油粕面

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乘风破浪 反弹可期——油脂油料半年度策略展望

美国农业部6月供需报告显示,20/21年度美豆产量恢复性增长,但同时预计出口将大幅回升,预计20/21年度美豆期末库存延续下降态势,库存消费比从上年度15%下降至9.1%。
2020年7月7日
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供应偏紧,水产启动,菜粕会怎么走?

在过去一周,菜粕主力合约上涨5.45%,周五单日上涨2.65%,收于2478元/吨,我们认为主要受到供应端担忧与需求端启动两方面共同影响,具体为对国内库存、进口的担忧,水产养殖需求启动对菜粕需求的提振等因素。1、国内菜粕折算进口量仍偏低中加菜系贸易问题是2019年2月底至今仍困扰菜系市场的一个主要因素,中加互为菜系贸易的重要角色,我们可以通过梳理2019年中国与加拿大菜籽贸易同比的变化看到双方的贸易改变。2019年全年加拿大出口同比下滑138万吨,其中对华出口下滑332万吨,从亚洲其他国家获得新增市场118万吨,从西欧国家获得新增市场99万吨,加拿大并未通过拓展市场弥补来自中国订单减少的损失。而中国菜籽进口全年同比减少203万吨,主要因减少了对加进口210万吨,其他进口来源并未有效直接补充菜籽供给,只能通过直接进口菜油或菜粕来有效补充。菜粕全年增加进口28万吨,增量来自加拿大、阿联酋和哈萨克斯坦。菜粕与菜油的进口供给主要来自进口菜籽压榨产出量与直接进口量,因此我们将两者加总分析变动量主要来自哪些国家地区,得出以下表4。2019年菜粕折算进口量(含直接进口与进口菜籽压榨产出)同比减少80.5万吨,因从加拿大减少96.7万吨,但是并未从阿联酋、澳大利亚、哈萨克斯坦等国得到等量补充。因此,我们大概率可以推断,2020年中加菜系贸易恢复正常化之前菜系的进口供给仍较为紧张。2、海外疫情是否影响二季度进口难推断以3月29日海外疫情数据看,加拿大每百万人口确诊人数为170,澳大利亚为166(3月30日数字为175),阿联酋为59,哈萨克斯坦为15,乌克兰、俄罗斯分别为11、10。以全球各国每百万人口确诊数看,以上六国的疫情情况不在严重之列,但疫情拐点还未到来。3月25日,新加坡、澳大利亚、加拿大、文莱、缅甸、新西兰、智利7国发表联合声明,新冠肺炎疫情造成全球公共危机,7国面对挑战紧密合作,确保供应链联通无阻。目前,菜系的主要出口国及航线沿线国政策尚未对港运构成障碍。但是,疫情蔓延速度、拐点、各国采取的政策,都是较难预估的因素。各国疫情严控手段包括宣布国家进入紧急状态,这在以上菜系贸易国中也实施了,这对于航贸物流业必然造成短期的不利影响,封港、关闭口岸都意味着对新增买船更为谨慎,各国国内封路也意味着出口国陆路运输将严重拥堵,航船的中转停靠更可能受到隔离检疫影响。以中远海运集运对欧洲运输的调整为例,其“陆改水”,应对欧洲疫情期间卡车运输的不确定性,打通了陆运的瓶颈,因此海外航运业或与春节后国内物流业面临同样的问题,航运的时间较预期拉长、航运成本较以往增长(主要是人工成本),这都将转换为货物的风险溢价。3、国内粕类库存偏低国内沿海菜粕库存持续维持低位水平,也是为何2019年豆菜粕价差持续维持低位的一个重要原因。考虑到菜粕低库存的状况持续很久了,市场短期的驱动力很难源自菜粕,我们将国内油籽库存折算的粕类库存与豆菜粕自身库存加总,如图7。以豆粕、菜粕、颗粒粕的实际库存看,当前库存已经约为2019年11月中旬低库存附近,而从两籽折算量的潜在库存加总之后看,库存水平已经为近两年经贸摩擦以来最低水平。低库存给粕类留出了供给担忧的想象空间。图3.粕类实际库存与潜在库存数据来源:天下粮仓4、水产饲料步入启动期,投苗积极性有待4月观察水产饲料往年在4月初步入启动期,养殖户大量投苗,菜粕作为水产饲料的刚性添加原料,往往体现为5月合约启动、9月合约旺季、1月合约淡季的规律。今年与往年不同的是,春节期间存塘鱼未及时上市销售,养殖户的积极性或受挫。国内餐饮消费对水产品价格也能有所提振,下图中4种淡水鱼价格仅鲫鱼因产量下滑而小幅涨价,其他3种淡水鱼价格均小幅下跌。湖北省是水产养殖大省,步入4月随着解禁政策的逐渐放开,养殖户投苗的积极性有待观察。图4.四种主要淡水鱼价格
2020年3月31日
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小麦主产区收获进度(安徽、河南、山东、江苏、陕西)

