2020年疫情爆发，泰康深度参与抗疫，也面临着百年大疫的考验，年终的时候，我写了一篇“迎着困难上”的文章总结一年的工作和体会。从此每到岁末年初，我都会分享一年下来的感想与思考。随着疫情防控政策调整，我们三年抗疫最终走向了与病毒共生共存的新阶段，泰康的长寿社区也经受住这次前所未有的艰难考验，度过了第一波感染高峰。回头来看，这三年对泰康来说，挑战很多，收获也不少。过去我一直讲，中国的企业还没有真正经历过生死存亡的考验，但是走过这三年抗疫，经过这次百年疫情大考与百年未有之大变局的双重考验，我觉得中国企业有了更多面向未来的信心和底气。所以今年我想对泰康这三年的发展做一个总结，分享我们直面这种百年大考时的应对、坚守与创新探索。三年三阶段抗疫，我们迎着困难上

始于信赖，忠于品质彼此成长，互相成就一路进取，一路有您2003年1月，泰康首支股票型投连账户——投连进取成立，20年来累计为3万余名持有人创造了超12亿元投资收益①。投连进取账户历经多轮资本市场牛熊考验，一路战绩斐然，在震荡市场中表现出较稳定的增长趋势，账户净值屡创新高。成立近20年来，投连进取账户净值累计涨幅超50倍，年均复合增长率近22%（数据截至2023年1月20日），是泰康表现亮眼的投连明星账户，与市场同区间、同类型公募基金相比累计收益排名也处于前10%分位②。①

2022年12月28日，投中2022年有限合伙人榜单发布，北京泰康投资获评“投中2022年度中国最佳保险资金TOP

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日前，欧洲知名投资杂志“欧洲养老金与投资IPE”发布2022全球资管500强名单，泰康资产位列IPE全球资管500强全球第75，全球排名较去年跃升12位，中国第5！泰康资产成立于2006年，属泰康保险集团旗下资产管理子公司。截至2021年12月31日，公司管理资产总规模超过27000亿元，其中受托管理的第三方资产总规模近17000亿元，另类投资管理规模超5000亿元，养老金管理规模超6400亿元。泰康资产产品线全面、投资品种丰富，涵盖固定收益投资、股票投资、混合策略投资、金融产品投资、另类发行、基金投资、海外投资、股权投资、量化投资等。公司服务客户包括全国社保理事会、保险机构、银行机构、企业年金客户、职业年金客户、企业客户以及自然人合格投资者等。泰康资产秉承保险资金长期、安全、稳健的基因，始终恪守客户利益至上的原则，坚持责任投资、价值投资，致力于打造专注长期资金管理的、综合性的一流资产管理机构。往期精彩

伴随网络化、自动化、智能化为特征的现代信息技术快速发展，数字化建设已经成为资管行业竞争的新高地。数字化将从三个方面重塑资管机构的能力结构与竞争格局：一是提升公司整体的运作效率和承载能力，实现降本增效、业务增量不增人；二是提升财富管理与客户服务的效率，提升用户体验与粘性，支撑产品创新，扩大资金流入；三是提升投研分析效率与投资管理能力，如通过智能技术提升投研数据的处理效率、引入另类数据和因子等直接创造Digital

