会等。换言之就是在价值的基础上加了一些择时。华安合鑫是近几年逐渐崛起的逆向派代表,领头人袁巍是三年期业绩全市场头部的管理人,也是今年的一年期金牛投资经理。袁巍出手利落,杀伐果断,秉持着70%基本面+30%技术面的原则,在公募时换手率就能达到双边30倍,是个不折不扣的交易型选手。他的逆向体现在哪里呢?在医药白酒抱团的2020年、新能源抱团的2021年,华安合鑫主要的收益贡献,没有医药、没有白酒、没有新能源,而是依靠海运和化工实现了业绩的突飞猛进。而且袁巍的持仓比较集中,单只是30%,且行业没有明确上限,但理论上不超过60%,可以说风格是真的挺激进的,但这份激进绝对不是莽撞。华安合鑫在今年六月以前都没怎么亏,最近反弹也比较猛。逆流而上背后是足够的自信与果断的执行力,这些袁巍都不缺。他16岁上复旦,2004年本科毕业以后,拒绝了保研,进入到微软做程序员。后来因为对股票投资感兴趣,边上班边考研,于2007年考上了清华大学的经济学硕士,毕业后进入到大成基金做研究员,又用了3年从研究员做到了基金经理。天资聪颖加上不断成功对自己能力的验证,让他没有什么理由不自信。价值、成长、逆向并没有优劣之分,底层都是对个股的挖掘,牛市中,这三类管理人都能有比较不错的表现,但是价值、成长两种类型比较容易受到市场风格的影响,相对来说逆向的安全边际更高,但是对管理人的考验也更大。我们在选择这三类管理人的时候,一方面是要看管理人是否能保持风格一致,不会因为信仰崩塌或情绪失控而风格漂移,这就要求在一个比较长的时间维度去跟踪产品业绩和管理人观点和发言等;另一方面,要根据自己的需求选择适配自己的风格,比如你能承受短期比较大的波动,只看好长期收益,可以选择价值;更看重牛市中的爆发力,可以选择成长风格;相信管理人的择时、择机能力,可以考虑逆向管理人。如果你对私募感兴趣,欢迎关注专注私募研究的风云君:专注私募基金,分享私募基金测评、私募行业话题、基金经理认知、产品归因分析。
11月19日 下午 2:04

埃隆·马斯克在2022年度巴伦投资大会上的完整访谈

11月4日周五,埃隆·马斯克在2022年度巴伦投资大会上接受了现场访谈。大会举办方,巴伦资本集团的创始人罗恩·巴伦(Ron
11月19日 下午 2:04

9万股民深夜难眠!"牙茅"董事长被证监会立案,什么情况?市值一度蒸发近千亿,股民哭诉:屋漏偏逢连夜雨...

“牙茅”的董事长出事了!通策医疗18日晚间公告,公司实控人兼董事长吕建明当日收到证监会《立案告知书》,因吕建明涉嫌信披违法违规,证监会决定对吕建明立案。通策医疗被投资者称为“牙茅”,是国内第一家以口腔医疗连锁经营为主要经营模式的上市公司,市值最高时一度超过1300亿元。自2021年下半年开始,受种植牙集采、业绩承压等多因素影响,公司股价开启漫长的调整。到今年9月上旬,公司股价最低触及110元/股,相较于去年高点,市值蒸发近1000亿元。何时才能再现荣光?01通策医疗董事长遭证监会立案11月18日晚间,通策医疗在上交所公告称,公司实控人兼董事长吕建明当日收到证监会《立案告知书》,因吕建明涉嫌信息披露违法违规,证监会决定对吕建明立案。通策医疗表示,经公司初步了解,立案相关内容主要涉及壹号基金浙江通策壹号投资合伙企业(有限合伙)信息披露方面,具体请参见公司已披露的《通策医疗股份有限公司关于对浙江证监局行政监管措施决定书整改报告的公告》。通策医疗表示,本次立案事项系对吕建明个人及涉及上述事项的披露问题进行的立案,不会对公司的正常经营活动产生影响,公司经营管理、业务及财务状况正常。根据该公司的上述说法,吕建明此次被立案,主要是涉及壹号基金信息披露方面的问题。那么,我们来回溯一下相关事件。据此前披露的公告,通策医疗及相关人员(吕建明、王毅、张华)于今年8月22日收到浙江证监局出具的《关于对通策医疗股份有限公司及相关人员釆取责令改正措施的决定》。经查,浙江证监局发现通策医疗存在以下违规事项:1、未同比例提供财务资助根据2017年12月9日通策医疗披露的《关于向银行融资并签署〈浙江通策眼科医院投资管理有限公司融资方案协议〉暨关联交易的公告》,相关方将按照持股比例提供财务资助。经查,实际控制人控制的关联方在2018-2020年期间未同比例提供财务资助,其他股东截至检查日未提供财务资助。财务资助实际情况与公告披露不符。2、未同比例出资通策医疗投资壹号基金的公告中称“货币形式逐期同比例出资”。该公司2021年10月19日向壹号基金出资14326.79万元,吕建明2021年12月30日出资1.5亿元;其他方截至2022年7月1日累计出资1.5亿元,尚有5000万元出资款未到位。其他方出资的实际情况与公告披露不符。在印章管理上,通策医疗存在与实际控制人控制的关联方印章管理使用同一个OA系统进行审批的情形。在人员管理上,存在公司财务人员同时申请使用上市公司印章和关联方印章的情况。在资金管理上,存在关联方资金支付由上市公司财务人员审批的情况。上述行为违反了《上市公司信息披露管理办法》,以及《上市公司治理准则》相关规定。决定书称,公司实际控制人兼董事长吕建明、总经理兼财务总监王毅、董事会秘书张华对上述违规行为负有主要责任,决定对公司及相关责任人采取责令改正的监督管理措施,并记入证券期货市场诚信档案。随后通策医疗制定了整改方案,并于10月11日发布了关于对浙江证监局行政监管措施决定书整改报告的公告。整改报告提到,上市公司已督促壹号基金完善投资决策委员会,建立完善相关投资决策制度。此外,根据《合伙协议》要求,吕建明已向壹号基金支付546.2356万元作为滞后出资的违约款,截至目前,壹号基金已根据合伙协议的规定将该违约金转给上市公司作为优先出资的补偿。通策医疗称,将以本次整改为契机,结合公司实际情况,推动公司合规建设常态化。值得注意的是,尽管已出具了整改报告,但通策医疗董事长吕建明仍然收到立案通知。02“牙茅”市值一度蒸发近千亿通策医疗是国内第一家以口腔医疗连锁经营为主要经营模式的上市公司,市值最高时超过1300亿元,被投资者称为“牙茅”。不过,自2021年下半年开始,“牙茅”荣光不再,股价开启了长达一年多的调整。2022年9月7日,通策医疗股价最低触及110元/股,相较于去年6月的高点421.99元/股,回调近74%,市值蒸发近1000亿元。而截至11月18日收盘,通策医疗报143.60元/股,市值为460亿元。今年以来,通策医疗业绩也出现了下滑。10月24日晚间,通策医疗披露三季报,公司第三季度营业收入为8.21亿元,同比增长0.29%;净利润为2.2亿元,同比下降18.47%。前三季度累计营业收入为21.39亿元,同比微增0.14%;净利润为5.16亿元,同比下降16.92%。报告期,通策医疗受疫情影响收入增速放缓。除疫情因素外,公司增加医生人员储备,人力成本增加,利润端出现负增长。有券商分析师指出,分业务条线看,2022年前三季度,通策医疗种植牙业务受种植牙集采政策影响,出现需求压制,待政策落地后预计将存在放量空间;此外,公司在2022年增加1000人左右的人员储备,并在疫情散发的情况下,仍在加紧布局蒲公英医院下沉,随着种植牙集采政策落地,需求释放,2022年布局的供给端产能充足,2023年业绩可期。从机构对该公司的持仓来看,第三季度,中欧基金葛兰继续加仓通策医疗,华宝中证医疗ETF也有小幅加仓。广发医疗保健股票型基金、高毅庆瑞6号瑞行基金则有减持动作。03雪球后记,如何看待此次影响?不少投资者都在担心,下周一会不会开盘就跌停?雪球用户@李昂纳多flying则认为:很多人把通策的立案调查看的太严重了。“立案调查的起因是8月份的上交所的问询函,说的是上市公司通策医疗与通策集团未按比例对”通策眼科“提供财务资助,上市公司的比例是20%,通策集团是70%,2018年上市公司对通策眼科提供了1.48亿,通策集团提供了2.26亿,按比例的话,通策集团应该要出5.18亿,少出了2.92亿,2019年2020年的比例也不对,但最终的比例是差不多的,而且通策集团比最初定的9.1亿金额还多出了几千万,上市公司在这方面是占了便宜的。其次是涉嫌1.4亿资金,未按程序决策,未履行信息披露义务等,说的是壹号基金要股东注资,但是为什么实控人吕建民及其他股东可以比上市公司的出资时间更晚,而不是同一时间资金全部到位,而且其中一个股东陈勇建后面因为凑不齐钱,而把手中的一半股权转让给了叶如平,陈勇建目前还有5000万资金没到位,除了他以外其他股东的资金目前是已经全部到位了的,为什么会晚,是因为出资额变更了,最初是3亿,改为了5亿,出资时间也改成了不得晚于2024年9月,也就是说,只要在2024年以前出资就行了,但是这个时间更改及出资情况没有及时披露。”雪球用户@自由的猴猴在深入研究完立案告知书后感概道:“屋漏偏逢连夜雨”“这些都是上市公司在管理上不够规范出现的问题,这些年通策的发展除了牙科之外,还有眼科、妇幼、耳鼻喉,这些专科医院在发展的过程中都需要不少的资金,公司从未在资本市场融资,主要靠内生现金流发展,产生的现金流没有用来分红也是被投资者诟病的,在发展过程当中用了上市公司的资金发展其他专科,本身是想让上市公司也能够享受到部分利益,但因为管理的不够规范,产生了这些问题。公司在经营过程中除了发展,合规经营也是非常重要的,希望这次的经验教训能够让公司管理更加规范化。”市场变幻莫测,很多投资者都会面临这样的艰难处境:牛市初期忐忑不安不敢上车,行情大好小心翼翼慢慢加仓,行情最高点豪情万丈一把梭哈,然后站在山顶,高处不胜寒。买得便宜是获得投资收益很重要的一环。冬天总是很难熬,但再难熬,也不要在冬天砍倒一棵树。欢迎报名雪球官方团队为你重磅打造的免费精品课:通过为期七天的微信群+小雪1对1亲密陪伴式教学,让你学会实用易懂的五招选基法,掌握基金买卖技巧!最新一期微信学习群火热招募中,长按下方二维码即可报名!风险提示:基金有风险,投资需谨慎。本课程为雪球基金发起,仅作为投教科普,不构成投资建议。雪球基金是获证监会核准的持牌基金销售机构,提供安全高效的基金投资服务。
11月19日 下午 2:04

一文说透个人养老金新政!

