第二个时期是2014年12月22日至2016年2月5日全口径登记备案期。这一时期，平均每月有2016家机构申请登记，2294只产品申请备案。

似乎是在一夜之间，我们发现2016年的上涨让太多的老百姓开始学习炒房，如果2017年再上涨，则绝大多数的老百姓会从投资人变成赌徒，如果17年再涨50%，这些赌徒18年敢卖血卖肾停止一切工作炒房。

上海消费者不专一，商圈粘性低：不管是消费金额或交易次数，消费者的商圈黏性多半分布30%以下，表示上海消费者的活动范围广，不会只固定消费某一商圈。

分级A的收益分配机制较为复杂，求出精确的显式定价公式有一定难度，我们这里考虑蒙特卡洛模拟方法。根据一般期权的定价规则，假设其所跟踪指数在风险中性测度下满足几何布朗运动:

MSCI纳入A股，中国市场与国际接轨，那么，他们只可能买中国便宜的资产，最便宜的一组公司就是1000~5000亿，稍微能接受的是500~1000亿的公司。500~5000亿成为他们的选股池。

最后，作者说道：“……如果社会在和平的名义下，对我持续性地恃强凌弱，对我菲薄的幸福梦想持续性地加以嘲弄的话，那时，我便会在内心希冀‘全体国民持续受苦的平等’，并不假踌躇地把它作为我的选项。”

按理说，只要央妈牢牢地握紧“钱袋子”，就不应该有那么多的货币。但市场上的资金却依然到处“肆虐”。此外，这些资金很不听话，要么流向房地产，要么在金融领域内空转，就是不流向嗷嗷待哺的实体。

工业化依靠银行融资。工业化时代，融资体系以银行为主，但人口老龄化以后，经济更需要依靠人力资本和创新，更多体现为无形资产和轻资产，更依靠资本市场融资。

值得注意的是，上述“净利润”、“净资产”均不包含少数股东损益和权益。一般上市公司层面通用的计算公式为：ROE=归属与母公司股东净利润×2/（起初归属于母公司股东权益+期末归属于母公司股东权益）

刘煜辉描述的过程是：2014-2016年超级宽松的货币政策时间窗口，通过驱动家庭部门（中产阶层）加杠杆帮房地产去库存，高位锁定流动性，锁定换手，增加交易的摩擦，把市场的交易冰冻起来。

宏观交易员多数喜欢采用自上而下的方法分析股票，先挑选股市表现优异的国家，然后从中选出最好的公司。常用的分析指标包括P/B、P/E、P/FCF、股息率、股票市场总市值/GDP、商品价格、Markit

分级诊疗政策推动基层医疗快速发展。近年来，新农合筹资水平持续大幅提升，基层医疗机构的医保报销也更加优惠，这就使基层医疗机构、一二级医院的药品增速远远高于三甲医院，许多优秀的公司已经开始在基层布局。

金融随着制度、媒介和法律改变。不像物理现象，金融市场属于自适应系统。所以金融领域中不存在实在法。竞争注定会让优势消失。也许优秀的学者会早早发现机会，然而消息一经公布就会被套利殆尽。

均值回归现象：当投资者并没有使用贝叶斯法则对客观信念和行为进行调整，而是侧重新信息，而忽略历史信息，由此将导致市场价格偏离基本价值；而最终这样的偏离会在更为充分的信息进入市场后得到逐步的修正。

在文件的最后，《指导意见》表明了未来监管的原则和方法，即由央行进行宏观审慎管理，各具体监管机构对各个领域发布细则，做进一步的规定。照此来看，此次下发的《指导意见》更像是一个提纲挈领的指导性文件。

但是，时移世易，到了2017年，京沪的上层生活水准早已远远超过欧美中产。“移民”对于A8阶层来说，毫无任何吸引力。

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从市场机制上来看，90年上交所正式成立，到92年正式向境外发行股票，再到2005年的股权分置改革，至今也就是短短的20年，而05年股改后才使得A股贴上了真正意义上的”现代资本市场“的标签。

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地形对经济是存在显著影响的。青藏高原、横断山脉、四川盆地、云贵高原，构成了西南地区的复杂地形，因而地震多发、交通困难，经济发展大为受限。而拥有唯一比较平坦的盆地的四川，则成为人口最稠密

本文主要针对朝阳永续、WIND两家数据供应商的分析师预测数据进行分析，比对数据源、加工一致预期数据的质量以及选股的有效性。

1、廉价股的阶段性持有；即巴菲特合伙公司期间所谓的Generals。是巴菲特早年的传统投资，我把他作为巴菲特晚年的非传统投资。巴菲特前几年在韩国股市的投资经历，重温了这一投资方法，yesterday

金领主要包括大型企业集团、跨国公司的高层人士，他们拥有公司股份、高昂的年薪、分红等来保证稳定的高收入。这部分人占20%。他们财富中现金及有价证券部分增长至20%，他们拥有500

而且，居民的年收入里已有约30%用于购房。根据过去经验来讲，只要这个比例达到30%的水平就很难上去，住房的销售也很快会下来。因为不可能要求老百姓每年投入到房产市场上的收入比例无限上升，这是不现实的。