导语更大规模、寿命更长的老龄人口，带来了更多医疗、养老需求，也给社会和个人医疗、养老资金筹措带来巨大的压力和挑战。本文从时间和空间两个维度拓展了筹资概念的理论思想框架，提出在长寿时代下，最优筹资模式需要充分运用筹资两大原理，保险公司在实践中探索最优筹资模式，还需要结合行业发展趋势、在行业深转型的大背景下开拓创新。当前，人口老龄化已经成为全球共同的挑战。随着死亡率、生育率进一步降低，人均预期寿命延长，人口结构将从金字塔向“柱状”收敛，人类社会将不可避免地进入长寿时代的新均衡阶段，65岁及以上人口占比将长期超过1/4，百岁人生将成为可能。更大规模、寿命更长的老龄人口，必然带来更多的医疗、养老需求，也给社会和个人的医疗、养老资金筹措带来巨大的压力和挑战。美国人口学家罗纳德·李根据日本、美国等发达国家的经验数据，把人生的收入和支出画成两条线，它们看上去像一顶草帽（图1）。收入曲线呈现倒“U”形，在40～50岁达到收入的顶峰。而支出曲线变化相对平缓，少年时期有较高的教育支出，其后的支出随年龄先降后升，年老时有较多的养老和医疗支出。由于人一生的收入与支出分布不匹配，退休后的医疗、养老缺口将会随着年龄增加而增加。而且随着长寿时代来临，这一缺口还将不断动态地扩大。传统上，个人退休后的医疗、养老缺口通常由政府的社会保障体系和企业的员工福利来进行补充和平滑。但是随着老龄化的深入和长寿时代到来，老龄人口进一步增长，劳动人口减少，老年人抚养比将快速提升，国家财政压力将持续增加，公共养老金和医疗保障体系也将长期承压，预计个人将承担更多医疗、养老的筹资压力。因此，个人需要寻找更有效率的筹资模式，以平衡长寿时代社会保障支出整体减少和不断扩大的个人养老、医疗服务资金需求，弥合长寿时代下被放大的收支缺口。生命周期假说认为，理性的消费者总是要估算一生总收入，并根据其预期寿命合理安排不同生命阶段用于消费和储蓄的比例，以最大化一生的效用。本文将从时间和空间两个维度入手，拓展筹资概念的理论思想框架。从时空维度探讨筹资筹资是为了实现特定目标进行资金规划。例如，企业为了生产建设和经营活动筹措资金；家庭和个人则通常会为教育、养老、就医等重大支出进行针对性的资金安排。后者的筹资又常以保险产品的形式落地，比如人们可以通过购买养老保险和健康保险来应对未来的养老和就医支出。时空维度下的筹资逻辑就是利用杠杆原理和复利原理。杠杆原理主要是结合大数定律，在空间维度实现筹资。复利原理则是指通过长期稳定的投资产生资金指数级增长，从时间维度实现筹资。第一，在空间维度，筹资利用杠杆对抗个体风险。笔者认为，狭义的杠杆背后是大数定律的支撑。对于单个家庭或个人而言，疾病、意外属于随机风险，具有高度不确定性，一旦发生会造成巨大损失，甚至超出个体承担能力。但是通过特定的筹资安排，可以把个体随机性的支出转变为群体确定性的支出，实现风险分散、损失共担。大数定律意味着在足够大的人群中，群体发生风险的概率和损失是可测度且相对稳定的。医疗保险是这类筹资形式的典型代表，保险公司基于大数定律厘定费率，向不同空间的投保人收取保费，同时给予出险者超过其所纳保费的高额补偿，产生了杠杆效应。广义来讲，各类社会保障制度下国家和企业的共同缴费，按一定比例放大了个体的总体保障水平，也形成空间意义上的筹资杠杆。杠杆放大个体的筹资能力。当人们利用杠杆进行筹资，意味着只需要投入可承担的资金，就可以获得抵御巨额损失的能力。比如在北京的A先生30岁，每年花几百元购买医疗保险，可以获得上百万元的保额。利用这种带有金融杠杆的筹资模式，A先生能得到充足的未来保障。通常具有较大杠杆的保险产品包括医疗险和定期寿险等。A先生通过保险的杠杆撬动了其他人更大规模的资金，这部分资金可能来自于上海或是贵州又或者是别的地方。所以这是一种空间维度的筹资，它提高了当个体发生风险时的支付能力。通过空间维度的筹资，个体支付能力的提升并非来自收入的提升，而是来自支出的减少，也就是变相对个人的支出实现了控费。第二，在时间维度，筹资利用复利效应积累财富。工作时期，人们将当期收入多于支出的结余累积起来，用于应对未来的风险。在这一过程中，复利可以使得储蓄资金实现指数级增长，更加充分地为未来筹资。很多人对复利的了解，来自对巴菲特成功投资的关注。巴菲特曾经用“滚雪球”比喻通过复利的长期作用实现巨大财富的积累。其实复利的本质是量变积累到了某个阶段会产生质的飞跃，在长期积累的过程中展现力量。复利有一个很简单的估算方法：72法则。养老金这类需要长期积累的资金通常会借助复利原理。假设养老金平均每年的投资回报率是8%，那基本上实现翻倍的回报大概需要9年（72除以8）；如果年平均回报率是6%，则大概12年翻一番。实现复利需要注重“长、宽、高”。通过复利积累财富就像在水池里蓄水，蓄水量取决于水池的长、宽、高，复利效应也取决于期限、本金投入和收益率三个要素。因此，为实现复利需要做好以下三个方面：一是尽可能拉长投资时间，比如尽早储备或者推迟领取。过去人们在中老年时才开始思考为养老筹资，现在可能需要在更加年轻的时候（比如刚工作）就开始储备。时间是复利的朋友，30年后就会看到明显的复利现象，50年后可能就会有“复利之花”，70年后“复利之神”就显现了。二是提升投入水平，平滑当期消费。静态来看，增加投入需要提升劳动者的收入，个人可以通过提升人力资本和个人受教育程度促进收入水平的提高。动态来看，由于筹资是多期决策过程，因此人们需要考虑平滑当期消费，建立储蓄意识，不断优化动态效用，而非仅关注静态效用。三是提高收益率，而且收益率波动不能太大。机构投资者通过专业化的投资可以克服普通投资者在投资中的认知错误和情感偏差，帮助个人实现更高的收益率。如果投资收益率波动太大，则复利的巨大威力也发挥不出来。一般来说，在年均收益相等的两种情况下，波动率较小的投资组合，可以提供更高的长期回报。所以，通过时间维度的筹资，人们可以大大提高未来的预期收入。筹资可以改善收支缺口通过时空筹资可以弥合长寿时代下不断扩大的收支缺口。原始草帽图（图1）的收入曲线和年龄轴形成的总面积是个体不进行筹资情境下的一生总收入。它的特点是到了退休年龄之后出现骤降，形成一个断点。而通过筹资可以有效地改善这一缺点（图2），与原始曲线不同的是，我们通过筹资安排，退休后的收支缺口将大幅收窄。更理想情况下，筹资后的收入曲线能够覆盖控费后的支出曲线，两条线趋于弥合，养老缺口得以填补。