风险提示:本文为转载文章,所提到的观点仅代表个人意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。作者:懒人养基来源:雪球随着《个人养老金实施办法》的发布,一系列配套的措施加速落地,个人养老金这一具有普惠性质的制度安排引起了广泛的关注和热议。本文就对这个问题进行一些挖掘和分析。一、我国现行养老体系我国现行的基本养老体系包括基本养老保险和补充养老保险两大部分。基本养老保险是国家统一政策规定强制实施的为保障广大离退休人员基本生活需要的一种养老保险制度,也是一种普惠性质的养老制度安排。而补充养老保险则是单位和个人根据自身经济实力和经济条件自愿建立的一种养老补充安排,具体来讲主要包括企业年金和职业年金,商业养老保险,以及即将推出的个人养老金制度。1、基本养老保险现状我国目前的基本养老保险是社会统筹与个人账户相结合的基本养老保险制度,养老保险基金实行社会互济。根据人社部发布的《2021年度人力资源和社会保障事业发展统计公报》,截至2021年底全国参加基本养老保险人数为10.29亿人。(1)城镇职工基本养老保险2021年末全国城镇职工基本养老保险参保人数4.81亿人,细分来看是这样的:参保职工3.49亿人,参保离退休人员1.32亿人。全年城镇职工基本养老基金总收入6.05万亿元,支出5.65万亿元。年末城镇职工基本养老保险基金累计结存5.26万亿元。我们根据这一组数据来算一个账,不准确(参保和领取养老金人员都有年内中途加入的),但大致结果也可以参考:1)2021年每一个参加缴费的城镇职工(及单位)平均缴费约1.73万元。2)2021年离退休城镇职工人均养老金4.28万元,月均3500元左右。3)按2021年的支出水平目前累计结存的城镇职工基本养老保险基金,略微不够一年支出。4)从2021年参保职工与离退休人员比例来看,大约2.64个在职职工养1个离退休人员。(2)城乡居民养老保险2021年末城乡居民基本养老保险参保人数5.48亿人:参加缴费3.86亿人,实际领取待遇1.62亿人,基全年城乡居民基本养老保险基金收入0.53万亿元,基金支出0.37万亿元。年末城乡居民基本养老保险基金累计结存1.14万亿元。我们也可以根据这一组数据算一个相似的账,不准确(参保和领取养老金人员都有年内中途加入的),但大致结果也可以参考:1)2021年每一个参保城乡居民平均缴费1380元左右。2)2021年领取待遇的城乡居民人均养老金2280元左右,月均190元左右。3)按2021年的支出水平目前累计结存的城乡居民基本养老保险基金,刚好够三年支出。4)从2021年参保城乡居民与领取待遇人员比例来看,大约是2.38个交费居民养1个领取待遇人员。我们再看一个数据,2021年基本养老基金投资运营规模1.46万亿元,当年投资收益632亿元。2、补充养老保险(1)职业年金和企业年金机关事业单位和有条件的企业建立的一种补充养老保险制度。它不是社会保险,也不是商业保险,而是一种单位福利制度。总体来讲,这一块的社会覆盖率很低。因为占社会绝大多数的小微企业没有相应的经济条件,无法为职工提供这一福利。《2021年度人力资源和社会保障事业发展统计公报》显示,2021年底,企业年金和职业年金参保人数7200万人。2021年年末,职业年金基金投资运营规模1.79万亿元,当年投资收益额932亿元。全国有11.75万户企业建立企业年金,参加职工2875万人;2021年年末,企业年金投资运营规模2.61万亿元,当年投资收益额1242亿元。从就业人数来看,截至
11月18日 下午 2:30

巴菲特为何买入台积电?

风险提示:本文为转载文章,所提到的观点仅代表个人意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。作者:胡紫怡Zoey来源:雪球11月14日,伯克希尔哈撒韦公司在一份文件中表示,其持有全球最大芯片制造商台积电约6010万股ADS,超过41亿美元,这是巴菲特对科技行业一次罕见地大举进军。巴菲特给大家的印象是价值投资,对于科技股,大家一般都是嗤之以鼻的,认为巴菲特错过了特斯拉,高科技股只有苹果支撑门面。那么这一次巴菲特为何买入高科技的半导体代工龙头台积电?我认为可能有以下原因。01龙头护城河优势台积电的护城河是它在半导体代工领域是当之无愧的龙头,占到了全球的59.5%的市场份额,被他甩在身后的还有英特尔、三星、中芯国际等知名企业。财务指标来看,台积电的营业利润率都在40%以上,比同行业半导体代工15%的平均水平高出了很多。台积电还有其高科技制造的护城河属性。台积电在领先世界的先进制程,有高通、英伟达等大客户加持,未来几年5nm市占率在90%左右,3nm则介于80%-90%,打遍业内无敌手。和我国的半导体制造龙头中芯国际相比,工艺水平方面,台积电目前是已经量产4nm,预计2022年年底会进入3nm的量产。而中芯国际目前能够量产的是14nm。从14nm到4nm中间还隔了10nm、7nm、5nm三代工艺。而体现在工艺方面的,台积电主要靠先进工艺赚钱,55nm及以上工艺贡献的份额只占18%,而5nm贡献19%、7nm贡献31%、16nm贡献14%,这里就合计占了64%了。另外28nm贡献11%、40/45nm贡献7%。而中芯国际主要靠成熟工艺,55nm及以上工艺贡献的,占比达到70%,然后FinFET/28nm贡献15%、40/55nm贡献15%。所以我国的半导体还有很大进步空间。02半导体周期下行结束这张图是半导体市场规模,可以看到高高低低,有明显的周期性。其中比较小的起伏都是因为库存周期导致的,也就是在半导体上行周期中加大产能,但是在产能释放的时候恰好遇到了周期下行的情况,因此出现库存积压被迫降价。但是比较巨大的下行都伴随着经济衰退,比如2008年。半导体产生周期性的原因是供需错配,也就是当半导体需求增加的时候,这些芯片厂商一般会下单给台积电去制造,那么台积电制造需要一个时间的间隔。这段时间之后,很可能芯片的市场就降温了,从而产能就过剩了,多出的芯片卖不出去,只能降价,从而进入下行周期。上行周期是一样的,也就是大家都缩减产能,然后芯片慢慢的供给缩减,价格开始上升,然后又进入了新一轮的周期。现在半导体不仅处在库存周期的下行,而且还遇到了美国继续j加息导致的经济衰退。那么半导体周期何时重新上行呢?据SIA数据和中信证券的研究,2022Q2,全球半导体库存天数约为108天左右。从半导体行业库存水平来看,大概率已经在今年的Q3见顶开始回落,因此股价有可能在明年上半年产能去化后会见底回升。不过我查询了半导体的库存天数,但是并没有发现什么明显的规律,所以半导体的周期是挺难把握的。另外,美股半导体的业绩依然是处于下行周期,美股的主要半导体企业的业绩一致预期,开始进入下调区间。尽管现在半导体的企业的估值和2018年底下行周期的底部水平比较相似,但这些更多的是因为2020年之后,美联储QE带来的放水式的业绩提升,那么随着美联储的加息缩表、回收流动性,这些因为放水多出来的业绩会被回收回去,所以这个估值是有一定水分的。并且本次半导体的下行遇到了美联储史无前例的激进加息。苹果砍单潮影响的就是消费电子所使用的半导体,消费电子市场的疲软就是经济衰退的体现,也会负面影响半导体销量。利率和2008年引发次贷的利率相近,所以本次半导体受到了需求端的扰动,那么股价能否快速的上行依然是比较不确定的。因此,中信证券的研究指出,尽管可能受益于美联储加息预期降温,半导体走出反弹,但是本轮的反弹的幅度一定是因为需求萎缩而较小的。总结:半导体周期接近底部,但仍需确认。不过目前的估值很有吸引力。虽然我还是比较谨慎,但是再过半年半导体大概率能够触底。03和苹果、科技发展的联系台积电是苹果最大供应商之一,可以说,iPhone的普及带来了半导体销售的放量。苹果公司2007年发布iphone,从此智能手机取代诺基亚的板砖手机,带动了半导体的销量,从而使半导体的主要客户从个人电脑转向智能手机。因此,09到18年,半导体企业的业绩增速是全球GDP增速的三倍。相对于被担忧用户见顶的互联网公司,半导体可以说是数字化科技之母。从曾经的个人电脑到智能手机,到现在的新能源车,无一例外的需要使用半导体作为原料。例如新能源车需要的功率半导体。所以,随着科技的进步,半导体的业绩大概率能够稳健增长。另外,半导体还被用于高性能计算,例如英伟达的显卡大多用于人工智能模型的训练。因此,科技的发展离不开半导体带来的数字化。04晶圆厂扩产据华尔街日报报道,台积电准备在美国亚利桑那州投资120亿美元建设晶圆代工厂,这将会为未来的芯片供给提供放量,从而能够带动业绩的提升。这些产能释放后,结合届时经济很有可能已经反转,将会为芯片半导体带来一波波澜壮阔的行情,这有助于带动半导体设备的需求增长。根据机构的预测,这些晶圆厂的扩产将会在未来为台积电带来年复合19%的增长率。台积电市盈率是13.15倍,目前处于较为低估的位置。同时,台积电的股息率也达到了惊人的2.61%,这对于一家成长股来说非常的不容易。总结台积电拥有半导体代工的龙头护城河优势,同时半导体的周期下行有望结束,重回上行,同时也是巴菲特最大的苹果的最大供应商之一,受益于科技的不断发展,台积电本身也积极的扩产,有望受益于未来的需求爆发,估值也处在低位,所以巴菲特可能因为这些原因去选择建仓了。欢迎报名雪球官方团队为你重磅打造的免费精品课:通过为期七天的微信群+小雪1对1亲密陪伴式教学,让你学会实用易懂的五招选基法,掌握资产配置技巧!最新一期微信学习群火热招募中,长按下方二维码即可报名!风险提示:基金有风险,投资需谨慎。本课程为雪球基金发起,仅作为投教科普,不构成投资建议。雪球基金是获证监会核准的持牌基金销售机构,提供安全高效的基金投资服务。
11月18日 下午 2:30

太壕了!人均38万,腾讯向6600位员工发"大红包"!一则消息,这个概念火了,龙头股分分钟飙涨停!