截至6月8日,全省已收获小麦3941万亩,进度为99.7%,小麦抢收任务基本完成,较往年提前5天左右。其中机收3886万亩,机收率98.6%
2017年6月12日
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USDA报告偏中性,整体供需格局未变

美国2016/17年度豆粕出口预估为1210万短吨,4月预估为1190万短吨。美国2016/17年度豆粕年末库存预估为30万短吨,4月预估为30万短吨。
2017年5月11日
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需求依旧不旺 菜油不具备持续上行基础

除菜油外,和菜油在消费上有竞争关系的豆油、棕榈油的供应也极为充足。据监测,目前国内豆油商业库存总量为115.3万吨,为历年来同期最高水平。棕榈油商业库存为60.15万吨,为去年11月以来最高水平。
2017年5月9日
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多空交织的格局中,豆粕将维持振荡偏弱走势

另从期权市场来看,豆粕期权1709合约隐含波动率处在16%左右,而且看涨、看跌期权对应的隐含波动率接近,虚值期权成交量和持仓量占比较高,但隐含波动率低于实值期权,说明有较多资金卖出看涨、看跌期权。
2017年5月9日
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【中粮调研】又到春播季节,东北玉米主产区农户种植意向如何

明日调研团队将前往阿荣旗和莫旗。这两个旗属于镰刀弯的重点地带,以前也是国产大豆的要播种区。随着玉米和大豆之间的政策调整,这部分区域玉米及大豆的播种面积将如何调整,农户的播种意向如何?欢迎持续关注。
2017年5月8日
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需求旺季来临 豆粕偏强运行

油粕面是一个非营利的微信公众平台,专注于油、粕信息分析,搭建信息交流平台,提供有价值的市场信息。
2017年5月8日
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中韩和中澳自贸协定对中国农产品贸易发展产生的影响

按照国际上自贸区建设的通行做法,自贸协定成员各方要通过谈判确立统一的货物生产地或制造地国籍标准,以此判断货物是否符合协定所赋予的贸易优惠待遇,这种确定货物经济国籍的规则被称为原产地规则。
2017年5月8日
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美国PK南美 出口市场“豆争”进行时

自马克里总统上台以来,有利的政府政策、良好的作物收成以及较低的农业贷款利率让农民获益匪浅。受持续多年高通胀率和此前几次债务违约的影响,大部分阿根廷人都不愿意向银行贷款,而阿根廷农民大相径庭。
2017年5月5日
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中国农产品贸易影响因素分析及趋势展望

影响中国农产品贸易变化的因素较多,既有国际因素也有国内因素,既有宏观因素也有微观因素等。在众多影响因素中,需求因素、国际竞争力、国内贸易政策等因素的影响最为重要。
2017年5月3日
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【中粮头条】中美贸易“百日计划”解析专题

从美国角度看,美国对华贸易在货物项存在巨大逆差,其中中国对其逆差的贡献达48.3%,其次为日本11.4%、德国9.2%、墨西哥7.6%。
2017年4月28日
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2017年夏收小麦收购政策与走势分析

尽管市场预计未来供给将会增加,小麦市场有效供给偏紧的局面将会缓和,但由于作为市场供给主渠道的政策性小麦拍卖将会主导市场,估计后期小麦市场整体将会以稳为主,高质量的小麦价格或仍难以下跌。
2017年4月26日