导语结合保险资金属性、保险资金资产配置模式、养老产业内在特点和经营规律来看，保险资金与养老产业天然匹配。为进一步激发保险资金布局养老产业的积极性，本文建议加强政策设计，在严控风险前提下，解决保险资金投资养老产业的痛点、难点。保险资金运用的基本特征与资产配置逻辑保险资金的长期性和负债经营特征决定了其资产配置的底层逻辑。资产配置是投资者根据自身资金属性和资本市场预期，把资金分配在各类资产上的投资决策过程。资金属性决定了投资者的收益目标和风险偏好，是影响资产配置模式和结果的重要因素。就保险资金而言，有两个最核心的属性：一是长期性，二是负债经营。长期性允许保险资金长期投资，关注长期收益：一方面，这意味着相对更高的风险承受能力和更低的流动性要求，使得保险资金可以在市场定价出现偏差时进行左侧布局、逆势投资、价值投资，也可以更多布局低流动性的另类资产，获取流动性溢价；另一方面，保险资金在资产配置时必须关注利率长期趋势变化导致基础回报下降的风险，现实中多数保险公司选择资产负债匹配，即通过大量配置长久期利率债，把长期利率下行可能带来的风险控制在一定程度内。负债经营则要求提供保底绝对收益并保持对同业相对排名的关注：一般而言，保险产品为客户提供了保底收益的承诺。如果遭遇极端市场环境、投资收益无法覆盖最低负债成本，保险公司则须以当期利润进行弥补。与此同时，分红、万能保险还涉及与客户分享保底收益之上的投资回报，同业竞争的压力决定了保险资金运用也需要关注一定时期内的同业排名。因此，保险资金资产配置过程中以满足负债成本为最低目标，同时通过风险资产配置和主动管理，追求向上的业绩弹性。保险资金的属性要求其关注短期收益与长期回报，兼顾相对收益与绝对收益，进而决定其实践中采取均衡风格下的“固收+”配置模式——以大比例固收类资产打底，提供基础收益，匹配负债久期和流动性要求；以权益和类权益资产为补充，赚取超额收益。现实中，这种均衡的“固收+”配置模式取得了良好的效果，保险行业历史上从来没有年份是负收益。当然，不同公司在开展资产配置的过程中，还需要考虑公司资本充足性、经营战略、管理层风险偏好、股东要求回报、自身投资能力等方面的差异，构建符合自身特点的资产配置管理体系。以泰康资产的实践为例，其逐步探索形成了以三大组合为出发点的战略资产配置方法，即以满足长期负债保底收益要求为核心目标构建的资产负债管理（Asset