腾讯最近壕气冲天,前脚将1452亿元美团股票分给股东,后脚发“大红包”给自家员工。据昨日公告,腾讯将奖励不少于6600位员工935.09万股,若按照11月17日腾讯收盘价292港元折算,人均获得近38万元。01太壕了,腾讯发大红包,人均38万11月17日,腾讯公告称,董事会已决议根据2019年计划于2022年3月向不少于6600位奖励人士,授予的奖励发行合共935.09万股奖励股份。11月17日,腾讯控股收盘股价为292港元/股,自上月最低点大幅度反弹约48%。若按6600人计算,此次股权激励平均每人能获得41.4万港元,折合人民币37.8万元。腾讯表示,此次发行的目的,旨在嘉奖奖励人士所作出的贡献,并吸引和挽留集团持续经营及发展所需的人才。值得一提的是,腾讯刚发布的三季报出现止跌企稳信号,今年第三季度净利润(Non-IFRS)322.54亿元,同比增长2%,告别连续四个季度下滑趋势,回归到正增长轨道。截至发稿,今天腾讯股价依旧在292港元附近,已从底部反弹47%。02ICU概念火了今早受国家卫健委明确要求加强ICU建设消息影响,医疗器械板块集体走高,医疗器械ETF盘中涨超2.5%,个股方面,主营为ICU、手术室等做规划设计的尚荣医疗强势涨停。宝莱特、理邦仪器盘中触及涨停,华康医疗、迈瑞医疗、新华医疗等多股强势跟涨。消息面上,17日下午,国家卫健委表示,疫情发生以来,我们从三个方面来加强能力建设和对患者的分级分类救治。第一,持续加强定点医院建设。我们要求各地指定综合能力强、救治水平高的医院作为定点医院。定点医院要根据当地的人口规模,配足配齐救治的床位,同时对于重症的监护单元也就是ICU要加强建设,而且要求ICU床位要达到床位总数的10%。第二,加强方舱医院的建设。第三,要持续加强发热门诊的建设。根据兴业医药分析,ICU产业包括工程建设和设备等,上市公司ICU设备中包括:床旁监护系统、呼吸机、输液泵、微量注射泵、血气分析仪、除颤仪、彩超等,相关设备增长空间大。03游戏版号集中获批,游戏股整体走高近期游戏行业利好消息频出,游戏股也随之水涨船高。大晟文化迅速拉出涨停板,掌趣科技直线上攻,一度涨超15%。港股方面,游戏股同样大涨,心动公司大涨超5%,腾讯、中手游等多只个股成交额居前。11月17日晚,国家新闻出版署发布2022年11月份国产网络游戏审批信息,共70款游戏获批。其中,腾讯《合金弹头:觉醒》、网易《大话西游:归来》、中青宝《藏武》、拓维信息《方舟:英雄黎明》、巨人网络《太空行动》以及完美世界《迷失蔚蓝》等共70款游戏获批。值得一提的是,11月16日晚腾讯发布第三季度财报,腾讯高管表示,腾讯游戏版号问题总会解决的,在不久将来就会有版号发放,在某种程度上腾讯需要为此做好准备,在版号发放出来之后,腾讯会有更多已经准备好的游戏推出,游戏行业的逆风因素一定会得到缓解。中信证券发布研究报告称,游戏产业价值得到认可,政策有望趋于稳定。预计未来版号限制和政策压制因素将不再是游戏行业核心矛盾,关键点在于产品、内容质量、文化元素等核心竞争力,对于优质且符合导向的游戏来说,获发版号预计更多还是时间问题,静待更多厂商优质的重量级产品获得版号。目前游戏公司估值处于低位,在游戏政策企稳回暖和业绩相对稳健的催化下,游戏行业估值中枢有望回升,推荐关注估值处于低位的优质游戏公司。04强势反弹后,市场怎么走哪些板块值得布局?如今大盘已经从2885点反弹至3100点上方,市场未来怎么走,该寻找价值凸显的板块布局,还是见好就收?是目前投资者纠结所在。兴业证券全球首席策略分析师张忆东近期表示,2023年中国经济面临边际改善,国内外投资者对中国经济的预期和信心有望恢复。伴随着增量资金的流入、市场信心的逐步恢复,A股市场有望迎来新时代新机遇的“结构牛”。具体来看,A股的投资机会包括四条主线。第一条主线是以信创为代表的数字经济;第二条主线是制造业高端化、智能化、绿色化;第三条主线是确保粮食、能源资源、重要产业链供应链安全;第四条主线是共同富裕孕育“新”需求,再造“老”行业。国泰君安证券:银行板块当前处于“三重底”阶段,全面看多。1、政策底:地产风险和疫情形势是最近两年压制板块的两座大山,但目前压制因素已出现边际缓解。2、估值底:银行板块2022年初至今跌幅达17%,当前动态估值仅0.45倍PB,创有史以来新低,银行指数则是2015年以来的低点。3、业绩底:2022年Q3就是板块营收增速的底部,2023年Q2将重回景气度扩张区间:预计2022年Q4-2023年Q1将是营收增速的企稳阶段。华泰证券最新研报指出,展望2023年,轻工制造板块机遇与挑战并存,我们建议从三条主线把握行业投资机会。1、受益于行业分化:重点推荐内功强化、长期成长逻辑顺畅的家居龙头及消费轻工龙头。2、受益于消费复苏:重点推荐股价经过深度回调、估值正处低位的家居板块。3、受益于盈利改善:重点推荐原材料价格回落预期下成本压力有望逐步释放的中游制造企业,纸包装龙头和金属包装龙头。低位布好局,牛市有收获!欢迎报名雪球官方团队为你重磅打造的免费精品课:通过为期七天的微信群+小雪1对1亲密陪伴式教学,让你学会实用易懂的五招选基法,掌握基金买卖技巧!最新一期微信学习群火热招募中,长按下方二维码即可报名!风险提示:基金有风险,投资需谨慎。本课程为雪球基金发起,仅作为投教科普,不构成投资建议。雪球基金是获证监会核准的持牌基金销售机构,提供安全高效的基金投资服务。
11月18日 下午 2:30

投资中我们为何没有耐心?

风险提示:本文为转载文章,所提到的观点仅代表个人意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。作者:终身黑白来源:雪球昨天的文章下,有这样一条提问:晚上好黑白,关注你两年多了,感觉自己最缺的就是耐心,有什么方法可以让自己静下来吗?这是一个很好的问题,我们常说投资要有耐心,但如何才能有耐心,好像又没有探讨过这个问题。我认为耐心是一种顺其自然的状态,而不是一种强制的要求,当生活达到了平衡的状态,充满耐心就只是正常的反应。他的核心是,降低欲望,学会接受当下,享受当下。我们急,主要源自对当下的不满,想期望快速改变现状,想让现状达到我们满意的状态。比如你是一个很爱看电影的人,同样是2小时,你在电影院肯定不着急逃离,在会议室自然会着急期盼结束。所以保持耐心的核心是状态的调整,我们接纳了当下,并且从生活中找到了意义,当下的现状满意,不期待另一种现状了,自然也就充满了耐心。有耐心的前提是不着急,而不着急的前提,是当下自己足够满意。人的焦急,说到底就是对现状的不满。那这不就是劝人安于现状,不求上进吗?其实并不是。接纳当下并不是不求上进,而是做两个改变第一个是,排除那些并不存在的需求。第二个是,有期望但不幻想。01何必拼尽全力,只为了向别人证明不平凡讲一个我自己的真实故事,我的前半生算是不走寻常路,无论是上学还是毕业后的择业,都做了大多数人没做的选择,也正因为如此,难免会受到一些非议。所以当我在创业中小有所成的时候,就有了一种特别强的执念,要向别人证明自己。怎么证明呢?总不能抱着钱去挨个给人说,你看我赚钱了,于是就想买辆车,不但买还得买好点的,其实我这个人并不喜欢车,甚至很少有场景用的到车。但是一旦有了这个想法心态就变了,本来觉得自己创业初期收入不错,蒸蒸日上,状态满意。想买个好车,一下多了几十万的压力,自然就着急起来了,从很满意现状,变成了焦虑不安,总觉得来钱太慢。但真的完成了,你会发现,除了可能会被人恭维两句,实际上并没啥改变,而自己却会因为这种着急的心态变的焦虑,甚至因为着急去做高风险的事,最后承担巨大的损失。我觉得这个心态,不知不觉中影响着很多人我们时常幻想出来一些场景,我做了什么举动,别人会怎么夸我羡慕我之类的。然后又为达到这些幻想出来的场景,变的焦虑和着急。最后发现,我们终其一生,花了大把时间,只是为了满足那个幻想出的场景,想象别人背后议论你的时候能夸你两句,脑补一些你发了朋友圈之后别人的赞叹。为虚无的幻想放弃了真实的快乐。但你只要换位思考,就会发现这都是徒劳。你很少真的羡慕经常在朋友圈炫耀的人,甚至会对经常在朋友圈炫耀的人嗤之以鼻。更是没那么在意身边人取得的成就,情商高,你可能会恭维两句,但你真的不会把这事放心上,然后就对他佩服的五体投地。这么一想,拼尽全力,只为了向别人证明我不平凡,这事是不是毫无意义。我们着急的来源,是因为想要拥有和当下能力不匹配的人生。而其中的很大一部分可能并不是你真实想要的。可能你并不需要豪车,并不需要更大的房子,并不需要上万的包包,但是因为幻想出来了一种别人羡慕的眼神,然后就多了很多负担。又因为这些巨大的负担,变的着急和焦虑。《道林·格雷的画像》中有这样一段话:很多东西,如果不是怕别人捡去,我们一定会扔掉。明明不喜欢豪车,为了别人的眼光就要去买,明明喜欢吃美食,为了买豪车舍不得去吃。最后放弃了真的能给自己带来快乐的,去完成一种虚无的幻想。很多时候我们也不是对现状不满意,就是想要更多,给别人证明你更好,但这又有啥意义?一旦你不在为了向别人证明什么而去做很多事,欲望自然减少了,能力和欲望难以匹配的问题也会得到缓解,着急的心态自然也会消失。说到底,一个人着急和焦虑的本质,就是守不住自己的节奏,总是以别人会怎么看去作为选择依据。使你相信的,应该是你对自己的赞同,是你持续不断的理性之声,而不是别人的声音。——布莱士·帕斯卡02我们敢于接受一切,却不敢接受人生平凡周国平有这样一段话:“人生有三次成长:一是发现自己不是世界的中心的时候,二是发现再怎么努力也有无能为力的时候,三是接受自己的平凡并去享受平凡的时候。”我们得接受这个世界99%的人,都只能过平凡的一生。小时候看电视,会幻想自己是武侠世界的风云人物,是电影主角一样的世界中心。长大后我们会明白,电影中只有一个主角,却有很多配角和更多连姓名都不被众人知晓的角色存在。人不是不需要向上,但期望不能是幻想。比如股市,对于绝大部分人来说,能够确保长期下来不亏钱,并且获得一份超过银行存款的收益就已经很不错了。但如果拿这十几万几十万入市,每天想的都是某某超级牛散,十万变十亿。入市后能快速财务自由,从此不用辛苦的工作。自然会变的很着急。人生成长的道路,认识自己,修炼自己,善待自己接受自己的平凡,但不自暴自弃。接受环境的不完美,但仍然坚持努力。接受自己能力终有上限,学会寻找生活的意义。《晚熟的人》一书中有这样一段话,真正的强大,不是忘记,而是接受,接受分道扬镳,接受世事无常,接受孤独挫败感,接受突如其来的无力感,接受自己的不完美,接受困惑和不安,焦虑和遗憾。过犹不及,事缓则圆,人缓则安。慢慢来,真的没关系。03深夜独自鼓掌每年发布汽车年销量的时候,网上都有一个梗,上网一看人均法拉利,实际一看全国也才卖几百辆。在网上人均法拉利,月薪过万是入门,因为太多人不愿接受自己的平凡,到了网上这种无法验证真伪的地方,就开始吹嘘起来。所以呢,能够接受平凡,敢于承认平凡的人,这本就是不凡。萨尔瓦多·达利的经典名言:不要害怕完美,因为你永远也得不到它。不为别人的看法而活,才能开始为自己生活。没有不切实际的幻想,才能平平稳稳的前行。当我们学会感受当下,找到了当下的意义,自然会心静如水,不再着急。人生的最大意义,不在于奔赴某一目的,而在于感受每个过程,当你意识到过程更重要的时候,自然就不着急了。最好的状态,心有所期,忙而不急爱不完美的自己,接受不完美的别人。真正的快乐,不是强撑带来某一刻短暂的满足感,真正快乐的人,能够在深夜为自己鼓掌。在夜深人静的时候,在排除一切外界干扰的时候,面对真实的自己,依然觉得快乐。我不再装模作样的拥有很多朋友,而是回到孤单之中,以真正的我开始独自的生活。我们以前如此期盼外界的认可,最后却发现,世界是自己的,与他人毫无相关。——余华《在细雨中呼喊》2022雪球奖倒计时3天,快来围观当前战况!点击阅读原文,即可参与投票。
11月17日 下午 3:37