其实关注过于暴涨的股票，在理论上来讲，也没有太大的问题。因为，动量股本身就是追涨型策略啊。关键是投资人在被媒体和机构狂轰乱炸之后，对未来的预期产生了非理性的预期，嵌入了锚定偏差（Anchoring

2016年我国65岁以上人口占总人口的比重首次突破10%，韩国和台湾分别在2005年和2007年相继达到这个水平。2016年韩国和台湾65岁以上老人占总人口的比重分别是13.44%和13.55%，

牛市开始的时候，大部分人认为只是反弹，大部分人认为牛市到来的的时候，很可能已经是牛市后期了；熊市开始的时候，大部分人认为只是调整，大部分是认为熊市到来的时候，很可能已经熊市末期了。

为改进这个“低等运动”，日本差不多用了近百年时间。比如在技术上更注重安全性与规范性，倡导其目的是通过练习达到强身健体、培养身心，并赋予其工业时代的现实社会意义，和诸多有关品德的大词融合在一起。

易观发布《2017年中国新零售专题分析》，分析论证了对“新零售”的理解、其出现的原因、零售生态主体应对变化的表现，以及对新零售发展的预判。

挑战和风险提示：全球主要央行逐步退出货币宽松；全球经济如何从货币刺激转向创新驱动；金融监管加强是新常态；中国经济如何从以前过度依靠金融地产转向更多依靠先进制造、消费和创新；地缘政治。

那么，究竟什么样的行业龙头企业才值得长期持有呢？从2002年国泰君安行业研究员推荐的、获得高回报的股票中可以发现，值得长期持有的公司分以下几个类型：

他在斯坦福大学、陕西师范大学和教育部的支持下，开展了大量的调查研究。他发现，就在城市中产阶级家长们正在为胎教、早教和学区房而焦虑不安的时候，中国还有一半的孩子处在与父母分离、智力发育迟缓的危机当中。

目前市场上所谓的智能投顾，大部分只是让客户在网上填写一份家庭、收入、投资、风险偏好调查问卷，然后根据简单的历史数据回测，给你提供一个用ETF来做长期资产配置的投资计划。（见文末附图）

trader)：销售交易员从客户拿到单子，交由前台的执行交易员执行。法律规定执行交易员要为客户利益做到最有利的执行，即最优的价格——单子大的时候要尽量减少对市场的冲击。交易执行一般有4个途径：

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另外，金融领域也在悄然发生竞争格局的改善，龙头公司的业绩增长开始脱颖而出。过去几年，金融自由化，保险牌照快速发放，旁氏理财的风险快速增长，而稳健经营保障性保险业务的龙头公司业绩增速反而弱于全行业。

“阳光化”一样。不少线上现金贷或者P2P是从民间借贷发家，属于披着互联网外衣的民间高利贷，其业务模式本身就比较粗狂。虽然暴力催收在行业中仍然是少数现象，但在互联网时代暴力催收的传播和舆论不容小视。

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颇高的位置。既不用因为名次太差和引发父母的焦虑，也不用为争个前十而累死累活，平日里有大量的时间可以折腾自己的爱好，比如计算机比如写作，到高三最后一年拼搏下，也能勉勉强强进了复旦大学。

因为瀛台在中国近现代历史上，有重要地位。最有名的，则是光绪启动戊戌变法，但慈溪太后发动政变，光绪被囚禁，囚禁地就是瀛台。如果变法成功，或许中国近代史就不会那么糟糕了。

接连几次违约，我们能够感觉到监管层的监管思路发生了较大的变化，从坚决不允许出问题到允许信托公司暴露出风险，并希望利用市场的机制去化解兑付危机。也就是说，监管层在试图通过几次事件打破刚性兑付的潜规则。

媒体盛传全球最大的资产管理公司BlackRock(黑岩)进军人工智能/量化；但媒体只告诉了你一半事实，另一半是这个人工智能/量化部门SAE刷新了历史亏损。

有没有5年来房价没怎么涨的大城市呢？那就在东北。东北三省中经济最好的辽宁地区，省会沈阳过去1年房价上涨12%，美丽的渤海明珠大连房价前几年还小幅下探，最近1年才涨了9%，相当于2012年5月的水平。

在科技方面，中国即将全面领导世界。树立这样的决心、信心和平常心，一切梦想都将顺理成章，变成现实。本文的话可能有些刺耳，但并没把香港当外人。回归都二十年了，都是兄弟，香港也该向内地城市的发展看齐了。

我国目前的基建水平处于什么阶段？基建投资的增长是否能够持续？又是否对经济发展有利？带着这些疑问，我们将对美国和日本的情况进行分析，希望从他们的历史经验中找到一些启示。

2）在报告发布日后，虽然超额收益的均值仍在不断增长，但中位数却在不断下降。这表明，分析师推荐股票的收益存在右偏特征。简单来说，就是均值是被少数高涨幅股票带动拉升的。

其中，包括中共中央、国务院发布的，全国人大发布的，国家发展改革委、民政部、财政部、国土资源部等部委发布的，而地方政府发布的更是不计其数。相关政策条目多、内容广，原则上讲已经涵盖了养老服务的方方面面。

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