2020年，我写了一个“迎着困难上”的年度思考与总结。这一年，一场百年不遇的新冠疫情改变了中国，改变了世界，也改变了整个人类社会。直面挑战、迎难而上、化危为机成为我和泰康最大的收获。2021年疫情仍在继续，国际局势不确定性增加，国内经济转型，反垄断、反不正当竞争、防止资本无序扩张……作为一个大型保险集团和大健康头部企业的负责人，上亿的客户把他们的一生托付给我们，要对客户负责，就要对宏观问题保持长期深入思考，才能确保企业发展方向正确，行稳致远。2021年对泰康来说也是不同寻常的一年。泰康25年来新单价值首次挺进市场前三，创造了新的历史；《长寿时代》正式出版，把泰康的原创思考与创新实践分享给社会，开启长寿时代的新认知，也为行业突破现有困境提供了方向；我们入驻了新的总部大楼泰康集团大厦，向武汉大学捐赠10亿元人民币，支持武汉大学医学和生命科学事业的发展；同时也深化了对商业向善的认识。趁着春节假期，我也把这些思考和认识梳理总结，系统性地与大家分享。对时代变局三个方向的思考习近平总书记提出我们面临世界百年未有之大变局，我一直在学习和思考这个大变局有哪些因素影响人类社会的发展。还有2020年我国向国际社会明确承诺碳达峰、碳中和的时间表，进一步加深了我对这些问题的思考。我记得2010年亚布力大理夏季峰会的时候，我跟田溯宁在大理古城散步聊天。我说当今影响世界有四个大的因素，第一是全球化、第二个是互联网、第三是气候变暖、第四个就是中国崛起。

陈东升董事长2022新年致辞尊敬的泰康客户、亲爱的泰康居民和全体泰康伙伴们：大家新年好！一元复始，万象更新。在此辞旧迎新之际，我在泰康保险集团新总部大楼，向大家致以新年最美好的祝福和最诚挚的问候！