左手股多,右手指增,现在最应该选哪个?

风险提示:本文为转载文章,所提到的观点仅代表个人意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。作者:风云君的研究笔记来源:雪球上证指数已站上3100,这里有政策面的加持,更有情绪面的回暖,总之是好事。但板块轮动很快让人捉摸不透,医药、中概、半导体等多个板块轮番上涨后反到让投资人有些不安的情绪。后续怎么走?当下该如何“上车?”俱乐部成员最近讨论热烈其中核心的诉求是:买什么?该选股多还是量化?是不是该选股多,才能搏到最大限度的反弹?不要着急,风云君今天就给大家解答这些问题。01为什么长期跑出好业绩的股多私募这么少?我们更新到最新的数据,经过今年这一轮的洗礼,纳斯达克综合指数的年化收益仍超10%,A股申万食品饮料指数年化依然有15%,所以说,私募投资人如果要求股多私募的长期年化高于15%应该是非常合理的,那么我们看看统计的实际结果是怎样的。风云君统计了成立5年以上,规模大于10亿且产品在存续期,5年年化超过15%(净值截止到11.11)的股票多头管理人76家,在全市场的主观多头管理人中,这个数量是不足1%的。而当我们把5年年化收益超过20%作为新的标准的时候,符合的管理人数量又被砍掉了一半。上面是从收益特征来看,那我们再看一下最能代表风险特征的回撤数据。在上述能跑出长期年化20%的股多管理人中,最大回撤在20%之内的竟不足5家。而纵观长期年化在15%以上的股多私募,最大回撤的中位数也超过了30%。上述统计中,我们不难看出:一方面长期能跑出年化20%的股多私募很稀缺的,不到1%,甚至不到0.5%,而另一方面,股多私募的波动和回撤普遍较大,在股多管理人中,收益和回撤往往是鱼和熊掌不可兼得,能兼顾二者的管理人是极少的。为何长期绩优且能兼顾回撤的股多私募如此稀缺?这要从主观私募的收益特征说起。这类型的管理人往往依托强大的投研团队,在某几个行业板块上有信息优势和投研深度和实力,也高度依赖于核心基金经理的个人能力圈和交易能力。很多主观私募的投资组合中板块集中且常年持仓10-20只个股,盈亏同源,进攻性强的同时,如果遇到熊市行情,回撤也让投资人难以承受。今年以来,回撤比较大的多是此种集中度高且不择时的管理人。而这类管理人,在近期的反弹中能够收复今年“失地”的还是少数,典型的以正圆(廖茂林)为例,今年的回撤一度超过-40%,持股集中,加杠杆,在捕捉政策导向下的大的产业趋势下挖掘成长股机会,这对于公司基本面的研究和跟踪定价,要做到总能领先市场还是并不容易的,如果今年的光伏没有出色表现的话,可能正圆很难获得这样的成绩。那么,那些极少数能跑出长期业绩又能兼顾回撤的股多私募究竟有什么特质?这类管理人一般具备规模不大,仓位灵活,配置均衡,会进行一定程度的择时,交易能力强等特点。这部分股多私募往往都有自己的“杀手锏”,比如庄贤在大周期的研究上有天然优势,善于做中短期周期轮动,把握局部机会,也擅长做宏观择时,严控回撤;再比如黑森,价值投资的践行者,却只坚持赚取从低估到正常估值这部分的钱,偏逆向,拒绝参与“泡沫”,另外就是对安全边际的要求较为严苛,仓位上做严格控制的同时辅以多种对冲工具来降低组合风险。而因擅长交易著称的青骊刘淼,通过交易驱动来测试“水温”,进而选出最强势的组合,高换手下赚市场加速的钱,而在交易测试中一旦发现行情了“凉了”就会减仓,仓位控制很灵活,简单说就是行情来了做右侧加速,行情冷却快速撤离。上述列举的几家管理人无疑都是主观策略中很稀缺的,而正是由于稀缺的策略导致容量偏小,有的已经处于阶段性封盘的状态。综上所述,不难看出,股多策略想兼顾长期较高收益和低回撤是极其困难的。02当下,买私募到底该选择什么策略?对于投资人当前特别关注的这一问题,在风云君的上一篇文章强调了“熊末牛初”阶段,先抓住市场赋予的β机会这个观点。那么,下面我们讨论一下“如何选”这个问题。1、如果你看重的是长期收益的稳定性和持续性,要求回撤可控的话,股多策略上可关注在策略体系上就重视风控管理的主观私募,除了上述提到的庄贤、黑森、青骊,比如擅长逆向的仁桥、睿郡、华安合鑫等等。2、量化指增无疑是当前确定性比较高的策略。这个在风云君之前的文章有详细的分析。量化这种利用统计模型捕捉前40%跑赢大盘个股的策略在反弹第一阶段的确定性很高。另外,当前的市场,万亿成交额和高波动更能助力量化做出超额。3、如果是高风险承受能力的投资人,想承受较大的波动和回撤来换取更高的长期收益。这类投资人,可以关注擅长行业轮动风格的主观策略。该类管理人进攻性强,擅长把握每年的热门赛道,对市场的“嗅觉”很敏锐,典型的比如复胜、亘曦。该类管理人要对宏观和个股的趋势能做出比较准确的判断,要求较高。同理,盈亏同源,如果判断失误,踩错风格,回撤也是比较大的。为了更直观的认识,风云君选取了成立三年以上,具有代表性的上述三类管理人的代表产品。最上面的蓝色线是一家价值成长风格,进攻性较强的股多管理人;中间的绿色线是一家头部1000指增;最下面的蓝色线是一家知名逆向策略的股多。从三年期的收益维度,截止到当下,高波动股多和1000指增的收益水平不相上下,高于股多逆向;但从风险维度,股多逆向的回撤也远要更优。但近三年包含了2019和2020年的“牛”市行情,我们再看看今年以来三家的表现。今年来看,表现最好的是指增管理人,逆向股多表现相对平稳,而高波动股多则表现欠佳,进一步分析,指增管理人今年的成绩主要归功于5-8月的小票集体反弹行情,指增管理人叠加超额在反弹中表现更优,而纵观另一家高波动股多,在这波反弹中由于没有踩对节奏而表现不够出色。但指增产品更适合个股差异化,涨跌互现的行情,对于20年曾出现的“抱团”行情,量化模型很难把握。因此,从以上的分析论证中,站在当下时点,以长期视角(至少经历一轮牛熊转换)来看,优质的指增策略和上文提到的控回撤能力强,具有稀缺属性的主观多头大概率能收获不错的长期回报和持有体验。对于追求高回报高风险的投资人,选择强进攻属性的股多一定要考察管理人是否能行合一,风控水平等等。最后,投资之路漫长,很难有“常胜将军”,做好资产配置,在投资组合中进行多资产组合配置(如cta、套利/中性)来分散风险是很有必要的。如果你对私募感兴趣,欢迎关注专注私募研究的风云君:专注私募基金,分享私募基金测评、私募行业话题、基金经理认知、产品归因分析。
11月17日 下午 3:37

易车持续深化与腾讯体系协同,激发微信生态全链路连接效能

11月17日,由易车公司主办、腾讯特别支持、中国国际贸易促进委员会汽车行业分会指导、中国汽车流通协会大力支持的
11月17日 下午 3:37

活久见!银行理财也大跌!半年的收益,一天就跌完!网传基金经理下跪求“免赎”!该怎么办?

最近,雪球App上不少投资者都在苦恼:买的银行理财怎么也赔钱了?比如球友@随风股海:在银行里买了个年化不到3%的理财产品,上周四买的,早上一看收益负了一块,当时心惊肉跳,吓得几乎发抖以为踩了什么大雷!同样经历的还有很多:“买的招行半年宝,两个月收益仅一周跌的还剩三成。”此外,如债券基金、同业存单指数基金,这些被认为是货币基金理想替代品种的产品近期均出现了不同程度的回撤,“浓眉大眼”也不顶用了,究竟怎么回事?01赤裸裸的教训,银行理财不保本!我们先来看看银行理财,买的是什么?银行理财一般包括但不限于各类债券、存款、货币市场基金、债券基金、质押式及买断式回购、银行承兑汇票等;有些风险等级较高、收益水平也较高的理财产品还投资股票、可转换债、可交换债等。在基金第一课中,我们学到:债券型基金的收益主要来源于债券利息和债券价格波动,其中债券利息是按照360天来计算的。而债券价格的波动主要受市场预期、以及利率两个因素影响,所以可以从这两方面寻找上述问题的答案。一、市场预期市场往往在预期经济比较好的时候,风险偏好会提升,喜欢追逐股票市场,并且把股价推高;相反,市场往往在预期经济比较悲观时,抛售股票,买入债券,容易推升债券价格上涨。因此,股票和债券常常走势相反,此消彼长,对应着乐观、悲观的市场情绪,对应着复苏、衰退的经济周期。消息面上:一方面,国家疾控局,出台优化疫情防控“二十条”,央行“第二支箭”扩容,央行、银保监会出台金融稳地产“十六条”。重磅政策的密集出台,有望助力经济基本面回暖和信用环境的改善。另一方面,股债比来到高点区域,充分反映了市场的悲观预期,然而,防控措施的调整、“第二支箭”、“十六条”等则打破了紧绷的悲观预期。因此,市场预期改变,开始憧憬经济复苏,债券价格快速下跌,低风险类资产净值回调。二、利率债券价格的波动往往是和利率呈现反比。利率上涨,债券价格下跌;利率下跌,债券价格上涨。简单来说,债券的票面利率在发行时就已固定,而票面利率通常取决于市场利率。所以,当市场利率抬升时,债券的持有者会追逐高利率资产,卖出旧债券,导致价格下跌。球友@懒猫的丰收日举了个例子,方便大家理解:假设你花100元买了一张“面值100元,票面利率4%”的债券,1年到期后能拿回104元本息。好巧不巧,你买完的第二天市场利率就涨到5%了,新发的债券是这样的:“面值100元,票面利率5%”,1年到期后能拿回105元。那你说你的那张老债券现在还值多少?99元。你不以99元的价格卖,别人就会买1年到期后能拿回105元的新债券,所以你只能含泪亏1块钱出了。也就是说,因为市场利率从4%涨到了5%,你的债券价格从100元跌到了99元。利率上涨,债券价格下跌。而近期,市场利率涨了不少。比如10年期国债收益率从2.71%涨到2.83%,足足涨了11个BP(1BP=0.01%),不要小看了这11个BP,2015年以来,在1962个交易日中,11月15日的涨幅排名第二。另外,11月15日到期MLF有1万亿,中国人民银行开展8500亿元中期借贷便利(MLF)操作,减少1500亿元的MLF回购;央行表示,除此次开展的8500亿元MLF操作外,11月以来人民银行已通过抵押补充贷款(PSL)、科技创新再贷款等工具投放中长期流动性3200亿元,中长期流动性投放总量已高于本月MLF到期量。不少球友表示:虽然部分政策支持领域的流动性较为充沛,比如科技、制造业等,但是,市场的整体流动性其实是在收敛。犹记得2020年4月底的时候,股票市场刚经历了一轮调整,赶上理财净值化的大潮,大家纷纷转头开始买固收产品和各种银行理财,但随即债市大跌,大家才发现,原来理财产品是不保本的,甚至可以亏不少。没想到,银行理财投资者教育再度以这样的方式开始。02选的好,不如买的时间好标榜稳健安全的产品,还出现了大跌?这是常态吗?当然不是!随意找一个债券基金,假如是最近两个月买了上述产品,则容易出现亏损。但如果持有时间超过1年,则还是会有3%左右的正收益。因为,债券类资产除了价格波动之外,每年还有稳定的票息,这也是债券投资最安全的本质所在。银行理财、同业存单指数基金等安全且稳定的本质并没有改变。雪球用户@保底的钱
11月17日 下午 3:37

你交易的到底是什么?

风险提示:本文为转载文章,所提到的观点仅代表个人意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。作者:泡沫艺术家来源:雪球最近经常看到一些文章,高喊3000点历史大底,然后洋洋洒洒的宏大叙事,都展望到10年,20年或者30年之后的前景了。个人对于这类文章的观点是,写得不错,确实有一定道理,但是对投资却是然并无。其实进入市场,第一个要解决的根本问题就是:你交易的到底是什么?比如你交易的是反转后的大牛市,那么哪怕短期反弹了20%-30%,然后又跌回去了,哪怕经历数次电梯,你都该捂股。因为你交易的是整个牛市,是一个持续数年的宏大行情,只要行情逻辑还在,你不论已经赚多少,不论经历了怎么样的夸张波动,都不该出场,否则你就是背叛了自己的长期交易逻辑。当然很明显,那些喊牛市来了,却抄底后涨点就走的,就属于根本不知道“自己交易的到底是啥”。前面赚到的那点可怜的利润,最终大概率也会因为自作聪明的下次贪便宜抄底而亏掉,其实这样的人在市场中是非常非常多的。再比如你交易的是反弹,所谓反弹本质上博弈的是市场超跌后筹码供应因为大量套牢而衰竭,同时入场的“抄底贪便宜的心态”的超量买盘,带来的供需短期失衡,推动价格出现快速反弹。定个5%-8%止盈,2%止损,不论你最终还是幸运的止盈了,还是有点悲催的的止损了,都是不错的交易,因为你的交易策略有长期的正收益预期的。而大多数人的做法是啥?反弹吃满了他贪婪的看反转,甚至情绪都回落了还在那一味看多,而跌破了止损位,改长期价值投资了,甚至越跌越买,被迫变成“价投”了。这就是不清楚自己的交易目标带来的负面效果。而回到开头,为什么那些宏大的叙事啥用都没有呢?因为很明显,那些“故事”你根本不知道其描述交易的是啥。你说交易牛市吧。这明显是用几十年级别的逻辑预期,去交易一轮牛熊,要知道20-30年至少要包含数次牛熊周期的,这就是典型的交易周期错配。就如同你交易的是60分钟级别的行情,却选了月线当做参考一样,毫无意义。更常见的是画根线说A股必然长期上涨,4000点甚至5000点之上,找出一堆逻辑,声嘶力竭吼叫A股未来必上万点,啥时候买都是对的,当然他们确实得长期投资了。因为他们的故事太宏大了,以至于这个格局宏大到得用他们一生去赌,当然他们自己可不知道自己交易的是这个。再比如超景气高位买周期板块喊长期稀缺,大不了吃股息的也是这个类型。他们交易的是超景气,而且是超长期的超景气,供需超长期失衡,而且是没救的失衡!听着很夸张吧,但实际就是那么回事,只是他们自己不那么觉得罢了。当然周期品是个好板块,因为总能周期性的歪打正着,不是吗?跌着跌着就反转了,而接盘的只能等下一次这种宏大的故事了,如此周而复始。打破投资焦虑,与众多投资者一起在微信群内交流学习!欢迎报名雪球官方团队为你重磅打造的免费精品课:通过为期七天的微信群+小雪1对1亲密陪伴式教学,让你学会实用易懂的五招选基法,掌握基金买卖技巧!最新一期微信学习群火热招募中,长按下方二维码即可报名!风险提示:基金有风险,投资需谨慎。本课程为雪球基金发起,仅作为投教科普,不构成投资建议。雪球基金是获证监会核准的持牌基金销售机构,提供安全高效的基金投资服务。
11月16日 下午 1:09

债券基金跌哭了,怎么办?

风险提示:本文为转载文章,所提到的观点仅代表个人意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。作者:韭菜投资学来源:雪球这几天债券基金跌了不少,原因是市场对利率的预期有所转向。防疫政策优化,增大了经济复苏的可能,从而让宽松政策的必要性降低;同时房地产支持政策的出台,也降低了市场对进一步降息刺激地产销售的期待。经济好转->政策收缩->利率上行->债市下跌这就是债市调整的传导逻辑,本周一,10年国债到期收益率重回2.8%上方,债市也就相应出现了明显调整。不少读者问,这轮债市调整会持续多久?债券基金还能涨回去吗?咱们先来看下历史上的情况。下图中,红线是10年国债到期收益率,对应左侧坐标轴。债券的到期收益率上升,对应债券价格下跌,是熊市;反之到期收益率下降,对应债券价格上涨,是牛市。所以下图中红线上涨的阶段就是债券熊市,红线下跌的阶段都是债券牛市。图中画绿圈的4次红线快速上升,就是近年来债市的四次大熊,2011年、2013年、2017年和2020年。(数据来源:wind)再看蓝线,它是中债新综合财富总值指数,对应右侧坐标轴。这个指数可以大致理解为买全市场债券所能获得的平均收益,可以把它想象成买债券基金能获得的回报参考。在绿圈里的债券熊市中,蓝线都有明显的调整,仔细观察会发现,一般都是在熊市初期有一波快速下跌,后面走势则趋向平坦。这是因为在调整的初期,市场预期集中转向,投资者抢跑造成砸盘,价格往往会提前反映未来的利率走势。在这四次债券的大熊市中,下跌可能持续数月至一年之久。从这个图里可以明白几件事:1.
11月16日 下午 1:09

什么?竟然有“0盐0糖0脂”的辣条!晚来一会儿,就被抢光了!