转自：中国金融四十人论坛导语近年来，全球资管市场规模稳步增长，中国资管市场的表观增速虽然有所下降，但保持了较快的结构性增长，并且仍有极强的增长潜力。今后，中国资管行业的发展有三大机遇：一是养老金，需要在制度层面全面推进个人养老金账户、设计出与之相适配的税收激励政策，以及进一步完善其他配套政策；二是高净值客户，预计中国该群体的数量和投资规模将在未来五年延续较快增长；三是中国居民财富再分配，特别是从房地产和存款向金融资产的转移。在具体的资产配置模式方面，无论是养老金、高净值客户，还是普通居民，都存在绝对收益和业绩弹性的双重需求，诸如“全天候”“固收+”之类的均衡型资产配置模式在我国将具有较强的竞争力。CF40理事、泰康保险集团执行副总裁兼首席投资官、泰康资产CEO段国圣在第三届外滩金融峰会闭门研讨会五暨万柳堂资管圆桌专题讨论一上发表主题演讲。段国圣在第三届外滩金融峰会闭门研讨会五暨万柳堂资管圆桌专题讨论一上发表主题演讲。全球与中国资管市场的发展态势近年来，全球资管市场稳步增长。2020年底，全球资管市场规模为103万亿美元，高于85万亿美元的全球GDP。疫情以来更是如此——全球GDP负增长，而资管规模和资产价格都处于上涨态势。长期来看，全球资产规模的增速约为7%，但是不同国家和地区差别较大。从存量上看，发达地区占主导，北美、欧洲、日本和澳大利亚合计占比达80%；从增量上来看，新兴市场发展迅速，过去10年亚太地区的复合增长率为14%，拉美为12.3%，远高于发达国家6.9%的增速。就中国而言，随着“资管新规”的出台，中国资管市场的发展速度有所下降，但仍然保持较快的结构性增长。2014-2017年，我国资管市场年均增长率为27%，其中有部分是监管套利、资金空转，存在数据重复计算的情况，现在仍然无法完全排除。“资管新规”颁布后，行业增速有所下降，如今规模约为120万亿元。近几年来，在去通道、去嵌套、防风险的要求下，资管市场的内部分化较为明显，信托、券商资管和基金子等行业基本处于负增长态势，而公募基金、保险资管和私募基金则保持在10%以上的增速。虽然银行理财有净值转型的压力，但是银行非保本理财规模从2017年底的22.17万亿上升至2020年底的25.9万亿，复合增长率为5.3%。毋庸置疑，中国的资产管理市场潜力巨大。一方面，从国际比较来看，中国资管行业的AUM/GDP、AUM/M2等反映行业深度的指标与美国相比，存在较大的发展空间。另一方面，中国自身的发展需求也对我国资管行业提出了更高的发展要求。中国的经济转型要求融资结构的转型，进而要求投资模式的转型。改革开放的前四十年，中国的融资结构以银行信贷为主体，而今后将逐步转向以股权融资和直接融资为主体，在这种结构之下，资产管理行业是更加符合未来趋势的商业模式。因此，中国的转型需求要求资管行业聚焦居民的长期储蓄资金，发挥好长期资本金的作用，支持经济的高质量发展。中国资管行业的三大机遇全球金融机构对中国的发展前景十分看好，全球前十大资管机构中，有八家都在中国取得了牌照。纵观全球资管行业发展经验，中国资管行业有三大机遇：一是养老金，二是高净值客户，三是居民财富再配置。第一，养老金市场对于全球的资产管理市场而言都有着较高的重要性。养老金是全球资管市场的重要资金来源，其总规模为56.5万亿美元，占全球GDP比重为64%。在当前披露养老金管理规模的全球五百强资管机构中，养老金业务占48%，这足以说明养老金在资产管理中占有核心地位。我国人口老龄化在今年迎来转折点，比预期更早地进入深度老龄化阶段（65岁以上人口占比超过14%）。今后可能仅需十年，我国就将进入超级老龄化阶段，老龄化速度超过全球其他主要国家。因此，国家需要加快养老体系建设，特别是第三支柱，即个人养老金制度的建设如今已刻不容缓。因为第一支柱需要政府提供资金，第二支柱需要企业提供资金，而企业已经面临较重的负担，所以第三支柱是未来的发展方向。中国当前的基本养老金和社保合计8.5万亿元，作为第二支柱的企业年金和职业年金合计3.5万亿元，二者相加仅占GDP的12%，处于较低的水平，预计2025年二者将分别达到16万亿元和8万亿元。第三支柱目前处于试点当中，但试点的情况不甚理想，还需要更多的配套建设，这要求国内金融机构各尽所长。第三支柱的推行中，最重要的是税收的激励政策。当前税延商业养老保险试点中每年1.2万元的税前抵扣额度远远不够，如果能够提供更大的税收激励，那么对行业和个人养老金账户的发展都会十分有利。比如，当前政策下资本市场买卖股票的差价免交增值税，但这只是临时性的国家税收政策，而如果国家能够承诺将免交增值税的政策永久性地赋予个人养老金账户，也就是说为缴纳个人账户养老金的年轻人们提供更高额度的税收优惠，那么这对于个人养老金账户的增值和行业的发展都将产生推动作用。对于金融机构而言，个人账户制(IRA)是国际主流模式，因此中国也很可能会采取这种制度。而如果采取了这种模式，那么将来最大的获利者不是基金公司，也不是保险资管企业，而是商业银行，尤其是银行理财子。当前银行理财子的资金是短期化的，要做成长期化的资金，一个重要抓手就是IRA。目前，商业银行在账户开立、产品代销等方面占据优势，能够触达最广泛的客户群体，具有不可替代的独特性，尚无其他金融机构能够匹敌。除商业银行之外，资产管理机构也应当发挥自身优势，提供不同风险收益特征的产品和服务。比如公募基金机制灵活，主动管理能力强，可以做相应的特色产品；又比如保险资管擅长长期资产管理，有着均衡投资的风格，在大类配置和另类投资方面有着显著优势。在实践中，保险资管的均衡投资风格在企业年金的管理方面有着较大的优势。2020年末，我国十大企业年金管理人当中，前五家是保险机构，其中前三强占据了41%的市场份额。因此，在第三支柱的推行过程中，如果二三支柱能够被打通，那么保险资管将凭借其现有的存量占有一定的优势，但在新增量中，商业银行将成为最大赢家。第二，高净值客户也是全球财富管理业务争夺的重点。根据BCG调查，可投资资产超过100万美元的高净值客户仅占客户数量的35%，但贡献了83%的AUM和73%的资管业务收入。根据瑞信财富报告，2020年中国高净值（100万美元）人士达到528万，仅次于美国的2000多万人，位列全球第二。预计到2025年，中国的高净值客户人数将超过1000万人。从投资规模来看，预计到2021年末，中国拥有1000万元人民币以上资产的高净值人群累计可投资资金将达到96万亿元；如果能够维持当前增速水平，2025年将能够达到168万亿元。第三，中国居民资产从房地产和存款向金融资产的转移，将为资管市场带来新的增长。我国居民当前的资产配置中，房产和存款占据了较高的比重，但随着政策的变化、“房住不炒”政策的落实，以及青年一代财富意识的觉醒，居民财富向金融资产的转移将成为长期趋势。同时，近年来A股市场的市场化、法制化和机构化进程的推进、市场波动性的下降以及专业机构投资者超额收益的提升，都提高了资管产品的吸引力，为居民财富的转移提供了可能性。均衡型资产配置模式在中国市场具有强大竞争力诸如“全天候”“固收+”之类的均衡型资产配置模式兼顾了绝对收益与业绩弹性，符合很多资金的配置需求，在中国市场将具有强大的竞争力。“全天候”本身包含了风险均衡的资产配置，“固收+”则是在固收的基础上以权益和类权益作为补充，提供了一定的收益弹性。国内的保险资金、企业年金和职业年金多采取这一类的投资模式。在养老金管理中，三大支柱的配置模式有所区别，均衡型、特色化的策略各有需求。作为第一支柱的基本养老保险和全国社保基金采取的大多为半委托模式，由社保基金做配置，在全市场选聘投资管理人。这种投资模式下，资产配置由社保负责，金融机构负责提供特色化策略。作为第二支柱的企业年金和职业年金以受托人自行开展资产配置为主，大多采取“固收+”的模式。总体上，均衡投资理念下的“固收+”“全天候”策略，符合养老金投资管理的要求，具有强大的生命力。同时，在第一支柱和第三支柱中，特色策略化产品也具有一定的市场空间。当前我国的养老金投资中，权益的比例不到20%，远低于美国的60%。究其原因，除了监管因素外，资本市场发展阶段也有一定的影响。具体来说，美国股市的波动率长期低于20%，也就是说60%的权益占比对应着10%左右的组合波动性。相比之下，中国A股的波动率为30%左右，要实现10%的组合波动率，就需要将权益仓位控制在30%之内。因此，美国6:4和中国3:7的股债组合在波动性和最大回撤等指标上基本接近。即使在高净值客户理财市场，“固收+”模式也具有一定的发展空间。此前，不少高净值客户的资金流向信托产品等非标投资领域。过去，非标资产能够提供6%-8%的稳定回报，是利率市场化过程中的特殊阶段，难以为继；房地产和城投融资下滑的背景下，非标资产的供给也明显下降。固收+策略能够在一定程度上进行替代。此外，市场往往认为高净值客户风险承受能力强，可投资PE等高风险资产。但是，高净值客户同样看重市场波动性。事实上，根据机构调研和详细考察可知，