传送门:第一二话,第三四话,第五话,第六话,第七话前情提要:具有转折性意义的嘉心源公司战略会终于落下帷幕,改变战略之后,嘉心源产品未来命运如何?“老酒老蔡”在这之中又发挥了什么作用?至此,《进阶吧!投资者》第一个故事正式完结。但故事并没有完结,隐星基金的另一只持仓股遭遇舆情危机,股价腰斩。海外投资基金突然现身。陈丙伸乔装合作商现场调研,甄真雪球嘉年华寻找神秘嘉宾。预知后事如何?下周二,全新的第二个故事即将展开,《进阶吧!投资者》第九话,全新开启!
11月15日 下午 3:48

两融资金的选择是对伊利股份最客观的解读

风险提示:本文为转载文章,所提到的观点仅代表个人意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。作者:零城逆影来源:雪球进入11月,A股市场再次迎来反弹,其中也有不少个股涨势显著强于大盘,健康消费食饮龙头伊利股份就是其中之一。截至11月10日收盘,当月伊利股份上涨9.79%、领先上证指数4.86%,领先沪深300指数4.75%。伊利不仅在权重板块领先,也在A股市场中最有价值的300支个股中领先。可见,作为关注度最高的消费龙头之一,伊利股份仍然未改价投典范的属性,只要市场起风,伊利就不会缺席。即便是业绩短期波动,也并不能改变伊利的长期回报能力。对于上市企业而言,短期的业绩波动是绝对的。但拉长时间来看,优秀上市企业的业绩趋势就只有持续向上的一个方向。伊利就是这样的上市企业。统计数据显示,21世纪以来的二十多年时间里,伊利股份的年营业收入一直保持着逐年递增的趋势,绝对值从15.05亿元增长至1105.95亿元,二十一年上涨超72倍;同期,伊利归母净利润从0.98亿元增长至87.05亿元,上涨超87倍。从成长曲线来看,尽管伊利业绩增速在二十多年里存在波动,但并不妨碍其长期业绩的指数级增长表现。而同期,伊利股份后复权股价涨幅高达6115.26%,保持21年持股能够换来超61倍的回报,这就是长期价值投资的魅力。而想要得到类似的指数级投资收益,投资者首先要做到“延迟满足感”,忽略短期波动。对于伊利而言,尤其如此。从上面的业绩增长曲线可以看出,伊利每次的业绩增速波动,接下来大概率将出现加速的业绩增长。而伊利股份每次的市场下探,也意味着股价未来更高的高点。以伊利股份的三季报为例,今年1-9月伊利股份实现营业总收入938.61亿元,归母净利润80.61亿元,期间营收、盈利双创历史同期新高。但也有人注意到,7-9月伊利利润端出现了波动。实际上这样的波动幅度并不算大,正因为伊利股份一贯的突出表现,反而让市场舆论将这种波动的影响进行了放大。不过,相对于公共舆情显示出的焦虑情绪,两融投资者们的表现却要淡定的多,甚至有些反常。数据显示,在伊利三季报披露次日的10月28日,两融资金大手笔净买入伊利股份2.08亿元。截至11月9日收盘,两融资金占伊利股份流通市值比从2.69%提升至2.94%,上涨了0.25个百分点。以当日伊利收盘流通市值看,增持规模接近4亿元。数亿元的资金规模增持,放在任何市场、任何个股上来讲,都算是力度不小的做多资金,更何况是A股市场两融资金的增持。根据监管政策规定,A股两融投资有着最低50万元资金的高参与门槛。可以说,两融投资者代表着A股市场中最成熟、最理性的一个投资者群体。由于杠杆放大收益的同时,也会放大风险,也就培养了两融投资者极度严苛的谨慎投资风格。两融资金的动向也往往是市场动向的重要参考方向。如此看来,两融资金逆势加仓伊利,必有考量之处。笔者认为,两融资金的选择与伊利三季报业绩说明会有关。10月28日早9点,伊利方面召开三季报业绩线上说明会,所有投资者都可以参与。说明会上,伊利方面对三季度业绩波动的原因进行了详细阐述,并将相关内容进行整理并通过投资者交流纪要的方式进行了公告发布。纪要披露,三季度疫情防控让整个大消费产业短期承压。而在短期行业挑战面前,伊利股份主动选择了强化渠道韧性,缓解渠道合作商经营压力。稍微了解消费品经营的人,肯定知道渠道对于消费品产业经营的重要性。渠道合作商可以说是这个产业经营的命门之一,无论是家电、食品领域都有着不少知名企业因为渠道而翻车,其中不乏上市企业。而伊利此时能够强化渠道实力,不止表明这家企业更高的经营水平,也说明这家企业在价值观上让人钦佩。与合作伙伴携手共克时艰,充分发挥产业龙头实力让产业链合作伙伴实现利益共赢,带领产业实现更健康的高质量发展,伊利的作为非常具象化。而这样的主动调整带来的结果就是,伊利的产品在渠道端变得更加受欢迎。数据显示,当期伊利合同负债达到了46.27亿元,同比增长10.95%,显示出渠道端更加积极的订货热情。而从估值上来看,不断增长的业绩以及二级市场的整体波动已经让伊利股份的估值水平处于历史估值通道的最下轨。这样的安全边际也非常符合两融资金的风险厌恶型风格。并且11月2日,伊利启动了20亿元回购计划,进一步强化了二级市场上的安全边际。而从发展预期上来讲,国内人均乳制品消费和欧美日韩比较还有着数倍的上涨空间,乳制品是为数不多持续保持量增的高景气消费赛道。更何况伊利股份的中长期发展目标是“全球乳业第一”。如今伊利的产品已经覆盖全球五大洲超60多个国家,全球化发展空间更是不可限量。就像伊利当下所做的,让利经销商也可以理解成为一种谋求企业长期高质量发展的“推迟满足感”,这样才会有更美好的未来。综上而言,无论是基本面还是估值、无论是短期预期还是长期预期,两融资金的选择代表着对伊利股份最客观的解读。风险提示:本文所提到的观点仅代表个人的意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。打破投资焦虑,与众多投资者一起在微信群内交流学习!欢迎报名雪球官方团队为你重磅打造的免费精品课:通过为期七天的微信群+小雪1对1亲密陪伴式教学,让你学会实用易懂的五招选基法,掌握基金买卖技巧!最新一期微信学习群火热招募中,长按下方二维码即可报名!风险提示:基金有风险,投资需谨慎。本课程为雪球基金发起,仅作为投教科普,不构成投资建议。雪球基金是获证监会核准的持牌基金销售机构,提供安全高效的基金投资服务。
11月13日 上午 11:12

大反弹!这些股多私募却早已先行一步

风险提示:本文为转载文章,所提到的观点仅代表个人意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。昨晚的一条防疫相关的新闻让投资圈都沸腾了!紧接着美股因为通胀好转“暴涨”,美股三大股指均创两年来最大日涨幅!在内外双重利好的情况下,今天A股和港股纷纷大涨,尾盘关于疫情防控的二十条出台,可以说是把人们的预期拉满。今年的行情在KTV和ICU之间频繁跳动,市场情绪很脆弱,黑天鹅叠加不断轮动的热点,想做好很难。股多策略今年平均收益在-16%,沪深300指数今年还亏20多个点。这不禁让人好奇,什么样的股多管理人,在今年还能取得正收益呢?风云君拉了一下榜单,最后符合条件的名单真的不长,大椿、沁源、青骊、丹书、卧牛等都榜上有名。风云君拉了一下榜单,最后符合条件的名单真的不长,大椿、沁源、青骊、丹书、卧牛等都榜上有名,另外像庄贤、亘曦、正圆、仁桥等整体表现都还不错。这些管理人都挺有特色的,比如大椿,可能之前一直籍籍无名,但实际上他们三年加起来在全市场排名大概在1%左右,他们擅长把握市场主线,围绕事物的生命周期曲线捕捉各种投资机会:在发展阶段抓“故事发酵”模型下的机会,在成长阶段抓“戴维斯双击”模型下的机会,在成熟阶段抓“周期”模型下的机会,以及在各个阶段都可能会存在的“黑天鹅事件”带来的交易型机会。这里“故事发酵”里的“故事”就一定要是大而不可破的故事,比如新冠疫情和碳中和就是这样的“故事”,在考虑到疫情阻隔,海外消费内循环;中央政策层面的支持;海南免税销售业绩上涨;以及在同类股票中滞涨严重这几条核心逻辑下果断买入美兰空港,事实证明,逻辑很快就兑现了。沁源则主要通过多地配置,灵活的多空对冲的策略,来获得相对稳定的收益。PauWu是个坚定看好中国资产的投资者,用他的话来说就是“守正”:历史上中国资产净多80%,港股和中概占净多70%以上,今年收益主要来自互联网和消费。因为多地分散配置,加上美股会使用衍生工具做对冲,没有风险敞口,所以在今年4月极端行情下,产品业绩也没受到很大影响。他们多空仓位调整非常灵活,比如9月底认为做空标的估值已经不高,开始大比例降低空头仓位,同时寻找高赔率的衍生品(不超过1%仓位)以保护组合,来达到反脆弱的效果。在10月份,他又提到当下是长期投资者入场的好时机。如果说大椿灵动,沁源守正,庄贤则能够把握市场周期,通过轮动进行攻防。择时和轮动是庄贤的两大法宝。择时方面,今年3月份,市场上大多数管理人都在看多,但是庄贤却认为后市不乐观,只在自己擅长的周期领域做擅长的事,所以把仓位降到3-4成,其他月份仓位在5-6成左右。行业轮动上,考虑到全球能源由于俄乌战争进入紧平衡阶段,价格暴涨,煤炭是国内的基础能源,热值比价上看处于历史极低位置的,因此易涨难跌,他们今年看好能源、资源,相较于往年大幅降低了化工板块的配置,同时还看好高股息低估值的“稳增长”板块和滞胀周期下的涨价逻辑,另外还看好基建、防疫方向。10月份基本上仓位趋于保守,增加了低估成长股的布局,未来则看好科技型制造业的长期机会。总体而言,这些管理人各有所长,但会发现这些管理人大都是择时能力突出、侧重成长股的挖掘、偏交易型的选手,今年这样震荡的行情,确实只有抓住趋势和方向,不断轮动,主动出击,才能获得比较理想的收益。同样的行情下,管理人业绩却大相径庭,投资者体验也是天差地别。其实买私募考验的是投资者的认知和判断,只有对自己和私募投资建立正确的认知,才能在起伏无常的行情中保持清醒,在参差不齐的私募里选到顺从心意的产品。如果你对私募感兴趣,欢迎关注专注私募研究的风云君:专注私募基金,分享私募基金测评、私募行业话题、基金经理认知、产品归因分析。
11月13日 上午 11:12

必看系列——12只消费医药基金测评

风险提示:本文为转载文章,所提到的观点仅代表个人意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。作者:微积分量化价投来源:雪球下面是12只消费医药主题基金的基本信息。从规模来看头尾差异很大,最大规模的工银瑞信前沿医疗超过了160亿,但是最小的新华优选消费只有不到6亿。但各个基金成立时间都相对比较长。首先消费这个分类范围比较广,有一点分歧,狭义的消费可能只包括食品饮料,农林牧渔等,广义的消费可能包括医药,甚至汽车等。这里,我个人倾向于把医药独立出来作为一个单独的产业看待。但如果通过穿透持仓数据分析来看,这几个基金的分类还是比较明显的。其中,医药为主的基金有:信澳健康中国A,融通健康产业A,鹏华医药科技,浦银安盛医疗健康A,创金合信医疗保健行业A,交银医药创新A,工银瑞信前沿医疗A。食品饮料等为主的有:银华食品饮料A,富国消费主题A,交银消费新驱动,相对均衡持仓的有:新华优选消费,宝盈新价值A。业绩分析为了更好地对比各个基金的历史业绩,引入了基准:中证消费(000932.SH)和中证医药(000933.SH),两个指数。同时构建了这些基金的等权组合,这个等权组合在每年的年末进行再平衡操作,如果调仓日这个基金还没有上市,那么将这个基金剔除,剩下的等权重分配。从全区间收益来看,整个市场表现最好的2019-2020年,业绩非常靓眼,毕竟这两年是医药消费最好的黄金时期。今年以来业绩差异也比较大,其中信澳健康中国和融通健康产业有正收益,其余亏损幅度比较大。中间表现最差的指数是中证医药指数。如果从最近5年历史业绩来看,整体表现最好的是融通健康产业,信澳健康中国,富国消费主题。整体的等权组合也排在前面。但中证消费和中证医药业绩表现基本垫底。这说明,这些主题基金相对于行业细分指数还是有比较明显的优势的。无论是超额收益,还是波动和回撤控制上都有优势。从近4年和近3年来看都有类似的结论。从相关性来看,医药和狭义的消费相关性还是不一样,整体来看,医药行业主题和消费主题内部的基金相关性比较高,但是医药整体和消费相关性并不高。持仓分析上面,我们已经分析了持仓在产业的分布,下面再来看看在主要的Wind产业的分布。从Wind产业来看,医药主题的基金主要持有制药,生物科技和医疗保健,相对来说比较均衡,并不会过度集中。但是消费类的主题,比较偏好于持有酒类,主要是白酒,比如银华食品饮料。从股票持仓风格来看,比较特殊的有:宝盈新价值A,整体比较均衡,对估值容忍度比较低,偏向于高股息风格,而且整体市值偏大;融通健康产业,对于估值容忍度低,除了强调盈利能力之外,其余都整体偏低,尤其偏向于小市值;除此之外,整体偏向于盈利风格,强调公司的盈利,对于估值容忍度相对比较高,同时对于成长能力关注度并不多。从抱团分析来看,也有一定的差异。有一些抱团比较严重,比如交银医药创新A,信澳健康中国A,工银瑞信前沿医疗A,浦银安盛医疗健康A。但是也有一些基本不报团,比如融通健康产业A,新华优选消费。从换手率来看,也有一定的差异。新华优选消费的换手率比较高,融通健康产业A的换手率也不低,其余一些比如交银医药创新A,更多的是持有不动风格。从重仓股来看,也会有显著的差异。比如融通健康产业的重仓股是一心堂,这与其他医药基金还是有点差别。收益拆分收益拆分主要从财报和模拟组合的角度进行分析。首先看基于财报的拆分。首先从全区间来看,打新收益占比比较高的是宝盈新价值A,新华优选消费和浦银安盛医疗健康A。宝盈新价值A的打新收益确实不低,在2020下半年有比较明显的打新收益贡献。新华优选消费也类似,从2019年开始就有明显的打新收益贡献,之前规模很小,所以打新贡献的收益率会比较大。下面从模拟组合的角度进行拆分。主要是根据中报和年报的全部持仓来构建一个假设持有不动的组合,这个组合反映了在报告期假设基金经理不做任何管理的投资收益。通过实际基金的收益与模拟组合对比来分析基金经理的主动管理能力。拆分结果如下:融通健康产业A的主动管理贡献收益比较高。新华优选消费虽然也比较高,但更多的是打新收益贡献。对于某些持股不动的基金,更多的是持有股票贡献的收益,比如工银瑞信前沿医疗A。小结从上面的分析来看,这12个消费医药行业基金在持仓,持股风格,换手率等上面都会有一些差异,可谓八仙过海各显神通。但比较有意思的是,从最近5年的长期业绩来看,这些基金相对于基准指数,中证消费和中证医药都有显著的超额收益,而且在波动率和回撤上都有一定的优势。从上面的分析来看,我印象最深刻的是融通健康产业这个基金:长期业绩优秀,近5年的夏普比率最高;而且打新收益贡献并不是很高,拆分收益有很大一部分是主动管理贡献;医药细分行业持仓均衡,并没有赌细分赛道;基本不参与抱团,换手率比较高,市值偏向于小市值风格感觉就是一个非主流的基金,但是却创造了一个非一般的业绩。下面对于这个基金进行简单的深度分析。融通健康产业深度分析现在基金经理万民远从2016-09-02就开始担任基金经理。从超额收益来看,在2019年之后略微跑输中证医药指数,但最大的分化在2021年之后,两者有非常明显的背离。从财报拆分来看,主要收益贡献是股票非打新,也就是主动管理贡献的收益,还有股票公允价值变动。其中股票非打新在2019-21年上半年都有不错的业绩,但21年下半年之后略有下滑,。整体看下来,还是有不错的主动管理能力的。(从财报拆分的角度)整体换手率偏高,但是最近有下降。可以观察到股票换手率这个指标与其他换手率指标比如资产活跃度会有一点差异。前者是按照中报和年报的全部持仓的股票差异来计算,只考虑了两个时间点截面的数据,但后者考虑的是整个区间的情况。两者的差异说明,基金经理的调仓和换股基本是基于固定的股票池的,中间卖掉了,后面又会买回来。毕竟是一个医药主题的基金,可供选股的样本池有限。从推算的规模来看,2020年中报之后,规模迅速增加,远超了反推的资产规模上限,同时根据上面的图也可以看到,基金经理在这个时候为了匹配管理规模,是降低换手率下降的。可能最近报告期的估算规模有异常,如果采用前期的规模,比较合理的规模在15亿左右。但现在后续虽然规模有下降,但目前仍然远超反推的合适的管理规模。从规模制约因素来看,主要是在持股都是偏小市值风格股票,这些股票的成交不活跃,所以限制了反推的规模。所以,该基金目前最大的一个风险点可能是规模太大,基金经理比较难维持之前那种小市值和高换手的操作了。从重仓股来看,持股集中度并不高。重仓股的一致性相对比较好,但换手率比较高主要是中间有做一些波段。从全部持仓来看,细分行业的持仓相对比较均衡,比如医药流通,化学制剂,医疗器械等,并不会像某些医药主题基金一样全部押注CXO赛道。从整个报告期来看,确实基本不参与抱团。从持股风格来看,对于企业的盈利能力非常看重,有时候会偏向于逾期成长风格多一点。21年之后陆续增加了股息率的风格暴露,可能是作为防守。另外,整体的市值因子在同类中非常低,基本属于小市值风格了。有一些股票的波段确实做得不错。比如长春高新,在高位基本清仓了。但是也有一些效果一般。从模拟组合拆分来看,主要的收益是主动管理能力贡献,而且这个收益贡献非常稳定。从不同区间收益统计来看,基本都是正收益,这个可真的是主动管理超强的宝藏基金经理了。目前基金经理在管规模已经接近50亿了,这个规模对于基金经理这种操作风格,有点压力了。最终整理的基金标签如下:至此,全文完,感谢阅读。如果您发现我的分析有错误和遗漏的地方,欢迎指正和补充。风险提示:本文所提到的观点仅代表个人的意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。打破投资焦虑,与众多投资者一起在微信群内交流学习!欢迎报名雪球官方团队为你重磅打造的免费精品课:通过为期七天的微信群+小雪1对1亲密陪伴式教学,让你学会实用易懂的五招选基法,掌握基金买卖技巧!最新一期微信学习群火热招募中,长按下方二维码即可报名!风险提示:基金有风险,投资需谨慎。本课程为雪球基金发起,仅作为投教科普,不构成投资建议。雪球基金是获证监会核准的持牌基金销售机构,提供安全高效的基金投资服务。
11月13日 上午 11:12

第一天票房卖了56块,全国只有2名观众观影!出品方:没那么惨!还是挣了点小钱!影视行业持续低迷,何时复苏?