8月2日，2021年《财富》世界500强排行榜正式发布，泰康保险集团以354.756亿美元的营业收入，位列榜单第343名，较去年大幅跃升81位。今年是泰康成立25周年，世界500强的最新排名，是泰康坚守长期主义，创新稳健发展的成果例证。截至目前，泰康管理资产总规模超24000亿元，养老金管理规模超5800亿元，企业年金受托规模超过2800亿元。25年来，泰康累计服务个人客户超3.56亿人，企业客户超42万家。依托保险、资管、医养三大业务板块，打造泰康之家、幸福有约、健康财富规划师（HWP）三张名片。泰康创新商业模式，将虚拟的保险产品与实体的医养服务相结合，完成全国22个核心城市的大型连锁医养社区和康复医院的布局，设立5大医学中心，泰康医疗已覆盖全国近50座城市。泰康保险集团创始人、董事长兼首席执行官陈东升，青年时期在政府部门从事宏观经济研究时，就曾通过研究大企业，发现一个规律：世界500家大企业的数量分布，正好和世界经济强国的排序完全吻合。他从而得出一个结论：国家的强盛一定表现为企业的强盛。这也是他创办泰康的初心。今年的世界500强榜单中，中国有143家企业上榜（含香港及台湾地区），连续位列第一。泰康的成长壮大，融入国家经济腾飞的历史进程，陈东升当时的预言，也从实业报国的梦想变为现实。能力越大，责任越大。泰康自成立之初，就不忘回馈社会。初心不改，创新永续，商业向善，截至2020年底，泰康累计支付理赔金额769亿元，累计纳税659亿元。据了解，泰康及陈东升董事长累计公益支出近10亿元。泰康将大健康产业版图和公益事业紧密结合，形成一横一纵“T”字形的商业向善模式：横向通过丰富的大健康产业生态体系，提供大众健康医疗的基础设施，致力于成为大民生工程核心骨干企业，服务大众的幸福生活；纵向投身公益，在细分领域做深做精，构建溢彩助老、公共卫生、艺术赞助等公益板块。截至目前，泰康溢彩千家项目已资助养老机构158家，培训养老从业人员1.5万人次，受益老人4万余名。长寿时代正在到来，泰康将商业实践与人类社会未来的发展紧密相连。“长寿时代、泰康方案”，描述出泰康以市场经济的方式方法，全心全意为人民服务的初心，帮助人们更长寿，更健康，更富足。往期精彩