一部因票房过低的电影这两天彻底火了!近期,电影《林深时见麓》因上映首日票房仅56元、当天全国只有两名观众观影的消息登上多个平台热搜。两人撑起一部电影首日上映票房,不少人表示该片是“2022年票房最低影片”。此外,该网友还爆料另一部电影《春水繁星》上映首日票房为112元,观众3人。01首日票房仅56元11月10日,新上映影片《林深时见麓》因“上映首日票房75元”上了热搜。最开始网上有消息称,该片11月4日上映,当日票房仅收75元。在某电影评论区,先是有观众表示:“片子一般,关键我就是两个观众之一!票房75元,我一个人贡献了70块!!另一位是用了什么优惠券?!气死。”之后又有观众留言称:“我就是两个观众之一!我在公众号抢了个优惠券,只花了五元钱,贡献了五元票房,另外那个观众花了70元,太惨了哈哈哈哈。”但很快,第三位观众出现:“我是贡献那五块钱的!纠正一下,不是用的优惠券!是不小心点错了又退票扣了五块钱手续费的。”事实上,根据猫眼专业版数据,《林深时见麓》的首日票房仅为56元,2名真正的观众是在广西南宁一家影院买的票,票价为28元一张,并非网上流传的截图。截至11月11日,《林深时见麓》的累计票房为2.5万,总观影人次625人。11月11日当天只有4人观看了该影片,贡献票房119元。而11月12日、13日,该影片的全国排片均只有2场。02出品方回应:已收回成本甚至略有盈余电影《林深时见麓》讲述了建筑系学生章佳贤因为参加抗震设计大赛受挫,前往地震区考察自己设计的可能性过程中,认识了守山人爷孙俩,随着时间推移与爷孙俩产生深刻感情,之后决定留下来的故事。该影片由上海丰生文化传播有限公司、上海华娱星库文化传播有限公司、广西万海电影发行有限公司等出品发行,邹丰导演。此外,11月4日上映的另外一部影片《春水繁星》导演也是邹丰,《春水繁星》上映首日票房仅有94元,观影人次为3人。不过,票房并非影片取得收入的唯一途径。低票房影片通常各有各的策略和目的,即便不能通过公映票房盈利,也可能通过专项资金、补贴、网络版权、植入等其他方式收回成本。据封面新闻报道,影片出品人马红雷介绍,两部影片总投资约三四百万元,在前年就已经拍完,在今年上映。“这个片子本身主要是卖网络版权,为什么要公映呢,因为公映后网络版权可能就会卖得高一点,这个是电影行业里面的一个运行的一个规则。”马红雷透露,在刚开始做这个电影产品时,目标定位就很明确,“它不具备商业性,它也不具备去院线上映的商业价值”,但通过网络版权的售卖等,“其实已经收回成本,甚至略有盈余。”马红雷表示:刚开始他原本不想发声,但后来看到朋友圈、微信群越来越多的人在关注和讨论,他还是在自己所在的电影相关的微信群里回复了两部电影是如何去做,最后的目的是什么。他也再次强调,两部电影并没有大家想象得那么惨:目前电影与网站方的版权售卖已谈妥,最后还是挣了点小钱。03电影行业持续低迷四季度有望复苏?实际上,低票房现象也时常发生,在11月11日之前,11月上旬共有9部电影上映。但除11月4日上映的爱情片《我的遗憾和你有关》迄今收获2465万元票房,其余影片的票房均十分惨淡。其中《林深时见麓》票房2.4万元,《春水繁星》2.1万元,《小丑奇缘》1.9万元,《爱在井冈》1.4万元,《丹顶鹤》1.2万元,《爆裂蝴蝶》0.7万元,《伴我远行》和《大山的儿子》甚至没有任何票房数据。据灯塔数据显示,2022年以来,在影院公映并产生过票房的影片共有293部。截至11月11日晚,其中票房低于10万元的多达95部,票房低于100万元的达150部。这与当前电影行业整体低迷的也不无关系。近期,多家影视公司发布三季度财报。数据显示,虽然多数公司的第三季度业绩有所回暖,但前三季度受到上半年业绩的拖累,整体业绩并不乐观。上海电影、横店影视等多家影视巨头前三季度亏损继续增加。其中,上海电影是今年前三季度净利润下滑尤为严重,该公司前三季度实现营收2.85亿元,同比下滑45.53%;净利润为-1.61亿元,同比下滑826.63%。该公司第三季度实现营业收入9547.03万元,同比下降27.81%;归属于上市公司股东的净利润668.89万元,同比增长141.57%。包括此前优异表现的光线传媒也出现了亏损。财报显示,光线传媒第三季度营业收入同比减少54.12%至1.02亿元,归属于上市公司股东的净利润为-9876万元,同比下降244.57%,这是光线传媒上市11年首次在第三季度出现亏损。随着多地出台影业纾困政策,电影行业复苏形势向好,财通证券表示:公司全产业链布局有助于控制风险和降低业务成本,减少业绩波动,促进公司各项业务优势互补,发挥上下游的协同效应。短期内行业龙头有望凭借头部电影出品、发行能力整合市场资源,实现长期增长。那么你觉得影视行业四季度能迎来明显回暖吗?欢迎评论区聊聊。打破投资焦虑,与众多投资者一起在微信群内交流学习!欢迎报名雪球官方团队为你重磅打造的免费精品课:通过为期七天的微信群+小雪1对1亲密陪伴式教学,让你学会实用易懂的五招选基法,掌握基金买卖技巧!最新一期微信学习群火热招募中,长按下方二维码即可报名!风险提示:基金有风险,投资需谨慎。本课程为雪球基金发起,仅作为投教科普,不构成投资建议。雪球基金是获证监会核准的持牌基金销售机构,提供安全高效的基金投资服务。
11月13日 上午 11:12

熊市尾声的思考

风险提示:本文为转载文章,所提到的观点仅代表个人意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。作者:八万顷来源:雪球见底
11月12日 下午 12:50

买基金,放弃择时就是浪费生命

风险提示:本文为转载文章,所提到的观点仅代表个人意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。作者:张翼轸来源:雪球成为一名基民,去购买股票型或者偏股型基金,应该按照什么水平去设定收益预期?这是一个有趣的话题。作为一个指数投资的拥趸,自然是要基于指数说话。目前市场上最受认可的,莫过于中证指数公司发布的中证偏股型基金指数
11月12日 下午 12:50

首日涨超17%,“体验派”酒店引领者亚朵登陆纳斯达克

11月11日,$亚朵(ATAT)$成功在纳斯达克挂牌上市,开盘一度涨超40.9%,截至收盘,涨幅17.09%。作为中国新住宿经济第一股,亚朵集团是中国第一家开发基于场景的零售业务的连锁酒店。01生活走向便捷化方式是年轻人的选择便捷、品牌和一体化映照了当下人们写实的生活背景,从衣食住行出发,消费者逐渐将服务起始的需求抛给服务生产者本身。中国人对“家”的执着,也表现在短途酒店居住,他们会选择在一定价格适配更好的服务。数据显示,中国酒店行业5等质量分类中,2016年至2021年,中档和中高档的复合年增长速率达到26.6%和28.5%,为所有酒店质量分类增长最快的两类。从中国整体酒店市场看,中高档连锁酒店的总收入从2016年的195亿元大幅度增长到2021年659亿元,复合年增速27.6%的比率也证实市场对于中高档连锁酒店的偏爱。亚朵作为中国最大的中高端连锁酒店品牌,截至2022年9月30日,品牌名下酒店网络覆盖了国内880家酒店及102,707间酒店客房。并且从2017年到2021年,亚朵已经连续五年位居国内中高端连锁酒店规模第一位,同时也是中国第一家在酒店物业内建立基于场景的零售业务的连锁酒店。自带文艺和小资气息的亚朵在过去十年间,把书店、咖啡店、摄影展陆续搬进酒店。目前,亚朵集团旗下拥有A.T.HOUSE、亚朵S酒店、ZHotel、亚朵酒店、亚朵X酒店、轻居六大住宿品牌,及场景零售品牌Atour
11月12日 下午 12:50

双十一“骨折”复盘!从高点跳水,32%巨震,股民一天血亏36%!2万股民懵了,机构狂跑,顶级游资方新侠被埋……

周五A股涨完美股涨。用市场知名人士李大霄的话说:“依稀闻到了小牛身上淡淡的香味”!昨天作为双十一,不少投资者应该对医药板块“打折”行情心有余悸。此前巨牛题材,突然上演高台跳水,最为典型的:康希诺从大涨16%到大跌近16%,高达32%的振幅!众生药业股价直接从涨停板上被一口气按到了跌停……更惨的是,有人说:“周五杀歌尔股份追康希诺,一天血亏36%!”01康希诺振幅32%众生药业天地板11日早盘,新冠药龙头众生药业快速封板,并带动了CRO、新冠药方向的十余只个股集体封板。不过,11日午后,在短短半小时内,众生药业突然炸板,带崩了整个板块。康希诺早间还一度上涨逾16%,午后直线下挫,跌15.57%,振幅高达32%。成交额40.72亿元,换手率23.48%。机构买入大约2.9亿,但卖出6.2亿,单日净卖出金额高达3.3亿。两名机构专用仓位直接清仓甩货,卖出了3.2亿。H股则由涨逾24%,收跌7.76%。周四,康希诺生物发布公告,该公司的吸入用重组新型冠状病毒疫苗(5型腺病毒载体)(吸入用Ad5-nCoV)于近日收到摩洛哥国家卫生和社会保障部签发的紧急使用许可。而第四针吸入式疫苗预期,从上海到江苏,从天津到北京,从国内到国外,康希诺吸入式疫苗不断扩围,成为近期推高股价的主要原因。也因此,康希诺AH股股价一发不可收拾,短短半个月时间,康希诺A股涨了98%,从130元附近来到255元。港股方面则一度涨超200%,其中11月2日一天就涨了63%。不少投资者甚至喊出:“回到800不是梦”。11月2日,球友@MM伶伶
11月12日 下午 12:50

以纳斯达克100为例,浅谈金字塔式加仓法

风险提示:本文为转载文章,所提到的观点仅代表个人意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。作者:六亿居士来源:雪球在搭建个人股权资产结构时,为了降低持仓风险,选配一定的境外标的,是常见且有效的选择,选配不同国家和地区的优秀指数基金,是指数化投资进阶的必由之路。选择优秀指数,分散到不同地区和市场,能较稳妥的收获全球优秀资产平均收益率,并中和持仓波动,降低黑天鹅风险。不过站在全球的角度,我们可选的指数基金多如过江之鲫。为了降低选择难度,提升投资效率,61建议选择发达经济体、资本市场规范的宽基指数是入门首选。诸如:道琼斯指数、标普500、纳斯达克100、恒生指数、德国DAX、日经225、英国FTSE等。在这些优秀指数中,美股的标普500和纳指100可谓是“优中选优”,这两个指数是我们全球化布局中需重点关注的一环。因为对比其他市场的翘楚,美股指数的成长性、稳定性、回报率有目共睹。但是,对比常见的宽基指数,我们会面临纳斯达克在回探周期中“低估周期较短”的现实问题。在前次纳指低点,61写文《纳指100:亲吻全球指数皇冠上的夜明珠》后确实出现了大幅反弹,但也正因为相对较高的安全边际,导致定投的周期不足,整体收益总额不高的结果。因此本文换个方式,我们来聊一聊金字塔式加仓。一、金字塔式加仓金字塔式加仓,本质上是根据不同的估值标准,满足条件后不断加仓的过程。这个过程不像定投是“按部就班”,金字塔式是属于典型“越跌越加”、“根据估值确定仓位”的加仓策略。该策略下仓位的水平根据估值水平来定,而非时间,这能较好的匹配纳指100、沪深300等不易低估的核心宽基指数,但也更考验对估值的判断。先看图:咱们还是看图说话:1、原则:在目标标的跌至低估后,根据绝对估值进行分段加仓,这个模式不存在“慢慢定投”的概念,是估值到位,仓位到位的基本逻辑。2、存量:这对比低估定投,更适合存量资金,更容易控制仓位,但也更容易暴露风险。不过,在比较难以低估的指数上,我们可以根据自身的风险偏好,结合指数长期估值数据,按需制定策略,能较好的按计划投完资金。3、宽基:采用这个方式,标的建议为:历史波动稳健、成长稳定有序、成立周期较长的宽基指数。如果用这个方式定投波动较大的行业指数,很容易突破估值极限,过早进入“弹尽粮绝”的境地。4、丰俭由人:每人对指数估值的理解不同,对风险承受能力不同,我们需要根据目标指数历史估值数据、个人风险偏好、资金状态等要素,对不同阶段的阈值进行“个性化设定”。担心投不完,阈值放宽一段,担心压力大,阈值严格一些,丰俭由人。二、优化策略从全历史数据看(1996年至今),纳斯达克100指数最低PE
11月11日 上午 10:33