导语在7月9日召开的泰康资产15周年高峰论坛上，泰康保险集团执行副总裁兼首席投资官、泰康资产首席投资官段国圣做了《新形势下，保险资管面临的挑战与新投资特点》的主题演讲。段国圣指出，在新经济形势下，我国投资环境发生深刻变化，这对保险资管行业提出了新的挑战，比如低碳转型、中美关系变化、长寿时代来临、消费升级、资本市场结构分化、传统行业回报率下行等。“在这样的背景下，固定收益类资产无法满足保险资金配置需求。在利率长期趋势下行、信用风险高发、超长债供给不足背景下，保险资金应该适应社会融资结构的调整，更加重视权益类资产战略配置价值，从根本上降低资产负债错配风险。”段国圣同时指出，随着资本市场的周期特征弱化，经济转型驱动结构分化行情，作为长期资金，资产配置逻辑应当从宏观总量驱动下沉到产业和赛道驱动，把握高质量发展背景下的产业投资机会。以下为演讲实录：大家好！我给大家汇报的主题是“新形势下，保险资产管理面临的挑战与新的投资特点”。大家都清楚，保险资金有两个显著特点：一是长期性。我们的久期非常长。二是负债经营。有别于其他的资产管理行业，保险资金是有成本的，有刚性兑付的成本。这两个特点决定了保险资金既要关心短期投资收益，又要关心长期投资收益，兼顾相对和绝对收益。这样的特点，也导致了我们所采取的投资模式是均衡的投资模式，也就是传统讲的“固收+”配置模式。从实践效果来看，过去这些年，保险公司用均衡的投资理念取得了很好的投资业绩。一个很好的例证是，在过去几十年，保险公司的投资回报没有一年是负的收益。同时，均衡的投资风格和长期的资金管理经验，也使得保险机构在养老金方面占有绝对优势。截至2020年末，前十大企业年金管理人中，保险机构占据了一半席位，是国内最重要的养老金投管机构。

大健康领域是一个很宽的赛道，不论是国内还是国际，前景都非常广阔。2020年新冠疫情爆发，更加助推了大健康产业的飞速发展，目前我们在大健康领域的投资占全部投资的比重超过50%。

这是讲中国经济的特征。前面讲了疫情时代的风险和挑战，讲了短期的下半年的宏观经济展望，以及中长期中国经济的特征。我们要回到最终的题目就是后疫情时代的资产配置。

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2.3年及以上银行/保险/证券企业数据管理或IT研发工作经验，具备出色的数据敏感性，拥有数据分析/挖掘工作经验者、使用Tableau、PowerBI、BIEE、FineBI等BI工具者优先；

本期节目在新华网、新华网客户端、新浪、腾讯、百度、今日头条、健康界、哔哩哔哩等平台播出。数据显示，截至4日，全平台观看直播的网友超过1700万人次。

对债券市场来说，低利率不可能维持长久。因为利率是由技术、储蓄、投资和整个社会的企业回报等因素所决定的，所以技术性衰退并不改变长期利率的趋势。我并不认为，这个疫情过去后，能够改变利率的长期趋势。

中国也正在面临同样的转变，中国1990~2017年致死和生命损失疾病谱前5名已经从传染性疾病、新生儿疾病等急性疾病、儿童期疾病转变为心脑血管疾病、肿瘤、退行性疾病等慢性病、老年性疾病（Zhou

拥抱长寿时代》为题发表了新年致辞。借此文向所有的客户朋友、全体泰康伙伴及家人，表示最衷心的感谢和最亲切的问候！

12月19日下午，湖北省委书记蒋超良、省长王晓东会见了陈东升董事长和马云会长等参会企业家代表。

陈东升提醒说，“现代社会呈现出低出生率、低死亡率的特征。低生育、长寿命、柱状结构可能是未来很长一段时间人类社会的状态，这种人口结构会给经济、政治以及整个社保体系带来颠覆性的影响。”

文中提到，“92派企业家”、坚定的市场派，中国现代企业制度试水者之一……今天，外界赋予在陈东升身上的标签有很多。但无论是哪一张标签，都是他用自己的激情与智慧，在中国民营企业发展史上，写下的浓墨一笔。

“做‘猎人’还是做‘农夫’，这可能是摆在每个企业家面前的一道选择题，我选择做一个‘农夫’。”坐在北京西长安街边的公司总部办公室，泰康保险集团董事长陈东升回忆自己的创业史。

泰康的商业模式创新，改变了传统的保险产品形态，带来保险业经营方式的变化，甚至在一定程度上重新定义了保险产业属性，为保险业面对未来竞争和新技术的冲击，提供了一种可持续的稳定发展方案。

三是保险资管在银行理财委外市场具有很强的竞争力。银行理财在国内资产管理业占据重要地位，保险资管机构可以发挥其在另类投资和绝对收益投资领域的优势，积极参与预期收益型理财产品向低波动净值化理财产品转变。

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第二，长期的资金是时间的产物，在中国保险资金、养老金壮大的过程中，长期投资者将增加。整个政策导向怎么引到长期资金，是决定中国未来资产管理市场的重要方向。

1.56万亿企业年金投资业绩出炉，2019Q1赚451亿元

截至目前，泰康已在全国布局15个大型医养融合养老社区、3个大型医疗中心，建构专科医疗体系，并通过投资医疗、治疗、人工智能、制药、医疗器械和健康大数据企业，打造了一个庞大的大健康产业生态体系。

行业方面，食品饮料、有色金属、休闲服务涨幅居前；汽车、农林牧渔、传媒版块跌幅较大。主题上，稀土永磁、黄金珠宝分别受到稀土资源战略高度提升利好、降息预期增强及避险情绪升温影响表现活跃。

»长端来看，受中美贸易冲突加剧预期、美国经济数据、欧元区选举影响风险偏好等因素的影响，全球利率迅速破位下行。德法创纪录低位，美债从2.4-2.5%快速接近2%。

自2018年第二季度以来，泰康资产跃居企业年金投资管理规模市场第一。截至2019年一季度末，泰康资产管理的企业年金组合资产规模达2378.89亿元，是目前国内最大的企业年金投资管理人。

企业年金基金不得直接投资于权证，但因投资股票、分离交易可转换债等投资品种而衍生获得的权证，应当在权证上市交易之日起10个交易日内卖出。

本项研究论证了保险资管行业布局人工智能战略的可行性和必要性，同时也为保险资管行业在投资决策制定、投资研究分析、产品营销、风险控制、公共服务等环节的探索创新提供行动路径和参考依据。

企业年金养老金产品已经成为企业年金基金的主要投资工具之一，近年来数量、规模同步增长，截至2018年末，已备案企业年金养老金产品571个，合计期末资产净值4771亿元，企业年金产品化投资趋势显著。

总体而言，政策基调以稳为主，避免暴涨暴跌，落地方面与一季度的正向鼓励不同，表现为有保有压。结合月初政府打击炒作的边际变化看，监管政策更规范化，但如果市场进一步下跌，不排除有托市政策出现。

货币型：投资银行活期存款、一年以内(含一年)的银行定期存款、剩余期限在三百九十七天以内(含三百九十七天)的债券、债券回购、期限在一年以内(含一年)的中央银行票据、货币市场基金、短期理财债券基金。

»供需面：季节性因素导致5月上旬供给稀少，后续市场若不出现大幅调整，供给量会逐渐抬升至3/4月水平，供需逐渐由供不应求走向均衡，但尚不至于对市场形成大幅冲击。

桂跃强说：“今年一季度主题投资风行市场，在这种情况下我们更应该坚持蓝筹理念去获取超额收益。相反，如果大家都重视蓝筹股投资机会，那么获得超额回报的价值就下降了，我们就只能看指数表现了。”

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主基调方面：主线未变，仍然是科创板与注册制改革。证券时报头版发刊，科创板起步必须要“稳”。目前最新累计受理已达81家，二季度开板预期逐步升温，稳市场是主旋律，场外配资等行为受严厉监管。

3、本公司对于本资料中的任何预测、展望等内容不承担法律责任。本资料不应被接收者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。

薛小波是个典型的“理工男”，本科和研究生均就读于清华大学航天航空学院，整天跟航体和流体力学打交道。读书期间，因对宏观经济运行的好奇心，他曾选修多门经济金融相关课程，为他日后踏足投研领域做好了铺垫。

4月15日，《财富》（中文版）“2019年中国最具影响力的50位商界领袖排行榜”正式发布。泰康保险集团创始人、董事长兼首席执行官陈东升连续九年登上榜单，本年度上升至第3位。

B转变的新风口。前些年中国以互联网/移动互联网为代表的新经济经历了黄金十年发展期，发展的总体脉络是通过数字运算带来的效率提升在各个领域的应用，以服务C端用户的商业模式取得巨大成功。在TO

当前，国内资产管理业的发展环境出现重大变化，资产管理业发展的传统模式岌岌可危，宏观经济的供给侧改革和日益多元化的资管服务需求对资产管理业提出了资金融通外的更高要求。

2018年9月18日，美国政府宣布实施对从中国进口的约2000亿美元商品加征关税的措施，自2018年9月24日起加征关税税率为10%，2019年1月1日起加征关税税率提高到25%。

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